Q2利润环比显著改善，毛利率有所下滑禾望电气发布2024年半年报，公司2024H1实现营收13.8亿元，yoy-10.3%，实现归母净利润1.55亿元，yoy-23.6%，实现扣非归母净利1.63亿元，yoy-4.3%，毛利率与净利率分别为38.6%/12.5%，分别同比+5.2/-0.7pct，受参股公司股价变动影响，上半年公允价值变动净收益为-0.19亿元。 2024Q2公司实现营收8.3亿元，yoy-10.5%，qoq+51.9%，实现归母净利润0.99亿元，yoy-20.0%，qoq+79.6%，实现扣非归母净利润0.92亿元，yoy-20.2%，qoq+30.0%。2024Q2毛利率与净利率分别为35.0%/13.2%，分别环比-9.0/+1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/4.5%/10.5%/0.5%，分别环比-1.6/-1.0/-2.8/-0.9pct。同时公司加速出海，2024H1国外业务实现营收0.96亿元，yoy+49.8%，毛利率47.8%，yoy+5.7pct。 考虑公司新能源电控业务受行业竞争加剧带来的毛利率下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年盈利预测分别为3.86/5.04/6.17（原5.65/7.00/8.98）亿元，EPS为0.87/1.14/1.39元，当前股价对应PE分别为13.2/10.1/8.3倍，考虑公司持续加码氢能等新兴产业同时海外收入陆续起量，维持“买入”评级。 新能源电控业务营收环比改善，Q2毛利率有所下滑公司2024H1新能源电控业务实现营收10.5亿元，yoy-12.1%，毛利率为35.7%，yoy+8.0pct，其中2024Q2实现营收6.3亿元，yoy-12.1%，qoq+51.0%，毛利率为32%，qoq-9.2pct，毛利率环比下滑一方面系会计政策调整将保证类质保费用计入主营业务成本，另一方面受风光储领域电控环节竞争加剧影响产品售价走低。Q2工程传动业务收入环比显著改善，布局氢能制氢电源业务抢占市场先机2024H1工程传动业务营收为2.03亿元，yoy-5.1%，毛利率为39.5%，yoy-5.5pct。其中2024Q2公司工程传动业务实现营收1.41亿元，yoy+11.4%，qoq+128.2%，毛利率为39.1%，qoq-1.1pct。在氢能业务方面，公司能够提供500kW~20MW的大功率IGBT制氢电源产品，并且是国内长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源的领先厂家，产品已在甘肃、陕西、云南等多地成功应用。 风险提示：新能源电控业务毛利率下滑超预期；工程传统行业需求不及预期。

Q2业绩高增，温控龙头充分受益下游应用多点开花英维克发布 2024年半年报，公司 2024H1实现营业收入 17.13亿元， yoy+38.2%。 归母净利 1.83亿元， yoy+99.6%， 实现扣非归母净利 1.71亿元， yoy+113.5%，位于此前业绩预告中值偏上，上半年授予研发、管理与销售人员以权益结算的股权支付费用合计计提 0.25亿元。其中 2024Q2实现营业收入 9.67亿元，QOQ+29.7%， yoy+35.9%， 归母净利 1.21亿元， QOQ+96.0%， yoy+81.9%，单Q2销售 /管理 /研发 /财务费用率分别为 6.4%/4.4%/8.1%/0.0%，分别环比-0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。 考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应， 我们上调 公 司 2024-2026年盈利 预测 ,预 计 其 2024-2026年归 母净利润为5.42/7.34/9.65亿元（原 5.14/ 6.94/9.47亿元）， EPS 为 0.73/0.99/1.30元，当前股价对应 PE 分别为 29.7/21.9/16.6倍， 考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，维持“买入”评级。 数据中心液冷放量， 公司机房温控业务收入规模快速扩张2024H1公司机房温控节能设备实现营收 8.6亿元， yoy+85.9%，毛利率为 30.6%，yoy+1.1pct。包含算力设备相关的其他业务实现营收 0.8亿元， yoy+27.2%。“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的核心竞争优势， 得益于行业液冷需求的快速增长及公司在液冷的“全链条”平台优势，来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营收在 2024H1同比 2023H1实现 2倍以上增长。 储能温控稳步增长， 收入区域结构变化导致毛利率小幅下滑公司 2024H1实现储能温控收入约 6亿元， yoy+11%， 包含储能温控在内的户外机柜温控节能设备实现营收 7.02亿元， yoy+6.1%，毛利率为 30.7%， yoy-2.6pct。 受储能业务收入区域结构变化影响，其毛利率有所下滑。新品开发方面， 2024年1月公司在行业内率先交付了针对 5MWh 高密度大容量储能系统的 BattCoo储能全链条液冷解决方案，兼容了全变频 XFreeCooing 高效自然冷却技术，实现全年能效比 AEER 高 30%以上。 风险提示： 储能温控行业竞争加剧； 数据中心及服务器客户拓展不及预期。