固废处理行业现 增速拐点“十二五”期间我国环保产业投资规模达到3.4万亿,较“十一五”增长一倍以上。固废领域“十一五”总投资为2100亿元,预计“十二五”期间总投资将达到8000亿元,我们测算发现固废投资增速将由“十一五”的18%上升至30%。 战略布局转型与升级固废业务模式由EPC 转型为EPC+BOT,同时公司固废处理范围也由生活垃圾处臵、垃圾发电、工业及医疗危险废弃物处臵并逐渐延伸到城市污泥处臵、餐厨垃圾处理、报废汽车回收拆解,废弃电器电子产品处理等多个领域。 公司“十一五”期间总收入规模为27.6亿,占“十一五”固废总投资的1.31%,若不考虑“十二五”期间公司市场占有率提升的效应,“十二五”期间公司总收入规模将达到100亿以上。 市场关注的风险点正逐步改善固废EPC 业务毛利率水平仍能持续,同时公司的收益质量呈现逐步改善的态势,另外公司完成配股后资金压力减小,近10亿的营运资金也使公司BOT 项目资金来源无虞。 盈利预测与投资建议预计2012-2014年公司净利润分别为4.3、5.8和8.4亿元,若不考虑配股对总股本的影响,对应EPS 分别为1.04、1.41和2.04元,摊薄后公司12-14年EPS为0.68、0.95和1.33元,看好公司未来发展前景,给予买入评级。 风险提示项目进度低于预期;市占率下降。

中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。 地产储备项目质地优良。 目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。 创投业务将逐渐步入收获期。 公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。 盈利预测与估值。 预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。 风险提示。 水务板块增长、地产销售进度以及创投贡献投资收益低于预期。

公司前三季度业绩超市场预期。 公司前三季度营业收入比上年同期增加103.03亿元,增幅达145.82%;归属于上市公司股东的净利润71.64亿元,比去年同期增长170.01%;实现基本每股收益0.4342元,大大超出此前市场预期。公司财务费用率下降显著。 由于公司主营业务为水电经营,销售费用率均保持在0.1%以下水平。管理费用率控制良好,今年前三季度均控制在2.6%以下。财务费用率在今年一季度一度达到39.29%的历史最高水平,报告期财务费用率下降到18%,降幅明显。 公司全年业绩将大幅增长。 公司同时发布业绩预增公告称全年业绩增长将超过50%以上。2010年10月26日上午九时,三峡大坝成功蓄水175米。我们预测未来公司汛限运行水位有望从145米提高至160米,在水头的提高效应下,未来年发电量有望超过三峡电站847亿千瓦时的设计年发电量。 盈利预测与估值。 我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.50、0.61和0.62元,目前水电行业2011年平均PE为19倍,给予公司2011年19XPE,目标价为11.6元。 风险提示:来水不佳;加息加大财务费用支出。

公司前三季度实现营业收入6.41亿元,比上年同期增长32.23%;归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元,比上年同期增长34.62%;实现每股收益0.34元,比上年同期增加36%。 公司未来固废业务有望提速。 公司本次与控股子公司共同投资设立子公司的目的是为在安达市开展固废处理相关业务拓展。我们推测公司不排除将来利用此平台开展该地固废项目的投资、建设与运营,若市场开拓顺利,我们预计公司未来固废业务发展将大幅提速步入快车道。 盈利预测与估值。 我们预计2010-2012年EPS为0.52、0.74和0.97元,CAGR=40%。 公司所处污水处理与固废行业“十二五”期间将迎来高速发展期,环保相关产业政策亦会在今年底明年初陆续发布,公司作为环保装备重要企业将极大受益于此,综合考虑公司行业地位以及政策催化效应带来的溢价,给予公司2011年1XPEG,目标价29.6元。 风险提示。 1、产业政策变化给环保行业带来的风险;2、应收账款较大带来的坏账风险;3、未来合同的签订存在不确定性。

受益于土地出让,报告期内业绩大增 公司前三季度营业收入为4.15亿元,比去年同期上涨23.39%,归属于上市公司股东的净利润为5.16亿元,比上年同期增长1405.73%,实现每股收益1.903元,其主要原因公司于2010年1月27日成功拍卖狮山羊房岗土地,成交价格6.8亿,收益在第三季度确认导致。在扣除该项非经常性损益后的前三季度实现每股收益0.286元,比去年同期下降18.01%。 目前在建项目进展顺利 垃圾焚烧发电二厂建设进展顺利,已经完成大部分工程建设任务以及生产准备工作,预计今年年底前将实现调试。 发电一厂改扩建、垃圾中转系统以及污泥处理项目的前期准备工作稳步进行,其中垃圾转运站预计今年8月底开工建设第一批项目(共4个站点),在2011年1月底前将争取首批站点试运行,其他站点开始调试。 盈利预测与估值 通过测算,得到2010-2012年南海发展的EPS分别为2.079元、0.705元和0.936元,对应上一交易日收盘价市盈率为7、20和15倍。参考目前A股市场水务行业可比上市公司估值情况以及南海发展历史估值水平,给予2011年30XPE,目标价为21.15元。 风险提示 在建项目未能如期完成;利率提高,公司财务费用支出增加。

公司三季度增利不增收. 公司前三季度实现营业收入16,781.77万元,比上年同期下降39%,营业利润5,031.03万元,比上年同期增长20%,归属于上市公司股东的净利润4,133.53万元,比上年同期增长15%。 公司业务结构出现调整端倪. 公司收入主要由EPC、BOT和托管运营三块构成,作为一家环保领域的专业公司,随着加快环境服务业发展的呼声日渐强烈,我们推测公司今后会致力于发展大型工业水处理系统运营业务,通过获得服务周期较长的水处理系统托管运营业务获得长期稳定的收入。 盈利预测与估值. 根据以上盈利预测的基本假设,得到公司2010、2011和2012年EPS分别为1.31、1.78和2.34元。综合考虑“十二五”期间工业污染源企业治污领域大发展和公司作为该领域标的的唯一性,我们认为公司应享受一定溢价,给予2011年60~65倍PE,公司合理价值为107~116元。 风险提示. 1、获取订单的不确定性带来的风险. 2、人才供给不足给托管运营项目扩张带来的风险。

事件:今日兴蓉投资(000598.sz)拟通过非公开发行股票募集资金向控股股东成都市兴蓉集团有限公司收购其下属全资子公司成都市自来水有限责任公司(以下简称“自来水公司”)100%的股权。