事件概述公司发布 2022年年报。2022年公司实现营业收入 29.30亿元/YoY+26.36%，归母净利 3.07亿元/YoY+71.17%，扣非归母净利润 2.87亿元/YoY+85.53%。 分析判断: 业绩大幅增长，盈利能力进一步增强。2022年公司营收同比增长 26.36%至 29.30亿元，归母净利润同比大增71.17%至 3.07亿元，我们认为主要原因是公司设备确认收入和汇兑收益增益同比增加所致。2022年，公司毛利率和净利率分别达到 40.10%和 10.97%，同比增长 0.98pct 和 2.73pct，符合我们前期对公司盈利能力有望进一步提升的判断。分产品来看，2022年公司消费电子设备（含夹治具）收入 24.52亿元，同比增长 30.39%，毛利率同比提升 0.06pct 至 41.03%；半导体设备收入 2.91亿元，同比大增 42.54%，毛利率同比提升 0.17pct至 44.86%；新能源相关设备收入 1.80亿元，同比下降 16.73%，毛利率同比提升 2.73pct 至 20.81%。 半导体设备订单预计充足，国产替代加速打开成长空间。1）公司产品主要包括晶圆检测（边缘检测、针孔、缺陷/污染等）等前道无图形检测设备及激光打标、激光开槽等封测端设备，客户主要有 sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅、中欣晶圆等。根据公司 2022年 12月 6日的投资者问答显示，公司半导体业务目前订单饱满。2）根据 VLSI Research 的统计，2020年全球半导体检测和量测设备市场规模达到 76.5亿美元，同比增长 20.1%，其中，检测设备占比为 62.6%（即约 47亿美元），包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、掩膜检测设备等。3）根据 VLSI Research，2020年全球前十大半导体设备厂商均为境外企业，市场份额合计高达 76.6%。其中，半导体检测设备基本被美国科磊（KLA）等海外巨头垄断。国内方面，无图形检测竞争对手较少，主要有中科飞测、睿励、精测等，但各家公司产品侧重点略有不同。受美国制裁升级影响，KLA 在华业务受到影响，半导体检测设备国产替代进程有望加速，公司充分受益。 受益于苹果产品更新迭代及新品发布，公司消费电子设备增长预计加速。公司消费电子设备主要客户是苹果，苹果在消费电子领域龙头地位稳固，且机型不断更新迭代带动 3C 设备需求稳定增长。根据中关村在线等报道，2023年我们预计苹果有重大产品推出或革新，包括可能的苹果 MR 设备和进一步升级的 iPhone15系列产品，有望加大公司消费电子设备的需求。据彭博社记者 Mark Gurman 报道，苹果在乔布斯剧院已经向 100位苹果最高级别管理人员展示了首款 MR 头显设备，同时据金融时报（FT）报道，库克 6月将在全球开发者大会（WWDC）上推出混合现实（MR）头显。此外，人工智能技术获得巨大突破，应用场景有望快速落地。若人工智能与 M R 设备结合，有望带动苹果 MR 设备销量提升，进而使公司受益。 投资建议：考虑到公司半导体设备业务发展向好，3C 设备业务受益于苹果产品革新迭代等因素有望增长加速，我们维持公司 2023-2024年盈利预测不变，并新增 2025年盈利预测 ，预计 2023-2025营 收 分 别 为41.62/50.14/61.73亿元，归母净利润分别为 4.14/5.22/6.55亿元，EPS 分别为 2.17/2.73/3.43元。对应 2023年 3月 27日 47.66元/股收盘价，23-25年 PE 分别为 22/17/14倍。我们维持公司“买入”评级。 风险提示：苹果产品更新迭代不及预期、苹果 MR 设备发布时间延迟、半导体设备国产替代进度不及预期、公司新品研发不及预期等。

事件概述 公司发布2022年业绩快报。2022年公司实现营业收入29.34亿元/YoY+26.55%，归母净利2.93亿元/YoY+63.54%，扣非归母净利润2.74亿元/YoY+76.70%。 分析判断:业绩大幅增长，盈利能力进一步增强。根据业绩快报，2022年公司营收同比增长26.55%至29.34亿元，归母净利润同比大增63.53%至2.93亿元，我们认为主要原因是公司设备确认收入和汇兑收益增益同比增加所致。 2022年，公司归母净利率达到9.99%（净利率预计10%+），同比大增2.27pct，符合我们前期对公司盈利能力有望进一步提升的判断。 半导体设备订单预计充足，国产替代加速打开成长空间。1）公司产品主要包括晶圆检测（边缘检测、针孔、缺陷/污染等）等前道无图形检测设备及激光打标、激光开槽等封测端设备，客户主要有sumco、sksiltron、samsung、memcKorea、waferworks、globalwafer、奕斯伟、中环、金瑞泓、沪硅、中欣晶圆等。根据公司2022年12月6日的投资者问答显示，公司半导体业务目前订单饱满。2）根据VLSIResearch的统计，2020年全球半导体检测和量测设备市场规模达到76.5亿美元，同比增长20.1%，其中，检测设备占比为62.6%（即约47亿美元），包括无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、掩膜检测设备等。3）根据VLSIResearch，2020年全球前十大半导体设备厂商均为境外企业，市场份额合计高达76.6%。其中，半导体检测设备基本被美国科磊（KLA）等海外巨头垄断。国内方面，无图形检测竞争对手较少，主要有中科飞测、睿励、精测等，但各家公司产品侧重点略有不同。受美国制裁升级影响，KLA在华业务受到影响，半导体检测设备国产替代进程有望加速，公司充分受益。 受益于苹果产品更新迭代，3C设备业务保持平稳增长。目前3C行业景气度仍一般，但公司主要下游客户是苹果，对公司自身影响预计有限。苹果在消费电子领域龙头地位稳步，且机型不断更新迭代带动3C设备需求稳定增长。根据中关村在线等报道，2023年我们预计苹果有重大产品推出或革新，包括可能的苹果MR设备和进一步升级的iPhone15系列产品，带动3C设备需求提升，公司有望从中受益，供货品类有望不断丰富。 投资建议：考虑到公司半导体设备业务发展向好，3C设备业务受益于苹果产品革新迭代等因素有望保持增长，我们调整了公司2022-2024年的盈利预测。2022-2024年营收预测由之前的32.01/38.60/46.35亿元调整为29.34/41.62/50.14亿元，归母净利润预测由之前的2.35/3.23/4.39亿元调整为2.93/4.14/5.22亿元，EPS预测由之前的1.29/1.78/2.41元调整为1.61/2.28/2.87元。对应2023年3月10日38.66元/股收盘价，22-24年PE分别为24、17和13倍。我们维持公司“买入”评级。 风险提示：苹果产品更新迭代不及预期、中美关系持续恶化、实控人减持等。

国内锂电前段设备龙头企业。公司成立于2006年，2015年在深圳创业板上市，2020年公司完成董事会换届，上海电气成为其控股股东。公司聚焦单机设备，涂布机是公司拳头产品，市占率领先。同时，公司前后推出了全自动叠片机、辊压机、分条机、全自动圆柱制片卷绕一体机等中道锂电设备产品，单机品类不断丰富。公司与多家TOP企业合作并获认可，近几年合作的海外客户主要包括LG能源、Varta、三星、松下、ACC、EN、BMW、德国大众等，是国内少数直接获得海外客户订单的国产锂电设备公司。其中，2021-2022年与宁德时代累计合作金额超40亿元，合作关系稳固。公司目前具有五大生产基地，整体满产年产值超130亿元，订单交付能力有充足保障。 注重研发投入，产品性能优异。截至2022年三季度末，公司研发投入为3.52亿元，同比增长44.04%。2022年公司前中道设备均有所创新。1）前段设备：首批高精度双层挤压涂布机顺利出货，设备速度精度达±0.2%，张力控制精度为±2.5%，单面面密度进度为±1.5%，设备稳定性能高达三年以上，产品一次优率＞99.8%，设备故障率＜1%。2）中段设备：公司三工位激光切叠一体机单机平均效率达0.15s/p，节约人工成本约30%，占地面积仅为传统模切机+叠片机的50%，获亿纬、蜂巢能源等头部客户青睐。 发力布局海外市场，订单实现高增。2017年开始布局海外市场，海外子公司布局加速开展并卓有成效，2022年海外订单同比增长1倍，已斩获多个海外优质客户：1）全球动力电池制造商LG能源：2018年建立合作，近年来联合开发超高速圆柱绕卷设备，2020年签订3.7亿元圆柱卷绕线合同，2022年百台21700高速圆柱卷绕设备验收速度创新高；2）欧洲头部动力电池厂商ACC：2020年达成合作获得整线订单，交付半年内实现通线及稳定生产，交付能力获客户认可，2022年提供其法国电池工厂13GWh电池产能的前段量产设备；3）宝马：2021年成为其前段设备唯一供应商；4）大众：2022年中标德国大众锂电设备订单，为其20GWh超级工厂提供涂布、叠片等核心设备。 投资建议：我们预计2022-2024年营业收入分别为89.06亿元、115.14亿元和148.96亿元；实现归母净利润分别为5.18亿元、8.75亿元和12.29亿元，对应EPS分别为0.80元、1.35元和1.89元，对应2023年2月27日19.35元/股收盘价，22-24年PE分别为24、14和10倍。首次覆盖，我们给予“增持”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等

[传Ta统bl油e_气S业um务ma持r续y]收缩，收购洪田加快战略转型1）油气设备传统业务逐渐剥离，锂电铜箔设备业务加速布局。公司主营产品为井口装置、控制系统、阀门产品等，近年受国际贸易端和疫情综合影响，油气专用设备业务承压，出售部分子公司股权。2）收购洪田股份51%股份，进军电解铜箔赛道。洪田科技成立于2012年，布局全球市场。自2018年保持较高盈利能力，2020年毛利率高达42.3%，营收增幅达69%。道森股份控股洪田科技后，第三季度实现并表，前三季度营收达14.6亿元，同比增长94.12%，实现净利润6322.3万元，同比增长224.96%，再造盈利模式。3）诺德科技新进道森前十大股东，签单加深合作展现新能源设备扩产前景。2022年道森出让5%股权，诺德股份以1040万股一举跃进前十大股东。并展开“研发+供应”双重合作，签订10.6亿元设备采购协议，实现锂电铜箔扩产提速。 铜箔厂商产能持续提升，复合铜箔将成新增长点。1）电解铜箔产能稳增，超薄化趋势显著。电解铜箔为国内主流制备方式，2021年国内实现新增产能约11.6万吨，锂电铜箔产能达31.6万吨，同增37.99%，占比提升至43.8%。电解铜箔市场集中度低，未来竞争将更剧烈。同时超薄化铜箔具有高效低成本的优点，各铜箔厂商正加快对4.5μm极薄铜箔的产业化布局。整体来讲，电解铜箔设备需求预计维持较高水平，我们预计电解铜箔设备及阳极板整体市场规模约百亿元。2）复合铜箔异军突起，优势显著。复合集流体具有成本低、低电位不易氧化等特点，已成为锂电池负极集流体新选择。制备工艺主要有两步法和三步法，目前三步法仍为实际应用。同时，复合铜箔对电池能力密度提升有重要作用，成本远低于电解铜箔且下降空间大，安全性高可有效避免内短路。3）中下游厂商复合铜箔加速拓展，产业化元年即将来临。 设备端进口依赖度高，亟待实现国产化。中下游企业如重庆金额米、诺德股份等加快布局。4）复合铜箔百亿蓝海市场将开启，2025年设备需求预计达143亿元。其中，PVD设备为69亿元，水电镀设备为74亿元。 洪田科技技术创新实现国产替代，电解铜箔产能扩张并拉开复合铜箔布局序幕。1）电解铜箔供需紧张且受国外厂商限制，洪田科技为国内铜箔设备龙头。尤其是核心设备阴极辊，2021年全球高于70%的阴极辊均来自于外国厂商，设备单价高且受疫情影响订单进度慢，国产替代发展空间大。洪田科技深耕行业十余年，是国内少有的整线设备提供商。2）技术源于日本并实现自主创新，较国内外企业均优势突出。阴极辊采用冷旋压技术，表明刻度均匀。与国内阴极辊厂商相比铜箔生产规格达3.5μm，晶粒度等级高。3）产品获头部客户认可，产能持续扩张。公司市占率超30%，包括国内外知名企业，在手订单排满2023年产能。 投资建议。我们预计2022-2024年营业收入分别为20.15亿元、31.62亿元和45.20亿元，实现归母净利润分别为1.09亿元、2.48亿元和3.95亿元，对应EPS分别为0.52元、1.19元和901元.，对应2023年2月14日33.31元/股收盘价，22-24年PE分别为64、28和18倍。考虑到公司业务具备较大发展空间，首次覆盖，我们给予“增持”评级。 风险提示：下游行业景气度不及预期，技术进步不及预期，产业化进度不及预期。