事件： 公司前三季度营收 2527亿元，同比下降 2.9%；归母净利润 1132亿元，同比下降 0.6%， 不良率 0.94%， 环比持平。 业绩： 单季度利润增速回正前三季度公司营收下滑 2.9%，利润下滑 0.6%， 较半年报继续改善， 其中单三季度利润增速回升至 0.8%，年内首次回正。 拆分来看： 1、利息净收入： 前三季度同比下降 3.1%，降幅较半年报继续收窄 1.1pc。 前三季度净息差为 1.99%，环比仅降 1bp，单季度来看， 24Q3单季度息差 1.97%，较 Q2也仅下降 2bps。 A、资产端： 前三季度生息资产、贷款利率环比半年报各下降 4bps 至 3.56%、 3.98%，降幅与半年报基本一致。 B、负债端： 前三季度付息负债成本率为 1.69%，环比继续下降 3bps， 存款成本率下降 2bps 至 1.58%， 支撑息差表现。 2、手续费及佣金净收入： 前三季度同比降 16.9%， 财富管理（ -27.6%）、资产管理（ -6.2%）、托管（ -10.7%）、银行卡（ -12.8%）、结算与清算（ -0.92%）表现均偏弱，显示当前大环境需求仍处缓慢修复阶段。 3、其他非息收入： 前三季度同比增长 28%，投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益合计 297亿，同比增长 35%， 较三季度表现相对稳定。 资产质量： 零售贷款领域仍有波动1）静态来看，集团口径下， 9月末不良贷款率 0.94%， 环比持平。 关注率1.30%，环比上升 6bps， 逾期率 1.36%， 环比下降 6bps。 9月末拨备覆盖率 432%，环比略降 2pc，拨贷比 4.06%，环比下降 0.02pc。 动态来看，公司上半年不良生成率（招行披露值）为 1.02%， 环比持平。 Q3单季度对公不良生成额 22.4亿，环比下降 2亿， 信用卡不良生成 97.2亿，环比下降 3亿（今年首次下降），而零售（除信用卡） 不良生成 42.8亿，环比继续增加 11亿。 重点领域上（本行口径）： A、对公地产： 对公地产不良率环比略升 2bps 至 4.80%， 整体稳定。 B、按揭仍有提升： 不良率环比略升 6bps 至 0.46%，关注率、逾期率也分别提升 11bps、 12bps 至 1.27%、 0.81%。公司按揭贷款中一二线城市占比 87%，平均抵押率 36%，当前不良率仍处于较低水平，相对可控。 C、 消费贷相对平稳，信用卡仍有提升： 消费贷资产质量相对平稳， 9月末不良率、关注率、逾期率分别为 0.99%、 0.58%、 1.31%，环比相对稳定。 信用卡不良率为 1.77%，环比变动较小，但关注率、逾期率分别继续提升27bps、 17bps 至 3.91%、 3.86%。 资产负债： 贷款稳步增长，存款定期化仍存在 1、资产端： 9月末资产总额 11.7万亿元， 较年初增 5.7%。贷款总额 6.76万亿，较年初增 3.8%， Q3贷款环比增 109亿，其中公司、零售贷款分别增 22亿、 327亿，票据则减少 239亿。 2、 负债端： 9月末存款规模达到 8.7万亿， 较年初增长 7.1%， 活期存款占比 48.7%，较半年报下降 3.3pc，定期化趋势仍然存在。 业务层面：财富管理客群基础稳固1） 规模方面， 9月末 AUM 突破 14万亿（较年初+7.7%），客户数 2.06亿户，招银理财产品规模达到 2.44万亿， 环比持平。 2） 收入方面， 前三季度财富管理手续费及佣金收入同比下降 27.6%，主要是费率调降因素以及资本市场波动共同作用。拆分来看，代理基金、保险、信托分别同比下滑 26.5%、 54.6%、 31.4%， 但代销理财、代理证券交易收入分别增长 47.4%、 34.0%。 投资建议： 招商银行三季度业绩边际继续改善， 全年有望继续回暖。 中长期来看，公司已经形成“ 低成本-低风险-高 ROE-内生补充资本” 良性循环，基本面仍保持同业领先，仍是中长期优秀投资品种，维持 买入” 评级。 风险提示： 宏观经济下行； 零售需求复苏不及预期；资产质量恶化。

事件： 宁波银行发布 2024三季报， 前三季度营业收入 508亿元，同比增7.4%，归母利润 207亿元，同比增 7.0%，不良率 0.76%，环比持平。 业绩： 核心利息净收入增长今年以来逐季提速宁波银行 2024前三季度收入、利润增速分别为 7.4%、 7.0%，较半年报分别提升 0.3pc、 1.6pc，拆分来看： 1）利息净收入： 前三季度同比增长 16.9%，较半年报继续提升 2.2pc， 今年以来连续三个季度提速。拆分来看， 9月末贷款同比增长 20%，较半年报相对稳定， 前三季度净息差为 1.85%， 环比下滑 2bps，降幅同比、 环比均收窄。 今年以来，宁波银行息差较年初累计仅下降 3bps，明显优于同业， 也是其利息净收入实现较快增长的原因之一。 2）非息收入： 前三季度同比下滑 9.3%，其中手续费净收入同比下滑30.3%，财富管理、金融市场代客业务需求预计仍偏弱。 投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益合计 113亿，同比增 4.7%， 较半年报相对稳定。 3）成本收入比： 前三季度成本收入比同比下降 3.8pc 至 33.4%，降本增效成果显著。 资产质量： 三季度不良生成环比改善1） 9月末不良率 0.76%， 环比持平， 关注率 1.08%， 环比上升 6bps，前三季度不良生成率（考虑核销及回收） 0.96%，环比下降 4bps， 重回下降区间。 若仅加回核销，前三季度不良生成率为 1.16%，环比也下降4bps， 自 24Q1达到高点后，连续两个季度改善。 2） 9月末拨备覆盖率、拨贷比分别为 405%、 3.08%，环比下降 16pc、0.11pc，预计仍主因贷款增长较快（ 主要是对公贷款以及消金、租赁子公司），对拨备有一定摊薄。 资产负债： 零售贷款需求有所恢复1）资产端： 9月末，总资产 3.07万亿（ 较年初+13.1%），贷款 1.46万亿， 较年初+16.2%。三季度贷款环比增 464亿元，其中对公贷款增长 380亿， 零售贷款增加 228亿元（单季度增量超过上半年的 160亿），改善明显， 票据贴现则压降 145亿元。 2）负债端： 9月末存款规模 1.86万亿， 年初至今增长 19.0%（（较年初增2975亿）， 其中三季度增长 214亿元， 对公、个人分别增 97亿、 117亿。 投资建议： 宁波银行三季度业绩整体扎实、稳健，全年业绩有望继续保持稳定。长期看，宁波银行在当前环境下客户经营质效仍稳步提升， 多个利润中心广开门路，未来兼具稳定性与成长性，给予“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行； 零售需求复苏不及预期；资产质量恶化。

事件： 常熟银行发布 2024三季报， 前三季度营业收入 84亿元，同比增11.3%，归母利润 30亿元，同比增 18.2%，不良率 0.77%，环比略升 1bp。 业绩：收入、利润增速保持稳定常熟银行 2024前三季度收入、利润增速分别为 11.3%、 18.2%，较半年报保持相对稳定，拆分来看： 1）利息净收入： 前三季度同比增长 6.2%，较半年报基本持平，前三季度净息差为 2.75%，较 Q2继续下滑 4bps（降幅与上季度持平），预计主要是资产端收益率仍有下行压力。 2）非息收入： 前三季度同比增长 44.2%，其中投资收益+公允价值变动损益合计 12.2亿，同比增长 16.9%，三季度债市利率降幅趋缓，相关收入同比增速下滑，与行业趋势一致。 3）成本收入比同比改善： 前三季度公司管理费用同比下降 0.4%，成本收入比较去年同期下降 4.1pc 至 35.2%，降本增效成果显著。 资产质量： 基本稳定，零售领域或仍有压力9月末不良率 0.77%，环比略升 1bp，关注率 1.52%，环比提升 16bps，预计主要是零售领域资产质量仍有一定压力。 9月末拨备覆盖率、拨贷比分别为 528%、 4.09%，环比下降 10pc、 0.02pc。 资产负债： 存款定期化阶段性趋缓1）资产端： 9月末，总资产 3627亿元（同比+10.4%），贷款 2397亿，同比增速 9.7%，环比略增 8亿元，其中对公、票据分别增长 5亿元、 19亿元，零售贷款下滑 16亿元（（预计主要是费费贷贷款求偏弱））。投资贷资产单季度减少 37亿元，同业资产略降 2亿元。 2）负债端： 9月末存款规模 2846亿元，同比增速达 17.0%，三季度增长约 18亿元， 定期存款占比 71.7%，环比下降 0.2pc。 投资建议： 常熟银行前三季度业绩继续保持稳定优异，符合管理层在 2023年报中的经营规划（收入+10%，归母利润+18%）。全年来看，常熟银行有望继续实现规模稳步增长，息差表现优于同业，资产质量持续优异，全年业绩预计较半年报维持稳定，给予“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行； 零售求偏复苏不及预期；资产质量恶化。

事件：苏州银行发布2024半年报，营业收入64亿元，同比增1.9%，归母利润30亿元，同比增12.1%，不良率0.84%，环比持平，中期分红比例尚未确定。业绩：收入、利润增速较Q1稳定。 苏州银行2024上半年收入、利润增速分别为1.9%、12.1%，较一季度均基本持平，拆分来看：1）利息净收入：2024H1同比增长-3.0%，较24Q1下降2.2pc，上半年净息差为1.48%，环比24Q1继续下降4bps，与去年同期降幅基本一致（3bps）：A、资产端：上半年生息资产利率、贷款利率分别较去年下降28bps、31bps至3.73%、3.98%，其中企业贷款和个人贷款利率分别下降21bps、44bps至3.82%、4.35%，零售贷款因需求不足、竞争激烈等因素利率下降更多，与同业趋势一致。B、负债端：上半年存款利率下降10bps至2.11%，其中定期存款下降24bps至2.68%，但一方面活期存款利率提升9bps至0.70%（（要是公司活期提升12bps），另一方面定期存款占比也较年初继续提升2pc至71%（日均余额口径），均对总存款成本降幅有一定拖累。2）手续费及佣金收入：上半年同比下滑20%，降幅较24Q1收窄9.6pc，银行卡、结算、代理类业务均呈负增长，仅投融资业务略增5.1%，整体需求仍偏弱。3）其他非息收入：上半年同比高增36.2%，其中投资收益+允价值变动损益合计15.1亿元，同比增长52%，上半年债市投资表现较优，与同业趋势一致。 资产质量：继续保持稳健优异。1、静态来看，6月末不良率0.84%，环比继续持平，关注率0.88%，环比提升11bps。上半年不良生成率（考虑核销和收回）0.38%，较去年提升15bps，预计要是公零售端不良生成增多。但整体看，当前苏州银行各项指标仍处于同业较低水平，资产质量仍然较为优异。拆分来看，6月末对贷款不良率继续下降11bps至0.64%，其中地产贷款继续改善96bps至1.64%，个人贷款不良率提升31bps至1.33%，要是公经营贷不良率提升76bps至2.27%（经营贷占总贷款12%左右），按揭不良率上升10bps至0.27%，但仍处较低水平，消费贷则下降6bps至1.38%。2、拨备少提释放利润：6月末拨备覆盖率为487%，环比下降4.9pc，拨贷比约4.10%，环比下降0.03pc。上半年司资产质量保持稳定的情况下，司拨备少提释放利润，上半年计提减值损失5亿，同比少4.2亿，其中贷款计提7.7亿，同比少0.3亿，非信贷转回2.7亿，同比少4.0亿。 资产负债：存贷规模环比略增。1）资产端：6月末苏州银行总资产达到6595亿（环比+1.8%），贷款达到3251亿（环比+1.0%）。上半年整体看，全行贷款增长317亿元，其中对贷款增长336亿，零售贷款则净减少26亿，要是公经营贷资产质量波动较大，对其规模增长有一定控制，上半年经营贷净减少53亿，消费贷、按揭贷则稳步增19亿、7亿。2）负债端：6月末，存款达到4152亿，较年初增514亿，其中定期存款增加354亿（要是来自个人定期），活期存款增加160亿（要是来自对活期），定期存款占比70%，较年初基本持平。 投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有较强“安全边际”。中长期看，司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。

事件： 瑞丰银行发布 2024半年报，营业收入 22亿元，同比增 14.9%，归母利润8亿元，同比增 15.4%， 6月末不良率 0.97%，环比持平。 业绩：收入、利润增速稳定，非息是主要贡献。 瑞丰银行 2024上半年收入、利润增速分别为 14.9%、 15.4%， 均较一季度基本持平，拆分来看： 1）利息净收入： 2024H1同比下滑 2.4%，其中上半年息差为 1.54%，较 Q1继续下降 6bps，降幅较 Q1的 13bps 有所收窄。 A、 资产端， 上半年贷款收益率 4.34%， 较去年下降 39bps，其中对公和个人贷款利率分别下降 31bps、 50bps， 预计主要是贷款竞争压力仍然较大（尤其是公司主要业务小微领域），带动生息资产收益率较去年下降 26bps 至 3.65%。 B、 负债端， 上半年存款成本率为 2.24%， 较去年下降 4bps， 其中定期存款利率较去年下降 9bps， 活期存款也下降 3bps。 2）非息收入： 上半年同比高增 94%，其中手续费占比较低（占总收入不到 1%），主要是其他非息收入同比增 91%，其中投资净收益+公允价值变动损益实现 6.2亿，同比增 88%。 3）贴息： 上半年其他收益（预计主要是普惠小微补助） 0.2亿，同比增长 47%。 资产质量： 零售端仍有压力，但相对可控。 1） 6月末不良率 0.97%， 环比持平，关注率为 1.56%，环比提升 19bps，逾期率为 1.77%，较年初下降 7bps。 动态来看，上半年不良生成率（考虑核销和收回）为 0.49%，较去年提升 12bps。 分行业看， 压力仍主要来自零售端。 6月末对公不良率为 0.40%，较年初下降20bps， 零售不良率提升 28bps 至 1.77%，预计仍主要是微贷业务1不良生成压力提升。 2）拨备覆盖率、拨贷比提升明显： 全行资产质量整体稳定下，公司上半年继续加大拨备计提力度，信贷减值损失同比多提 51%，带动 6月末拨备覆盖率、拨贷比分别达到 324%、 3.15%，环比提升 19pc、 0.2pc。 资产负债： 票据压降明显，贷款结构改善。 1）资产端： 6月末公司总资产达到 2104亿， 较年初增 6.9%，其中贷款达到 1217亿， 较年初增 7.3%。 其中 24Q2总贷款环比下降 8亿，主要是票据压降 20亿，对公、零售贷款分别增长 9亿、 4亿。上半年整体看，对公贷款增长 70亿，零售仅增 9亿，主要是按揭和信用卡分别下滑 11亿、 7亿， 主要是需求不足+提前还款现象仍存在，经营贷则正增长 24亿。 2）负债端： 6月末存款余额 1592亿， 较年初增长 10.4%， 上半年存款增加 150亿， 主要来自个人定期存款，增加 102亿，全行定期存款占比 67%，较年初提升1pc。 投资建议： 瑞丰银行上半年业绩增速维持同业领先水平，下半年来看，全行息差降幅有望收窄，资产质量预计继续保持稳定，业绩表现有望继续优于同业，给予““买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。