10年前三季度净利润同比增长50.86%,符合预期 焦点科技前三季度收入2.26亿元,同比增长42.80%,净利润0.93亿元,同比增长50.86%,基本每股收益0.79元;其中第3季度收入、净利润分别增长47.89%和43.88%,符合市场预期。四季度一般是B2B企业收入高峰期,预计全年收入有望达到3.27亿元。 收入增长受益于会员数稳定提升和增值服务的持续加强 焦点科技10年上半年全面启动了客户培训工作,全年预计在全国25城市开设200场以上的培训课程;于10年4月提升认证服务商的服务品质,从而带动增值服务和认证供应商服务收入有了明显提升。公司前三季度的会员数量稳定增长,截至9月30日,英文版注册收费会员已达到11443位,环比增长5.3%,同比增长27.5%。增值服务、认证供应商共同推动焦点科技前三季度收入增长42.80%,并带动收入增长速度超过会员数量增长,预计未来单用户的发展潜力还有望得到更进一步的提升。 未来两年收入可能放量增长,增值服务新亮点 通过收购文笔国际股份、建立台湾电子商务子公司,推出中国制造网中文版,建立保险公司、进行网上保险增值业务,焦点科技已经在打造同B2B龙头企业差异化竞争路线,为未来快速增长打下基础。未来两年收入可能放量增长,速度取决于新型增值业务的推广速度、中文版及子公司对国内外市场的拓展进程。 焦点科技深化增值业务、深挖单用户价值的做法有望提升公司整体的竞争实力,增值业务有望成为增长新亮点。 上调至“推荐”评级 预计2010~2012年收入增长42.3%、35.2%、31.6%;EPS分别为1.19元、1.70元、2.19元;对应目前股价PE分别为59倍、41倍、32倍,考虑公司的差异化竞争策略进展顺利,利润增速有望维持高位,上调至“推荐”评级。

事项: 乐视网公布承担中国电信股份有限公司汕头分公司政企客户宽带增值服务合作项目的公告。 平安观点: 乐视网成功开拓新的网络视频分销渠道,显示公司强大销售能力 传统的网络视频收费业务主要面对个人,客户快速发展尚需培育时间。乐视网和中国电信的合作项目是公司对收费业务模式的创新,在合作中以内容及平台提供商的角色出现,以成本承受能力较强的大机构客户为主要突破口。显示了公司强大的销售能力,在同业中具有一定的不可复制性。 单个合作项目有望带来2011年10~15%的利润贡献 乐视网和中国电信的合作项目具体细节尚无准确消息。预计首次合作有望以乐视网为中国电信汕头分公司订制专门页面和服务平台,并按照月度进行网络视频付费用户的采购为主。预计首月订单在100万元左右,其中单用户付费价格在10~15元/月,随着用户发展,全年有望达到1500万~2000万的收入规模,其中大部分均可转为利润,为公司2011年带来15~20%的利润增益。 看好其他地区拓展可能性,有望带动公司利润的高速发展 乐视网在本次合作中为中国电信起到了内容及平台提供商的作用。该业务模式并没有涉及到互联网电视端牌照的问题,业务模式具有在国内各大城市扩展的可能性,从而带来公司收入和利润的高速增长。 首次给予“推荐”评级 预计2010~2012年收入增长61.6%、71.6%、70.8%;EPS分别为0.73元、1.21元、1.85元;对应目前股价PE分别为52倍、31倍、20倍,首次给予“推荐”评级。

投资要点: 10年前三季度净利润同比增长25.46%,略超市场预期。 北纬通信前三季度收入1.70亿元,同比增长50.70%,净利润0.32亿元,同比增长25.46%,基本每股收益0.42元;其中第3季度收入、净利润分别增长36.01%和44.27%,略超市场预期。由于运营商结算影响,四季度一般是增值服务商收入高峰期,预计全年收入有望达到2.39亿元。 收入增长受益于3G业务高速发展。 北纬通信09年开始手机游戏的研发和推广、10年初开始上线手机视频,业务发展良好;预计手机游戏月均收入以50万元/月速度增长,全年有望达到8000万收入;手机视频从年初的70万元/月快速增至年中的400~500万元,全年有望达4400万收入。传统业务的稳定增长、3G业务的快速启动共同推动北纬通信前三季度收入增长50.70%。 布局wap网站渠道,受中移动SP政策影响降低。 北纬通信快速布局wap网站推广渠道,目前手机游戏收入60~70%来源于wap网站。同时快速降低山寨手机内置和移动推广平台占比,降低对中移动通道依赖程度。目前中移动手机短信2次确认和高资费代码管制对公司手机游戏和手机视频业务影响较小。 短期仍需等待,长期值得期待,上调至“推荐”评级。 短期3G业务占比较低,对公司业绩影响较低;长期3G业务发展空间巨大,未来前景看好,股价仅需等待催化剂。以35.01元股价计算,对应 10、11和12年PE分别为58、40和31倍,考虑到公司3G业务的发展潜力及移动互联网上市公司的稀缺性,上调至“推荐”评级。