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杨镇宇

西南证券

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工作经历: 证书编号:S1250517090003...>>

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蓝黛科技 机械行业 2022-10-31 10.93 -- -- 12.40 13.45%
12.40 13.45% -- 详细
事件:公司发布] 2022年三季报,2022年前三季度收入 20.7亿元,同比下降9%;归母净利润 1.5亿元,同比下降 17.7%;扣非后净利润为 1.2亿元,同比增长 8.5%。其中,单三季度实现收入 7.2亿元,同比增长 9.5%;归母净利润5396万元,同比下滑 4.8%;扣非后净利润 4427万元,同比增长 16%;单三季度毛利率 18.1%,同比提升 0.8pp,环比提升 1.3pp。 限电和触控业务压制当季业绩,新能源车业务发展可期。公司三季度业绩下滑主要原因在于重庆地区 8月高温限电、受全球消费电子需求疲软影响触控显示业务有所下滑等。公司着力打造汽车发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源传动系统零部件、自动变速器总成的核心产品群。新能源传动系统零部件是公司未来核心产品之一,目前公司已与国际知名企业、日电产、法雷奥西门子、格雷博、金康动力等新能源车企及 tier1展开合作,最终用户包括北美知名车企、吉利、上汽、比亚迪、金康等整车厂。后续公司将加大汽车新能源领域产能扩建,进一步开拓市场,提升核心竞争力。 非公开发行事项获批,马鞍山生产基地或贡献显著收益。公司非公开发行事项已获批准,募资规模为 5.9亿元,将用于新能源车传动生产制造和车载/工控触显产品扩产。公司在马鞍山建立新能源车高精密传动齿轮生产基地,总投资 23亿元。项目一期投资 6亿元,将建设新能源汽车高精密传动齿轮配套生产线,计划年产能为 240万件/套。预计项目一期整体达产后,可实现年销售收入约 10亿元,未来收益可期。 新能源车布局深化和产能扩张是未来看点。公司自切入新能源汽车赛道以来,产品结构和客户结构持续优化。新能源车传动和车载显示产品的收入占比持续提升,北美知名车企、国内一线车企等大客户不断突破。在新能源车相关领域布局深化、产能扩张等推动下,未来公司的市场份额有望持续提升。 盈利预测与投资建议。根据公司三季报业绩情况,预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.3亿元、3.4亿元、4.4亿元,对应 PE 为 26倍、18倍、14倍。 公司触控显示与动力传动双主业协同发展,新能源车传动部件和车载显示未来前景可期,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,市场拓展或不及预期,新生产基地建设或不及预期。
蓝黛科技 机械行业 2022-09-12 10.96 -- -- 11.40 4.01%
12.40 13.14% -- 详细
事件:公司与马鞍山经开区管委会签订了《蓝黛科技新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目合作意向协议》,拟投资建设“蓝黛科技新能源汽车高精密传动齿轮生产制造项目”。本项目计划总投资23亿元,其中一期计划投资6亿元。 公司预计项目一期建成达产后,可实现年销售收入约10亿元。 新能源车传动齿轮制造基地拟落地马鞍山,或为公司贡献显著收益。公司拟在马鞍山建立新能源车高精密传动齿轮生产制造基地,项目一期将建设新能源汽车高精密传动齿轮配套生产线,将为公司带来效益提升。1)本项目可满足主机厂对零部件本地化供应的需求;2)可有效降低物流成本;3)马鞍山地处长三角区域,该区域拥有完备的汽车产业集群和成熟的汽车领域人才,布局长三角制造基地可充分发挥区域优势;4)公司预计项目一期达产后,可实现年销售收入约10亿元,约占公司2021年整体收入的近1/3,未来收益可期。 动力传动零部件快速增长,新能源车业务发展可期。汽车复苏及新能源汽车高速发展下,公司迎来新发展机遇,产品结构调整和客户结构调整持续优化。公司着力打造汽车发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源传动系统零部件、自动变速器总成的核心产品群。新能源传动系统零部件作为公司未来重点布局产品之一,新能源汽车电机轴生产线已量产下线。目前公司已与国际知名企业、日电产、法雷奥西门子、格雷博、金康动力等新能源车企和tier1展开合作,最终用户包括国际知名企业、吉利、上汽、比亚迪、金康等整车厂。 后续公司将加大汽车新能源领域产能扩建,进一步开拓市场,提升核心竞争力。 车载显示或成为触控显示业务的新增长点。受行业整体景气度下行、增速放缓等因素影响,消费和工控类触控屏经营业绩今年有所下降。公司将盖板玻璃业务向车载、工控领域延伸,积极扩产车载、工控、3D盖板玻璃产品。公司重点发展车载触摸屏系列产品,与华阳、矢崎等多家厂商合作,开发高附加值的大屏/双连屏等车载触控显示模组,主要客户包括长城、吉利等车企。车载显示业务发展迅猛,未来有望成为触控显示板块的重要增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速27.3%。公司触控显示与动力传动双主业协同发展,新能源车传动部件和车载显示未来前景可期,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,市场拓展或不及预期,项目落地进度或不及预期。
蓝黛科技 机械行业 2022-09-01 10.12 -- -- 11.40 12.65%
12.40 22.53% -- 详细
事件:公司发布2022年中报,实现收入13.53亿元,同比下降16.5%;归母净利润0.92亿元,同比下降23.7%;扣非后净利润为0.8亿元,同比增长4.8%。 动力传动零部件快速增长,新能源车业务发展可期。公司动力传动业务实现营业收入4.9亿元,较上年同期增长15.6%;其中,动力传动零部件实现收入2.1亿元,同比增长36.5%。汽车复苏及新能源汽车高速发展下,公司迎来新发展机遇,产品结构调整和客户结构调整持续优化。公司着力打造汽车发动机平衡轴总成及零部件、新能源减速器及新能源传动系统零部件、自动变速器总成的核心产品群。新能源传动系统零部件作为公司未来重点布局产品之一,本季度新能源汽车电机轴生产线已量产下线。目前公司已与国际知名企业、日电产、法雷奥西门子、格雷博、金康动力等新能源车企展开合作,最终用户包括国际知名企业、吉利、上汽、比亚迪、金康等整车厂。后续公司将加大汽车新能源领域产能扩建,进一步开拓市场,提升核心竞争力。 触控显示业务受行业下行拖累,车载显示为新增长点。2022上半年,公司触控显示业务实现营业收入8.6亿元,较上年同期下降27.8%。受行业整体景气度下行、增速放缓等因素影响,消费和工控类触控屏经营业绩同比有所下降。公司将盖板玻璃业务向车载、工控领域延伸,积极扩产车载、工控、3D盖板玻璃产品。公司重点发展车载触摸屏系列产品,与华阳、矢崎等多家厂商合作,开发高附加值的大屏/双连屏等车载触控显示模组,主要客户包括长城、吉利等车企。车载显示业务发展迅猛,未来有望成为触控显示板块的重要增长点。 毛利率水平略有下滑,费用维持稳定。2022上半年公司综合毛利率17.1%,同比下降1.3个百分点。动力传动业务毛利率11.8%,同比提升2.3个百分点,主要是高附加值新品占比提升、产品良率和效率提升、加工成本降低等因素带动。 公司期间费用率为9.4%,同比增长0.3个百分点,费用维持在较稳定区间。 盈利预测与投资建议。预计公司未来三年归母净利润复合增速27.3%。公司触控显示与动力传动双主业协同发展,新能源车传动部件和车载显示未来前景可期,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格或大幅波动,市场拓展或不及预期,产能扩产或不及预期。
联创电子 电子元器件行业 2018-03-12 17.00 13.05 -- 18.66 9.76%
18.66 9.76%
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事件:公司发布公告,拟投资9.7亿元建设年产2亿颗高像素手机镜头产业化项目,同时拟投资12.2亿元建设年产5000万片3D曲面盖板玻璃产业化项目。 发力高像素手机镜头,产品结构向高端化迈进。公司拟投资9.7亿元建设年产2亿颗高像素手机镜头产业化项目,主要用于手机摄像模组、平板电脑和笔记本电脑摄像模组、可穿戴影像设备等。2020年项目达成后,预计年新增销售收入9.5亿元。将提升公司光学镜头产品的国际竞争力。公司已具备5M~13M像素手机镜头的量产能力,成功向国内外一线手机品牌商供应手机镜头。公司引入最新的COB产线、AA调焦制程能力及后段全自动测试能力。公司镜头和模组业务推进顺利,进入一线品牌供应体系将大幅提升公司在光学镜头领域的影响力,为开拓更多品牌客户建立良好的基础。 进军3D曲面盖板玻璃,打造与触控显示业务协同效应。公司拟投资12.2亿元建设年产5000万片3D曲面盖板玻璃产业化项目。本投资项目将充分利用公司在光学和触控显示产业的基础、以及国内外一流客户资源优势,提高公司在光学显示领域的竞争优势,增加未来新利润增长点。该项目达产后将年新增销售收入25亿元。在5G通信的确定性趋势下,双面玻璃设计或成为高端手机外观件的主流配置。公司投资3D玻璃项目,不仅计划投产时间与5G启动商用时间完美匹配,还将与现有的触控显示业务形成协同效应,提升公司的核心竞争力。 车载镜头业务弹性大,AR/VR镜头未来可期。公司发力车载镜头市场,已获得特斯拉的车载镜头订单。目前特斯拉Model3产能正快速提升,超高性价比将极大推动Model3的销售,公司作为其车载镜头供应商将直接受益。公司为海外知名客户研制的多款全景相机镜头已量产出货,随着设备成本的降低、内容的丰富、生态的完善,AR/VR未来有望重回增长态势,公司作为主要元件制造商将大概率受益。 盈利预测与评级。预计2017-2019年EPS分别为0.55元、0.84元、1.20元,对应PE分别为30倍、20倍、14倍,未来三年归母净利润将保持近47%的复合增长率。维持“买入”评级。 风险提示:手机和车载客户拓展或不及预期;触控显示一体化项目建设进展或不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2018-01-22 43.00 60.30 252.22% 42.56 -1.02%
43.34 0.79%
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射频产业结构升级推动天线市场增长,重构滤波器产业竞争格局。5G 通信技术发展,手机射频模块将进行产品结构的升级。手机终端天线也将采用天线阵列的方式利用毫米波束增益来克服网络覆盖不足的问题,随着天线数量的增加和设计测试工艺难度的提升,天线单机价值也将大幅度提升,公司作为终端射频龙头企业,凭借在天线市场中竞争优势将受益于本次产品升级。预计随着5G 网络的逐步开始应用,单台手机的滤波器价值将达到10美元以上,公司入股德清华莹,共同开发滤波器产品,在SAW 滤波器领域已经取得突破,保持未来消费电子领域竞争力,积极布局5G 大时代。 CBU 部门增厚公司业绩。连接器市场规模持续增长,随着终端复杂度的不断提升,市场空间将进一步扩大。目前公司O 型连接器等部分产品已开始对国际大客户稳定出货,并且收购亚力盛,进一步完成对汽车电子领域的布局。同时大力发展射频隔离器,收购艾利门特,掌握MIM 核心技术能力,随着手机内存不断被压缩,市场需求将越来越多,从2017年开始已经成为公司营收的重要增长点,2018年有望为公司贡献近三成营收。 无线充电产业迎爆发点。无线充电标准逐渐统一,预计2018无线充电市场将保持50%以上的增长率,产业链爆发在即。公司具有在无线充电领域提供测试、研发、设计及制作等一体化解决方案的优势和千万级量产的出货经验,预计公司在无线充电领域可实现10亿左右的营收规模。 背靠大客户优势助力公司成长。智能手机终端市场逐渐趋于集中,凭借大客户优势可以进一步提升市场份额,并且在技术和设备上得到大客户的支持,共同研发产品,实现共同成长。 盈利预测与评级:根据我们测算,预计信维通信2017/2018/2019年营业收入分别为44、74、105亿元,归母净利润分别为 10、16、24亿元,对应当前股价42、26、17倍PE。给予公司18年35倍PE,对应股价60.9元,给予“买入”评级。 风险提示:大客户订单或不达预期;滤波器发展或不及预期。
联创电子 电子元器件行业 2017-12-28 16.61 13.05 12.56% 16.94 1.99%
18.66 12.34%
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事件:公司发布公告,拟发起投资设立江西联创3D玻璃产业基金合伙企业(有限合伙)。 成立产业基金合伙企业,公司作为劣后级合伙人。公司拟发起设立的江西联创3D玻璃产业基金合伙企业(有限合伙),是江西省发展升级引导基金的子基金。基金规划规模12.2亿元,公司作为劣后级合伙人,拟现金出资3.65亿元,占出资比例29.9%,合伙期限5年。设立的基金主要用于投资项目公司江西联创恒泰光电,计划一年完成“年产5000万片3D曲面盖板玻璃产业化项目”建设。 布局3D曲面盖板玻璃业务,进军外观件领域。5G通讯技术演进和无线充电技术普及对智能手机后盖材料提出新的要求,在苹果、三星等国际手机巨头的带动下,双面玻璃设计或成为高端手机外观件的主流配置,到2020年前后盖双面玻璃的市场空间有望超过1100亿元。公司本次发起合伙基金布局3D玻璃业务,将完善在消费电子领域的战略布局,与现有的触控显示业务形成协同效应,提升核心竞争力,作为该基金的劣后级合伙人公司有望获取更高额的收益。 量产高像素镜头,投资Kolen,手机客户端实现突破。公司已具备5M、8M和13M像素手机镜头的量产能力,成功向三星供应手机镜头。公司参股三星供应商韩国Kolen,有望提升在三星客户的影响力和出货份额。公司还引入最新的COB产线、AA调焦制程能力及后段全自动测试能力。公司镜头和模组业务推进顺利,大客户内置镜头方面取得突破。进入一线品牌供应体系将大幅提升联创在光学镜头领域的影响力,为公司开拓更多品牌客户建立良好的基础。 特斯拉产能突破瓶颈,车载镜头业务弹性大。公司发力车载镜头市场,已获得特斯拉的车载镜头订单。特斯拉于今年7月开始正式投产Model3,目前Model3产能正快速提升,有望达到5000辆/周。超高的性价比将极大地推动Model3的销售,联创电子作为其车载镜头的供应商将直接受益。 盈利预测与投资建议。根据最新季报数据,我们调整盈利预测,预计2017-2019年EPS分别为0.55元、0.84元、1.20元,对应PE分别为30倍、20倍、14倍,未来三年将保持近47%的复合增长率。维持“买入”评级。
信维通信 通信及通信设备 2017-12-04 54.68 59.95 29.27% 59.59 8.98%
59.59 8.98%
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事件:公司于11月30日发布第二期员工持股计划草案。 员工持股金额高达33亿元,强烈彰显管理层信心。公司预计在股东大会通过员工持股计划6个月内在二级市场等渠道购入33亿元人民币的股票,杠杆1:1,按11月29日收盘价55.1元/股测算共计买入约5988万股,占公司现有股本总额的6.1%,存续期36个月。参与本次员工持股计划的包括公司董监高等高层管理人员、以及公司及下属子公司的核心中高层管理人员和业务骨干,强烈彰显管理层对公司未来发展的信心。 LCP天线市场带来新机遇,公司有望受益本轮天线创新。iPhoneX首次采用LCP天线(液晶聚合物),LCP天线可将WiFi、蓝牙、信号传输等组合起来,减少空间,且拥有FPC一样的柔软性,可制成3D共形天线,使整体天线设计难度降低。LCP天线在电性能、水汽吸收性、热膨胀性以及轻薄度上都比传统天线更有优势,能更好的适应于手机轻薄化、防水化和5G通信的需求。LCP天线还可以用作射频前端的塑封材料,被行业认作是5G射频前端模组首选封装材料之一,应用前景十分广阔。公司具备提供LCP天线整体解决方案的能力,且与大客户深度合作,有望受益与本轮射频天线的创新。 5G来临推动天线市场增长,信维未来成长可期。通讯技术升级推动天线需求增加,5G时代MIMO天线列阵带动天线需求翻倍增长,且工艺难度增加,单体价值随之上升。5G的到来不仅仅对手机行业带来重要变革,物联网、车联网、远程医疗及相关智能硬件等领域都会有巨大的推动与变化。公司作为国内终端天线龙头,已提前布局5G研发,先发优势明显,未来成长空间依然巨大。 CBU业务贡献巨大。公司在重要客户的双摄像头支架方面已取得重要突破,未来双摄支架产品将加快新客户的拓展。此外,公司在EMC/EMI解决方案的产品市场份额仍保持较高增长。预计未来连接器事业部仍为公司业绩高速增长做出贡献。 盈利预测与投资建议。公司业绩高增长确定性较强,面向5G市场空间巨大,预计未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率,维持“增持”评级。 风险提示:射频业务发展或不及预期;新产品研发和市场开拓或不及预期;下游客户终端出货或不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2017-10-30 49.67 59.95 29.27% 61.00 22.81%
61.00 22.81%
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事件:公司发布2017年三季报,2017年前三季度实现营业收入24.8亿元,同比增长64.9%,归母净利润为7.1亿元,同比增长106.4%。其中,2017第三季度单季实现营收10.5亿元,同比增长43.2%,归母净利润为3.1亿元,同比增长71%。 业绩持续高增长,多产品线开花结果。公司连续15个季度实现归母净利润同比超70%的增长,这得益于公司在射频及多元化产品线的强势增长。随着公司新旧产品更替,新产品毛利率更高,公司前三季度毛利率提升到37.4%。由于今年大客户新机型发售时间推迟至四季度,叠加国产安卓旗舰机型近期密集发布,预计2017年四季度公司业绩环比将继续增长。 无线充电市场空间巨大,公司或直接受益。无线充电是消费电子未来创新方向之一,在三星、A客户等引领下无线充电应用即将普及,目前已有多个国产品牌开始介入无线充电方案,预计2018年无线充电市场份额可达到14~15亿美元。公司重点布局无线充电业务,具备千万级量产的出货经验,具有提供研发、设计、制作及测试的一体化解决方案的优势,将直接受益于无线充电的普及。 布局滤波器,切入射频前端业务。民用通讯需求高速发展,多家企业开始与科研院所合作研发生产民用滤波器,打开国产民用射频大市场。公司与五十五所以及德清华莹合作开发滤波器,切入射频前端业务,并逐步实现产能扩张,目前已在重要客户测试双工、四工、滤波器等器件。 5G来临推动天线市场增长,信维未来成长可期。通讯技术升级推动天线需求增加,5G时代MIMO天线列阵带动天线需求翻倍增长,且工艺难度增加,单体价值随之上升。5G的到来不仅仅对手机行业带来重要变革,物联网、车联网、远程医疗及相关智能硬件等领域都会有巨大的推动与变化。公司作为国内终端天线龙头,已提前布局5G研发,先发优势明显,未来成长空间依然巨大。 盈利预测与投资建议。我们略上调公司业绩预期,预计2017-2019年EPS分别为1.1元、1.73元、2.43元,未来三年归母净利润将保持65%的复合增长率,给予公司2018年35倍估值,对应目标价60.55元,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名