硅片设备领先龙头，业务外延拓展新增长点： 公司起于切割设备， 成长于单晶炉， 以晶硅生长及加工设备为基逐步外延至电池、组件设备、辅材领域并横向拓展至半导体领域开拓新增长点； 公司 2018/2022年营收及归母净利润分别为 10.5/37.7亿元、1.65/4.52亿元，2018-2022年 CAGR分别达 38%/29%， 2023Q1-3公司营收/归母净利润为 36.98/4.58亿元，同增 74%/79%，业绩持续高增长。 光伏设备随技术迭代需求持续增长，半导体领域国产替代空间大： 1）光伏设备： N 型技术迭代下硅片环节单晶炉环节控氧要求更高，低氧单晶炉需求有望高增，大尺寸+薄片化趋势下增加切割设备替换空间； 电池环薄膜沉积设备投资占比升至 30-50%，技术迭代下薄膜沉积设备及清洗制绒需求高增；组件环节对串焊机提出更高工艺要求，催生新组件设备需求； 2） 半导体领域： SEMI 预计 2025年半导体设备销售额达1240亿美元， 2022-2025年 CAGR 达 5%，半导体单晶炉以海外企业为主，国产份额不足 40%，存在较大替代空间。 技术筑基， 多样化外延布局开拓成长空间。 1）硅片设备布局完备，技术顺应行业发展需求行业领先。 硅片环节公司涵盖全产线设备，产品布局完备，技术上顺应市场趋势推出低氧单晶炉，技术行业领先； 2）摆脱大客户依赖，非隆基占比不断提升。公司持续开拓新客户，隆基占比 2022年已降至约 30%，同时公司逐步获取双良、阿特斯、天合等非隆基客户订单，公司已摆脱大客户依赖； 3）业务多样化布局，拓展新增长点：公司通过持股艾华半导体、 无锡釜川科技、拉普拉斯布局电池设备，已获大客户订单， 2023年预计实现营收约 2亿元， 2024年有望翻倍增长； 组件设备随 BC 产能释放亦有望提升；辅材焊带环节出货逐步提升，2023年有望实现 5亿元营收， 2024年有望持续高增长。 4）在手订单充沛，支撑业绩稳增长。 截至 2023年三季度末，公司在手订单约 110亿元，其中晶体生长及加工设备 96亿元，电池片及组件设备订单 8.9亿元，其他订单 5.1亿元，公司在手订单充沛。 5）积极开拓半导体领域，加速国产替代。 公司 24英寸超大直径半导体级直拉单晶已投入市场， 同时积极合作开发碳化硅设备及蓝宝石设备，后续有望为公司新业绩贡献点。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2023/2024/2025年归母净利润为6.4/8.2/9.8亿元，同比+41%/27%/20%，对应 PE 为 15/11/10倍；选择光伏各环节设备公司作为可比公司，考虑公司业务不断外延贡献新增长点，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示： 需求增长不及预期，竞争加剧，新业务拓展不及预期等。

优质的金融数字化服务商快速增长：公司致力于推动金融数字化转型，为以银行为主的金融机构提供场景解决方案。公司近年来业绩增长迅速，公司20202022实现营收2.75/4.21/6.06亿元；归母净利0.48/0.50/0.52亿元。2023年Q1Q3实现营业收入4.37亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长25.70%。随着公司与中国农业银行、中银消金等新客户的合作进一步深化，还将释放更多增长动力。 金融信创与数字化转型带动行业高景气：1）金融信创体系建设带来增长空间。我们预计，未来几年金融信创投入将会持续增长，本着自主创新、安全、可控的核心原则，各大金融机构采购软硬件时对国内的信创企业的信任度逐步提升，国内头部金融IT企业将在招标中获得更多机会。2）监管部门持续推进金融数字化转型。金融业数字化转型从银行业逐步深入至证券、基金等行业。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元，同比增长10.1%。3）百度、华为等头部IT参与共建。各大金融机构纷纷加入百度大模型生态建设，华为与中国银联合作共建鸿蒙生态。 稳老拓新，共建金融信创体系新生态：1）公司擅长定制服务，客户稳定质优，与多家大客户合作已超12年，且公司深挖老客户需求，预研项目中标率高，持续深化合作实现业绩增长。2）公司自主创新助力新业务拓展。公司利用自身在人工智能领域的技术优势，助力客户业绩增长。公司在创新大赛多次获奖，助力业务推广。3）公司AI与大数据领域技术储备丰厚。公司与百度共建“文心一言”大模型产品生态，与华为合作，共同进行鸿蒙系统的生态建设。 盈利预测与投资评级：公司大行订单充足，我们预计艾融软件20232025年营业收入达到6.55/7.53/8.66亿元；预计归母净利润分别为0.72/1.09/1.37亿元，EPS分别为0.34/0.52/0.65元。当前股价对应PE分别为33.0/21.7/17.3倍。我们认为，公司未来增速较快，稳定性强，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。