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胡阳艳

浙商证券

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密尔克卫 公路港口航运行业 2019-09-02 32.49 -- -- 35.29 8.62%
38.60 18.81% -- 详细
上半年业绩稳定增长,盈利能力提升 公司2019年上半年实现营业收入11.12亿元,同比增长47.24%;归属于上市公司股东的净利润9428.39万元,同比增长40.80%;上半年业绩亮眼,整体符合预期,主要受益于危化品行业监管趋严,公司业务快速放量,公司自有仓库、并购进度复合预期。具体来看,公司主要业务货代业务、仓储业务和运输业务高速快速增长,和去年年报相比,毛利率微降0.04pcts至18.25%,整体保持稳定。后期随着自有募投项目的逐步投入运营以及并购标的的并表,仓储、货代等主要业务有望持续高速增长。成本端,2018年确认了内森集装罐的投资损失,今年投资损益改善,复合预期,净利率提升1.66pcts至8.44%。 全国布局加速,全国布局已过半 1)公司重新划分产业集群,打造全国7个集群的建设,打造北方、山东、长江、上海、浙闵、西部和两广七大集群,集中公司资源高效发展最优网点,通过团队协作和系统管理,结合自建和并购,为实现《密尔克卫“五五”战略规划(2019-2023年)》而布局中国密度建设。2)公司为阿克苏、陶氏、巴斯夫等优质化工企业提供一站式物流服务,以上海为核心,依托自有仓库资源通过并购、自投、租赁等方式布局全国。募投项目增加上海、辽宁、陕西、江苏等地仓库建设,并购提速陆续镇江宝华物流、上海振义发展、天津市东旭物流等,强化公司在长三角区域布局,同时合作天津西青加快天津地区业务布局,进一步提升公司综合竞争力。 盈利预测及估值 我们预测2019-2021年公司营业收入为24.08亿元、31.75亿元、39.88亿元,同比增长35.00%、31.82%、25.61%;归母净利润为1.89亿元、2.67亿元、3.47亿元,同比增长42.8%、41.3%、30.25%;EPS分别为1.24元、1.75元、2.28元,对应PE为25.9倍、18.4倍和14.1倍。公司为化工物流一站式物流服务行业领先企业,行业监管趋严,我们看好公司未来的发展,维持“增持”评级。
福莱特 非金属类建材业 2019-09-02 11.01 -- -- 12.28 11.53%
12.28 11.53% -- 详细
公司扎根光伏玻璃,受益光伏玻璃景气周期 公司是目前国内领先的光伏玻璃制造企业,合作隆基股份、晶科能源、韩华集团、SunPower等大客户建立稳定的销售渠道。现阶段公司快速扩产,有望实现量价齐升,改善盈利能力。 下游需求持续释放。1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升,光伏玻璃有望迎来机遇期,19-21年需求量分别达到541.5、642.1、748.3万吨,复合增速18.8%。2)公司扩产提速,越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产,预计2021年末公司总产能达到9800吨/天,产能翻番,受益行业回暖,公司剥离有望实现满产满销。 四季度供需紧张,产品价格存在提价可能。1)目前,光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局,CR6达到85%以上,具体来看,信义光能国内及全球市场份额占有率稳居第一,福莱特是全球第二大光伏玻璃生产商。截止18年底,福莱特的在产产能为4400吨/日,产能占比为19.3%,与信义光能产能占比合计48.7%;预期到19年底,福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%,从扩张的进度来看,目前行业以龙头企业扩张为主,行业有序扩张,未来行业趋向于强者恒强,行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定,9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析,我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定,今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上,我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。 盈利预测及估值 预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元,同比增长40.77%、38.13%、29.49%;归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元,同比增长69.79%、42.36%、36.35%;EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元,对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一,与大客户保持稳定合作关系,我们看好公司未来的发展,首次评级给予“增持”建议。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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