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乐心医疗 机械行业 2021-05-31 15.44 -- -- 15.98 3.50% -- 15.98 3.50% -- 详细
老龄化打开市场需求,慢病领域迎来发展黄金期人口老龄化不断加剧,慢病领域迎来发展黄金期。如今中国已迈入更快速的人口老龄化时期,根据国家统计局统计,自2000年步入老龄化社会以来的20年间,老年人口比例增长了8.4个百分点,其中,后十年2010年“六人普”到2020年第七次全国人口普查的10年间升高了5.4个百分点,增速明显高于2000-2010年。另外,2020年,60岁及以上的老年人口总量已达2.64亿人,占到总人口的18.7%,数量庞大。人口老龄化加剧也会致使慢病患病率持续上升,高血压作为常见慢性病,近年来患病率持续攀升,2015年最新调查数据显示,我国18岁及以上居民高血压患病粗率为27.9%,标化率为23.2%,以此数据估算,我国目前高血压患者约3亿,慢病领域成为未来生物医药行业发展的重点。 乐心医疗深耕于健康IoT及远程健康管理领域,受到居民消费水平升级、人口老龄化加剧、慢病患病率提升、健康智能产品和服务支付方多元化、“健康中国”上升至国家战略等因素催化,未来市场对便携式远程健康管理医疗设备(血压计、血糖仪等)、医疗级智能可穿戴产品(手环)的需求将会持续加大,为公司可持续发展提供有利的支撑。 大客户战略效果显著,对标美国医疗业领先企业Livongo公司大客户战略效果显著,自2019年开始转型升级,从2C转向2B端,凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付能力受到全球知名客户青睐,与国内外大型的IoT硬件厂建立起稳定的合作关系,战略客户包括Amazon、Livongo等国际知名品牌。基于稳定的合作关系,根据国家海关数据统计,2019年公司电子衡器出口总额在国内排名第二,电子血压计出口总额在国内排名第三,广泛出口并销往50多个国家和地区。 此外,公司对标国际领先慢病管理医疗企业Livongo,价值空间巨大。 Livongo于2019年7月在纳斯达克上市,是一家专注于慢性病管理的企业,主要通过收集患者的大量数据,协助患者管理健康。在资本市场赋予其很高的估值定价,Livongo在2020年8月以市值185亿美元被TELADOC收购,退市时市值高达140亿美元,显示其巨大的增长潜力。公司亦专注于慢病数字化领域,Livongo的成功为公司树立了良好的标杆。 不断加大研发投入,持续性成长可期公司重视研发创新,创新研发投入提升明显。2020年研发费用近1亿元,同比增长40.55%,研发人数超过400人,约占总人数的16%。今年公司持续优化产品核心软硬件,2021Q1研发费用达2898万元,同比增长45.45%。 今年3月公司已完成定增项目的登记上市工作,募投3.95亿元用于建设健康智能手表生产线、基于传感器应用的智能货架生产线、TWS耳机生产线和研发中心,丰富公司在健康智能手表等品类上的布局,同时通过研发项目提升公司血压计、血糖仪、心电监测产品以及智能体重秤等产品的数据指标精度,完善并升级远程健康管理系统。 未来公司将进一步拓展应用范围,打造智能可穿戴产品如智能手环、手表等功能多样化,监测范围从血氧、ECG、心率拓展至血压等领域,实现多功能医疗级精准体征检测,开拓市场空间,以技术创新支撑公司未来可持续性发展。 投资建议::乐心医疗顺应时代与政策发展,针对运动健康、慢病管理等重要领域为客户提供健康物联网(IoT)与远程健康管理服务,在2019年转型升级后大客户战略效果显著,不断加大研发投入,有望打造成拥有“硬件+IoT平台+大数据”一体化的资深平台型企业。根据公司2020年年报,我们预计公司2021-2023年营业收入分别为20.18亿元、30.53亿元和43.10亿元,同比增速分别为51.0%、51.3%和41.2%,净利润分别为1.60亿元、2.81亿元和3.88亿元,同比增速分别为128.2%、75.5%和38.0%,EPS分别为0.75元、1.31元、1.81元,对应2021年5月21日收盘价,对应市盈率分别为21X、12X、9X,维持“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险,新冠疫情影响风险,业务推广不及预期风险,市场风险,投入产出不达预期风险。
乐心医疗 机械行业 2021-04-23 17.44 -- -- 18.58 5.09%
18.33 5.10% -- 详细
深耕智能健康,打造健康IoT产品和远程健康行业龙头 乐心医疗成立于2002年,是一家针对运动健康、慢病管理等领域为客户提供健康物联网(IoT)与远程健康管理整体解决方案战略的高新技术企业,主营产品分为家用医疗产品(体脂称和血压计)、家用健康产品(体重秤和电子厨房秤)、可穿戴设备(智能耳机、运动手环和健康手表)和其他(智能货架等)。受益于良好的内部管理水平和成本控制能力,公司业绩快速增长,归母净利润从2017年的0.18亿元增长至2020年的0.70亿元,CAGR达58%,归母净利润增速超过营业收入,今年Q1盈利同比增长近2倍,盈利能力持续提升。 健康IoT处于黄金发展期,大客户战略效果显著 受居民消费水平升级、人口老龄化加剧、慢病患病率提升、健康智能产品和服务支付方多元化、“健康中国”上升至国家战略等因素催化,中国已成为全球第二大医疗器械市场,家用医疗器械需求高速增长,健康IoT迎来黄金发展阶段。 公司顺应时代与政策发展,自2019年开始转型升级,从2C转向以2B为主的商业模式,凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付能力受到全球知名客户青睐,与国内外大型的IoT硬件厂建立起稳定的合作关系。 根据国家海关数据统计,2019年公司电子衡器出口总额在国内排名第二,电子血压计出口总额在国内排名第三,产品广泛出口并销往50多个国家和地区。公司大客户战略效果显著,力争打造成拥有“硬件+IoT平台+大数据”一体化的资深平台型企业。 积极构建智能化云平台,切入保险、保健品等新领域 公司深入5G+AI+IoT产品研发布局,不断提升健康大数据的开发能力及用户运营能力,实现个性化的有效管理。2020年前三季度研发费用达7281万元,同比增长57%。公司搭建起智能健康云平台“乐心云”,推出“乐心健康”、“乐心医生”等一系列移动互联网产品,完成各应用端覆盖,目前云平台注册人数超过2000万,月活人数约200万。 同时,公司与保险行业、保健品行业、健康管理行业等大型企业建立起深度合作关系,切入保险、药店、保健品等新领域,进一步拓展应用范围。 通过“智能可穿戴设备+健康保险”、“血压计+药店管理系统”等合作模式,发挥差异化竞争力,开启共赢模式。 此外,2020年8月公司发布股票激励计划,将员工薪酬与公司业绩挂钩,彰显公司对长期成长性和盈利持续增长的信心。 投资建议 我们预计公司2020-2022年营业收入分别为13.35亿元、20.18亿元和30.53亿元,同比增速分别为51.0%、51.2%和51.3%,净利润分别为0.70亿元、1.60亿元和2.81亿元,同比增速分别为125.5%、128.6%和75.7%,EPS分别为0.33、0.75、1.31元,对应2021年4月16日股价,PE分别为51X、22X、13X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 汇率波动风险,新冠疫情影响风险,业务推广不及预期风险,市场风险,投入产出不达预期风险。
信立泰 医药生物 2021-04-01 38.67 -- -- 38.00 -1.73%
38.00 -1.73% -- 详细
事件:2021年3月29日,公司发布2020年年报:2020年公司实现营业收入27.39亿元,同比增速-38.74%;归母净利润0.61亿元,同比增速-91.49%;扣非后归母净利润0.04亿元,同比增速-99.40%。 要点1:利空因素逐步出尽,2021年轻装上阵根据2020年年报,公司实现营业收入27.39亿元,同比增速-38.74%;归母净利润0.61亿元,同比增速-91.49%;扣非后归母净利润0.04亿元,同比增速-99.40%。因苏州恒晨未中标国家冠脉支架集采,计提商誉2.82亿元,在剔除此影响后,公司2020年实际利润约为3.43亿元。 分产品来看,公司全年制剂业务收入21.64亿元,同比下降42.70%,原料药实现营收5.06亿元,同比下降17.46%、医疗器械实现营收0.61亿元,同比下降11.50%。 主要原因为泰嘉受联盟地区未中标影响,收入同比下滑,同时在新冠疫情影响下,各医院门诊、手术量大幅下降,信立坦等新产品准入受阻,泰加宁、AlphaStet支架推广也受此影响。 长远看,公司商誉计提、集采等利空因素已逐步出尽,2021年能够轻装上阵,业绩在经历底部反转后将迎来高增长,未来随着在研创新产品陆续上市及商业化,将为公司带来新的业绩增长点。 要点2:信立坦快速放量,构建营销和研发高壁垒核心产品信立坦是2010年后国内唯一获批的抗高血压领域创新药,2017年纳入医保后,放量明显,根据PDB统计,2020年样本医院销售额达到1.91亿元,同比增长38.64%,是国内目前增长最快的抗高血压药物。 围绕信立坦,公司一方面调整营销架构,组建新型专业化推广团队,提升创新药品种的循证医学推广能力,2020年年报披露显示现有营销团队1231人,销售费用率约为32.83%,目前信立坦市场准入超过3000家,销量的快速增长验证其卓越的临床推广能力。另一方面开展纳入总数超过2,000人的信立坦IV期临床研究,拓宽其应用领域,且布局复方制剂,自主研发的1类新药S086、2类新药阿利沙坦酯氨氯地平片(SAL0107)和阿利沙坦酯吲达帕胺缓释片(SAL0108)均已经进入临床阶段,构造持续丰富的创新药产品群,延长产品的生命周期。 我们认为,经过前期调整,公司已经在以高血压、肾病为代表的慢病用药领域形成营销优势,公司持续丰富研发管线,申报多个阿利沙坦酯复方制剂、恩那司他片等品种,未来有望形成丰富创新产品群,且能够借助完善的营销网络实现产品的快速放量。 要点3:研发管线顺利推进,定增获证监会核准批复公司重视研发创新,在疫情期间继续保持研发投入,2020年公司研发投入高达7.7亿元,其中资本化4亿元,费用化3.7亿元,同期研发费用率约为13.55%。 报告期内,公司向药监局提交6个新产品IND申请,1个新产品上市申请,7个一致性评价及补充申请,并获得4个药品临床批件,9个产品注册证,其中创新器械1个、首家一致性评价3个,预计2021年公司将会有5-6个III期临床产品,增厚梯队产品储备。 此外,近日公司非公开发行股票申请已获得证监会的核准批复,本次发行数量不超过发行前公司总股本的30%,且募集资金预计不超过19.52亿元,主要用于S086、SAL007、SAL0107、SAL0108等产品的研发支出。 我们认为,定增将会推动公司创新药研发布局,丰富产品线,为后续产品的推出提供有力的支撑,加快公司从仿制药向创新药转型升级,增强公司核心竞争力。 投资建议:公司商誉计提、集采等利空因素已逐步出尽,2021年轻装上阵,业绩在经历底部反转后将迎来高增长。此次定增募资有助于推动公司创新药研发布局,丰富产品线,未来随着在研创新产品陆续上市及商业化,将为公司带来新的业绩增长点。 根据公司2020年年报,我们暂调整公司2021-2023年营业收入分别为31.48亿元、35.14亿元和39.26亿元,同比增速分别为14.9%、11.6%和11.7%,净利润分别为5.42亿元、7.10亿元和9.11亿元,同比增速分别为789.8%、31.1%和28.4%,EPS分别为0.52元、0.68元、0.87元,对应2021年3月29日收盘价,对应市盈率分别为74X、57X、44X,维持“推荐”评级。 风险提示:创新药及高端首仿药品推广不及预期;研发进程不及预期;研发失败风险;产品降价风险;成本上升风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名