事件: 财信发展公布2015年报,2015年公司实现营收6.68亿元,同比增长12.10%; 实现归母净利润8387.73万元,同比增长12.51%;基本每股收益0.39元。 点评: 业绩符合预期,业绩平稳释放。2015年公司实现营收6.68亿元,同比增长12.10%;实现归母净利润8387.73万元,同比增长12.51%,主要因北岸江山项目东区10-12#楼完成竣工验收进行结转。2015年公司实现签约销售面积17.01万平米,主要是北岸江山项目和海棠国际项目。其中北岸江山项目实现签约销售面积11.80万平米,签约销售金额8.33亿元;海棠国际项目实现签约销售面积5.21万平米,签约销售金额3.42亿元。公司2015年主要结算项目为北岸江山项目,该项目获取较早,土地成本仅251元/平米,整体结算毛利率较高,2015年该项目共结转9.39万平米。我们预计伴随北岸江山项目继续结算,未来公司业绩将加速释放。公司2015年新获取2个地产项目,分别为财信城及威海一个工业用地。 资产结构显著优化,预收账款大幅提升。2015年9月公司非公开发行股票方案顺利实施,本次增发实际募集资金10.41亿元,提升了公司的净资产规模和资本实力。2015年底公司资产负债率为69.7%,同比下降12.9个百分点;净负债率46.9%,同比大幅下降105.4个百分点。2015年公司实现销售净利率11.6%,同比小幅下降0.7个百分点,净利率水平略有下降,主要受结算产品结构影响。截止2015年底公司预收账款13.1亿元,大幅高于14年底8.2亿元水平,为未来公司业绩打下良好基础。 投资建议:公司2015年业绩符合预期,平稳释放。我们看好大股东对上市公司的支持。预计公司2016—2018年EPS分别为0.47、0.55和0.65元,对应PE分别为134.9、115.3、97.6倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

事件:截止12月29日,公司董事长、董事、高级管理人员已累计增持公司股份50.5万股,占公司总股份的0.1606%。 点评: 股份增持彰显公司核心人员对未来发展的强大信心。此次公司核心人员董事长兼任总经理唐昌明先生增持20.5万股;大股东方面核心人员,上市公司董事彭陵江增持20万股,董事、副总经理安华增持10万股,累计共增持50.5万股股权,累计增持金额2230万元,增持均价44.16元。公司同时承诺将在增持后6个月内不减持所持股份。本次增持体现了公司核心管理人员对于上市公司未来发展的强大信心,财信发展今年陆续拓展了合同能源环保、金融服务、创业孵化等新业务,未来有望打造一个大型综合性平台。 股价大幅上涨后仍守诺增持,体现信义立业、共担共享企业文化。财信集团始终坚持“信义立业、财富共享;顺势而为、敢为人先”的经营理念,坚守共担共享、共同成长的价值观。公司核心人员选择在披露高送转、股价大幅上涨后进行增持,而不是选择在之前进行增持,体现了大股东和上市公司信义立业、共担共享的企业文化,高度体现了股东方和管理层对广大投资者高度负责的态度。财信集团实力雄厚,资源丰富,业务横跨地产、环保、金融、市政等多行业,未来财信发展作为大股东旗下唯一上市公司平台的战略地位将不断得到强化,同时也将充分受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。 投资建议:公司此次增持股份彰显了董事长及管理层对公司发展的强大信心,公司一直坚持信义立业的经营理念;财信发展大股东本土竞争优势明显,丰富资源和强大软实力将带领公司持续发展。我们看好大股东快速发展及对上市公司持续的强力支持。预计公司2015、2016、2017年EPS 分别为0.37、0.47和0.55元,对应PE 分别为123.0、96.8和82.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

事件:1、公司与盘古(深圳)发展有限公司共同以现金出资设立深圳市盘古邦金融服务有限公司,注册资本1000万元,出资比例分别为30%和70%。2、公司与盘古(深圳)发展有限公司共同以现金出资设立深圳市盘古帮帮创孵有限公司,注册资本1000万元,出资比例分别为30%和70%。 点评: 拓展金融服务和创业孵化业务,将打造未来利润新增长极。公司之前与盘古集团、阔野公司在签订合作框架协议约定共同打造“互联网+电商产业园”业务,未来计划在全国拓展50-100个产业园区。创业孵化公司主要负责电商产业园入园企业的孵化和园区的经营管理,金融服务公司负责对电商产业园的小微企业及电商产业园所在地周边的企业提供金融服务。公司设立的金融服务公司和创孵公司的服务对象主要为产业园区入园的企业,包括大量的创业企业和需要孵化的中小型企业。根据公司测算,一个中型的产业园区可以容纳至少500家中小型企业,我们预计金服公司和创孵公司将成为公司未来园区的重要服务平台,有望打造成公司未来利润新增长极。 “互联网+电商产业园”业务不断深入,发展规划清晰。公司与盘古集团、阔野公司在签订合作框架协议约定将合资设立“电商置业公司”、“创业孵化公司”和“金融服务公司”,目前公司三个业务所对应的公司都已落地。 我们预计公司未来“互联网+电商产业园”业务将持续深入拓展,公司发展规划清晰。公司新拓展的金服和创孵业务响应政府倡导的“大众创业、万众创新”国家战略,将有助公司打造“互联网+电商”产业园品牌,创造新型企业发展模式与平台。 投资建议:公司此次通过与盘古集团的深入合作,拓展金融服务和创业孵化业务,将打造未来利润新增长极;财信发展大股东本土竞争优势明显,丰富资源和强大软实力将带领公司持续发展。我们看好大股东快速发展及对上市公司持续的强力支持。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.37、0.47和0.55元,对应PE分别为126.8、99.8和85.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

中新合作项目落地重庆,全方面利好重庆当地企业。中新(重庆)战略性互联互通示范项目是继苏州工业园(1994年)和中新天津生态城(2007年)之后第三个中新政府间合作项目,此前两个中新合作项目对天津和苏州经济的发展起到非常显著的推动作用,以苏州工业园区为例,截止2014年年底,实际累计利用外资267亿美元,全区外资企业超过5000家,园区当年实现产值超过2000亿元人民币。苏州工业园区的成立,极大促进了上世纪90年代还处于江苏经济中下游的苏州市一跃成为江苏经济的龙头。此次中新合作项目落地重庆或成为重庆直辖以来最大利好之一。此次合作项目重点领域包括而不限于金融服务、航空、交通物流和信息通信技术等行业,我们认为新加坡成熟的创新发展模式,将促进重庆现代服务业的转型升级,重庆当地企业有望迎来历史发展良机。 国兴地产大股东财信集团重度布局重庆市,本地竞争优势突出,将充分受益于此次中新合作项目在重庆落地;作为旗下唯一上市公司平台的国兴地产也将迎来重大利好。财信集团是一家深耕重庆,以房地产、金融、环保为主,兼具市政工程建设、积极推动资本化运营和矿业投资的重庆本地大型企业集团,具有较强的本地竞争实力,将充分受益于此次中新合作项目在重庆的落地。国兴地产作为其下唯一上市公司平台将迎来发展良机,9月定增完成后,大股东财信地产(财信集团全资子公司)持股比例由29.90%上升至59.65%,已实现对国兴地产的绝对控股,未来国兴地产作为大股东旗下唯一上市公司平台的战略地位将不断得到强化:金融业务方面,财信集团先后参股和投资了多家金融企业,股权投资近20亿元。另外财信地产去年曾计划以不低于68.5亿的价格受让西南证券24.09%的股份,其实力之强可见一斑。此外,国兴地产强大的软实力也将保证公司充分受益于此次重大利好,大股东核心管理团队深厚的人脉实力与远见卓识的战略布局赋予公司在重庆当地强大的竞争实力,保证公司将充分发掘和把握此次项目未来推进过程中众多发展机遇,实现上市平台的做大做强。 投资建议:中新合作项目落地重庆对当地企业带来较大利好,国兴地产大股东本土竞争优势明显,丰富资源和强大软实力保证了其对此次利好的充分把握,我们看好大股东快速发展及对上市公司持续的强力支持。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.37、0.47和0.55元,对应PE分别为52、41和35倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

投资要点 事项:公司公布三季报,1-9月共实现营业收入5.86亿元,同比增长65%,归属上市公司股东净利润0.76亿元,同比增长82%。实现EPS0.24元(增发摊薄后),截止9月末每股净资产4.86元。业绩与三季报业绩预告一致。 平安观点: 重庆项目进入结算周期,业绩高增长:公司公布三季度报告,1-9月归属上市公司股东净利润0.76亿元,同比上升82%,EPS为0.24元/股。其中7-9月预计净利润800万元,同比增长201%。公司三季度业绩大幅增长主要系重庆项目“国兴.北岸江山”进入结算周期。 销售高增长,毛利率有所下滑:前三季度公司销售商品、提供服务收到现金8.8亿元,同比增长44%。致期末公司预收账款达到11.5亿元,同比增长47%。三季度结算销售毛利率为26.5%,较半年末40%的毛利水平有所下滑,主要是由于三季度结算为降价促销的公寓型产品,毛利较低所致。预计随着四季度住宅项目结算,四季度毛利率将有所回升。 大股东定向增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已完成,大股东持股比例上升至59.65%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司发展已处于提速阶段。公司也已于近期完成公司更名及管理层换届,为公司发展带来新动力。 打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展。我们预计公司2015-2016年EPS摊薄后分别为0.36和0.43元,对应PE为52和44倍,虽然公司由于业绩摊薄估值高于行业均值,但我们看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:房地产行业利润下滑的风险。

投资要点 事件:公司公告2015年三季报,2015年1-9月公司实现营收5.86亿元,同比增长65.25%;净利润7619.74万元,同比增长82.01%。 点评: 营收及净利润均大幅增长,业绩加速释放。公司三季度实现归母净利润7619.74万元,同比增长82.01%,主要因北岸江山项目部分产品进行结转。公司三季度单季度实现业绩高速增长,主要因2014年第三季度亏损而今年结算有所增加,同时公司收购旭宾房地产公司带来较多营业外收入,导致净利润增幅扩大。公司目前主要结算项目为重庆北岸江山项目,该项目获取较早,土地成本仅251元/平米,整体结算毛利率较高。我们预计伴随北岸江山项目逐渐结算,公司业绩将加速释放。 财信集团实力雄厚,资源丰富,同时对作为旗下唯一上市公司平台国兴地产十分重视。借助大股东的强大实力,国兴地产在新业务拓展上进展迅速。2015年8月财信集团通过共同投资成立合同能源管理公司,9月公司与盘古集团有限公司、重庆阔野商贸有限公司合作,约定三方围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。我们坚信,未来国兴地产将持续受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。 投资建议:我们看好国兴地产大股东丰富资源对上市公司发展的支持。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.37、0.47和0.55元,对应PE分别为50.5、39.8和34.0倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

事件:10月13日,公司公告了第三季度业绩预告,根据公告内容:公司前三季度实现净利润7600万元,超过去年全年7329万元的水平,较去年同期4186万元的水平提高了约82%;第三季度实现净利润850万元,较去年同期扭亏并较大幅度增长。 单季度业绩波动符合公司现状。虽然,从单个季度来看,国兴地产的业绩水平波动较大,但这是因为国兴地产的业务模式,而并非是因为公司经营具有较大的不确定性:1、作为房地产企业,公司的收入确认原则为交房确认收入,也即是没有交房,即是有再多的销售金额也不能算入收入;2、公司在报告期只有一个能够交房的楼盘“国兴.北岸江山”,这个项目的特性决定了它不可能有连续的交房行为,所以上述两个原因共同导致了国兴地产的业绩波动较高。 全年高增长无疑。我们认为,虽然第四季度公司没有大规模的新房交付,但是考虑到公司还有部分尾房在持续销售、且其他业务有潜在的业绩贡献可能性,全年净利润30%以上的增长概率较大。 国兴地产的看点更多在于集团公司的运作。作为国兴地产的控股股东,财信集团刚刚完成了对国兴地产的增持,已经对公司形成了绝对控股。后期,作为一个涉及房地产、金融、环保等领域的集团公司,如何定位其旗下的唯一上市公司平台将决定未来国兴地产的前景。我们认为,财信集团对于国兴地产的地位有以下几个方面:1、继续保持房地产业务,随着增发资金的到位,公司在业务推进上将更加从容;2、或和集团环保业务形成互动,这主要是通过国兴地产新成立的能源公司来实现;3、涉水金融业务,财信集团金融实力强大,未来或借助国兴地产上市公司平台的优势,和公司形成金融板块的互动。 盈利预测及评级:考虑到公司业务模式逐步趋于丰富,我们上调公司的盈利预测,预计公司2015年到2017年的EPS分别为0.33元、0.54元、0.55元,对应PE分别为58倍、36倍和36倍,估值较行业而言偏高,但是国兴地产的股价逻辑和传统房地产企业不同,更多在于未来的混业经营和资产注入,所以我们仍维持对国兴地产“买入”的投资评级。 风险提示:国家政策或出现变动、房地产市场或进一步调整。

投资要点 事件: 公司公告2015年三季度业绩预告,预计2015年1-9月公司实现净利润7600万元,同比增长81.5%;其中三季度单季度实现净利润850万元、基本每股收益0.047元。 点评: 前三季度净利超预期,业绩加速释放。公司业绩预告2015年前三季度实现净利润7600万元,主要因北岸江山项目部分产品进行结转。公司预告前三季度净利润同比大幅增长81.5%,主要因2014年第三季度亏损而今年结算有所增加,导致净利润增幅扩大。北岸江山项目获取较早,土地成本仅251元/平米,整体结算毛利率较高。我们预计伴随北岸江山项目逐渐结算,公司业绩将加速释放。 财信集团实力雄厚,资源丰富,同时对作为旗下唯一上市公司平台国兴地产十分重视。借助大股东的强大实力,国兴地产在新业务拓展上进展迅速。 2015年8月财信集团通过共同投资成立合同能源管理公司,9月公司与盘古集团有限公司、重庆阔野商贸有限公司合作,约定三方围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。我们坚信,未来国兴地产将持续受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。 投资建议:我们看好国兴地产大股东丰富资源对上市公司发展的支持。预计公司2015、2016、2017年EPS分别为0.37、0.47和0.55元,对应PE分别为50.8、40.0和34.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:未来销售不达预期。

重庆项目进入结算周期,业绩高增长:公司公布三季度业绩预告,1-9月归属上市公司股东净利润约7600万元,同比上升82%,EPS约0.42元/股。其中7-9月预计净利润约850万元,同比增长208%。公司三季度业绩大幅增长主要系重庆项目“国兴.北岸江山”进入结算周期。 大股东定向增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已完成,大股东持股比例上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司发展已处于提速阶段。 董事会换届与更名在即,管理层换届带来新动力:公司公告将于10月14日召开临时股东大会,进行董事会换届选举及变更公司名称。在增发完成理顺管理机制后,公司治理结构也将面临优化和变革。同时,变更公司名称或将预示公司进入高速发展和多元化经营的快速通道。我们认为公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力,此次改选或将为公司未来发展铺平道路。 携手集团,整合资源:公司携手集团环保板块,合作在环保能源领域及可再生资源投资等方面展开,开启公司在绿色地产领域的布局。公司携手大股东资源将提升在手物业价值,同时展开与集团旗下其他领域的合作空间。 打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展。我们预计公司2015-2016年EPS摊薄后分别为0.36和0.43元,对应PE为52和44倍,虽然公司由于业绩摊薄估值高于行业均值,但我们看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:地产行业利润率下行风险。

事件:9月29日,公司发布公告称:对大股东财信集团定向增发,增发价格为7.87元/股,增发数量为1.33亿股,募集资金10.5亿元,锁定期36个月,发行后财信集团对公司的持股比例将从29.9%上升至59.65%,实现了对公司的绝对控股。 增发完成对公司意义非凡。本次增发一波三折,前后经历了约1年的时间。我们认为,本次增发对公司的意义非凡,主要体现在以下几个方面:1、为公司注入超过10亿元的现金,公司亟待解决的资金问题得到根本性改善,“国兴.北岸江山”项目将得到快速推进;2、更重要的是,大股东完成对公司的完全控制,未来对公司的战略规划调控将更加得心应手。 资本运作绝不仅止于此。近期,国兴地产进行了一系列的资本运作,显示出无论上市公司还是控股集团公司都在对公司的业务进行积极的调整,以应对目前房地产市场的下滑压力。而从目前的情况来看,公司的战略规划远没有完成,依靠内生发展之外,外延式资本运作将继续得到推进。 房产税对公司的冲击不大。近日,重庆地方税务局公布消息:“个人住房或建筑面积单价超过13192/平方米的高档住房将缴纳个人房产税”。国兴地产的主打产品“国兴.北岸江山”除还未推出的“恒温恒湿恒氧”项目以外,其他最高单价也不会超过13192/平米,其他在建项目价格更低,均不会触及房产税缴纳线,所以房地产税对国兴地产的影响很小。 下半年重要看点:我们持续看好国兴地产未来的发展:1、下半年国兴地产的资本运作和业务扩张将继续发力,想象空间进一步打开;2、公司能源管理公司除了管理“恒温恒湿恒氧”项目以外,未来在发电、发热等方面存在继续扩张的可能;3、控股股东财信集团资源雄厚,涉及地产、环保、金融等领域,资产注入或混业经营均有可能。 业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016年EPS(摊薄)分别为0.29元和0.36元。维持“买入”评级。 风险提示:房地产市场或进一步下行、国家政策或出现变动。

投资要点 事件:(1)公司及子公司重庆国兴置业与盘古优品技术有限公司、重庆阔野商贸有限公司共同出资2亿元设立深圳前海财信盘古电商置业有限公司,同时共同出资2000万元设立眉山财信盘古电商置业有限公司。(2)公司非公开发行股票完成,控股股东财信地产持股比例将由29.90%上升至59.65%。公司名称变更为“财信国兴地产发展股份有限公司”。 点评: “互联网+电商”产业园业务快速落地,体现公司坚定做大做强的决心,也体现了公司强大的执行力。公司之前公告打造“互联网+电商”产业园,创造新型企业发展模式与平台,在一个月之内就成立了眉山财信盘古电商置业有限公司,加快与眉山市政府电商产业园项目谈判,在眉山市打造“互联网+电商”产业园。我们预计公司未来将能在眉山市政府电商产业园周边以较低价格获取较好土地,眉山市2014年商品房销售面积331.99万平方米,同比增长16.0%,市场容量较大,公司住宅业务将获得较好发展,为长期发展战略提供现金流和利润支撑。 定增顺利完成,董事会顺利换届,大股东支持上市平台加速发展。公司本次定增顺利实施完成,对于未来发展意义重大。公司本次以7.87元/股的价格向大股东财信地产非公开发行1.33亿股,募集资金10.50亿元。大股东全额认购本次定增,新增股份锁定三年。增发后大股东财信地产持股比例由29.90%上升至59.65%,已实现对国兴地产的绝对控股。公司董事会也完成了换届选举,从多个方面体现了对于上市平台的高度重视。我们看到7月份以来,国兴地产在各方面业务拓展上进展都非常迅速。2015年8月财信集团通过共同投资成立合同能源管理公司方式将环保业务引入上市公司业务体系;9月公司与盘古集团、重庆阔野商贸将“互联网+电商”产业园业务快速落地。我们坚信,未来国兴地产作为大股东旗下唯一上市公司平台的战略地位还将不断得到强化,同时也将充分受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。 投资建议:公司本次对外投资成功拓展“互联网+电商”产业园业务,将对公司住宅业务形成协同,获取优质土地能力大幅增强;定增顺利完成,公司发展瓶颈克服,意义重大。我们尤其看好国兴地产大股东各方面较强的实力对上市公司发展的支持。暂不考虑新业务贡献,由于增发完成导致股本变动,我们调整公司2015、2016、2017年EPS分别至0.38、0.49和0.56元,对应PE分别为43.9、34.6和29.9倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售不达预期

互联网+电商产业园业务协议落地 公司与盘古集团、阔野公司签署“互联网+电商产业园”合作框架协议,约定三方发挥各自优势,围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。 我们认为公司本次投资符合“大众创业、万众创新”的国家战略,各参与方优势互补,开发模式比较稀缺,一旦落地成功,有望快速复制,项目前景比较广阔。我们认为公司有望成为新型地产开发细分领域的领军企业。本次互联+电商产业园业务是继公司拓展环保领域之后多元化发展的新的尝试,有望为公司创造新的利润增长点。 地产业务稳健发展 目前公司在在重庆、台州有5个开发项目,土地储备面积超过170万方。我们预计公司主要开发项目国兴北岸江山未来五年每年有望稳定贡献10亿元的销售现金流入。 另外,公司近期在大足、石柱、台州获取的开发项目也陆续进入收获期。其中值得一提的是石柱项目,总建面约为76.9万方,位于高铁站和高速路出口附近,交通条件极为优越,从项目前景和体量上来讲,都有望成为公司下一个国兴北岸江山。整体来看,公司的地产开发主业发展稳健,为公司培育新的利润增长点、探索新的转型方向提供有力保障。 大股东实力雄厚鼎力支持 公司大股东财信集团具有房地产、环保、金融、城市基础设施投资运营等多元化的业务版块,其中财信地产总开发量近800万平方米。 公司作为集团唯一上市平台,得到集团较大力度支持。1)公司计划向大股东定增10.5亿元现金,方案在7月末获得证监会核准,完成后大股东持股比例将会接近60%。2)大股东停止增量项目的开发,未来将会把存量项目陆续注入公司;3)大股东旗下多个业务版块与公司具有较高的协同性,在公司发展中,有望获得较强支持,如大股东旗下的财信环保已经和公司开展相关合作业务。 风险提示 销售数据不及预期;新业务推进不及预期。 盈利预测与投资建议 我们认为公司的传统地产业务发展较为稳健,新兴业务的前景比较广阔,大股东的实力雄厚,支持力度较大,未来公司的发展空间巨大。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54/0.68/0.90元,维持“强烈推荐”投资评级。

拓展“互联网+电商”产业园业务,将对公司住宅业务形成协同。通过本次战略合作,公司能够集合盘古集团多年来的企业孵化器经验和重庆阔野商贸多年的工程建设经验和招商能力,将积极打造“互联网+电商”产业园,创造新型企业发展模式与平台。目前地方政府引入产业园项目热情强烈,而一般在产业园周边会配套较多住宅项目。这样公司未来以较低价格获取较好土地能力大大提升,公司住宅业务将获得更好发展。公司计划与合作方在未来5-10年拓展50-100个“互联网+电商产业园”项目,未来将较同行具有明显的规模效应,同时在开发运营过程中的设计、管理、人员等资源可以统一协调调配,效率较高。 符合“大众创业、万众创新”国家战略,政策红利丰厚。创业是经济增长的新动能,本届政府对创业创业非常关注和支持。本次战略合作,国兴地产拓展“互联网+电商”产业园业务,未来将会充分受益于政策红利。从长期看,创新创业能够打造经济发展和社会进步的新引擎,为经济发展注入动力和活力。我们预期公司未来在项目拓展上会得到各级政府较多优惠和扶持。 布局全产业链,提升盈利水平。国兴地产本次战略合作将合资设立三个公司,其中“电商置业公司”负责电商产业园拿地、建设、销售和招商等开发工作,“创业孵化公司”负责入园企业的孵化和园区的经营管理,“金融服务公司”负责对小微企业及电商产业园所在地周边的企业提供金融服务。公司前瞻性地对产业园区、创业孵化、金融服务进行了全产业链的布局,未来各个业务将形成很好地协同和联动,提升公司综合盈利水平。 投资建议:公司本次战略合作拓展“互联网+电商”产业园业务,将对公司住宅业务形成协同,获取优质土地能力大幅增强,提升公司未来可持续发展能力。我们尤其看好国兴地产大股东各方面较强的实力对上市公司发展的支持。在不考虑未来增发股本变动和新业务贡献前提下,预期公司2015、2016、2017年EPS分别为0.65、0.81和0.95元,对应PE分别为27.0、21.7和18.5倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售不达预期

事项:公司公告与盘古集团、重庆阔野商贸有限公司签署了《“互联网+电商产业园”合作框架协议》,约定三方发挥各自优势,围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。目标是在未来5-10年内,在中国大陆拓展50-100个“互联网+电商产业园”项目。 平安观点: 合作共赢,由项目开发进军创业孵化及金融服务:我们判断公司此次合作有望借助盘古集团多年企业孵化器经验,结合公司房地产开发经验,响应政府“大众创业、万众创新”的国家战略,未来将打造“互联网+电商”产业园品牌,创造新型企业发展模式与平台。同时,以产业园方式获取土地将有效降低公司土地获取成本,未来50-100个产业园的远景也将支撑公司业务的持续发展。 增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已获得证监会批复,增发完成后,大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,目前公司通过绿色地产、电商产业园等业务模式拓展未来发展空间,展示出管理层提升公司实力的坚定决心,我们认为公司发展已处于提速阶段。 管理层积极进取,看好公司竞争软实力:公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力。我们预计公司高管将积极加强内部激励,增强竞争软实力。增发完成后,公司董事会面临改选,或将为公司未来发展铺平道路。 打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展,此次与盘古集团资源联手展示公司发展进入快速上升阶段。预计公司2015-2016年EPS分别为0.62、0.75元(增发摊薄后分别为0.36和0.43元),对应PE为28和23倍,看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:房地产行业利润率下行风险。

投资要点 国兴地产的软实力之一:大股东核心管理团队的人脉实力 (1)国兴地产大股东财信地产的控股股东为财信集团,集团董事长卢生举为国兴地产的实际控制人。卢生举出生于1966年,早年曾在涪陵东大发展实业有限公司任职,1997年创办重庆财信集团,并担任重庆财信企业集团董事长,目前还同时担任重庆市财信环保投资股份有限公司董事长兼总经理,重庆市工商联执委(常委)。在卢生举的带领下,经过18年的发展,财信集团从重庆一个小的民营企业已成长为一家以房地产、环保为主,兼具市政工程建设、金融与投资、资本化运营和矿业投资的大型企业集团,截止2013年末,财信集团资产规模近300亿元。在财信集团不断壮大的过程中卢生举也积累了深厚的人脉和广泛资源,其战略眼光和个人实力也广为认可,2008年卢生举当选重庆奥运圣火的传递者之一,2012年获市委、市政府授予的“重庆优秀民营企业家”荣誉称号,其个人能力可见一斑。 (2)财信集团副总裁彭陵江,44岁,曾任重庆东大实业有限公司总经理助理,重庆财信经贸发展有限公司总裁助理;现任重庆财信企业集团有限公司副总裁,兼任国兴地产董事。彭陵江作为财信集团早期创始团队和现任核心高管之一,具备很强的能力和丰富的行业经验。1997年之前,与卢总一起带领公司尝试做过娱乐、商贸,参与一些小的地产项目,1997年之后,带领公司先后投资过重庆保税区,试图介入船舶工业,并试图购涪陵榨菜,2003年选定房地产作为主业,并向其他产业链扩展。彭陵江认为环保产业也会如地产行业一样向货币化的趋势发展,所以早在2005年,把环保确定为公司另一块主营业务,以污水和固废处理为主,如今环保业务已蔚然成荫。彭陵江在财信集团的成长过程中发挥了重要的作用,现今担任集团副总裁,同时担任国兴地产董事,其在集团层面和业内的人脉与资源积累将为国兴地产的发展提供重要支持。 (3)国兴地产总经理唐昌明,曾任涪陵东大实业有限公司副总经理,重庆财信房地产公司董事长、总经理,重庆财信企业集团常务副总裁,2011年起担任国兴地产总经理。任职期间全力推进国兴地产主力项目北岸江山项目的开发工作,国兴北岸江山处于重庆市主城区五大商圈几何中心位置,位为“中央生活区超百万方江山大城”,在唐昌明的指导推进下,该项目正成功打造为重庆滨江知明高端豪宅。唐昌明先生凭借着其在集团层面深厚的人脉和资源积累以及在项目开发运作上的专业能力,带领大股东旗下唯一上市公司平台国兴地产不断做大做强。 l 国兴地产的软实力之二:大股东远见卓识的战略布局 财信集团管理层眼光长远,布局广泛,成功打造了地产、环保和金融三大主业。 地产业务方面,集团地产业务主要分布在重庆,同时战略性进入北京、广沙滨城市、重庆财信渝中城、重庆大足区龙水湖国际旅游休闲度假区、重庆国兴北岸江山等8个项目,拥有开发性土地储备超过4000亩(267万平米)。财信集团旗下的财信地产2012年年末总资产规模56亿元,已接近上市房企中的中等水平。财信集团承诺将在2018年启动资产注入程序解决同业竞争问题。 环保业务方面,财信集团旗下核心子公司重庆市财信环保投资股份有限公司,具有环境污染治理及运营甲级资质,市政公用工程施工总承包资质,系重庆市环保十强企业,“重庆著名商标”。公司以较高起点专注于城市固体废物治理与运营、城市生活污水治理与运营、工业污水治理与运营、技术研发与服务等核心业务领域。财信环保已投资建设及特许经营城市固体废物、城市生活污水、工业污水、危险废弃物等环保项目超过30个,其中国家级固废处理场6座,省市级城市污水及工业污水处理项目4座。15年8月,国兴地产与重庆财信环境资源有限公司拟共同投资设立重庆财信合同能源管理有限公司,新公司注册资本2亿元,其中国兴地产出资65%,财信环境资源出资35%。重庆财信合同能源管理有限公司经营范围为合同能源管理、可再生能源项目投资;节能技术研发并提供咨询服务等。 金融业务方面,财信集团也具有很强的实力,先后参股和投资了多家金融企业,控股石家庄汇融银行,为重庆农村商业银行股份有限公司主要股东,为中新大东方人寿保险股份有限公司并列第一大股东,控股重庆市江北聚兴小额贷款股份有限公司,控股重庆江北恒丰村镇银行股份有限公司、安诚财产保险股份有限公司、华澳国际信托有限公司。股权投资金额超过20亿元。另外根据权威媒体报道,财信地产去年曾计划以不低于68.5亿的价格受让西南证券24.09%的股份,其实力之强可见一斑。 财信集团实力雄厚,资源丰富,同时对作为旗下唯一上市公司平台国兴地产十分重视。2015年8月财信集团通过共同投资成立合同能源管理公司方式将环保业务引入上市公司业务体系,财信集团旗下本身已有环保业务,但此次财信集团并未在集团层面拓展环保新业务,而是通过与上市公司共同投资的方式来拓展合同能源管理业务。这充分体现了大股东对唯一上市平台国兴地产持续而强大的支持力度,同时财信集团在环保领域的经验和资源也将帮助上市公司做大做强合同能源管理新业务。未来国兴地产作为大股东旗下唯一上市公司平台的战略地位还将不断得到强化,同时也将充分受益于财信集团的广泛资源布局和雄厚的综合实力。 投资建议:我们看好国兴地产在未来增发后地产项目加速周转对业绩的促进以及大股东丰富资源对上市公司发展的支持。在不考虑未来增发股本变动和合同能源管理业务前提下,预期公司2015、2016、2017年EPS分别为0.65、0.81和0.95元,对应PE分别为24.6、19.7和16.8倍,维持“买入”评级。 风险提示:销售不达预期