拟以 1.1亿元收购北京信立合创 100%股权， 外延并购再下一城根据公司公告， 公司拟以 1.1亿元收购北京信立合创信息技术有限公司（以下简称“北京信立合创”） 100%的股权， 按照五期进行支付。 北京信立合创主要服务于中国人民银行征信中心、中国人民银行分中心、商业银行及非银行等金融机构，主要服务的领域涉及监管科技、金融信创、人工智能 RPA、量子通讯加密、计算机通讯设备硬件设计生产等，与艾融软件公司业务可以形成较好互补作用。 我们维持公司 2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.91/1.15/1.40亿元，对应 EPS 分别为 0.43/0.55/0.67元/股，对应当前股价 PE 分别为 22.0/17.3/14.3倍，看好公司内生增长+外延并购双轮驱动的增长模式，维持“增持”评级。 北京信立合创深度布局征信和信创领域， 艾融软件收购标的有望增厚业绩北京信立合创已形成软件与应用研发、终端设计两大产业板块， 在中国人民银行及国内商业银行征信业务等领域积累较深，同时在商用量子加密通讯领域的软硬件产品有先发优势，收购有利于艾融软件进一步丰富完善应用产品矩阵，实现前后台业务融合，提升公司对现有客户整体服务解决方案的系统性、延伸性和覆盖面，提升对现有客户的服务深度和广度。此次， 北京信立合创在融资担保、融资租赁、村镇银行、农业担保公司有一定的市场积累。有利于艾融软件填补在非银金融机构客户方面的不足，并有利于公司进军头部城商行、农商行、农业担保、村镇银行、融资租赁等业务领域，优化公司客户结构。 本次收购完成后，北京信立合创将纳入公司合并报表范围，北京信立合创预计 2024-2026年度调整后净利润累计不低于 3,806.5万元，有望增厚公司业绩，实现公司做大做强的发展目标。 “下主机”工作进入高峰期公司积极参与， 纯血鸿蒙推进加码银行适配工作随着大型金融机构“下主机”的工作已经进入高峰期，及周边系统适应性改造和升级的大规模展开， 公司业务将会因此受益。 此外，公司与华为共同推进相关客户的鸿蒙化改造工作， 也在积极推动“纯血”鸿蒙的亮点和技术优势在金融行业的场景落地， 截至 2024年 5月 21日公司已经有 913人次获得了鸿蒙应用开发证书。随着银行渠道端适配工作逐步推进，我们预计会对公司业绩产生积极的影响。 风险提示： 技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

事件： 公司拟以人民币 11,000万元的价格收购北京信立合创信息技术有限公司（以下简称“信立合创”） 100%股权， 借此将产品线延伸至征信自助机终端、数据资产管理等， 拓宽客户至中国人民银行分中心等金融机构。 收购资产发展稳健，质地优秀： 信立合创成立于 2013年，为北京市“专精特新”中小企业、北京市高新技术企业，主要服务于中国人民银行征信中心、中国人民银行分中心、商业银行及非银行等金融机构，主要服务的领域涉及监管科技、金融信创、人工智能 RPA、量子通讯加密、计算机通讯设备硬件设计生产等；现有软件开发人员 60余人，取得自主知识产权专利 4项，软件著作权 31项。 截至2023年底，信立合创经审计的期末总资产 8,852万元、净资产 2,174万元，2023年净利润 824.53万元，销售毛利率 36.0%，净利率 10.9%。 现金收购增厚业绩，彰显管理层信心： 此次交易采取现金 1.1亿元全资收购， 彰显公司管理层的发展信心和稳健作风，也直接增厚了公司净利润和资产规模。 对手方股东业绩承诺为： 2024年度净利润（调整后，下同）应不低于 1,150万元； 2024-2025年度净利润累计不低于 2,415万元，且 2025年度净利润不低于 2024年度净利润； 2024-2026年度净利润累计不低于 3,806.5万元。我们预计此次收购将增厚公司年化净利润 1150-1400万元，约占公司 2023年净利润的 16%-20%。 此次收购公告中，预计信立合创 2024-2028年收入复合增速约 5-6%，且未来 5年净利率水平整体呈向上趋势，约为 10.9%至 12.1%之间，高于目前艾融软件的净利率水平（2024Q1净利率 8.8%）。 历史收购已有成功案例，公司业务整合能力强： 公司 2021年以 1.3亿元现金方式收购上海砾阳软件 100%股权，拓展了在交通银行、建设银行体系的业务。 标的公司 2020年营收 4277万元， 净资产 1243万元，承诺 2021-2023年度净利润累计不低于 4732万元， 现已都超额完成。对比来看，此次收购的信立合创净资产更高，交易 PB 更低（5.1倍）。 且历史上公司对收购的子公司管理能力优秀，此次交易也设置了分五期现金支付的条款，提升股东信心。 提升公司综合实力，协同效应值得期待： 1） 地域上，信立合创为北京中关村科技园区管理委员会认定的中关村高新技术企业，并入艾融软件后有望进一步增强实力，拓展其在华北市场的优势。并购完成后，公司在打造全国一流的金融行业软件服务商征程中将再迈一步。 2） 产品结构上， 信立合创的优势业务能力主要集中在征信细分领域和金融信创领域，业务能力基本涵盖金融行业征信相关业务全部前后台管理系统，与公司现有主要业务形成较好的互补。 此次并购， 有助于提升公司对现有客户整体服务解决方案的系统性、延伸性和覆盖面，提升对现有客户的服务深度和广度，增加与现有客户的合作机会。 3） 行业布局上， 信立合创在融资担保、融资租赁、村镇银行、农业担保公司也有一定的市场积累。 本次收购，有利于填补公司在非银金融机构客户方面的不足，并有利于公司进军头部城商行、农商行、农业担保、村镇银行、融资租赁等业务领域。 4） 客户结构上，信立合创深耕的中国人民银行及下属机构、中国银行、民生银行等体系，有望加速公司的市场开拓， 将已然成熟的艾融模式复制至新的大行客户。 盈利预测与投资评级： 公司管理层通过并购抵御外部订单的进展风险，并仍有望于年内斩获新增大订单。我们略调整公司 2024-2025年归母净利润分别至 1.02/1.31亿元（前值 1.04/1.30亿元）， 新增 2026年归母净利润预测 1.61亿元。按 2024年 6月 28日收盘价， 对应动态 PE 分别为20/15/12倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

2023年归母净利润同比增长 37%， 新增了中国农业银行、中银消金等客户公司 2023年营收 6.06亿元（+0.07%）、归母净利润 7046万元（+36.77%）、扣非归母净利润 6246万元（+38.81%）、经营性现金流 8000万元（+122.49%），毛利率、净利率分别为 33.18%、 12.67%。 2023年公司新增了中国农业银行、中银消金等行业客户， 服务系统重要性银行客户已覆盖了国内 20家之中的 15家，资产过万亿的银行客户已覆盖了国内 33家中 22家。 2024Q1实现营收 1.36亿元（+6.87%）、归母净利润 1150万元（+74.18%），发展态势良好。 我们维持公司2024-2025年、新增 2026年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.91/1.15/1.40亿元，对应 EPS 分别为 0.43/0.55/0.67元/股，对应当前股价 PE 分别为 25.2/19.8/16.3倍，看好公司全面系统参与金融信创体系建设的未来发展，维持“增持”评级。 大语言模型技术赋能， 初步形成 AI 领域数字金融助手和金融管家产品分业务来看， 2023年技术开发创收 5.76亿元（+9.20%）， 产品销售及其他、技术服务分别创收 0.23亿元、 0.07亿元。 在人工智能领域，公司基于数字人技术和大语言模型的研究， 初步形成了对内部使用的“数字金融助手”和对客户使用的“数字金融管家”两种产品；同时 2023年公司成为百度文心一言首批生态合作伙伴。公司将优先内测试用文心一言，集成文心一言的技术能力，在此基础上与百度在产品研发、标准制定等多个领域展开深化合作，为用户打造全场景金融数字化人工智能解决方案及服务，形成具体的产品落地解决方案。 融入鲲鹏生态、鸿蒙生态， 893位“鸿蒙人才” 助力客户鸿蒙版电子渠道建设2023年公司深度参与金融信创建设， 已完成与鲲鹏、浪潮、海光、龙芯、麒麟等金融信创硬件产品的适配，全面兼容鸿蒙操作系统。公司已先后融入鲲鹏生态、鸿蒙生态等， 五款产品已顺利通过华为鲲鹏技术认证。截至 2023年年底已有 893人次通过鸿蒙开发资质认证，可满足银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设需求。 2024年，公司有望通过推动“数字金融助手”和“数字金融管家”产品落地应用、 继续研发鸿蒙应用开发等领域产品，助力金融机构深度数字化转型。 风险提示： 技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

事件：公司发布2023年业绩快报营收持平略降，盈利大增，业绩符合市场预期：：公司2023年实现营收6.00亿元，同比-0.92%；实现归母净利润0.71亿元，同比+38.41%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+45.40%，基本每股收益0.34元，较上年同期增长36.00%。报告期末，预计公司总资产9.3亿元，较期初增长30.26%；归属于上市公司股东的所有者权益3.9亿元，较期初增长9.98%；股本为2.1亿元，较期初下降0.15%；归属于上市公司股东的每股净资产1.86元，较期初增长10.06%。 盈利能力持续提升，不断切入大客户：：公司在营收未增的情况下净利润大幅增长的主因是业务结构的不断优化。 公司2022年受疫情的负面影响逐步消散，一些低毛利的硬件业务逐步减少，继续集中精力深耕于金融软件开发，AI赋能的领域。公司2月7日公告，确认成为“交通银行2024-2027年开发及咨询服务供应商入围选型采购”项目第二包软件开发服务类的入围供应商。此次入围延续了公司与交通银行在软件开发服务类项目上的合作，有利于进一步稳固和提升公司的市场竞争力，将对公司未来经营业绩产生积极影响。后续的采购合同签署中，我们期待公司能迎来量价齐升。 公司长期发展势头好，管理层信心足：：1））小规模回购用于股权激励：：公司2月董事会决议启动股票回购方案，拟回购资金总额不低于327万元且不超过654万元，价格不超过13.08元/股，用于股权激励，充分调动公司员工的积极性。 2））获国家重点研发计划立项：：根据中国21世纪议程管理中心文件《关于国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度项目立项的通知》，参与的“金融数据合成与智能模型风险监测关键技术及应用”项目获得国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度立项。该课题主要是面向数据安全和模型风险评估，推进金融业的健康、稳定和安全发展，同时为金融监管提供决策支撑。 盈利预测与投资评级：公司增长势头良好，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至0.71/1.04/1.30亿元（前值0.72/1.09/1.37亿元），当前股价对应动态PE分别为38/26/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

2023年前三季度艾融软件减少硬件业务，软件业务毛利率有所提升 艾融软件向以金融机构为主的大型关键行业客户提供深度数字化整体解决方案，目前已覆盖了20家国内系统重要性银行中的15家、33家资产过万亿银行中的22家。2023Q1-Q3公司减少硬件业务、软件业务毛利率有所提升，综合实现营收4.37亿元(+7%)、归母净利润3959.78万元(+26%)，毛利率33%。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/0.91/1.15亿元，对应EPS分别为0.33/0.43/0.55元/股，对应当前股价PE分别为33.2/25.5/20.1倍，公司拟回购327万元-654万元股份用于公司股权激励。我们看好公司参与金融信创体系建设的未来发展，维持“增持”评级。 持续投入数据要素+人工智能领域，深入挖掘现有大行客户数字化需求 2023年公司新增了中国农业银行、中银消金等行业客户。其中中国农业银行项目将主要集中在人工智能等新技术的应用领域。公司人工智能技术包括两方面，一方面是专有模型，应用于风控、反欺诈、智能营销等金融场景；另一方面在大语言模型的金融应用领域，主要是协助金融机构的模型部署、训练、微调，用于金融机构的智能移动服务、智能客户服务等场景。此外，公司在研发方面围绕“数据要素、大数据、大模型、数字人、虚拟现实”等信息技术，及银行保险等金融机构的“数字化转型”的需求进行了技术及产品解决方案的全面升级。在智能化营销、大数据风控模型、数字化营销拓客、智能贷后预警等多个业务应用场景均具有相关的技术积累，正积极推动与探索与数据资产所有者、管理者、应用者之间的应用合作，在确保数据隐私性、安全性、合规性前提下挖掘数据资产价值。 迈入华为生态圈，近1000人的鸿蒙人才团队紧抓鸿蒙版电子渠道建设机遇 2024年，鸿蒙系统将成为具有完整自主知识产权的操作系统，是国产终端操作系统从0到1发展新起点，也是我国基础软件领域重要拐点；目前，各大商业银行正在紧锣密鼓的展开鸿蒙操作系统的适配，公司也已经参与了部分客户的鸿蒙APP的适配改造工作。截止1月25日最新数据，公司已有913人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。 风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险

优质的金融数字化服务商快速增长：公司致力于推动金融数字化转型，为以银行为主的金融机构提供场景解决方案。公司近年来业绩增长迅速，公司20202022实现营收2.75/4.21/6.06亿元；归母净利0.48/0.50/0.52亿元。2023年Q1Q3实现营业收入4.37亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长25.70%。随着公司与中国农业银行、中银消金等新客户的合作进一步深化，还将释放更多增长动力。 金融信创与数字化转型带动行业高景气：1）金融信创体系建设带来增长空间。我们预计，未来几年金融信创投入将会持续增长，本着自主创新、安全、可控的核心原则，各大金融机构采购软硬件时对国内的信创企业的信任度逐步提升，国内头部金融IT企业将在招标中获得更多机会。2）监管部门持续推进金融数字化转型。金融业数字化转型从银行业逐步深入至证券、基金等行业。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元，同比增长10.1%。3）百度、华为等头部IT参与共建。各大金融机构纷纷加入百度大模型生态建设，华为与中国银联合作共建鸿蒙生态。 稳老拓新，共建金融信创体系新生态：1）公司擅长定制服务，客户稳定质优，与多家大客户合作已超12年，且公司深挖老客户需求，预研项目中标率高，持续深化合作实现业绩增长。2）公司自主创新助力新业务拓展。公司利用自身在人工智能领域的技术优势，助力客户业绩增长。公司在创新大赛多次获奖，助力业务推广。3）公司AI与大数据领域技术储备丰厚。公司与百度共建“文心一言”大模型产品生态，与华为合作，共同进行鸿蒙系统的生态建设。 盈利预测与投资评级：公司大行订单充足，我们预计艾融软件20232025年营业收入达到6.55/7.53/8.66亿元；预计归母净利润分别为0.72/1.09/1.37亿元，EPS分别为0.34/0.52/0.65元。当前股价对应PE分别为33.0/21.7/17.3倍。我们认为，公司未来增速较快，稳定性强，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

金融科技需求旺盛，上半年业绩快速增长。公司是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司，主要从事金融 IT 软件产品技术开发和技术服务，致力于推动互联网金融转型，产品覆盖金融 IT各领域。疫情影响下，非接触式金融服务成为刚需，刺激金融科技创新。 2021年上半年，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长68.20%；归母净利润1845万元，同比增长53.93%。 科技支撑金融创新，银行加速信息化建设。金融科技的核心是利用现代科技成果优化或创新金融产品、经营模式和业务流程，提升金融机构竞争力，为转型升级赋能，因此银行业在信息化建设方面的投入将持续增长。根据赛迪顾问统计，2020年中国银行业整体IT 投资规模达到1906.35亿元，再次创下近十年来的增长幅度新高；预计到2025年时将达到4637.84亿元，年均复合增长率达到17.84%。 基于自研标准产品提供定制化开发，形成核心竞争力。公司自主研发多种功能一体的互联网银行整体解决方案——SQUARE 平台及一系列标准化、专业化、多元化的企业级应用软件产品。公司根据客户的个性化需求，采用“标准化+可模块化定制组合”的开发方式，为客户提供与其业务紧密耦合的定制化企业级应用服务，形成了“平台级互联网金融系列软件+专业设计+100%贴身定制服务”的核心竞争力。 维持稳定合作，开拓创新领域。公司服务的知名客户包括工商银行、建设银行、交通银行等3家大型商业银行、8家全国性股份制商业银行、8家城市商业银行、农村商业银行、外资银行等，其中与上海银行、交通银行、上海农商银行的合作都已超过10年。公司在延续已有领域的合作外，还在中台业务、信创等创新领域积极进行拓展。 盈利预测：预计公司 2021~2023年营业收入为4.04、5.58、7.34亿元，归母净利润为0.62、0.80、1.02亿元，EPS 0.44、0.57、0.72元，对应当前股价PE 为37.01、28.88、22.77倍。公司拥有自研产品+定制化开发的核心竞争力，受益于银行信息化建设投入增长，首次覆盖，给予“增持”评级，六个月目标价18元。 风险提示：对主要客户重大依赖，市场竞争加剧，技术迭代等。