乐视网发布2011年报,公司2011年实现营收5.99亿元,同比增长151.2%;归属上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长87.1%;每股收益为0.60元,公司收入高于市场预期,利润符合预期。分配方案:每10股转送9股,派发现金股利0.73元。2012年1季报业绩预告:归属上市公司股东净利润同比增长75~85%。 版权分销业务超预期增长,源自影视版权优势 2011年,公司版权分销收入达3.56亿元,同比增长572%,增长幅度超出市场预期。高增长的主要原因是公司坚持推行的正版视频战略,带来行业第一的影视版权储备。2011年,公司的版权分销客户覆盖爱奇艺、PPlive、优酷、搜狐视频、迅雷视频、土豆等网络视频行业主要参与者,是国内市场中最大的网络版权分销商。我们预计,2012-2014年公司的影视版权优势仍将持续,并带动视频广告、收费视频、高清播放机、版权分销四大业务增长,预计未来三年公司收入年复合增速将不低于45%。 毛利率有所下滑,版权摊销成本高是主因 公司2011年毛利率54.0%,同比下滑12.3个百分点;三项费用率21.4%,同比降低9.3个百分点;净利润率21.9%,同比下滑7.5个百分点。毛利率下滑主要源自公司版权采购支出大幅上升,版权摊销成本较高所致。伴随公司收入的提升和后续版权支出的稳定,版权摊销的收入占比将稳中有降,预计2012-2014年公司毛利率有望维持稳定。 看好公司长期前景,维持“强烈推荐”评级 考虑到公司近期网站流量大幅提升,高清播放机销售有望放量,我们上调对公司的盈利预测,预计公司2012~2014年的EPS为0.96元、1.53元和2.14元,对应当前股价的动态PE分别为43倍、27倍和19倍。我们认为公司具有产品系列齐全、版权储备、经营资质完整等优势,伴随公司深化以正版视频为核心,多领域扩张策略,市场占有率有望进一步提升。维持“强烈推荐”评级。

投资要点 蓝色光标发布2011年报,公司2011年实现营收12.66亿元,同比增长155.4%;归属上市公司股东净利润1.21亿元,同比增长100.5%;每股收益为0.67元,公司收入和利润均高于市场预期。分配方案:每10股转送10股,派发现金股利2元。2012年1季报业绩预告:归属上市公司股东净利润同比增长45~75%。 公共关系业务超预期增长,源自品牌影响力提升 公共关系业务收入同比增长 74%,增速大幅超越行业平均水平。高增长的主要原因是上市带来公司品牌影响力的提升,带动业务两项指标良性发展:一是服务的细分领域进展顺利,IT、汽车、消费品行业收入分别同比增长59.5%、159.6%和90.7%;二是客户总数稳定增长,新拓展客户65个,公共关系业务总客户数达到363个。我们预计,2012-2014年将是公共关系业务的稳固发展期,仍将保持较好的增长态势,年复合增速将不低于30%。 广告行业并购顺利,收入占比将达 50% 作为增长的另一驱动力,2011年公司相继并购了四家广告公司,带来4.02亿元的并表收入,并将业务扩展至广告行业。预计2012-2014年,公司将继续并购3~5家广告公司,广告业务收入占比将达到50%。 毛利率有所下滑,广告业务毛利低是主因 公司2011年毛利率35.5%,同比下滑17.3个百分点,其中公共关系毛利率42.9%,同比下滑9.9个百分点,广告业务毛利率19.7%;三项费用率18.5%,同比降低10.9个百分点;净利润率11.5%,同比下滑1.2个百分点。毛利率下滑主要源自低毛利率的SNK 业务并表所致,伴随今久广告等高毛利广告业务的并表,2012-2014年公司毛利率有望维持稳定。 首次给予“推荐”评级 在不考虑新增并购的基础上,我们预测公司 2012~2014年EPS 为1.02元、1.47元和2.15元,对应当前股价的动态PE 分别为27倍、19倍和13倍。我们认为公司正通过布局新媒体和跨行业并购,构建横跨广告和公共关系的传播集团。如并购继续进行,盈利预期有望进一步上调,首次给予“推荐”评级。

东方财富发布2011年报,公司2011年实现营收2.80亿元,同比增长51.6%;归属股东净利润1.07亿元,同比增长59.6%;每股收益为0.51元,公司收入、净利润增长符合预期。 维持“推荐”评级 我们预测公司2012~2014年EPS为0.66元、0.84元和1.06元,对应当前股价的动态PE分别为36.6倍、28.8倍和22.9倍。我们认为公司正处于构建综合金融信息服务平台的过程中,公司综合服务能力突出、发展前景广阔,维持“推荐”评级。

投资要点 上海钢联是钢铁行业垂直B2B 领域的领先企业公司是从事钢铁及上下游行业的B2B 电子商务企业,主要通过“我的钢铁网”等五大网站为客户提供商业信息、宣传推广、研究咨询、会务培训及交易融资等服务。公司在钢铁垂直B2B 电子商务领域排名第一,2010年市场占比达55.5%。 B2B 电子商务行业将保持不低于30%增速B2B电子商务行业的收入规模,在2011Q2前连续6个季度同比增速超过40%,2011Q2季度收入达到34.2亿元。钢铁行业B2B 和行业整体增速同步增长,预计未来三年行业的年复合增速将不低于30%。主要驱动因素为钢铁上下游B2B电子商务的扩张,和盈利模式由信息服务向融资交易模式的演进。 公司竞争优势突出,业绩双维驱动公司具有信息采集整合、行业研究能力、所处区域、营收规模、品牌认知度等优势,预计市场份额将进一步提升。公司业绩增长受益于双维驱动:一是钢铁关联行业垂直网站和服务拓展推动公司用户数和ARPU 值提升,带动会员业务收入增长;二是融资平台业务的开展带来新的盈利点。 盈利预测和投资评级预计公司2011年、2012年、2013年全面摊薄后每股收益分别为0.97元、1.34元和1.88元,对应股价32.39元,PE 分别为34倍、24倍和17倍。考虑到公司业绩稳定高速增长,关联行业垂直网站拓展和交易融资平台的建立能有效拓展公司盈利渠道,维持对公司“推荐”的投资评级。 风险提示钢铁价格波动风险、钢铁及上下游行业风险、知识产权风险。

预计11-13年EPS为0.56、0.80、1.11元,“强烈推荐” 预计11~13年公司净利增长75.0%、44.1%和38.1%,EPS0.56元、0.80元、1.11元,对应股价30.70元,PE为55/38/28倍,维持“强烈推荐”评级。

公司简介:焦点科技是综合性第三方B2B电子商务平台运营商,专注服务于全球贸易领域。按第三方B2B电子商务平台营业收入市场份额计算,焦点科技位列市场第三名。近四年收入复合增长率达74%,呈现快速发展趋势。 行业机会:电子商务2.0成为产业升级的核心力量之一,电子商务市场多家共同发展。B2B电子商务已成为中小企业开拓市场的标准配置,2009年,42.6%的中小企业使用第三方B2B服务,2013年渗透率有望达到79.4%。 目前中国面临产业升级,催动电子商务升级2.0,未来电子商务有望从信息服务拓展至信息、物流、交易等全产业链服务模式。B2B电子商务市场格局逐步形成,新商业模式快速涌现,市场形成一家独大但不垄断,多家共同发展的格局。 内部机遇:面临营销渠道改造和业务模式升级两大驱动因素。营销渠道方面,焦点科技正在从较低效率的电话营销模式向上门销售推广模式改造,营销团队有望从2009年的600人拓展至2013年底的2000人,恰逢阿里巴巴2011年海外客户提价50%,有望推动焦点科技用户快速发展。业务模式升级方面,公司正在进入保险、物流等增值业务区域,由保险和物流业务产生的用户行为深度数据将对公司提供更为精准的信息服务带来优势,业务模式由单纯的商业信息服务向具有保险、物流和支付的第二代电子商务公司升级。 维持“推荐”评级。上调2010~2012年盈利增长预测至57.6%、50.5%、33.0%;EPS分别为1.22元、1.84元、2.45元;对应85.60元,PE分别为70.1、46.6和35.0倍,考虑公司受益于行业龙头的提价策略,未来两年利润增速有望维持高位,维持“推荐”评级。

3G为移动增值行业带来新的发展机遇 北纬通信是国内上市的移动增值业务提供商之一,目前移动增值业务发展瓶颈在运营商。2G时代,运营商掌控着增值服务商(SP)同终端用户间的唯一渠道,限制了SP的发展。随着互联网及手机终端厂商对产业链的渗透加强,SP在产业链中地位上升,发展瓶颈淡化。3G网络建设带来大量新增值业务模式,3G受益曲线已移至增值业务端,行业步入快速发展阶段。 手机游戏前景广阔 由于对带宽要求较少,手机游戏业务是3G建设初期发展速度最快的业务。3G网络建设的改善及智能终端的普及带来手机游戏业务的高速发展。手机游戏逐步侵吞了掌机游戏的市场,未来3年复合增长率有望达54%,2012年国内手机游戏市场预计将达到65亿元。 传统移动增值业务趋于平稳,3G增值业务逐步发力 短信业务和彩信业务受SP新增影响,增长趋于停滞;彩铃业务进入低速增长期,未来三年复合增长率约为20%。北纬通信对手机游戏、手机视频、手机阅读和手机社区等业务均有布局。游戏业务发展提速,2010年将得到8000万收入,占总收入比例提升至33%。手机视频业务受益于中移动手机视频业务推广,2011年将达到3000万收入,占总收入比例达12.5%。3G业务为公司长期增长提供充足动力。 布局wap网站渠道,受中移动SP政策影响降低 北纬通信快速布局wap网站推广渠道,目前手机游戏收入60~70%来源于wap网站。同时快速降低山寨手机内置和移动推广平台占比,降低对中移动通道依赖程度。目前中移动手机短信3次确认和高资费代码管制对公司手机游戏和手机视频业务基本无影响。 长期值得期待,维持“推荐”评级 短期3G业务占比较低,对公司业绩影响较低;长期3G业务发展空间巨大,未来前景看好,股价仅需等待催化剂。以46.25元股价计算,对应10、11和12年PE分别为77、52和37倍,考虑到公司3G业务的发展潜力及移动互联网上市公司的稀缺性,维持“推荐”评级。

10年前三季度净利润同比增长50.86%,符合预期 焦点科技前三季度收入2.26亿元,同比增长42.80%,净利润0.93亿元,同比增长50.86%,基本每股收益0.79元;其中第3季度收入、净利润分别增长47.89%和43.88%,符合市场预期。四季度一般是B2B企业收入高峰期,预计全年收入有望达到3.27亿元。 收入增长受益于会员数稳定提升和增值服务的持续加强 焦点科技10年上半年全面启动了客户培训工作,全年预计在全国25城市开设200场以上的培训课程;于10年4月提升认证服务商的服务品质,从而带动增值服务和认证供应商服务收入有了明显提升。公司前三季度的会员数量稳定增长,截至9月30日,英文版注册收费会员已达到11443位,环比增长5.3%,同比增长27.5%。增值服务、认证供应商共同推动焦点科技前三季度收入增长42.80%,并带动收入增长速度超过会员数量增长,预计未来单用户的发展潜力还有望得到更进一步的提升。 未来两年收入可能放量增长,增值服务新亮点 通过收购文笔国际股份、建立台湾电子商务子公司,推出中国制造网中文版,建立保险公司、进行网上保险增值业务,焦点科技已经在打造同B2B龙头企业差异化竞争路线,为未来快速增长打下基础。未来两年收入可能放量增长,速度取决于新型增值业务的推广速度、中文版及子公司对国内外市场的拓展进程。 焦点科技深化增值业务、深挖单用户价值的做法有望提升公司整体的竞争实力,增值业务有望成为增长新亮点。 上调至“推荐”评级 预计2010~2012年收入增长42.3%、35.2%、31.6%;EPS分别为1.19元、1.70元、2.19元;对应目前股价PE分别为59倍、41倍、32倍,考虑公司的差异化竞争策略进展顺利,利润增速有望维持高位,上调至“推荐”评级。