1 月 29 日晚间公司发布业绩预告，预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润约 290.00 亿元~310.00 亿元，同比增长 74.5%~86.5%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约 274.00 亿元~297.00 亿元，同比增长 75.2%~89.9%。 四季度业绩环比有所下降。预计 2023 年四季度归属于上市公司股东的净利润 约 76.33 亿 元 ~96.33 亿 元， 同比 增长 4.4%~31.8% ，环 比增 长-26.7%~-7.5%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约80.51亿元~103.51亿元，同比增长10.7%~42.3%，环比增长-16.6%~7.2%。 单车净利润为0.81-0.93万元，同比减少0.13-0.25万元，环比减少0.33-0.46万元，我们预计四季度单车盈利减少主要系四季度为传统购车旺季，终端优惠较多导致。 2023 年公司业绩大幅增长主要系：新能源汽车行业继续保持高速增长态势，公司新能源汽车销量再创历史新高，进一步巩固了全球新能源汽车销量第一的领先地位。尽管行业竞争更为激烈，公司凭借品牌力的不断提升、出海销量的快速增长、持续扩大的规模优势和强大的产业链成本控制能力，盈利实现大幅改善，展现了强大的韧性。 手机部件及组装业务方面，受益于海外大客户业务份额提升及安卓客户需求回暖、新能源汽车和新型智能产品业务高速增长，产能利用率明显提升，业务结构进一步优化，盈利能力显著改善，盈利实现大幅增长。 投资建议：公司龙头优势继续巩固，产品结构不断优化，大力发展智能化，我们预计 2023、2024、2025 年分别盈利 300.30、411.39、588.66 亿元，对应 17.3/12.6/8.8 XPE，强烈推荐！ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）下游降价超预期

1月 22日晚间公司发布业绩预告，预计 2023年实现营业收入 74.50亿元-78.57亿元，同比增长 34.5%-41.8%；归母净利润 8.81亿元-9.57亿元，同比增长 26.1%-37.0%；扣非净利润预计 8.23亿元-8.94亿元，同比增长39.9%-52.0%。 四季度业绩大幅增长。预计 2023年四季度实现营业收入 23.44-27.51亿元，同比增长 26.4%-48.3%，环比增长 16.6%-36.8%；归属于上市公司股东的净利润约 2.87亿元-3.63亿元，同比增长 29.9%-64.4%，环比增长20.1%-52.0%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约 2.81亿元-3.52亿元，同比增长 48.7%-86.5%，环比增长 30.1%-63.2%。 2023年公司业绩大幅增长主要系：①公司与更多国内外车企建立战略合作关系，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，新产品投产并开始放量，从而营业收入实现同比增加。②随着智能电控产品（电子驻车制动系统（EPB）、电动助力转向系统（EPS）、线控制动系统（WCBS））、高级驾驶辅助系统（ADAS）、机械制动产品、轻量化底盘结构件等实现增量，电子电控产品收入占比进一步提升和产品结构不断优化，进一步提升公司产品毛利率。 投资建议：公司是国内线控制动头部企业，线控转向系统研发顺利，电控产品占比不断提升，毛利率随着产品结构不断优化，经营稳健性凸显，我们 预 计 23/24/25年 分 别 实 现 盈 利 9.10/11.89/15.44亿 元 ， 对 应25.8/19.8/15.2X PE，强烈推荐！ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）下游降价超预期。

1月月16日晚间日晚间公司发布业绩预告，预计发布业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净年归属于上市公司股东的净利润约利润约1.44亿元~1.59亿元，同比增长90%~110%；归属于上市公司股东；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约的净利润约1.20亿元~1.33亿元，同比增长亿元，同比增长80%~100%。 四季度业绩大幅增长。预计2023年四季度归属于上市公司股东的净利润约0.48亿元~0.63亿元，同比增长495.0%~683.8%，环比增长90.4%~150.8%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约0.36亿元~0.49亿元，同比增长802.5%~1135.0%，环比增长44.4%~97.6%。 2023年公司业绩大幅增长主要系： （1）EGR系统技术现可赋能轻型、中重型柴油车、天然气重卡、非道路机械以及乘用车混动市场，2023年开启非道路T4阶段、乘用车混动EGR市场新空间，同时公司天然气重卡喷射气轨总成产品处于积极保供状态中，天然气重卡EGR系统产品正在加速增量供货替代进口，EGR板块业务产品销售同比大幅度增长； （2）新能源业务板块方面，公司驱动电机铁芯产品存量客户业务稳中有升；下半年，部分新增客户的多款新能源热销车型供货增量明显，促使该业务板块收入快速提升。 （3）2023年度，公司预计非经常性损益金额对净利润的影响约为2,500万元，主要系政府补助及闲置资金理财收益等。 2023年度股权激励条件达成。公司股权激励计划首次授予限制性股票2023年度业绩考核目标为：以2022年业绩为基数，2023年营业收入增长率为50%，以2022年业绩为基数，2023年净利润增长率为90%。 投资建议：受益于EGR加速放量，新能源业务拓展新客户，公司2023年业绩大幅增长，其中四季度业绩更是加速提升，我们预计2023、2024、2025年分别盈利1.51、2.33、3.30亿元，对应26.4/17.1/12.1XPE，强烈推荐！风险提示：1）下游需求不及预期；2）下游降价超预期。

1月 16日晚，2024比亚迪梦想日正式举办，重磅发布了新能源汽车智能化发展全新战略——整车智能，以及丰富的技术成果，向外界展现了智能化实力及未来战略布局。同时，比亚迪宣布建设全球首批全地形专业赛车场，打造新能源时代的中国汽车文化。 整车智能，重新定义智能汽车。公司认为目前行业把汽车智能化和智舱智驾画上等号，导致概念被窄化。实际上，智能化绝不止智舱智驾，整车智能打破固有思维，重新定义智能汽车。比亚迪的整车智能，通过璇玑智能化架构，实现了电动化与智能化的高效融合，让驾乘更安全、更高效、更个性。整车智能打破不同系统间的壁垒，做到实时捕捉内外部环境的变化，在毫秒之间将信息汇总反馈到一个“大脑”进行思考决策，迅速调节车辆“身体”状态，大幅提升驾乘安全性和舒适性。与此同时，整车智能让车更懂人，实现更多的个性化设置，做到千人千面。整车智能的实现，一方面，得益于比亚迪全栈自研、垂直整合带来的战略优势；另一方面，离不开比亚迪在电动化领域的积累，为整车智能打下坚实的基础。 发布行业首个智电融合的智能化架构：璇玑架构。璇玑架构集合了比亚迪目前在电动化、智能化的核心技术，包括易四方、DMO、e 平台、云辇、三电系统、底盘系统、车身系统、智能座舱和智能驾驶等技术，比亚迪会根据不同价位、品牌车型，整合相关技术上车。璇玑架构由一脑，两端，三网，四链构成。“一脑”表示中央大脑；“两端”，即云端 AI、车端 AI； “三网”，即车联网、5G 网、卫星网；“四链”，即传感链、控制链、数据链、机械链。此外，比亚迪还宣布未来将搭载算力达到1,000Tops和2,000Tops 的舱驾一体芯片。 全新智驾系统，以算力命名。比亚迪发布全新的智驾系统序列，直接以算力规格命名：L2级：DiPilot 10、30；L2+高阶智驾：DiPilot 100、300、600；未来还会推出：DiPilot 1000、2000。在仰望 U8上，比亚迪将在 2024第一季度推送：近距代客泊车、高快领航（高速 NOA）、易四方泊车、低速紧急制动、油门防误踩、智驾交互界面优化、窄道通行；第二季度推送： 智能限速、车道居中辅助；第三季度（2024Q3）推送：城市领航（城市NOA）。在腾势 N7上，将在 2024第一季度推送：手机遥控泊车、智驾交互界面优化、城市领航（城市 NOA）、高快领航（高速 NOA）；第二季度推送：低速紧急制动、窄道通行、近距代客泊车。 打造智能化街区，营造智能汽车新文化。在梦想日期间，比亚迪举办大型智能化体验展，涵盖整车智能、智能驾驶、智能泊车、智能座舱等一系列技术。其中，易四方概念车、易四方泊车、手掌钥匙、车载无人机、“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统、全场景车载卫星通信等重磅功能成为关注焦点，全方位展现了比亚迪强大的智能化实力，真正做到了“人无我有，人有我优”。比亚迪携手大疆打造全球首个整车集成的车载无人机，首创一体化车规级无人机库，支持智能收纳、自动换电和充电管理，真正做到 一键起飞降落，配合业内领先的无人机传感链，实现高清高帧率低延迟图传，让有高度的景色一路相伴。此外，公司还将斥资 50亿元，准备打造一个集专业赛道、越野场地等功能为一体的全地形专业赛车场，为全国各地的汽车爱好者、赛车手、汽车媒体，乃至汽车厂商提供全方位的汽车体验。 其他新颖功能同样出彩。比亚迪同时发布了手掌钥匙（手掌解锁车门），中框屏升降摄像头，全新 DiLink 智能座舱（同样以芯片算力命名），旋玑AI 大模型 AI 语音助手（多车畅联），车载卫星通讯（可拆卸离车使用），车载无人机（仰望 U8越野玩家版搭载）等功能及配置。 投资建议：整车智能才是真智能，公司基于强大的全栈自研能力重新定义智能化，此次梦想日发布会展示的璇玑架构、全新智驾系统、整车智能化水平大超预期，公司电动化和智能化相辅相成，相互促进，看好公司后续发展。我们预计 2023、2024、2025年分别盈利 294.91、411.39、588.66亿元，对应 19.3/13.8/9.7XPE，强烈推荐！ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）竞争格局恶化超预期。

公司是全球化的头部汽车零部件供应商，致力于智能驾驶、汽车安全、新能源汽车动力管理系统的研发与制造。2011年至今，公司先后收购了汽车电子公司德国PREH、德国机器人公司IMA、德国QUIN、智能车联领域的德国TS、汽车安全系统全球供应商美国KSS以及日本高田资产。通过企业创新产品升级和多次国际并购，公司实现了全球化和转型升级的战略目标，目前已完成汽车安全+汽车电子双主业业务布局。主要客户包括宝马、奔驰、奥迪、大众、通用和福特等全球头部汽车厂商以及国内新势力车企。 多措并举优化成本，提升盈利能力公司毛利率已经连续8个季度稳态回升，正在全球范围内持续推进多项成本改善措施，以进一步提升产品的成本竞争力，提高业绩增长的弹性，包括（1）持续优化和改善全球供应链；（2）提升区域管理和全球产品线管理的能力和融合；（3）强化全球产能协同；（4）将成本理念深入项目全生命周期（5）搭建全球人才库。汽车安全欧洲区和美洲区均改善明显，2022年2季度开始扭亏，目前净利率正在持续改善。 新订单突破迅猛，结构持续优化，重点聚焦中国市场近年来公司在做好现有核心客户业务的同时，重点瞄准智能新能源汽车渗透率持续提升、中国自主品牌及新势力市占率提升的市场机会，积极发挥快速响应客户的本土化优势以及国内各超级工厂协同战略，加大对中国市场、特别是国内头部自主品牌和造车新势力的拓展力度。截至2023年前3季度，公司全球累计新获订单全生命周期金额约590亿元，其中新能源汽车相关的新订单金额约350亿元，占比59%。其中汽车电子业务新获订单全生命周期金额约250亿元，汽车安全业务新获订单全生命周期金额约340亿元；中国市场特别是头部自主品牌/新势力的合作关系不断加强，订单金额占比提升明显，国内业务团队新获全球市场订单金额约250亿元，占比提升至约42%。 大力发展智能化业务，部分产品逐步落地公司加紧推进智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器、中央计算单元、具备多模交互、多屏联动等功能的新一代智能共情座舱、车路协同智能网联终端5G+C-V2X产品、软件创新业务以及新能源汽车800V高压低损快充功率电子及多合一平台等的研发和商业化落地，部分智能驾驶项目已完成A样的开发和POC；首款基于高通SnapdragonRide第二代芯片的智能驾驶域控制器产品nDriveH已经发布；与地平线签署战略合作协议，共同推进高级辅助驾驶（ADAS）、自动驾驶、智能人机交互等领域的产品开发等。 投资建议：公司是全球汽车被动安全行业的头部企业，全球市占率接近30%，今年随着下游客户销量回升以及自身成本优化、管理提升，汽车安全业务开始稳步增长。同时，公司大力发展智能化业务，智能座舱域控和智能驾驶域控正在逐步落地，并与华为合作生产智能座舱产品。我们预计2023、2024、2025年公司分别盈利10.88、14.79、18.18亿元，分别对应21.0、15.5、12.6XPE，首次给与“增持”投资评级。 风险提示：1、下游需求不及预期；2、盈利能力提升不及预期。

2024年 1月 1日晚间，公司发布 12月份产销简报，12月销售新能源汽车 34.10万辆，同比+45.1%，环比+12.9%，其中，王朝、海洋系列车型销售 32.16万辆，同比+40.7%，腾势品牌销售 1.19万辆，同比+98.8%，仰望品牌销售 1593辆，环比+290.4%，方程豹品牌销售 5086辆，环比+712.5%。乘用车出口 3.61万辆，同比+218.9%。全年累计销售 302.44万辆，同比+62.3%，其中，乘用车销售 301.29万辆，同比+61.8%，截至 2023年底，比亚迪新能源汽车已累计销售超 630万辆。 纯电动车增速超越插电混动。2023年，公司纯电动乘用车累计销售 157.48万辆，同比+72.8%；插电混动车累计销售 143.81万辆，同比+52.0%。纯电动乘用车和插电混动车用车分别占公司新能源乘用车总量的 52.3%和 47.7%，纯电动乘用车以过半的占比稳坐主位。 出口势头迅猛，保持高增。2023年，公司新能源乘用车出口总量为 24.28万辆，同比+334.2%；自 2021年 5月公司正式宣布“乘用车出海”计划，经过 2年多的发展，目前比亚迪新能源乘用车已进入德国、日本、法国、巴西、澳大利亚、阿联酋等海外 59个国家及地区，超 400个城市，并在多个市场取得佳绩。在巴西，比亚迪连续 5个月位居新能源汽车销量第一；在新加坡、哥伦比亚，分别获得 2023年 1-11月纯电动和新能源汽车累计销量冠军。而在中国香港这一重要市场，经过十多年的深耕，比亚迪将旗下电动大巴、电动出租车、电动叉车及机场接驳大巴陆续带到香港。2023年以来比亚迪携 5款车型进入 19个欧洲国家，并累计开店超230家，2023年 11月，比亚迪在欧洲销量达 2017辆，较去年同期增长 477.9%； 2023年前十一个月，其累计在欧洲销量突破 1.3万辆，同比暴增 545.7%。在此背景下，12月 22日，比亚迪宣布将在匈牙利赛格德市建设一个新能源汽车整车生产基地，成为中国新品牌在欧洲建立的第一个大规模汽车工厂。 商用车保持高增。2023年，公司商用车累计销售 1.15万辆，同比+88.24%。 市占率继续提升。2023年比亚迪新能源乘用车累计销量已超 301.29万辆。我们预计 2023年我国新能源汽车销量为 900万辆以上，比亚迪新能源乘用车市占率超33.6%，而去年同期市占率为 29%左右。 投资建议：公司是国内新能源汽车龙头企业，今年市占率有望超过 30%，基本面强劲，车型矩阵丰富，品牌效应明显，后续发展动力充足。我们预计 2023/24/25年实现归母净利润 295/411/589亿元，对应 PE 分别为 19.5/14.0/9.8X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：1、需求不及预期；2、竞争格局恶化