公司深耕纳米二氧化硅中高端市场，在国内企业中名列前茅。 公司由二氧化硅原料起家，之后向下游转型，深耕纳米二氧化硅中高端市场十余年， 截至 2022 年底，公司拥有二氧化硅产能 1.4 万吨，产品包括消光剂、吸附剂、开口剂和防锈颜料，其中消光剂产品自 2019年起在亚太地区的市占率为 10~13%， 逐渐实现进口替代； 目前其他产品市占率相对较小， 未来增长空间大。 我国二氧化硅行业结构性过剩，高端产品进口替代空间广阔。 二氧化硅是一种高活性、可再生、具有多微孔结构和高热稳定性的物质，应用广泛。目前我国二氧化硅行业产能主要集中于轮胎、橡胶、鞋材、饲料等低端应用领域，而中高端市场产能不足，主要依赖进口，根据统计数据， 2023 年，我国二氧化硅进出口产品均价分别为2656.17美元/吨和 781.05美元/吨，出口产品价格远低于进口价格，消光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料、催化剂载体等中高端领域应用二氧化硅的进口替代空间广阔。 公司开口剂产品性能对标国外巨头，已于 2021 年进入中石化供应体系，具备替代进口产品的实力；研发的防锈颜料产品顺应防锈颜料的绿色化发展趋势，客户包括立邦、阿克苏诺贝尔、贝科涂料等全球知名涂料厂商。 业务结构升级，专注纳米新材料业务的开拓。 公司未来将聚焦主业，全力发展自研的纳米新材料业务。募投项目在建成后将为公司新增 2 万吨中高端二氧化硅产能，提高公司产品的市场占有率。此外，公司积极推进催化剂载体等新产品的推出，开拓新增长点， 应用于催化剂领域的二氧化硅制备技术已进入技术验证阶段，并已获得 3 项发明专利。 公司与马鞍山慈湖高新技术产业开发区管委会签订框架性协议，内容包括建设 1 万吨催化剂载体和 2 万吨水性树脂产线等，积极开拓新业务。 投资建议凌玮科技在国内中高端二氧化硅领域具有先发优势，随着产能扩张与新产品投放，公司产品国产替代空间广阔，盈利中枢有望提升。 我们预测2023-2025年公司营业收入分别为4.60/6.27/7.21亿元，同比增速分别为14.70%、 36.28%、 15.04%，归母净利润分别为1.19/1.91/2.35亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为30.44%、 61.20%、 22.75%， EPS 为1.09/1.76/2.17元/股， 2024年3月27日收盘价对应PE分别为22.48x、13.95x、 11.36x。 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示技术研发和新产品开发进展不及预期， 原材料价格大幅波动