此次公司与集团进行资产置换并对其出售天铁45%股权。置出资产是鞍钢冷轧板莆田公司80%股权,置入资产是鞍钢国贸内贸整体业务及9家内贸子公司股权,置出资产评估价值11.4亿元,置入资产评估价值9.9亿元,置换差价1.48亿元,由国贸公司支付给公司;天铁公司45%股权评估价值11.8亿元。本次资产置换及股权出售须取得国务院国资委对相关资产评估结果的备案。 此次置换和出售股权的目的是实质性改善公司的经营盈利能力。中国经济增速下行,钢铁行业整体景气度有所降低。同时同业竞争加剧,冷轧与热轧之间的价差持续缩小,冷轧利润空间有所降低。莆田公司和天铁公司远离公司本部,与公司的经营缺乏协同效应。为集中精力做好本部主业,改善经营和盈利能力,同时为进一步加强销售体系,建设全方位的销售网络以快速适应市场,减少与集团公司的关联交易,公司决定将天铁和莆田公司割离,同时将具备较强销售能力的鞍钢国贸内贸业务吸收,以实质性改善公司的经营盈利能力。 此次资产置换和股权转让对公司长期经营构成积极影响。由于置出标的和售出标的相对体量较小,短期内对公司的经营影响相对有限,但是从长期来看,此次资产置换和股权转让是公司为改善经营所作的积极举动,长期将对公司的生产经营产生积极的影响。本次资产置换和股权转让不构成重大资产重组。 预估12-14年EPS分别为-0.44、0.02、0.12元,PB均为0.6,预计2012年公司会出现续亏,给予“审慎推荐-B”投资评级;风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。

宝钢股份上调12月份碳钢板期货价格明细:本部低碳钢、一般结构用钢和QSTE500TM上调50元/吨;梅钢酸洗吨单价上调50元/吨;普冷全部上调100元/吨;厂部CQ级、S系列结构钢、酸洗热轧基板热镀锌上调80元/吨,梅钢同规格上调120元/吨;厂部镀铝锌上调120元/吨,梅钢同规格上调50元/吨;B50A(H)600、B50A700无取向电工钢上调50元/吨,B50A(H)800及以下牌号无取向电工钢上调150元/吨;其他各产品维持11月份出厂价不变。 公司上调多个主营品种出厂价格,是自二三季度全市场钢价下跌以来公司首次上调价格,将对公司未来经营业绩构成一定支撑。据我们跟踪公司的历次调价,今年公司只有在3月份大范围上调过产品价格,此后就没有上调过产品价格。且在二三季度全市场钢价下跌趋势中,公司连续大范围内下调产品价格,对公司业绩构成了明显的压力。此次公司大范围上调碳钢板价格,前提是对目前钢板市场有一定程度的回暖做出了充分判断。此次调价将对公司未来经营业绩构成一定支撑。 随着前期审批基建项目陆续实施,同时汽车机械销量有所回升,同时期待有进一步的财政政策出台。钢价在今年9月初筑底几成定局,预计未来钢价将保持稳中有升的态势。经济下行,基建和汽车行业景气度都有所下降,钢铁行业受到下游行业景气度低迷拖累,今年以来钢材市场出现普遍下跌。9月初全市场价格触及年内最低点。随后基建项目审批提升市场预期,钢价出现较为明显反弹。后续实际需求有所体现,钢价受到下游需求支撑,目前较为稳定。随着下游行业景气度回升,预计钢价将保持稳中有小幅上升的格局。 公司主营业务业绩稳定,前三季度主营业务经营基本没有大幅波动,预计四季度业绩将保持此种趋势。公司前三季度主营业务业绩走势平稳,扣非之后季度EPS均保持在0.07元左右,预计四季度业绩也会保持此水平。预期2012-2014年EPS分别为0.71元,0.52元和0.66元,对应PE分别为6.5X,8.9X和7.0X,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:经济走势再度下行,拖累钢价。

商务部近日发布对原产于欧盟和日本的进口高性能不锈钢无缝管征收反倾销税。此次反倾销税主要征收对象是碳含量在0.04%-1.2%之间、铬含量大于16%、镍含量大于7%、铌含量大于等于0.2%、抗拉强度大于等于550Mpa、屈服强度大于200Mpa的高性能不锈钢无缝钢管,此类钢管具有持久强度高、组织稳定性好、抗蒸汽氧化、高温耐蚀性优良等特点,主要用于超临界、超超临界电站锅炉过热器和再热器的制造。征收的公司范围和对应的税率分别为:住友金属9.2%,其他日本钢管公司14.4%,吐巴塞克斯(TUBACEX)不锈钢管9.7%,其他欧盟钢管公司11.1%。 公司随后发布相关公告,称此次商务部对高端不锈钢管征收反倾销税的裁决对公司未来经营构成积极影响。公司主营产品是用于油气、电热和核电等能源领域的不锈钢管,预计未来能源领域用管占比将达到70%以上。公司一直推行能源行业高端不锈管,在油气、电热和核电管领域角力进口高端不锈管,力图逐步实现国内能源用不锈管的进口替代。此次商务部对进口能源用高端不锈钢管征收反倾销税,使得公司相对进口能源用高端不锈钢管的价格优势进一步加大,公司产品在未来5年内将充分受益于此项裁决,进口替代的空间也进一步增加。 同时,近日公司“LNG等输送用大口径管道及组件项目”获批中央预算内投资计划3300万元,公司将中央拨款确认为递延收益,此项拨款充分显示国家政策对能源用管行业的大力支持。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司所处行业受到多项政策支持,加之行业景气度处于上升阶段,积极看好公司未来的发展前景,预计12-14年EPS为0.59,0.76和0.93元,对应PE为21.9X,17X和13.9X,维持强烈推荐-A。 风险提示:能源基建项目大幅滞后,进度低于预期。

三季度国内经济增速持续下行,钢铁行业下游景气度也随之下降,汽车、造船、机械等下游行业需求持续低迷,钢价在三季度出现大幅下降,公司主营业务经营业绩受到较大不利影响。9月份之初,发改委集中批复基建项目以及QE3推出等国内外宏观利好出台,钢价出现一定的反弹。综合来看,三季度钢材均价将是全年最低均价。进入四季度之后,社会流通库存持续下降,下游需求有所起色,预期四季度业绩环比出现一定回升是大概率事件。 公司前三季度实现营业收入1461亿元,同比减少12.7%,实现归属上市公司股东净利润108亿元,同比增加71%,主要是今年二季度出售不锈钢和特钢部门资产导致非流动资产处置损益96.8亿元,大幅增厚公司净利润,前三季度净利折合EPS为0.62元。三季度经营较为平稳,整体经营收入利润等主要业绩指标和一季度基本持平,实现生铁产量561万吨,钢产量569万吨,销售钢材产品588万吨,三季度单季度实现收入480亿元,归属上市公司股东净利润11.8亿元,同比减少4.8%,三季度净利折合EPS为0.07元。 公司回购股份2.17亿股,支付总净额9.98亿元(包括佣金)。截至10月15日,公司共回购2.17亿股,占公司总股本1.2%,回购均价4.6元。 剥离特钢和不锈钢资产完毕、出售罗泾COREX项目+收购增资湛江项目,优化公司经营资产。公司于三季度出售不锈钢和特钢资产完毕;拟以27.31亿向集团出售罗泾COREX资产,同时拟49.8亿收购广州国资委持有湛江71.8%股权,并同时将湛江钢铁的注册资本从71亿元增加至80亿元。公司大动作连连,旨在积极谋求经营优化 ,管理层励精图治意图可见一斑。 维持“审慎推荐-A”投资评级:公司前三季度业绩大幅增长的原因主要是出售不锈钢和特钢相关资产所致,受到钢铁行业景气度下行影响,公司钢铁主营业务盈利也出现了明显的下降。剥离了盈利差的不锈钢特钢资产,积极上马湛江项目,公司专注碳钢板生产,进一步巩固公司在行业的龙头地位。预计12-14年EPS为0.71,0.52和0.66元,对应PE为6.5X,8.9X和7X。 风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅跳水。

在2012年国内整体经济处于下行通道的大环境下,国内钢铁市场整体需求低迷,钢价下行,钢铁行业整体利润显著减少,加之煤炭矿石等钢铁上游行业产品价格均出现下降,对具备煤/铁矿/钢铁纵向一体化产业链的西宁特钢来讲影响尤为显著。特别是三季度钢材、铁矿石和焦煤价格集体大幅下跌,且下跌持续的时间和幅度均超预期。公司三季度营业收入和营业利润大幅减少。单季度业绩亏损。随着四季度钢材、铁矿石和焦煤的价格都出现不同程度的反弹,预计公司四季度业绩将环比改善。长期来看,公司仍具备资源优势,维持审慎推荐-A的评级。 公司前三季度实现营业收入52亿元,同比减少16.4%,营业利润6800万元,同比减少88%,归属母公司净利润1200万元,同比减少96%,前三季度每股收益为0.02元。其中,三季度单季度业绩受到铁矿石、焦煤和钢材价格集体大幅下跌影响,为年度以来最低点,亏损4640万元,折合扣非每股收益-0.067元,单季利润同比减少152%。 公司在三季度中成功发行4.3亿元公司债,补充公司运营资金。公司应收账款较上年年末增长132%,主要是今年以来市场经营景气度有所降低,母公司应收账款增加所致;在建工程较上年年末增加66%,主要是公司正在积极进行焦煤一期项目建设所致;应付账款也较上年年末增加46%,主要是原材料冬季采购应付款和尚未结算的工程款所致。 长期看公司的资源优势。短期而言,由于钢铁行业受到宏观经济影响较大,多数钢铁企业三季报显示陷入微利或亏损的局面,公司也不例外。预计四季度此种局面会有所改变,但是由于前期产品价格大幅杀跌,此番价格反弹虽会带来四季度业绩环比回升,但难以完全扭转公司业绩颓势。长期来看,由于公司积极投入焦煤一期和后续的二期工程,资源优势得到进一步强化,一旦经济触底回升,其优势将会得以充分体现,业绩也会有实质性改善。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计12-14年的EPS分别为0.03,0.26和0.48元,对应14年的PE为10.5X,维持 “审慎推荐-A”投资评级; 风险提示:经济超预期下行,公司焦煤建设进度不达预期。

西三线工程正式上马,标志着我国油气管道建设进入了新一轮的高峰。受油气建设推动,油气用管行业迎来重大利好,公司油气用管盈利能力显著增加,业绩蒸蒸日上。此外,我国核电项目重启在即,大规模核电建设已经开始,核电建设相关的材料需求迅速升温,公司相关业务盈利能力持续上升。受到上述两项积极因素的推动,公司业绩保持高速增长。鉴于公司强劲的盈利能力,加之所处行业景气度在中长期将保持高位,上调公司评级至“强烈推荐-A”。

三季度单季度实现营业收入约190亿元,同比减少18.8%,归属上市公司股东净利润-11.94亿元,每股收益亏损0.165元,同比减少5600%。公司三季度单季度经营数据显示,经济下行,下游需求萎缩,钢价下跌,给公司经营带来极大负面影响,销售收入规模明显减少,毛利率降低,利润总额大幅降低,出现较大程度亏损,公司经营业绩处于相对低谷。 公司总体经营保持平稳态势,业绩出现亏损主要是受到经济大环境不利影响所致。从本年度单季度的数据来看,公司经营收入规模保持相对稳定,但是比2011年单季平均收入规模减少14%,公司各项费用比例均无大的变化。 公司财务费用和资产减值损失同比有所增加。公司为补充流动资金,短期借款数额有所增加,同时,公司在三季度发行短期融资券30亿元,导致本期财务费用有明显增加。 四季度以来钢价有触底回升的趋势,预计四季度公司业绩将环比有所提升。自9月初钢价综合指数创下近年新低以来,钢材价格开始触底反弹。从MYSTEEL钢价综合指数运行情况来看,目前钢价综合指数较前期低谷反弹幅度达到10%,公司产品出厂价格有所回升;同时,鉴于炼钢周期,公司目前的铁矿石成本是两个月前的低谷价格,价格端环比回升,成本端环比下降,两种效应叠加,公司四季度业绩环比出现明显回升是大概率事件。预估12-14年EPS分别为-0.44、0.01、0.07元,PB均为0.6,预计2012年公司会出现续亏,给予“审慎推荐-B”投资评级; 风险提示:经济继续下行,钢价再次大幅下跌。

之前推出的《特钢产业专题之一》主要观点是:发达国家的发展经验表明,在钢铁行业进入成熟时期之后,特钢行业将迎来快速发展阶段。目前我国钢铁行业开始进入成熟阶段,特钢行业将迎来显著增长时期。大冶特钢作为特钢行业中技术领先、盈利良好和资本结构稳健的优质特钢企业,不仅自身经营质地优良,长期盈利能力无虞,还能够享受到特钢行业长期增长溢价,是优秀的长期投资标的。 公司直接实际控制人中信泰富集团是专业的特钢生产集团,是目前国内最大的专业化特钢生产厂商,特钢年产能近700万吨。第一大股东新冶钢特钢年产能250万吨,实力强劲,产线完备,与公司的生产构成良好的优势互补和统筹经营。背靠实力一流的国内特钢生产集团,公司在经验获得、统筹经营管理和生产规模经济方面都可以实现优化,从而增强了公司整体的生产经营优势。 公司属于特钢行业,未来将享受特钢行业高速增长所带来的行业溢价。我国钢铁行业开始进入成熟期,特钢行业将迎来快速增长时期。受益于汽车、机械、铁路和基建等下游行业巨大的需求保有量及稳定的增长率,加之特钢行业的下游需求进一步多元化和细分下沉,特钢行业保持稳定快速增长无虞。公司作为特钢行业中的龙头企业,将享受可观的行业溢价。 公司稳健经营,业绩稳步提升,力争成为一流的专业化高品质特钢生产龙头。背靠实力强劲的特钢生产集团,公司经营稳健,业绩逐年上升。在我国钢铁大行业(以及特钢子行业)低端过剩、高端不足的产品结构通病前,公司不刻意地以规模取胜,避免低效的低端产能重复建设和利润微薄的价格战,着眼于专业化、高品质的中高端特钢工序产能建设,旨在生产专业化高品质、需求导向型以及附加值高的特钢产品,以专业化和特定性强满足中高端客户的需求。 公司盈利能力稳中有升,资本结构十分稳健。公司现金充裕,在建工程和存货都保持在较低水平。在同类上市公司财务杠杆高企、财务压力巨大的当下,公司资产负债率保持低水平,带息负债较低,财务压力很小,各项财务指标显示公司经营十分健康,风险抵御能力强,具备较好的安全边际。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计12-14年EPS为0.85、1.12和1.53元,PE为9.9X、7.6X和5.5X。 风险提示:公司新增工序产能建设滞后,经济下滑导致下游需求萎缩超预期。