投资摘要事件概述4月26日，公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入7.25亿元，同比增长30.59%，实现归母净利润1.41亿元，同比增长3.44%。 产线建设稳步推进，高明二厂产能逐步释放。中旗（湖北）新材料一期建设项目进度达到29.71%，建成后预计收益1.04亿元；高明二厂二期扩建项目进度达到56.54%，建成后预计收益2374.5万元。高明二厂产能逐步释放，生产量整体提升，2021年，板材生产量253.65万平方米，同比增长34.73%，台面生产量59万延米，同比增长29.26%。 主要原材料“树脂”采购价格上涨影响利润。2021公司材料成本3.19亿元，同比增长7.95%，占营业成本的62.29%，占比较2020年提升7.94pct。其中，板材业务材料成本2.48亿元，同比增长6.86%，台面业务材料成本7008.05万元，同比增长1.04%。 下游绑定定制家居企业，前五大客户销售额占比约36%。目前公司的销售模式主要为直销，下游客户主要为定制家居企业、人造石英石品牌商等。2021年公司前五名客户合计销售金额2.58亿元，占年度销售总额的35.65%。 投资建议公司作为人造石英石材的生产制造商，重视优化产品矩阵，完善渠道销售，提升经营管理水平。我们预计公司 2022-2024年营业收入为8.86/10.08/11.84亿元，同比增长 22.3%/13.7%/17.5%；归母净利润分别为1.60/1.96/2.33亿元，同比增长13.3%/ 22.3%/18.9%， EPS 分别为1.76/2.16/2.57元/股， 对应4月28日股价， 估值分别为13X/10X/9X，维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；房地产市场波动风险。

深耕浙江，立足全国。公司作为长三角房地产领军企业，深耕浙江，品牌优质显著，2021年前三季度，公司业绩增幅更加显著，实现营业收入244.36亿元，同比增长89.43%，实现归母净利润13.25亿元，同比增长49.08%。 积极拿地，夯实“三省一市”战略布局。近年来公司持续保持积极的拿地态势，截至2021H1，公司新增土地面积94万平方米，新增土地货值权益比例55%，新增土地计容建筑面积234万平方米，土地储备丰厚。公司聚焦杭州，深耕浙江，2021H1公司土地储备可售货值在杭州的占比达到67%，浙江省内非杭州的城市包括金华、宁波、嘉兴、温州等经济基础扎实的二三线城市占比16%，浙江省外占比17%。 销售业绩向好，产品力认可度高。2021年公司在杭州的流量销售额、权 益 销 售 额 和 全 口 径 销 售 额 分 别 为737.37亿 元 ，594.73亿 元 ，1048.73亿元，销售位居杭州区域前列，区域深耕优势显著。同时，公司建立五大产品类型，打造标准化产品体系，产品力得到社会高度认可。 信用资质良好，融资通畅。2021H1公司扣除预收款后的资产负债率为69.13%，净负债率为91.24%，现金短债比为1.62，“三道红线”稳居“绿档”。2021H1公司融资成本为4.9%，2020年6月，联合信用评级有限公司将公司主体信用评级由 AA+提升至AAA。 投资建议公司深耕浙江，立足全国，销售业务持续向好，信用资质良好，融资畅 通 ， 我 们 预 计2021-2023年 公 司 营 业 收 入 将 分 别 变 动42.1%、28.2%、21.5%至406.38、520.81、632.99亿元，归母净利润将分别变 动16.7%、24.4%、22.8%至27.15、33.79、41.49亿 元 ，EPS分 别为0.87、1.09、1.33元，对应4月13日股价，PE分别为8/7/5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示利润率下跌风险；区域集中风险；房地产政策调控超预期风险。

投资摘要 国内塑料管道头部企业，专注新型化学塑料管道产品。公司是一家集聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PPR）等系列产品研发、生产、销售为一体的国内技术领先的大型塑料管材管件生产企业。2021年公司实现营业收入23.54亿元（未经审计），同比增长13.77%。 市政工程迎来政策春风，地下管道发展驶入快车道。地产基建需求扩张夯实稳增长预期，精装渗透率提升叠加市政管网建设推动公司加码PE管道业务，下沉市场空间广阔，塑造公司新的增长曲线。 “强强联合”完善区域布局，规模提升增厚公司业绩。公司经营稳健，细分产品达6000种，拥有六大生产基地，产能规模持续攀升。销售网络覆盖全国所有地级以上城市和重要的县级城市，经销与直销相结合的销售方式可大大拓展收入来源。公司拟收购康泰集团，收购完成之后，公司将新增6家生产基地，年产能规模将达到百万吨，进一步扩大公司规模，提高行业竞争力，增厚公司业绩。 盈利预测与估值 公司深耕塑料管道行业，聚焦核心区域，积极扩产能完善区域布局，顺利完成收购康泰集团后，将提振公司的营收和利润水平。我们预计公司2021-2023年营业收入为23.59、38.14、57.61亿元，分别同比增长14%、61.7%、51%；归母净利润分别为1.17、2.72、4.17亿元，同比变动分别为-45.1%、133.2%、53.2%，EPS分别为0.33/0.76/1.16元/股，对应3月31日股价，2021/2022/2023年雄塑科技估值分别为29/12/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；募投等投资项目实施及新增产能无法及时消化的风险；重大资产重组不确定风险。

投资摘要国内塑料管道头部企业，专注新型化学塑料管道产品。公司是一家集聚氯乙烯（PVC）、聚乙烯（PE）、无规共聚聚丙烯（PPR）等系列产品研发、生产、销售为一体的国内技术领先的大型塑料管材管件生产企业。2021年公司实现营业收入23.54亿元（未经审计），同比增长13.77%。 市政工程迎来政策春风，地下管道发展驶入快车道。地产基建需求扩张夯实稳增长预期，精装渗透率提升叠加市政管网建设推动公司加码PE管道业务，下沉市场空间广阔，塑造公司新的增长曲线。 “强强联合”完善区域布局，规模提升增厚公司业绩。公司经营稳健，细分产品达6000种，拥有六大生产基地，产能规模持续攀升。销售网络覆盖全国所有地级以上城市和重要的县级城市，经销与直销相结合的销售方式可大大拓展收入来源。公司拟收购康泰集团，收购完成之后，公司将新增6家生产基地，年产能规模将达到百万吨，进一步扩大公司规模，提高行业竞争力，增厚公司业绩。 盈利预测与估值公司深耕塑料管道行业，聚焦核心区域，积极扩产能完善区域布局，顺利完成收购康泰集团后，将提振公司的营收和利润水平。我们预计公司2021-2023年营业收入为23.59、38. 14、57.61亿元，分别同比增长14%、61.7%、51%；归母净利润分别为1.17、2.72、4.17亿元，同比变动分别为-45.1%、133.2%、53.2%，EPS分别为0.33/0.76/1.16元/股，对应3月31日股价，2021/2022/2023年雄塑科技估值分别为29/12/8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；募投等投资项目实施及新增产能无法及时消化的风险；重大资产重组不确定风险。

投资摘要再升科技：微纤维玻璃棉材料龙头。公司专注于超细纤维、膜材、吸附材料、微静电材料、油气分离材料及吸音绝热材料等新材料的研究，作为干净空气行业的领军企业，公司拥有领先行业的品牌地位优势。高技术附加支撑产品创新，全产业链布局。 干净空气需求稳步增长，境内市场潜力巨大。洁净室面积和规模不断扩大，带动滤纸需求增长。面板产线投资额总计超9382亿元，若按每3年更换一次测算，则我国面板领域玻璃纤维滤纸每年的替换市场在18亿元以上。生猪、餐饮处于上行周期，有望推动新风需求提升。 双碳目标日益渐进，高效节能迎新发展机遇。冷链需求日趋旺盛，市场规模不断扩大。2020年，我国冷链物流市场总规模为3832亿元。家电行业作为减碳重点领域，提振高效节能产品需求，国内市场未来可期。铅蓄电池需求稳定，新能源汽车的销售量、生产量逐渐增加，新能源汽车储能迎来了行业红利期，将有效提升对AGM隔板需求。 投资建议公司作为微纤维材料的领军企业，拥有领先全球的材料研发优势。双碳政策下，公司顺应“干净空气”市场迅速发展，家电、冷链物流、半导体等领域需求逐步打开的局面，推动公司产品市场空间逐步扩大。目前来看， 我们预计公司2022-2024年营业收入为20.83、27.01、32.93亿元，分别同比增长28.6%、29.7%、21.9%；归母净利润分别为3.02、4. 14、5.36亿元，同比增长分别为21.2%、36.7%、29.7%。EPS分别为0.42/0.57/0.74元/股，对应3月31日股价，2022-2024年公司估值分别为22/16/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示原材料价格波动风险；出口退税政策变化风险；应收账款账面余额较大的风险。

浮法龙头，“一体两翼”打造新增长点。公司作为浮法玻璃龙头，积极布局产业链上下游相关产业，主营浮法玻璃稳定发展，积极进入光伏、电子、药用玻璃赛道，打造新增长点。2021年前三季度，公司实现营业收入107.66亿元，同比增长64.24%，实现归母净利润36.58亿元，同比增长200.85%。 主体业务稳健，产业链一体化优势明显。公司浮法玻璃业务稳健发展，截至2020年底，日熔化量达17600吨，是国内浮法玻璃原片龙头企业之一。公司重视产业链一体化建设，原料方面，自有砂矿保证了原料供给数量和质量的稳定性；深加工领域，节能玻璃产能和销量持续增长，2020年产量、销量同比增长均在90%以上，累计产销率98.1%，成为公司重要的营收增长点。 “两翼”齐飞，切入玻璃市场高端赛道。公司积极进入光伏、电子、药用玻璃赛道。光伏玻璃方面，公司整合资源，以郴州旗滨为基础打造光伏玻璃产业平台，转产浮法产线加上新建压延产线全部投产后，产能预计可达8500吨/天，或将跻身行业前列；电子玻璃方面，公司取得技术突破，所产电子玻璃抗弯强度＞600MPa，透过率≥92%，性能优秀；药用玻璃方面，公司顺应“国产、材料双替代”趋势，积极扩充产能，在湖南、浙江新建药用玻璃及药用玻璃素管产线。 盈利预测与估值公司凭借浮法玻璃行业龙头规模优势，以现有业务、资源为基础，加强前瞻性业务的产品线研发能力，稳健踩准向高端产品过渡的步伐节奏，最终形成中端-中高端-高端相结合的产品布局。我们预测公司2021-2023年分别实现营业收入139.38亿元、169.33亿元、201.76亿元，实现归母净利润49.20亿元、52.62亿元、60.24亿元，EPS分别为1.83/1.96/2.24元/股，对应当前股价，估值分别为10/9/8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示原材料成本大幅上升风险；新产品拓展不及预期；产能投放不及预期。