事件：据公司公告，2024年公司实现营收7.37亿元，同比-7.77%，归母净利润0.77亿元，同比-28.27%，扣非归母净利润0.62亿元，同比-32.29%。 2025Q1，公司实现营收2.14亿元，同比+19.21%，环比+13.39%，归母净利润0.24亿元，同比+25.25%，环比+60.59%，扣非归母净利润0.23亿元，同比+26.69%，环比+728.97%。 点评2025年全球面板行业有望稳步增长，公司Q1业绩同环比显著改善2024年全球面板行业呈现复苏回暖态势，在新产能释放与技术创新的双重驱动下，预计2025年将延续稳步增长。出货方面，根据CINNOResearch数据，2024年全球面板出货面积同比增长7.6%，预计2025年全球面板出货面积将同比增长4.2%。产能方面，根据CINNOResearch数据，2024年全球面板总产能攀升至4.09亿平方米，同比增长2.5%，2025年预计将延续2.3%的增速，中国大陆地区在2025年仍有多条新产线及LCD高世代线扩产计划持续推进，中国作为全球面板制造核心基地的地位进一步强化。在此背景下，中国面板厂商的龙头优势愈发稳固，全产业链协同效应增强，公司作为上游液晶材料的核心供应商，有望持续受益于供给格局优化，盈利能力有望稳步提升。2025Q1，公司实现营收2.14亿元，同比+19.21%，环比+13.39%，毛利率为42.63%，同比+0.81pct，归母净利润0.24亿元，同比+25.25%，环比+60.59%，公司Q1业绩同环比显著改善。 公司KrF胶树脂已实现量产，2025年光刻胶树脂有望实现吨级放量据公司公告，2024年，八亿时空上海研发中心顺利引入国内知名光刻胶企业的战略投资，产业链上下游关系进一步强化。截至2024年，公司光刻胶树脂产品已涵盖KrF光刻胶树脂全品类，已于2024年达到百公斤级量产并实现销售收入，并与客户共同开发多款不同类型的高端半导体光刻胶树脂产品，结合客户验证进度全力筹备2025年吨级放量的各项工作。同时，浙江上虞基地的光刻胶树脂产线也正在积极建设中，预计将于2025年进行规模化量产，并有望逐步实现百吨级的产能储备。 盈利预测与投资建议：我们预计2025-2027年公司实现归母净利润1.29/1.62/1.85亿元，同比+67.86%/+26.00%/+14.17%，对应PE为30.08X/23.87X/20.91X，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游客户开拓不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

事件：根据2025年1月22日公司披露的投资者关系活动记录表，公司表示，目前正全力筹备司光刻胶树脂2025年吨级放量的各项工作，前两年研发成功的产品，在今年将开始陆续放量，主要包括K胶树脂、PSPI等。 点评国内液晶显示材料龙头企业，全球市占率有望进一步提升八亿时空成立于2004年，是国内液晶显示材料龙头公司。经过多年的自主研发和核心技术积累，公司液晶材料产品线日益丰富，从TN/STN系列液晶材料到TFT高性能混合液晶材料，逐步打破了德日等国外厂商的技术垄断，持续推动液晶材料国产化。伴随平板显示行业产能持续向中国大陆转移的趋势，大陆对全球液晶市场的占有量有望加大，公司在核心技术、效率、价格、服务上具备优势，公司液晶材料全球市占率有望进一步提升。 公司KrF胶树脂已实现量产，2025年光刻胶树脂有望实现吨级放量公司光刻胶树脂产品方面涵盖KrF光刻胶树脂全品类，2023年已经达到了百公斤级别的量产，2024年又提升了产品的稳定性和交付能力，与客户共同开发约二三十款不同类型的高端半导体光刻胶树脂产品。目前公司已顺利通过百公斤级别的认证，浙江上虞基地的光刻胶树脂产线正在积极建设中，预计2025年将实现规模化量产，有望逐步实现百吨级的产能储备，前期研发成功的产品如KrF光刻胶树脂、PSPI等有望在今年将开始陆续放量，今年或将成为公司光刻胶树脂产业化突破的元年。 公司参股南通詹鼎，其电子氟化液产品可用于超算服务器公司参股南通詹鼎。据公司公告披露，南通詹鼎生产电子氟化液等产品，主要应用于半导体生产制造、超算服务器用浸没式冷却液等领域，已完成头部互联网大厂的全氟胺浸没式冷却液的验证。据企查查数据，截至2025年2月17日，公司持股比例为8.79%。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润0.84/1.25/1.55亿元，同比-21.15%/+48.02%/+24.70%，对应PE为47.67X/32.20X/25.83X，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游客户开拓不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。

国产液晶使用量预计持续提升，主营液晶材料技术及新客户方面进展显著。随着平板显示行业产能持续向中国大陆转移的趋势，大陆对全球液晶市场的占有量有望进一步加大。可以预测中国台湾面板企业对中国大陆液晶采购量也会进一步增加。随着国内液晶技术逐渐成熟，及与面板企业的技术配合，客户对国产液晶的使用量持续加大，公司也将充分把握国内液晶市场机会，加大市场开拓力度，持续研发创新。目前，公司的混晶产能已经达到年产200吨的水平，混晶产能的释放与市场需求相匹配，公司在北京总部拥有充足的混晶产能储备及产能提升能力，随着公司上虞电子材料基地的建设及后续投入使用，公司的单晶产能储备能力也将进一步加大。24H1报告期内，公司高性能电视用液晶材料获得客户认证通过，解决了客户在高性能电视产品上出现的残像、污渍等问题，通过对性能及信赖性方面的综合评估，成功实现小批量量产，预计24H2会逐步实现规模化量产。高对比和超高对比度电脑显示器用液晶材料方面，公司获得下游客户测试通过，未来将逐步量产。车载液晶材料方面，公司全力以赴，产品已通过了多家客户的测试，且其中两款液晶材料已开始实现销售。新客户开发方面，24H1顺利实现一家新客户量产，并通过了两家新客户的产品测试。新客户的开拓将成为公司未来业绩增长的保证。 光刻胶树脂有望22002255年吨级放量，推进光刻胶核心材料国产化。 树脂作为光刻胶核心组成部分，其成本占比高达50-60%，国内市场几乎依赖海外供应，存在价格波动大、供应链不稳定以及可控性差等诸多问题。鉴于光刻胶树脂与光刻胶业务存在一定的市场竞争关系，为确保在树脂领域建立稳定的客户群体与市场地位，公司目前集中精力专注于光刻胶树脂领域的深耕细作。公司在树脂产品方面涵盖KrF光刻胶树脂全品类，KrF光刻胶树脂又进一步细分为阴离子聚合树脂与自由基聚合树脂，公司凭借卓越的技术研发实力，尤其在阴离子聚合树脂方面具有独特技术优势与产品特色。在产品开发与供应方面，由于每一款光刻胶对应特定的树脂结构，且树脂性能与光刻胶性能紧密绑定，公司依据客户需求与市场导向，目前正与客户共同开发约二三十款不同类型的高端半导体光刻胶树脂产品。产品供应能力主要取决于客户验证进度，客户在获取公司树脂产品后需进行配胶及多阶段验证工作，包括从公斤级到百公斤级再逐步到吨级的放量验证流程。目前公司已顺利通过百公斤级别的认证，正全力筹备2025年吨级放量的各项工作，以满足市场需求与客户订单要求，进一步巩固公司在光刻胶树脂市场的竞争优势与行业地位，为后续业务拓展与规模扩张奠定坚实基础。 电子材料平台企业建设持续推进。除了在显示材料、半导体材料方面的持续拓展，公司高级医药中间体及原料药项目加速推进。高级医药中间体及原料药项目已在24H1报告期进行产品试生产，该项目高级精神类药物中间体试产成功，并成功向客户出货。现有两个产品原药类项目和沙库巴曲中间体项目在三车间进行试生产工艺验证，若项目进展顺利，预计24H2将逐渐量产出货。24H1报告期内，该项目已拥有三款产品的吨级在手订单，随着后期生产稳定，可实现稳定出货销售。同时完成高性能涂料项目和抗心绞痛医药中间体项目的立项及研发。目前医药中间体业务单月可贡献千万级别的营收。预计2025年全年可实现亿级营收。另外，锂电新能源材料项目适机推动。最近两年，锂电新能源行业经营环境发生了较大变化，呈现出爆发式发展和竞争白热化两种主要特征。公司在前期规划了3000吨六氟磷酸锂项目，虽然前期公司已经做了很多准备工作，但目前看仍然要审时度势，暂缓项目的推进，后续公司将根据市场的变化审慎决定公司新能源材料业务的投入规模及推进速度，在做好充分准备和防范行业风险的前提下，稳步推进业务发展。公司将在做好充分研究和准备的前提下，在半导体、医药、新材料等领域，寻找战略性产业发展布局的机会，拓展公司业务领域，尽快形成公司未来成长的重要增长极。坚定不移的以“建设具有全球影响力的电子材料平台企业”为奋斗目标，并为之持续努力。 投资建议我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入8/11/14亿元，实现归母净利润分别为1.0/1.5/2.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为40倍、26倍、18倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：核心技术泄密与人员流失风险，客户较集中的风险，测试认证的风险、新客户开拓的风险，安全生产风险，定制化生产及备货模式引致的存货跌价风险，技术升级迭代的风险，产品价格下降的风险。

八亿时空是国内液晶材料龙头公司，全球液晶面板主要产能位于中国且集中度持续提升，公司有望受益显示产业在新能源车、智能家居等大时代融合发展的趋势，此外公司正逐步进入半导体、新型显示等领域，在光刻胶树脂、OLED材料、PSPI等方向持续突破以获得新的成长曲线，未来成长可期。 深度融入智能家居、新能源车等行业，显示产业成长空间扩容。 随着工业物联网、数智工场、视觉人工智能等新兴市场的不断开拓，显示产业正逐步与智能设备、智能家居等领域实现深度融合，为行业发展带来了前所未有的广阔空间。此外，新能源汽车的蓬勃发展，尤其是国内市场的迅猛增长，也为车载显示市场注入了新的活力。2023年受全球显示行业景气度下行、消费电子需求疲弱等影响，全球显示面板产业收入同比小幅下降，根据集微咨询，得益于AI终端显示、新能源车载显示的快速发展，2024年全球显示面板产业有望迎来反弹，预计收入同比增长约10%，达到约1197亿美元。 液晶材料德日企业先行，国内企业竞争格局有望优化。 液晶材料作为液晶显示面板中的核心材料，高度决定了液晶显示器件的显示性能，当前液晶材料市场主要玩家为德国Merck、日本JNC、八亿时空、诚志永华及和成显示五家。对国内厂商而言，随着液晶面板产业向我国转移，国内液晶材料厂商八亿时空、诚志永华及和成显示竞争优势凸显，我们认为后续本土全产业链厂商供给格局有望持续优化，国产厂商份额进一步提升。 前瞻布局IC光刻胶树脂，有望加速实现光刻胶树脂国产化。 2024年前三季度公司实现营业收入5.5亿元，同比下降12.4%，实现归母净利润0.6亿元，同比下降35.5%，公司不断优化产业布局，逆势强化研发创新，增强长期竞争力，研发费用率由2019年的6.2%提升至2024年三季报的11.4%，公司立足液晶材料主业，围绕IC光刻胶树脂、OLED材料、PI材料、医药中间体和锂电新能源材料发力，其中，光刻胶是半导体光刻工艺中最主要的、最关键的材料，而光刻胶树脂是IC光刻胶能否实现国产化的重中之重，国产化率较低，当前公司已具备KrF光刻胶用树脂全系列的研发生产能力，并与国内多家头部光刻胶厂家合作，成长天花板正逐步打开。 盈利预测与估值我们预计公司2024-2026年营收分别为7.81、11.05、14.38亿元，同比增速分别为-2.36%、41.52%、30.20%；归母净利润分别为0.96、1.35、1.83亿元，同比增速分别为-10.21%、41.21%、34.92%。基于2024年12月16日收盘价，对应PE分别为47、33、25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期风险；客户较为集中风险；研发进展不及预期风险等。

业绩描述 公司10月27日发布三季报，2021Q3营收6.52亿元，同比增长45.51%；归母净利润1.69亿元，同比增长26.94%。Q3单季度营收2.29亿元，同比增长39.01%，环比增长6.02%；Q3单季度归母净利润0.65亿元，同比增长35.11%，环比增长19.18%。 经营分析 业绩符合预期，混晶国产化率持续提升，拉动公司三季度盈利大幅增长。公司三季度归母净利润同比、环比均大幅度同比上涨，主要由于公司积极开拓市场，加大对重点客户供货规模，随着韩国三星、LG逐步关停或转让LCD面板产线，以京东方、华星为龙头的中国LCD面板制造商在全球的市场份额不断快速提升。目前公司正与京东方深化战略合作，对其合肥和武汉10.5代线的产品供应持续增长；公司在中电熊猫产线进行大量测试工作，测试和导入进展顺利；PSVA液晶材料在惠科继续稳定规模性供货，同时导入惠科绵阳的液晶材料主供应商；公司与台湾群创合作的低频驱动的笔记本用液晶材料目前已测试通过，有机会于2021年实现量产；公司在北京石化新材料科技产业基地拥有液晶材料研发与生产基地。此外受疫情、奥运会影响，下游面板市场需求强劲，拉动国产混晶需求，叠加显示器大尺寸化趋势，预计混晶国产化继续提升下公司混晶销量持续增长。 公司布局OLED、PI膜及光刻胶，打造长期成长新动能。公司三季度研发费用1241.60万元，同比提升28.34%，公司增加研发人员以加快对OLED、聚酰亚胺、光刻胶材料的研发进程。目前公司初步实现OLED的知识产权布局，部分产品已实现海外稳定供货；新材料研究所布局聚酰亚胺薄膜，PI浆料已通过业内主要厂商的小试测试，性能指标基本达到国际水平；光刻胶原料光酸和PHS树脂小试合成基本完成，未来成长性可期。 投资建议 公司为唯一一家单独上市的混晶企业，面板产业链转移及混晶国产化率提升拉动公司业绩上涨。预计公司2021-2023年归母净利润为2.20/2.72/3.25亿元，维持“买入”评级。 风险提示 平板显示技术升级迭代、测试认证和新客户开拓风险、产品价格下降风险

公司4月27日发布一季报，实现营收2.08亿元，同比增长54.92%，环比增长3.61%；归母净利润0.48亿元，同比增长24.47%，环比增长28.87%。 经营分析 Q1盈利同比大幅增长。公司一季度营收以及归母净利润同比大幅上涨，主要由于公司积极开拓海内外市场，对主要客户供货规模持续扩大，以及疫情导致显示需求增加，面板行业呈现了量价齐升的局面拉动公司混晶销量增加。公司一季度经营活动现金流0.22亿元，去年同期为0.093 亿元，同比上涨135.9%，得益于营业收入与回款增加。公司一季度研发费用995.74万元，去年同期为638.26万元，同比提升56.01%，公司增加研发人员，持续加大研发投入。 公司持续深耕大型面板企业，混晶出货量持续提升。随着韩国三星、LG逐步关停或转让LCD面板产线，以京东方、华星为龙头的中国LCD面板制造商在全球的市场份额不断快速提升。公司与京东方深化战略合作，对京东方合肥和武汉两条10.5 代线的产品供应持续增长；公司在中电熊猫产线进行大量测试工作，测试和导入进展顺利；PSVA 液晶材料在惠科继续稳定规模性供货，同时导入惠科绵阳的液晶材料主供应商，公司与台湾群创合作的低频驱动的笔记本用液晶材料目前已测试通过，有机会于2021 年实现量产。公司在北京石化新材料科技产业基地拥有液晶材料研发与生产基地。 公司布局OLED 及PI 膜，打造长期成长新动能。公司公告拟以9 亿日元自有资金投资日本Kyulux 公司，推动公司进行第三代OLED 发光材料的研发与生产；公司成立了新材料研究所，布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发，将原有业务做精做细的基础上打造新增长点，未来成长性可期。 投资建议 公司为唯一一家单独上市的混晶企业，液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升拉动公司业绩上涨。假设2021-2023年国内混晶需求量分别为590/660/750吨，混晶国产化率分别为55%、65%、70%，公司混晶售价分别为650/625/600万元/吨，我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.20/2.72/3.25亿元，当前市值对应PE为24.05 /19.45 /16.28 倍，维持“买入”评级。 风险提示 平板显示技术升级迭代、测试认证和新客户开拓风险、产品价格下降风险

事件 公司4月20日发布年报：2020年营收6.49亿元（YOY+50.71%），归母净利润1.70亿（YOY+54.59%），扣非归母净利润1.43亿（YOY+43.26%）。 Q4单季度归母净利润3751万元（YOY+71.75%），环比Q3降22.63%。 投资逻辑 盈利大幅增长， 业绩符合市场预期。公司2020年净利润同比增长54.59%，盈利大幅增加得益于公司积极开拓海内外市场，对主要客户供货规模持续扩大、不断深化与京东方的战略合作关系以及利用闲置资金购买银行理财产品带来的收益增加等。公司研发费用率由2019年6.20%下降至2020年5.33%，主要由于营业收入增长率高于研发费用增长率，期间公司重视研发持续加大研发投入，研发费用同比大幅增长29.58%。 下游面板厂国产化率提升，公司加大客户开拓，混晶销量持续增加。随着韩国三星、LG 逐步关停或转让LCD 面板产线，以京东方、华星为龙头的中国LCD 面板制造商在全球的市场份额不断快速提增，2020年中国面板厂出货面积份额已达到54.7％。公司作为国内主力混晶制造商，持续加深与京东方的合作，同时在中电熊猫产线进行大量测试、导入了惠科绵阳工厂，并且与台湾群创已在测试多款新产品，公司混晶销量持续增加。公司“年产100吨显示用液晶材料二期项目”已于2020年完全达产，计划实施“新增年产100吨显示用液晶材料项目”，力争在2021年建成投产，使混晶产能达到年产200吨（包含原有100吨产量），预计公司混晶销量继续增加。 公司布局 OLED 及 PI 膜，打造长期成长新动能。公司公告拟以 9亿日元自有资金投资日本 Kyulux 公司，推动公司进行第三代 OLED 发光材料的研发与生产；公司成立了新材料研究所，布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发，将原有业务做精做细的基础上打造新增长点，未来成长性可期。 投资建议 公司为唯一一家单独上市的混晶企业，液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升拉动公司业绩上涨。假设2021-2023年国内混晶需求量分别为590/660/750吨，混晶国产化率分别为55%、65%、70%，公司混晶售价分别为650/625/600万元/吨，我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.20/2.72/3.25亿元，当前市值对应 PE 为23.64/19.12/16.00倍，维持“买入”评级。 风险提示 平板显示技术升级迭代、核心技术泄露和人员流失风险、存货跌价风险

公司是国内混晶材料：领跑者：当前国内具备混晶生产能力的三家厂商之一，2015年进入京东方供应链并批量供货，此后相继进入台湾群创、惠科股份供应链，产销量快速增加，业绩开启飞速增长模式。 面板产线东移+尺寸迭代，混晶需求稳健增长：混合液晶需求量与液晶面板出货面积正相关，大尺寸液晶面板中电视屏幕占比最大，虽然当前电视屏幕需求量增长疲乏甚至出现下降，但电视屏幕平均尺寸不断增长，Omdia预计2021年平均尺寸将达到49寸（2018年仅44.1寸），总的来看液晶面板出货面积仍保持正增长。与此同时，随着京东方、华星光电等大陆面板厂商的崛起，面板产能东移趋势明确，2019年大陆面板产能超过全球产能的一半，为国内面板产业链配套提供机遇：混晶市场集中度高，国产化率有望进一步提升：全球混晶市场主要被德国默克、日本JNC和DIC垄断，2018年三家全球市占率超80%，公司2018年出货量43.84吨，全球市场占有率为5.79%。国产TFT混晶材料在2015年前国产化率缓慢提升，2015年后，国内企业的技术进步突飞猛进，国产化率从15%提升到2019年的35%。根据公司招股书的预计，2021年国内混晶年需求将达到590吨，当前国内厂商产能仅250吨，缺口显著，混晶国产化率还将进一步提升。 公司募投混晶二期项目，开发OLED材料迎接未来显示市场：：由于2017年至今公司下游客户认证顺利，现有50吨/年产能难以满足客户需求，募投100吨/年混晶二期项目将有效解决当前产能瓶颈，提升市占率的同时为公司贡献业绩。此外，公司还通过持续研发进军OLED材料，迎接未来OLED的广阔市场。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2020~2022年营业收入分别为6.01亿元、8.16亿元和9.89亿元，归母净利润分别为1.78亿元、2.12亿元和2.54亿元，EPS分别为1.85元、2.20元和2.63元，当前股价对应PE分别为31X、26X和22X。考虑到公司在显示面板上游的稀缺性和低估值，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：液晶材料国产化率减速的风险；OLED材料研发进展不及预期的风险；客户集中度高的风险。

业绩符合预期，混晶国产化率提升以及面板产业链向中国转移拉动公司业绩大幅上涨。近年混晶国产替代率持续提升，2015-2019年混晶国产化率分别约为15%、22%、30%、33%、35%，我们预计2020年混晶国产化率达50%，混晶国产化提升拉动公司前三季度业绩增长。公司混晶原材料单晶部分自供、外购部分单晶价格低于国外同行，同时公司持续降低混晶成本，叠加默克部分核心专利近年即将到期，我们预计明年公司混晶国产替代持续提升。全球LCD面板产能向国内转移及液晶面板呈现大屏化趋势，拉动国内面板企业的全球市场占有率持续提升，同时公司深度绑定京东方，并不断开拓大型面板企业客户，推进与中电熊猫、华星光电、瀚宇彩晶、惠科股份等面板企业的认证与合作。综合公司混晶国产替代增加以及下游客户持续开拓情况，我们保守预计2021年公司混晶销量增长30%以上。 公司布局OLED及PI膜，打造长期成长新动能。近日公司公告拟以9亿日元自有资金投资日本Kyulux公司，推动公司进行第三代OLED发光材料的研发与生产；公司成立了新材料研究所，布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发，将原有业务做精做细的基础上打造新增长点，未来成长性可期。 投资建议 公司为唯一一家单独上市的混晶企业，液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升拉动公司业绩上涨。假设2020-2022年国内混晶需求量分别为510吨、590吨、660吨，混晶国产化率分别为50%、55%、60%，公司混晶销售价格分别为710.0/705.0/700.0万元/吨，我们预计公司2020-2022年，归母净利润为1.68/2.13/2.74亿元，对应EPS分别为1.74/2.21/2.84元，PE为36.31/28.64/22.26倍。给予公司40倍PE，2021年对应目标价88.40元，给予“买入”评级。 风险提示 平板显示技术升级迭代；公司产品价格下降；新项目投产不及预期。

国内领先的混晶材料供应商，面板产业链向中国转移拉动混晶需求：公司是国内唯一单独上市的混晶企业，受益于全球LCD 面板产能向国内转移及液晶面板呈现大屏化趋势对混晶需求的拉动，公司混晶产品销量快速增长。 此外，我们认为新型显示材料OLED 产品由于寿命相对较低、制造成本相对高以及品质稳定性不足的特点，导致其短期内在大面板领域的应用无法与TFT-LCD 产品相抗衡，我们认为短期内LCD 面板仍为行业主流。 混晶行业进口替代空间广阔，国产化率有望大幅提升:从产业链利润瓶颈看，液晶产业链中，国内已经突破上游单晶及中间体技术，产业链下游液晶面板已经向国内转移，而混晶环节仍受限于国外企业垄断，因此混晶国产化是产业链发展的必然趋势；从面板厂商成本角度看，混晶国产化提升有较强推动力；从国内混晶技术来看，国内和成显示、八亿时空、诚志永华对混晶经过多年研发，在专利、生产、质量控制方面已经追上国外厂商的水平。混晶国产化率提升将带动公司产品销量增加，增厚公司业绩。 公司布局OLED 及PI 膜，打造长期成长新动能：公司于 2016年开始利用多年液晶显示材料领域积累的核心技术，布局 OLED 材料业务；公司成立了新材料研究所，布局无色透明聚酰亚胺薄膜及其材料的开发，将原有业务做精做细的基础上不断打造新的利润增长点，未来成长性可期。 募投项目巩固和强化公司现有业务。2019年公司IPO 募集资金3.1亿元人民币，用于投资建设年产 100吨显示用液晶材料项目二期工程项目，进一步满足LCD 面板对混晶需求。公司进一步强化对超高分辨率（4K/8K）显示用液晶材料、PSVA 混合液晶、SAVA 混合液晶以及有机电致发光（OLED）显示用材料产品的持续研发，为公司未来发展提供增长点。 公司为唯一一家单独上市的混晶企业，充分受益于液晶面板产业链转移及混晶材料国产化率提升，假设2020-2022年国内混晶需求量分别为510吨、590吨、660吨，混晶国产化率分别为45%、50%、55%，公司混晶销售价格分别为710.0/705.0/700.0万元/吨，我们预计公司2020-2022年，归母净利润为1.68/2.13/2.74亿元，对应EPS 分别为1.74/2.21/2.84元。给予公司40倍PE，2021年对应目标价88.40元，给予“买入”评级。