金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华北制药 医药生物 2016-08-29 6.50 -- -- 6.84 5.23%
6.97 7.23%
详细
事件回顾 19日晚间华北制药公布2016年中期报告:实现营业收入39.59亿元,同比下滑12.00%,实现归母净利润3,011.88万元,同比下滑12.62%,EPS为0.018元。 同日,公司还公告全资子公司华北制药秦皇岛有限公司收到国家食药监总局签发的他克莫司胶囊(10g:10mg)《药品注册批件》。 投资要点 原料药继续下滑,制剂占比持续提高 原料药收入下滑,下半年有望改观 报告期内公司实现营业收入39.59亿元,同比下滑12.00%,剔除商业因素的影响,公司工业板块累计收入31.15亿,较15年同期32.59亿元的规模相比较,下滑4.42%。 其中原料药业务受环保治理升级改造等因素的影响,收入同比下滑15.37%,是导致其整体收入规模下降的主要原因,预计伴随公司下半年原料药业务恢复正常,其下滑局面有望得到改观。 制剂占比持续提高,印证前期转型判断 今年上半年公司制剂业务表现较好,其中化学制剂业务实现营收17.94亿,生物制剂业务收入1.24亿,制剂业务合计在工业收入中所占比重超过6成,这也正印证了我们前期关于公司正由原料药企业向制剂企业转型的判断。 盈利能力有所提升,期间费用率增长过快 制剂毛利率增加,带动整体盈利能力提升 报告期内,公司制剂业务毛利率提升明显,化学制剂业务增加了5.45个百分点、生物制剂业务增加11.61个百分点,与之相对应的是,化学原料药、化学中间体则受环保改造、产品价格下降等因素的影响,毛利率分别同比下滑5.81/12.70个百分点。 分产品来看,在产品结构变化等因素的影响,心脑血管类、维生素及营养保健品、神经/血液系统用药等类别的毛利率均较去年同期增加十个点以上。 制剂业务毛利率增加带动了公司整体盈利能力提升,公司上半年综合毛利率18.76%,同比增加2.53个百分点。 期间费用率增长过快,财务结构存在改善空间 今年上半年公司销售、管理、财务费用分别为3.48亿、1.94亿、1.54亿,三项费用率合计17.59%,较去年同期提高2.27%,期间费用率的过快增长侵蚀了上半年的经营成果。 一直以来,财务费用居高不下是压制公司业绩增长的重要原因之一,截止到二季末,公司短期负债18.03亿、长期借款21.13亿,公司正在积极通过发行公司债、短融债券等方式调整财务结构,未来存在较大的改善空间。 研发底蕴雄厚,捷报连连不断 雄厚的研发底蕴是我们看好公司长期发展的重要因素之一,2季度以来公司获得他克莫司软膏《药品注册批件》,阿尼芬净原料药及制剂、富马酸喹硫平缓释片《药物临床试验批件》,研发管线上捷报连连不断。 我们认为,在新药审批从严的情况下,新品种的获批使得公司在新治疗领域储备品种不断增加,极大丰富产品结构,此外,伴随仿制药质量和疗效一致性评价的提速,雄厚的技术研发实力也有利于公司在存量品种竞争中占据先行优势。 投资建议: 根据公司中报情况,我们暂调整公司16-18年的业绩为0.73亿、1.42亿和2.10亿,我们认为公司制剂业务占比持续增加,整体盈利能力得到稳步提高,收益质量明显好转,而且伴随公司财务结构的调整,期间费用未来存在较大改善空间,维持“强烈推荐”评级,目标价不变。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2016-05-10 6.33 -- -- 6.50 2.36%
6.87 8.53%
详细
华北制药“做深做精传统业务、做大做强生物医药、培育拓展健康业务”的整体发展规划清晰,逐步实现“由低端、低附加值产品为主向高端、高附加值产品为主”转变;公司在生物医药领域具备坚实的研发基础,内部研发整合+外部战略合作,抢占生物医药研发制高点,目前创新产品梯队完善,未来发展可期;从公司对于健康概念的诠释上,我们判断公司在健康领域的定位不会局限于销售保健品环节,向产业链上下游延伸的可能性较大。 公司以平台为基础,招揽有品种、技术或市场的战略合作方,增强自身竞争优势的同时也不断开拓延伸新业务类型,未来转型升级一切皆有可能,因此维持“强烈推荐”评价,目标价不变。 投资要点1:1季度受环保改造影响较大,有望逐步恢复正常 2016年1季度华北制药实现营业收入、归母净利润分别为21.50亿元和0.14亿元,利润增速下滑的主要原因在于当季环保改造因素的影响,预计整个改造工作将会在5月份左右结束,届时公司整体运营状况将会恢复正常。 1季度公司各项经济指标比去年同期均有显著提升,结构调整成果显著,制剂与原料收入比达到6.5:3.5,制剂占比的持续增加带动公司整体盈利能力的提升,今年1季度公司综合毛利率17.59%,较去年同期增加0.67个百分点。 投资要点2:战略规划清晰,未来发展可期 华北制药整体的发展规划是:做深做精传统业务、做大做强生物医药、培育拓展健康业务:传统业务:既要提升新治疗领域(重点是心脑血管、抗肿瘤、免疫调节等市场)的品种比重,又要对传统优势品种“老药新做”,用现代化的技术手段改造工艺,增加技术含量;同时持续推进以提质增效为核心的营销创新。 生物医药:华药聚焦生物制药,有着坚实的基础支撑,内部研发整合+外部战略合作,抢占生物医药研发制高点,逐步形成了以系列疫苗、白蛋白、抗狂犬病抗体、基因工程细菌疫苗、抗肿瘤和类风湿单抗为代表的生物制剂产品群,具备持续的创新与新产品开发、并产业化的能力。 健康领域:借助技术质量、产品链、品牌优势,公司以维生素及其衍生物类为切入点涉足大健康的产品领域,我们判断公司在健康领域的定位不会局限于销售保健品环节,向产业链上下游延伸的可能性较大。 投资要点3:招揽金凤凰,拓展新业务 华北制药以平台为基础,不断招揽有品种、技术或市场的战略合作方,增强自身竞争优势的同时也不断开拓延伸新业务类型;公司15年11月份公告同国科戎安的战略合作,不仅为为金坦导入新产品,丰富其产品线,同时也获得了细胞免疫治疗肿瘤技术等相关技术资料,由此展开的业务很有可能是公司转型升级的重要方向之一。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险、新业务拓展风险。
华北制药 医药生物 2016-04-21 6.93 -- -- 6.90 -0.72%
6.88 -0.72%
详细
事件 16日华北制药公布2016年第1季度报告:实现营业收入21.50亿元,同比增长0.38%,实现归母净利润1,387.91万元,同比下滑20.90%(扣非后净利润下滑26.54%),EPS为0.009元。 同日,公司还公布公司债券发行预案公告:拟发行债券总规模不超过人民币7亿元(含7亿元),用于调整债务结构、偿还公司银行贷款以及补充流动资金中的一种或多种。 投资要点 经营情况没那么糟糕 1季度公司营业收入基本持平,但是归母净利润同比下滑明显,我们认为公司整体经营情况并未市场想象那么糟糕: 首先,从利润表上来看,公司1季度营业利润、净利润基本上与去年同期持平,受少数股东权益的影响,归母净利润出现较大幅度下滑。 其次,去年四季度公司受环保改造等因素的影响,营业利润出现负值,1季度公司同样受此影响,但环比来看,整体经营状况已经开始好转,预计全年有望呈现前低后高的特点。 第三,当期公司综合毛利率为82.41%,较去年同期提高0.67个百分点,我们判断,毛利率提高意味着制剂业务占比的持续上升,盈利水平的恢复有望延续。 现金流情况大幅改善 1季度公司现金流状况出现改善,经营活动中销售商品、提供劳务收到的现金13.15亿元,较去年同期增加2.66亿元(同比增速为24.09%),带动经营性现金流净值转正。 在收入规模基本持平的情况下,我们认为,公司经营性现金流的改善受益于存货、应收票据、预付款项等科目的降低,显示了公司经营状况的健康有序。 发债改善财务结构 截止到1季末,公司短期负债13.04亿、长期借款22.07亿,当季财务费用0.65亿元,财务费用的居高不下一直都是制约公司业绩增长的重要原因之一,管理层推动财务结构稳步改善,公告拟发行不超过7亿(含)公司债券。 我们认为,公司债的发现将有利于优化公司债务结构,降低财务成本,进而推动业绩的增长。 投资建议: 公司1季报虽然下滑,但我们认为公司整体经营状况健康持续,发行债券有助降低财务成本,因此维持公司16-18年的业绩为1.36亿、1.93亿和2.94亿,维持“强烈推荐“评级,目标价不变。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2016-03-23 7.44 -- -- 7.50 0.81%
7.50 0.81%
详细
19日华北制药公布2015年年度报告:实现营业收入79.03亿元,同比下滑15.87%,实现归母净利润6,284.83万元,同比增长63.14%,EPS为0.039元;拟每10股分配现金红利0.20元。 同日,公司还公告化药6类品种盐酸二甲双胍缓释片获得国家食药监总局核准签发的《药物临床试验批件》。 投资建议: 依据公司的年报情况,我们暂调整公司16-18年的业绩为1.36亿、1.93亿和2.94亿,虽然公司15年受到环保压力、管理费用摊销等因素的影响,业绩低于我们的预期,但是公司盈利质量逐步好转,由“原料药-制剂-创新药”升级的战略思路明确,品种储备持续增加,同时公司还积极探索混合所有制改革,创新经营管理机制,因此继续维持“强烈推荐“评级,目标价不变。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2016-02-03 6.80 -- -- 7.41 8.97%
7.69 13.09%
详细
事件:29日华北制药公布2015年业绩预增预告:经财务部门初步测算,预计2015年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%左右,预计与上年同期追溯调整后数据(未经审计)相比,将增加60%左右。 同日,华北制药还公布关于公司及全资子公司获得《药品GMP证书》的公告:华北制药及全资子公司华民公司华胜公司收到河北省食品药品监督管理局颁发及转来由国家食品药品监督管理总局颁发的《药品GMP证书》5张。 投资要点: 投资要点 1:业绩虽低于预期,但积极信号明显: 预告业绩低于此前预期:公司预告2015年归母净利润同比增长50%左右,预计全年在6,200万上下(14年为4,161.82万元),公司解释业绩预增的主要原因在于:1、产品结构优化调整带动盈利能力有所提升;2、融资结构调整,加之国家连续降息,使得融资成本降低。 整体上来看,公司2015年业绩预告低于我们前期给予的7778万(+86.90%)的预测,主要原因在于管理费用摊销、收入下降等因素。 蕴含积极信号明显:公司业绩预告中,我们认为蕴含积极信号明显,首先是,从单季度来看,公司2015年1-4季度分别实现归母净利润1,752.31、1,694.41、-282.17(当期摊销管理费用1,538万元)、2,753万元(预计),单季度收益变化显示了公司整体盈利水平逐步提高;其次是,2014年公司营业外收入1.66亿元,其中政府补助1.62亿元,2015年截止到三季末公司营业外收入仅为0.11亿元(14年同期为0.23亿元),我们暂不清楚公司全年营业外收入情况,但从公司已公告的信息中显示,政府补贴缩水或将会是一件大概率事件,进一步凸显公司自身造血功能的恢复。 投资要点2:GMP证书获得有助巩固自身规模优势:同日公司公告获得5张新版GMP证书,涉及片剂、胶囊剂、颗粒剂、栓剂、小容量注射剂、原料药等多条生产线。 截止到2014年底,公司获得新版GMP证书41张,我们暂不预测新增涉及品种对公司未来经营情况的影响,但能够肯定的是,证书数量的增加显示了公司高标准的生产制造水平,有助于其保持稳定的生产能力、维持规模和品种优势。 投资建议:依据公司业绩预告,我们暂调整公司15年的业绩为0.63亿,但维持16-17年1.72亿、2.66亿的盈利预测不变,我们认为,虽然公司15年业绩低于我们的预期,但是公司盈利水平改善的信号明显,公司由“原料药-制剂-创新药”升级的战略思路明确,因此继续维持“强烈推荐”评级,目标价不变。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2015-11-25 8.27 12.07 180.70% 9.20 11.25%
9.52 15.11%
详细
投资建议: 20日晚,华北制药公告第八届董事会第二十一次会议决议,审议通过:《关于对天星公司实施破产清算事宜》、《关于金坦公司股权合作事宜》、《关于成立赵县生物发酵基地项目合资公司的议案》等事项。 我们认为,破产清算盈利能力较差的子公司,有助于公司甩开包袱,提高整体盈利能力,同时通过利用自身优势撬动社会资源,将能够进一步加速企业发展,因此维持“强烈推荐”评级,目标价12.26元. 投资要点: 甩开包袱: 天星公司为公司控股65%的原料药生产企业,截至2015年6月底,累计亏损9815万元,已经严重资不抵债,且天星公司已经不具备持续运营能力,在这种情况下,对其实施破产清算有助于公司轻装上阵,集中资源发展优势业务。 从经济效益来看,2014年天星公司实现营业收入384.30万元,亏损2,520.51万元,对公司整体收入贡献有限,却对利润侵蚀明显,因此我们认为,清算后,对公司整体经营影响不大,反而能够为上市公司每年止亏1,625-2,275万元(公司预计持续经营天星公司亏损将维持在2,500-3,500万元),提高盈利水平。 放开思路: 成立赵县生物发酵基地项目合资公司 公司同时公告成立赵县生物发酵基地项目合资公司(华北制药华恒有限公司),公司持股60%,河北沿海产业投资基金持股40%。 项目是将公司老工业区内制药总厂青霉素V钾、威可达公司VB12的生产搬迁至赵县生物发酵产业园,包含VB12、青霉素V钾技术升级搬迁改造、发酵基地配套环保中心、热空电冷联产动力中心项目。 投资双方均以现金出资,且利用各自优势资源,共同成立具有配套动力和环保优势资源的项目公司,努力打造以特色抗生素和维生素及其衍生物类等产品的研发和生产基地。 金坦生物以增资方式引入战略投资者实施股权合作 金坦生物以增资方式引入战略投资者国科戎安,后者以基因工程细菌疫苗专有技术、铟-博电子靶向治疗肿瘤药物、动物基因工程细菌疫苗、 细胞免疫治疗肿瘤技术等技术资料以及持有国科丹蓝生物科技(北京)有限公司10%的股权等无形资产(专有技术)和股权投资评估作价增资。 增资完成后,公司对金坦生物的持股比例降至52%、全资子公司先泰药业持股1%。 生物技术药物作为公司重点突破和打造的优势领域,通过战略合作或兼并重组等方式有效利用社会资源,能够快速导入新产品和新技术,完善优化产业和产品结构,依托此次战略合作,通过自主开发和兼并重组的方式进行产品结构规划和调整,形成品种多样化、方向多元化的新局势。 我们认为,前者是公司利用技术优势引入产业基金,后者则是利用产业优势引入战略投资者,都可以看做是管理层借助自身优势撬动社会资源加快自身发展的开始,同时下属企业通过引入社会资源实施混营的尝试也符合当前国企改革的政策导向。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2015-11-16 7.42 12.07 180.70% 8.90 19.95%
9.52 28.30%
详细
伴随着国内仿制药质量一致性评价的开展,普药行业面临重新洗牌,“强者恒强”的现象将会愈加明显,我们认为,华药拥有原料-制剂一体化优势、高水平的生产设施以及严格的质量把控能力,产品质量优势明显,有望成为市场整合的受益者。 短期内,我们看好抗生素市场回暖、制剂业务占比提升以及生物制剂业务发展带来公司整体盈利能力的提高,长期来看,公司拥有高水平的技术平台,且形成较为完善的品种梯队,能够为其发展注入新的活力。 我们预测华北制药15-17年营业收入分别为83.07亿、82.22亿、86.17亿,同比增长幅度分别为-11.64%、-1.01%、4.79%,实现归属母公司股东净利润分别为0.78亿、1.72亿、2.66亿,同比增长幅度分别为86.90%、120.52%、54.93%,首次覆盖,给予公司“强烈推荐”评级,目标价12.26元。 投资要点 业务转型明确:市场投资者普遍认为华药是一家原料药生产企业,但是华药几年前便确立“从原料药向制剂转变、从普药向新治疗领域转变”的整体战略转型规划,丰富的批件资源、新园区搬迁的契机、以及冀中能源及时补血推动了公司战略转型的快速推进;除抗生素传统优势业务外,华药依托扎实的品种基础、招标优势以及产品储备在生物药领域稳健发展;伴随新园区项目的顺利投产,制剂业务俨然已成为公司当前的业务重心,2014年有19个品种销售过亿,制剂业务占比超过6成。 极具竞争优势:华药拥有“原料-制剂”一体化优势、高水平的生产设施以及严格的质量把控能力,规模效应显著,在当前“质量优先、价格合理”的药品招标政策下,公司极具竞争优势,未来有望获得更大的市场空间。 政策受益明显:我们认为,仿制药质量一致性评价的开展,在提高国内普药质量的同时,也势必将带动行业的重新洗牌,“强者恒强”的局面将会愈加明显,华药产品质量优势明显,并2013年筛选品种率先开展相关工作,切合政策发展动向,具备成为市场整合获益者的潜质。 盈利能力提升:抗生素作为基础性用药,临床刚需强劲,在经历主管部门强力整治带来的镇痛后,目前行业底部企稳迹象明显,部分品种的价格也回归到合理水平;华药是国内最大抗生素类医药产品生产基地,受益于行业回暖,核心品种市场价格的理性回归带动公司整体盈利能力的提升。 研发底蕴深厚:华药拥有微生物药物国家工程研究中心、抗体药物研制国家重点实验室两个高端研发平台,且已经形成了持续的创新与新产品开发、并产业化的能力,多个产品处于审评阶段,新品种的收获有望持续推动公司发展。 风险提示:政策变动风险、市场竞争风险、新药研发风险。
华北制药 医药生物 2014-04-17 5.18 -- -- 5.17 -0.19%
5.17 -0.19%
详细
公司动态事项 公司公布2013年度年报:全年实现营业收入124.38亿元,实现利润总额2,380.08万元,营业利润亏损减少。 事项点评 头孢、维生素类大幅下降,整体收入增长11.8% 公司2013年度销售收入同比增长11.80%。销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长,其中青类同比增长21.89%,医药物流贸易同比增长26.73%,其他类同比增长29.53%,头孢类同比增长-15.19%,维生素类受到市场不景气的影响,收入同比下降50.82%。从季度数据来看,四季度公司收入增长同比恶化,除了其他类增长加速外,其他各类业务的增速放缓,维生素和头孢类业务严重萎缩。 毛利率有所好转 分产品来看,2013年公司的大部分产品毛利率都有下降,青霉素类增加2.39个百分点,维生素类减少9.38个百分点,其他类减少0.48个百分点,医药及其他物流贸易减少0.35个百分点,头孢类减少0.31个百分点。对于半年报的数据,我们可以发现,下半年伴随着青霉素类和头孢类市场的复苏,毛利率水平开始好转,其中四季度毛利率较三季度增长近5个百分点,我们预计2014年度,青霉素市场和头孢产品的提价将进一步提高公司的毛利率水平。 营业利润情况好转,但依然为负 公司的营业利润比去年有较大程度好转,但依然为-13810万元。此次能够扭亏,主要在于营业外收入的增加,主要是政府补贴。从费用角度来看,2013年度公司对管理费用的控制比较到位,管理费用率大幅下降,销售费用率略有上升,从费用结构来看,公司正在开始向销售倾斜。 应收账款大幅增加 2013年度,公司的应收账款增加较多,应收账款达17.98亿元,增长较快,较年初增长超过40%,应收账款周转天数从38天增加至44天。 2014年目标销售增长21% 公司年报中力争2014年实现150亿元的销售,较2013年增长21%,由于增发资金11.3亿元的到位将大幅降低公司的资产负债率,预计2014年公司的负债率将降至63%,资产结构将得到优化,由于财务费用的减少,将极大改善财报表现。 投资建议 未来六个月内,给予“谨慎增持”评级 公司的看点主要还是在战略转型能否成功,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。 2014年度,我们预计会有较大幅度增长,主要在于以下价格方面: 1、 青霉素类、头孢类产品的底部回升、带动毛利率的提升 2、 费用控制,主要是财务费用的下降投资建议:给予公司“谨慎增持”评级 风险提示: 青类产品价格提升小于预期; 头孢类产品竞争态势恶化; 制剂增速低于预期; 营业外收入对公司业绩影响较大
华北制药 医药生物 2013-08-27 5.02 -- -- 5.60 11.55%
5.60 11.55%
详细
公司动态事项 公司公布2013年度半年报:上半年,公司实现营业收入65.55亿元,同比增长27.68%;实现利润805.13万元。 事项点评 青类表现好于预期 公司上半年销售收入同比增长27.68%,销售收入的增长主要来自于青霉素业务和医药物流业务的增长,其中青类上半年同比增长38.01%,医药及其他物流贸易同比增长52%,其他类同比增长18.69%,头孢类同比增长5.66%,维生素类受到市场不景气的影响,收入同比下降30%左右。 整体毛利率下降 分产品来看,2013上半年公司的大部分产品毛利率都有下降,青霉素类减少3.3个百分点,维生素类减少20.8个百分点,其他类减少2.89个百分点,医药及其他物流贸易减少0.28个百分点,唯有头孢类增加4.30个百分点。 营业利润情况好转,但依然为负 在销售收入增加,期间费用减少(主要是管理费用和财务费用)的合力下,公司的营业利润比去年有较大程度好转,但依然为-3727万元。此次能够扭亏,另一个重要因素在于营业外收入的大幅增加,其中营业外收入达到5351万,相比去年同期增加了2451万元。 投资建议 未来六个月内,给予“谨慎增持”评级 公司的看点主要还是在战略转型能否成功,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。 2013年度,公司能够实现扭亏主要在于以下几个方面: 1、青霉素类产品的底部回升; 2、头孢类产品构建的完整产业链,带动毛利率的提升 3、费用控制 投资建议:给予公司“谨慎增持”评级 风险提示: 青类产品价格提升小于预期; 头孢类产品竞争态势恶化; 制剂增速低于预期; 营业外收入对公司业绩影响较大
华北制药 医药生物 2013-07-22 4.79 -- -- 5.33 11.27%
5.60 16.91%
详细
未来六个月内,给予“增持”评级 华北制药目前正处在战略转型期,由原料药企业转型为制剂型企业,由抗生素企业逐步转型为综合性普药企业。战略转型若能成功将会给公司的估值带来全面的提升。 2013年度,我们认为华北制药将会扭亏,原因在于以下几个方面: 1、 青类产品价格回升,目前青霉素工业盐主要厂家报价在60-65元/BOU左右,成交价格正在缓慢上涨。 2、 维生素C今年的价格会有小幅回升,但是行业整体过剩格局不会改变。 3、 产业结构调整初见成效,头孢类产品构建了从原料药到制剂药的完整产业链,会带来毛利率的提升。 4、 非公开增发改善公司的资本结构,增强盈利能力。 投资建议:给予公司“增持”评级风险提示:青类产品价格提升小于预期;头孢类产品竞争态势恶化;制剂增速低于预期。
华北制药 医药生物 2013-04-25 6.46 7.33 70.47% 6.42 -0.62%
6.42 -0.62%
详细
2012年业绩符合预期:全年实现营业收入111.26亿元,同比减少9.19%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.12亿元,比2011年-4.15亿元的亏损额减少22.44%,归属于上市公司股东的净利润为0.18亿元,同比下滑87%。折合EPS为0.016元,2012年业绩基本符合我们的预期。 2013年一季度表观扭亏,低于我们的预期:2013年一季度营业收入33.56亿元,同比增长30.2%,营业利润-0.38亿元,比2012年-0.26亿元亏损增加0.12亿元,我们预期折旧摊销增加约2000多万元,归属于上市公司股东的净利润0.48亿元,主要由于收到政府研发及项目补贴等非经常性收益0.45亿元,行业供应面收缩还不明显,新一轮基药招标还未开始,公司主要产品价格回归慢于我们预期,导致主业仍然亏损。 2013年度仍然值得期待:制剂收入占比提高,药品价格已经触底,2013年公司制剂占比将提升至60%,基药招标价格已经降无可降。 重点品种仍有增长空间,原料药价格企稳回升,在研产品进展顺利,培养基级别重组白蛋白力争年内实现销售。 盈利预测与投资评级:考虑到新一轮基药招标晚于我们的预期,抗生素行业供应面收缩低于我们的预期,新版GMP带来系列效应将逐步显现,我们下调公司2013-2015年盈利预测为0.16、0.28与0.43元(原预测2013与2014年为0.25、0.50元),下调公司投资评级为增持-A,土地收储后未来会有较多现金补贴,公司净资产与市值几乎持平,我们仍然维持12个月目标价7.5元。 风险提示:青类产品价格提升小于预期;头孢类产品竞争态势恶化;制剂增速低于预期。
华北制药 医药生物 2013-04-12 6.33 9.42 119.07% 6.90 9.00%
6.90 9.00%
详细
事件:华北制药2013年4月10日发布2012年度报告,全年实现营收111.26亿元,同比下降9.19%.归属母公司净利润1779.7万元,基本每股收益0.016元。 核心观点: 华北制药主营的青霉素、头孢制剂等产品受基药招标政策影响,价格处于历史低位;主要化学原料药由于产能过剩价格亦难以提升。全年主营产品盈利空间被压缩。公司通过调整产品结构,提高制剂药比例,同时加强新药品种研发力度已经具备持续发展基础。借助新版GMP认证体系推行及基药目录扩充等利好,公司将走上复苏之路。 投资要点: 产业链完整,制剂药比例将继续提升:公司头孢类产品已经打造从原料药到制剂药完整产业链,全年头孢类产品营收同比增长79%,18条新头孢项目产线已全部满产。青霉素类产品产业链整合进展顺利,利润同比增长23%;2012年原料药与制剂药销售比例达到6:4,与我们之前预期完全一致,公司2013年目标是进一步提升制剂药占比使原料与制剂药比例达到1:1。随着制剂药比例的提升,公司综合盈利能力将显着加强。储备项目丰富,新产品将不断推出:公司除了在传统的青霉素、VC等产品的技术指标创出新高外,已经在新药研发中取得重大突破。其中,抗癌常用药紫杉醇获得上市批件,新型抗生素达托霉素进入报产阶段,中药参乌胶囊已进入技术审评阶段,全年已获得产品文号7个。另外,市场关注的国内首个辅料级白蛋白产品已启动临床,如果获得许可顺利,培养级白蛋白在2013年将贡献业绩。新产品的陆续推出可以保证业绩的稳定增长。 主要生产线已通过GMP认证:目前公司已有14条制剂生产线和10个原料药品种通过新版GMP认证,华民公司头孢全产业链在全国率先通过新版认证。鉴于各地的基药招标更加注重药品质量及GMP认证政策明确规定药品生产企业通过的时间节点,未来部分经营不善的中小企业将逐渐退出市场,产品价格由底部回归合理,产线合格的大型基药生产企业将有更大的利润空间和议价能力。华北制药作为GMP认证通过比例较高的大型基药企业,将具备先占优势和市场竞争力。 基药目录扩大直接利好公司:2013年3月卫生部公布了新基药目录,品种由原来的307种扩大至520种。增加了抗肿瘤和血液病用药,注重与常见病、多发病的药物品种; 在二、三级医院明确了基药使用比例。为了使基药招标更加规范,缩减了招标的规格和剂型。可以预计,随着国内基药市场容量进一步扩大及行业集中度提高,华北制药这类具有质量和规模优势的大型医药企业将率先受益。 预测公司2013-2014年每股收益0.30元和0.62元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、青霉素、头孢类产品提价空间低于预期;2、新制剂项目进度延迟。
华北制药 医药生物 2013-03-20 5.90 7.33 70.47% 6.69 13.39%
6.90 16.95%
详细
旷日持久的官司:2005年6月1日,美国Rains和AnimalScienceProductsInc向纽约东区联邦法院起诉包括公司下属公司在内的中国6家维C生产企业,共谋垄断出口到美国和世界各地的维生素C的数量和价格,触犯美国反垄断法。接近8年后,这一案件据说获得判决结果,法院裁决维尔康与华北制药集团需赔偿16230万美元,公司收到正式判决后,将展开上诉程序,这注定是一个旷日持久的马拉松式的诉讼,同时由于这是中国第一个反垄断案件,得到国家层面的关注,商务部与国家医保商会将给予协助。 对公司没有实质性的影响:首先,股份公司并不是被告,被告仅仅是华北制药集团公司与维尔康公司;其二,旷日持久的法律程序后,行业格局与利益攸关方情况都发生深刻变化,如目前维生素C全行业亏损,欧美发达国家普遍进口疲软;其三,旷日持久的起诉-应诉-上诉等回合的法律程序后,可能被告方已经不具备起诉的执行条件。综上,我们相信这是一场没有结论的诉讼案件,对公司也不会有什么实质性影响。 新版基药目录的颁布将助推公司主业扭亏为盈:忽视诉讼案件的同时,我们正在密切关注公司主业的经营动态,认为今年一季度将迎来业绩拐点。我们关注到3月份江苏省基药续标正在验证我们推荐华药的逻辑:基药价格合理回归,江苏省基药续标与安徽县级医院招标都是风向标之一。新版基药目录的颁布,如果能够带来新一轮的基药招标,那么基药价格合理回归将比目前每个省的续标力度更大,公司完成新版GMP认证、产能搬迁的完成将迎来V型转折。 投资建议:维持买入-A投资评级,12个月目标价7.5元。 2012-2014年EPS为0.08、0.25与0.5元,净利润增速分别为-8%、200%、99%,成长性突出。 风险提示:青类产品价格提升小于预期;头孢类产品竞争态势恶化;制剂增速低于预期。
华北制药 医药生物 2013-03-19 5.75 9.42 119.07% 6.69 16.35%
6.90 20.00%
详细
事件:华北制药2013年3月15日发布公告,华药集团公司与公司子公司维尔康公司被美国法院裁决,在美涉及维生素C垄断一案,陪审团裁决赔偿金额为1.62亿美元,维尔康公司决定在收到正式判决文件后启动上诉程序。核心观点:维生素C在美垄断案判决罚金难以执行,将成为空头支票。整个案件流程时间冗长,上诉后再审结果不会对公司主营业务收入及利润产生实质负面影响。 要点解读: 1.美国陪审团的十亿罚金判决对象是给子公司维尔康公司及华北制药集团公司,华北制药上市公司不是此次十亿罚金的判决对象。 2.诉讼主体分析:2012年8月13日,华北制药发布公告,公司收到美国纽约州东区法院判决,美国纽约州东区法院判决华北制药上市公司不再是美国维生素C反垄断案的被告. 3.2013年3月的此次判决对上市公司的影响分析: 维生素C在美垄断案由来已久,2013年3月的此次判决是一审判决,并非终审判决,公司随后启动上诉程序,这一过程仍将耗时长久,终审判决预期数年乃至更长时间才有结果。 假设终审判决,维尔康子公司与华药集团公司仍旧败诉,华北制药上市公司可能面临的最坏局面的情景分析如下 A.集团公司如果败诉,无论何种处罚,对上市公司不存在直接影响; B.维尔康子公司如果败诉,会面临两种选择:第一种选择缴纳十亿罚金,继续维持维生素C出口业务.考虑到美国维生素C市场一年的市场份额为1亿美元左右,华药约占1亿人民币市场份额,不到总体的1/5,根据目前的维生素C价格,美国的出口业务还是亏损业务,为了1亿人民币的亏损市场份额缴纳10亿元罚金,这种选择没有可操作性;如果维尔康败诉,最坏的局面是第二种选择:彻底退出美国市场,从法律实务分析,美国法律的管辖权无法延伸到中国,维尔康公司在美国也没有任何可以被强制执行的资产,因此对维尔康子公司的10亿罚金自然也就无从实现; C.维尔康子公司退出美国市场对上市公司的影响:目前华北制药上市公司也从事维生素C美国市场的出口业务,一旦维尔康子公司退出美国市场,在实际操作中,可以由上市公司继续执行美国出口业务,也可以选择由上市公司重新注册新的子公司来开拓美国市场业务,不论哪种选择,维尔康子公司退出美国市场都不会对上市公司的维生素C业务产生大的影响. 4.华北制药维生素C业务介绍:2012年华北制药主营业务收入预计为140亿元人民币,维生素C业务收入预期7-8亿,只占公司营业收入比重的5-6%左右,美国维生素C市场规模为1亿元人民币左右,占公司主营业务收入的比重为0.7%,并且公司目前处于产业转型期间,新头孢/新制剂的投产之后,维生素C业务比重在公司的主营业务收入中的比重会越来越小,加之近年维生素C价格一直低迷,公司出口美国维生素业务一直处于亏损. 5.基于2012年版国家基本药物目录自2013年5月1日执行,品种由原来的307种扩大到520种。这一变化将推动各级各类医疗卫生机构全面配备、优先使用基本药物。同时在基药招标中,更加注重“质量为主,价格合理”的原则。华北制药大型基药生产企业,主要产线已通过新版GMP认证体系,保证产品质量同时也具备成本及渠道优势,借助新版基药目录扩大及招标方向的改变,公司将迎来新一轮的上升时机。 预测公司2012-2014年每股收益为0.04、0.31和0.65元,维持“强烈推荐”评级。
华北制药 医药生物 2013-02-25 6.93 9.42 119.07% 7.17 3.46%
7.17 3.46%
详细
与众不同的观点:市场普遍认为华北制药作为老牌基药企业长期受青霉素、头孢等原料药毛利下滑拖累业绩低迷,无法迅速扭转颓势。我们认为短期来看,新药上市及旧长土地增值将使公司业绩将在2013年出现拐点,长期来看,华药将成功转型成为制剂药及创新药综合医药龙头。助推业绩反转的主要增长点包括:1、青霉素、头孢类产品结构变化,制剂比例提高。2.新制剂品种如抗肿瘤、心血管及免疫类产品不断推向市场。3.生物类白蛋白逐步实现销售。4.旧厂搬迁土地升值带来的丰厚收益。 投资要点: 积淀深厚原料药龙头正逐步迈向制剂型制药巨头行列。公司在原有以青霉素、头孢类原料药生产的基础上加大研发力度,打造五大生产基地。产品结构由原来的原料药制剂药销售比例4:1到今年2012年的3:2,公司计划2013年原料药与制剂药销售达到1:1。由于目前原料药毛利率仅为11.25%,而制剂综合毛利率可达到30%以上,制剂占比提升将改善公司的盈利能力。 非青、非头类新制剂贮备项目丰富。公司投资26亿打造的新制剂生产基地,扩充原有生产线,着力开发抗肿瘤、心血管及免疫抑制剂等产品。而公司已经获批的新药如环孢素、雷帕霉素、等产品的新制剂的投产将大幅推动公司业绩。 重组人血白蛋白打开成长空间。白蛋白项目一直为市场所关注。目前培养基级白蛋白已完成取代实验,技术层面基本已无明显障碍,等待SFDA审批许可即可上市销售。辅料级白蛋白已完成三期临床实验的第一期,预计2014年完成全部500例临床测试。药用级白蛋白将随辅料级产品之后推出。 新版GMP认证制度形成直接利好。我国在2010年颁布的新版GMP认证要求医药企业的血制品、疫苗、注射剂等无菌产品生产在2013年12月31日前通过生产线新体系认证,其他药品2015年前达到新版要求,目前华北制药80%的产线已通过新版认证,远远领先其他医药企业。 旧厂搬迁原有土地升值带来丰厚收益: 公司位于主城区的旧厂搬迁的981亩土地招拍挂价格将带来40亿收益,对应每股价值2.9元。 预测公司 2012-2014 年每股收益为0.04、0.31 和0.65 元,对应2013及2014年动态PE为20.8 ,9.9。2014年相对2013年净利润同比增长109%,给予 “强烈推荐”评级。 风险提示:1、青霉素、头孢类产品提价空间低于预期;2、新制剂项目进度延迟。3.白蛋白未顺利获得销售许可
首页 上页 下页 末页 1/2 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名