事件：公司发布2024年三季度报告，2024前三季度实现营业收入2.27亿元，同比增长10.89%；归母净利润0.84亿元，同比下降4.74%；扣非归母净利润0.82亿元，同比下降4.62%。其中，2024Q3实现营收0.67亿元，同比增长7.49%；归母净利润0.21亿元，同比下降24.15%；扣非归母净利润0.20亿元，同比下降23.73%。 点评：营收增长放缓，利润端短期承压：2024年第三季度公司实现营业收入0.67亿元，同比增长7.49%，环比下降18.89%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降24.15%，环比下降35.17%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比下降23.73%，环比下降38.20%。费用率增加以及毛利率下降影响利润增长。 研发投入持续增加，向产业链上下游拓展：2024年前三季度研发投入1545.12万元，同比增长11.08%；其中Q3研发投入515.30万元，同比增长3.04%，占营业收入比7.63%。公司依托在血栓与止血体外诊断领域的技术研发优势，向产业链上下游拓展，提供一体化的血栓与止血体外诊断解决方案。 学术推广助力市场渗透，凝血产品影响力稳步提升：2024年7月，公司在湖南省医学会检验专业委员会学术年会上展出全自动凝血分析仪SF-9200；8月，携全自动凝血流水线SMART-8800、全自动凝血分析仪SF-9200及SF-8200C、血液流变测试仪SA-9800等一系列产品亮相2024NCLM。此外，公司多款凝血分析仪入选第十批《优秀国产医疗设备产品目录》，提升公司产品在市场上的竞争力。 盈利预测、估值与评级：由于产品入院进度放缓等因素可能对公司业绩产生影响，我们下调公司24-26年归母净利润预测为1.29/1.55/1.86亿元（原预测值为1.41/1.70/2.06亿元，分别下调8.6%/9.0%/9.5%），现价对应24-26年PE为21/17/14倍。公司是国内体外诊断行业凝血领域的领先企业，我们看好公司在凝血领域加速国产替代，维持公司“买入”评级。 风险提示：主营业务单一风险、新产品研发上市进度不及预期风险、汇兑风险、市场竞争加剧的风险、医保控费导致产品降价风险。

赛科希德发布 2024年三季度报告， 2024年 Q1-Q3，公司实现营业收入 2.3亿元，同比+10.9%；归母净利润 0.8亿元，同比-4.7%；扣非归母净利润 0.8亿元，同比-4.6%。 2024Q3单季度，公司营业收入 0.7亿元，同比+7.5%，环比-18.9%；归母净利润 0.2亿元，同比-24.2%，环比-35.2%；扣非归母净利润 0.2亿元，同比-23.7%，环比-38.2%。 毛利率有所下滑， 收入利润短期承压。 赛科希德 2024年 Q3单季度毛利率58.9%，相较于去年同期降低 4个百分点，环比降低 4个百分点，毛利率下滑主要为产品收入结构变化所致。 费用端公司 2024年 Q3单季度销售费用率12.0%，相较于去年同期下降 2.3个百分点，环比升高 1个百分点；管理费用率 10.4%，与去年同期相比增加 5个百分点，环比增加 2个百分点；研发费用率 7.6%，与去年同期相比降低 0.3个百分点，环比增加 0.9个百分点。毛利率下滑叠加费用率提高导致利润端同比环比承压。 高性能仪器投入市场， 国产替代进行时。 赛科希德不断完善凝血检测产品体系， 全面推进 SMART-8800凝血流水线、 SF-9200全自动凝血分析仪等产品的技术完善、市场推广工作，积极开发优质客户，扩充渠道网络，拓展市场份额。 前三季度内，针对国内三级医院凝血检测的需求， 公司积极加快凝血流水线、 Anti-Xa、 LA 等新产品的研发进程，取得了狼疮抗凝物（ LA） 检测试剂盒、狼疮抗凝物（ LA） 质控品等新产品医疗器械注册证。 高性能流水线与凝血分析仪的推出有助于增加单机单产，带动试剂放量。 同时公司仪器设备及试剂与主要国外品牌相比性价比优势明显， 在进口替代背景下具有较强竞争力。 维持“强烈推荐”投资评级。 我们看好赛科希德在凝血国产替代大背景下的竞争力，同时公司流水线与高速机的装机将为未来高质量发展打下基础。 根据公司经营节奏， 我们预计赛科希德 2024-2026年归母净利润分别为 1.2亿元、1.6亿元、 2.1亿元，同比+1%、 +31%、 +37%，对应 PE 分别为 23x、 17x、13x， 维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示： 研发不及预期风险、销售不及预期风险、装机不及预期风险、支付环境变化风险等。