事件：公司发布2022年半年报，22H1实现营收9.48亿元，同比增长11.47%，实现归母净利润1.90亿元，同比增长13.68%，扣非归母净利润为1.90亿元，同比增长19.25%。 营收稳步增长，盈利能力持续提升，持续加大研发投入保持技术领先 公司22H1实现营收9.48亿元，同比增长11.47%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长13.68%。单季度来看，公司22Q2实现营收5.72亿元，同比、环比分别增长6.81%、51.70%，实现归母净利润1.25亿元，同比、环比分别增长9.56%、92.35%。分业务看，22H1公司全系列业务持续稳健经营，网络层、感知层、应用层分别实现营收6.26亿元、2.53亿元和6364万元，占主营业务收入的66.4%、26.9%和6.7%。分地区看，22H1公司国内、国际业务分别实现收入8.2亿元、1.23亿元，占主营业务收入的86.97%、13.03%，国际业务同比增长83.63%，实现国内业务稳健增长，国际业务高速增长。 从盈利能力来看，公司22H1毛利率、净利率分别为36.94%、20.10%，同比提升0.74和0.43个百分点；22Q2单季度毛利率为39.88%，同比、环比提升1.22和7.41个百分点，净利率为21.95%，同比、环比提升0.60和4.66个百分点。各项费用来看，公司22H1销售、管理、财务费用率分别为4.37%、1.91%和-2.62%，三项费用率3.66%，同比下降1.17个百分点；22Q2单季度销售、管理、财务费用率分别为3.85%、1.52%和-3.69%，三项费用率为1.68%，同比下降2.02个百分点。 从研发投入来看，2022年公司聚焦新型电力系统、边缘计算和通讯技术等关键技术的研究，持续加大开发投入，研发实力不断增强，创新成果丰硕。22H1公司研发投入8676.88万元，占营业收入的9.15%，同比增长0.51个百分点。公司在优势布局领域打造了多个行业标杆技术项目以及技术领先新品，进一步夯实了公司在行业内的技术领先者和标准制定者地位。 保持行业领先地位与优质客户强强联合，在手订单充裕未来成长动力强劲 从行业端看，公司持续保持行业优势，根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队；公司在软件开发方面，通过了国际软件成熟度模型最高级别CMMI-ML5级认证，成为全球少数可面向全球市场提供高质量软件集成的企业。从客户资源看，公司依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系，与国家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系，2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业，并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。从合同订单情况来看，公司22H1新签合同额15.98亿元，同比增长37.57%；在手订单持续充盈，截至22年6月30日在手合同额22.41亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。从国网和南网招标具体情况来看，公司在国家电网有限公司2022年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中，公司总中标金额达2.36亿元，中标额同比增长63%；在南方电网2022年计量产品第一批框架项目招标中，公司总中标金额约5719万，其中终端类产品中标金额约3705万，中标额同比增长71%，排名名列前茅，产品和技术充分得到了市场的认可。同时22H1公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中，累计中标金额排名前列。 数字电网为公司长期优势赛道，从五个方面全力支持新型电力系统数字化升级 2022年7月23日，国家电网发布《新型电力系统数字技术支撑体系白皮书》，据白皮书介绍，该体系旨在提升电网可观、可测、可调、可控能力。数字电网是公司的长期优势赛道，支撑新型电力系统建设也是威胜信息的重中之重。公司从五个方面全力支持新型电力系统数字化升级：1）通过新型电力负荷系统管理方案全力保障有序用电；2）提供行业领先的精准直流计量产品，攻坚克难助力新能源汽车发展（充电桩领域）；3）提供低压配变台区数字化系统方案，助力低压配电物联网建设；4）智能线路监测系统精准线路故障定位，提升配电网可靠性；5）构建行业先进通信技术研发体系，提供领先的通信芯片、模组和解决方案。 盈利预测与投资建议：展望未来，“十四五”期间，十四五期间合计约3万亿的投资将投向以新能源为主体的新型电力系统，助力双碳目标实现，全国电网将进一步加快电网数字化转型步伐，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。公司以“物联世界，芯连未来”为发展战略，是最早布局能源互联网核心技术的企业之一，在行业里积累多年应用开发经验，聚焦电力物联网和智慧城市物联网。公司具有完整的产业链布局，是中国领先的能源互联网综合方案解决商，未来成长空间广阔。预计22-24年净利润分别为4.57亿、6.10亿和8.15亿元，对应PE分别为30/22/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：新技术研发及新产品开发风险；下游客户较集中有可能造成经营波动；市场竞争风险；宏观环境及疫情造成的海外业务发展不达预期；项目交付进度不及预期等

事件： 公司发布 2022年度非公开发行 A 股股票预案，董事长杨华拟以 5.96元/股价格增持 1.17亿股，募集资金不超过 7亿元用于新型微波、毫米波组件系统研发生产中心建设项目及补充流动资金。此前公司发布 2022年半年度业绩预告， 22H1预计实现归母净利润 1亿-1.35亿元，同比增长7774.02%-10529.92%；预计实现扣非归母净利润 0.95亿-1.29亿元，同比扭亏增长 1190.70%-1581.06%。 军工、 通信行业整体发展向好，上半年净利润显著回暖2022年上半年，公司所处军工行业和通信行业整体发展趋势向好，订单逐步交付，公司营收和净利润较 21年同期有较大幅度增长，规模效应逐渐凸显，公司盈利能力提升。 1）随着我国国防工业建设需求的持续增长，军工电子产业受益显著。 军工电子行业作为国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业，受到了国家的大力扶持。近年来，我国相继出台各项政策推进军队信息化建设，党的十九大报告提出“力争到 2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队”。在国家政策的不断利好之下，我国国防支出近十年来一直保持着快速增长，根据国防部发布的最新数据显示， 2021年我国国防支出为 13553.43亿元，同比增长 6.8%。 公司表示： 国防支出持续增长，将带动军工信息化建设，在未来较长一段时间内持续促进军工电子行业的发展。 2）垂直整合与专业化整合并存，军民融合为大势所趋。 在军用微波组件领域，垂直整合和专业化整合并存。下游企业通过垂直整合微波组件厂商可提升对上游产业链掌控能力。在军用雷达、通信与电子对抗领域，微波组件性能对整机性能的影响非常关键，且微波组件在整机中的价值占比越来越高。微波组件企业通过专业化整合可以共享核心技术与客户资源，实现协同效应与规模效应，从而提升企业竞争力。此外，目前我国微波组件领域军民分立现象较为突出：军工企业一般聚焦于军品，且对成本不敏感，极少向民品转化；从事民品的企业或因需求了解不充分等原因，一般并不涉及军品。早期军品、民品由于技术特点不同而分成两个市场， 公司表示： 随着军民技术的共同发展，微波组件领域的军民融合将成为大势所趋。 董事长增持彰显发展信心，加大研发投入确保行业内技术领先此次募集资金用于建设子公司成都创新达的新型微波、毫米波组件系统研发生产中心建设项目以及补充流动资金， 公司把握行业发展趋势，逐步参与民用产品开发，促进技术成果转化，实现现有军工产品技术升级，以加大研发投入确保行业内技术领先。 本次发行前，杨华先生持有公司89484571股股份，占公司股份总数的 9.85%。 以本次非公开发行股票117449664股计算，本次发行后公司总股本将为 1025861455股，杨华先生持股数量将增加至 206934235股，持股比例将提升至 20.17%， 仍为公司实际控制人，公司股权结构将更加稳定。 同时，子公司成都创新达和南京恒电电子有限公司具有协同效应，产品应用领域和下游客户实现互补，产品广泛应用于机载、弹载、舰载、星载及地面武器作战平台，进一步完善了公司在军工领域的业务布局。 盈利预测与投资建议： 在我国国防工业建设需求的持续增长， 军民融合大势所趋的背景下， 公司技术优势突出， 拥有完善的质量控制和综合交付体系，同时具备优质的客户资源和领先的品牌优势，未来有望持续受益。 因此调整 22-24年预计净利润为 2.5亿、 3.5亿和 4.6亿元（23年原值为 3.1亿元），对应 PE 为 30/22/16x，重申“增持”评级。 风险提示： 产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、 经营管理风险、非公开发行审批风险、业绩预告为公司初步测算实际以半年报为准等