事件描述2023年8月31日，公司发布2023年半年度报告：2023年上半年实现营业收入201.87亿元，同比+31.67%；实现归母净利润4.96亿元，同比+54.79%；实现扣非后归母净利润4.93亿元，同比+63.56%。其中Q2实现营业收入109.74亿元，同比+40.07%，环比+19.10%；实现归母净利润2.72亿元，同比+38.53%，环比+21.49%；实现扣非后归母净利润2.71亿元，同比+48.68%，环比+22.52%。 事件点评重卡行业底部复苏，公司业绩持续释放。据中汽协口径统计，2023年1-6月，重卡市场累计销售约48.8万辆，同比+28.6%；据中国重汽（03808.HK）公告，中国重汽集团上半年累计实现销售10.89万辆，同比+45.1%；A股上市主体公司上半年累计实现重卡销售60925辆，同比+23.22%，伴随重卡行业景气度在今年一季度触底回升，公司作为重卡行业龙头率先受益，盈利弹性显著释放。 细分市场产品表现亮眼，海外出口持续高景气。牵引车方面，600马力以上干线物流和MAX单一品系的销量在行业增幅第一，危险品市场市占率稳居第一；在载货车方面，冷藏车、4×2大单桥等多个细分市场增幅位于前列；在工程车方面，8×4渣土车在行业的市占率保持第一；在环卫、消防、大型清障、危化运输等专用车细分市场，市占率具有明显优势。同时，在新能源领域，公司已全面布局纯电动、混合动力、氢燃料电池三大技术路线，紧密围绕市场需求，加快技术升级和产品结构调整，持续增强产品竞争力。根据中国重汽（03808.HK）公告，集团今年1-6月重卡出口销量为6.52万辆，同比+64.1%，占全部重卡出口的近50%，出口市场占有率稳居第一。重卡海外出口持续高景气，公司有望受益于出口市场的快速发展。 2023H1公司毛利率和净利率回升明显，降本控费持续推进。2023H1公司毛利率和净利率分别实现7.65%和3.36%，同比去年全年分别+1.47pct/+1.54pct，行业景气度触底回升后，规模效应凸显。2023H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.38%/0.40%/0.98%/-0.47%，同比去年同期分别+0.23/-0.38/-0.10/-0.19pct，其中销售费用增加主要是因为公司销量增加所致，管理费用大幅降低主要是因为公司实施管理扁平化改革，人工成本等相关费用下降所致。公司费用管控能力持续增强，盈利能力有望进一步增加。 投资建议重卡行业景气度回升已基本确定，我们认为在进入9月后，重卡市场或将重新迎来销量环比正增长的态势。公司作为国内重卡整车龙头，在经济企稳回暖的背景下，业绩弹性有望持续释放。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.06/14.63/17.69亿元，同比分别+370.8%/+45.4%/+20.9%，对应EPS分别为0.86/1.25/1.51元，对应于公司8月30日收盘价16.42元，PE分别为19.2\13.2\10.9。我们维持“买入-A”的投资评级。 风险提示行业复苏不及预期；重卡出口销量不及预期

事件描述2023年8月26日，公司发布2023年半年度报告：2023年上半年实现营业收入52.62亿元，同比+36.09%；归母净利润2.85亿元，同比+117.10%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+177.92%。其中，Q2实现营业收入27.07亿元，同比+49.41%，环比+5.95%；归母净利润1.59亿元，同比+158.80%，环比+24.87%；扣非归母净利润1.48亿元，同比+164.11%，环比+34.38%。 事件点评公司在手订单充足，业绩持续增长。分产品来看，2023H1公司的热交换器、尾气处理业务分别实现营业收入43.74亿元和5.29亿元，相比去年同期分别+39.35%和+35.43%，营收占比分别为83.13%和10.05%，毛利率分别为20.33%和19.74%，相比去年同期分别+1.89pct和+2.61pct，规模效应突显。 公司围绕“节能、减排、智能、安全”四条产品发展主线，专注于热交换器和汽车空调等热管理产品的研发、生产和销售。2023H1在新能源汽车热管理领域，已陆续获得北美客户芯片冷却系统及超充冷却模块、比亚迪前端模块和无刷风扇、宁德时代水冷板、沃尔沃前端模块、国内造车新势力前端模块及集成模块等订单；在商用车与非道路热管理领域，陆续获得了卡特彼勒冷却模块、康明斯水空中冷器、中国重汽冷却模块等订单；在数字与能源热管理领域，获得了奥克斯、同飞、英维克等客户热泵及储能板换订单和阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组等订单。根据客户需求及公司预测，生命周期内上述项目达产后将为公司新增年销售收入超36亿元，其中新能源业务约28.1亿元，占比约78%，数字与能源热管理业务约5亿元，占比约14%。 目前公司在手订单充足，有望持续受益于新能源行业大发展下对热管理产品的需求量提升。 期间费用持续优化，盈利能力环比提升。2023H1公司毛利率和净利率分别为20.55%和6.15%，比去年同期分别+1.02pct和+1.91pct，其中Q2毛利率和净利率分别为20.91%和6.78%，环比分别+0.73pct和+1.30pct，盈利能力实现环比提升。2023H1公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为2.09%/5.40%/4.56%/0.84%，相比去年同期分别-1.39/-0.41/-0.04/+0.07pct，销售费用大幅下降主要是因为公司三包费用及市场推广费用减少，财务费用增加主要系汇兑收益减少。公司期间费用率持续优化，深入推进“承包经营、利润提成”的管理考核机制，降本增效成效显著，盈利能力或将进一步提升。 第三曲线业务提速，国际化战略布局进一步完善。公司成立了“数字与能源热管理事业部”，专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能及PCS液冷系统等第三曲线智能热管理产品。目前公司已研发了“集装式数据中心液冷系统”，在储能、充电桩、特高压输变电、船舶及轨道交通、无线车充等领域也有了新的突破，第三曲线业务迅速发展。此外，公司所属墨西哥工厂已完成团队组建和产线建设，今年Q2已经投产，目前处于产能爬坡阶段；波兰工厂正在加快产线建设，计划Q3投产，配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎中批量车型，后期将陆续建成热泵板换、储能液冷机组、电池液冷板等产能，配套更多欧洲本地客户。公司属地化制造能力大幅提升，国际化战略布局进一步完善。在全球汽车产业已进入上行周期的有利形势下，公司国际业务有望持续受益。 投资建议公司是国内汽车热管理领域龙头企业，产品布局完善，近年来受益于新能源行业大发展，业绩持续提升。公司加强产品研发，打造全球化研发体系，扩大产品应用范围，在新能源业务领域的竞争力持续增强。 同时，公司国际化战略布局进一步完善，海外业务加速扩张，中长期业绩有望持续得以保障。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.25/8.26/10.76亿元，同比分别+62.9%/+32.3%/+30.3%，对应EPS分别为0.78\1.03\1.34元，对应于公司8月30日的收盘价18.75元，PE分别为24.1\18.2\14.0。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。 风险提示汽车产销量增长不及预期：目前美国和欧洲等发达经济体面临高通胀、经济低增长的不利局面，对汽车等大宗消费品需求减弱，国内消费者信心仍处于复苏当中。全球促进消费的有利因素尚待培育，不排除全年汽车产销量增速低于预期的风险；新业务开拓不及预期：公司集中优势资源发展第三曲线业务，若业务开拓不及预期，可能会对业绩造成不利影响；市场竞争加剧的风险：目前国内进入新能源热管理领域的企业较多，市场竞争加剧可能会对公司的毛利率造成不利影响。

事件描述 2023 年 8 月 25 日， 公司发布 2023 年半年度报告： 2023 年上半年实现营业收入 17.34 亿元， 同比+25.58%； 归母净利润 2.48 亿元， 同比+34.62%；扣非归母净利润 2.36 亿元， 同比+28.82%。 其中， Q2 实现营业收入 9.08 亿元， 同比+40.60%， 环比+9.91%； 归母净利润 1.41 亿元， 同比+72.04%， 环比+32.51%； 扣非归母净利润 1.35 亿元， 环比+34.03%。 事件点评 受益于特斯拉、 理想等客户销量保持较高增长， 公司上半年业绩超预期。 分产品来看， 2023H1 公司冲压和一体化压铸零部件与冲压模具业务分别实现营业收入 15.94 亿元和 0.52 亿元， 同比分别+23.63%和+1217.58%， 分别占营业收入的 91.91%和 2.99%。 公司深度绑定特斯拉和理想， 主营业务继续呈较高速增长。 出口业务实现收入 1.54 亿元， 同比+179.19%， 占营业收入的8.91%， 同比去年同期+4.90pct， 毛利率为 32.53%， 远超公司整体毛利率水平， 表现亮眼。 我们认为全球汽车产业已进入上行周期， 公司有望持续受益于新能源汽车产业较高速增长和全球汽车零部件需求量提升带来的出口业务增长。 公司持续优化工艺流程， 23Q2 盈利能力显著提升。 2023H1 公司毛利率和净利率分别为 24.71%和 14.29%， 同比去年同期分别+1.14pct 和+0.96pct，主要因冲压和一体化压铸零部件业务毛利率同比+2.60pct 至 21.21%及毛利率较高的出口业务同比快速增长。 其中， Q2 毛利率和净利率分别为 26.65%和 15.56%， 同比去年同期分别+4.77pct 和+2.85pct， 环比分别+4.07pct 和+2.66pct。 公司持续优化工艺流程， 进一步提升产线自动化和智能化水平，促使生产成本继续降低， 盈利能力大幅提升。 2023H1 公司销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 0.31%/2.82%/3.83%/-0.27%， 同比分别+0.03/+0.55/+0.32/-0.65pct， 其中管理费用率升高主要因上半年中介机构服务费增加， 财务费用大幅降低主要因上半年利息收入和汇兑收益增加。 公司费用管控能力优秀， 伴随募投产能逐步释放， 业绩弹性有望进一步提升。 盐城多利一体化压铸生产线已实现对客户的量产销售， 产品良率较高。 公司目前已在盐城多利、 安徽达亚布局了四条一体化压铸生产线， 其中盐城多利 6100 T 一体化压铸生产线已投入使用， 并实现对客户产品的量产销售，同时已积累了良好的研发和生产基础， 并取得了较高的产品良率。 我们认为一体化压铸在未来会得以大规模应用， 随着公司新拓展客户车型的订单增多， 该业务会给公司带来较大的业务收入和净利润增长。 投资建议 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 5.55/6.88/8.62 亿元， 同比分别增长 24.4%/24.0%/25.3%， 对应 EPS 分别为 3.02/3.75/4.69 元， 对应于2023 年 8 月 24 日收盘价 49.22 元， PE 分别为 16.3/13.1/10.5 倍。 维持“买入-A” 的投资评级。 风险提示 汽车产销量增长不及预期； 新业务开拓不及预期； 原材料价格大幅波动的影响； 行业竞争加剧的风险

事件描述 2023 年 8 月 17 日， 公司发布 2023 年半年度报告： 2023 年上半年实现营业收入87.24亿元， 同比+36.16%； 实现归母净利润6.07亿元， 同比+16.47%；实现扣非归母净利润 5.28 亿元， 同比+6.17%。 其中， Q2 实现营业收入 47.41亿元， 同比+45.17%， 环比+19.02%； 实现归母净利润 2.77 亿元， 同比+36.10%，环比-16.33%； 实现扣非归母净利润 2.36 亿元， 同比+25.23%， 环比-18.82%。 事件点评 上半年营收实现较高增长， 利润端受汇率影响有所承压。 分产品来看，智能座舱、 智能驾驶、 网联服务及其他分别实现营业收入 62.51/18.39/6.35亿元， 同比分别+18.57%/+86.38%/+325.34%， 占营业收入的比重分别为71.65%/21.07%/7.28%， 相比去年同期分别-10.62/+5.67/+4.95pct。 智能驾驶业务快速放量， 在营收中占比不断提高， 已成为公司业绩增长的第二引擎； 网联服务由于去年同期基数较低实现了较大幅度的增长。 2023H1 智能座舱和智能驾驶业务的毛利率分别为 19.62%和 17.01%， 在上半年汇率波动及芯片采购成本上升的情况下， 产品毛利率有所承压。 同时， Q2 单季度计提了 0.21亿元的资产减值损失（主要系存货跌价计提）和 0.64 亿元的信用减值损失（主要是应收账款坏账计提）， 也对利润端造成了一定影响。 随着汇率逐渐企稳，及下游客户放量， 公司盈利能力或将逐步回升。 公司期间费用率持续优化， 规模效应凸显。 2023H1 公司毛利率和净利率分别为 20.65%和 6.94%， 同比分别-3.33/-1.09pct， 其中 Q2 毛利率和净利率分别为 20.29%/5.83%， 同比分别-3.71/-0.27pct， 环比分别-0.80/-2.44pct。 2023H1 公司销售、 管理、 研发、 财务费用率分别为 1.49%/2.29%/10.16%/0.31%， 同比去年全年分别-0.08/-0.30/-0.63/+0.01pct， 销售和管理费用率持续下降， 部分对冲了产品毛利率下滑对利润端造成的影响， 公司规模效应凸显。 产品组合不断丰富， 配套产能逐步跟进， 国际化加速布局助推业绩快速增长。 公司第三代智能座舱域控制器已在理想、 奇瑞等众多客户车型上配套量产， 第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单， 同时推出了更多差异化座舱域控方案以及车身域控制器、 AR HUD、 电子后视镜等新产品； 高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、 路特斯、 上汽等众多客户车型上配套量产。 公司在手订单储备充足， 随着产品结构和梯队进一步完善、 更多新产品问世、 竞争力不断增强以及国际化战略陆续开展， 未来订单获取的空间已显著扩大。 目前惠南工业园二期项目工厂即将投产， 中西部基地项目也已启动，为后续业务增长做好产能配套。 同时， 公司持续推进海外研发、 制造能力的 提升， 欧洲公司第二工厂的产能正逐步提升， 新收购的天线测试和认证公司ATC 已融入经营体系， 将有助于获取更多的国际订单， 增强未来的竞争力。 投资建议 公司是智能座舱和智能驾驶域控行业龙头， 新增网联业务加速发展， 目前在手订单充足。 随着公司国际化战略布局不断完善， 有望长期受益于汽车智能化程度及渗透率提高带来的业绩提升。 我们预计公司 2023-2025 年净利润分别为 15.07/20.71/26.75 亿元， 同比分别+27.3%/+37.5%/+29.1%， 对应 EPS分别为 2.71\3.73\4.82 元， 对应于 2023 年 8 月 18 日收盘价 139.57 元， PE 分别为 51.4\37.4\29.0。 维持“买入-A”的投资评级。 风险提示 核心芯片供应不足； 汽车市场销量增速不及预期； 新客户订单获取不及预期等。

事件描述 2023 年 8 月 18 日， 公司发布 2023 年半年度报告： 实现营业收入 15.67亿元， 同比+29.76%； 实现归母净利润 0.81 亿元， 同比+62.14%； 实现扣非归母净利润 0.77 亿元， 同比+52.07%。 其中， Q2 实现营业收入 8.28 亿元，同比+39.57%， 环比+12.08%； 实现归母净利润 0.45 亿元， 同比+101.31%，环比+22.93%； 实现扣非归母净利润 0.47 亿元， 同比+79.89%， 环比+57.46%。 事件点评 受益于汽车电动智能化大浪潮， 车用线缆龙头业绩快速提升。 分产品来看， 公司 2023H1 普通线和新能源线分别实现营业收入 13.62 亿元和 1.45 亿元， 同比分别+29.13%和+24.03%， 毛利率分别为 11.35%和 18.79%， 比上年同期分别+0.94pct 和+2.31pct， 上游原材料价格回落， 毛利率有所提升。 由于新能源汽车的高压线缆工作电压为 600V， 甚至是 1000V， 且需要耐高温、耐腐蚀、 考虑屏蔽性能与整车电气系统的电磁兼容性等因素， 新能源汽车高压线缆相较于传统汽车线缆价值更高。 高压线缆既具有高附加值， 又属于纯增量市场。 此外， 随着智能化程度的提高， 汽车将新增大量的传感器、 控制器、 执行器等相关部件， 这将大幅提升对低压动力线、 数据线缆、 高速高频线缆等产品的需求， 汽车线缆的市场空间将继续提升。 公司作为国内汽车线缆行业龙头， 拥有较强的客户资源优势和产能储备， 有望持续受益于汽车电动智能化发展带来的各类线缆需求量提升。 公司费控能力优秀，“成本加成”模式下盈利能力得到保证。 公司 2023H1毛利率和净利率分别为 11.96%和 5.19%， 与上年全年相比分别+1.11pct 和+0.94pct。 其中， Q2 毛利率和净利率分别为 12.46%和 5.42%， 与上年同期相比分别+1.36pct 和+1.66pct， 环比分别+1.06pct 和+0.48pct。 由于公司采用“成本加成” 的定价模式， 原材料价格的波动对公司利润的影响相对较小， 公司盈利的稳定性得到保证。 公司 2023H1 销售、 管理、 财务、 研发费用率分别为 0.69%/1.90%/2.27%/0.93%， 相比上年同期分别+0.02/+0.28/-0.13/-0.80pct，管理费用上升主要系股权激励费用计提导致人工成本增加， 财务费用下降主要因可转债转股后， 计提利息减少所致。 公司费用管控能力优秀， 叠加上游原材料价格下降， 业绩有望进一步提升。 产能继续增加， 区位布局优势助推产品竞争力进一步增强。 公司自成立以来一直深耕汽车线缆行业， 是集研发、 生产及检测于一体的专业汽车线缆制造商， 客户资源优势雄厚。 目前， 公司的主要生产基地包括宁海、 本溪、上海、 惠州、 成都， 同时在湖北麻城投建新的生产基地， 产能将进一步增加。 生产基地均位于汽车产业集群内， 能够实现与下游客户的近距离对接， 区位布局优势和快速响应优势将助推公司产品的市场竞争力进一步增强。 我们预计未来新能源汽车市场仍将维持较高增速， 车用线缆的市场空间有望持续增加， 公司中长期业绩有望继续保持高增长。 投资建议 我们维持盈利预测， 预计公司 2023-2025 年净利润分别为 2.06/2.73/3.58亿元， 对应 EPS 分别为 2.32/3.07/4.03 元， 对应于 8 月 17 日收盘价 52.19 元，PE 分别为 22.5/17.0/12.9， 维持“买入-A”的投资评级。 风险提示 原材料价格大幅波动的影响， 下游汽车市场销量不及预期等。

事件描述2023年8月16日，公司发布2023年中报，实现营业收入7.98亿元，同比+81.74%；实现归母净利润0.52亿元，同比+41.43%；扣非后归母净利润0.50亿元，同比+48.98%。其中，Q2实现营业收入4.60亿元，同比+108.06%，环比+36.54%；归母净利润0.28亿元，同比+44.46%，环比+14.53%；扣非后归母净利润0.27亿元，同比+54.82%，环比+15.38%。 事件点评深度受益于新能源汽车大浪潮，2023H1公司营收和净利润快速增长。 公司今年上半年营业收入大幅增加主要是因为广州信征开始全年并表以及主营业务规模扩大所致。分业务来看，上半年汽车及新能源汽车领域业务实现营业收入5.18亿元，同比+110.11%：精密结构件实现营业收入3.38亿元，同比+48.00%，新增座椅舒适系统部件与小总成系统产品业务，实现营业收入1.8亿元，同比+897.97%；移动通讯领域业务实现营业收入2.26亿元，同比+62.69%，其中，通讯设备实现营业收入1.24亿元，同比+305.29%，新增移动通信AFU产品订单合计约1.91亿元，目前正按照客户需求实现逐步交付。今年上半年汽车行业触底回升及新能源汽车销量持续高增长是带动公司营收和净利润增速较高的主要因素。未来随着汽车电动化和智能化渗透率的不断提升，我们预计公司业绩将继续保持较高增速。 公司毛利率维持稳定，净利率小幅提升，费用管控能力较好。公司2023年上半年实现毛利率24.68%，相比去年全年-0.13pct，基本维持稳定；净利率7.52%，相比去年全年+1.44pct，主要系汇兑收益增加导致财务费用大幅减少。其中，Q2实现毛利率24.04%，同比+1.37pct，环比-1.52pct，环比下降我们推测是因为二季度通讯设备业务增速较高，而其毛利率较低导致整体毛利率有所下降；Q2实现净利率6.89%，同比-1.59pct，环比-1.49pct，主要是因为计提信用和资产减值损失较多所致。公司2023年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.73%/9.01%/5.14%/-1.73%，比去年同期分别-0.20pct/+0.43pct/+0.37pct/-0.44pct，收购并表广州信征后效果较好，并未引起管理费用等相关费用大幅增加。其中Q2公司的销售、管理、研发、财务费用率分别为1.64%/8.25%/5.04%/-2.54%，比去年同期分别-0.19pct/-1.04pct/+0.16pct/-0.29pct，环比Q1分别-0.23pct/-1.81pct/-0.24pct/-1.92pct。公司费用管控能力较好，随着主营业务及新业务的规模不断扩张，业绩有望实现较大幅度提升。 公司收购广州信征，协同效应凸显；同时积极推进收购普拉尼德股权项目，加快向系统集成供应商战略升级。公司紧抓汽车及新能源汽车、新能源、移动通讯等行业发展方向，不断开拓全球市场，抢抓业务订单，目前已实现空气悬挂系统、储能电池、动力电池用精密结构件产品等新建产品线的批量生产。子公司广州信征的座椅舒适系统部件与小总成系统产品已覆盖比亚迪（秦、宋、汉、仰望U7&U8、Mona、海豚等）、广汽（埃安、传祺M6、昊铂HyperGT等）、小鹏X9、吉利（极氪、Smart等）、理想、华为智选EH3等终端车型。公司北美墨西哥工厂已直接及间接承接国际知名新能源整车厂T客户座椅及娱乐系统用金属结构件产品项目；苏州工厂间接承接蔚来座椅金属结构件产品项目、宝马娱乐系统用金属结构件产品项目等。同时，公司加速推进普莱德（苏州）的“汽车空气悬架系统及部件生产建设项目”建设进度，全面引进普拉尼德空气悬架系统及系统用部件产品的技术与生产工艺，加快国内市场推广。通过对广州信征和普拉尼德的收购，公司将逐步完成从汽车零部件供应商向系统总成供应商的战略升级，盈利能力有望进一步提升。 投资建议公司若完成对普拉尼德的收购，将充分受益于“智能底盘”带来的空气悬挂系统产品需求。随着公司国际化战略布局的不断完善，及汽车电动智能化渗透率的不断提升，盈利能力有望进一步提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.34/1.80/2.32亿元，同比分别+99.7%/+34.4%/+29.2%，对应EPS分别为1.11/1.49/1.93元，对应于公司8月15日的收盘价30.41元，PE分别为27.4/20.4/15.8。我们维持“买入-A”的投资评级。 风险提示汽车产销量增长不及预期；拟收购普拉尼德进展不及预期。