预计《私人定制》的最终票房在8.17亿元~10.51亿元之间。12月份贺岁档将进入实质性阶段,能否再度出现如去年《泰囧》、《西游降魔篇》这样的现象级影片,以及单片行情能否启动值得市场关注,我们预计贺岁档在12月的周末日均票房水平有望达到9000万,平日日均票房约4500万,明年1、2月份仍将有所抬升。 口碑:经典冯氏喜剧强势回归,升级版《甲方乙方》。冯小刚导演经典之作《甲方乙方》中“好梦一日游”的片段曾给广大观众留下了深刻印象,《私人订制》时隔16年将梦想升级带来了全新的圆梦体验。 此外,冯小刚和葛优是中国喜剧电影界的经典组合,拥有极高的市场口碑和品牌效应,此次强势回归必将再度掀起观众的观影热潮,同时新晋“冯女郎”白百何近两年也佳作频出,人气正红,打造各具个性的“圆梦四人组”笑点不断,而新生代偶像李小璐、郑恺,老牌笑星范伟的加盟也增添看点。此外,《私人定制》在题材上具有稀缺性和差异化,更符合贺岁档观众的观影心理,更易取得高票房。 宣发与排片:华谊保驾护航,拓宽电影盈利渠道。《私人定制》是华谊年度压轴大戏,将体现其强大的宣发实力,且后面市场竞争有序。 此外,广告植入和电视真人秀的开播也拓宽了影片的盈利渠道。 维持“买入”评级。单片行情是公司股价的催化剂之一,期待《私人定制》再创佳绩,预计公司未来3年EPS为0.59元、0.7元和0.81元,看好其在电影领域的快速成长和娱乐化战略推进,并建议持续关注其他外部合作的进展以及业务创新的成果。

投资要点: 预计《四大名捕 2》票房在2.3-3.36亿元之间 系列武侠佳作+3D 特效+人气实力演员带来票房保障报告摘要: 预计票房在 2.3~3.36亿元之间。12月份贺岁档将进入实质性阶段,能否再度出现如去年《泰囧》、《西游降魔篇》这样的现象级影片,以及单片行情能否启动值得市场关注,我们预计贺岁档的日均票房水平有望达到8700万,即从11月20日起至元旦累计票房接近35亿元,《四大名捕2》的最终票房可能在2.3亿元~3.36亿元之间。 口碑:系列武侠佳作+3D 特效+人气实力演员。前作曾在2012年取得近2亿票房的成绩,在剧情上为续集提供了足够大的想象空间,悬疑情节更跌宕起伏,票房有望稳中有升,这次也首度采用3D 技术,为观众带来视觉盛宴。此外,男女主演邓超和刘亦菲均为新生代当红影星,联合黄秋生、吴秀波、郑中基等一众实力派影星出演,同时性感女星柳岩和新晋小生包贝尔的神秘加盟也是本片的看点之一。 排片与宣发:灵活调挡,光线保驾护航。《四大名捕2》是光线年度收尾大戏,重视程度较高,公司之前发行过的热门电影曾创造中国影史的奇迹,包括《泰囧》、《致青春》、《中国合伙人》等。从竞争态势看,由于《地心引力》3D 进口大片定挡上映,《四大名捕2》撤档至12月6日,将有助于票房表现,后面可能与之形成竞争的影片包括《无人区》、《私人定制》等5部。 档期:贺岁强档,观众热情高涨。所处贺岁档观众消费力最强,且横跨圣诞节、元旦等传统节日,大盘预期走高。 维持“买入”评级。单片行情是公司股价的催化剂之一,我们预计未来3年EPS 为0.82元、1.03元和1.28元,继续看好光线在电影领域的快速成长和各项核心业务竞争力的进一步强化。

央视新闻联播“评论”实际影响有限。近期央视新闻联播指出部分国产动漫作品存在内容暴力粗俗的情况引起社会广泛关注,包括奥飞在内的近20家动漫企业发表联合倡议体现出对此事的高度重视,有利于维护市场形象,加快动漫内容向绿色精品化转型,以达到更高的制作水准。此外,国家对国产动漫扶持政策力度不减,制度规范是动漫从量向质飞跃的根本保障,后续配套政策的细则仍有待观察。 “喜羊羊”系列顺势整改,品牌关注度可能不降反升。“喜羊羊”已成为国产原创动漫的第一品牌,形成了良好的口碑和影响力,公司在资产收购完成后有望继续加大运营投入,通过在情节、形象等方面不断创新再创辉煌,而此次国产动画片内容标准提升更有利于加快品牌战略升级和二次开发的步伐,市场关注度可能不降反升。 广电总局发文,国产动漫再迎政策性利好。广电总局的“限娱令”升级,间接扩大了其他电视节目的播放需求,国产动画片的播放渠道扩至其他上星综合频道,市场容量显著放大,导致对精品动漫采购的竞争加剧,带动形象及版权价格上升,有利于激发制作机构的创作热情,改善经营状况,形成产业链良性循环。此外,宣传渠道的扩容也将拉动下游衍生品销售规模扩大,拥有“精品动漫内容+强大终端渠道”的动漫龙头凭借完备的平台体系,可实现产品商业价值最大化。 维持“买入”评级。维持未来3年EPS0.46元、0.65元和0.87元的预测,坚定看好“喜羊羊”形象所带来的协同效应与商业价值,以及中长期公司泛娱乐化战略的推进。

公司通过收购正式介入游戏领域。根据预案,公司将采用发行股份及支付现金的方式分别以3.25亿元、3.67亿元的对价收购方寸科技和爱乐游两家游戏公司各100%股权,同时向特定投资者增发募集配套资金2.31亿元,此次作价相对于今年的PE分别为13倍和12倍,相对于明年仅为9倍,处于合理区间,低于之前市场交易的平均值。 优秀游戏团队加盟,激励约束到位。标的公司的开发团队均在行业内知名且经验丰富,交易完成后奥飞的股份将适度分散,核心人物张铮、孟洋将各持有153万股和475万股,实现利益共享,且若近4年方寸科技和爱乐游的利润总和分别超过1.69亿元和2.17亿元,还将获得超出部分的30%和40%作为奖励,保证了团队的积极性和稳定性。 实现“漫游互动”,培育第二个利润增长点。游戏业务与公司主业有天然的契合性,是以优质IP为核心,打造移动互联平台,推进泛娱乐化道路的重要一步,公司不仅可将现有动漫品牌融入娱乐,还可利用标的公司成功游戏作品如《怪物X联盟》等开发形象或衍生品,将线上与线下、长周期与快变现业务紧密结合最大化发挥协同效应。 此外,这两家公司后期产品储备充足,具备成长性,如8月份方寸科技的《喵将传》上线运营较好,未来几年承诺的业绩增速也均超25%,明年游戏可为奥飞贡献盈利0.74亿元以上,成为第二大支柱性业务。 维持“买入”评级。考虑到游戏业务收购,调整未来3年EPS分别为0.47元、0.78元和1.06元,公司在停牌期间还公布了与孩之宝战略合作、收购喜羊羊品牌等诸多重磅利好,复牌后股价上涨动力充足,继续坚定看好其全产业链协同效应的发挥和泛娱乐化战略的推进。

投资要点: 完美收购:国内第一动漫企业廉价收购国产第一动漫形象“喜羊羊”产业链良性循环,成长性及盈利能力提升,加速打造动漫娱乐王国 报告摘要: 收购国产第一动漫品牌将成现实。奥飞公告两项对外投资:1)旗下奥飞香港拟收购意马国际全资子公司“资讯港”100%股权;2)拟收购广东“原创动力”公司100%股权,由此将取得国产第一品牌“喜羊羊与灰太狼”的版权及商业运营权。我们认为,公司已进入通过外延式扩张不断壮大实力的阶段,中国版“迪士尼”的成长路径将愈加清晰,后期还可能向移动互联、大电影、主题乐园、游戏等泛娱乐化业务领域迈进,成为股价上涨的催化剂。 回顾“喜羊羊”成长历程,“千里马”终遇“伯乐”。自2005年“喜羊羊”系列动画片开播就始终保持着较高的收视率,目前发行已超过10部,集数超过千集,同时自2009年始该品牌的动漫电影也已上映5部,累计票房达6.34亿元,积累了庞大的粉丝群体,对外授权形式丰富多样。而从权属上看,内容及人物版权归属于广东“原创动力”公司,肖像版权、商标则归属于动漫火车集团,但后者于2011年2月成为意马国际的全资子公司,作价超过8.14亿港元,此次奥飞若能以6.34亿港元接手,将充分体现较强的议价能力,“喜羊羊”也有望在新平台上发挥出更大的商业价值。 肩负国产动漫崛起之重任,未来潜力巨大。奥飞获得“喜羊羊”极具战略意义:1)将率先实现产业链良性循环,龙头地位稳固;2)巨大衍生品商业价值将提升业绩成长性与盈利性;3)围绕IP的相关产业呈多点开花的态势,动漫版“华谊兄弟”将加速打造娱乐王国。 维持“买入”评级。预计未来3年EPS0.46元、0.65元和0.87元,坚定看好“喜羊羊”形象所带来的协同效应与商业价值,以及中长期公司泛娱乐化战略的推进。

投资要点: 我们认为,朗玛信息可定义为(通信+移动互联+娱乐)公司,是一家资源整合能力较强的移动互联公司 我们判断,朗玛的重点在移动互联网,意图搭建一个移动互联平台(蜂加和爱碰),通过跨媒体打通手机屏、电视屏、PC屏等渠道,融合更多的休闲娱乐、选秀、游戏等内容和通讯等功能来吸引客户 我们再次重申,朗玛信息的高管们是A股上市公司中少数拥有互联网基因的团队。在史无前例的中国信息消费浪潮中,他们不断尝试各种商业模式和产品形态,有望能把握到一次又一次的机遇 报告摘要: 朗视传媒将有望打造电视和移动互联APP、互联网整合的选秀新模式:根据8月6日公司公告信息可看出,朗玛信息将凭借朗视传媒这个平台,用互联网思维和娱乐模式,借用卫视电视台平台资源,利益共享运作一档综艺电视节目,协同手机端和PC端的互动,有望成为朗玛信息的又一个创新模式(跨媒体娱乐)。 朗视传媒将可能实现真正的信息消费大融合:媒体融合、端口融合、消费群体融合、资源(模特等)融合、功能融合。消费者融合:把电视节目观众与爱碰、捧我网的用户融合起来,相互传播,形成共振。 把蜂加与爱碰的功能融合,如蜂加的无痕信息功能可能融入到爱碰的互动社交环节中。选手资源可以在三个屏幕之间良性互动,互拉人气。 社交视频“低调赚大钱”:细分行业初具规模。社交视频行业在2012年营收达到22亿,2013年全年有望达到31.7亿,预估社交视频行业在2016年规模将达到101亿。已有的视频秀网站中,六间房年营收为3亿元,行业龙头9158在2012年的营收则达到10亿元。 风险提示:竞争:土豆、搜狐等视频网站开始切入视频秀行业;朗玛信息在娱乐领域的运作能力需要市场验证。

投资要点: 全媒介布局基本完善,协同效应有望显现 对数字出版、老人经济、电视台、一般类图书、教材教辅等全面布局,静待收获期的到来 报告摘要: 中南传媒中报业绩符合预期,博集天卷加盟,一般类图书表现突出。中南传媒今年上半年收入为33.6亿元,同比增长12%,净利润为4.9亿元,同比增长14%。公司业绩增速中规中矩,略好于行业水平。毛利率为41%,同比增长2个百分点,主要是发行业务毛利率上升所致,尤其是一般图书发行的毛利率提升了5个百分点。净利率为14.7%,创近2年新高;管理费用率为14.6%,创近2年来新低,管理费用控制严格。中南博集天卷的加盟,提升了公司一般(畅销)类图书运作能力,一般类图书发行收入的增速为39%。 数字出版业务稳健增长,下半年电子书包等商用推广有望过亿元。电子出版物单列出来,上半年收入为2400万元,同比增长878%。上半年新增116个单校产品订单,样板点城市新增8个,累计完成北京、上海、广州、深圳、南京等14个城市的交付工作。 建议关注老人经济。《快乐老人报》继续保持在老年纸媒的绝对领先地位,新创的老龄数字生活平台(枫网)改版后,网站整体流量增长140%,用户平均停留时间增长65%。 收购湖南教育电视台,实施“全媒介”战略。是中南传媒针对教育领域在渠道、内容、媒体资源上整合过程中的必经之路,此次拓展了教育电视资源。湖南教育电视传媒公司未来要做的内容:(1)电视节目、影视剧的制作和采购,5年内可能投入2亿元获得3500集精品影视剧的首轮播出权。(2)节目采编数字化、网络建设、多元化经营设备的采购:投入1亿元用于设备改造,实现硬件设备的升级。

上半年业绩增长43%,略超市场预期。报告期公司实现营业收入6.58亿元,归属于上市公司股东净利润0.9亿元,分别同比增长33.8%和43%,对应EPS0.15元,业绩增长主要是动漫衍生品销售良好。分季度看,Q2业绩贡献和盈利能力较Q1保持平稳。 毛利率维持高位,费用率略有提高。公司综合毛利率约44%,较去年同期提高2.7%,源于年初玩具出厂价上调、成本控制及渠道重整优化,而期间费用率也提高3.3%,其中销售费用上升1.7%源于渠道重整支出及潮流性产品推广支出增加,而财务费用增加730万元则源于发债利息支出增加,均有助于未来的发展。 玩具销售规模扩大,盈利能力提升。公司实现玩具收入5.18亿元,占比79%,回款状况良好,其中动漫玩具3.79亿元,非动漫玩具1.39亿元,分别增长40%和22.9%,陀螺产品预计销售超过2亿元,手指滑板超过1亿元,小魔仙玩具终端销售近0.5亿元,“澳贝”玩具也在加快推广,而下半年凯能、神魄、铠甲勇士等玩具热销也值得期待。 动漫电影业务积极培育。今年“巴啦啦小魔仙”和“开心超人”大电影分别取得近5000万和3500万的票房,品牌价值有效提升,同时动画版权和授权收入也有所增加,使得动漫影视收入增长30.2%。 资金需求增加,关注外延式扩张及海外合作。公司将打造中国最具价值的动漫平台,关注此次股权收购资产的进度。此外,公司将在汕头成立子公司负责海外客户产品的生产,下半年与“孩之宝”的合作有望提速,而设立“第一分厂”也有助于扩大玩具产能,满足市场需求。 维持“买入”评级。预计未来3年EPS0.46元、0.65元和0.87元,继续看好公司的平台价值及动漫泛娱乐战略的推进。

投资要点: 重估时代出版的出版资源,并对其进行新媒体、影视等方面立体开发 推进少儿培训机构的兼并重组,看好少儿培训领域的高盈利 报告摘要: 未来业绩将稳健增长,预计年化20%增速。时代出版上半年收入18.4亿元,同比增长28.5%,归母净利润为1.9亿元,同比增长10%。上半年毛利率为16.76%,费用率为7.15%,净利率为10.62%。 出版内容丰富,立体化深入开发重大出版资源:在古籍、少儿、畅销图书领域有优势。公司对60年来的出版资源进行重新梳理,计划立体开发。一般图书品牌影响力快速提升,一批精品图书热销市场。所属四家出版社(黄山书社排古籍类第二,美术社、少儿社排第四,教育社排第十)在专业出版单位总体经济规模综合排名中进入前十。 新媒体:传统图书数字化,建立内容数据库。以“时代E博”为数字出版运营服务平台,开发内容平台“时光流影TIMELINE”。 积极拓展影视:主导剧本改编兼投资。时代出版的优势是拥有优质剧本及改编能力,推动图书版权与影视的互动经营。参与投资的电视剧《决战前》已播出,《江山风雨几多情》《天云山传奇》《大码头》《我的老婆80后》《大乔与小乔》等十余部影视剧正在参与投资拍摄。 涉足幼儿教育:打通少儿教育全产业链。公司计划打造少儿产业集团:积极推进少儿培训机构的兼并重组。开发的APP程序和手机游戏已被一些幼教机构作为教学软件使用,为少年儿童提供更全面的智力开发,200款单品长期位居排行榜TOP50,未来将嫁接玩具,与玩具商和幼儿园展开广泛合作等。 维持“增持”评级。预计未来3年EPS为0.75元、0.99元和1.32元,对应PE估值为16倍、12倍、9倍。我们认为时代出版2013年的合理价格为15元。

投资要点: 电视剧主业稳健经营,下半年待精品剧收入确认将有所改善 电影业务有序布局,公司具备影视剧产业链资源的整合能力 报告摘要: 上半年业绩增长12.8%。上半年公司实现收入1.22亿元,同比下降4.4%,归属于上市公司股东净利润0.49亿元,同比增长12.8%,对应EPS0.37元,此前业绩预告曾预计利润增速在10%-30%,实际处于下限区间。其中,Q2单季实现收入和净利润分别为0.73亿元和0.27亿元,环比增长49%和23%,源于Q2精品剧贡献增加。 毛利率和费用率略有下降。公司上半年综合毛利率略降1.3%至56.7%,而期间费用率也较去年同期下降0.7个百分点,其中销售费用率同比提高1.6个百分点,管理费用率提高2.2个百分点。 版权价格稳中有升,公司“精品剧”储备充足。上半年公司电视剧业务实现收入1.2亿元,同比下降5.7%,毛利率下降2.2个百分点至56.2%,在版权价格稳定的情况下,收入降主要是受“营改增”政策影响,且部分进入销售周期的剧集尚未确认收入,报告期内收入来自《歧路兄弟》、《零炮楼》和《战雷》等剧集,其中精品剧《战雷》在4家卫视首播取得较好口碑,同时还有以往的精品剧二轮发行,盈利能力较强。下半年目前已取得发行许可的有2部,尚未取得许可的有7部,《美丽的契约》、《我们结婚吧》等优质剧集值得关注。 搭电影顺风车,业务有序布局。在近两年国内电影市场加速发展的背景下,公司适当加大电影的投资,下半年《大话天仙》、《夏天的拉花》等2部影片有望上映,表现值得期待。 维持公司“买入”评级。调整未来3年EPS为1.05元、1.27元和1.49元,对应PE为40倍,我们看好公司强大的精品剧制作能力,也建议关注其电影业务的成长以及外延式扩张整合产业链资源的可能性。

投资要点: 中报业绩大增282%源于电影业务爆发和出售掌趣获得高收益 全年电影票房或超30亿元,下半年重点关注《私人定制》等影片 报告摘要: 中期业绩同比大增282%。上半年公司实现收入7.48亿元,增长66.6%,归属于母公司股东净利润为4.03亿元,增长282%,对应EPS0.67元,得益于电影业务爆发以及出售“掌趣”获得高投资收益。 电影业务:《西游降魔篇》出彩,下半年仍有期待。上半年公司电影业务实现营业收入4.74亿元,同比增长230%,收入主要来自《西游降魔篇》、《忠烈杨家将》、《十二生肖》等3部影片,下半年还有《狄仁杰之神都龙王》、《私人定制》等近5部影片陆续上映,全年总票房超30亿元是大概率事件,充分享受市场的盛宴。 电视剧业务:经营稳健,量能适当收缩。报告期公司电视剧业务实现营业收入0.87亿元,同比下降37.1%,主要是新增发行和实现收入的电视剧部数,较去年同期较少2部和5部,下半年《我儿是朵奇葩》等14部优质剧集贡献收入确保经营稳定。 影院业务继续扩张,衍生品贡献提升。公司电影院业务实现收入1.01亿元,同比增长99%,投入运营的影院已达15家,而景娱乐品牌授权业务实现收入2830万元,较去年同期增长87%,贡献增加。 收购“银汉”确立游戏业务地位,继续关注外延扩张。今年公司介入手游行业是打造影视娱乐集团的重要一步,大量可利用资金在手,继续外延式扩张整合资源值得期待。 维持“买入”评级。预计3年EPS1.07元、1.34元和1.6元,短期期待票房再超预期,中长期看好其全产业链及娱乐集团战略推进,并继续关注外延式扩张,建议积极持有。

投资要点: 中南传媒响应“广新合并”,拥有电视台资源,实现全介质战略 意义深远:第一家拥有成人电视台资源的A股上市公司 虽然收视只覆盖湖南省,但制作的优质电视节目版权可覆盖全国 报告摘要: 中南传媒控股子公司着手市场化运营湖南教育电视台。2013年8月1日中南传媒与湖南教育电视台签署了战略合作协议:双方合资创立“湖南教育电视传媒有限公司”,作为湖南教育电视台的市场营运主体。中南传媒控股60%,湖南教育台参股40%。成本:时政新闻节目以外的广播电视节目及电视剧自行策划制作或采购成本,广告代理和衍生产品生产销售权的授权经营对价,品牌运营等。收入:广告代理经营、相关衍生品生产销售,出售自行制作的电视节目等。信号覆盖湖南省全省123个县市区。 充分发挥双方资源和优势,共赢可控。中南传媒主导、市场化运营:该子公司的董事长、财务总监由中南传媒委派,董事占7名中的4名;湖南电视台控制风险:负责对播出的节目和广告内容终审。投资计划:该子公司的投资进度:注册资本0.5亿元,1年内投资1亿元,用于高清设备改造;3年内计划投资不超过5亿元:加强公司运营能力,对精品电视节目包括电视剧内容的策划制作和采购等。 力求成为中国最好的教育电视台,收入目标上可对比湖南经视。我们预判中南传媒能把湖南教育台做好,收视率将快速上升。身处长沙,在节目制作上有得天独厚的人才和地利优势。新湖南教育台将人群定位在中小学生(教育)和中老年人(老人经济)上,打造成专业频道。 推进“制播分离”进程,加速电视产业化,维持“买入”评级。拥有专业电视台外,公司也将成为电视节目和电视剧制作公司。建议买入。

投资要点: 手游战略布局启动,首战暂遇阻,从收购标的看朗玛定位较高 上半年业绩不佳,对对碰业务增速放缓,Phone+费用增加 三季度关注移动转售牌照,下半年关注“捧我网” 报告摘要: 朗玛收购“蓝港在线”失败,手游扩张暂遇阻,但公司对手游行业大布局的意图彰显。朗玛公告,计划通过非公开增发和现金方式收购“蓝港在线”,因对标的资产的交易价格、交易结构和交易方案存在一定分歧,最后双方终止谈判。朗玛因拟收购手游企业“蓝港在线”自7月4日停牌,8月2日起复牌。我们认为,此次接洽“蓝港在线”视为朗玛对手游领域的高度重视。 朗玛上半年利润同比下降,低于预期。朗玛信息上半年收入为0.83亿元,同比增长15.6%;归母净利润为0.34亿元,同比下降9%。经营现金流量净额为0.16亿元,同比下降30%。对对碰业务二季度增速放缓,截止二季度对对碰会员达269万人,比去年底增长8.5%;同时Phone+推广费用大增,公司销售费用率上升了5个点,导致净利润数据不容乐观。 朗玛已申报移动转售牌照相关材料,我们预计8月底有望公布首批名单。朗玛的移动互联网战略与巨头形成差异化,具备创新能力。朗玛中报已披露公司申报了材料。移动转售牌照对朗玛信息较为重要,对Phone+、对对碰等通信社交业务可提升更好的用户体验。面临通信与互联网、电视传媒与互联网媒体的跨界市场,公司正全面布局Phone+、朗视传媒与爱碰、视频秀、手机游戏、移动通信转售等业务。 长期看好朗玛高管团队,仍维持“买入”评级。鉴于对对碰业务全年收入增速的重新考量,我们下调公司盈利预测。若由于中报不达预期股价出现调整,则朗玛将现难得的投资机会。

今年上半年业绩表现靓丽。报告期内公司实现营业收入4.68亿元,归属母公司股东净利润1.73亿元,分别同比增长68.2%和112.2%,业绩增速处于预告的上限区间。分季度看,Q2实现净利润0.91亿元,环比增长11%,保持稳中有升。 顺水行舟,影视业务爆发是主要驱动力。上半年公司影视剧实现收入3.65亿元,同比增长321%,收入占比升至78%,呈现井喷的态势,源于投资及发行的6部电影票房显著超预期,合计实现17.72亿元,占全国电影市场票房的16%,其中《致青春》、《中国合伙人》等票房超5亿元,《厨子戏子痞子》票房超过2亿元,预计公司获得分账收入为0.7亿元、0.55亿元和0.5亿元,还确认了《泰囧》的部分收入预计上亿元。下半年还有惊喜,至少3部电影上映;电视剧收入基本稳定,下半年还有近9部剧集有望取得发行许可证。 演艺业务经营稳健,栏目广告有望改善。报告期公司栏目制作与广告收入下滑,源于与央视合作的节目处于培育期,下半年电视节目数量增加明显,盈利性有望修复,而演艺业务收入稳定,市场影响力和关注度不断扩大。同时负责龙沐湾的整合营销推广项目值得关注。 外延式扩张仍有预期。公司已完成对“天神互动”12.5%的股权收购,传媒娱乐一体化战略还将继续推进。 维持“买入“评级。预计未来3年EPS为0.82元、0.99元和1.24元,看好公司在电影主业上实力地位的提升,及传媒娱乐一体化战略的推进。建议继续持有。

经销商大会召开,下半年“重磅”产品值得期待。公司于7月22日在宁波召开了经销商大会,在上半年玩具销售超预期的情况下,此次正式推出了“凯能”和“神魄”两大系列新产品,体现出主业良好的发展势头和竞争实力。 “超限猎兵-凯能”打造中国版“高达”时代。7月6日“凯能”动漫在嘉佳卡通频道实现首播,公司也随后召开了发布会扩大宣传,“凯能”是与台湾西基动画公司联合制作的国内最好的机甲动画,对于奥飞意义重大,关注点在于:(1)实现了观众年龄段上移,扩大受众范围;(2)玩具衍生品制作精良,品类丰富,动手制作性强;(3)“凯能”形象的大电影、游戏也有望推出,形成形象集群效应;(4)与国外品牌相比在渠道、价格及宣传等方面优势明显,定位长线,预计今年可贡献收入近亿元,中长期商业潜力更大。 “神魄”玩具有望重现陀螺热潮。预计8月份公司与日本世嘉公司联合制作的“神魄”动画开播,9月份衍生品发售,属于弹出类、动物类和社交性玩具,在国内市场具有较强的差异独创性,今年可能贡献收入近3亿元,在9、10月份迎来热销期。 基于IP 相关产业协同发展。今年公司动漫玩具业务高增长是业绩释放的重要保障,在此基础上,基于IP 的外延式布局值得期待。我们预判,未来几年可能逐步改变“玩具独大”的局面,主题公园、游戏、大电影及移动互联平台等均可能成为新的战略方向。 维持“买入”评级。预计未来3年EPS 为0.46元、0.65元和0.87元,继续看好中长期动漫行业的发展及公司龙头地位的确立。