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孙恒业

招商证券

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工作经历: 证书编码:S1090512080004,复旦大学材料物理学学士,上海财经大学金融学硕士,两年证券<span style="display:none">从业经验,2012年6月加入招商证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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中国宝安 综合类 2015-12-15 17.00 -- -- 19.48 14.59%
19.48 14.59%
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公司控股子公司哈尔滨万鑫石墨谷科技有限公司于2015年12月11日与北京大学产业技术研究院签订合作协议,成立“北大-宝安烯碳科技联合实验室”,标志公司在石墨烯研究方面有进一步进展,维持“强烈推荐-A”投资评级。 石墨烯是二十一世纪以来新材料科学领域最为耀眼的一颗新星,未来有望在电子、新能源、高端制造、医疗等领域展开多种应用。目前石墨烯正处于产业化攻坚阶段,石墨烯产业关键和难点是相关材料的制备、转移技术和上下游产业链整合。本协议列明三大研究方向,包括石墨烯的批量制备技术、石墨烯在新能源领域的应用、石墨烯在可穿戴器件中的应用,此举有望破除产业发展桎梏,进一步打开下游应用,实现万亿级市场。 从技术可行性层面分析,本协议研究团队负责人北京大学刘忠范院士为碳材料领域知名专家,近期领导的研究团队利用化学气相沉积的方法,通过优化生长条件,在玻璃表面成功地实现了石墨烯的直接生长,世界瞩目。团队掌握核心技术,相信在未来可大力推进石墨烯的产业化进程。 近期石墨烯产业利好不断,根据工信部、发改委、科技部联合印发的《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》,未来强调产学研用协同发展。意见指明三大发展方向:石墨烯材料规模化制备技术创新、知识产权体系建设、产业发展服务平台搭建,并提出到2020年,形成完善的石墨烯产业体系,实现石墨烯材料标准化、系列化和低成本话,在多领域实现规模化应用,形成若干家具有核心竞争力的石墨烯企业。目前,石墨烯市场关注度高,参与者众,但多从事短平快的低端制造,具备核心技术的上市公司极少。中国宝安此举有利于本公司整合石墨烯产业高端科技人才和科研资源,通过搭建高水平产学研平台加快实现科学技术成果的有效转化,进一步推动促进本公司向“以新材料为主的高科技产业集团”的战略转型,在产业竞争格局中占据有利地位,甚至成为产业龙头。 预计2015-2017年公司EPS分别为0.55元,0.26元和0.31元,对应今年PE为21倍,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:金融板块投资具备一定波动性,或将影响当期业绩。
豫金刚石 基础化工业 2015-11-20 14.00 21.79 973.40% 15.30 9.29%
15.30 9.29%
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预计公司今年的收入会在8-10亿的收入规模,明年公司的收入我们预计在16-18亿之间,最新签署的订单,为公司明年的业绩增长,奠定了非常好的基础。 在今年上半年中7056万美元大单晶大单之后,公司再中9200万美元纳微米级微粉大单。两项大单将显著夯实公司业绩,同时公司大单晶、微粉和线锯三块主要业务三足鼎立的格局正式形成,今年净利润有望做到1亿元以上,收入在8-10亿元之间。当前公司的大单晶主要销售方向为出口印度,据公司反映,最新出口到印度市场的大单晶销售收入可达3000-4000万元,毛利率60%左右,相比去年四季度的水平增长一倍以上。预计今年销售收入的构成分别是微粉和线锯4-5亿(其中金刚石线锯的产能在大股东定增之后将扩充至5亿米/年),金刚石单晶1-2亿,大单晶(宝石级+工业级)2-3亿。大单晶和金刚石线锯将正式成为公司转型重点方向和业绩增长新引擎。 预计2015年豫金刚石大单晶收入约2亿元,其中9月份收入3000多万元近4000万元,因为10月至11月上旬印度放假,10月出口印度大单晶收入不足2000万元,11月15日以后逐步回复正常。预计2015年实现净利1亿~1.2亿元(对应营业收入8亿元)。 公司规划2016年计划大单晶收入6亿元,考虑到价格下降风险,要求公司技术负责人在按价格下降一半的情形下通过提高生产效率和产品品级,通过主动降价、成本拉低保障利润加上金刚石单晶传统产品不低于3亿元。另外微粉产品6-8亿元,线锯产品2亿,整体收入做到16-18亿元的规模,争取20亿元。 同时,公司周边城市群发展较快,未来存在搬迁所带来的非经常性损益预期,预计2016年公司净利润将首次突破4亿大关。 公司从纳米级的客户定位智能高端,此种行业处于增长拐点上,未来面临广阔空间。公司转型传略已经颇有成效,三块业务大单晶、微粉和线锯今年都已经开始发力:宝石级单晶已经实现量化生产,当前大单晶产量规模全国第一;微粉产品开始承接大单,今明两年开始放量;前期金刚石线锯募投项目已经开始实现产能释放,当前月产能较前期翻倍。 大单晶:量产已经全国第一。首先是大单晶品级方面完全按照天然钻石的4C标准来生产,原来只是考虑产量,现在也开始考虑品质和晶形。同时放眼全球,与国际同行交流大单晶未来的发展方向。当前产品销售情况处于供不应求的状态。当前主要销售地区是印度,从印度加工之后再销往全球,中国当前只能做最高端的领域加工。 目前大单晶技术量产属于是国内领先的,目前大单晶的技术突破,主要是几个方面,一个是大单晶品级的提升,从硬度,从各个方面的提升,还有就颗粒的大小,原来以色状为主,但是现在是用更大的颗粒去做。 微粉:经过前期2-3年的磨合期,当前已经开始放量。华晶公司以微粉产品为主。之前还召开了全球首届金刚石微粉论坛。获得了大量的客户。 金刚石线锯:金刚石线锯应用不断拓宽,从光伏领域扩展到蓝宝石还有柔性生产方面,将来把金刚石线锯定位为高端制造和柔性制造。线锯这一块当前基本上实现了产能翻倍,以前每个月做到1万多公里,现在产能突破2万公里,预计明年2月底项目完工。 未来公司力争产品与工业4.0之间结合。将金刚石线锯定位为柔性切割,主要是从精细化和个性化着手。同时,未来的光伏和蓝宝石切割领域需求相对成熟。如果只是销售原有的产品,在竞争激烈的市场中不能够实现快速增长。因此,需要有完整的工业制造解决方案。例如,当前的手机切割还只是双向的切割,或者说是多角度的切割,如果利用工业4.0等定制技术,完成一次性的切割,可能就要用柔性的切割。 有关募投产品,增发扩产的主要项目是用于700万克拉大单晶钻石的产线。收入有17-18亿,利润9个亿左右。在宝石级大单晶不光是用于首饰,同时还能用于切割、军事等领域。目前大单晶领域应用还有很大的增长空间。而且是在大单晶的定位过程中,我们也做了充分的准备,其实宝石级的大单晶,是可以用于军工,有多种方向。 所以市场来说,是能够充分消化,而且是大约占目前市场5%还不到,而且未来制造大单晶不仅需要技术筹备,还需要相应的设备支持,者就需要不断增加目前设备投资,同时进行技术改造。然后产品的相关的进化。 有关工业品和天然品钻石的区别:这个从它产生的原理,包括原材料,肯定也有区别的。天然的钻石和人工钻石的鉴别,一般是能够看到区别,毕竟它生长的时间是不一致的。其他的技术层面没有什么区别。 在大单晶替代天然钻石的过程中,大单晶它的性价比的优势,和客户的接受程度:在中国和欧洲,对于天然钻石和人造钻石,还不清楚。但是现在随着大家对奢侈品认识的逐步加深,无论从环保意识,或者是从钻石了解的逐步加深。未来人造钻石在市场的占有,应该是未来的的趋势。 国内的珠宝协会对于目前能授予人造钻石资质的只有我们一家,未来或将还有其他的资质出现。对目前能授予国家检测标准的企业不太多,据我们了解在是我们一家,可能就我们一家,其他的可能检测的机构更多一些,而且这种机构不会授予国内其他的企业。但是肯定不会说是在一个省,或者在一个大的区域,然后授多家,这种情况不太会出现。 纳米级金刚石,现在在超导领域,包括在替代ITO的这块氧化膜的领域,商业化的前景:现在ITO 还有在超导领域,目前大家都在应用,一些公司也在这方面做大量的工作,而且有国内外的专家在,目前也取得了一定的进展。 因为金刚石的超导性应用,已经得到了充分的确认,超导是没有问题的。关于氧化膜,就是与其他产品结合在一起。目前是我们行业,也是我们企业,目前都是在积极研究的问题,相信很快在不久将来,然后会出现纳米金刚石的超导。 有关9200美元订单中客户的合作延续性:目前这里边有一些,是属于跟我们有多年合作关系的,比如说昌弘公司跟我们合作,我们2014年销售额是1000多万人民币,目前属于日本的先进行业,还有金刚石其他产业的发展,其他公司会不会有这个结合,因为有的公司,我们只是签了部分协议,有部分大型的公司,国外的企业是要求保密的。 有关定增募集资金新建大单晶产能:目前原有10.2亿克拉单晶产线的压机 70%、80%,都转换为生产大单晶,关于未来投资42.88亿,要增加1000多台压机,然后具体的投资额,在设备上要投资30多个亿,流动资金,有2个亿。 有关于上游石墨资源的整合预期:目前市场的石墨矿储量,对全国范围的金刚石企业已经足够,金刚石行业对原料需求量比较小,所以公司当前参股的石墨矿属于储备,尚待开发。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们强烈看好公司的宝石级单晶在未来打开下游消费蓝海市场,将2015-2016年每股收益调升至0.28元和0.66元,强烈看多。 风险提示:新业务推进滞后、产能释放低于预期。
豫金刚石 基础化工业 2015-11-19 14.98 21.79 973.40% 15.30 2.14%
15.30 2.14%
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公司再中9200万美元大单。此举将进一步夯实公司今明两年的业绩。公司三季度业绩预告净利润在7000万到8000万之间,同比增速达到40%-60%,公司积极转型见成效,原有产品仍然维持快速增长。 在今年上半年与深圳康泰盛世珠宝公司签订总金额7056万美元的大单晶合同之后,公司控股子公司又与五家公司签订总金额为9200万美元的纳微米级单晶微粉产品的合同,合同履行期限为1年,折合人民币5.87亿左右,本次公司收到国内外多家企业重大订货合同,标志着公司产品在质量指标、性能测试及可靠度等方面获得了客户认可,进一步巩固和提升公司在该领域的市场竞争力。具体合同签订方为:华晶微钻与圣彼得堡钻石实业有限责任公司交易金额1,800万美元;与梵罗尼公司交易金额2,400万美元;与昌弘贸易股份有限公司交易金额2,600万美元;与M/s.VINAYGEMS公司交易金额1,600万美元;与微晶企业有限公司交易金额800万美元。 公司预计2015年净利润有望达到1亿元以上,收入突破10亿元。当前公司的大单晶主要销售方向为出口印度,据公司反映,最新出口到印度市场的大单晶销售收入可达3000-4000万元,毛利率60%左右,相比去年四季度的水平增长一倍以上。预计今年销售收入的构成分别是微粉和线锯4-5亿(其中金刚石线锯的产能在大股东定增之后将扩充至5亿米/年),金刚石单晶1-2亿,大单晶(宝石级+工业级)2-3亿。大单晶和金刚石线锯将正式成为公司转型重点方向和业绩增长新引擎。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们强烈看好公司的宝石级单晶在未来打开下游消费蓝海市场,预估2015-2016年每股收益0.26和0.35元,今年将实现较大产品方向转型。 风险提示:新业务推进滞后、产能释放低于预期。
三钢闽光 钢铁行业 2015-11-16 7.12 -- -- 8.82 23.88%
8.82 23.88%
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之前公司推行整体上市方案,筹划整体上市框架,调整公司经营战略,力图扭转当前的不利局面。在国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》等有关改革的纲领性文件之后,福建省国资委为贯彻落实党中央关于国企改革的方针政策,特成立国企改革重组投资基金,致力于国有企业改革,市场预计年内将有2-3家经营相对困难的国企将率先参与改革。公司作为福建省内钢铁行业龙头国有企业,在整体大环境不景气的大背景下,改革的预期尤为强烈。公司今年全年业绩大概率会亏损,此种经营态势进一步强化了改革的预期。我们看好公司未来的改革和经营,维持“强烈推荐-A”投资评级。 之前重大资产重组拟发行9.23亿股购买资产,优化盈利能力。发行股票募集资金部分不超过44亿元。优质的盈利能力较强的资产注入到上市公司,可实质性提升上市公司整体盈利水平,以此实现整体上市。 省国资委成立改革基金,国企改革预期再度升温。为响应国务院发布的《关于深化国有企业改革的指导意见》文件精神,福建省国有资产管理有限公司作为主发起人,联合12家省属国企以及社会投资人共同出资组建福建省国企改革重组投资基金,首发规模15亿元,未来两年将扩充至30亿元,基金目的一方面推进国有企业进行市场化改革,另一方面也积极推进福建省国有资产证券化(当前福建省内只有11家上市国企,资产证券化水平偏低,福建目标十三五期末达到80%国有资产证券化率)。今年年底前,基金将选择2-3家省属国企率先进行改革重组。有鉴于此,三钢作为福建省钢铁行业龙头企业,受到整个行业景气度低迷的影响,经营状况不容乐观,预计今年全年将出现明显亏损,有强烈的重组改革预期,我们判断市场对福建改革的预期再度升温,三钢将成为福建省改革预期的重点标的,给予强烈推荐。 维持“强烈推荐-A”投资评级。今年公司经营情况不容乐观,全年或将实现亏损,预计2015-2017年EPS分别为-0.42,0.07和0.16元,我们预计今年或将成为公司业绩低点,未来存在强烈的国企改革预期和业绩好转的预期。 风险提示:经济下行,钢价下跌。
国轩高科 电力设备行业 2015-11-02 33.14 -- -- 44.10 33.07%
44.10 33.07%
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公司公告前三季度业绩,同比大增200%以上,基本符合预期。今年全年新能源汽车销量暴增,上游材料和零部件企业订单也随之大幅增加,公司基本实现满产,新建产能将在明年正式投产,之前的提前布局在明年将会集中释放,预计明年业绩将会维持高速增长模式,维持“强烈推荐-A”投资评级。 第三季度营收6.07亿,同比增长315%,前三季度累计实现收入15亿,同比增加200%,略超市场预期。公司第三季度归属上市公司股东净利1.1亿,折合EPS0.11元,前三季度实现归属净利3.2亿,折合EPS0.49元。预计全年归属净利将在5亿左右,折合EPS将在0.6元左右。 公司合肥本部产能分为两期,一期产能1.5亿安时,去年已经达产,二期产能2亿安时,今年7月份达产,同时昆山1亿安时产能也已经达产,预计今年全年产量有望达到3亿安时,按照8元/安时的单价测算,收入将在24亿左右。南京3亿安时的产能有望在今年年末达产,届时,公司最新产能将达到7.5亿安时,总产能较合肥本部翻一倍还多。按照明年单价下降10%即7.2元/安时测算,明年的收入有望做到50亿-60亿左右的规模,按照历史净利率18%测算,则明年的净利有望做到9亿左右,折合EPS为1元左右。 另外,公司还投入50亿用于自建5万吨正极材料新产线。公司自产的正极材料与外购正极材料存在显著价差,在电池价格将会出现回落的市场一致预期下,此举将会为公司毛利率稳定提供足够的安全垫。 今年由于新能源汽车销量爆发,锂电行业新投产项目较多,有统计今年上半年锂电行业投资达600亿元(或将更多),市场预计未来产能或将过剩。按照正极材料40%份额、2亿元/亿安时的投资价格来计算,则新增产能120亿安时,按照1万安时/乘用车和10万安时/商用车的使用量计算,则可满足120万辆商用车或12万辆乘用车的电池需求。新增产能或将对行业价格水平产生阶段性压力。市场预计2016年新电车将突破40万辆,新增产能不会对行业产生实质性持续供给压力。
中国宝安 综合类 2015-10-21 13.99 -- -- 19.30 37.96%
20.49 46.46%
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公司公告前三季度业绩预告,前三季度归属上市公司股东净利润6.3-6.8亿,同比增加150%。我们预计,公司业绩同比出现大增,一方面是多家子公司业绩出现显著增加,特别是控股子公司大地和业绩暴增,另一方面,公司出售宝安地产得到8.2投资收益,此举将显著增加当期损益。公司业绩符合预期。 另一方面,公司投资10亿元在哈尔滨设立的石墨产业园基地计划在2019年完工,基地专门从事石墨及碳相关新材料的研发和生产。此举是公司延伸贝特瑞上游业务的一项重要举措,通过设立产业园基地,一方面可以更好地控制上游石墨资源,另一方面也可以将其与下游石墨负极材料生产更好地衔接,对公司整合产业链起到至关重要的作用。 公司现致力于新能源新材料、金融投资和医药三块主要业务。目前公司三块平台之一的贝特瑞成长空间巨大,同时拥有包括硅碳负极材料、锂系正极材料和石墨烯等多项重要的技术储备,技术实力雄厚,2015-2016年净利润预计1.62亿和1.86亿,公司未来将重点突破新能源动力电池领域,同时涉足正极材料NCA。另外公司拥有大量天然石墨矿资源,年产石墨精矿可达60万吨。马应龙的增长相对确定。预计每年将会有10%-20%左右的增长,公司积极扩展肛肠医院的业务,同时成立产业基金寻求更多的产业机会。预计2015-2016年的净利分别为2.4亿和3亿,对应公司投资收益在7200万和9000万左右。而PE投资公司中大地和受益于新能源电动汽车下游需求大增的行业利好,业绩出现暴增,今年业绩有望同比增加3倍。另外控股的维达健基因检测公司未来将受益于基因检测政策的放开,成为公司重要的业绩增长引擎。 预计2015-2017年公司EPS分别为0.55元,0.26元和0.31元,对应今年PE为21倍,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:金融板块投资具备一定波动性,或将影响当期业绩。
豫金刚石 基础化工业 2015-10-15 9.38 -- -- 12.75 35.93%
16.25 73.24%
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公司公告前三季度业绩预告,盈利出现显著增加,我们分析,其原因还是之前一直强烈推荐的逻辑,大单晶收入和利润开始放量,成为公司业绩增长的新引擎。同时公司此前停牌筹划的重大资产重组进程由于多方原因已经中止,公司计划在未来合适的时机再重新推进,今日复牌。仍然看好公司业务转型消费市场,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司三季度业绩预告净利润在7000万到8000万之间,同比增速达到40%-60%,主要原因仍然是我们之前强烈推荐的大逻辑,公司积极转型奢侈品消费领域的战略初见成效,大单晶产品的收入和利润仍然维持快速增长。 5月份与深圳康泰盛世珠宝公司签订大单晶钻石的购销合同,合同总金额7056万美元。按照当前的汇率计算,合同金额高达4.3亿元。合同签订期为2015年6月,合同履行期限为2年。粗略测算,受此合同影响,按照两年平均计算收入,则今年可以贡献2.1亿左右的新增收入,按照50%左右的净利率计算,则有望增厚公司业绩0.16元。 公司预计2015年净利润有望达到1亿元以上,收入突破10亿元。当前公司的大单晶主要销售方向为出口印度,据公司反映,最新出口到印度市场的大单晶销售收入可达3000-4000万元,毛利率60%左右,相比去年四季度的水平增长一倍以上。预计今年销售收入的构成分别是微粉和线锯4-5亿(其中金刚石线锯的产能在大股东定增之后将扩充至5亿米/年),金刚石单晶1-2亿,大单晶(宝石级+工业级)2-3亿。大单晶和金刚石线锯将正式成为公司转型重点方向和业绩增长新引擎。公司本部生产单元即将从郑州高新区(华晶本部周边已经大规模开发房地产)搬迁至荥阳,预计公司将获得一笔可观的搬迁收入,该笔收入虽为非经常性损益,但是可以显著增厚当期业绩。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们强烈看好公司的宝石级单晶在未来打开下游消费蓝海市场,预估2015-2016年每股收益0.26和0.35元,今年将实现较大产品方向转型。 风险提示:新业务推进滞后、产能释放低于预期。
三钢闽光 钢铁行业 2015-09-11 6.71 -- -- 6.72 0.15%
8.82 31.45%
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公司推行整体上市方案,计划发行3.55亿股,受让集团公司多项资产,同时再发行5.68亿股筹集资金用于补充公司流动资金以及相应项目的建设。我们认为公司此举将助力公司实现整体上市的构想,有望使得公司整体竞争实力进一步增强,同时公司的资产结构也将更加健康,预计公司经过此次调整之后的经营将再上台阶,我们看好公司未来的经营,维持“强烈推荐-A”投资评级。 本次重大资产重组拟发行9.23亿股。本次重大资产重组方案包括发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金,其中发行股票募集资金部分不超过44亿元。三钢闽光拟以发行股份及支付现金方式购买三钢集团拟转让标的资产及负债,拟以发行股份方式购买三钢集团(股票对价7.18亿元,现金23亿元)、三安集团、荣德矿业、信达安持有的三安钢铁100%股权(股票对价13.5亿元),拟以发行股份方式购买三明化工持有的土地使用权(股票对价1.06亿元)。本次交易还将向特定投资人非公开发行股份募集配套资金,所募集的配套资金全部用于交易价款的现金支付、65MW高炉煤气高效发电工程的投资建设、偿还银行借款和补充流动资金(不超过44亿元)。其中发行股份购买资产每股定价6.13元(分红前),发行股份募集资金每股定价7.75元(分红前),2014年利润分配政策拟每十股派发红利0.1元(含税)。 维持“强烈推荐-A”投资评级。此次资产重组是将优质的盈利能力较强的资产注入到上市公司,可实质性提升上市公司整体盈利水平。三钢集团的相关资产盈利能力较强,包括中板厂、动力源厂和物流运输三大板块,2014年度营收22.7亿,净利润2.58亿。而三安钢铁2014年度营收7.21亿,净利润将近7000万。两项资产的盈利水平都好于原有的资产,我们认为相关资产上市之后,将会显著提升公司的盈利能力和后续发展空间,原上市公司在福建地区是福建省最大的钢铁公司,公司拥有从焦化、冶炼到轧制、加工、延压的整套完整产业链,钢材产品主要涉及建筑用钢、金属制品用钢以及中板三大领域。属于区域性龙头企业,福建省内的市场占有率达到30%。预计2015-2017年EPS分别为0.25,0.29和0.31元,强烈推荐。 风险提示:经济下行,钢价下跌。
酒钢宏兴 钢铁行业 2015-09-02 5.04 -- -- 4.93 -2.18%
4.98 -1.19%
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公司公告近期与中核龙瑞近日签署了《合作协议》,就建设 “中核甘肃核科技术产业园”以及未来广泛合作达成战略合作协议。我们认为此次公司与中核龙瑞的合作是公司转型高端核工业的开端,公司未来的业务重心有望从传统的钢铁工业转型至高端核工业产业链,市场预计此次合作的项目投资额有望达到千亿级别,公司有望借此机会实现跨越式发展。维持强烈推荐-A评级。 09公司公告与中核龙瑞签订合作协议,双方就相关产业融合的合作模式和合作路径做出探讨,同时推进“中核甘肃核技术产业园”工程未来的商业化运作。公司正在积极寻求结构调整战略,拟进入核产业及核电行业,而中核龙瑞科技希望在技术服务、产业开发等方面与酒钢宏兴合作。“中核甘肃核技术产业园”工程由中核龙瑞科技有限公司承接建设,酒钢宏兴按工程需要及自身能力提供工程建设配套、设备制造及大宗原材料供应服务。 根据“中核甘肃核技术产业园”工程建设对于钢材等建设材料的特殊材质需求,中核龙瑞科技与公司联合开展合作研发工作。酒钢宏兴生产、供应、研发能力达到工程要求和需求的,各类钢种的研发和提供由酒钢宏兴优先承接完成,并向中核龙瑞科技有限公司提供产品使用技术支持与售后服务。 市场预计中核集团将在甘肃地区筹建核乏燃料后续处理项目,而酒钢集团将会参与此次项目建设和后续的运营等工作。乏燃料后处理建设工程投资总额巨大,一个大型后处理厂的建设对一个地区的经济影响较大。国际上商用后处理厂的(800吨/年)投资动辄千亿。而此次市场预测中核的核乏燃料后续处理项目投资规模有望达到2000亿以上,酒钢有望凭借此次机会实现跨越式发展。 公司上半年经营业绩亏损15.5亿元,同比2014年上半年亏损3.22亿元同比大幅增亏超过12亿。上半年受到钢铁行业产能过剩、钢铁需求不足等因素影响,钢材价格大幅下滑,公司业绩持续亏损,我们认为公司未来主要看点仍然是新业务和未来向核工业转型之路。预计2015-2017年EPS分别为-0.4元,-0.06元,0.07元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:项目推进不及预期。
宝钢股份 钢铁行业 2015-08-27 5.14 -- -- 6.46 25.68%
6.46 25.68%
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在整个钢铁行业整体价格水平继续下跌的大背景下,公司产品价格也难以独善其身。上半年钢价指数同比下降23%,而公司产品价格同比下降15%,显著低于行业水平。得益于公司自2012年伊始就开始持续推进一体两翼的转型战略,公司在行业中仍然保持业绩最优,同比保持持平。我们认为当前的盈利结构不断优化,正是公司不断调整产品结构,转型多元化新业务的结果。而未来行业改革和行业整合等多重进程只会对作为龙头的宝钢带来利好。从当前情况来看,宝钢推行一体两翼转型的速度超过市场预期,在当前市场恐慌性超跌的情况下,公司属于超跌的价值投资品种,维持强烈推荐。 公司上半年实现合并利润总额44.0亿元,同期国内大中型会员钢企实现利润16.4亿元,公司经营业绩持续业内最优。公司上半年营业收入808亿元,同比减少17.2%,归属上市公司股东净利润31.7亿,同比增加0.65%,折合每股收益0.19元,符合我们的预期。 公司细分业务中,钢铁制造主营业务营业收入下降最多,同比下降20.5%,而与之相辅的加工配送业务也出现较大程度下跌,同比下降18.4%,但是公司调整产品生产结构,成本降幅更大。公司在钢铁领域的毛利率不降反升,充分体现了公司在该行业的先进管理水平。 而电商、信息科技和金融类业务今年表现较好。这也是公司筹划一体两翼战略的具体进展。电商业务今年营业收入同比增加27.1%,超过77亿元,而金融业务收入3.2亿,同比增加5.9%,信息科技收入16.1亿元,同比增加0.2%。钢铁业务收入出现明显下降,而其他业务收入出现明显增加,公司盈利水平基本保持不变,公司转型进程稳中有序地开展。 今年公司在转型和开展新业务方面收获颇多。(1)湛江钢铁全面启动生产准备,预计今年9月份将会正式投产。4月矿石外轮首靠湛江钢铁主原料码头;6月电厂1#机组完成运行考核,进入商业发电模式,2#机组首次并网成功;7月炼焦1B焦炉顺利出焦;1号高炉拟于9月点火。(2)无取向硅钢取得比亚迪新能源汽车认证,并已获得批量订货,将替代进口材料用于制造新能源汽车驱动电机发力第三方电商平台。 (3)与集团共同组建欧冶云商股份有限公司。上半年欧冶电商业务量291万吨,同比上升63%。欧冶物流在全国范围内已具备全年仓储周转能力5000万吨,欧冶金融获银行授信1627亿元。(4)宝信软件“宝之云”独家荣获“2015年度中国金服务-云计算领域最具影响力服务商”称号。助力上海“智慧消防”大数据平台,宝之云将在未来三年内全力支持消防物联网及大数据应用平台。(5)自主研发的新能源车分时租系统成功覆盖上海国际汽车城的250多辆新能源车。 公司一体两翼战略进展迅速,钢铁电商和宝信软件两大平台进展迅速。欧冶云商作为宝钢落实国家“互联网+”行动的商业创新,打造集钢铁电商第三方交易平台、现代物流与云仓储服务、金融服务、材料技术服务和大数据服务于一体生态圈。上半年,钢铁电商平台注册用户量达到3.5万家,挂货供应商超过1100家,单日挂货量超过120万吨;欧冶物流打造现代物流仓储管理体系,各类加盟、协议仓库近200家,联盟仓库覆盖500余家。欧冶金融同时拥有支付、典当、保理三大金融牌照,其中东方付通上半年实现第三方支付185亿元。欧冶材料致力于建立从牌号到零件的产品技术规范化,推进超过500家贸易商加盟电商平台。 公司另一个上市平台宝信主营业务包括软件开发、系统集成、服务外包、智能交通和工程设计等软件服务业务,主要客户群体集中在钢铁冶炼行业、智能交通、地铁和铁路系统建设、自来水系统设计等方面。未来的核心业务主要分三个方向:城市轨道交通智能化(包括地铁、轻轨、高铁的机电监控)、传统智能建筑设计以及基础市政地面工程智能化(如智慧酒店),正是国家倡导的工业4.0的重点方向。而2013年定增的募投项目IDC机柜业务发展突飞猛进,未来发展空间巨大,为公司未来的工业4.0规划打下硬件基础。 鉴于IDC业务在中国等发展中国家广阔的市场空间,宝信拟在罗泾打造亚洲最大的IDC中心,将原有的宝钢罗泾主体厂房全部改造为IDC机房,公司未来远景规划将做到14期,届时所有的互联网龙头及运营公司都有望成为公司的客户。2013年募投项目宝之云IDC一期工程已经交付阿里租用,2014年已经产生收入近7000万,净利近3000万,今年已经完全步入正轨,未来将产生充裕而稳定的现金流。IDC一期折算成标准的机柜为4100台(4.5千瓦),采用先进的水冷系统,之前预计的项目内部收益率(IRR)为18.5%,含建设期的投资回收期5.5年,从当前情况来看,收益率有望超预期,一年收入2.5-3亿左右,净利率在25%左右。而IDC二期和三期工程正在筹建中,预计今年或明年初有望交付客户使用,目前潜在客户都是业内著名的运营公司和互联网公司。而四期以后的厂房由于层高较高,未来的规模较之前将会有比较显著的提升,粗略估计,若按照14期,平均每期收入4个亿计算,则这一块有望给公司贡献超过50亿的收入,净利润超过10个亿。 我们预计公司2015年-2017年每股收益为0.41元、0.45元和0.47元,维持强烈推荐评级。 风险提示:钢价超预期下跌。
中国宝安 综合类 2015-08-20 12.93 -- -- 14.57 12.68%
19.30 49.27%
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公司公告将旗下宝安地产15%的股权以协议的方式转让给东旭集团,预计可取得8.2亿元的投资收益。转让之后,中国宝安持有宝安地产股权将降至4.8%,已经基本退出地产业务。此时,公司金融投资、医药和新材料等业务三足鼎立的格局愈加明显我们看好,维持“强烈推荐-A”投资评级。 公司全资子公司中宝控股拟将宝安地产7039万股股份以协议转让方式转让给东旭集团(占宝安地产总股本的15%),每股转让价格为人民币17元,股份转让总价款为人民币约12亿元。如果交易成功,预计可产生8.2亿元左右的收益。截至本公告日,本公司已收到东旭集团支付的5000万元定金。公司将15%宝安地产股权转让之后,公司地产业务基本退出。 公司现有的地产业务基本退出,未来将致力于金融投资、医药和新能源新材料三块主要业务。同时在现有三大平台上,不断深化新兴行业的产业化投资,通过深度参与新兴产业,一边能够享受到新兴产业高速成长所带来的成长红利,另一方面还可以通过资本战略投资分项资本市场的估值红利。我们十分看好公司的运作模式,同时认为公司作为扎根深圳特区的老八股之一,在市场经济中拥有强大的生存能力,未来成长空间巨大。 目前公司三块平台之一的贝特瑞成长空间巨大,同时拥有包括硅碳负极材料、锂系正极材料和石墨烯等多项重要的技术储备,技术实力雄厚,2013-2014年收入分别为9.3亿,12亿,净利润分别为8800万,1.25个亿,基本上9%左右的净利率。公司已经是全球电池负极材料老大,市占率将近40%,公司未来将重点突破新能源动力电池领域,同时涉足正极材料NCA。另外公司拥有大量天然石墨矿资源,年产石墨精矿可达60万吨。我们预计2015净利润1.62亿,2016年1.86亿。 马应龙的增长相对确定。预计每年将会有10%-20%左右的增长,公司积极扩展肛肠医院的业务,同时成立产业基金寻求更多的产业机会。预计2015-2016年的净利分别为2.4亿和3亿,对应公司投资收益在7200万和9000万左右。 另外一块就是公司的金融产业投资业务。公司参加了多家极具成长性的公司,涉及到新材料、军工、航空航天、通讯、精密制造等多种领域,已经登陆新三板市场的有大地和,永力科技,未来还有多家企业即将登陆A股市场或新三板市场。 其中大地和(831385)已经成功登陆新三板,为公司旗下新能源动力汽车驱动系统一流生产商(公司持股51.6%)。 大地和公司经过10多年的发展,目前已经进入业绩高速增长时期,预计未来两年公司业绩有望达到300%以上的增速,同时公司独家产品中频电机和轮毂电机有望接到大型订单,如果一旦接单成功,公司收入和业绩增速有望实现500%增长。 大地和公司2013年12月完成改制,2014年12月上市新三板,2002年与中科院合作开发首台混动中巴,节油率近15%,2003年开始样机系统和36KW纯电动汽车用永磁同步电机系统。主推水冷系统,油冷的只是作为储备。2005年开始批量供给客户。2006年为日本开发3/5/10KW多规格轮毂永磁同步电机系统。2012年以后主要做非标产品。2009年推出高性价比异步驱动系统。2010年推出120kw,160kw纯电动大巴永磁同步电机及控制器系统,随后与丰田合作完成低速电车电机控制器系统。2012年产线改造,具备年产电机和控制器2万套的能力,为安凯做同步驱动系统开发,为国内最大功率系统。 产品应用领域遍及公共交通,商务车、混联,乘用车,小型货车,低速车在全国新能源电动汽车中销量占比最大。 公司目前新建产能10万套一期,二期规划20万套。 2014年销售大约4200套左右。最新的销售套数2015年7月份超过8000套。今年有望做到去年的三倍,销售额大约能做到大约3倍。 今年公司转让宝安地产股权,实现8.2亿的非经常性损益,同时公司每年的投资收益将会达到4-5亿左右。所以今年的业绩将会出现较大提升,后续业绩的增长主要来源于旗下平台经营业务的持续增长,我们预计未来公司的经营仍然存在巨大的增长空间,看好公司长远的经营资质。 预计2015-2017年公司EPS分别为0.55元,0.26元和0.31元,对应今年PE为21倍,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:金融投资板块收益具备一定的波动性,可能对业绩产生波动影响。
久立特材 钢铁行业 2015-08-19 18.68 -- -- 42.20 -9.64%
18.00 -3.64%
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公司半年报公布,2015年上半年收入略减,归属母公司净利出现较大幅度下降,公司当前经营情况受到下游油气能源行业需求波动影响较大,公司传统产品利润有所下滑,进而导致整体业绩出现下降。我们认为,当前公司业绩处于相对低位,预计公司下半年业绩将会触底回升,维持强烈推荐-A评级。 2015年上半年公司实现营业收入13亿,同比减少4.15%,归属上市公司固定净利润7369万,折合每股收益0.22元,同比减少29.85%。公司业绩下降较多的原因主要是上半年油气领域需求相对低迷,同时原材料不锈钢价格出现较大程度波动,导致营业成本相对上升,但同期费用并没有大幅上升。0.22元为近几年经营业绩低点,我们预计随着公司未来新建募投产能的投放,公司业绩有望走出探底回升的趋势。同时,公司准备以3.36亿股本为基数,对对股东进行公积金转增股本,每10股转增15股。届时公司总股本从3.37亿股变为8.42亿股。 公司计划2015年实现工业成品不锈钢管8.1万吨,管件0.5万吨。公司是目前唯一一家有能力生产核电蒸发器管并成功承接订单的民营企业,核电项目正值正式起步阶段,增长空间巨大,后续将会是整个公司的业务亮点。当前整体产能超过10万吨,根据中国特钢企业协会不锈钢分会统计,2008-2012年,公司市场占有率均居国内同行业第一位,行业龙头地位和规模优势明显,议价能力较强。产品下游涉及石油石化、能源、化工、五金和核电多个高端制造领域。高端产品包括核电管、油井管和镍基管。公司当前核电管产能500吨,增长空间巨大。目前最新获得出口阿海珐安哥拉项目的核电管订单。累计为国内外核电站43个核电机组提供了相关的核电管件。 可转债募投的年产2万吨LNG输送用大口径管道及组件项目目前工程进度99%,已经基本完工,而年产1万吨复合管项目工程进度已经85%,预计今年下半年到明年年初有望实现投产,届时将会显著提升公司业绩。 维持强烈推荐-A。看好公司产品下游领域的巨大发展和需求空间。公司作为核电、能源基建等高端装备制造商,未来发展空间巨大。预计公司2015-2017年每股收益为0.22、0.3和0.37元(除权后),对应2017年PE为50X。 风险提示:下游需求萎缩,订单量下滑。
华菱钢铁 钢铁行业 2015-07-20 4.20 -- -- 4.53 7.86%
4.53 7.86%
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公司此次定向增发谋求转型。公司管理层提出依托“互联网+重资产”的商业模式,对钢铁等重资产行业进行全新改造。本次非公开发行重点投资方向为“互联网+钢铁”产业链转型升级项目。该项目拟投资15.5亿元,使用募集资金11.35亿元,用于完善和新建电商平台、定制化服务+大数据平台、供应链金融平台。公司计划以互联网和大数据为技术手段,以供应链金融为突破口,以定制化服务能力和物流加工配送能力为支撑,为客户提供集交易、结算、物流服务、金融服务、定制化服务于一体的综合服务。 同时,公司积极谋求多元化业务转型,将业务拓展至环保节能领域。公司将投资11.6亿元,收购华菱集团旗下余热余压余气回收发电等节能环保资产。同时计划投资9.5亿元,新建两套135MW超高压高温煤气高效利用发电设备。项目投产运行后,可新增供电量20亿kWh/年左右。收购发电资产与新建两项业务完成后,华菱集团(含华菱钢铁)年自发电量将接近75亿kWh。 再者,公司积极谋划产品结构调整和转型。逐渐淘汰低附加值产品,重点转型至高附加值产品,主要包括军工用钢、海工用钢、核电用钢、高压容器用钢、轨道车辆车体用钢及高强度轻量化汽车板等特种用钢业务,提升自身的产品竞争力。目前军工用钢认证已取得重大进展、汽车板项目已投产运营。 给予“强烈推荐-A”投资评级。预计公司计划实现之后,各项大类业务的盈利总量可达到15亿左右:公司每年环保节能领域预计年利润10左右;第二块是将积极开展电商业务和供应链金融服务,预计年利润2亿左右,第三方面就是未来积极开展产品结构调整,积极发展海工、军工核电等领域的特种钢材,预计年利润2亿左右。预计2015-2017年EPS为0.12,0.24和0.4元。 风险提示:项目推进不及预期。
*ST钒钛 钢铁行业 2015-06-12 5.70 -- -- 6.92 21.40%
6.92 21.40%
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公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权出售给鞍钢矿业,之前鞍钢香港和鞍澳公司因卡拉拉铁矿计提资产减值损失,对公司的合并报表产生了负面影响。公司将鞍钢香港和鞍澳公司出售给关联公司,可以从根本上解除卡拉拉铁矿对自身的不利影响,公司甩掉包袱,轻装上阵,上市公司业绩将不再受到矿产减值损失的影响,对公司经营构成积极影响。维持 “强烈推荐-A”投资评级。 公司公告出售鞍钢香港和鞍澳公司100%的股权,对公司经营构成积极利好。鞍钢香港和鞍澳公司是公司的全资子公司,而鞍钢香港和鞍澳公司控制了卡拉拉铁矿的股权。公司之前经营业绩受到鞍钢香港和鞍澳公司的拖累,导致公司2014年业绩大幅下滑,巨亏近38亿。鞍钢香港间接持有卡拉拉铁矿47.84%股权,而鞍澳公司持有卡拉拉铁矿52.16%股权。2014年,卡拉拉铁矿营业收入20.4亿元,计提43.3亿人民币资产减值损失,亏损45.7亿元,鞍钢香港2014年营业收入94万元,亏损13.4亿元,而鞍澳公司2014年营业收入13.2亿元,亏损53.9亿元,导致母公司攀钢钒钛带来了巨大的损失。公司此次将股权出售,及时止住出血点,对公司的经营具备积极影响。 2015年公司经营目标:铁精矿1585万吨,卡拉拉铁精矿640万吨,红矿267万吨;钒制品2.1万吨,钛白粉10.3万吨,钛精矿80万吨,高钛渣12万吨,海绵钛7500吨的目标,实现收入超过170亿。此次剥离卡拉拉铁矿资产,从收入上来说或将影响有一定负面影响,但是盈利水平必将改善。铁矿石价格波动对公司盈利水平的影响较大,据估测,公司盈亏平衡点的铁矿石价格在60美元左右。当前不论是铁矿石还是金属钛相关的产品,价格均处于低位,故而公司当前盈利水平不甚理想,但是这些资源品在未来上涨是大概率事件。当前公司轻装上阵,并围绕附加值较高的钒钛产品开发了众多的新业务,同时未来又有产品价格上涨的预期,我们看好公司长远的经营规划。 维持“强烈推荐-A”投资评级。公司围绕钒钛产品做出了一系列新业务。同时预计资源品价格未来有较强的上涨预期,我们认为公司经营业绩有较强的改善预期。预计2015-2017年每股收益0.02,0.05和0.09元。 风险提示:矿价大跌
宝钢股份 钢铁行业 2015-06-02 8.33 10.35 128.98% 10.18 22.21%
10.18 22.21%
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公司自2012年伊始就开始持续推进一体两翼的转型战略。对此市场不会质疑宝钢的实力,但是对国企转型改革的步履多有顾虑。从当前情况来看,宝钢推行一体两翼转型的速度超过市场预期,但是宝钢的价值一直没有得到市场的认同。之前我们强调较多的是钢铁电商平台这一翼,而另一翼宝信软件相对较少。随着宝信IDC业务的突飞猛进,我们认为另外一翼正进入快速增长时期,有望为公司工业4.0转型打下基础。对公司及子公司宝信都维持强烈推荐。 公司宝信主营业务包括软件开发、系统集成、服务外包、智能交通和工程设计等软件服务业务,主要客户群体集中在钢铁冶炼行业、智能交通、地铁和铁路系统建设、自来水系统设计等方面。未来的核心业务主要分三个方向:城市轨道交通智能化(包括地铁、轻轨、高铁的机电监控)、传统智能建筑设计以及基础市政地面工程智能化(如智慧酒店),正是国家倡导的工业4.0的重点方向。而2013年定增的募投项目IDC机柜业务发展突飞猛进,未来发展空间巨大,为公司未来的工业4.0规划打下硬件基础。 鉴于IDC业务在中国等发展中国家广阔的市场空间,宝信拟在罗泾打造亚洲最大的IDC中心,将原有的宝钢罗泾主体厂房全部改造为IDC机房,公司未来远景规划将做到14期,届时所有的互联网龙头及运营公司都有望成为公司的客户。2013年募投项目宝之云IDC一期工程已经交付阿里租用,2014年已经产生收入近7000万,净利近3000万,今年已经完全步入正轨,未来将产生充裕而稳定的现金流。IDC一期折算成标准的机柜为4100台(4.5千瓦),采用先进的水冷系统,之前预计的项目内部收益率(IRR)为18.5%,含建设期的投资回收期5.5年,从当前情况来看,收益率有望超预期,一年收入2.5-3亿左右,净利率在25%左右。而IDC二期和三期工程正在筹建中,预计今年或明年初有望交付客户使用,目前潜在客户都是业内著名的运营公司和互联网公司。而四期以后的厂房由于层高较高,未来的规模较之前将会有比较显著的提升,粗略估计,若按照14期,平均每期收入4个亿计算,则这一块有望给公司贡献超过50亿的收入,净利润超过10个亿。按照宝钢55%股权比例计算,可增厚宝钢业绩5.5亿。 罗泾厂房做成IDC 数据中心具备天然的优势。随着我国互联网行业的迅速崛起,行业对IDC 的需求空间也随之打开。在未来几年中,亚太地区新兴国家或将成为世界级电信服务中心。国内市场发展的趋势主要有一下几点:首先,鉴于业务量、带宽资源以及近距离服务优势等原因,为第三方提供服务的IDC 提供商主要集中在北京、上海和广东等经济发达地区;其次,较小规模IDC 服务商已经被重组或者淘汰,逐渐形成大规模IDC 服务商的垄断竞争格局;再次,虚拟化技术、分布式储存技术以及IT 资源的优化和管理既是IDC 服务商的重点关注领域,同时也将成为将来IDC 发展的关键因素。随着互联网行业对于近郊IDC 中心的强力需求,我们认为宝信的罗泾IDC 基地具有得天独厚的优势。 建造近郊IDC 中心首先需要土地。罗泾园区本来是宝钢的一个分基地,占地面积2.82平方公里,但是现在基本已经搬迁完毕,土地资源相当丰富。园区内大片厂房闲置, 如果需要建造IDC 机柜厂房,可直接在原来的炼钢厂房上改造即可,省去相当的手续和费用。当前的一期占地面积只有3公顷,土地费用基本可以忽略不计。 另外,建造IDC 中心还需要有电力和冷却系统。罗泾原本是炼钢基地,需要大量的电力和水,改建IDC 中心之后,既有的电力和水资源及其系统均可稍加改造即可使用。同样有相当统筹优势。 我们认为宝信将是宝钢的一体两翼战略中重要的一极,未来除了IDC 业务方面的大发展之外,宝信在智能制造,智能交通设计和控制等方面也将有长驱发展,充分看好宝钢整体的一体两翼战略和宝信的长远发展。 风险提示:未来整体进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名