金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
皖维高新 基础化工业 2020-02-10 3.71 -- -- 3.70 -0.27% -- 3.70 -0.27% -- 详细
事件:①近日,公司发布2019年业绩预告,预计公司2019年全年实现归母净利润为3.6亿元-4亿元,与上年同期相比增加2.3亿元-2.7亿元,同比增长176.92%-207.69%。②2月6日,公司在上证e互动介绍,目前公司生产的膜级PVB树脂的各项指标已达到汽车级PVB膜的生产工艺要求。公司2019年净利润符合预期,同时,我们看好公司PVB膜材料的阶段性成果,认为随着公司生产技术及客户方面的逐步突破,公司PVB树脂未来有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 2019年业绩预计大幅增长,公司PVA产品产销两旺。1月21日,公司发布2019年业绩预告,预计公司2019年全年实现归母净利润为3.6亿元-4亿元,与上年同期相比增加2.3亿元-2.7亿元,同比增长176.92%-207.69%。预计2019年扣非后归母净利润2.9亿元-3.3亿元,与上年同期相比增加1.9亿元-2.3亿元,同比增长190%-230%。根据谨慎性原则,预计公司2019年累计计提减值准备1.9亿元-2.5亿元。公司业绩增长显著主要归于以下三方面原因:(1)公司主产品聚乙烯醇(PVA)量增价涨,水泥、熟料等建材产品产销两旺,产品毛利率较上年同期有所提升。(2)子公司蒙维科技PVA生产装置稳定运行,实现满负荷生产。(3)新材料产品销售收入在公司的收入占比不断提高,经济效益逐步显现。 积极布局新材料领域,膜级PVB树脂达到汽车级工艺要求。公司积极布局PVA光学薄膜领域,当前公司已拥有500万平米/年PVA光学膜产能以及700万平方米/年PVA光学膜在建产能,新建产能有望于今年投产,随着新增产能的逐步释放,公司有望实现电石-PVA-光学膜-偏光片的一体化产业链,公司盈利能力逐步增强。此外,公司还拥有8000吨/年的PVB树脂产能,2月6日,公司在上证e互动介绍,目前公司生产的膜级PVB树脂的各项指标已达到汽车级PVB膜的生产工艺要求,这意味着公司生产的PVB树脂材料的品质已得到显著提升,我们看好公司该阶段性成果,认为随着公司生产技术及客户方面的逐步突破,未来公司PVB树脂有望逐步在汽车领域得到应用,为公司发展带来新的业绩增量空间。 投资建议:公司是国内PVA领域的龙头企业,PVA产品在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势,此外,公司还积极布局PVA光学膜和PVB树脂等新材料领域。我们看好公司的战略布局及技术实力,预计公司2019-2021年净利润分别为3.82亿元、4.84亿元和5.65亿元,同比增长193.6%、28.7%和16.8%,对应PE分别为18.75、14.79和12.67倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.下游需求不及预期;2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2020-02-04 3.24 -- -- 3.78 16.67% -- 3.78 16.67% -- 详细
一、事件概述 公司发布2019年业绩预增公告,预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润为3.6~4亿元,同比增长176.92%-207.69%。公司根据谨慎性原则,预计全年计提减值准备1.9~2.5亿。 二、分析与判断 PVA需求向上,蒙维实现满产 2019年前三季度公司PVA对外销量为17.06万吨,同比增速约15%;全年来看,预计销量同比仍实现较快增长,原因主要有两个方面:一是新材料领域如PVA光学膜、PVB等的需求持续增长;二是出口延续良好增长态势。子公司蒙维具有20万吨PVA产能,且具备一定的成本优势,在需求的拉动下,蒙维满负荷生产,实现较大的业绩贡献。 厚积薄发,TFT级PVA光学膜项目值得期待 公司已具备500万平方米PVA光学膜产业化的经验,产品主要应用于小尺寸液晶显示器用偏光片、眼镜用偏光片等。经过多年的研发,公司TFT级PVA光学薄膜生产技术也取得重大技术突破,2018年投资建设的700万平方米光学膜及偏光片项目预计2020年投产。投产后,一方面有望实现TFT级PVA光学薄膜的进口替代,同时有望打通电石-PVA-光学膜-偏光片产业链,增强公司一体化盈利能力。 高强高模PVA纤维迎来较快增长 2014年前,公司高强高模PVA纤维处于市场开发期,年产量基本稳定在1~2万吨。2015年后,随着市场的逐步打开,产销量迎来了较大的增长,产量从2015年的2.35万吨增长到2018年的4.12万吨,年增长率约为25%,拉动了上游PVA的需求。 三、投资建议 我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.21,0.34、0.43元,对应当前股价PE为17.0、10.5和8.3倍,公司PB(MRQ)为1.39倍,行业中位值为2.42倍,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、偏光片投放进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-12-23 3.78 -- -- 4.12 8.99%
4.12 8.99% -- 详细
主业已过寒冬,PVA龙头进入收获期 PVA价格自2018至今稳步上涨,其中2019年主要原材料电石、醋酸等价格的回落使得PVA价差的扩大。我们测算目前公司PVA的单吨毛利润约4040元,单吨净利润约2600元。公司作为PVA龙头,市占率达35%以上,业绩弹性大。 供给格局大幅改善,奠定行业中长期向上基础 行业自2008-2016年经历了多年的低迷期,经过行业的洗牌,较多不具备优势的企业出现亏损,并逐渐停产、退出。目前行业形成了以皖维系、中石化系和民营系为代表的三大体系的格局,三大系约占国内有效产能的八成,PVA行业的集中度已经得到了较大的提高。 PVA需求向上,公司产销实现较大增长 2019年行业的PVA产销量较2018年实现了增长,其中头部企业如皖维高新增长较大,公司2019年前三季度对外销量为17.06万吨,同比增速约15%,较快增长主要原因是两个方面:一是出口延续良好增长态势,二是新材料领域如PVA光学膜、PVB等的需求持续增长。 下游新材料应用持续开拓,三大亮点值得期待 下游新材料领域有望成为拉动PVA需求的增长点,分别为偏光片及光学膜、PVB、高强高模纤维。公司700万平方米偏光片及配套的光学膜项目预计明后年投产,之前已具备500万平方米PVA光学膜的产业化经验。公司的PVB膜已达到建筑用安全玻璃的标准,未来有望进一步向汽车领域的挡风玻璃拓展。高强高模经过多年的开拓培育,近几年的产销量迎来了较大的增长,替代石棉的进程有望加快。 投资建议 公司作为PVA 行业一体化的龙头,将受益于PVA 价格的上行。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.21,0.29、0.39元,对应当前股价PE为17.3、12.7和9.4倍,公司PB(MRQ)为1.46倍,行业中位值为2.07倍,给予“推荐”评级。 风险提示 行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、偏光片投放进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-11-25 3.41 -- -- 3.87 13.49%
4.12 20.82% -- 详细
多年行业洗牌改善竞争格局,公司PVA业务稳步增长 国内聚乙烯醇行业经过多年来的行业洗牌,行业弱势企业不断退出,因此国内近几年PVA的供需逐步平衡,行业竞争格局有了明显改善,PVA的价格逐步回升。受益于行业竞争格局的改善,公司PVA业务也得到了稳步增长,前三季度公司PVA业务实现营收17.84亿元,同比增26.05%,毛利率同比提升5.13pct至24.54%。 新建PVA光学膜,加速推进大尺寸LCD面板的PVA偏光片国产替代 随着国内液晶面板产业的迅速扩张,偏光片的国产化进程加速,国产偏光片替代进口偏光片的趋势日益明显,作为偏光片主要原材料的PVA光学薄膜,特别是大宽幅的PVA光学薄膜的国内需求量将会逐年增大。公司作为国内第一家自主研发、生产、销售PVA光学薄膜产品的企业,肩负着打破国外技术封锁,振兴民族新材料产业的重任,其业务量和产品需求必将大幅提升。为适应国内宽幅偏光片生产线对PVA光学薄膜的需求,加快偏光片国产化的进程,实现PVA光学薄膜产品进口替代,公司已在原有的500万平方米PVA光学薄膜生产装置基础上(宽幅1600mm,产品主要应用于小尺寸LCD用偏光片、眼镜用偏光片等),新建700万平方米/年聚乙烯醇光学薄膜项目,该PVA光学薄膜生产线宽幅3400mm,产品可应用于大尺寸LCD的偏光片组。项目建成达产后,预计年销售收入12600万元,年利税5246万元。 盈利预测及评级 预计公司2019年~2021年归母净利润分别为4.27亿元、4.82亿元、6.40亿元,EPS分别为0.22元、0.25元、0.33元,对应PE分别为15倍、14倍、10倍,维持“推荐”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动;PVA光学膜进展不及预期。
皖维高新 基础化工业 2019-11-04 3.44 -- -- 3.63 5.52%
4.12 19.77%
详细
事件: 公司发布 2019年三季报;受益于 PVA 产品及建材产品量增价涨,报告期内,公司实现营业收入 48.88亿元(同比+11.76%);归属上市公司股东净利润 3.01亿元(同比+118.09%),扣非后归母净利润 2.64亿元(同比+171.83%)。其中,公司第三季度单季实现营收 17.96亿(同比+13.90%),归母净利润 1.25亿元(同比+149.73%), 扣非后归母净利润 1.05亿元(同比+216.43%)。 此外,报告期内公司经营活动现金流量净额 12.72亿元(同比+59.00%), 主要系本期销售商品收到的现金较去年同期增加所致。 主营业务毛利率提升明显, 公司盈利能力逐步向好。 2019年 1-9月, 公司主产品综合毛利率 22.13%, 同比增加 6.12pct,其中第三季度单季公司产品毛利率为 22.49%, 同比增加 7.78pct。具体到产品,公司 PVA 产品毛利率 24.54% (同比+5.13pct)、水泥及熟料毛利率达 46.55%(同比+6.57pct)、 VAE 乳液产品毛利率 29.91%(同比+14.96pct),上述三种产品营收分别占比总营收的 36.50%、 17.20%和 7.62%,累计占比达到 61.32%。 公司主要产品毛利率提升主要归因于两方面: 1)产品价格提升。报告期内,公司 PVA、 水泥和熟料的平均销售价格分别为 10459元/吨、 336.79元/吨、303.86元/吨, 同比分别提升 6.74%、 12.07%、 25.93%; 2)原材料成本下降。报告期内,公司主要原材料电石、醋酸和醋酸乙烯的采购均价分别为2941.98元/吨、2618.23元/吨和 6220.26元/吨,同比分别下降 3.87%、35.06%和 9.18%。受益于成本下降及产品价格的稳步提升,公司盈利能力逐步提升。 三地联动效应显现, 公司经营质量持续提升: 基于谨慎性原则, 报告期内,公司累计计提减值准备约 1.46亿元,主要包括以下两部分: 1) 信用减值8031.68万元。报告期内公司对持有的宝塔石化逾期未兑付的银行承兑汇票单项计提坏账准备 6896.40万元, 对应收账款计提坏账准备 1135.28万元。 2)资产减值损失 6600万元。 公司对本部醋酸甲酸深加工生产线资产组计提固定资产减值准备 5600万元, 对广维化工醋酸乙烯、 酒精生产线 资产组计提 1000万元固定资产减值准备。倘若将上述计提折回,公司前三季度净利润可达 4.47亿, 同比增长率将超 200%。当前公司统筹安徽、内蒙、 广西三地工厂生产经营, 充分发挥三地联动效应,公司安徽本部大部分产品产销两旺,盈利能力强劲;子公司蒙维科技凭借产品规模大、成本低、质量优的特点, 持续为公司增厚业绩;广维化工采用灵活的生产方式,将生物质酒精直接投放市场,利用石油法醋酸乙烯价格较低的市场机会,加大 PVA 生产, 获取差异化利润。我们认为,当前公司生产经营情况统筹良好,公司经营质量持续提升。 深化布局促发展,光学膜进口替代空间广阔。 公司积极布局新材料领域,目前拥有 500万平米/年 PVA 光学膜产能和 8000吨/年 PVB 树脂产能。同时, 公司去年下半年还投资 2.53亿元新建 700万平方米/年 PVA 光学薄膜项目,该项目 PVA 光学薄膜生产线宽幅达到 3400mm,产品可应用于大尺寸 LCD 偏光片组。 当前,国内 PVA 膜市场为日韩企业所垄断,国产化率不足 10%,随着国内 LCD 面板步入密集投产期以及 OLED 市场逐步扩充,公司作为 PVA 光学膜领军企业,产品有望充分受益面板国产化,进口替代空间广阔。 投资建议: 皖维高新作为国内 PVA 行业龙头优质企业,在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势。预计公司 2019-2021年净利润分别为4.05亿、 4.85亿和 5.66亿元, 同比增长 211.5%、 19.6%和 16.8%, 对应PE 分别为 14.16、 11.84和 10.14倍, 维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 1.下游需求不及预期; 2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-10-14 3.61 -- -- 3.67 1.66%
4.12 14.13%
详细
PVA毛利率同比大幅提升,水泥、胶粉量价齐升 公司主营业务继续维持较好增长,19年上半年PVA营收11.10亿元,同比增长19.73%,毛利率24.61%,同比增加4.17个百分点;水泥熟料营收5.15亿元,同比增长32.25%,毛利率47.02%,同比增加7.24个百分点;两大主营业务均呈现快速增长,且毛利率提升较快。 从价格来看,2019年上半年PVA产品(不含税)均价为10595.45元/吨,同比上升10.39%,水泥及熟料(不含税)均价为348.84元/吨和283.40元/吨,同比上涨12.83%和13.33%,并且三季度价格依然稳健。 此外,可再分散胶粉业务是公司19年增长的新亮点,上半年实现营收1.53亿元,同比增长58.55%,毛利率为14.99%,同比提升1.75个百分点;VAE乳液价格继续维持较好水平,实现营收2.45亿元,同比增长13.54%,受原材料价格下降影响,毛利率达到29.44%,同比提升14.63个百分点。 PVB树脂增长稳健,PVA光学膜持续拓展 公司覆盖的PVA下游产品有PVA纤维、PVB树脂、PVA光学膜等,实现了从化工原料到下游的产业链延伸。PVB方面,公司拥有PVB树脂产能10000吨/年,并且皖维集团与浙江皕盛成立合资公司,首家实现PVA-PVB树脂-PVB中间膜产业链全覆盖国内企业;PVA光学膜方面,公司拥有产能500万平米/年,且18年3月公司公告与安徽居巢经济开发区投资有限公司共同投资设立德瑞格(70%权益),将投资建设年产700万平偏光片项目,完成PVA光学膜-偏光片产业链延伸,目前项目正在进行土建和设备采购。此外,公司拟自筹2.5亿元投资新建年产700万平3400mmPVA光学膜项目,目前正在进行环评及主体厂房建设。 盈利预测与估值 基于持续向好的PVA行业及可再分散胶粉产能利用率提升,我们再次上调业绩预测,预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为65.52亿、68.56亿元和71.59亿元,增速分别为11.87%、4.63%和4.41%;归属于母公司股东净利润分别为3.53亿、4.96亿和6.20亿元,增速分别为170.96%、40.74%和25.02%;全面摊薄每股EPS分别为0.18、0.26和0.32元,对应PE为17.9、12.7和10.2倍,未来六个月内维持“增持”评级。 风险提示 出现安全事故及环保问题;新产线运行不畅;下游市场需求减弱;新材料领域拓展不及预期;系统性风险。
皖维高新 基础化工业 2019-10-10 3.45 4.00 12.99% 3.67 6.38%
4.12 19.42%
详细
事件:皖维高新发布2019年三季度业绩预增公告,1~9月份公司预计实现归母净利润2.9~3.2亿元(同比+110~132%),扣非后归母净利润预计为2.53~2.83亿元(同比+161~192%),累计计提减值准备1.46亿元左右。根据推算,19Q3实现归母净利润约1.1~1.5亿元(19Q2为1.29亿元、18Q3为0.50亿元),扣非归母净利润0.94~1.24亿元(19Q2为1.23亿元、18Q3为0.33亿元)。 点评:公司19年前三季度净利润同比大幅增长,我们分析主要原因为PVA量增价涨且主流PVA厂家定价策略发生变化;水泥、熟料等建材产品产销两旺,新材料产品销售收入在公司的收入占比不断提高,效益逐步显现。 PVA行业格局优化促主流厂家定价策略变化,供需趋紧推动价格上涨;公司PVA销量大,具备较大业绩弹性。 经过多年来的行业洗牌,弱势企业不断退出,PVA产品市场已逐步向市场占有率高、研发能力强、技术先进、产业链长、成本低、效益好的优势企业不断集中,行业集中度提高、供需格局转好,定价策略发生变化。 产能缩减:根据公司公告与卓创资讯数据,如今主供国内大陆的PVA有效产能已减少至87万吨,主要在产企业为皖维子公司内蒙古蒙维(20万吨)、中石化川维化工(16万吨)、民营内蒙双欣(13万吨)、民营宁夏大地(13万吨)、中石化长城能源(10万吨)、安徽皖维(7万吨)、皖维子公司广西广维(5万吨),除广维为生物乙烯法、川维为天然气乙炔法外其他均为电石乙炔法(各法成本不一);而诸如山西三维(10万吨)、湖南湘维(9万吨)等全行业约36.7万吨装置已停车一年以上,于今年相对景气的行情下都未见运行,产能已然出清。 在格局优化的背景下,行业由完全竞争市场向寡头型市场部分转变,主流厂家定价策略发生变化使盈利中枢有效提升。 供需趋紧:根据海关总署与卓创资讯数据,18年中国PVA产量与进口量为61.2万吨、4.0万吨,表观消费量与出口量为50.6万吨、14.6万吨;19年1-8月进口量同比-9.7%、出口量同比+20.2%、表观消费量同比+10.9%,可见PVA国内外消费需求增长旺盛(主要应用于聚合助剂、织物浆料、维纶纤维、粘合剂、PVB树脂等领域),分月看出口量快速提升始自1月、表观消费量同比增长始自4月,推动19Q2至今PVA价格大幅上扬。以此同比变化趋势预测19年全年PVA产量或将增至70.1万吨(同比+14.4%),行业开工率或将由70%提至81%。 业绩弹性大:19H1公司公告PVA销售均价10595元/吨(同比+997元/吨,涨幅+10.4%;不含增值税);根据隆众资讯数据,18Q1、18Q2、18Q3、18Q4的PVA出厂价分别为10296、10300、11191、12120元/吨,19Q1、19Q2、19Q3为11805、12625、12407元/吨,目前最新价12300元/吨(含增值税)。公司PVA合计产能31万吨,18年实现销量19.0万吨、19H1实现销量10.5万吨;以20-30万吨的年销量计算,PVA每涨价1000元/吨(扣增值税)对应公司归母净利润增厚1.7~2.6亿元(15%所得税率),相较于18年公司全年1.3亿元净利润而言可见增厚显著。 积极布局PVA下游产品,提升产品附加值。 公司是目前国内产能最大、技术最先进、产品链最齐全的PVA系列产品生产商,多年来专注于聚乙烯醇及相关产品的开发、生产与销售,主要产品包括PVA、高强高模PVA纤维、PVB树脂、PVA光学薄膜等,形成PVA全产业链;随着高密高档纺织品、汽车和建筑用安全玻璃、电子、医学及医药领域的需求快速增长,PVA新产能将具备很大的市场潜力。 高强高模PVA纤维主要应用于建材等广泛领域,市场主要由日本可乐丽、日本尤尼契卡、皖维三家公司占据:其中皖维产能2.5万吨,产销量位居全国第一,达国内总量的60%,国际市场占有率为45%左右。 PVB树脂主要应用于汽车与建筑领域,市场主要由美国杜邦、日本积水、美国首诺、日本可乐丽四家公司占据,皖维已经成为行业知名品牌。 PVA光学薄膜主要应用于液晶面板,市场主要由日本可乐丽、中国台湾长春化工和皖维占据。2018年3月公司投资德瑞格公司,实现公司500万平米PVA光学薄膜产业配套;2018年10月决定投资2.53亿元新建700万平方米PVA光学薄膜项目,该项目建设期12个月,建成后预计年利税0.52亿元,有望成为新的利润增长点。 投资建议:给予买入-A投资评级,6个月目标价4.0元。我们预计公司2019年-2021年的净利润分别为4.33、5.33、6.07亿,对应每股收益分别为0.23、0.28、0.32元/股,目标价4.0元相当于P/E分别为17.4、14.3、12.5倍。 风险提示:PVA产品价格波动的风险,公司项目建设不及预期的风险,下游需求不及预期的风险,资产减值的风险。
皖维高新 基础化工业 2019-08-27 3.01 -- -- 3.47 15.28%
3.67 21.93%
详细
事件:公司发布2019年半年度报告;受益于PVA产品及建材产品销量和价格稳步提高,公司2019年上半年实现营业收入30.92亿元(同比+10.55%);归属上市公司股东净利润1.76亿元(同比+100.12%),扣非后归母净利润1.59亿元(同比+148.81%)。其中,公司第二季度单季实现营收16.54亿(同比+4.16%),归母净利润1.29万元(同比+94.72%),扣非后归母净利润1.23亿元(同比+171.09%)。此外,报告期内公司经营活动现金流量净额7.64亿元(同比+139.61%),主要系本期销售商品收到的现金较去年同期增加所致。 国内PVA龙头企业,产业链布局完善。皖维高新是国内最大的PVA生产企业,根据公司年报,公司当前拥有PVA有效产能31万吨(安徽本部6万吨,蒙维科技20万吨,广维化工5万吨),占国内名义产能28%,有效产能40%。公司具有PVA产业链布局完善,PVA光学薄膜、PVB树脂及膜片等产品技术处于行业前沿,产品具备一定的成长空间。 主营业务毛利率有所提升,龙头企业定价能力正在显现。报告期内,公司充分利用产能优势和行业影响力,积极引领PVA产品定价,进一步扩大市场占有率,提升产品盈利能力,实现主产品综合毛利率21.74%(同比+5.19pct),其中PVA毛利率24.61%(同比+4.17pct)建材产品毛利率达48.81%(同比+6.41pct)。目前,PVA行业内有效产能约为80万吨;需求端,根据维纶协会数据,当前国内PVA年需求量约为75万吨,整体供需略为松平衡。我们认为行业在多年来的产能出清过程中,龙头企业的盈利能力以及产品定价权正在逐步显现。 三地工厂齐发力,量价齐升助推业绩:公司统筹安徽、内蒙、广西三地工厂生产经营,充分发挥三地联动效应,报告期内,公司安徽本部大部分产品产销两旺,盈利能力明显提升;子公司蒙维科技凭借产品规模大、成本低、质量优的特点,实现净利润1.04亿元(同比+89.55%);广维化工采用灵活的生产方式,将生物质酒精直接投放市场,利用石油法醋酸乙烯价格较低的市场机会,加大PVA生产,获取差异化利润,同时VAE乳液产品日均产量连创新高,毛利率达到29.44%(同比+14.63%),公司生产经营情况统筹良好,看好公司全年盈利能力。 深化布局促发展,光学膜进口替代空间广阔。公司积极布局新材料领域,目前拥有500万平米/年PVA光学膜产能和8000吨/年PVB树脂产能。同时,公司去年下半年还投资2.53亿元新建700万平方米/年PVA光学薄膜项目,该项目PVA光学薄膜生产线宽幅达到3400mm,产品可应用于大尺寸LCD偏光片组。当前,国内PVA膜市场为日韩企业所垄断,国产化率不足10%,随着国内LCD面板步入密集投产期以及OLED市场逐步扩充,公司作为PVA光学膜领军企业,产品有望充分受益面板国产化,进口替代空间广阔。 投资建议:皖维高新作为国内PVA行业龙头优质企业,在规模、品类和技术上均较同行业公司有较大优势。预计公司2019-2021年净利润分别为3.30亿、4.07亿和4.87亿元,EPS分别为0.17元、0.21元和0.25元,对应PE分别为17.41、14.11和11.79倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.下游需求不及预期;2.光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2019-01-09 2.49 -- -- 2.66 6.83%
3.95 58.63%
详细
行业淡季下PVA价格仍然坚挺。公司是国内最大PVA生产企业,PVA名义产能35万吨/年,有效产能约32万吨/年,占国内有效产能40%。PVA行业目前已进入新一轮景气周期,低端产能在行业长期低迷叠加环保趋严影响下持续退出;需求端维持每年6%左右稳定增长,供需有望逐步走向平衡偏紧。PVA价格自2017年6月触底后起持续上行,1799絮状目前已达到14,500元/吨,较去年9月低点上涨约26%。目前行业处于淡季,PVA价格表现仍较坚挺,一定程度上反映出行业供给有所出清的状况。 电石、醋酸价格下行,价差扩大。电石、醋酸是公司电石法生产PVA的主要原材料,两者在制造成本的占比分别约为52%、18%。据卓创资讯统计,电石价格目前约3,000元/吨,较18年10月初回落20%,醋酸目前约3700元/吨,较18年10月回落约30%。PVA与主要原材料价差的扩大带来产品毛利率提升。 布局宽幅PVA光学膜项目,进口替代前景可期。公司投资2.53亿元新建700万平方米/年PVA光学薄膜项目,该项目PVA光学薄膜生产线宽幅达到3400mm,产品可应用于大尺寸LCD偏光片组。PVA膜为偏光片核心原材料之一,国内市场为日韩企业所垄断,国产化率不足10%,随着国内LCD面板高世代线进入密集投产期,公司产品有望充分受益液晶面板国产化,进口替代空间广阔。 投资建议:公司作为PVA行业龙头企业,在规模、品类和技术上较同行有较大优势,PVA价格上行时业绩弹性较大。在有效产能有限、下游需求增速稳定等背景下,我们判断PVA景气有望持续回升。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.09,0.13和0.20元,对应当前股价PE为27.27、18.05和12.26倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期、光学膜推广进程不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2018-10-01 2.76 -- -- 2.79 1.09%
2.79 1.09%
详细
事件:据e公司讯,公司9月初继续上调聚乙烯醇(pva)价格,上调品种为蒙维99系列,调涨幅度为200元/吨。据wind显示,公司PVA 1799产品出厂价格从2017年8月低点11200元/吨上涨至2018年9月初的13600元/吨,上涨幅度约21%。 原油震荡走高,出口优势或扩大:我国PVA出口呈现逐年增加的趋势,2017年出口量达13.27万吨,同比增长约30%;近段时间以来油价震荡走高,WTI和布伦特原油价格分别接近约为70美元/桶和80美元/桶,油价震荡走高,电石法PVA价差较乙烯法PVA价差有望继续扩大,或进一步扩大国内电石法PVA的出口优势。 电石价格稳步上涨,电石一体化优势显现:近两个月来电石价格稳步上涨,电石(全国中间价)8月均价为3350元/吨,较7月份提升了50元/吨;公司具备电石生产能力,大部分电石实现自足,产业链一体化下成本优势较明显。 行业供需有望进入紧平衡:目前PVA行业内有效产能约为80万吨/年左右,在环保日趋严格的大背景下,行业供给格局有望持续收缩。需求端,2017年国内PVA产量为78.75万吨,整体供需略为松平衡;在国内表观消费稳定增长,叠加出口态势良好的背景下,PVA供需格局有望进入紧平衡。皖维高新作为行业的龙头企业,有望充分受益PVA价格的上涨。 国内PVA龙头,价格的上涨业绩弹性较大:皖维高新目前拥有PVA名义产能35万吨/年,有效产能约32万吨,是全国最大的PVA生产企业,产能占国内名义产能28%,占有效产能40%。PVA价格上涨,公司业绩弹性较大。 投资建议:我们预计公司18-20年EPS分别为0.12,0.21和0.27元,对应当前股价PE为23.12X,13.26X和10.56X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.停产企业复产超预期;2.宏观经济下行,需求不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2018-09-20 2.76 -- -- 2.84 2.90%
2.84 2.90%
详细
事件: 公司发布调价通知:由于近期聚乙烯醇主要原材料价格持续上涨,结合目前产能发挥和市场情况,经研究决定,皖维公司聚乙烯醇自2018年9月17日8时起: 皖维、广维、蒙维三处生产基地: 全系列品种:上调200元/吨。 投资要点: 公司大多数产品营收同比大增,部分产品毛利率提升,2018Q2业绩环比大涨。2018年上半年公司实现营业收入27.97亿元,同比增长30.14%,归母净利润0.88亿元,同比增长20.17%。2018年Q2实现营收15.88亿元,同比增长31.79%,环比增长31.28%。Q2归母净利润为0.66亿元,同比增长44.16%,环比增长206.98%。公司除PVA超短纤营收下滑1.33%外,其余产品均大幅上升。毛利率方面,水泥、胶粉和醋酸乙烯分别提升12.17%、8.09%、9.81%。另外,全资子公司蒙维科技二期项目10万吨/年特种聚乙烯醇树脂、60万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目于2018Q1实现满负荷运行,工艺条件优化后,能耗下降,上半年蒙维实现净利润5471万元。 我国聚乙烯醇(PVA)行业产能占全球产能近一半,当前国内环保高压,去产能持续,有效供给减少。目前,我国PVA名义产能为124.6万吨/年,实际有效产能81.6万吨/年,包括皖维高新35万吨/年(电石乙炔法)、中石化四川维尼纶16万吨/年(天然气乙炔法)、上海石化4.6万吨/年(石油乙烯法)、宁夏大地化工13万吨/年(电石乙炔法)和内蒙古双欣13万吨/年(电石乙炔法),有效产能占全球产能近50%,从单个企业产能看,皖维高新产能居全球第二,略低于全球龙头日本可乐丽公司35.8万吨/年。名义产能中山西三维、湖南湘维、石家庄化纤等由于环保、成本等原因停产。从PVA生产工艺看,全球PVA生产工艺包括电石乙炔法、天然气乙炔法、石油乙烯法和生物质法,我国电石法工艺有效产能占国内有效产能约70%,当前布伦特原油价格维持中高位情况下,电石乙炔法成本优势将逐步显现。 我国PVA表观消费量平稳增长,PVB膜等中高端领域仍有空间。PVA在纺织、食品、医药、建筑、木材加工、造纸、印刷、农业以及冶金等行业应用广泛,主要用于纤维加工、织物浆料、粘合剂生产、建筑涂料、乳化稳定剂及分散剂可降解薄膜、保护胶体及土壤改良剂、种子和医药包衣剂、无机和电子产品黏合剂、水溶薄膜、化妆品添加剂、暂时保护膜等。在PVA需求结构方面,2015年全球PVA消费量约134万吨,消费结构为:聚乙烯醇缩丁醛(PVB)约占15%,粘合剂约占14%,纺织浆料约占14%,聚合助剂约占24%,纸张浆料和涂层约占10%。我国PVA消费量约65万吨,消费结构为:聚合助剂约占38%,织物浆料约占20%,建筑涂料约占5%,维纶纤维约占11%,造纸浆料和涂层约占8.0%,粘合剂约占12%。随着汽车、建筑用安全玻璃需求快速上升,以及电子、造纸、医药、精细化工行业的稳步发展,按照我国PVA消费量年均增速6.5%计算,预计到2020年我国PVA消费量约89万吨。在出口方面,我国PVA净出口量从2013年3.73万吨增长到2017年9.16万吨。 公司是PVA龙头企业,全资子公司蒙维科技达产,PVA价格提升,业绩有望较大改善。公司拥有三大生产基地,包括安徽皖维本部、内蒙蒙维科技和广西广维。公司主要以PVA及下游产业链产品为主,产品产能为35万吨PVA(蒙维科技20万吨、皖维本部10万吨、广维5万吨)、3.5万吨高强高模PVA纤维、400万吨水泥熟料、6万吨差别化聚酯切片、6万吨VAE乳液、2万吨胶粉、500万平方米PVA膜、7000吨PVB树脂等产品,其中水泥熟料主要是利用公司电石渣副产品加工生产,既解决了电石渣污染,又废物利用产生附加值。根据化工在线数据,当前PVA价格为11600元/吨,较年初提升11.5%,公司作为PVA龙头缓步提价预计业绩弹性将增大。 公司积极向下游高附加值PVA光学膜、偏光片和PVB膜领域延伸,未来产品毛利率有望提升。PVA光学膜是偏光片的核心材料,而偏光片是液晶显示器的必要部件,但目前PVA光学膜关键技术仍掌握在日本可乐丽和合成化学等少数企业手中。目前公司采用自主技术拟与合肥德瑞格光电科技有限公司合资建设700万平方米/年偏光片项目,公司持股比例70%,预计明年初投产,该项目与公司现有PVA膜形成配套,产品附加值将进一步提升。PVB方面,目前公司有7000吨/年PVB树脂产能,主要供给皖维集团控股的浙江皕盛生产PVB膜。 盈利预测和投资评级:考虑到公司PVA产能优势明显,行业供需向好,公司产品提价明显,公司业绩弹性增大。另外,公司电石渣副产品综合利用和偏光片、PVB膜未来投产带来的高毛利率,我们预计公司2018~2020年营业收入分别为62.25/67.90/72.04亿元,归母净利润分别为3.09/4.01/4.68亿元,每股收益分别为0.16/0.21/0.24元,对应最新收盘价PE分别为16.95/13.07/11.19倍,维持买入评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、新建项目不及预期、向下游高附加值领域延伸进展不达预期。
皖维高新 基础化工业 2018-09-04 2.76 -- -- 2.86 3.62%
2.86 3.62%
详细
国内PVA行业领军企业:公司是国内最大、技术最先进、产业链最齐全的聚乙烯醇(PVA)系列产品生产商,目前拥有PVA名义产能35万吨/年,占国内名义产能约28%,占有效产能约40%;公司主导产品PVA、高强高模PVA纤维连续多年位居国内第一、世界前列。 行业集中度较高,有效产能较名义产能少:根据国家统计局数据,截至2017年,我国PVA的名义产能124.6万吨/年。按照名义产能大小排序,国内前五大名义产能合计82.5万吨,占国内名义产能约七成,PVA行业的集中度较高。行业目前有效产能约80万吨/年,2000年之前投产的产能,在行业盈利低迷时期大部分已处于关停状态,行业内存在较多无效产能。 需求稳步增长,PVA景气度有望上行:近年来,我国PVA年均复合增长率约6%,2017年表观消费量同比增长6.9%。行业整体需求呈现稳定增长的态势。随着PVA在下游应用的拓展,未来PVA在光学膜、食品、化妆品等下游消费领域的应用比例有望持续增加。 油价上行,电石法工艺相对优势扩大:国外生产商大多采取石油乙烯法,我国多采用电石乙炔法。随着原油价格的上涨,石油乙烯法成本端的提升使得PVA-乙烯价差缩窄,影响了该工艺PVA生产的经济性。电石法的主要成本电石虽然也较2016年初有所上涨,但上涨速度较为平缓,上涨幅度较2016年初约为30%,远少于原油涨幅。电石法PVA产品的价差在2017年后较乙烯法的价差大,并且进入2018年后进一步扩大。 投资建议:公司作为PVA行业龙头企业,在规模、品类和技术上较同行有较大优势,PVA价格上行时业绩弹性较大。在有效产能有限、下游需求增速稳定等背景下,我们判断PVA景气有望回升。预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.12,0.21 和0.27 元,对应当前股价PE为22.79、13.07和10.41倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1.停产企业复产超预期;2.宏观经济下行,需求不及预期等。
皖维高新 基础化工业 2018-09-04 2.76 -- -- 2.86 3.62%
2.86 3.62%
详细
事件: 公司9月1日发布调价通知:由于近期聚乙烯醇主要原材料价格持续上涨,结合目前产能发挥和市场情况,经研究决定,皖维公司聚乙烯醇自2018年9月3日8时起: 蒙维:99系列品种:上调200元/吨。 投资要点: 公司大多数产品营收同比大增,部分产品毛利率提升,2018Q2 业绩环比大涨。2018 年上半年公司实现营业收入27.97 亿元,同比增长30.14%,归母净利润0.88 亿元,同比增长20.17%。2018 年Q2 实现营收15.88 亿元,同比增长31.79%,环比增长31.28%。Q2 归母净利润为0.66 亿元,同比增长44.16%,环比增长206.98%。公司除PVA 超短纤营收下滑1.33%外,其余产品均大幅上升。毛利率方面,水泥、胶粉和醋酸乙烯分别提升12.17%、8.09%、9.81%。另外,全资子公司蒙维科技二期项目10 万吨/年特种聚乙烯醇树脂、60 万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目于2018 Q1 实现满负荷运行,工艺条件优化后,能耗下降,上半年蒙维实现净利润5471 万元。 我国聚乙烯醇(PVA)行业产能占全球产能近一半,当前国内环保高压,去产能持续,有效供给减少。目前,我国PVA 名义产能为124.6 万吨/年,实际有效产能81.6 万吨/年,包括皖维高新35 万吨/年(电石乙炔法)、中石化四川维尼纶16 万吨/年(天然气乙炔法)、上海石化4.6 万吨/年(石油乙烯法)、宁夏大地化工13 万吨/年(电石乙炔法)和内蒙古双欣13 万吨/年(电石乙炔法),有效产能占全球产能近50%,从单个企业产能看,皖维高新产能居全球第二,略低于全球龙头日本可乐丽公司35.8 万吨/年。名义产能中山西三维、湖南湘维、石家庄化纤等由于环保、成本等原因停产。从PVA 生产工艺看,全球PVA 生产工艺包括电石乙炔法、天然气乙炔法、石油乙烯法和生物质法,我国电石法工艺有效产能占国内有效产能约70%, 当前布伦特原油价格维持中高位情况下,电石乙炔法成本优势将逐步显现。 我国PVA 表观消费量平稳增长,PVB 膜等中高端领域仍有空间。PVA 在纺织、食品、医药、建筑、木材加工、造纸、印刷、农业以及冶金等行业应用广泛,主要用于纤维加工、织物浆料、粘合剂生产、建筑涂料、乳化稳定剂及分散剂可降解薄膜、保护胶体及土壤改良剂、种子和医药包衣剂、无机和电子产品黏合剂、水溶薄膜、化妆品添加剂、暂时保护膜等。在PVA 需求结构方面,2015 年全球PVA 消费量约134 万吨,消费结构为:聚乙烯醇缩丁醛(PVB)约占15%, 粘合剂约占14%,纺织浆料约占14%,聚合助剂约占24%,纸张浆料和涂层约占10%。我国PVA 消费量约65 万吨,消费结构为:聚合助剂约占38%,织物浆料约占20%,建筑涂料约占5%,维纶纤维约占11%,造纸浆料和涂层约占8.0%,粘合剂约占12%。随着汽车、建筑用安全玻璃需求快速上升,以及电子、造纸、医药、精细化工行业的稳步发展,按照我国PVA 消费量年均增速6.5%计算,预计到2020 年我国PVA 消费量约89 万吨。在出口方面,我国PVA 净出口量从2013 年3.73 万吨增长到2017 年9.16 万吨。 公司是PVA 龙头企业,全资子公司蒙维科技达产,PVA 价格提升, 业绩有望较大改善。公司拥有三大生产基地,包括安徽皖维本部、内蒙蒙维科技和广西广维。公司主要以PVA 及下游产业链产品为主, 产品产能为35 万吨PVA(蒙维科技20 万吨、皖维本部10 万吨、广维5 万吨)、3.5 万吨高强高模PVA 纤维、400 万吨水泥熟料、6 万吨差别化聚酯切片、6 万吨VAE 乳液、2 万吨胶粉、500 万平方米PVA 膜、7000 吨PVB 树脂等产品,其中水泥熟料主要是利用公司电石渣副产品加工生产,既解决了电石渣污染,又废物利用产生附加值。根据化工在线数据,当前PVA 价格为11600 元/吨,较年初提升11.5%,公司作为PVA 龙头缓步提价预计业绩弹性将增大。 公司积极向下游高附加值PVA光学膜、偏光片和PVB膜领域延伸,未来产品毛利率有望提升。PVA光学膜是偏光片的核心材料,而偏光片是液晶显示器的必要部件,但目前PVA光学膜关键技术仍掌握在日本可乐丽和合成化学等少数企业手中。目前公司采用自主技术拟与合肥德瑞格光电科技有限公司合资建设700万平方米/年偏光片项目,公司持股比例70%,预计明年初投产,该项目与公司现有PVA膜形成配套,产品附加值将进一步提升。PVB方面,目前公司有7000吨/年PVB树脂产能,主要供给皖维集团控股的浙江皕盛生产PVB膜。 盈利预测和投资评级:考虑到公司PVA产能优势明显,行业供需向好,价格回升,公司业绩弹性增大。另外,公司电石渣副产品综合利用和偏光片、PVB膜未来投产带来的高毛利率,我们预计公司2018~2020 年营业收入分别为62.25/67.90/72.04 亿元,归母净利润分别为3.09/4.01/4.68 亿元,每股收益分别为0.16/0.21/0.24 元,对应最新收盘价PE 分别为17/13/11 倍,维持买入评级。
皖维高新 基础化工业 2018-08-16 2.84 -- -- 2.97 4.58%
2.97 4.58%
详细
事件: 公司发布2018年半年度报告。上半年公司实现营收27.97亿元,同比增30.14%;实现归母净利润8802.72万元,同比增20.17%。其中Q2实现营收15.88亿元,同比增31.79%;实现归母净利6639.98万元,同比增44.15%。 投资要点: 上半年公司营收及利润均上涨的主要原因有以下几方面:(1)蒙维二期10万吨特种PVA今年Q1已实现满负荷生产,上半年公司PVA实现营收9.27亿元,同比增21.92%,毛利率同比提升1.05pct至20.45%;(2)蒙维年初技改过后,综合能耗大幅降低,提高PVA产品的利润率,上半年蒙维科技实现归母净利润5473.14万元,去年同期实现3124.44万元;(3)广维得到有效减亏。2018年上半年公司广维基地亏损1639.9万元,去年同期亏损2516.9万元。 聚乙烯醇为公司利润弹性点,持续关注行业格局改善 公司是国内PVA行业的龙头企业,随着蒙维二期项目全面建成投产,公司PVA产能达到35万吨/年,有效产能市占率达40%以上,从公司业务结构来看,PVA也是公司最主要的营收及利润来源,2018H公司PVA业务营收、毛利分别占公司总营收、总毛利的33.16%、40.57%,因此公司未来利润弹性将主要来自PVA产品的价值提升。目前国内聚乙烯醇行业名义产能124.6万吨,行业经过多年洗牌,实际有效产能已缩减至80万吨左右,并且形成以皖维、中国石化、内蒙双欣、宁夏大地为PVA主要供应商的供应格局;从国内需求来看,年实际消费量60万吨左右,供需处于弱平衡状态。考虑到PVA产品下游应用的巨大潜力,如生物可降解膜、偏光片、PVB膜等,需求端将为PVA行业创造持续的边际贡献,将有助于PVA行业格局的进一步改善。 盈利预测及评级 考虑到目前国内聚乙烯醇行业竞争格局的不断修复,聚乙烯醇产品的盈利能力将得到提升,预计公司2018年~2020年EPS 分别0.13元、0.15元、0.18元,对应PE 分别为22X、18X、15X,维持“推荐”评级。 风险提示 原材料价格及汇率波动大;下游需求弱
皖维高新 基础化工业 2018-08-14 2.80 -- -- 2.97 6.07%
2.97 6.07%
详细
公司大多数产品营收同比大增,水泥、胶粉和醋酸乙烯毛利率提升较大。蒙维二期项目实现满负荷运行,60万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目转固,利润贡献加大。2018上半年,公司除PVA超短纤营收下滑1.33%外,其余产品均大幅上升。毛利率方面,水泥、胶粉和醋酸乙烯分别提升12.17%、8.09%、9.81%。另外,全资子公司蒙维科技二期项目10万吨/年特种聚乙烯醇树脂、60万吨/年工业废渣综合利用循环经济项目于2018年一季度实现满负荷运行,工艺条件优化后,能耗下降,上半年蒙维实现净利润5471万元。 我国聚乙烯醇(PVA)行业产能占全球产能近一半,当前国内环保高压,去产能持续,有效供给减少。目前,我国PVA名义产能为124.6万吨/年,实际有效产能81.6万吨/年,包括皖维高新35万吨/年(电石乙炔法)、中石化四川维尼纶16万吨/年(天然气乙炔法)、上海石化4.6万吨/年(石油乙烯法)、宁夏大地化工13万吨/年(电石乙炔法)和内蒙古双欣13万吨/年(电石乙炔法),有效产能占全球产能近50%,从单个企业产能看,皖维高新产能居全球第二,略低于全球龙头日本可乐丽公司35.8万吨/年。名义产能中山西三维、湖南湘维、石家庄化纤等由于环保、成本等原因停产。从PVA生产工艺看,全球PVA生产工艺包括电石乙炔法、天然气乙炔法、石油乙烯法和生物质法,我国电石法工艺有效产能占国内有效产能约70%,当前布伦特原油价格维持中高位情况下,电石乙炔法成本优势将逐步显现。 我国PVA表观消费量平稳增长,净出口量逐步扩大,公司作为PVA龙头有望受益于PVA供需改善和量价提升。PVA在纺织、食品、医药、建筑、木材加工、造纸、印刷、农业以及冶金等行业应用广泛,主要用于纤维加工、织物浆料、粘合剂生产、建筑涂料、乳化稳定剂及分散剂可降解薄膜、保护胶体及土壤改良剂、种子和医药包衣剂、无机和电子产品黏合剂、水溶薄膜、化妆品添加剂、暂时保护膜等。在PVA需求结构方面,2015年全球PVA消费量约134万吨,消费结构为:聚乙烯醇缩丁醛(PVB)约占15%,粘合剂约占14%,纺织浆料约占14%,聚合助剂约占24%,纸张浆料和涂层约占10%。我国PVA消费量约65万吨,消费结构为:聚合助剂约占38%,织物浆料约占20%,建筑涂料约占5%,维纶纤维约占11%,造纸浆料和涂层约占8.0%,粘合剂约占12%。随着汽车、建筑用安全玻璃需求快速上升,以及电子、造纸、医药、精细化工行业的稳步发展,按照我国PVA消费量年均增速6.5%计算,预计到2020年我国PVA消费量约89万吨。在出口方面,我国PVA净出口量从2013年3.73万吨增长到2017年9.16万吨。我们认为随着PVA供需改善,价格有望逐步提升,根据化工在线数据,当前PVA价格为11600元/吨,较年初提升11.5%,公司作为PVA龙头业绩弹性将增大。 公司是PVA龙头企业,全资子公司蒙维科技达产,PVA价格提升,业绩有望较大改善。公司拥有三大生产基地,包括安徽皖维本部、内蒙蒙维科技和广西广维。公司主要以PVA及下游产业链产品为主,产品产能为35万吨PVA(蒙维科技20万吨、皖维本部10万吨、广维5万吨)、3.5万吨高强高模PVA纤维、400万吨水泥熟料、6万吨差别化聚酯切片、6万吨VAE乳液、2万吨胶粉、500万平方米PVA膜、7000吨PVB树脂等产品,其中水泥熟料主要是利用公司电石渣副产品加工生产,既解决了电石渣污染,又废物利用产生附加值。此外,2018年7月23日,国务院召开常务会议提出:“加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,在推动在建基础设施项目上早见成效”,未来一段时期我国基建有望超预期,这将有利于水泥和PVA需求提升,公司将受益。 公司积极向下游高附加值PVA光学膜、偏光片和PVB膜领域延伸,未来产品毛利率有望提升。PVA光学膜是偏光片的核心材料,而偏光片是液晶显示器的必要部件,但目前PVA光学膜关键技术仍掌握在日本可乐丽和合成化学等少数企业手中。目前公司采用自主技术拟与合肥德瑞格光电科技有限公司合资建设700万平方米/年偏光片项目,公司持股比例70%,预计明年初投产,该项目与公司现有PVA膜形成配套,产品附加值将进一步提升。PVB方面,目前公司有7000吨/年PVB树脂产能,主要供给皖维集团控股的浙江皕盛生产PVB膜。 盈利预测和投资评级:考虑到公司PVA产能优势明显,行业供需向好,价格有望回升,业绩弹性增大,以及电石渣副产品综合利用和PVA、PVB膜未来投产带来的高毛利率,我们预计公司2018~2020年营业收入分别为62.25/67.90/72.04亿元,归母净利润分别为3.09/4.01/4.68亿元,每股收益分别为0.16/0.21/0.24元,对应最新收盘价PE分别为17/13/11倍,维持买入评级。 风险提示:原料及产品价格大幅波动风险、生产事故风险、新建项目不及预期、向下游高附加值领域延伸进展不达预期。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名