事件： 近日， 大华股份发布 2024年三季报， 公司前三季度实现营业总收入224.5亿元，同比增长 0.77%；归母净利润 25.45亿元，同比下降 1.74%。 2024年第三季度，公司主营收入 75.83亿元，同比下降 0.8%；单季度归母净利润 7.35亿元，同比上升 19.75%。 公司国内各业务持续复苏， 公司预计 2024Q4国内收入增速同比转正。2024Q3， 公司政府业务好转， 政府上半年推进的应急项目部分在三季度落地，四季度仍有项目执行。随着政府业务的回暖， 2024Q4有业务增量空间， 或呈现触底反弹的趋势， 目前各类基础设施项目订单逐步企稳。 2024Q3，公司企业端业务方面， 智能建筑受宏观经济环境影响相关业务收入下滑；金融业务受到各大银行总行入围窗口期影响，公司预计 2024Q4相关领域有望回暖； 2024Q3公司在工商企业、能源方面有较好增长， 尚不能完全弥补智能建筑等其他行业的下降。2024Q3，公司发布一系列企业数智化转型解决方案，包括多模态融合的行业视觉大模型——大华星汉大模型以及面向不同业务场景研发的行业专属小模型，实现大小模型算力融合协同，提升效率，降低成本； AI 模型与大华智慧物联平台（私有云大华浩睿+公有云大华云睿）相结合，形成安全生产、生产执行、检测计量、绿色低碳四大业务方向，有望成为公司全新增长极。 海外业务有序推进， 公司预计 2024Q4海外收入保持增长。 2024H1， 公司海外业务增长 9.08%，对收入和利润有较大贡献，已成为公司经营发展的重心之一， 其中大欧洲地区、南洋区、墨西哥、巴西等区域和国家业务增幅较高，随着欧洲地区的经济复苏，消费需求正逐步回归。另外，部分金砖国家和“一带一路”沿线国家基础建设及外资引进需求相对旺盛，市场回暖。但澳洲、拉美、非洲、中东地区业务增长相对较缓，公司退出美国市场，也对海外业务有一定影响。未来，海外业务还会继续聚焦渠道下沉，拓展集成商客户，推广平安城市、智能交通、能源、楼宇、教育等行业解决方案，拓展较大潜力的数通、消防、门禁、热成像等新业务。 投资建议： 传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及 AI 技术将是 AIoT的关键与核心，公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等方面积累深厚的护城河，公司平台的优势将持续体现。我们预计公司 2024-2026年 EPS分别为 1.09元、 1.32元、 1.52元， 2024年 10月 30日收盘价对应 PE 分别为15倍、 12倍、 11倍，维持“推荐”评级。 风险提示： 市场竞争加剧，创新业务发展不及预期。

事件：近期，海康威视发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入649.91亿元，比上年同期增长6.06%；实现归母净利润81.08亿元，比上年同期下降8.40%。公司第三季度实现营业收入237.82亿元，比上年同期增长0.33%；实现归母净利润30.44亿元，比上年同期下降13.37%。 分业务来看，除SMBG外，其他业务单三季度均实现正增长。据海康威视投资者关系微信公众号：1）PBG业务：PBG单三季度收入增速为正，水利水务、防灾救灾、应急管理等业务继续得到国债的支撑，资金来源有保障，政府业务持续增长。与数字化治理高度相关的交通管理、政府治理等业务占PBG的比重继续增加；2）EBG业务：EBG单三季度保持同比小幅增长，虽然国内经济增长的预期普遍偏弱，各行业投资整体放缓，但以企业降本增效为目的的数字化需求仍然活跃。分行业看，智慧建筑持续负增长；工业企业受光伏、锂电、汽车等行业投资扩产放缓的影响，增长承压；其他行业如石化煤炭、文体卫、教育教学、电力、金融、智慧商贸、钢铁有色等行业继续保持增长；3）SMBG：SMBG单三季度负增长较为明显，公司考虑社会需求疲软、资金面紧张等情况，主动对经销商合作伙伴进行降库存，缓解经销商存货占用的资金压力，SMBG整体行业库存降低后，将增加业务发展的弹性；4）境外业务：单三季度继续保持增长但增速有所放缓，四大业务中心收入均为正增长，其中中东非业务中心增长较快，受政治环境和政策的挤压，美国、加拿大等国家继续负增长；5）创新业务：受国内需求端影响，单三季度增速较上半年有所下降，微影、汽车电子、消防等业务增长较快。 2024Q3起财政政策持续出台或推动业务复苏，降本增效持续推进，公司业绩有望迎来拐点。据海康威视投资者关系微信公众号，2024年上半年，专项债发行1.49万亿，2024Q3专项债发行2.1万亿，相比去年同期增长1万亿，财政政策持续出台或为公司业务复苏信号；公司目前将资源收编在总部和国内一些重要区域做共享，未来将持续推进降本增效。 投资建议：公司在财政政策刺激下或迎来业务复苏，叠加降本增效持续推进业绩拐点或正在孕育。我们预测公司2024-2026年收入分别为985.6、1093.13、1225.72亿元；EPS分别为1.54、1.80、2.08元，2024年10月29日收盘价对应PE为20、17、15倍，维持“推荐“评级。 风险提示：外部环境不确定性；技术研发不及预期；供应链波动风险。

事件： 近期，天融信发布 2024年三季报， 公司前三季度营业收入为 15.82亿元，同比下降 3.98%；归母净利润为-1.69亿元。 公司持续推进提质增效战略， 24Q3实现扭亏为盈。 公司第三季度期间费用总计同比下降 10.15%， 1至 9月期间费用总计同比下降 5.26%，其中公司在新方向和新技术的前期布局基本完成，研发费用同比下降 8.05%；管理费用同比下降 24.18%；公司持续保持营销的投入，销售费用同比增长 3.56%。公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为 3,648.90万元，实现扭亏为盈。 2024第三季度，天融信 AI+安全、数据要素等业务获得权威榜单认证： AI+安全： IDC 于 2024Q3发布《革新安全防护-基于大模型的安全能力品牌推荐与洞察-安全运营， 2024》，天融信大数据分析系统、脆弱性扫描与管理系统、数据库审计与防护系统等产品在“告警关联、用户和实体行为分析（UEBA）、引导调查”方面表现突出，被列入推荐厂商。天融信凭借近 30年网络安全领域的经验，研发具有自主知识产权的“天问大模型系统”，将 AI 技术与下一代可信网络安全架构（NGTNA）深度融合，通过将加密流量检测引擎、隐秘隧道检测引擎、关联分析引擎、行为分析引擎等 AI 引擎应用到网络安全及大数据产品中，大幅提升产品安全检测与分析能力。同时，将自然语言理解、命名实体识别等技术应用到安全知识库、威胁情报等业务中，结合云端知识库，全面提升安全防护能力，提高安全运营效率。 数据要素： 艾瑞咨询于 2024Q3发布《2024年中国数据要素流通行业研究报告》，天融信入围数据要素流通卓越者，入编“2024年中国数据要素流通服务市场产业图谱”，天融信数据安全防护体系建设、数据安全管理与风险分析双类别案例收录报告。天融信在数据安全领域持续探索实践，已形成覆盖数据安全治理体系、数据安全技术体系、数据安全运营体系的数据安全保护框架，为各行业客户构建安全稳固的数据底座，实现安全、业务与数据有效融合，促进网络数据依法合理有效利用。 投资建议： 公司在 2024Q3实现扭亏为盈，看好公司在降本增效同时凭借技术优势开拓 AI+安全、数据要素等新赛道，我们预计公司 2024-2026年归母净利润为 2.18、 3.18、 3.88亿元， 2024年 10月 28日收盘价对应 PE 分别为36X、 24X、 20X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争格局加剧，创新业务发展不及预期等风险。