事件概述：公司发布2023年半年报：2023H1，公司实现营收37.64亿元，同比增长26.1%；归母净利润7.12亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利4.87亿元，同比增长0.2%。2023Q2，公司实现营收20.86亿元，同比增长25.2%、环比增长24.2%；归母净利润4.79亿元，同比增长53.6%、环比增长105.9%；扣非归母净利2.69亿元，同比减少11%、环比增长22.9%。 点评：产品业务线不断丰富，毛利率小幅回落①量：产业业务线不断丰富。公司积极开拓电力设备制造行业的产品市场取得一定成效，电力设备制造行业的营业收入增长41.07%；主要系新增久立欧洲公司复合管产品的销售业务、合金公司销售棒材、锻造加工等业务增加，使得其他类产品和境外营业收入分别增长65.56%和49.22%。 ②价：2023H1原材料价格下跌，公司毛利率小幅回落。2023H1产品主要原材料不锈钢价格持续回落，其中2023Q1同比降低12.36%，2023Q2同比降低9.52%。2023H1公司毛利率为22.92%，同比减少1.51pct；2023Q2公司毛利率为22.3%，同比减少2.7pct，环比减少1.4pct。 未来核心看点：新增产能项目逐步投产，公司龙头地位稳固①持续布局高端产品，促进产品结构优化。公司已成为国内规模最大的工业用不锈钢管制造企业，目前具备年产15万吨工业用不锈钢管的生产能力。近年来公司在油气、核电、航空航天等领域加速高端产品布局，包括镍基合金油井管、蒸发器U型传热管等高附加值、高技术壁垒的产品。公司高端产品布局逐步展现成效，未来公司还将持续加大科研力度，开拓高端市场。 ②把握下游行业发展前景，加快产能释放。下游应用领域企业的智能化、高端化转型升级，为行业带来了新的需求。目前公司可转债项目“年产5500km精密管材项目”以及“1000万吨航空航天材料及制品项目”工程进度均达到100%。投产后，公司高端不锈钢管产能有所提升，产品结构有望进一步优化。另外，“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”、“年产15000吨油气输送用特种合金焊接管材项目”、“合金公司二期项目”、“预制管建设项目”与“特冶二期项目”当前投产进度分别为60%、100%、100%、85%和25%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。 盈利预测与投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计公司2023-2025年将实现归母净利润16.18、12.67和14.58亿元，对应9月1日收盘价，PE分别为11、14和12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能不及预期。

事件概述：公司发布2023年半年报：2023H1，公司实现营收795.56亿元，同比减少6%；归母净利润25.68亿元，同比减少32.8%；扣非归母净利24.88亿元，同比减少33.3%。2023Q2，公司实现营收396.62亿元，同比减少8.9%、环比减少0.6%；归母净利润18.8亿元，同比增长9.9%、环比增长173%；扣非归母净利18.44亿元，同比增长9.8%、环比增长186.3%。 点评：钢材销量微幅增长，毛利率同比回落①量：2023H1钢材销量微幅增长，品种钢占比进一步提升。公司2023H1钢材产品销量为1356万吨，同比增0.61%，其中品种钢销量854万吨，占比提升3%。此外，取向硅钢基料销量达25万吨，创历史记录。 ②价：H1毛利率同比回落。2023H1公司主要原材料铁矿石市场平均价格同比-19.53%，焦炭价格同比-41.68%，主焦煤价格同比-45.31%，废钢价格同比-20.65%，而螺纹钢价格同比下滑17.2%，热卷价格同比下滑16.9%，公司毛利率同比下滑2pct至9.30%。分季度看，2023Q2毛利率为11.19%，环比提升3.77pct，同比提升0.36pct。 未来核心看点：区域龙头，产品结构优化加快①区域龙头，南方精品钢材生产基地。公司分别在湖南省湘潭市、娄底市、衡阳市、广东省阳江市设有生产基地，产品结构齐全、下游覆盖行业广泛。公司积极推动品种结构向“中高端”转变，加快产线结构升级，加大研发投入。2023H1，公司重点品种钢销量854万吨，占比63%，较2022年提升3个百分点；5个大类品种8个钢种替代“进口”。公司在细分领域市场打造了一批“隐形冠军”产品，带动了产品结构由中低端同质化向中高端精品差异化的转变。 ②公司加快产线结构调整升级。一是华菱湘钢精品高速线材生产线项目进入主体设备安装阶段，建成投运后主要生产高端弹簧钢、冷镦钢、轴承钢、钢帘线、焊丝钢、结构钢等高端产品。二是华菱涟钢冷轧硅钢产品一期项目第一步工程于2023年6月底投产，达产达效后将实现年产20万吨无取向硅钢成品；同时冷轧硅钢产品二期项目开工并有序推进。三是华菱衡钢产线升级改造工程加速推进。四是汽车板公司二期项目投产并引进安赛乐米塔尔创新性的镀层技术以及第三代超高强钢生产技术。 盈利预测与投资建议：公司作为湖南龙头企业，产品结构不断优化升级，叠加国内经济逐步复苏带动吨钢盈利回暖，我们预计公司2023-25年将分别实现归母净利润63/84.98/96.43亿元，对应8月28日收盘价，PE分别为6、5和4倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

事件概述： 公司发布 2023年半年报： 2023H1，公司实现营收 18.28亿元，同比增长 44.2%；归母净利润 1.84亿元，同比增长 123.3%；扣非归母净利1.74亿元，同比增长 209.8%。2023Q2，公司实现营收 9.6亿元，同比增长36.9%、环比增长 10.6%；归母净利润 1.11亿元，同比增长 122.3%、环比增长53.4%；扣非归母净利润 1.07亿元，同比增长 130.3%，环比增长 59.9%。 点评：售价销量双双增长，毛利水平持续提升① 量：2023H1公司产销量同比上升。公司 2023H1期间生产无缝管 2.83万吨，同比上升 23.39%，焊管 1.79万吨，同比上升 35.29%；销售无缝管 2.63万吨，同比上涨 19.77%，焊管 1.66万吨，同比上涨 23.19%。 价：产品售价提升，公司毛利率改善。2023H1, 无缝管均价同比增长19.98%，焊管价格同比增长 4.34%，且公司提升火电锅炉管等高端产品销量，强化成本管控，实现了营业收入及净利润双增长。2023H1公司毛利率提升3.07pct 至 15.89%。分季度看，2023Q2毛利率环比提升 3.11pct，同比提升3.30pct 至 17.36%。 未来核心看点：火电需求放量明显，高端管材龙头盈利增长① 火电锅炉管招标持续放量，超级不锈钢管供需偏紧。2022年 9月国家发改委召开煤炭保供会议中提出，2022-2023每年核准约 8000万千瓦（折合80GW），未来三年将带来 2亿千瓦的新增装机量，对旧煤电机组的升级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而 S30432与 HR3C 供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系，供给弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。 ② 公司积极增产把握市场复苏机遇。公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一，原有火电锅炉管产能 1万吨。公司 2万吨高端不锈钢管项目现已投产，达产后火电锅炉管产能可达 3万吨。 ③ 乙烯裂解炉用管国产化大势所趋，精密管行业龙头地位巩固。公司与国内某石化巨头联合立项，预计 2023年实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。公司在3500吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行，将为公司高盈利能力构筑护城河，打造行业龙头地位。 投资建议：受益于火电锅炉管行业需求放量，且新增产能持续释放，我们预计公司 2023-25年将分别实现归母净利润 4.01/5.87/5.99亿元，对应 8月 22日收盘价，PE 分别为 11、7和 7倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期风险；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

事件概述：公司发布 2023年半年报：2023H1，公司实现营收 245.21亿元，同比减少 9.1%；归母净利润 8.39亿元，同比减少 21.2%；扣非归母净利5.05亿元，同比减少 47.5%。2023Q2，公司实现营收 126.7亿元，同比减少9.3%、环比增长 6.9%；归母净利润 4.97亿元，同比增长 0.4%、环比增长 45.8%； 扣非归母净利 2.43亿元，同比减少 39.5%、环比减少 7.2%。 点评：毛利率下滑，优特钢业务承压① 量：优特钢业务营收下滑较多。2023H1公司完成金属产品产量 458.26万吨。受钢材价格回落影响，各业务线营收均有下滑，其中铸管产品同比下滑11.60%，普钢产品同比下滑 7.15%，优特钢产品同比下滑 36.23%。 ② 价：公司毛利率下滑。2023H1公司主要原材料铁矿石市场平均价格同比-19.53%，焦炭价格同比-41.68%，主焦煤价格同比-45.31%，废钢价格同比-20.65%，而螺纹钢价格同比下滑17.2%，公司毛利率同比下滑2.51pct至5.73%。 分季度看，2023Q2毛利率为 6.18%，环比提升 0.93pct，同比下滑 0.11pct。 未来核心看点：球墨铸铁管龙头，管材下游需求可期① 球墨铸铁管市场集中度高，公司位处行业龙头。公司现有铸管+管铸件产能320万吨，目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局，生产规模和综合技术实力居全球首位，球墨铸铁管行业龙头地位明确。其中，污水、水利市场占有率保持行业领先，热力管正在加快推广使用。 ② 水利基建有望发力，球墨铸铁管下游需求可期。基建投资作为逆周期调节工具，2023年投资增速有望保持稳健，而水利、环境与公共设施将是 2023年基建投向的发力点之一。在稳增长背景下，国内铸管市场将迎来新的发展机遇，球墨铸铁管的下游需求有望逐步释放。 ③ 产品升级加速推进，焦化产能投产保障原料供应。武安优品种钢比例达到33%，芜湖优钢销量占比达到 43%；与中车、中船等 40余家行业龙头企业建立合作关系，ML20MnTiB 合金冷镦钢等多个优特钢产品实现批量供货。公司 194万吨武安焦化项目也已投产，将有效保证公司原料供应。 盈利预测与投资建议：受益于基建需求提振，房地产需求复苏，公司产品毛利率有望回升，我们预计公司 2023-25年归母净利润预计依次为 16.81/21.30/25.64亿元，对应 8月 22日收盘价的 PE 为 10x、8x 和 6x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

事件概述：2023H1，公司实现营收7.18亿元，同比增长25%；归母净利润0.51亿元，同比增长79.5%；扣非归母净利0.51亿元，同比增长77.7%。 2023Q2，公司实现营收4.13亿元，同比增长33%、环比增长35.5%；归母净利润0.31亿元，同比增长101.1%、环比增长55.6%；扣非归母净利0.31亿元，同比增长100.5%、环比增长60.7%。 点评：结构优化助力业绩改善，毛利率水平增长①量：不锈钢无缝钢管营收占比增加，合同负债增加。受政策影响，火电行业供求关系从买方市场逐渐变为卖方市场，公司火电锅炉管订单明显增长，其中不锈钢无缝钢管营收占比同比增长11.97pct至29.8%，毛利占比同比增长19.41pct至51.16%。此外，公司合同负债875万元，同比增长111.38%。 ②价：公司毛利率改善。公司通过调整产品产能结构，扩大了合金钢、不锈钢钢管产能，并强化成本管控，使得2023H1毛利率提升2.27pct至15.13%。 分季度看，2023Q2毛利率环比提升0.2pct，同比提升1.2pct至15.21%。 未来核心看点：产能释放抢抓火电需求，产品升级助推盈利增长①火电锅炉管招标持续放量，超级不锈钢管供需偏紧。专家预计后续每年核准约8000万千瓦（折合80GW），未来三年将带来2亿千瓦的新增装机量，对旧煤电机组的升级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系，供给弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。 ②积极投产把握市场复苏机遇。截止到2023年6月底，公司S30432产品已完成接单20315吨，占据国产S30432小口径管市场份额的近60%。为积极把握火电市场复苏机遇，公司募投项目特种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管合计四万吨产能已于2023年3月31日达到预定可使用状态，累计使用募集资金金额约1.60亿元。 ③技术创新实现产品引领。截止到2023年6月底，公司产品TP310HCbN作为最高等级国产不锈钢材料已签订多批共1988吨的订货合同；主要用于700℃先进超超临界燃煤发电机组的新型镍铁基HT700高温合金正在研发；锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段，有望批量投入市场。 投资建议：受益于火电锅炉管行业需求放量，且新增产能持续释放，我们预计公司2023-25年将分别实现归母净利润2.08/3.17/3.67亿元，对应8月15日收盘价，PE分别为17、11和10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期；原材料价格上涨风险；下游需求不及预期等。

事件概述：7 月12 日，公司发布2023 年业绩预报：2023H1，公司预计实现归母净利润1.85 亿元，同比上升123.94%；预计实现扣非净利润1.75 亿元，同比上升210.78%。2023Q2，公司预计实现归母净利润1.12 亿元，同比上升123.42%，环比上升54.17%；预计实现扣非净利润1.08 亿元，同比上升131.46%，环比上升60.32%。 点评：超超临界锅炉建设高景气为公司业绩增长主要原因。2023 年1-5 月份，得益于政策支持，燃煤发电新增设备容量为15.22GW，同比增长179.78%。 公司把握市场恢复机遇，积极生产超超临界不锈钢高端锅炉管。同时，公司积极推进优化生产工艺，通过内部成本管控等降本增效措施，叠加人民币对美元汇率影响带来的汇兑收益，带动了其产品盈利能力的增长。 未来核心看点：把握火电需求复苏机遇，高端管材龙头盈利提升① 煤电核准量大增，超级不锈钢管供需偏紧。2022 年9 月国家发改委召开煤炭保供会议中提出，2022-2023 年每年核准8000 万千瓦，2024 年保证投产8000 万千瓦，预计三年总量在2 亿千瓦，对旧煤电机组的升级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432 与HR3C 供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应体系，供给弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。 ② 公司积极增产把握市场复苏机遇。公司是国内不锈钢管行业龙头企业之一，第一家国产化S30432 供应商。公司火电锅炉管原有产能1 万吨，2020 年开始投资4.7 亿元建设年产2 万吨的高端不锈钢管项目，2024 年可实现销量3 万吨。 新增产能的投放将有助于公司把握火电需求复苏机遇，提升盈利能力。 ③ 裂解炉用管国产化大势所趋，精密管行业龙头地位巩固。根据华经情报网，我国乙烯裂解炉、高温炉管市场规模预计稳定扩大，而目前国产化炉管尚无高温持久数据。公司与国内某石化巨头联合立项，致力于实现乙烯裂解炉对流段炉管的国产化。此外，公司在3500 吨精密管材生产线投产过后继续砥砺前行，进一步为公司高盈利能力构筑护城河。 盈利预测与投资建议：我们认为，受益于火电锅炉管行业需求复苏+高端产品比例提升， 叠加新增产能释放， 公司2023-25 年归母净利润预计依次为4.01/5.87/5.99 亿元，对应7 月11 日收盘价的PE 为12x、8x 和8x，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期。