金海通发布 2024半年报， 24H1收入和利润同比仍承压，但 24Q2收入恢复同环比增长， 产品结构改善等带来毛利率同环比提升，单季利润同环比高增长。 公司 EXCEED-9800系列预计将持续放量，海内外客户和市场不断拓展， 维持“增持”投资评级。 24H1收入利润同比仍承压。 24H1实现收入 1.83亿元，同比-1.65%； 毛利率 50.2%，同比-0.5pct； 归母净利润 0.397亿元，同比-11.8%；扣非净利润0.345亿元，同比-15.8%。公司收入利润同比承压，主要系行业景气度尚未明显复苏，但伴随下游封测行业稼动率逐步提升，以及公司产品持续放量，全年收入有望呈健康成长态势。 24Q2收入同环比稳健增长， 利润同环比高增长。 24Q2收入 0.95亿元，同比+11.7%/环比+6.8%；毛利率 51.4%，同比+4.2pcts/环比+2.5pcts；归母净利润 0.25亿元，同比+89.7%/环比+66.4%；扣非净利润 0.21亿元，同比+113%/环比+63%；单季扣非净利率 22.6%，同比+10.8pcts/环比+7.7pcts。 公司收入同环比稳健增长，主要系下游封测行业景气度边际复苏；利润增速远高于收入增速，主要系产品结构改善等带来毛利率同环比提升。 公司 EXCEED-9000系列快速放量，加大市场和产品拓展力度。 产品方面，公司老产品 EXCEED-6000/8000系列为业务基石， 9000系列对整个平台进行升级，其中三温测试分选机 9800系列在 24H1持续放量。 公司推出了适用于 MEMS 的测试分选平台，目前在客户现场进行产品验证，后续将逐步推出针对 Memory、 SiC 及 IGBT、 先进封装等领域的测试分选机新品； 市场方面， 公司国内面向通富、甬矽、伟测、长电等客户， 海外客户面向英飞凌、UTAC、 CARSEM 等。 2023年 6月启动“马来西亚生产运营中心”项目持续拓展东南亚市场。 投资建议。 受行业景气度影响， 公司 24H1收入利润同比仍承压；公司 24Q2收入恢复同环比增长，毛利率同环比明显提升，利润同环比高增长。 公司EXCEED-9800系列未来预计持续放量，海内外客户和市场不断拓展。 我们预计公司 2024/2025/2026年收入为 4.5/5.8/7.1亿元， 预计归母净利润为1.2/1.7/2.2亿元， 对应 PE 为 30.5/22.1/17.2倍。 维持“增持”投资评级。 风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

乐鑫科技发布 2024半年报， 24H1收入 9.2亿元，同比+38%；归母净利润 1.52亿元，同比+135%。公司新客户和新应用不断扩张， 多款次新品延续高增长态势，利润加速释放。维持“增持”评级。 24H1芯片模组收入同比快速提升，利润同比高增长。 24H1收入 9.2亿元，同比+38%，其中芯片收入 3.8亿元，同比+72%，模组收入 5.3亿元，同比+21.5%；毛利率 43.2%，同比+2.4pcts；归母净利润 1.52亿元，同比+135%； 剔除股份支付影响后归母净利润 1.67亿元，同比+117%；扣非净利润 1.46亿元，同比+170%。 24Q2芯片模组收入环比稳健增长， 利润加速释放。 24Q2收入 5.33亿元，同比+53%/环比+38%，其中芯片收入 2.16亿元，同比+91.3%/环比+30.5%，模组收入 3.12亿元，同比+34.5%/环比+42.3%； 24Q2毛利率 44.4%，同比+3.1pcts/环比+2.2pcts；归母净利润 0.98亿元，同比+192%/环比+81%；扣非净利润 0.98亿元，同比+243%/环比+104%；单季扣非净利率达 18.3%，同比+10.2pcts/环比+6pcts。截至 24H1，公司存货为 3.8亿元，环比增加近1亿元。公司新老客户均有增长，次新产品 C3/C2/S3系列均高速增长， Q2收入同环比快速提升；公司毛利率由于成本降低、产品结构变化、竞争格局改善等稳中有升；收入规模效应带来费用降低， Q2期间费用率同比-6.5pcts/环比-5.4pcts，公司利润增速远高于收入增速。 公司毛利率稳中有升。 24H1公司芯片毛利率为 49%，同比+1.5pcts，模组毛利率为 38.9%，同比+1.5pcts； 24Q2芯片毛利率为 50.5%，同比+1.8pcts/环比+3.4pcts，模组毛利率为 39.5%，同比+1.4pcts/环比+1.4pcts。公司毛利率稳健上升，主要系①原材料价格处于低位；②新客户上量，前期毛利率较高；③手持小型化设备倾向于使用芯片，而芯片毛利率高于模组；④竞争格局改善，下游模组厂采购芯片增多。 公司持续扩充产品品类， 2024年多款从产品预计将进入高成长期。 公司 C6目前已经开始贡献营收，处于高增长状态，预计年末划入次新品类； H2已经量产，更多依托 Matter 发展， Matter 近期发布 1.3版本，预计下半年开始大量正式出货。 H 系列预计 2025年实现快速增长； P4于 7月初开始零售，预计明年增长向好； C5产品预计年内开始送样，明年开始在客户端小批量产。 投资建议。 公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增 多 。 公司 进入 正 常补 货 周 期 ， 24H1业 绩同 比 高 增长 。我 们 预计2024/2025/2026年收入为 19.6/24.8/30.1亿元， 预计 2024/2025/2026年归母净利润为 3.2/4.4/5.6亿元，对应 PE 为 35.8/26.4/20.7倍，维持“增持”投资评级。 风险提示： 需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。