金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
蓝焰控股 石油化工业 2019-08-12 10.13 -- -- 10.09 -0.39% -- 10.09 -0.39% -- 详细
事件:公司全资子公司蓝焰煤层气中标山西省和顺马坊东煤层气勘查区块,区块面积为253.82平方千米,勘查有效期为3年零3个月,勘查期内承诺勘查投入3.76亿元。 中标区块位于国家重点开发区域,有利于提升公司经营实力。山西省和顺马坊东煤层气勘查区块位于煤层气国家规划矿区,是国家和山西省煤层气勘查开发的重点区域,区块面积达253.82平方千米,勘查有效期3年零3个月,勘查期内承诺勘查投入3.76亿元。公司17年中标的和顺横岭、柳林石西、和顺西、武乡南四大区块分别承诺勘查投入1.37、0.53、1.09、1.49亿元,勘查面积分别为271.15、50.52、91.18、203.15平方千米。预计本次中标项目的顺利实施将有利于增加公司的煤层气资源储备,开辟新的勘查开发区块,扩大煤层气业务规模,提升公司煤层气产业竞争力和可持续发展能力。 新区块开发工作进展顺利。截至2019年3月底,公司4大开发区块:1)柳林石西区块:累计完钻34口井,累计压裂18口,并进行了试气成功点火;完成野外地质填图、二维地震等工作;完成集输管线施工26公里,临时增压站已正式运行,实现与国新能源临汾-临县管线对接;2)武乡南区块:累计完钻13口井,压裂10口井,进行了试气试验,并陆续点火成功;同时实验分析储层物性和煤岩特征,绘制区域内主力煤层的底板等高线图,甲烷含量等值线图和等厚线图等地层地质资料,为区块储量评估提供数据支持;3)和顺横岭区块:协调办理环保、林业、水利、国土等相关手续,确保施工正常开展,累计完钻3口井,累计压裂1口井;4)和顺西区块:正在进行放点工作,累计放点13个。2019年4月,公司已经取得柳林石西、武乡南区块的勘查试采批准书。 规划50亿立方米新增产能,未来增长可期。公司煤层气开发区块主要位于山西沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘,是国家规划的重点地区,而山西省作为我国煤层气最为富集的地区,探明储量居全国首位。2018年山西省地面煤层气产量50.4亿立方米、利用量45.4亿立方米,分别占全国的93.11%、92.65%。在山西燃气集团的重组方案中,提出了力争3-5年内形成30-50亿立方米/年的新增产能。到2020年,自身煤层气抽采规模将达43亿立方米;与央企合作形成100亿立方米抽采规模。目前公司已形成产能约16亿立方米/年,意味着如果要完成资产重组目标,即使不考虑与央企合作形成的产能,则2019、2020年两年之内需要再造1.5个蓝焰控股。公司在18年年报中披露19年预计完成固定资产投资30亿元,实现营业收入23亿元。目前在手新增的四大区块中已有3个完成点火出气,勘探工作进展顺利,气量增长潜力充足。在规划目标明确的形势下,预计未来2-3年内公司新区块的进展会显著加快,气量销售有望实现较快增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.76、0.9、1.07元,对应PE为13、11、9倍,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不达预期,煤层气销量不及预期,煤层气售价下跌。
蓝焰控股 石油化工业 2019-07-18 11.11 -- -- 11.08 -0.27%
11.08 -0.27% -- 详细
事件:公司披露19年上半年业绩预告,业绩预增0.3%-6.3% 7月12日,公司披露19年上半年业绩预告,公司19上半年实现归母净利润3.30-3.50亿元,较上年同期增长0.25%-6.33%;上半年公司EPS为0.34-0.36元/股,上年同期为0.34元/股。单二季度公司归母净利润为2.04-2.24亿元,同比增长-7.03%-2.07%,环比增长62.59%-78.50%。上半年公司业绩略有增长,主要原因是公司多措并举推进老区块稳产增产,实现了煤层气销售业务的稳定增长。 柳林石西区块开采进度加快,武乡南稳步推进根据公司4月25日公告,公司已获得柳林石西区块、武乡南区块的试采批准书。柳林石西区块方面,根据公司6月2日公告,柳林石西区块18年钻井30口气井,19年计划钻井70口,目前已完成26口气井,整个区块完钻气井共计56口,试采单井日产气量约为7000-10000m3,管道方面,已完成与国新能源临汾-临县管线对接,临时增压站已正式运行,主增压站正在施工中,区块内部集输管线已铺设26公里;武乡南区块方面,已完成钻井28口、压裂10口,1号气井已经进行试采;公司已投标山西省10个煤层气勘查区块公开招标,有望进一步扩充煤层气资源储备。 公司受益集团重组整合,参与山西省新区块招标,区块资源量有望增长根据公司2月19日公告,山西燃气重组整合方案中提到至2020年山西燃气集团煤层气抽采规模将达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,全省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米的产量目标,同时3-5年内形成30-50亿立方米的新增产能,蓝焰控股是山西燃气集团的唯一上市平台,预计将受益于集团重组整合以及整体资源的提升。 预计蓝焰控股2019-2021年EPS分别为0.78、0.90、0.99元/股蓝焰控股内生增长稳定,新增区块开采进展顺利,同时控股股东变更为山西燃气集团,外延扩张可期。预计19-21年EPS分别为0.78、0.90和0.99元/股,我们认为公司是A股唯一煤层气标的,内生外延成长性好,参考历史估值给予19年20倍PE,合理价值15.6元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气价格下跌的风险;税收优惠、销售补贴政策变化风险。
蓝焰控股 石油化工业 2019-07-16 11.27 -- -- 11.16 -0.98%
11.16 -0.98% -- 详细
事件 公司发布2019H1业绩预告:上半年归母净利润为3.3-3.5亿元,同比增长0.25%-6.33%;EPS为0.34-0.36元/股,去年同期为0.34元/股。2019H1,公司净利润预计较上年同期略有增长,主要原因是公司多措并举推进老区块稳产增产,实现了煤层气销售业务的稳定增长。 多措并举推动老区块销气量明显增长,新区块19年有望贡献气量增长 近两年公司老区块稳定发展,产气销气较为稳定。2019年上半年,公司通过多种措施共同推进,老区块销气量明显增长,并带动公司整体业绩增长。 目前新区块进展超预期,2019年4月,柳林石西、武乡南区块获得试采证。其中:(1)柳林石西,①完成集输管线施工26公里;临时增压站已正式运行,主增压站正在施工中;区块连通国新集团下属山西燃气产业集团有限公司临县-柳林-临汾煤层气(天然气)输气管道的外输管线已经投运;②区块内试采井的单井日产气量约为7k-1w方,气量较高;目前柳林石西已经拿到试采证,且管道已经修好,因此试采气具备销售条件;③区块2018年钻井30口气井,2019年计划钻井70口,目前已完成26口气井,整个区块完钻气井共计56口。(2)武乡南,已经完成钻井28口、压裂10口,部分气井进行了试气试验。(3)根据年报信息,和顺横岭累计完钻3口井、累计压裂1口井,和顺西正在进行放点工作、累计放点13个。 19H1工程类订单略低于去年,下半年订单情况需继续观察 根据公司19年4月公告,瓦斯治理、煤层气井施工订单额分别为2.82、2.4亿元,其中瓦斯治理订单额与18H1实际完成额持平,煤层气井施工订单略低于18H1实际完成额。但18年工程业务在下半年增加较多,18H1瓦斯治理、煤层气井施工完成额分别为1.41、2.92亿元,18年全年完成额分别为2.82、8.44亿元,下半年工程提升较快。19年以来公司仅公告一次工程类订单,下半年订单情况需继续观察。 山西能源革命拉开帷幕,煤层气矿业权出让退出机制,19年新区块招标即将公告 2019年5月29日,习近平总书记审议通过了《关于在山西开展能源革命综合改革试点的意见》,山西开展能源革命综合改革试点正式拉开帷幕。2019年3月,山西省政府发布《关于促进天然气(煤层气)协调稳定发展的实施意见》,将实行勘查区块竞争出让制度和更加严格的退出机制,妥善解决矿业权重叠范围内资源协调开发问题;对长期勘查投入不足的企业,将核减其区块面积,情节严重的,将收回区块。2019年山西省煤层气勘查区块招标目前正在推进中,本次将出让10个煤层气区块,公司有望获得新区块,煤层气资源储备有望进一步增加。 盈利预测:公司系山西省煤层气开采龙头企业,控股股东将变更为山西燃气集团;17年公司所获新区块进展顺利,未来公司有望获得更多优质煤层气区块,气量有望在未来三到五年迎来突破式发展。我们预计公司19、20年归母净利润7.32、8.35亿元,EPS为0.76、0.86元。 风险提示:新区块开采进展缓慢,气量气价不达预期,补贴取消,政策变动
蓝焰控股 石油化工业 2019-05-01 12.27 -- -- 12.40 1.06%
13.15 7.17%
详细
区块进展回顾:2017年中标新区块,18个月迅速转入试采阶段 公司2017年10月参与山西省组织的中国第一次煤层气探矿权对外公开中标,10个区块中标4个,包括本次的柳林石西、武乡南,以及和顺横岭、和顺西,探矿权为期3年。1年半以来,上述4个区块已经有3个点火出气,柳林石西/武乡南/和顺横岭完钻34/13/3口井,压裂18/10/1口井。 试采批准意义重大,打开区块气量、业绩上升通道 《矿产资源勘查区块登记管理办法》规定,探矿权人在勘查石油、天然气等流体矿产期间,需要试采的,经登记管理机关批准后可以试采1年。试采阶段是连接探矿和采矿阶段的重要环节,可以加快勘查开发进度,且采出的煤层气可对外销售。我们认为本次获得试采批准的柳林石西和武乡南区块,有望在2019年为上市公司贡献增量的销售气量,并且在售气收入和业绩方面作出贡献。公司年报预计2019年固定资产投资完成30亿元,相比2019Q1末固定资产33.00亿元、在建工程7.53亿元,投资规划体量占比可观,我们研判主要将用于上述新区块的勘探试采。 对标马必区块,试采阶段有望带来积极影响 我们观察同在山西的亚美能源马必区块,发现马必区块于2018年10月方获得发改委总体开发方案(ODP)核准,但早在2017年7月即与中石油签订勘探期(先导期)销售协议。受此影响,马必2018年净销量增速68%至7147万方,收入增速335%,EBITDA由2017年的-2689万元扭亏至4013万元。 公司2018年老区块气量微降但毛利率提升,期待新区块提振合并业绩 公司2018年主要由老区块贡献气量,销气量-1.86%至6.87亿方,但平均不含税气价+0.12元/方至1.72元/方,平均采气营业成本-0.04元/方至0.46元/方。伴随2019年市场总体气价上行,公司新区块若进入试采阶段贡献气量,有望利好业绩。 山西燃气集团推进重组,有望为上市公司对接更多资源 山西正推动国企改革,新成立的山西燃气集团拟成为公司控股股东,构建上、中、下游全产业链整合优化。公司作为其旗下唯一上市平台,有望借助燃气集团的资源,快速发展煤层气开采主业,加快管网互通,促进煤层气产业链完善。 投资建议:重申“买入”评级,维持盈利预测与合理估值 试采批准是新区块从探矿阶段向采矿阶段推进的重要环节,公司2017年中标4个新区块本次有2个拿到试采批准,有望利好公司本年度销售气量以及售气收入、业绩提升。我们期待公司在手新区块持续推进,以及山西燃气集团重组为公司带来的后续资源对接,维持2019-2021年盈利预测为7.97/10.69/13.67亿元,对应动态PE为15.6x/11.6x/9.1x,维持“买入”评级,维持合理估值为16.48-16.58元。
蓝焰控股 石油化工业 2019-04-25 13.21 -- -- 13.40 1.44%
13.40 1.44%
详细
2018年业绩增长39%符合预期,2019Q1业绩增长15% 公司2018年营业收入+22.57%至23.33亿元,归母净利润+38.66%至6.79亿元,位于业绩预告6.2-6.9亿元的上半区间,业绩承诺完成率104.33%。公司2019Q1营业收入+17.55%至4.07亿元,归母净利润+14.87%至1.26亿元。 老区块销量微降、售价明显提升、成本持续下行;期待新区块进展 2018年公司煤层气产量+2.16%至14.64亿方,利用量+5.50%至11.50亿方,销售量-1.86%至6.87亿方。我们测算公司2018年平均不含税气价+0.12元/方至1.72元/方,平均采气营业成本-0.04元/方至0.46元/方。在老区块销售量微降、排空率略增的同时,2017年中标的4个新区块已经有3个点火出气,柳林石西/武乡南/和顺横岭完钻34/13/3口井,压裂18/10/1口井。我们期待2019年内有新区块从探矿权阶段转入采矿权阶段,贡献气量与业绩。 19Q1新气井投运带动气量增长,期待后续新区块进展 2019Q1,公司营业收入+17.55%至4.07亿元,主因是售气量价齐升;营业成本+24.55%,主因是在建工程转固带来折旧增长,我们判断当期有新气井投运。公司当期其他收益+16.22%至7009.69万元,判断主要为售气补贴提升贡献。 工程业务体量扩张,占毛利比重上升至32%,为年报增长主因 全年新建气井收入+79.64%至8.43亿元,毛利率+4.49pct至40.17%,主因施工量增加;气井维护收入-0.18%至2.82亿元,毛利率-10.82pct至16.77%。工程业务占总毛利(含补贴)比重+7.45至31.78%,为年度业绩上升的主因。 山西燃气集团推进重组,有望为上市公司对接更多资源 山西正推动国企改革,新成立的山西燃气集团拟成为公司控股股东,构建上、中、下游全产业链整合优化。公司作为其旗下唯一上市平台,有望借助燃气集团的资源,快速发展煤层气开采主业,加快管网互通,促进煤层气产业链完善。 投资建议:期待新区块进展及山西燃气集团资源对接,维持“买入” 预计公司2019-2021年归母净利润为7.97/10.69/13.67亿元,对应动态PE为17x/13x/10x,维持“买入”评级,合理估值16.48-16.58元。 风险提示:勘探开采不达预期,山西燃气集团整合不达预期,气价下行。
蓝焰控股 石油化工业 2019-04-23 14.10 -- -- 14.06 -0.28%
14.06 -0.28%
详细
18年实现归母净利6.8亿元,蓝焰煤层气完成业绩承诺 公司披露18年年报,18年归母净利6.8亿元,同比增38.7%(17年为4.9亿元),折合每股收益0.7元。其中子公司蓝焰煤层气扣除非经常性损益后归母净利为7.17亿元,完成业绩承诺(6.87亿元)。政府补贴方面,公司2018年收到的煤层气销售补贴2.57亿元(2016-2017年分别为2.75、2.63亿元),而增值税退税为0.55亿元(2016-2017年分别为3.24、0.89亿元)。 分季度看,公司18年Q1-4分别实现归母净利1.1、2.2、1.5和2.0亿元,折合EPS分别为0.11、0.23、0.15和0.21元/股。 2019年第一季度:实现归母净利1.3亿元,折合EPS为0.13元/股,同比上升14.9%,环比下滑37.3%,我们推测煤层气销售季节性影响较大,四季度为旺季。 18年煤层气抽采量和销量分别同比增2.16%、下滑1.86%,气井建造业务收入同比增80% 18年全年:2018年公司煤层气抽采量14.6亿立方米(同比+2.16%)、销售煤层气6.87亿立方米(同比-1.86%)。 单位售价提升,成本下行,毛利大幅增长:按抽采量测算,18年全年煤层气单位均价0.81元/立方米(同比+3.5%),单位成本0.46元/立方米(同比-7.8%),单位毛利0.35元/立方米(同比+23.7%)。 另外,公司18年气井建造业务实现营业收入8.4亿元,同比增79.6%,毛利率达40.17%,相较于17年增4.49个百分点。 新区快建设顺利,贡献产量增量可期 根据公司年报,截至2019年3月底:柳林石西区块:累计完钻34口井,累计压裂18口,并进行了试气成功点火,待取得试采证后可进行试生产;武乡南区块:累计完钻13口井,压裂10口井,进行了试气试验,并陆续点火成功;和顺横岭区块:累计完钻3口井,累计压裂1口井;和顺西区块:正在进行放点工作,累计放点13个;建设进度符合预期。 预计蓝焰控股2019-2021年EPS分别为0.78、0.90、0.99元/股 蓝焰控股内生增长稳定,新增区块开采进展顺利,同时控股股东变更为山西燃气集团,外延扩张可期。预计19-21年EPS分别为0.78、0.90和0.99元/股,我们认为公司是A股唯一煤层气标的,内生外延成长性好,参考历史估值给予19年20倍PE,合理价值15.6元/股,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气价格下跌的风险;税收优惠、销售补贴政策变化风险。
蓝焰控股 石油化工业 2019-04-23 14.10 -- -- 14.06 -0.28%
14.06 -0.28%
详细
年公司煤层气售价提升,工程收入增加,带动全年营业收入同比提高 公司发布2018年报:全年营收23.33亿元,同比增22.57%;营业成本14.39亿元,同比增14.64%;归母净利润6.79亿元,同比增38.66%;EPS为0.7元/股,同比增32.08%。Q1-Q4的净利润分别为:1.09、2.2、1.49、2亿元,分别同比增46.24%、25.67%、121.21%、16.3%。公司营业收入同比增加的原因为:煤层气销售价格有所提升,气井建造工程业务量增加。 19Q1公司煤层气量价齐升,营收同比增17.55% 公司发布2019年一季报:Q1营收4.07亿元,同比增17.55%;营业成本2.58亿元,同比增24.55%;归母净利润1.26亿元,同比增14.87%;归母扣非净利润1.25亿元,同比增14.64%;EPS为0.13元/股,同比增18.18%。公司营业收入同比增加主要因为煤层气销量和售价同比均有提高;营业成本增幅大于营业收入增幅,主要原因为在建工程转固使得折旧费同比增加。 新区块进展顺利,柳林石西管网已具备投运能力,期待19年获得试采证 截至2019年3月底,新区块进展顺利:①柳林石西:累计完钻34口井,累计压裂18口,并进行了试气成功点火;目前区块管网已经具备投运能力。②武乡南:累计完钻13口井,压裂10口井,进行了试气试验,并陆续点火成功;③和顺横岭:累计完钻3口井,累计压裂1口井;④和顺西:正在进行放点工作,累计放点13个。年报显示,柳林石西、武乡、和顺横岭的开发进展已经达到53.4%、32.4%、22.88%;公司已开展柳林石西、武乡南试采证的申报工作,待审批通过后既可试采。 山西燃气集团推进中,公司将受益于上中下游资源整合,迎来发展新机遇 山西燃气集团的本次重组,将在上游将整合晋城等现有区块,加大与拥有气源的央企、省内煤炭企业合作,力争3-5年内形成30-50亿方/年的新增产能;在中游将按市场化原则,积极与国新能源等中游管网企业建立多样化的合作关系;在下游将积极拓展城市燃气市场,并积极引入更市场化的城燃公司,以激发市场活力。目标到2020年,自身煤层气抽采规模达43亿方,与央企合作形成抽采规模100亿方,全省煤矿井下瓦斯抽采规模65-70亿方,产量达到200亿方。目前燃气集团为公司大股东,公司作为省内煤层气开采治理龙头企业,未来有望获得更多优质煤层气区块,与管输公司合作将更紧密,提高终端产品销量,在未来三到五年迎来更快发展。 18年资产负债率下降4.9pct,预计19年营收23亿元,目前工程订单5.6亿元 2018年,公司非公开发行7亿元公司债券(票面利率为6.55%),融资租赁获得1亿元借款,报告期末资产负债率为50.75%,较期初下降了4.9pct。2019年,公司预计完成固定资产投资30亿元,营收23亿元。目前已签工程订单有5.58亿元。 盈利预测:根据公司新区块的进展情况,我们调整对公司的盈利预测,将公司19、20年归母净利润从9.12、10.9亿元下调到7.32、8.35亿元,EPS从0.94、1.13元调整到0.76、0.86元。 风险提示:工程业务订单减少,新区块开采进展缓慢,气量气价不达预期。
蓝焰控股 石油化工业 2019-04-23 14.10 -- -- 14.06 -0.28%
14.06 -0.28%
详细
一、事件概述 公司发布2018年年报,实现营收23亿元,同比+23%,归母净利润6.8亿元,同比+39%。同时公布2019年第一季度报告,营收同比+18%,归母净利润同比+15%,一季度增长主要系煤层气销售量价齐升。 二、分析与判断 气井建造工程业务快速增长,煤层气售价有较大提升 公司2018年盈利快速增长,增速接近业绩预告上限,超额4%完成业绩承诺。毛利增量主要来源于气井建造工程业务量的增加和售气价格的提升。公司全年实现气井建造收入8.44亿元,同比增长80%,毛利率增加4.5百分点至40.2%,成为盈利主要驱动因素。此外公司全年石油及天然气抽采量及销售量基本与去年同期持平,售气毛利率43%,增加6.6个百分点,测算煤层气平均售价为1.72元/立方米,同比提升0.12元/方,毛差0.74元/立方米,同比增长27%。 费用管控良好,带动公司盈利能力进一步提升 2018年公司综合毛利率38.3%,净利率28.6%,分别同比+4.3百分点、+3.6百分点。工程及售气毛利均有提升,费用管控良好致净利率进一步提升,销售/管理/财务费用率分别-0.35%/-4.10%/-2.67%,规模效应致管理费用率减小,财务费用下降系借款规模减少所致。 大股东燃气集团重组持续推进,煤层气量价齐升值得期待 公司2月公告控股股东拟变更为山西燃气集团。山西燃气集团重组整合方案已出台,未来有望引入省属煤企,华润燃气、昆仑燃气等燃气巨头以及国开金融、中国信达等战略投资者。集团后续将以煤层气为核心,力争实现2020年煤层气200亿方产量目标,公司作为集团旗下上市平台,有望加大和中游管网企业的合作力度,实现煤层气销售的量价齐升。 三、投资建议 调整公司2019-2021年EPS至0.86、1.05、1.25元,对应当前价格PE16、13、11倍,低于燃气行业2019年23x的平均预测PE。看好未来煤层气的发展以及公司在行业的领军者地位,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 1、煤层气消纳、产量不及预期;2、天然气推广政策执行不及预期。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-25 12.30 12.60 26.63% 13.80 12.20%
15.00 21.95%
详细
事件:蓝焰控股(000968)公告,山西省国资委同意晋煤集团将所持公司的40.05%股份增资至山西燃气集团,公司控股股东拟发生变更。 山西燃气集团的燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期:《山西燃气集团有限公司重组整合实施方案》主要有:1)晋煤集团以旗下燃气板块资产向燃气集团增资(包括持有蓝焰控股的40.05%股份);2)太原煤炭气化(集团)、山西能源交通投资、山煤投资集团以所持燃气及相关资产向燃气集团增资;3)推进国开金融、中国信达“股权下沉”和引进省外战略投资者。重组后,山西燃气集团将成为公司控股股东。山西燃气集团作为省级煤层气(燃气)专业化重组平台公司,将完成省内燃气资产的整合重组和煤矿注入,燃气资产实力更雄厚,蓝焰控股具备资产注入预期,且将缓解省内燃气企业之间竞争。 产能投放+市场开拓,山西煤层气景气向上:重组后,山西燃气集团将:1)加快新区块勘探施工进度,力争3-5年内形成30--50亿立方米/年新增产能;2)与中游管网企业的产权合作与业务协同,实现煤层气顺利输送;3)推进太原煤气化承接煤改气、气化新农村工程,并引入中燃、华润等城燃运营商,燃气业务逐步向山西119个县级行政区域延伸,填补剩余30%的市场空间。随着燃气集团“上游燃气产能投放、中游输送保障及下游市场开拓”,山西煤层气景气度将持续向上。 煤层气市场空间巨大,蓝焰控股深刻受益:2018年山西省煤层气产量为56.3亿立方米。2020年,燃气集团规划煤层气抽采规模达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,山西省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米产量目标,市场巨大。 投资意见:预计2018-2020年实现净利润分别为6.47亿元、7.68亿元、8.57亿元,EPS分别为0.67元、0.79元、0.89元,当前股价对应PE分别为17.46X、14.70X、13.18X。公司是A股唯一从事煤层气开发利用的专业化公司。对标港股天然气龙头公司,给予16-18X估值,对应2019年公司目标价在12.6元-14.2元,首次覆盖给予【推荐】评级。 风险提示:国内天然气需求增速不及预期;勘探区块进展不及预期。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-22 11.71 -- -- 13.80 17.85%
15.00 28.10%
详细
事件:山西燃气集团重组方案落地,整合省内外产业资源,并控股上市公司 近日,山西燃气集团首次披露重组整合方案,本次重组一方面将整合省内燃气资产,晋煤集团、太原煤炭气化等将以所持燃气及相关资产向燃气集团增资;另一方面将引进战略投资者,包括省属企业战略投资者,如大同煤矿集团、阳泉煤业集团、西山煤电、山西潞安矿业等,以及省外战略投资者,包括华润燃气、昆仑燃气、香港中华煤气等。 燃气集团将整合省内上中下游燃气资源,激发行业活力;燃气集团轻装上阵,将全力打造山西能源体系支柱产业 本次燃气集团将整合多方资源,逐步构建煤层气(燃气)产业上、中、下游全产业链,2020年,自身煤层气抽采规模将达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,全省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米的产量目标,并配套建设瓦斯发电项目及煤层气抽采装备制造基地。本次重组将整合省内上中下游燃气资源,燃气集团轻装上阵,将激发行业活力,全力打造成山西能源体系支柱产业。 燃气集团将成为公司控股股东,公司发展迎来新机遇 国企改革打造统一天然气产业集团,行业格局整合优化。本次重组后,公司控股股东变更为山西燃气集团,公司发展迎来新机遇。公司作为集团旗下优质的煤层气开采治理公司,有望在山西省煤层气矿业权出让中拿到更多优质的新区块;未来公司与管输公司合作将更紧密,新区块附近已有主干网的,开工建设周期会缩短,排空现象会减弱;同时下游需求也有望提高。公司作为省内煤层气开采治理龙头企业,在未来三到五年迎来更快的发展,产能规模和经济效益都极有可能获得增长。 公司17年新获区块取得突破性进展,未来有望摘得新区块 2017年山西省煤层气探矿权出让,公司获得柳林石西、和顺横岭、和顺西和武乡南共610平方公里的探矿权。2018年新区块勘探开发进展顺利,①柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口;②柳林石西区块管网建设完毕,并具备投运条件,公司将在取得试采证、气井具备投运条件后进行试抽采工作;③和顺西、武乡南成功点火;待开采技术进一步突破后,新区块产量释放,公司业绩有望迈上新台阶。山西省未来仍有13块新区块待出让;燃气集团成立后,公司更具资源优势,有望获得更为优质的新区块。 盈利预测:中国的煤层气产业正处于快速发展的临界点,我们系统性看好非常规天然气上游开发,特别是煤层气即将放量。我们预计公司18/19年归母净利为6.88/9.12亿元,EPS为0.71/0.94元。 风险提示:工程业务订单减少,新区块开采进展缓慢,产气量、销气量不达预期,气价下降,宏观经济下行
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-22 11.71 -- -- 13.80 17.85%
15.00 28.10%
详细
确立燃气集团市场地位,煤层气开采进一步市场化推进:方案中提出晋煤集团、太原煤炭气化、山西能源交通投资、山煤投资以其燃气资产向燃气集团增资,明确了山西燃气集团是山西省燃气(煤层气)资源整合平台的地位,同时重组步骤中包括引入战略投资者(省属煤企、省外燃气公司、金融机构),有利于集团体制改革,提升经营效率。另外,根据新华社消息,2月11日山西省明确2019年将全面实行煤层气矿业权退出机制,将进一步解决煤层气区块市场化改革的约束,后续预计将有更多区块投入市场。与气源公司合作,与管道公司联动,打通煤层气开采-运输-销售通道:方案提出加强与中石油、中海油等央企的合作,与国新能源等中游管网企业建立合作关系,并填补燃气剩余30%的市场空间,打通煤层气开采-运输-销售通道,全面提升煤层气终端销量。 机制理顺,蓝焰控股区块资源量有望提升:方案提出,至2020年山西燃气集团煤层气抽采规模将达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模,全省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米的产量目标,同时3-5年内形成30-50亿立方米的新增产能,新增产能是蓝焰控股目前产能的2-3.3倍,蓝焰控股是山西燃气集团的唯一上市平台,预计将受益于集团重组整合以及整体资源的提升,其区块资源量有望增长。 预计蓝焰控股2018-2020年EPS分别为0.65、0.76、0.91元/股蓝焰控股内生增长稳定,新增区块开采进展顺利,同时外延扩张可期。我们预计18-20年EPS分别为0.65、0.76和0.91元/股,对应增速分别为28.1%/16.9%/20.2%,18年PEG小于1,我们认为公司成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:集团重组进度不及预期;煤层气价格下跌;税收优惠、销售补贴政策变化风险;在建矿井投产进程低于预期。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-21 12.07 -- -- 13.80 14.33%
15.00 24.28%
详细
事件:公司发布《关于公司控股股东拟发生变更的提示性公告》,核心内容包括两点:1)控股股东晋煤集团将其持有的上市公司40.05%的股权划拨至山西燃气集团。2)较为明确和详细地披露了山西燃气集团的重组整合方案。 山西燃气集团的重组整合方案详解:1)省内投资者(包括原控股股东晋煤集团;山西省国资委旗下的煤气化集团、山西能交投、山煤投资集团、同煤集团、阳煤集团、西山煤电、潞安集团)将旗下所有燃气资产注入燃气集团。2)省外投资者(包括华润燃气、中石油昆仑、香港中华燃气、国开金融、中国信达)以货币出资或者下沉部分股权的形式对燃气集团进行增资。(详情请见正文部分) 股东变更和重组方案对公司的影响:1)此次公告是控股股东晋煤集团转发山西省国资委的通知,意味着该资产重组方案并不是多方协议或者框架,而是需要严格执行的官方通知。相比2017、2018年多方利益博弈燃气集团的控制权导致资产重组方案迟迟不能出台,此次通知下发且严格明确操作步骤,预计后续资产重组方案推进节奏会显著加快。 2)我们观察省属资产对于燃气集团的资产注入,发现山西省国资委旗下的晋煤集团、煤气化集团、山西能交投、山煤投资集团、同煤集团、阳煤集团、西山煤电、潞安集团已将所有燃气资产划入,尤其是晋煤集团,几乎将旗下所有优质资产注入,充分体现山西省国资委对于燃气集团的高度重视,考虑到前段时间山西省明确2019年将全面实行煤层气矿业权退出机制,后续政策扶持和区块投入力度值得期待。 3)由于资产重组方案最终还是要落脚于上市公司的业绩,根据重组目标:力争3-5年内形成30-50亿立方米/年的新增产能;到2020年,自身煤层气抽采规模将达43亿立方米;与央企合作形成100亿立方米抽采规模。目前公司已形成产能约为16亿方/年,实际销售量约为8亿方/年,意味着如果要完成资产重组的目标,即使不考虑与央企合作形成的产能,则2019、2020年两年之内需要再造1.5个蓝焰控股。公司目前在手新增四大区块柳林石西、和顺横岭、和顺西、武乡南,其中柳林石西预计将于上半年形成有效产能,其他区块开发有序进行,气量增长潜力充足,在规划目标已经明确的形势下,我们预计未来2-3年内公司新区块的进展会显著加快,气量销售有望实现较快增长。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为6.53、7.75、9.56亿,对应EPS为0.67、0.80、0.99元,对应PE为17、14、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气销量增速不达预期、销售价格下跌。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-21 12.07 -- -- 13.80 14.33%
15.00 24.28%
详细
事项: 公司发布公告,宣布2月19日收到控股股东晋煤集团转发的《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于印发<山西燃气集团有限公司重组整合实施方案>的通知》(晋国资规划〔2019〕15号),该通知同意晋煤集团将所持的公司387,490,182股A股流通股股份增资至山西燃气集团有限公司。山西省燃气板块资产将以山西燃气集团为平台重组整合,并在平台引入战略投资者。上市公司将成为山西燃气集团的子公司。 国信观点:山西燃气集团重组方案终获实质性推动,绝大多数省属燃气上游资产将注入公司控股股东。省政府寄予厚望,要求省内煤层气地面抽采量由2018年的约50亿方提升至2020年的约143亿方。蓝焰控股作为集团旗下唯一具备大规模煤层气开发业绩的子公司,未来有望作为绝对主力承担集团的采气工作。基于省政府规划中性折算,公司新增权益产量潜力或达当前产量的5-7倍。考虑燃气集团后续资产整合的程序尚多,且新区块勘探开采具备不确定性,暂维持此前盈利预测,预计18-20年归母净利润6.43/8.06/10.24亿元,对应动态PE为17.0x/13.6x/10.7x,维持“买入”评级。 评论:山西燃气集团重组时间表梳理:绝大多数省属燃气上游资产将注入公司新控股股东山西燃气集团的具体重组进程将包含省内资产重组、引入省内战略投资者、引入省外战略投资者、股份制改造四大步骤。2019年3月底前,省内资产注入与省属煤企战略投资者的引入均将完成。根据公司公告信息,山西省政府拟通过成立山西燃气集团,推进业务统筹、资源整合、产业创新,逐步构建煤层气(燃气)产业上、中、下游全产业链,形成“煤层气、天然气、焦炉煤气”多气源开发利用格局,2020 年,把燃气集团打造成具有较强国际竞争力的“山西燃气”品牌企业,全力将燃气产业打造成山西省能源体系的支柱产业。 我们认为,待重组完成后,山西燃气集团将实现省内重要燃气上游资产的股权注入,并且与省内重要煤企、煤层气下游重要分销商、国开金融和中国信达等重要利益相关方实现战略持股和利益捆绑,并且获得后续业务拓展所需先期资金。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-21 12.07 -- -- 13.80 14.33%
15.00 24.28%
详细
事件:控股股东晋煤集团所持公司3.87亿股增资至山西燃气集团 公司收到控股股东晋煤集团转发的《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于印发<山西燃气集团有限公司重组整合实施方案>的通知》,同意晋煤集团将所持的公司3.87亿股A股流通股股份增资至山西燃气集团。 要点:改革的主导方是晋煤集团,公司控股股东或变更为山西燃气集团 山西燃气集团重组整合方案拟分两步实施:(1)2019年3月底前,完成山西省内燃气资产的整合重组和煤矿的注入,并同步引入山西省内四家煤炭企业增资入股。(2)推进国开金融、中国信达“股权下沉”和引进省外战略投资者。从股权结构上看,本次改革后,公司控股股东或由晋煤集团变为山西燃气集团。从改革的实质来看,山西燃气集团的主导方为晋煤集团,核心燃气资产主要由晋煤集团、太原煤气化集团、山西能源交通投资有限公司、山煤投资集团提供,其他投资者主要由货币出资或股权下沉入股。 展望:改革的核心战略是煤层气,与央企合作是亮点,公司或受益最深 改革主要是有三个方向:(1)“煤改气”的推进:在拓展城市燃气消费市场的基础上,逐步向山西省119个县级行政区域延伸,填补剩余30%的市场空间。(2)燃气产业链的整合和优化:构建上、中、下游全产业链的运营模式。(3)发展煤层气:加快推进新区块勘探施工进度,力争3-5年内形成30-50亿立方米/年的新增产能。我们认为,在改革的三个方向中,煤层气是最具有山西特色的改革方式,也是真正推动能源清洁化的核心驱动。根据山西燃气集团重组后的发展思路,到2020年,山西燃气集团自身煤层气抽采规模将达43亿立方米,与央企合作形成100亿立方米抽采规模(预计可能采用产品分成模式),全省煤矿井下瓦斯65-70亿立方米抽采规模,努力实现200亿立方米的产量目标。公司是未来山西燃气集团最核心的煤层气资产,有望受益最深,我们预计公司2018-2020年EPS 分别为0.70、0.83和0.94元,当前股价对应2018-2020年PE分别为16.3、13.8和12.1倍,维持“推荐”评级。 风险提示:山西燃气改革进程不及预期,煤层气需求不及预期,新区块拓展不及预期,补贴下滑。
蓝焰控股 石油化工业 2019-02-04 10.60 -- -- 13.80 30.19%
15.00 41.51%
详细
公司预计18年归母净利6.2-6.9亿元,符合预期 公司预计2018年年度实现归母净利6.2-6.9亿元,同比增加27%到41%。其中,第四季度归母净利1.4-2.1亿元,同比降18%-增23%,环比降5%-增42%。公司18年业绩向好主要源于煤层气产销量维持增长,成本费用控制有力,而煤层气售价方面,根据国家统计局数据,全国LNG售价18年四季度同比增8.3%,环比降14.3%。 收到政府补助3.1亿元,补贴有望延续 根据公司公告,公司全资子公司山西蓝焰煤层气2018年1月至12月3日累积收到政府补助3.1亿元,其中,与资产相关的补助1016万元,与收益相关的补助3亿元,预计影响公司2018年利润总额2.6亿元,根据国务院2018年9月5日发布的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,提出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期”,煤层气开采利用补贴与增值税退税补贴一直是公司稳定的收益来源(2016、2017年公司分别收到5.99、3.53亿元),补贴延续利于公司盈利稳定性。 新区块建设顺利,18年继续投标 公司于17年11月中标和顺横岭、柳林石西、和顺西、武乡南四个煤层气勘探区块。截至2018年年底,柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口,国新临县—临汾管线的外输主管线(7.6公里)已建成,待公司取得试采证后方可进行抽试采。目前公司已编制完成试采方案并通过了专家的评审,正在向自然资源厅提交其他相关申报资料,区块投产贡献公司煤层气产量增量。 同时,山西省国土资源厅于2018年12月发布公告公开挂牌出让榆社-武乡、武乡东两个煤层气勘查区块探矿权,子公司山西蓝焰煤层气已报名参加此次竞拍,公司区块数量有望继续增长。 预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股 预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股,受益于政策红利下天然气消费量增加、管道逐步完善打开市场、新区块投产,19年PEG仅为0.84,我们认为公司成长空间较大,估值具有修复空间,维持“买入”评级。 风险提示:煤层气价格下跌;税收优惠、销售补贴政策变化风险,采矿权存在未能如期完成过户手续的可能;在建矿井投产进程低于预期
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名