金融事业部 搜狐证券 |独家推出
林帆

华金证券

研究方向: 汽车行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0910516040001,曾供职于安信证券研究所...>>

20日
短线
5.88%
(--)
60日
中线
5.88%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
凯众股份 机械行业 2018-04-30 25.07 -- -- 28.18 12.41% -- 28.18 12.41% -- 详细
业绩维持较高增速,毛利率短期承压。公司发布2017年年报,全年实现营收4.50亿元,同比增长38.25%;归母净利润1.14亿元,同比增长28.40%;毛利率44.90%,比上年减少3.12个百分点;净利率25.51%,比上年减少1.99个百分点。公司2017年Q4实现营业收入1.15亿元,同比增长15.72%;归母净利润0.25亿元,同比增长8.82%;毛利率47.43%;净利率21.56%。第四季度增速有所放缓,主要由于下游整车厂产销量增速放缓和上游原材料价格上涨所致。公司2017年业绩实现了较高增速,毛利率则受原材料价格上涨影响短期承压。同时,公司公告了2017年利润分配方案为每10股派送现金红利7元(含税),总计派发现金股利0.74亿元,分红率65.12%,继续维持高分红比例。 在手订单充足,减震元件市场份额有望持续提升。公司聚氨酯减震元件产品竞争力强,目前在国内市场份额排名第二(2017年国内市场占有率约25%-30%,仅次于巴斯夫),国际市场上也有较高的品牌知名度。公司的国内客户涵盖了几乎所有知名乘用车(含新能源)整车企业和减震器企业;国际客户主要包括美国的通用、福特、菲亚特-克莱斯勒,欧洲的大众、奥迪、保时捷,日本的本田、三菱、马自达,以及天纳克、昭和等主流减震器企业。2017年,公司在减震元件业务上持续斩获新订单,缓冲块获得了通用T1XX项目订单;新一代缓冲块材料在日系市场上取得突破,未来几年在日系国内外整车企业中的配套额有望显著提升;新产品顶支撑获得了上汽、大众、广汽乘用车等9个项目订单,未来有望成为新的增长点。2017年公司减震元件业务实现收入3.13亿元,同比增长20.96%,在新订单及新产品的共同推动下,未来其市场份额有望继续稳步扩大。 配套优质自主品牌整车企业,踏板总成业务有望维持高增长。2017年公司踏板总成业务在原有客户(上汽乘用车、上汽通用五菱、北汽等)的基础上,拓展了吉利汽车、威马、奇点等新客户;新产品电子油门踏板则获得了上汽AS23等数个新车型和老车型的二点开发,全年供货量已超10万台套,进一步增强了公司踏板总成产品的市场竞争力。2017公司踏板总成业务实现收入1.21亿元,同比大增108.69%,受益于下游优质自主品牌客户配套车型的热销以及新客户的拓展,该业务有望成为公司中长期业绩增长的主要动力。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.44元、1.75元和2.26元,净资产收益率分别为18.0%、20.5%和24.6%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:配套车型销量低于预期;新产品拓展速度不及预期。
奥联电子 电子元器件行业 2018-04-30 17.76 -- -- 20.81 17.17% -- 20.81 17.17% -- 详细
2017年营收同比增长21.21%,归母净利润同比增长15.17%,业绩低于我们之前的预测。公司发布2017年年报,全年实现营业收入3.95亿元,同比增长21.21%; 归母净利润0.59亿元,同比增长15.17%;毛利率39.20%,比上年减少1.92个百分点;净利率15.04%,比上年减少0.37个百分点。同时公司发布2018年一季报,2018Q1实现营业收入0.93亿元,同比增长5.76%;归母净利润0.15亿元,同比下降8.44%;毛利率39.18%,比去年同期减少2.54个百分点;净利率16.83%,比去年同期减少1.68个百分点;一季度营收和净利润增速继续放缓。公司2017年业绩表现低于我们此前的预期,主要原因在于公司IPO 募投新产能释放进度不及预期。 受益于下游商用车市场的高景气度,商用车端业务实现了较高增长。2016年下半年以来国内商用车景气度持续提升,2017年全年销量达到416.1万辆,同比增长14.0%;其中重卡销量111.7万辆,同比增长52.4%。公司商用车产品配套上汽依维柯、潍柴动力、广西玉柴、一汽解放等客户,受益于其产销量的快速增长,2017年该业务板块收入达到2.18亿元,同比增长41.25%。 乘用车业务客户结构有待优化,未来有望逐步发力。在立足商用车市场的同时,公司逐步拓展了乘用车领域的客户,乘用车收入占比从2013年的34.03%提升至2016年的50.87%。2017年受江淮汽车、东风汽车等客户乘用车产销量下滑影响,乘用车收入1.73亿元,增速放缓至4.57%,在总营收中占比下降至43.88%。公司2017年获得了吉利汽车多款车型的油门踏板和电子换挡器产品配套定点资格,预计随着客户配套量的提升和产品结构的持续优化,乘用车业务有望逐步发力。 现阶段新产能释放进度不及预期,未来其逐步释放有望使公司业绩逐季改善。公司IPO 募投产能于2016年起逐步建成,根据原规划,新产能将于2018年完全投产,届时电子油门踏板、换挡控制器总产能可分别达到500万件和135万件。但从目前来看,公司新产能释放的进度不及预期,2017年电子油门踏板、换挡控制器产量仅分别为271.33万件和59.66万件,收入分别为1.49亿元和0.96亿元。假设新产能在2019年或2020年完全达产,则可分别新增电子油门踏板及换挡控制器200万件和75万件,按2017年均价约54元/件和169元/件计算,可分别为公司新增约1.08亿元和2.28亿元收入(总计3.36亿元,较2017年营收增长约85%),可带来较大的业绩弹性。我们判断随着公司乘用车客户机构的优化和产能的充分释放,未来业绩有望逐季改善。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为0.43元、0.53元和0.69元,净资产收益率分别为17.2%、19.6%和23.0%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:配套车型销量低于预期;新产能达产进度不及预期。
贝斯特 交运设备行业 2018-04-27 18.20 -- -- 21.28 16.92% -- 21.28 16.92% -- 详细
营收同比增长22.52%,净利润同比增长19.40%,业绩符合预期。公司发布2017年年报,全年实现营业收入6.71 亿元,同比增长22.52%;归母净利润1.40 亿元,同比增长19.40%;毛利率37.91%,比上年减少5.04 个百分点;净利率20.82%,比上年减少0.55 个百分点。公司2017Q4 单季实现营业收入1.81 亿元,同比增长20.67%;归母净利润0.41 亿元,同比增长21.70%;毛利率38.36%,净利率22.93%。 公司2017 年业绩增长符合预期,增长动力主要来自:(1)进一步提升了对霍尼韦尔、博世马勒等主要客户的销售额,同时新一代全加工叶轮业务客户群持续扩大,涡轮增压器零部件业务收入稳步增长;(2)成功交付了上汽通用“加工系统自动化改造升级项目”,工装及自动化业务实现了快速成长。 节能减排大趋势下涡轮增压器渗透率快速提升,核心零部件供应商持续受益。工信部近日公示了《2017 年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》,99 家境内车企中有37 家积分未达标(其中长城汽车、东风汽车等五家企业负积分都超过-10 万),传统车企面临较大的节能减排压力。据盖世汽车网与霍尼韦尔的联合调研显示,目前汽车企业所采用的传统节能技术主要有轻量化、涡轮增压、缸内直喷、启停系统等,其中涡轮增压技术是最为有效的技术。霍尼韦尔预测,涡轮增压器在中国新销售车辆的渗透率有望从2015 年的28%快速提升至2020 年的47%。以此测算,涡轮增压器市场需求将从2015 年的687.7 万套提升至2020 年的1486.4 万套,年均增速16.7%。公司2017 年涡轮增压器零部件业务实现收入4.87 亿元,同比增长16.69%(与行业增速基本一致)。未来受益于涡轮增压器渗透率的持续提升,该业务增速有望继续保持与行业同步。 加速向智能制造系统集成商转型,未来继续受益于高端数控机床国产替代趋势。在工装及自动化业务上,公司2017 年开始逐步从传统工装夹具供应商(供应传统发动机缸体及缸盖夹具、变速箱壳体夹具、转向节夹等产品)向智能制造系统集成商转型(供应智能化工装夹具及自动化生产线)。2017 年公司新增的智能生产自动线产品(成功交付上汽通用“加工系统自动化改造升级项目”)具有量少但单位价值更大的特点,因此公司工装及自动化业务全年销量虽然同比下降了38.67%,但收入却实现了108.35%的高增长(达到1.27 亿元),在公司总营收中的占比从上年的11.14%提升至18.95%。高档数控机床的国产替代进程正在加快,作为机床配套部件的工装夹具产品也有望获得广阔的市场空间,未来或将持续快速增长。 投资建议:我们预测公司2018 年至2020 年的每股收益分别为0.63 元、0.72 元和0.78 元,净资产收益率分别为11.0%、11.4%和11.3%,维持“买入-B”投资评级。 风险提示:涡轮增压器普及速度慢于预期;工装及自动化业务拓展速度不及预期。
新坐标 有色金属行业 2018-04-26 65.08 -- -- 65.30 0.34% -- 65.30 0.34% -- 详细
2017年营收同比增长71.29%,归母净利润同比增长89.71%。业绩实现了高增长,符合市场预期。公司发布2017年年报,全年实现营收2.71亿元,同比增长71.29%;归母净利润1.05亿元,同比增长89.71%;毛利率63.91%,比上年减少1.19个百分点;净利率38.79%,比上年增加3.70个百分点。同时公司发布2018年一季报,2018Q1实现营业收入0.70亿元,同比增长60.79%;归母净利润0.26亿元,同比增长73.33%;毛利率64.44%,净利率36.85%;一季度营收和净利润增速环比加快。公司全年业绩高增长,符合市场预期,增长的动力主要来自:(1)新产能的投放与新客户的持续拓展带动新产品气门传动组(液压挺柱和滚轮摇臂)实现了放量增长;(2)新产能释放带来的规模效应摊薄了管理费用和销售费用,气门传动组的价格相对于原有产品成倍增加带来整体盈利水平的提升,公司净利率提升了3.70个百分点。 新老业务齐发力带动公司业绩实现高增长。2017年,公司气门组精密冷锻件产品(气门锁夹、气门弹簧座等)全年产销量突破41000万件,实现收入1.08亿元,同比增长11.16%,继续保持稳定增长。气门锁夹、气门弹簧座等小件由于其单价低(约为0.2-0.5元)、技术壁垒高(精密冷锻技术),客户对价格不敏感,因此保持着较高的毛利率(2017年毛利率70.04%,较上年提升0.46个百分点)。新产品气门传动组精密冷锻件(液压挺柱和滚轮摇臂)单车配套价值为原有传统产品气门组精密冷锻件的10倍以上(单价约为4-5元),2017年产销量突破3600万件,实现收入1.57亿元,同比增长179.58%,在公司总营收中占比提升至58.14%,是业绩高增长的主要推动力。据年报披露,公司IPO募资投建的新产能已完成基础建设,未来随着产能的进一步释放,新老业务齐发力有望带动业绩持续高增长。 国内新客户稳步拓展,海外市场逐步开拓,有望成为新的业绩增长点。国内方面,公司2017年新获吉利汽车、一汽轿车、北汽轿车、广汽集团等多家汽车厂商的新项目定点,未来国内新客户的持续拓展将有助于消化公司新增产能。国外方面,公司2017年在捷克注册设立了新坐标欧洲子公司以开拓欧洲市场,建成后将形成100万台套液压挺柱、滚轮摇臂和年产250万台套高压泵挺柱的生产规模;同时,公司计划于2018年设立墨西哥美洲子公司,以开拓美洲市场,目前已获得墨西哥大众多个项目定点;海外市场将是公司未来重要的战略方向,有望成为新的业绩增长点。 实行股票激励计划激励员工齐心协力,促进公司长远发展。公司向69名中高层管理人员及核心业务骨干授予107.93万股的限制性股票,已完成首次授予工作(授予对象需要满足公司及个人业绩考核目标后方能获得限售解禁)。此次股票激励计划将有助于绑定公司、管理层与核心员工的利益,凝聚力量促进公司长远发展。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为2.62元、3.82元和4.86元,净资产收益率分别为21.8%、26.1%和26.9%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:汽车销量增速低于预期;产能释放进度不及预期。
精锻科技 机械行业 2018-04-20 14.43 -- -- 14.60 1.18%
14.60 1.18% -- 详细
2017年营收同比增长25.62%,归母净利润同比增长31.28%,业绩符合预期。公司发布2017年年报,全年实现营业收入11.29亿元,同比增长25.62%;归母净利润2.50亿元,同比增长31.28%;毛利率41.09%,比上年增加0.48个百分点;净利率22.18%,比上年增加0.96个百分点。同时公司发布2018年一季报,2018Q1实现营业收入3.23亿元,同比增长21.72%;归母净利润0.66亿元,同比增长16.00%;毛利率40.27%,净利率20.46%。一季度营收和净利润增速有所放缓。 公司2017年业绩表现符合预期,增长动力主要来自:(1)在手订单饱满,传统齿轮业务维持了较好增长,其中结合齿业务实现了高速增长;(2)VVT、新能源汽车零部件等业务开始逐步发力;(3)公司通过增加人员配置(全年新增约130名技术工人)以及产线两班制换三班制缓解了部分产能不足。 传统齿轮业务增长势头良好,新能源、VVT等新业务持续突破。传统齿轮业务方面,2017年公司半轴齿轮收入5.01亿元,同比增长15.10%;行星齿轮收入2.85亿元,同比增长8.01%,均实现了稳健的增长;结合齿齿轮收入2.78亿元,同比增长81.98%,是拉动公司业绩高增长的主要力量。据最新公告,公司获得大众自动变速器DQ381一档结合齿齿轮项目年需求100万台中80%的配套份额,将于2019年下半年开始批量供货;此前对大众DQ200结合齿齿轮项目的供货份额将由原先年需求90万台的40%提升到140万台套的80%,将于2018年开始逐步供货。 未来几年在手订单饱满,预计结合齿业务将延续目前高速增长态势。新兴业务方面,2017年公司在新能源汽车和VVT两项新业务上继续取得突破。配套大众DQ400E油电混合动力双离合变速箱项目的相关设备已经安装调试完毕,正进行小批量试生产;新能源汽车电机轴、新能源电动车部件总成等产品配套也正在与客户洽淡中。 VVT业务则在立足国内自主品牌市场配套的同时正向合资品牌进行拓展。 产能稳步扩张,订单完成率有望逐步提升。由于订单快速增长,公司2016年订单完成率仅在70%左右,产能不足的情况较为严重。2017年公司本部姜堰工厂通过增加人员配置(预计全年新招约130名技术工人)以及产线两班制安排成三班制缓解了部分产能不足。2018年姜堰工厂计划再招200名技术工人,进一步缓解产能的瓶颈。公司天津工厂预计将于2018年12月开始进行设备安装调试,2019年第二季度实现小批量投产;宁波工厂则预计于2018年5月开工建设。未来新产能的陆续竣工投产可进一步缓解公司产能紧张的情况。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为0.76元、0.98元和1.19元,净资产收益率分别为16.2%、17.8%和18.5%,维持“买入-A”投资评级。
晶盛机电 机械行业 2018-04-20 24.45 -- -- 26.79 9.57%
26.79 9.57% -- 详细
2017年业绩增长迅速,盈利能力大幅提升:公司2017年归母净利润3.87亿元,同比增长89.76%,毛利率为38.35%,较16年下降了0.52个百分点,净利率为19.07%,上升了2.21个百分点,盈利能力有较大的提升。产品分布方面,晶体硅生长设备是公司最核心的业务,2017年晶体硅生长设备实现营业收入15.72亿元,同比上升132.88%,占比为80.68%,较16年提升了18.82%,毛利率达41.42%;公司智能化加工设备实现营业收入1.99亿元,同比下降了10.58%,占据公司10.22%的营业收入,毛利率为33.0%,较16年下降了4.11个百分点;公司蓝宝石材料业务实现营收0.94亿元,同比增长了173.34%。 2017年Q4业绩同比高增长,盈利能力持续提升:2017年第四季度,公司实现营业收入为6.91亿元,同比增长64.6%,环比增长53.9%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长80.0%,环比增长了20.7%,公司第四季度业绩有较大幅的增长。17年第四季度毛利率为43.9%,同比和环比分别提升了1.5%和5.9%,盈利能力稳步提升。三费方面,公司第四季度销售费率、管理费率和财务费率分别为1.9%、12.9%、0.03%,与上年同期相比,管理费率和财务费率有所上升。 单晶炉产销两旺,在手订单大幅增长:公司的单晶硅生长炉的产销量有大幅的增长,2017年公司的单晶硅生长炉的产销量分别为1750台和1046台,同比分别增长了341.9%和162.8%。公司单晶炉产品单台售价约150万元,同比下降约11.8%。此外,公司在手订单充足,2017年底,公司未完成合同金额为18.87亿元(半导体和智能化加工设备合计1.05亿),较16年底增长了38倍,加上18年新签的超过11亿的合同,未完成合同金额超过了30亿元。 公司研发投入持续提升,半导体技术水平行业领先:公司的研发投入经费和研发人数双增长,2017年公司研发投入金额为1.65亿元,较16年增长了1.1倍,占营收比例为8.46%,较16年增加1.34个百分点。2017年研发人数为389人,较16年增长了41%,占比达到了21.95%。截至17年12月底,公司共获授权专利283项,较16年增加了77项,其中发明专利为48项,实用新型213项,外观专利22项。此外,公司与日本齐滕精机、美国Revasum公司等开展技术交流与合作,大力提升公司在半导体产业链高端装备领域的精密制造水平。 投资建议:公司在手订单充足,半导体高端装备的精密制造水平不断提升,有望成为国产化半导体关键材料和设备的领军企业,我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为0.68元、0.90元和1.14元,净资产收益率分别为16.1%、17.9%和18.9%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:大硅片项目进展不及预期;光伏单晶炉需求及价格大幅下滑。
华懋科技 综合类 2018-04-19 23.48 -- -- 26.00 10.73%
26.00 10.73% -- 详细
2017年营收同比增长11.22%,归母净利润同比增长5.93%。短期业绩承压,中长期稳健增长趋势不变。公司发布2017年年报,全年实现营业收入9.89亿元,同比增长11.22%;归母净利润2.78亿元,同比增长5.93%;毛利率42.68%,比上年减少4.07个百分点;净利率28.10%,比上年减少1.40个百分点。2017Q4单季实现营业收入3.12亿元,同比增长7.85%(好于第三季度的7.11%);归母净利润0.91亿元,同比增长11.14%(好于第三季度的-1.12%);毛利率43.86%(好于第三季度的41.07%),但比上年同期减少3.88个百分点;净利率29.32%(好于第三季度的26.56%),且比上年同期增加0.87个百分点。第四季度营收和净利润增速改善较为明显。由于下游乘用车销量增长乏力(2017年国内乘用车销量同比仅增长1.4%,较上年大幅放缓)、原材料价格上升(涤纶工业纱同比上涨约10.00%)及人工成本的上升(劳动力成本同比上升约17.16%),公司2017年业绩增速有所放缓,但我们认为公司中长期业绩保持稳健增长的趋势不变,主要原因有:(1)受益于单车装配气囊数量的增加及配套车型销量的同步增长,产品需求量有望进一步扩大;(2)产品结构优化,更高附加值的安全气囊袋业务收入占比持续提升;(3产能稳步扩充,为未来2-3年业绩增长提供一定的支撑。 受益于单车配套气囊数量及配套车型销量增长,产品需求量进一步扩大的空间尚较大。公司安全气囊布需求量影响因素可分为单车安全气囊布使用面积和配套车型数量两个维度。单车安全气囊布使用面积方面,目前我国乘用车已普及正面双安全气囊(主副驾驶座两个前气囊),随着2018年版CNCAP等法规的实施和消费升级的持续发生,单车安全气囊配置数量已经逐步从双气囊向四气囊(增加两个车窗帘式气囊)甚至六气囊(增加两个座椅侧气囊)发展,单车安全气囊布使用面积存在较大提升空间。配套车型数量方面,公司是奥托立夫、延锋百利得、锦恒等国内外知名安全气囊制造商的上游企业,产品间接配套长城哈弗H6、广汽传祺GS4、上汽荣威RX5、上汽大众朗逸等畅销车型,总数量将随现有配套车型销量的增加和配套新车型的拓展而增长。未来受益于单车使用面积的提升及配套车型销量的增长,公司产品需求量进一步扩大的空间尚较大。 产品结构持续优化,更高附加值安全气囊袋收入占比快速提升有利于盈利的提升。 根据招股说明书数据测算,公司安全气囊布每平方米价格约30元左右,而安全气囊袋每平方米售价则在40元以上。公司近年持续将产品结构向附加值更高的安全气袋业务优化,2017年安全气袋业务收入达到4.88亿元,安全气囊布业务收入4.03亿元,两者收入比已提升至55:45。安全气囊袋业务收入占比的提升也抵消了部分因产品价格年降所带来的成本压力,使公司产品均价和毛利率维持在较高水平。 产能稳步扩充,为未来2-3年业绩增长提供保障。上市之初,公司安全气囊布产能约1000万米,通过IPO资金逐步将产能扩充至目前的2700万米,但公司产能仍较为紧张,近三年产能利用率均高于90%。2017年8月公司通过增发募集资金7.02亿元,用于现有生产设备的更新替换及原有优势产品生产线的产能扩充。新增产能预计将于未来两年逐步释放,预计2019年公司产能可达到3300万米,较目前产能有22%的提升空间。同时,公司年报披露2018年工作重点是在成本更低的东南亚地区新建安全气囊袋产能。我们认为产能的进一步扩张及往成本更低地区的转移,为未来业绩的增长提供一定的保证。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.34元、1.57元和1.82元,净资产收益率分别为13.6%、14.7%和15.7%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:汽车销量增长低于预期;原材料价格大幅上涨;产能达产进度不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-04-04 33.55 -- -- 34.29 2.21%
35.60 6.11% -- 详细
业绩符合预期,分红比例再创新高。公司发布2017年年度报告,全年实现营业收入8706.39亿元,同比增长15.10%;归母净利润344.10亿元,同比增长7.51%;毛利率13.47%,比上年增加0.61个百分点;净利率5.49%,比上年减少0.40个百分点。业绩稳健增长,符合市场预期。其中2017Q4实现营业收入2595.58亿元,同比增长16.79%;归母净利润97.72亿元,同比增长9.62%;毛利率14.14%,比上年同期增加0.22个百分点;净利率5.26%,比上年同期增加0.01个百分点。 公司2017年业绩增长动力主要源于:(1)以荣威RX5为代表的自主品牌车型销量高增长,自主品牌持续减亏;(2)上汽大众、上汽通用等合资品牌新车周期向上,贡献了稳定的收益。同时,公司2017年利润分配方式为每10股派送现金红利18.30元(含税),总计派发现金股利213.81亿元,分红比例达62.13%,创下历史新高。 自主与合资双轮驱动,新品周期带动业绩持续向上。公司2017年整车销量693万辆,同比增长6.8%,国内市场占有率达到23.2%,同比提升0.6个百分点。自主品牌:依托荣威RX5等车型的热销,2017年上汽自主品牌乘用车销量达到52.2万辆,同比增长62.3%。在2017年新增的44万辆销量中,自主品牌贡献22.7万辆,贡献率达51.6%。2018年,上汽自主还将推出多款SUV、轿车和新能源新车型,销量有望延续高增长。合资品牌:上汽大众、上汽通用于2017年开始进入新品周期,销量稳健增长,2017年销量分别为206.31万辆(+3.06%)和200.02万辆(+5.99%)。2018年,上汽大众、上汽通用仍将推出多款新车或换代车型,将有力支撑公司产销量和业绩稳步增长。根据年报,公司将2018年销量目标设定为725.5万辆(较2017年增长4.69%),营业总收入目标9115亿元(较2017年增长4.69%);在自主与合资品牌车企的并头发力下,公司有望超额完成年度目标。 “新四化”战略稳步推进,布局前沿巩固龙头优势。公司2017年上半年通过定增募集资金150亿元,围绕“电动化、网联化、智能化和共享化”四大战略进行布局,资金投向新能源汽车、智能驾驶、车联网和汽车金融服务等四类十个项目中,目前“新四化”战略开展顺利。新能源化:以eRX5为代表的上汽自主品牌新能源乘用车逐渐在市场站稳了脚跟,2017年公司新能源汽车销量64456辆,同比大增156.24%。同时,第二代电驱变速箱和电池管理系统、电轴、逆变器等“三电”系统关键部件以及全新电动车E架构等自主研发工作将进一步夯实公司新能源汽车技术积累。智能化与网联化:正式发布斑马智行2.0系统,智能语音控制、大数据主动导航、出行娱乐云计算和智联远程车控等功能得到增强;与Mobileye等高科技企业合作研究基于视觉的自动驾驶解决方案,加快推进智能驾驶控制中央决策系统软硬件集成开发等智能驾驶领域的核心技术。共享化:环球车享分时租赁业务在全国持续布局,全年运营车辆达到2.7万辆,进入60座城市,上线网点超过8000个,注册会员达到173万人。根据公司规划,到2020年环球车享将布局到全国200个城市,运营车辆达到30万辆,力争成为全球领先的新能源汽车分时租赁运营服务平台。未来随着“新四化”战略的持续深入,公司将进一步巩固其行业龙头地位。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为3.16元、3.32元和3.55元,净资产收益率分别为16.1%、15.9%和15.9%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:国内汽车销量增速不及预期;公司自主及合资新车推广不及预期。
华域汽车 交运设备行业 2018-04-04 23.59 -- -- 24.80 5.13%
25.47 7.97% -- 详细
2017 年营收同比增长13.03%,归母净利润同比增长7.87%,业绩符合预期。高比例分红继续。公司发布2017 年年报,全年实现营收1404.87 亿元,同比增长13.03%;归母净利润65.54 亿元,同比增长7.87%;毛利率14.47%,比上年减少0.19 个百分点;净利率6.50%,比上年减少0.41 个百分点。业绩稳健增长,符合市场预期。公司2017 年第四季度单季实现营收367.42 亿元,同比增长16.98%;归母净利润17.38 亿元,同比增长8.00%;毛利率15.66%,比上年同期减少1.69个百分点;净利率6.27%,比上年同期减少0.73 个百分点。2017 年增长动力主要来源于:(1)核心客户上汽集团产销增长稳健,同时公司加深了与广汽、吉利等国内客户以及奔驰、宝马等国外客户的合作,内外饰业务配套量增长较快;(2)公司持续开拓新能源及智能驾驶等新兴业务,拓宽了收入与利润渠道。同时,公司公布了2017 年利润分配方案每10 股派送现金红利10.50 元(含税),总计派发现金股利33.1 亿元,分红比例达50.51%,为连续第三年超过50%。 传统主业稳健增长,“中性化”、“国际化”战略逐步降低公司对单一客户的依赖。 2017 年公司内外饰业务营收904.33 亿元,同比增长9.99%,是业绩增长的主要贡献者。公司内外饰产品原先大部分配套上汽,通过实施“中性化”战略,逐步拓展了上汽以外的客户,与广汽乘用车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪等国内主要自主品牌整车企业加深了合作,优化了国内客户结构;通过实施“国际化”战略,延锋内饰(公司2016 年通过与美国江森自控全球汽车内饰业务重组,成立延锋内饰公司,目前已是全球最大汽车内饰公司,华域控股70%)在全球汽车内饰市场的市场份额也在持续提升,目前生产基地已遍布北美、欧洲、南非、东南亚等区域,配套奔驰、宝马、福特、大众、通用等全球知名整车企业。2017 公司来自上汽以外的整车客户收入占比已达到43.2%,未来随着“中性化”与“国际化”战略的持续深入,该占比还有进一步上升的空间,公司对上汽的依赖度也将持续下降。 新能源与智能驾驶业务多点突破,公司盈利与估值有望迎来同步提升。公司正积极从传统汽车零部件领域向新能源及智能驾驶等新兴领域拓展。新能源方面,公司驱动电机、电驱动系统、电动空调压缩机等产品已实现大批量供货,配套上汽乘用车ERX5、e950 及沃尔沃S90 混合动力、广汽传祺GS4 混合动力等车型。智能驾驶业务方面,公司主动感应系统(ADAS)24GHZ 后向毫米波雷达产品已于2017 年研制成功,成为国内首家自主研发实现量产的毫米波雷达供应商。随着新能源与智能驾驶产品(如华域麦格纳的电驱动系统、上海小糸的智能车灯等)的陆续落地与后续量产,公司的收入与利润将得到进一步增厚;同时,公司由传统汽车零部件供应商向新能源与智能驾驶等高科技汽车零部件供应商的转型,也有利于估值的提升。 投资建议:我们预测公司2018 年至2020 年的每股收益分别为2.24 元、2.42 元和2.70 元,净资产收益率分别为16.3%、16.3%和16.7%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:汽车产销增速放缓超预期;原材料价格大幅上涨;新业务拓展不及预期。
中国重汽 交运设备行业 2018-04-02 14.51 -- -- 14.75 1.65%
14.75 1.65% -- 详细
全年业绩大幅增长,净利润增速高于营收增速,符合市场预期。公司发布2017 年年报,全年实现营收373.10 亿元,同比增长76.67%;归母净利润8.98 亿元,同比增长114.64%;毛利率10.02%,比上年减少0.52 个百分点;净利率3.14%,比上年增加0.59 个百分点。公司2017 年业绩增幅较大的主要原因在于: 1)充分受益于重卡行业的高景气度(同比+52.4%),公司销量实现了大幅增长(同比+68.0%);2)产品结构持续优化,高端车型HOWO-T 占比提升带动公司单车盈利上升;3)通过降本增效减少了期间费用,化解了原材料上涨带来的成本压力。 2018 年重卡行业有望延续较高景气度,行业龙头将持续受益。据中汽协数据,2017年国内重卡销量达到了创纪录的111.7 万辆,同比增长52.4%。公司作为行业龙头之一,受益于行业的高景气度明显,2017 年产销量与市占率也迎来同步提升(销量13.47 万辆,同比增长68.0%;市场份额增至12.12%,较上年提升1.17 个百分点)。受益于超限超载治理下的单车运力下降以及物流、快递等需求的快速增长,我们预计2018 年重卡行业销量有望达到100-110 万辆的水平,与2017 年基本相当。据公司年报披露,2018 年销量目标设定为14 万辆(较2017 年增长3.93%),在行业高景气度延续的情况下,公司完成销量目标的概率较大。 高端车型占比提升带动单车均价上升,未来盈利能力存在继续提升的空间。公司高端型重卡HOWO-T 系列车于2013 年投放市场,2016 年在总销量中占比已超过40%,高价值产品占比的提升也带动公司单车均价持续上升,且开始呈现加速上扬的态势。我们预计随着国内法规要求的提高和消费升级的不断强化,公司HOWO-T等高端车型的销量占比有望继续提升,盈利能力有望进一步增强。 投资建议:我们预测公司2018 年至2020 年的每股收益分别为1.56 元、1.67 元和1.71 元,净资产收益率分别为16.7%、16.0%和14.9%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:重卡行业景气度回落超预期;原材料价格涨幅超预期。
天齐锂业 有色金属行业 2018-04-02 58.99 -- -- 60.15 1.97%
63.23 7.19% -- 详细
公司动态:3月24日,公司披露2017年年度报告以及2018年一季度的业绩预告,2017年全年销售收入54.70亿元,同比增长40.1%,归母净利润为21.45亿元,同比上增长41.9%,符合预期。公司预计2018Q1归母净利润范围为6.1-7.15亿,同比增长50.33%-76.20%,超市场预期。主要是产品价格较同期有所增长,以及射洪基地春检推迟使得产量有所增加所致。 2017年营业收入持续高增长,盈利能力继续提升:2017年公司衍生锂产品和锂精矿的收入分别为36.96亿元和17.50亿元,同比增长了和30.85%和64.95%。衍生锂产品收入大幅增长,受益于公司衍生锂产品销量大幅增长;锂精矿收入大幅增长,受益于公司锂精矿产品的量价齐升。 2017年公司锂精矿的产销量分别为64.6万吨和40.7万吨,分别同比增长30.9%和29.8%,主要由于控股公司泰利森对于工艺和设备的改进提升了产量。2017年公司衍生锂产品的产、销量分别为3.23万吨和3.24万吨,同比增长了19.8%和33.3%,是由于张家港产线技改顺利,下游客户需求旺盛。 2017Q4归母净利润同比增长103%,各项费率较为稳定:2017Q4公司实现营业收入为15.1亿元,同比增长33.1%,归母净利润6.27亿元,同比增长103.1%,四季度的出货量略低于三季度,但依旧高于全年平均水平。2017Q4,公司毛利率为71.1%,环比下降0.4个百分点,净利率为49.3%,环比提升2.5个百分点。第四季度公司管理费用率上升了1.4个百分点,其他费率基本持平。 泰利森锂精矿按计划扩产,锂产品产能将超10万吨/年:据公司年报披露,泰利森现有锂精矿产能74万吨,新建的60万吨的化学锂精矿产线,预计在19年第二季度竣工投产,泰利森锂精矿产能将达到134万元/吨,折合为碳酸锂当量18万吨/年,将为锂盐项目提供充分的锂精矿保障。据投资者关系披露,到2019年底,公司规划将形成接近11万吨/年的锂化工产品生产能力。 加大研发投入,加强技术储备,开始涉足固态锂电池:公司2017年研发投入金额为0.29亿元,较16年增长了342%,占营收比例达到了0.52%,较16年提升了0.35%。2017年公司研发人员数为237人,较16年增加了58人,同比增长32%。2017年,公司研发项目总数为29个,完成结题项目8个,涉及先进提锂及新产品制备技术和电池回收与资源回收等方向。据年报披露,公司全资子公司天齐锂业香港于2017年12月使用自有资金1,250万美元,参与了SolidEnergy的“C轮优先股”融资,投资后持股比例为11.72%,SolidEnergy位于美国马萨诸萨州,专注于开发具有超高能量密度的超薄锂金属负极电池(固态锂电池)。天齐提前布局下一代电池技术,有助于公司及时调整锂产品结构,稳固锂产品龙头的地位。 投资建议:基于公司锂矿和锂产品产能如期释放,我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为2.40、3.30和4.10元,维持“买入-A”的投资评级。
金风科技 电力设备行业 2018-03-23 19.42 -- -- 19.68 1.34%
19.68 1.34% -- 详细
产业政策不断落实,弃风率持续下行:2017年全国的弃风限电情况大幅改善,弃风率为12.0%,较2016年下降了约5个百分点。弃风限电情况的大幅改善主要受益于中央和地方政策的落实,主要是通过电力供给结构的优化和特高压输电通道的建设达成目标。弃风率下行有助于行业盈利水平提升,增添了风电装机的动力。 多重因素力促新增装机增速由负转正,风电投资有望迎来底部反转:2016年风电并网为19.3GW,较2015年的33GW下降了42%,2017年风电并网约15GW,同比下降约22%。我们认为2018年将是新增装机增速的反转时点,主要原因:1、核准未建装机量约100GW,电价下调驱动项目抢装;2、弃风率大幅改善,红六省已解禁三省,剩余红三省也将有望逐步解禁,三北地区风电投资贡献增量;3、海上风电有望迎来高增长;4、分散式风电规划下发,为行业锦上添花。我们预计到2020年,新增装机量预计将达到38.5GW,2017-2020年年均复合增长率约25%。 行业龙头强者恒强,三大业务力促业绩逆势增长:金风科技主要有风机、风电场运营以及风电服务三大业务。在核心主业风机方面,据BNEF的数据,2017年公司国内实现新增装机容量5.3GW,市场份额为29.0%,较16年占比进一步提升,连续多年新增装机量全国第一,全球第三。2017年风电新增装机虽然下行,但受益于市场集中度的提升,公司利润仍然实现了增长。2017年9月底,公司披露的在手订单量达到了15.4GW,已接近历史高位。随风电行业的反转,未来三年公司业绩有望持续超预期增长。 投资建议:基于风电行业反转的预期,以及公司三大业务具体情况的分析,我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.86元、1.08元和1.42元,3月20日收盘价对应2018年17.3倍的动态市盈率,上调至“买入-A”的投资评级。 风险提示:18年弃风率改善低于预期;风电新增装机规模低于预期;政策变动风险。
福耀玻璃 基础化工业 2018-03-22 26.20 -- -- 25.99 -0.80%
26.13 -0.27% -- 详细
全年营收稳步增长,汇兑损失致利润增速下滑。公司发布2017年年度报告,全年实现营收187.16亿元,同比增长12.60%;归母净利润31.49亿元,同比增长0.14%;毛利率42.76%,比上年减少0.31个百分点;净利率16.82%,比上年减少2.09个百分点。受人民币升值影响,净利润增速显著低于营收增速(2017年汇兑损失3.88亿元,2016年汇兑收益4.59亿元),若扣除此因素,营业利润同比增长17.52%。2017年Q4单季公司实现营收53.16亿元,同比增长5.67%;归母净利润10.05亿元,同比增长3.75%。我们认为未来几年公司营收和盈利有望维持高于行业平均的增速,主要原因在于:1)中国汽车工业从速度发展转入质量发展阶段,上游零部件市场份额或加速向产品力与品牌力突出的业内龙头集中。2)国内外新工厂投产带来产能持续扩大,海外市场打开公司成长天花板。3)全景天窗的应用使得单车玻璃用量进一步提升,同时HUD等高附加值产品有望带来量价齐升。 国内汽车玻璃霸主再图海外,美国工厂扭亏为盈贡献利润增量。根据罗兰贝格2013年数据,福耀在中国市场的占有率约为63%,海外市场市占率20%左右,为全球汽车玻璃巨头之一。通过统计历年产能投放,我们估计公司目前汽车玻璃国内总产能约为2800万套,未来有望提升至3600万套,提升空间接近30%(增量来自天津工厂与苏州工厂);海外产能接近400万套,未来有望提升至850万套,提升空间超过200%(增量来自美国工厂二期及俄罗斯工厂二期)。2017年公司的美国工厂实现营收3.19亿美元,扭亏并贡献75.45万美元净利润。美国工厂二期的250万套产能预计将于今年上半年投产,新产能的竣工有望持续改善盈利能力并为公司贡献更多利润增量。 单车汽车玻璃使用量逐年上升,高附加值产品带来量价齐升。据盖世汽车网数据,汽车单车玻璃使用量已逐年提升并突破5平方米,未来有望有进一步提升。同时公司已开发出了诸如HUD抬头显示玻璃、隔音玻璃、憎水玻璃、SPD调光玻璃、镀膜隔热玻璃、超紫外隔绝玻璃等高附加值汽车玻璃产品。随国内消费升级的加快,高附加值汽车玻璃需求量将继续提升,公司产品有望实现量价齐升。 投资建议:我们预测公司2018年至2020年的每股收益分别为1.41元、1.65元和1.86元,净资产收益率分别为17.2%、18.6%和19.3%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:国内汽车行业产销量增速不及预计;海外工厂产能释放进度不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2018-02-01 38.03 49.68 30.12% 38.46 1.13%
38.46 1.13%
详细
公司业绩超预期,得益于光伏行业高增长以及公司技术进步+产能释放:2017年我国光伏新增装机容量达53.06GW,同比增长53.62%。公司单晶组件和硅片销量均实现快速增长;同时,受益于技术工艺的持续改进、设备不断改良及自建产能的逐步释放,公司产品成本进一步降低,毛利率水平继续提高。 2020年规划硅片产能45GW,稳坐世界级光伏单晶硅龙头:1月19日,公司公告单晶硅片业务2018-2020年发展规划,计划在2017年底硅片产能15GW的基础上,力争到2018年底单晶硅片产能达到28GW,2019年底达到36GW,2020年底达到45GW。组件方面,2017年合计产能已达6.5GW,较16年的5GW的产能上升了30%。2017年公司新增投资约19.5亿元,建设滁州年产SGW单晶组件项目,预计将于2020年建完投产,未来组件产能将超IOGW,公司作为光伏上游“硅片+组件”的世界级巨头地位稳固。 转换效率持续创世界记录,单晶硅技术壁垒高筑:2017年内公司连续3次破单晶PERC电池转换效率的世界记录,超越被市场认为难以超越的23%的极限转换效率,最终达23.26%。2018年1月18日,经独立第三方认证测试机构TUV南德(TUV-SUD)测试,隆基乐叶60型高效PERC组件光电转换效率达到20.41%(目前该主流产品在17.g%至19.86%),继续创造了新的单晶PERC组件转换效率世界纪录。连续创造世界记录,并连续打破自己创造的世界记录,公司超凡的技术实力可见一斑。 技术进步超预期+规模效应,公司盈利能力行业领先:2017年6月底,公司披露单晶硅片非硅成本同比降低18%,组件环节非硅成本同比降低23%。基于公司2018-2020年的单晶硅片业务规划,未来标准硅片的非硅成本目标为不高于1元/片。成本控制能力的持续加强,推动公司的盈利能力稳步提升。公司15年、16年和17年上半年的毛利率分别为21.5%、28.2%和35.5%,高于行业平均水平。 单晶硅片价格下调,市占率有望进一步提升:2017年第四季度,公司宣布下调单晶硅片(156.75mmx156.75mm)0.2元/片。此次单晶硅片降价后,与多晶的价格差将进一步缩小,性价比优势进一步提升。单晶硅因其转换效率高等特点,更适合应用于高速增长的分布式光伏发电项目,未来以公司为代表的单晶硅产品市占率有望进一步提升至50%以上。 投资建议:公司深度布局单晶硅等产品,扩产计划及业绩增长均超市场预期,我们上调了公司2017-2019年EPS分别至1.71、2.16和2.77元,上调至“买入-A”的投资评级,上调6个月目标价至49.68元,相当2018年23倍的动态市盈率。 风险提示:光伏装机不及预期,单晶硅片产能扩产不达预期,产品价格大幅下滑。
国轩高科 电力设备行业 2018-01-12 22.15 28.25 58.26% 23.27 5.06%
23.64 6.73%
详细
新能源汽车大发展将带动动力电池产业高速成长,较多的配套车型数量将有助于公司获得产销量领先优势和较大的成长空间。新能源汽车行业正处于高速发展期,国内产销量预计将从2016年的约52万辆增长至2020年的约200万辆,年均复合增速40%以上。受益于新能源汽车的高增长,动力电池的需求量在2020年预计将超过120GWH,约为2017年的4倍,这将给动力电池厂商带来巨大的发展机遇。与竞争对手相比,公司在配套车型数量上具有优势,2017年前10批推荐目录中合计配套车型178款,其中新能源乘用车24款,仅次于CATL和比亚迪。在配套的24款乘用车中,有4款国内销量排名前十,给公司的动力电池销量增长提供了有力保障。同时,公司已经进入了上汽、北汽、江淮、中通等龙头车企的供应体系,市占率排名也有望从2016年的第四位(EVTank数据)上升至2017年的第三位,且随着新产能的投产和技术优势的加强,市场份额有望进一步提升。 补贴政策逐步退出和动力电池行业的竞争格局,有利于成本和技术极具优势的企业在未来胜出。近年来动力电池产能高速扩张,呈现出低端产能过剩,高端产能不足的格局。未来随着竞争的加剧,我们认为只有技术和成本极具优势的企业,才能在行业重新洗牌中脱颖而出。新能源汽车补贴政策大概率将于2020年全部退出,届时动力电池售价将从目前的约1.6元/Wh降低到1.0元/Wh以下才会较传统燃油车具有成本优势,较大的成本下降压力将淘汰众多规模小、技术水平低的电芯企业。 据锂电大数据统计,目前国内已有的约200家动力电池企业,至2020年左右预计九成以上将被淘汰,行业集中度将快速提升。2017年前10月,排名前5的动力电池厂商的市场份额约63%(真锂研究数据),预计未来将提升至75-85%左右,领先企业的优势将进一步加强。公司专注于动力电池产业十余年,研发实力位居行业第一阵营,其中发明专利数量仅次于比亚迪,研发人员的数量仅次于CATL。另外,公司布局了正负极材料、隔膜、电解液和铜箔等重要原材料产业,完成了向动力电池上游的延伸,形成了非常强的成本控制能力,产品毛利率远高于行业平均水平。公司未来有望进一步强化自身的成本和技术优势,成为仅次于CATL的动力电池巨头之一。 政策推动电网稳健发展,电力设备业务将实现平稳增长。2016年我国电网的基本建设完成额达5426亿元,同比增长17.88%,预计至2020年年均复合增速约10%左右。受益于我国电网的投资建设,公司输配电业务有望实现平稳增长,带来稳定的现金流。 投资建议:受益于新能源车行业的高速发展,公司凭借自身的技术优势和成本控制能力,有望在行业洗牌中脱颖而出,成为动力电池领域的龙头企业之一。我们预测公司2017-2019年的净利润分别为10.06亿元、12.84亿元、16.47亿元,净资产收益率分别为11.6%、13.4%、14.8%,每股收益分别为0.88元、1.13元、1.45元。维持“买入一A”的投资评级,6个月目标价28.25元,相当2018年25倍动态市盈率。 风险提示:新能源汽车销量低于预期;产品跌价超预期;原材料价格大幅波动。
首页 上页 下页 末页 1/14 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名