维持“增持”评级。公司2020Q1实现营业收入9.19亿元,同比降21.55%;归母净利润0.79亿元,同比降27.02%,公司业绩符合预期。考虑到疫情影响,下调公司2020年EPS预测至0.96元(原1.33元),维持公司2021-2022年EPS为1.60/1.72元。公司锂电业务有望逐渐发力,给予公司2020年PE20倍进行估值,维持公司目标价19.40元,维持“增持”评级。 公司一季度盈利受疫情影响略有下滑。2020年Q1公司销售毛利率、净利率分别为11.01、8.03%,较2019年同期分别下降2.69、0.51个百分点,公司盈利受疫情影响有所下滑。根据公司披露,目前公司特钢及锂电业务产销量已经稳定,在手订单充足,预期公司2020年产销量及盈利有望保持较好水平。 期间费用有所优化,资产负债率维持低位。2020Q1年公司期间费用率5.66%,同比下降1.33个百分点,其中销售费用率为0.90%,同比下降0.42个百分点,公司期间费用有所优化。公司资产负债率23.98%,较2019年全年上升0.09个百分点,远低于行业平均水平,整体维持低位。 锂电产品成本优势明显叠加需求持续增长,看好公司锂电业务逐渐发力。公司锂电业务产业链布局完善,其花桥矿业年采100万吨采矿项目预期于2020年下半年投产,届时公司锂电原料锂云母矿将完全自给,公司锂电产品成本曲线将进一步下移,竞争优势凸显,其锂电产品盈利能力有望继续上升。我国新能源汽车快速发展,预期我国电池级碳酸锂需求将平稳上升,公司锂电板块业绩将进一步释放,公司整体业绩有望稳步回升。 风险提示:锂价大幅下跌,锂板块市场开拓不及预期。

首次覆盖,给予“增持”评级。公司为国内高端特钢龙头,重整后公司费用成本管控能力提升,经营效率提高,我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.18/0.24/0.29元,参考同类公司,给予公司2020年PE30倍进行估值,对应目标价5.40元。首次覆盖,给予“增持”评级。 三大因素助力业绩增长,公司业绩增速或超出市场预期。市场认为公司历史包袱和问题较多,即使沙钢介入,短期经营管理也很难大幅改善,公司业绩短期依然承压。但经过我们的调研和研究发现:1.公司成本及费用管控能力已然大幅提升2.公司激励机制理顺叠加整体经营效率提升,公司产品产量的上升空间已经打开3.公司发展战略转向聚焦高端产品,其产品综合毛利率有望上升。综合以上三点,我们认为公司业绩有望大幅改善,其业绩增长或超出市场预期。 国内高端特钢龙头已然凤凰涅槃。公司为国内高端特钢龙头,产品聚焦高端,核心产品市占率超过70%。公司重整后如今已凤凰涅槃,其经营管理上的积极变化主要有四:一是精简人员,优化生产工艺并细化成本核算降低公司用人及生产成本,二是健全费用管控机制,叠加财务负担大幅减轻,公司费用持续下降,三是理顺激励机制,并通过6S精益管理进一步提升员工生产积极性与生产效率,最后是发展战略转向“特钢更特”,进一步聚焦高端产品,公司高端产品产销量有望持续上升。 催化剂:公司业绩短期大幅改善。 风险提示:宏观经济加速下行;高温合金需求不及预期。

维持“增持”评级。公司2019年全年实现营业收入44.37亿元,同比升9.20%;归母净利润5.0亿元,同比升64.68%,公司业绩符合预期。考虑到全球油价大幅下跌,公司石化产品下游需求受一定影响,下调公司2020/2021年EPS预测为0.63/0.67元(原0.72/0.83元),新增2022年EPS预测为0.70元。参考同类公司,给予公司2020年PE14X进行估值,下调公司目标价至8.82元(原9.55元),维持“增持”评级。 产销平稳,单位产品毛利持续上行,公司盈利能力稳步提升。2019年公司钢管产销量分别为9.45、9.52万吨,同比分别降0.49、0.66%,其中无缝、焊接管产品销量分别为4.67、4.72万吨,吨钢售价分别为48746、28385元/吨,同比分别上升3745、2320元/吨,吨钢成本分别为33599、21046元/吨,吨钢毛利分别为15147、7339元/吨,同比分别上升2758、868元/吨,公司产品毛利持续上行,盈利能力稳步提升。 期间费用优化,经营效率持续上升。公司2019年期间费用率为13.90%,同比下降1.99个百分点,期间费用有所优化。公司2019年存货周转率及应收账款周转率分别为2.90、52.07次,同比分别上升0.08、2.39次,公司经营效率持续上升。 油价大幅回落对国内油气投资影响相对较小,公司业绩有望保持增长。在我国能源安全形式日益严峻的背景下,我们认为油价大幅回落对我国油气投资影响相对较小。随着产品盈利能力持续上升,公司业绩有望保持增长。 风险提示:原油价格长期保持低位。

维持“增持”评级。公司2019年全年实现营业收入1071.16亿元,同比升5.84%;归母净利润43.91亿元,同比降40.48%,其中4季度单季实现营收253.40亿元,归母净利润9.98亿元,公司业绩符合预期。维持公司2020/2021年EPS预测为0.77/0.82元,新增2022年EPS预测为0.84元。参考同类公司,谨慎给予公司2020年PE7X进行估值,下调公司目标价至5.39元(原6.28元),维持“增持”评级。 产销保持增长,全年业绩保持较好水平。2019年公司钢材产品产销量分别为2288、2318万吨,较2018年分别上升6.32%、7.44%;钢材产品吨钢售价为4394元/吨,吨钢成本为3776元/吨,吨钢毛利为618元/吨,较2018年分别变动-76、141、-218元/吨。在成本端铁矿价格强势及行业供给大幅上升的背景下,公司业绩下滑幅度优于行业平均,整体保持较好水平。公司下游需求良好,预期公司2020年产销量维持高位。 资产负债率保持下行,期间费用持续优化。公司2019年资产负债率为60.78%,同比下降4.34个百分点,保持下行趋势。公司2019年期间费用率为5.74%,同比下降0.55个百分点,公司期间费用持续优化。 钢铁需求不悲观,公司2020年业绩有望保持较好水平。目前钢铁需求已强势回归,钢铁库存拐点已现,去化速度超市场预期,之前市场基于高库存看空钢价逻辑已被证伪。我们认为2020年钢铁需求无需悲观,钢价有望维持高位,公司作为区域龙头钢企将充分受益,业绩或保持较好水平。 风险提示:宏观经济大幅下滑;突发的安全事故。

维持“增持”评级。公司2019年全年实现营业收入49.09亿元,同比升2.4%;归母净利润3.44亿元,同比降11.29%,公司业绩略低于预期。公司2019Q4营收12.12亿元,同比升4.64%;2019Q4归母净利润-0.18亿元,非经常性损益拖累公司Q4业绩。考虑到公司锂电业务处于爬坡期,下调公司2020-2021年EPS至1.33/1.60元(原1.51/1.66元),新增2022年EPS预测为1.72元,参考同类公司,给予公司2020年15倍PE估值,下调公司目标价至19.95元(原22.22元),维持“增持”评级。 特钢产量持续上升,锂电产品贡献利润。2019年公司特钢销量29万吨,同比升3.38%,特钢销量维持上升趋势。特钢产品销售均价1.69万元/吨,同比小幅下降1.26%;吨特钢产品毛利、净利分别为2050、1184元/吨,同比分别降505、196元/吨。2019年公司锂板块产品产量19.95万吨,锂板块毛利润270万元,我们预期公司锂电板块2020年将进入业绩释放期。 期间费率下降,资产负债率维持低位。2019年公司期间费用率(含研发)5.57%,较2018年降0.59个百分点,公司费用控制能力较好。2019年公司资产负债率23.89%,较2018年小幅升2.49个百分点,整体维持低位。 锂需求长期看好,公司成本优势明显。公司锂电项目2019年底开始生产,预期2020年产量将逐渐上升。公司云母提锂技术行业领先,综合成本优势明显,盈利能力较强。我国新能源汽车快速发展,预期我国碳酸锂需求将平稳上升,公司锂电板块业绩将逐渐释放。 风险提示:锂价大幅下跌,锂板块市场开拓不及预期。