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刘瑀

渤海证券

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张家界 社会服务业(旅游...) 2016-08-24 11.86 -- -- 13.23 11.55%
13.23 11.55%
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核心景区游客增速稳健,索道业务受天子山分流拖累。 公司公告,2016年上半年公司实现营业收入2.42亿元,同比减少0.03%;实现扣非后归母净利润3518.26万元,同比减少28.65%。其中,环保客运购票人数达到151.59万人,同比增长15.16%,显示核心景区张家界国家森林公园接待游客量稳健增长。而杨家界索道实现购票人数51.02万人,同比下降35.43%。杨家界索道购票人数的下降应与天子山索道于今年二季度正式恢复运营有直接关系。 定增募资打造大庸古城,外延项目逐步落地。 公司于今年3月份发布定增预案,拟募集资金12亿打造大庸古城项目,项目总投资额约为18.8亿元。大庸古城项目位于张家界市中心,项目以建设张家界市国际风景旅游城市为目标,将南门口片区建设成为融合文化遗产、民俗风情和创意时尚都市生活的城市传统风貌展示区以及特色旅游服务区。本项目通过奇门遁甲、古城穿越、南门大码头、三元宫等引擎项目,打造集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区,构建张家界中心城区的城市文化休闲新地标。公司预计项目建成后将实现营收4.85亿元,实现净利润约1.85亿元。我们认为,大庸古城项目的建成将延长游客停留时间、增加人均消费支出,该项目充分受益于得天独厚的地理位置及消费升级带动下的旅游业景气度,未来将为公司提供新利润增长点。 投资建议。 目前,张家界市已形成非常便捷的立体交通网络,加之张家界市优质旅游资源丰富,旅游产品供给不断完善,张家界市年接待游客量持续增长。在此大环境下,公司核心景区必将充分受益。外延方面,定增打造大庸古城,未来有望增厚公司业绩。此外,湖南省致力于成为旅游强省,实施全域旅游战略,公司作为湖南省内唯一的旅游类上市公司,或将成为湖南优质旅游资源整合平台,资产整合预期强烈。综上,我们预计公司16-18年EPS分别为0.38、0.44和0.49元/股,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。
桂林旅游 社会服务业(旅游...) 2016-07-15 11.20 -- -- 11.56 3.21%
12.21 9.02%
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海航入股事宜终获批复,资本运作或将提速 近日,公司公告广西区人民政府同意桂林旅游发展总公司以所持本公司16%的股份出资参股桂林航空旅游集团有限公司。此次股份作价出资完成后,桂林旅游发展总公司与其一致行动人桂林五洲旅游股份有限公司合计持有桂林旅游股份有限公司17.86%的股份,保持对桂林旅游的控制地位,海航通过桂林航空旅游集团获得上市公司16%的股份,成为公司的第二大股东。海航入股事宜自2014年6月至今终获批复,标志着公司混合所有制改革基本落定。首先,我们认为海航的入驻将改善公司法人治理结构,使公司运作更为市场化。此外,海航在旅游业资源丰富,未来可与公司在多方面合作并且产生协同效应。最后,随着混改落地,公司的“345”战略必将加速推进,尤其是外延扩张和资源整合值得期待。目前,公司已负责对漓江城市段现有的游船企业进行整合,资源整合工作正在逐步推进。 积极寻求外延合作,促进旅游转型升级 公司于2015年底与宋城演艺签署合作协议,共同出资建设“漓江千古情”项目,目前项目处于加紧征地阶段。未来“旅游+演艺”的项目落地,将使得公司能够提供给游客的产品更加丰富、更为多元化。此外,公司与荣宝斋的“文旅联姻”,标志着公司“旅游+文化”的高端平台成功搭建。上述合作,都将促进公司旅游转型升级。 投资建议 随着海航入股一事获得批复,公司混改基本落地。未来,公司在资本运作和资源整合方面存在较强预期。新董事长上任之后,成本费用管控良好,公司盈利状况逐渐改善。与宋城演艺的合作,也给公司注入新鲜活力。综上,我们预计公司2016-18年EPS分别为0.11、0.21和0.32元,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。
全聚德 社会服务业(旅游...) 2016-04-29 18.88 -- -- 20.00 4.77%
22.80 20.76%
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事件: 公司昨日发布2016年一季报,2016年一季度公司实现营业收入4.42亿元,同比减少0.71%;实现归母净利润3.36亿元,同比增长4.16%。 投资要点: 品牌强势度过餐饮行业寒冬 自2012年开始,限制“三公消费”政策陆续出台,餐饮旅游行业尤其高端餐饮遭遇重挫。受此影响,全聚德作为高端餐饮类公司未能幸免,尤其是2013年业绩大幅下滑。但是由于公司品牌强势,因此相较其他高端餐饮仍属于佼佼者。 受益于行业整体复苏及严控成本,公司一季度净利润实现增长。 布局电子商务,存在并购+国改预期 电子商务方面,目前公司食品在微信、官网、天猫等均有布局。正餐方面,除微信公众号以为,公司还与百度外卖进行合作销售烤鸭外卖产品,烤鸭外卖在北京地区的销售标志着公司正式进军互联网。在餐饮主业上,未来公司或将并购餐饮公司,提高市场占有率以及竞争力。此外,战略投资者IDG所持有的公司股票将于明年解禁,IDG近年来在其他餐饮业均有布局,不排除未来为上市公司提供优质资源的可能性。国企改革方面,首旅集团一直以来都在积极申请国企改革试点单位,若能获批全聚德将是直接收益的上市公司。 投资建议 目前公司主业稳定,随着行业发展弱势复苏,未来几年公司营收发生大幅下滑的可能性极小,安全边际较高。随着公司改变开设新店标准,店铺小型化、菜品精简化,加之布局电商增加商品销售,涉水餐饮业O2O,未来主业仍有上行空间。此外,股权结构的改变有助于加速公司创新步伐,外延并购、股权激励可期。综上,我们预计公司16-18年EPS为0.46、0.52、0.63元,首次覆盖给予公司“增持”的投资评级。
国旅联合 社会服务业(旅游...) 2016-03-09 10.70 -- -- 14.12 31.96%
14.12 31.96%
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事件: 昨日,公司公告与厦门当代投资集团有限公司共同出资设立国旅联合文化投资合伙企业,作为公司业务培育的平台,不断完善国旅联合产业布局,推动国旅联合战略发展。 点评: 共同出资设立国旅文投,或是公司战略转型拐点 当代集团系公司实际控制人王春芳控制下的企业,公司与当代集团属关联方。此次双方共同出资设立国旅文投,其总规模为2亿元,当代集团认缴出资额为1.7亿,国旅联合出资3000万元。其中,初始认缴规模为1000万元,后续出资视具体项目进展决定。我们认为,公司此次与集团合作的形式不同于以往成立产业基金的形式,预计公司文体转型将大概率提速,公司业务线条或将就此日渐清晰。 户外文体项目持续推进 公司在逐步剥离原有主业的同时,持续推进户外文体项目。文化演艺方面,公司已与山水盛典签署协议,双方约定于15-17年度,启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。此外,公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。今年公司在旅游演艺方面或将有实质性的进展。未来随着演艺项目落地,VR项目伴随自有IP必将形成协同效应。体育方面,公司于去年2月底承接冬运会的市场经营联合开发,该项目目前已接近尾声;产业基金方面,通过华旅新绩先后完成了对盈博讯彩51%的股权投资以及对哈林秀王55%的股权投资,使得体育产业布局逐步落地。 投资建议 我们认为公司此次与关联方当代集团共同出资设立国旅文投或将是公司战略转型提速的拐点,集团出资将缓解上市公司流动性,公司业务线条或将就此日渐清晰。此外,2016作为体育大年,中超彩票放开预期提高,体外培育项目盈博讯彩及哈林秀王的经营情况值得持续关注。维持公司16-18年EPS为0.01/0.05/0.08元,但考虑到公司正处于转型期,且属于体育产业类的小市值公司,未来仍有较大上升空间,因此建议积极关注,给予公司“增持”评级。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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