乐鑫科技发布业绩预告， 2024全年收入预计 19.85-20.15亿元，同比+39%-41%；归母净利润 3-3.4亿元，同比+120%-150%。公司新客户和新应用不断扩张，持续受益于端侧 AI 创新。维持“增持”评级。 2024全年收入同比高增长，利润增速远超收入增速。 2024全年收入预计19.85-20.15亿 元 ， 同 比 +39%-41% ； 归 母 净 利 润 3-3.4亿 元 ， 同 比+120%-150%；扣非净利润 2.8-3.2亿元，同比+157%-194%。公司在智能家居、智能照明和消费电子等核心应用市场合计增速 30%以上，在能源管理、工具设备、大健康等新兴市场高速增长；全年毛利率维持 40%以上，最主要研发投入同比增长 20-25%，规模效应带来利润增速远超收入增速。 24Q4收入环比保持稳健，利润环比承压主要系员工奖金等费用环比显著增加。 24Q4预计收入 5.25-5.55亿元，同比+29.3%-36.7%/环比-2.7%~+2.8%； 归母净利润预计 0.49-0.89亿元，同比-0.3%~+81.3%/环比-50.9%~-10.6%； 扣非净利润 0.49-0.89亿元，同比+20.6%-119%/环比-42.5%~+4.4%。公司四季度利润环比有所下滑，主要系年底根据员工实际年度绩效评估结果计提更多奖金，差额集中在 Q4，导致费用环比显著增加。 IoT SoC 生态基础扎实，持续受益于端侧 AI 创新。 1）生态侧： 公司延续 B2D2B商业模式，截至 2024年底， Github ESP32项目累计数量达到 82100个； 2）技术侧： 公司支持①通用 AI 功能，包括连接、控制、屏显、摄像头等；②边缘 AI 功能，支持语音唤醒、语音控制、人脸和物体识别等；③云端 AI 功能，依托豆包等大模型实现生成式内容输出，包括语音或屏显输出。公司目前与小米、火山引擎等合作，将加速端侧 AI 创新落地； 3）产品侧： 公司产品拓展更多新应用， 2025年 C6/H2/P4等多款高性能/低功耗产品预计快速放量。 投资建议。 公司 2024全年收入利润同比高增长，新应用和客户不断增多，IoTSoC 生态系统扎实，将持续受益于端侧 AI 创新和次新品放量。 结合业绩预告， 我们预计 2024/2025/2026年收入为 20.0/25.2/30.1亿元， 预计2024/2025/2026年归母净利润为 3.2/4.4/5.6亿元，对应 PE 为 82.4/59.8/47.6倍，维持“增持”投资评级。 风险提示： 需求复苏不及预期、产品研发进展不及预期、智能化渗透率提升不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧的风险。

北方华创发布2024全年业绩预告，2024全年预计收入276-317.8亿元，同比+25%-43.93%；归母净利润51.7-59.5亿元，同比+32.6%-52.6%。公司多款新品取得突破，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。 2024全年收入利润预计同比高增长。2024全年预计收入276-317.8亿元，同比+25%-43.93%；归母净利润51.7-59.5亿元，同比+32.6%-52.6%；扣非净利润51.2-58.9亿元，同比+42.96%-64.46%。公司业务规模持续扩大，平台优势继续显现，全年收入利润同比高增长。 24Q4收入同环比稳健增长，利润表现预计主要受股权激励等费用影响。24Q4预计收入72.47-114.27亿元，同比-3.3%~+52.5%/环比-9.6%~+42.5%；归母净利润7.08-14.9亿元，同比-30.3%~+46.6%/环比-58%~-11.6%；扣非净利润8.54-16.24亿元，同比-9.3%~+72.5%/环比-47.5%~-0.1%；按中值计算24Q4扣非净利率13.3%，同比+0.7pct/环比-7pcts。四季度一般为设备公司收入确认高点，公司收入同环比稳健增长；单季归母净利润和扣非净利润差异预计主要来自政府补助等项目；公司表观扣非净利率环比有所下滑，可能系产品结构和股权激励费用影响，公司股权激励费用一般主要在年底确认，2023年为7.34亿元，按此前公告测算2024年约为6.15亿元，按本次业绩预告中值计算，加回股权激励费用后24Q4单季扣非净利率近20%，环比基本持平。 公司工艺覆盖度持续提升，平台化优势进一步凸显。在晶圆制造和先进封装产线，公司刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升；公司多款新品取得突破，CCP、PECVD、立式ALD、堆叠式清洗等多款新品进入客户生产线并实现批量销售，平台化优势进一步提升。 投资建议。公司2024全年收入和业绩同比高增长，工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单饱满，并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产。结合公司业绩预告和股权激励费用授予情况，我们调整公司2024/2025/2026年收入至300.7/392.2/484.6亿元，调整归母净利润至56.1/75.5/95.7亿元，对应PE为36.4/27.0/21.3倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

中微公司发布 2024业绩预告， 2024全年预计收入约 90.65亿元，同比+44.73%； 归母净利润 15-17亿元，同比-16%~-4.8%。 公司全年收入同比高增长， 刻蚀和LPCVD 设备等贡献增长动力， 利润短期受研发费用等拖累而承压， 维持“增持”投资评级。 2024全年收入同比高增长，扣非净利润主要受研发费用等拖累。 2024全年预计收入约 90.65亿元，同比+44.73%；毛利率约为 42.5%，同比-3.3pcts； 归母净利润 15-17亿元，同比-16%~-4.8%；扣非净利润 12.8-14.3亿元，同比+7.43%-20%，非经常损益预计主要为政府补助、投资收益等。 公司归母净利润同比下滑，主要系 1）公司 2024年显著增加研发费用，全年研发投入约24.5亿元，同比+94%，研发费用约 14.15亿元，同比+73.3%； 2） 2023年公司出售部分拓荆科技股票产生税后净收益约 4.06亿元， 2024年并无该股权处置收益。公司扣非利润增速低于收入增速，主要系研发费用等影响。 24Q4收入利润同环比高增长，刻蚀和 LPCVD 设备贡献主要增量。 24Q4收入预计 35.58亿元，同比+60%/环比+73%；毛利率约为 42.6%，同比-3.2pcts/环比-1.1pcts；归母净利润 5.87-7.87亿元 ，同比-6.2%~+25.7%/环比+48%-99% ； 扣 非 净 利 润 4.67-6.17亿 元 ， 同 比 +2%-34.7%/ 环 比+41.3%-86.7%；扣非净利率 15.2%，同比-5.4pcts/环比-0.8pct。 公司 24Q4收入同环比增速远超前三季度，主要增量来自①Q4单季刻蚀设备收入 28.63亿元，同比+56%/环比+67%，超高深宽比工艺机台等高端产品付运量明显提升；②LPCVD 单季收入 1.28亿元，进入快速放量期。伴随收入规模效应显现，叠加公司自 24Q3以来研发费用率得到控制，利润同样同环比高增长。 LPCVD 快速放量， EPI 设备进入量产验证阶段。 1）刻蚀设备全年收入 72.76亿元，同比+54.7%； 2） MOCVD 设备收入 3.79亿元，同比-18%，主要系行业景气度影响， 在 Micro-LED 和高端显示领域的 MOCVD 设备开发取得良好进展； 3）LPCVD 设备全年收入 1.56亿元，累计出货超 100个反应台， LPCVD和 ALD 设备均获得重复性订单； 4） EPI 设备顺利进入客户端量产验证阶段。 公司拟成立成都子公司， 大力发展 CVD、 ALD 等设备。 公司计划设立全资子公司中微半导体设备（ 成都）， 大力开展 CVD、 ALD 等沉积设备， 面向高端逻辑和存储芯片。 项目预计在 2025-2030年总投资 30.5亿元， 预计到 2030年实现销售额 10亿元。 投资建议。 公司 2024年收入同比高增长， 利润同比略有承压， 刻蚀和 LPCVD设备增速较快。 结合业绩预告， 我们调整公司 2024/2025/2026年收入至90.7/112.3/134.2亿元， 调整归母净利润至 16.0/23.1/30.9亿元， 对应 PE 为73.2/50.8/37.9倍， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

正帆科技发布发布2024全年业绩预告，2024入年预计收入50-55亿元，同比亿元，同比+30%-43%；归母净利润5.22-5.63亿元，同比+30%-40%。公司整体业务份额持续提升，非设备类的非设备类的Opex业务收入大幅提升，业务收入大幅提升，维持维持“增持”投资评级投资评级。 2024全年收入利润同比高增长，非设备类业务收入大幅提升全年收入利润同比高增长，非设备类业务收入大幅提升。2024年预计收入50-55亿元，同比+30%-43%；归母净利润5.22-5.63亿元，同比+30%-40%；扣非净利润4.75-5.1亿元，同比+40%-50%；经营活动产生现金流净额为0.37-0.42亿元，同比+220%-264%。公司半导体设备和非设备业务份额持续提升，非设备业务收入大幅提升，同时公司运营管理效率持续提升，原材料库存占比大幅下降。 24Q4收入同环比稳健增长，收入同环比稳健增长，利润同比快速增长。24Q4预计收入15-20亿元，同比+5.2%-40.4%/环比-9.1%~+21.2%；归母净利润1.9-2.3亿元，同比+45.5%~77%/环比-16%~+2%；扣非净利润1.66-2.01亿元，同比+18.8%~44%/环比-15%~+3%；按中值计算，公司单季扣非净利率为10.5%，24H2扣非净利率较24H1明显改善。 公司可转债发行顺利，大力发展可转债发行顺利，大力发展Opex业务业务。公司拟发行可转债募集资金不超过10.4亿元，将加速发展opex业务，其中3.5亿元计划投入铜陵特气建设项目—年产890吨电子先进材料及30万立方电子级混合气体项目，包括TEOS、TEPO、TEB、4MS、3MS等关键IC制造材料；4亿元计划投入正帆科技（丽水）特种气体生产项目，包括氢气、氮气、液氮、液氩等；其中1.17亿元计划投入正帆百泰（苏州）生物医药核心装备及材料基地；其余用于补充流动资金及偿还银行贷款。目前，公司发行可转债申请已经获得上交所上市审核委员会审核通过。 公司发布员工第二期持股计划（草案），设立扣非利润稳健增长目标。公司员工第二期持股计划涉及不超过610.46万股，占总股本2.11%，计划对董事、高管、中层管理人员及核心业务骨干不超过70人进行激励。公司持续设立业绩考核目标，以2024年扣非净利润为基准，2025/2026/2027年扣非净利润增长不低于20%/两年复合增长率不低于20%/三年复合增长率不低于20%，按2024年业绩预告中值计算，对应分别不低于5.9/7.1/8.5亿元。 投资建议。公司处于快速成长期，2024全年收入和利润同比高增长，设备类Capex业务和非设备类Opex业务份额持续提升，其中非设备类业务收入同比大幅提升。结合2024业绩预告，我们预计公司2024/2025/2026年收入为52.9/69.1/85.8亿元，归母净利润为5.46/7.47/9.81亿元，对应PE为18.1/13.2/10.1倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，可转债发行不及预期，新品研发不及预期，预期，Opex业务拓展不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争加剧的风险

华海清科发布公告称，将收购参股子公司芯嵛半导体（上海）剩余82%的股权。 芯嵛半导体聚焦离子注入机，技术实力国内领先，低能大束流离子注入设备已发往客户端验证。本次业务整合将进一步提升华海清科平台化实力，拓展公司面向的市场空间，维持“增持”投资评级。 公司拟收购芯嵛半导体剩余全部股权，整合离子注入机业务。华海清科发布公告称，公司将和/或全资子公司华海清科（上海）拟使用自有资金不超过100450万元，收购华海清科参股子公司芯嵛半导体（上海）剩余82%的股权。 芯嵛半导体聚焦半导体离子注入机设备，本次交易完成后，芯嵛半导体将成为华海清科全资子公司。 离子注入机国产化率极低，芯嵛半导体技术实力和商业化进度国内领先。离子注入机技术涉及高压电子、机械、电气、计算机控制、等离子体物理等基础科学，理论门槛高，系统集成难度大。全球超90%份额被美国AMAT、Axcelis占据，国内主要厂商为芯嵛半导体、北京中科信、万业企业（凯世通）、青岛四方思锐等，国产化率极低。芯嵛半导体核心技术团队从业30余年，不断积累机台know-how，目前低能大束流离子注入设备实现商业化，相关产品已发往客户端验证。 华海清科面向的市场空间将进一步拓展，平台化布局逐步完善。根据SEMI，离子注入机台面向市场空间占全球半导体设备市场规模的比例为3-5%，本次交易进一步拓展公司面向的市场空间。同时华海清科其他新品验证及出货顺利，晶圆减薄机获得批量订单、减薄贴膜一体机在头部客户验证、切割机验证顺利、金属薄膜量测设备获得重复订单，公司“装备+服务”平台化布局逐步完善。 业绩对赌协议彰显长期发展信心，未来机台出货量有望快速提升。芯嵛半导体2023年、2024年1-5月实现收入362万、78万元，截至2024年5月31日，公司离子注入机台尚未实现收入，截至目前，已有部分机台实现验收。 华海清科和芯嵛半导体签订业绩对赌协议，对其设定两个业绩承诺考核标准，1）芯嵛半导体2024-2026年收入将分别不低于0.45亿元、1.05亿元、3.4亿元，其中各年度离子注入机验收后确认的收入占比至少80%；2）2024-2025年度，芯嵛半导体将分别发布并交付不少于4台、8台离子注入机台给终端客户并进入客户设备验证或验收程序。 华海清科盈利能力保持高位，芯嵛半导体并表后对利润影响预计有限。芯嵛半导体2023年、2024年1-5月归母净利润亏损2442万元、亏损1516.7万元。华海清科前期研发的大单品CMP设备、减薄设备等逐步放量或获得批量订单，公司研发费用率得到较好控制，同时公司耗材维保业务利润随CMP机台保有量提升而增厚，整体看公司具备较强盈利能力。从利润率来看，华海清科长期维持20%以上扣非净利率，2024前三季度扣非净利率达25%，亦明显高于国内半导体设备公司平均水平。因此，尽管芯嵛半导体短期内或仍将亏损，但并表后预计对华海清科利润影响有限。 投资建议。芯嵛半导体技术实力国内领先，低能大束流产品已经发往客户端验证，本次收购完成后，华海清科市场空间将进一步拓展，平台化布局持续完善。我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.3/43.1/54.3亿元，预计归母净利润为10.0/13.0/16.4亿元，对应PE为40.9/31.3/24.9倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

2024Q1-Q3业绩： 实现营收 162.56亿元，同比+15.33%； 归母净利润 25.01亿元，同比+21.83%；扣非归母净利润 20.47亿元，同比+21.86%。 2024Q3单季度业绩： 实现营收 59.73亿元，同比+8.10%，环比-6.08%；归母净利润 9.94亿元，同比+10.61%，环比+5.86%；扣非归母净利润 8.89亿元，同比+18.27%，环比+27.36%。 轨交装备业务显著复苏。 公司前三季度轨交电气装备同比增长 22.05%，业务收入达 76.31亿元。 轨道工程机械业务收入下滑 10.39%至 7.92亿元。 通信信号系统业务表现强劲，同比增长 73.23%至 6.62亿元。 其他轨道交通装备业务也有较大增长，同比+70.43%，达到 3.49亿元。 轨交装备合计营收占比为 58.04%。 IGBT 和新能源汽车电驱系统同步增长，海工装备下滑。 公司 IGBT 业务/新能源 汽 车 电 驱 系 统 / 工 业 变 流 / 传 感 器 件 / 海 工 装 备 同 比+26.84%/+27.42%/-6.73%/-44.87%/+12.08% ， 分 别 实 现 收 入27.12/15.72/16.19/2.33/6.19亿元。 新兴装备业务合计营收占比为 41.55%。 Q3毛利率环比回升，盈利能力企稳。 公司前三季度毛利率为 29.57%，同比-2.84pct； Q3单季度为 32.56%， 同比-1.92pct， 环比+8.57pct。 毛利率变化主要受收入结构影响。 期间费用管控见效，净利率提升。 公司前三季度净利率 16.41%，同比+1.51pcts， Q3单季度 17.85%，同比+1.34pct，环比+1.76pct。 净利率提升主要得益于费用管控。 2024年前三季度，公司销售/管理/财务/研发费用率分别降至 2.00%、 4.14%、 -0.93%和 9.44%，整体期间费用率为 14.65%，同比减少 3.80个百分点。 Q3单季度期间费用率为 14.70%， 同比-3.57pct。 新产能逐步投放中。 公司宜兴项目于 10月投产进入试生产阶段，产能为 36万片/年中低压 IGBT， 主要聚焦新能源汽车应用， 预计在 Q4会产生 5000万元左右的折旧， 25年产能将逐步释放以满足新能源汽车主驱模块需求。 维持“增持”投资评级。 今年轨交行业回暖，招标增加，公司轨交业务增长较快，但新兴装备需求承压。 我们调整业绩预测，预计 2024-2026年公司营业收入为 259/299/317亿元，归母净利润为 36.5/41.3/46.3亿元， PE 为 19/17/15倍，维持“增持” 评级。 风险提示： 需求不及预期、 行业竞争加剧、 产能过剩风险。

富创精密发布2024三季报，24Q3收入8.09亿元，同比+44%/环比+0.5%；归母净利润0.68亿元，同比+87%/环比+10.7%；扣非净利润0.62亿元，同比+424%/环比+6.6%。公司24Q3收入再创新高，毛利率和利润快速改善，维持“增持”投资评级。 2024前三季度收入利润同比高增长。2024前三季度收入23.15亿元，同比+66.5%；毛利率28.8%，同比+1.7pcts；归母净利润1.9亿元，同比+43.7%；扣非净利润1.75亿元，同比+371%。公司2024年以来国内外需求均持续复苏，同时南通产线产能利用率提升，规模化效应带来毛利率明显改善，公司收入利润同比高增长。 24Q3收入创新高，毛利率快速改善。24Q3收入8.09亿元，同比+44%/环比+0.5%；毛利率33.4%，同比+7pcts/环比+6.4pcts；归母净利润0.68亿元，同比+87%/环比+10.7%；扣非净利润0.62亿元，同比+424%/环比+6.6%。 公司收入逐季增长，持续创历史新高，同时24Q3毛利率和利润同环比明显改善。 公司主业快速放量，积极推进北京亦盛精密收购事项。公司工艺和结构零部件收入持续增长，模组和气体管路快速放量，公司同时布局阀门、加热盘、高阶匀气盘等先进制程产品研发。公司亦积极推进北京亦盛精密的收购事项，未来有望完善硅、碳化硅、石英等非金属零部件，以及铝等金属零部件产品矩阵，同时进一步拓展国内主流晶圆厂客户。 投资建议。公司2024前三季度收入利润同比高增长，24Q3收入继续创新高，公司零部件和模组收入均快速放量，国内外业务均有复苏。结合三季报，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.2/45.3/55.8亿元，预计归母净利润为2.8/4.4/5.7亿元，对应PE为56.1/36.0/27.6倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

中科飞测发布2024三季报，24Q3收入3.49亿元，同比+56.8%/环比+52.7%；归母净利润0.16亿元，同比-51.4%/环比增加1.18亿元；扣非净利润亏损0.1亿元，同比减少0.26亿元/环比增加1.13亿元。公司24Q3收入同环比明显提升，毛利率和利润环比大幅改善，维持“增持”投资评级。 2024前三季度收入同比稳健增长，利润同比承压。2024前三季度收入8.12亿元，同比+38.2%；归母净利润亏损0.52亿元，同比减少1.3亿元；扣非净利润亏损1.25亿元，同比减少1.44亿元。公司前三季度收入同比高增长，主要系下游需求增长，公司订单验收顺利；利润同比承压，主要系①前三季度研发投入3.35亿元，同比+132%；②股份支付费用有所增加。 24Q3收入同环比高增长，亏损大幅收窄。24Q3收入3.49亿元，同比+56.8%/环比+52.7%；毛利率49.6%，同比+2.1pcts/环比+11.8pcts；归母净利润0.16亿元，同比-51.4%/环比增加1.18亿元；扣非净利润亏损0.1亿元，同比减少0.26亿元/环比增加1.13亿元。24Q3公司竞争优势持续体现，收入增速明显提升；2024上半年公司将部分质保费用从销售费用调整至成本中，同时收入中先进封装和偏成熟制程设备占比较高，24Q3伴随规模效应显现和产品结构改善，公司毛利率环比大幅提升；伴随收入增长提速、毛利率改善、研发费用环比趋稳，24Q3公司亏损程度较24H1有大幅收窄。 公司签单趋势向好，新产品验证顺利。公司订单规模持续增长，截至24Q3末，公司存货为15.5亿元，较24H1末增加1.9亿元；合同负债6.98亿元，较24H1末增加0.7亿元；公司新设备验证进展顺利，暗场设备在24H1实现出货，明场设备也有小批量出货，OCD设备在客户端验证结果良好，无图形设备进行第四代产品迭代升级，套刻设备向第三代设备迭代升级。 投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长，利润受研发费用和股份支付费用影响有所承压，24Q3收入和利润环比均明显改善。结合三季报，我们预计公司2024/2025/2026年收入为13.2/19.5/30.2亿元，调整归母净利润至0.5/3.0/6.9亿元，对应PE为451.6/73.0/32.0倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

中微公司发布2024三季报，24Q3收入20.6亿元，同比+36%/环比+11.8%；扣非净利润3.3亿元，同比+53.8%/环比+50%；前三季度签单76.4亿元，同比+52%。公司24Q3利润快速释放，前三季度签单同比高增长，维持“增持”投资评级。 2024前三季度收入同比稳健增长，研发投入大幅增加。2024前三季度收入55.1亿元，同比+36.3%；毛利率42.2%，同比-3.6pcts，主要系会计准则变动影响，公司在24Q2将预计产品质量保证损失约0.95亿元计入营业成本；归母净利润9.13亿元，同比-21.3%；扣非净利润为8.13亿元，同比+10.9%，非经常损益主要为政府补助、投资收益等。公司扣非利润增速低于收入增速，主要系毛利率略降，同时研发投入同比高增长，前三季度研发投入15.44亿元，同比+96%。 24Q3收入同环比稳健增长，利润快速释放。24Q3收入20.6亿元，同比+36%/环比+11.8%；毛利率43.7%，同比-2pcts/环比+5.6pcts；归母净利润3.96亿元，同比+152.6%/环比+48%；扣非净利润3.3亿元，同比+53.8%/环比+50%，非经常损益主要为股权投资收益0.8亿元；扣非净利率16%，同比+1.9pcts/环比+4pcts。公司24Q3收入同环比稳健增长，规模效应带动利润快速释放。 刻蚀设备贡献主要增长动力，LPCVD逐步放量。公司针对先进制造产线的高端刻蚀设备新增付运量显著提升，超高深宽比刻蚀工艺实现量产。2024前三季度刻蚀设备收入44.13亿元，同比+53.8%，其中24Q3收入17.15亿元，同比+49.4%/环比+25.8%；公司LPCVD新品实现首台收入，收入0.28亿元；EPI设备顺利进入客户端量产验证阶段，已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证。 公司在手订单饱满，前三季度机台产值同比高增长。截至24Q3末公司存货78.2亿元，环比+10亿元，合同负债29.88亿元，环比+4.5亿元。公司前三季度签单76.4亿元，同比+52%，其中刻蚀设备签单62.5亿元，同比+54.7%，LPCVD签单3亿元，开始启动放量。按照公司中报指引，全年签单预计110-130亿元，中值同比+43.5%。公司2024前三季度共生产专用设备1160腔，同比+310%，对应产值约94.2亿元，同比+287%，预计2024全年付运机台数将同比增长200%以上，为公司后续出货和收入高增长奠定良好基础。 投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长，24Q3利润快速释放。公司在手订单饱满，全年机台出货金额有望快速增长。结合三季报，我们调整公司2024/2025/2026年收入至85.7/107.4/130.3亿元，调整归母净利润至15.3/22.9/31.0亿元，对应PE为73.5/49.1/36.1倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

拓荆科技发布2024三季报，24Q3收入10.1亿元，同比+44.7%/环比+27%；归母净利润1.42亿元，同比-3%/环比+20%；扣非净利润0.455亿元，同比-58.8%/环比-29%。公司2024前三季度出货金额同比高增长，24Q3收入快速确认，利润同环比有所承压，维持“增持”投资评级。2024前三季度收入同比稳健增长，扣非净利润同比承压。2024前三季度收入22.78亿元，同比+33.8%；毛利率43.6%，同比-6.8pcts，主要系新产品和新工艺收入占比较高，验证过程中形成的成本较高；归母净利润2.7亿元，同比持平；扣非净利润0.65亿元，同比-62.7%。公司扣非净利润同比下滑较多，主要系毛利率同比下滑，同时2024年前三季度研发投入4.8亿元，同比+35.7%。公司前三季度非经常性损益同比增加较多，主要为：1）公司持有珂玛科技的股票价格上涨，形成公允价值变动收益0.72亿元；2）计入非经常性损益的政府补助收益为1.25亿元，同比增长23.22%。24Q3机台加速确认收入，利润受新品成本和费用拖累。24Q3收入10.1亿元，同比+44.7%/环比+27%；毛利率39.3%，同比-12.4pcts/环比-7.6pcts；归母净利润1.42亿元，同比-3%/环比+20%；扣非净利润0.455亿元，同比-58.8%/环比-29%，非经常损益主要为持有的珂玛科技股票上涨，形成公允价值变动收益0.72亿元；扣非净利率4.5%，同比-11.3pcts/环比-3.57pcts。公司2024年以来收入逐季增长，新产品验收节奏恢复至正常水平；扣非利润同环比承压，主要系新产品产生的成本和费用较多。 公司在手订单饱满，2024年前三季度机台发货金额同比高增长。截至24Q3末，公司存货为70.77亿元，环比增加6.2亿元；合同负债为25.1亿元，环比增加4.7亿元。公司在手订单饱满，存货结构主要为发出商品和在产品，公司1-9月出货金额同比增长超过160%。受益于持续高强度的研发投入，公司新产品及新工艺机台在客户端验证取得了突破性进展，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD、超高深宽比沟槽填充类CVD等系列产品量产规模不断扩大，公司同时持续进行设备平台及反应腔的优化升级，展望24Q4至2025年出货增长向好。 投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长，24Q3收入快速释放，但利润受新产品成本和研发费用影响有所承压。公司在手订单饱满，全年机台出货金额有望快速增长。结合三季报，我们预计公司2024/2025/2026年收入为37.6/48.1/59.6亿元，调整归母净利润至5.1/8.7/12.6亿元，对应PE为86.2/50.3/34.8倍，维持“增持”投资评级。风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

华海清科发布 2024三季报， 24Q3收入 9.55亿元，同比+57.6%/环比+17%； 归母净利润 2.88亿元，同比+51.7%/环比+25%。公司 24Q3收入同环比稳健增长， 盈利能力维持高位， 减薄、 量测、 切割等新品验证顺利， 维持“增持”投资评级。 2024前三季度收入利润同比稳健增长。 2024前三季度收入 24.5亿元，同比+33%；毛利率 45.8%，同比-0.6pct；归母净利润 7.2亿元，同比+27.8%； 扣非净利润 6.15亿元，同比+33.85%，非经常损益主要为政府补助、公允价值变动损益等。公司前三季度 CMP 设备市占率不断提高，关键耗材与维保服务等收入逐步放量，晶圆再生及湿法设备业务收入逐步增加；另外，与公司主营业务密切相关的经常收益嵌入式软件增值税项目，前三季度退税金额为1.13亿元，同比增长 58%，进一步增厚利润。 24Q3收入利润同比高增长，前三季度签单进展顺利。 24Q3收入 9.55亿元，同比+57.6%/环比+17%；毛利率 45%，同比-1.7pcts/环比持平；归母净利润2.88亿元，同比+51.7%/环比+25%；扣非净利润 2.46亿元，同比+62.4%/环比+25.4%；扣非净利率 25.8%，同比+0.75pct/环比+1.73pcts。截至 24Q3末，公司存货为 33亿元，较 24H1末增加 2.5亿元；合同负债为 15亿元，较 24H1末增加 1.6亿元。 减薄设备持续获得批量订单，切割、量测设备等新品验证顺利。 1） CMP 设备： 公司全新抛光架构 CMP 机台 Universal H300已取得多个领域头部企业的批量订单； 2）减薄设备： 12英寸晶圆减薄机 Versatile-GP300已取得多个领域头部企业的批量订单，首台设备于9月下旬完成验证，部分机台将在24H2验收； 12英寸晶圆减薄贴膜一体机 Versatile-GM300已发往国内头部封测企业进行验证； 3）其他新品： ①用于 IC 制造、先进封装的 12英寸晶圆边缘切割设备 Versatile-DT300发往多家客户进行验证；②用于 Cu、 Al、 W、 Co 等金属制程的薄膜膜厚量测设备已经发往多家客户验证，已经取得某 IC 制造龙头企业的批量重复订单；③用于 4/6/8英寸化合物半导体的刷片清洗设备已实现首台验收。 投资建议。 公司 2024前三季度收入利润同比稳健增长， 盈利能力维持高位，各新品验证进展顺利。 结合三季报， 我们预计公司 2024/2025/2026年收入为33.3/43.1/54.3亿元， 预计归母净利润为 10.0/13.0/16.4亿元， 对应 PE 为32.3/24.7/19.7倍， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

新洁能是国内MOS品类最齐全的公司，拓展IGBT产品，并布局第三代半导体和功率IC领域，下游应用中向AI算力等领域国际头部客户厂商供货。新洁能发布2024年半年报，结合公告信息，点评如下：公司24H1营收同比实现增长，单季毛利率环比实现连续四个季度增长。24H1：营收8.73亿元，同比+15.16%，归母净利润2.18亿元，同比+47.45%，毛利率35.78%，同比+5.24pcts，净利率24.72%，同比+5.56pcts。24Q2：营收5.02亿元，同比+30.4%/环比+35.01%，主要受SGT-MOS等产品销售拉动，归母净利润1.18亿元，同比+42.25%/环比+17.5%，单季利润环比增速低于收入增速主要系Q2费用端增长等因素所致，毛利率36.53%，同比+6.85pcts/环比+1.77pcts，毛利率自23Q2以来已经实现连续4个季度环比提升，毛利率提升主要系公司收入结构优化，部分产品平台升级带来成本优化以及部分需求相对较好的产品领域采用更为积极的价格策略，净利率23.34%，同比+2.15pcts/环比-3.26pcts。 MOS三大品类营收24H1均同比增长，IGBT受需求放缓和竞争激烈等影响同比下降。分产品类型看：1）IGBT：24H1营收1.41亿元，同比-22.64%，持续受到光伏储能行业客户去库存影响，销售占比同比降7.87pcts至16.2%，预计24H2光伏IGBT会回暖，同时新品大电流IGBT单管望上量带动销售环比增长；2）SGT-MOS：24H1营收3.6亿元，同比+40.29%，H1销量显著增长，销售占比增至41.44%，目前部分SGT-MOS处于供不应求阶段，同时在AI算力服务器中多款产品为SGT系列，预计H2SGT销量仍会持续提升；3）SJ-MOS：24H1营收1.02亿元，同比+8.49%，销售占比降至11.78%；4）沟槽MOS：24H1营收2.55亿元，同比+19.64%，主要受益于春节后部分市场如工控、泛消费和汽车电子的复苏，销售占比提升至29.3%。 工业自动化占比整体提升，AI算力及通信领域已进入国际头部客户。分下游看：24H1工业自动化、泛消费类、光伏储能、汽车电子、AI算力及通信、智能短交通营收占比分别为42%、18%、14%、13%、9%、4%，相比于2023年，主要是工业自动化占比提升至4成以上，AI算力及通信占比小幅提升，其他几个领域营收占比均有下降。公司在汽车电子领域24H1在比亚迪的同比增长供应产品数量超5成，在光伏储能市场主动进行部分IGBT的去库存，光伏行业整体处于恢复期，公司将持续关注和发力。公司相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售，且有更多料号已通过验证。 投资建议。新洁能是本土老牌MOSFET功率器件厂商，目前IGBT产品逐步放量，在AI算力、汽车电子和光伏储能等领域和大客户合作，同时公司自主布局封测产线，拓展第三代半导体和功率IC等新产品。预计公司24-26年营收为18.7/22.7/26.8亿元，对应归母净利润为4.59/5.47/6.36亿元，对应EPS为1.11/1.32/1.53元，对应PE为27.4/23/19.8倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，产线建设和产能扩展不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。

中芯国际港股发布 2024二季度未经审核业绩，24Q2收入 19亿美元，同比+21.8%/环比+8.6%，超指引上限（环比+5-7%）；毛利率 13.9%，同比-6.4pcts/环比+0.2pct，超指引上限（9-11%）。公司表示 24Q2国内外客户拉货需求强于 24Q1，消费电子/智能手机等平台驱动增长，公司指引 24Q3收入和毛利率均环比快速增长，晶圆价格预计持续提升。维持“增持”投资评级。 24Q2公司收入和毛利率均超此前指引上限，稼动率环比持续回升。24Q2收入19亿美元，同比+21.8%/环比+8.6%，超指引上限（环比+5-7%）；毛利率 13.9%，同比-6.4pcts/环比+0.2pct，超指引上限（9-11%）；24Q2折合 8英寸晶圆出货量 211万片，同比+50.5%/环比+17.7%；产能利用率 85.2%，环比+4.4pcts，8英寸稼动率有所上升，12英寸稼动率接近满载；折合 8英寸 ASP 环比-7.7%，主要系产品组合变动；24Q2资本支出为 22.5亿美元，环比基本持平。 24Q2需求主要来自消费电子、智能手机等平台，8和 12英寸晶圆收入均同环比增长。1）按地区：24Q2中国、美国、欧亚区收入分别占比 80%、16%和 4%，海外占比有所提升，主要系部分海外客户需要建立安全库存来稳定市场份额，并对冲市场的风险，将下半年一部分货拉到上半年；2）按下游：24Q2成长动能主要来自消费电子和智能手机平台，其中智能手机收入 5.65亿美元，同比+49%/环比+11%；电脑与平板收入 2.35亿美元，同比-30%/环比-17.5%；消费电子收入 6.3亿美元，同比+68%/环比+25%；互联与可穿戴收入 1.94亿美元，同比+15.6%/环比-9.6%；工业与汽车收入 1.43亿美元，同比-8%/环比+22%； 3）按晶圆类型：24Q2客户拉货较多 8英寸晶圆，8英寸晶圆收入 4.66亿美元，同比+29%/环比+17%；12英寸晶圆收入 13亿美元，同比+23%/环比+5.6%。 24Q2客户备货意愿强于 24Q1，8英寸稼动率有所回升，12英寸稼动率持续满载。公司表示 24Q2客户备货需求高于 Q1，消费电子和手机平台需求增长较好，其中 BCD 平台，包括 PMIC、稳压器、LCD 驱动等销售收入环比增长超 20%，射频/CMOS 平台，包括蓝牙、WiFi、接收器、收发器等销售收入环比增长近30%。,公司 24Q28英寸产能利用率有所回升，12英寸产能利用率处于满载状态。展望 24Q4及 2025年，公司表示汽车和工业需求尚未反弹，其他应用市场需求逐步复苏，不过补货效应不会一直持续，后续订单或将和真实需求相匹配。 公司指引 24Q3收入和毛利率环比增长向好，24H2价格持续提升。1）产能和出货量：公司 24Q3指引出货量环比持平但 12英寸占比大幅增加，公司 24H1折合 12英寸产能提升 1.4万片/月，指引全年 12英寸产能提升 6万片/月； 2）价格：公司指引 24Q3价格环比增长，趋势延续到 24Q4，主要系①晶圆供不应求，低价产品减少价格从 Q2开始稳步提升；②24Q2客户 8英寸拉货较多，但 24Q38英寸占比会降低；③12英寸产能增量会大幅增加；3）24Q3指引：24Q3预计收入环比+13-15%至 21.5-21.9亿美元，毛利率环比提升至 18-20%。 投资建议。客户 24Q2拉货意愿强于 Q1，消费电子、手机等贡献主要增长动力，公司 8英寸稼动率逐步回升，12英寸稼动率维持满载状态。展望 24H2，公司指引 12英寸晶圆产能快速开出，晶圆 ASP 持续提升，预计 24Q3收入和 毛利率均环比稳步提升。结合业绩情况，我们调整 2024/2025/2026年收入至552.1/629.3/701.7亿元，调整归母净利润至 35.5/44.5/56.8亿元，对应 PE为 108.8/86.6/67.9倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：产能供过于求的风险，设备交付不及预期，先进制程受制裁的风险，产能扩张不及预期，行业景气度恢复不及预期的风险。

盛美上海发布 2024年半年报， 24H1收入同比高增长， 24Q2利润快速释放，公司各产品快速放量， 结合订单情况上修全年收入指引， 维持“增持”投资评级。 24H1收入同比高增长，上修全年收入指引。 24H1实现收入 24亿元，同比+49.3%；毛利率 50.7%，同比-1pct；归母净利润 4.43亿元，同比+0.85%； 扣非净利润 4.35亿元，同比+6.9%。公司上半年收入同比高增长，结合在手订单及确认节奏，将 2024全年收入指引从 50-58亿元提升至 53-58.8亿元。 24Q2收入同环比高增长，利润快速释放。 24Q2实现收入 14.8亿元，同比+49%/环比+61%；毛利率 53.4%，同比+3.7pcts/环比+7pcts；归母净利润3.63亿元，同比+17.7%/环比+352.7%；扣非净利润 3.5亿元，同比+17.6%/环比+315.3%；单季扣非净利率 23.6%，同比-6.3pcts/环比+14.5pcts。公司24Q2收入同环比稳健增长，主要系设备需求旺盛，前期订单确认顺利；毛利率同环比提升明显，主要系规模化效应显现及产品结构所致；单季利润快速释放，环比实现高增长，同比增速低于收入增速，主要系人员增加导致销售和管理费用率等同比提升。 2024年电镀设备预计贡献核心增长点， PECVD 和 Track 机台预计 2025年开始放量。 1）清洗设备： 公司核心业务清洗设备持续获得订单，槽式设备等预计在 2024年增长较好； 2） 镀铜、炉管设备： 为公司核心增长点，其中电镀产品获得较多重复订单，全年收入预计高速增长； 3）先进封装设备： 电镀设备获得中国头部客户订单，用于 chiplet 的负压清洗机获得多台订单， TSV清洗等设备预计持续贡献收入； 4） PECVD 和 Track 新品： 公司 PECVD 设备 2024年预计增加 3-5家核心存储和逻辑客户，计划后续拓展 PEALD 工艺； Track 设备进入客户端 ArF 工艺验证阶段。 投资建议。 公司 24Q2收入同比高增长， 利润快速释放， 考虑到当前在手订单充足， 各新品持续拓展， 公司上修全年收入预期。 参考半年报业绩， 我们预 计 公司 2024/2025/2026年收 入为 55.6/67.5/78.1亿元 ， 调整 公司2024/2025/2026年 归 母 净 利 润 至 11.0/14.4/17.1亿 元 ， 对 应 PE 为36.2/27.7/23.2倍， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

华大九天 2024上半年营收 4.44亿元，同比+9.62%， 归母净利润 0.38亿元。 结合公司 2024年半年度报告信息， 点评如下： 订单确认节奏影响 Q2收入表现，工程服务占比提升影响单季毛利率水平。 1）24H1： 营收 4.44亿元，同比+9.62%，毛利率 91.39%，同比-4.16pcts，净利率 8.53%，同比-12.17%，归母净利润 0.38亿元，预计 24H1股份支付费用约 1亿元（占营收比例约 22.6%） ，扣非归母净利润-0.51亿元， 0.89亿元非经常性损益中政府补助约 0.78亿元； 2）24Q2： 营收 2.3亿元，同比-6.01%/环比+7.9%， 收入同比下降以及环比仅低增长主要系部分订单收入确认节奏变化影响。 毛利率 86.58%，同比-8.02pcts/环比-10pcts， 毛利率同环比下降主要系产品结构变化， 毛利率相对较低的技术服务占比提升所致。归母净利润0.3亿元，环比增加约 0.22亿元，扣非归母净利润-0.35亿元。 全定制平台仍在不断提升性能水平，点工具领域持续推出新产品。 公司目前全定制设计平台 EDA 工具系统包括模拟电路、存储电路、射频电路和平板显示电路全流程系统， 24H1在已有的全定制平台上开发了全定制设计平台设计生态系统 PyAether， 模拟电路全流程新推出了版图寄生参数分析工具 ADA，存储电路快速仿真工具 ALPS-FS 在性能优化和精度可靠性方面进步显著。数字电路新推出了基于 GPU 平台的单元库特征化提取工具，晶圆制造在物理验证工具 Argus 基础上新开发多重掩模版拆分功能 Layout Decomposer，先进封装自动布线工具 Storm 新开发多种功能和算法。 参与多方产业基金布局 EDA 相关标的，为打造更多全流程系统蓄力。 为深化公司 EDA 领域投资布局，助力遴选优秀 EDA 点工具企业，公司于 7月 26日宣布两项共同投资，其一是同北京盛世智达投资基金管理有限公司、绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金共同发起设立绍兴九天盛世创业投资基金，产业基金计划总规模 5亿元，公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴 1亿元；其二是同滁州云集芯、苏州元禾控股、宁波泓宁亨泰芯脉共同发起设立安徽高新元禾璞华私募股权投资基金（有限合伙），基金目标认缴出资额为人民币 25亿元，首批认缴出资额为 7.2亿元，其中公司作为有限合伙人拟以自有资金认缴 1亿元。共同投资有助于公司快速布局 EDA 相关标的，打造全流程 EDA 工具系统。 投资建议。 华大九天是国内 EDA 龙头企业，有望受益于 EDA 国产替代趋势，已实现 7大领域 4个全流程布局。预计公司 24-26年营收为 13.3/16.45/19.6亿元， 考虑到股票激励首次授予在 24-27年需摊销的费用为 2亿元/1.5亿元/6756万元/2087万元， 后续会有预留部分授予，我们预计对应表观归母净利润为 1.05/2.18/3.58亿元，对应 EPS 为 0.19/0.4/0.66元，对应 PE 为407.8/196.3/119.4倍，维持“增持”投资评级。 风险提示： 技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险； 大额股票解禁风险； 税收优惠及政府补助政策风险；国际局势风险。