年整体业绩好于2010 年,但下半年比上半年差。2011 年,公司实现营业收入82.08 亿元,同比增长16.39%;实现归属于母公司的净利润3.24 亿元,同比增长38.99%。公司业绩增长主要源于2011 年主要产品特钢、铁精粉、焦炭量价齐升。但从年内情况来看,2011 年下半年盈利急速下滑,营业利润环比下滑55.45%, 尤其是4 季度,仅为1557 万元,创2009 年4 季度以来9 个季度新低。 主要产品产量稳步增长。2011 年,公司生产铁精粉136.22 万吨,同比增长13.87%, 焦炭71.94 万吨,同比增长7.33%,钢材130.08 万吨,同比增长2.73%。公司2012 年的经营目标为:铁精粉133 万吨,焦炭76 万吨,钢材139 万吨。 资源品是业绩重要支撑。2011 年,公司特钢产品毛利率10.90%,资源品毛利率远高于此,铁精粉56.69%,焦炭24.92%。毛利构成中,特钢占比44.77%,铁精粉占比36.26%,焦炭占比17.00%。剔除费用后,特钢产品几乎不贡献净利润。 2012 原煤产量下滑影响业绩。公司所拥有煤矿的露天部分已于2011 年开采完毕。目前江仓能源公司正在进行矿井建设,2012 年预计公司原煤产量仅为17 万吨,不能满足70 万吨焦炭产能所需原煤量,受此影响,公司2012 年焦炭毛利率会有明显下滑,影响公司业绩。 长期发展依然可期。公司省内铁矿处于建设期,预计2013 年铁精粉产能(合计70 万吨)将逐步释放。同时原煤矿井建设完成后,将显著提升原煤产能。公司钢材产量亦将稳步增长,预计2012 年业绩回调后,2013 年有望迎来拐点。 投资建议:预计2012、2013 年EPS 分别为0.39 元、0.49 元,目前股价对应2012 年PE18.57 倍,维持推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期,原煤矿井建设进度低于预期

投资要点: 2011年,公司实现营业收入4.65亿元,同比增长81.75%;归属于母公司所有者净利润1.42亿元,同比增长86.39%。公司业绩基本符合我们的最新预期,业绩增长主要源自人造金刚石单晶的量价齐升。 单晶产能持续扩张。2011年公司单晶产量10亿克拉左右。公司3亿克拉的募集资金项目以及3.4亿克拉的超募资金项目分别于2011年4月、9月达产,2012年将贡献完整产能。同时,公司利用自有资金和债务资金投资的10.2亿克拉项目正稳步推进,产能将逐步释放,预计2012年公司单晶产能有望达到16亿克拉。 单晶优势明显,产业链逐步完善。2011年公司单晶业务毛利率达到46.44%,应为国内最高水平,原因在于公司拥有国内顶尖的设备。豫金刚石的六面压机为自主研发,以650的压机为主,同时是国内唯一一家拥有腔径达到1000的压机的企业, 公司的压机单产显著高于国内同行。除传统单晶业务外,公司产业链逐步往下游延伸。光伏用微米钻石线项目已经基本投产,目前正处于产品试用期,预计今年将贡献部分利润。同时,公司3月26日公告将部分剩余超募资金投向“年产5万片高品质金刚石砂轮”项目,该项目预计2013年5月试生产,2014年投产,正常年份贡献收入2872万元,净利润622万元,以现有股本计算,增厚EPS0.02元。 投资建议:预计2012、2013年EPS 分别为0.70元、0.82元,目前股价对应2012年25倍PE,维持推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期,微米钻石线应用情况低预期

欧洲市场需求下滑导致2011年收入负增长。2011年度,公司实现营业收入10982.47万元,同比减少1.66%;净利润3558.99万元,同比减少7.49%。公司收入出现下滑主要原因是传统的欧洲市场由于客户自身需求量下降出现大幅下滑,在国外其他地区的增长未能有效弥补的情况下,国际整体销售同比下滑7.78%。同期国内市场销售增长4.37%。 原材料价格上涨导致毛利率明显下滑。2011年公司综合毛利率44.43%,较2010年度下降了9.62个百分点,主要是原材料金刚石及合金、顶锤价格持续上涨所致。根据我们预测,今年金刚石均价可能因供给过剩而下滑,公司毛利率有望迎来反弹。 1季度业绩同比增两倍,环比基本持平。公司公布1季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润861万元~960万元,同比大幅增长180%~210%,对应基本每股收益0.11~0.12元。同比大幅增长的原因,一方面是由于销售收入增加,另一方面是去年同期将部分上市费用计入当期损益,导致净利润基数较低。环比方面,去年4季度EPS0.11元,基本持平。 聚晶国内龙头,产品定位高端,发展空间巨大。在高端产品(尤其是石油片、刀具片)基本为国际著名厂商占据的聚晶复合片领域,四方达逐步具备与国际巨头竞争的实力。公司高端石油片(如HR)研发取得质的飞跃,有望今年放量。同时公司是国内唯一规模化量产50.8mm刀具片的企业,有望进入国际主流供应商行列。 投资建议:预计2012、2013年EPS分别为0.77元、1.25元,目前股价对应2012年30倍PE,维持推荐评级。今年增长主要看高端石油片放量,明年主要看超募项目投产。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期、高端石油片试用情况低预期

2011年,公司实现营业收入525.28亿元,同比增长39.62%,归属于母公司股东的净利润14.65亿元,同比增加8.46%。净利润的增长主要源自各产品产量的增加,以及铸管盈利能力的上升。 公司基本每股收益0.76元,第四季度单季EPS0.16元,超出我们之前预期。主要是公司4季度营业外收入1.8亿元,远超前三季度的0.34亿元。剔除非经常性损益,公司基本每股收益0.68元。 生产情况总结和2012年计划:2011年全年销售铸管及配套管件146万吨,钢材481.62万吨,钢格板7.73万吨。公司2012年经营计划为:实现销售收入600亿元,主要产品产量:铸管及管件160万吨,钢材626万吨,复合钢管和高合金钢管等5.8万吨,钢管坯34万吨,径向锻件3.3万吨。 2011年分析和2012年展望:2011年,铸管吨毛利823元/吨,较中期上升7.22%,钢材吨毛利530元/吨,较中期下滑13.61%。2012年,我们认为矿石价格小幅下滑的概率较大,公司铸管产品的盈利能力将会进一步提升;对于钢材,由于公司主要增量在新疆,良好的供需关系支撑该地区的钢材盈利高于全国平均水平,因此,公司2012年钢材的盈利情况依然值得期待。 资金需求较大,可能会进行股权融资。公司年报中披露:根据公司的生产经营计划和“十二五”发展规划,预计2012年资本性支出需求约为60亿元,资金来源计划主要以公司自有资金和银行贷款解决,并考虑适时进行股权融资。 投资建议:预计2012-2013年EPS分别为0.78元、1.04元,给予2012年12倍PE,6-12个月目标价9.36元,维持强烈推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期

黄河旋风是国内第二大单晶合成企业,公司凭借在该领域长期积累的技术研发、客户资源等优势,全力拓展金刚石产业链的其他业务环节,以保证未来业绩稳定的高成长性。预计2011-2013年,公司净利润复合增速58%,目前股价对应2012年PE 不到20倍, 低估明显,维持强烈推荐评级。 投资要点: 全产业链覆盖的传统单晶合成企业。黄河旋风在单晶合成领域已经有十余年的从业经验,公司目前产能20亿克拉左右,仅次于中南钻石,是国内第二大单晶合成企业。除主导业务单晶合成外,公司还涉及超硬材料制品、超硬复合材料、预合金结合剂等业务,几乎覆盖了金刚石产业链所有的环节,2011年上半年,该些业务贡献公司接近30%的收入。 未来三项核心业务支撑公司业绩成长。1)传统单晶合成业务,即使不新增设备投资,依然有产能挖掘空间,同时由于单晶合成扩产的便利性,一旦需求超预期,可快速补充产能;2)2011年增发项目:预合金结合剂+超硬复合材料。该两项目公司已经有充分的技术储备,2011年之前占公司收入比重不大,通过此次增发,公司计划未来两者合计贡献50%的业绩。 预合金结合剂:依托单晶客户资源可快速占领市场。公司在该领域的优势在于长期积累的单晶客户资源。预合金结合剂的使用有很强的差异化,公司凭借对下游单晶客户的充分了解,可提供差异化产品和服务,从而快速打开市场。 超硬复合材料未来发展空间巨大。公司目前主要生产的还是技术壁垒相对较低的地质钻头用复合片,未来会逐步介入石油用复合片领域,复合片盈利能力强于公司现有产品,国内企业面临巨大的替代空间,我们认为黄河旋风凭借多年的技术积累有望获得一定的市场份额。 投资建议:预计2011-2013年,EPS 分别为0.44元、0.75元、1.09元,目前股价对应2012年PE 不到20倍,低估明显,维持强烈推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期、增发项目投产进度低预期

2012年公司高端石油片 HR放量,2013年公司超募项目“金属切削用复合片”、“复合片截齿及潜孔钻头”项目投产。预计 2011-2013 年,公司 EPS 分别为0.47元、0.77元、1.25元,目前股价对应 2012年 PE28倍,维持推荐评级。

投资要点 公司公布2011年业绩快报,实现营业总收入4.65亿元,同比增长81.75%,归属于上市公司股东净利润1.41亿元,对应基本每股收益0.46元,基本符合我们最新预期0.48元。 快速发展的后起之秀。人造金刚石单晶是公司主营业务,近三年收入占比90%以上。2008年至2011年上半年,公司主营业务呈加速发展态势,2011年上半年实现收入1.85亿元,同比增速达64.74%。与行业内另外两家龙头中南钻石、黄河旋风相比,公司属于后起之秀。然而,公司以其成本优势,快速扩大规模、抢占市场,国内市场占有率已经从2007年的4.21%上升到10%以上。 设备顶尖是公司核心优势。豫金刚石的六面压机为自主研发,属于国内顶尖水平, 是国内唯一一家拥有腔径达到1000的压机的企业。公司单位设备的平均产量要显著高于同行,使得毛利率领先主要竞争对手之一黄河旋风10%左右。 2012成长性:公司2012年的成长性主要来自两个方面,一)单晶产量增长,预计公司2012年单晶产量将增长50%以上,达到16.1亿克拉;二)光伏产业专用微米钻石线项目的逐步投产。该项目2011年年底已经建成,完全达产时可贡献年收入1.55亿元,净利润0.54亿元,预计2012年将投产60%左右。 投资建议:预计2012、2013年,公司EPS 分别为0.70元、0.82元。考虑到强大的设备、工艺研发能力带来的成本竞争优势,以及人造金刚石产业规模扩张的便捷性,我们认为豫金刚石具备高速成长的潜质,同时从公司近几年规模迅速扩张的实际举措来看,管理层的风格偏激进,在此基础上,公司未来几年的高速成长是大概率事件。给予公司2012年25倍的PE,6-12个月目标价17.5元,维持推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期

公司发布公告,于2012年2月2日收到国家质量监督检验检疫总局颁发的《中华人民共和国特种设备制造许可证(压力容器)》,证书有效期至2016年2月1日。在证书有效期内,公司获准制造第一类压力容器和第二类低、中压力容器。 投资建议:预计2012、2013年,公司EPS分别为1.03元,1.37元,给予公司2012年合理PE30倍,6-12个月目标价30.9元,维持推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期

投资要点 公司公布2011年业绩快报,实现营业总收入3.22亿元,同比增长32.20%,归属于上市公司股东净利润0.53亿元,对应基本每股收益0.80元,基本符合我们最新预期0.78元。 公司业务结构:新莱应材主要覆盖三个业务领域,食品级洁净材料、生物医药级洁净材料、电子级洁净材料。三者壁垒逐步提高,盈利能力也逐级增加。目前生物医药级产品占公司收入50%左右,电子级产品是公司长期重点发展方向。 审时度势,2012年业务重点在食品领域。目前,食品安全问题受到社会空前关注,政府监管愈发严格,国内主要食品生产企业陆续开始了生产线的升级改造,在此背景下,公司2012年将重点发展食品级洁净材料业务。 SAP体系提升公司管理水平。公司SAP 一期去年十月已经完成,目前正在做二期。SAP体系的引进提升了公司的综合管理水平,供货反应速度优于竞争对手。 重点客户信赖保障订单增长。利乐是公司食品领域的最大客户,公司给其提供灌装机整套设备,去年订单4000万元,今年预计增长20%以上。鉴于对公司产品的信任,利乐已经决定将其TBA-19灌装机也交给公司做,该产品市场容量大约是前者的3-4倍,目前已经完成打样验证,预计年底或者明年开始贡献订单。福建钧石能源是公司在光伏领域的重点客户,去年贡献订单2000万元左右,公司确定今年会有所增长,同时由于公司某些配件是独家供应,钧石能源逐渐将其组装的环节也交给公司做。 投资建议:预计2012、2013年,公司EPS分别为1.03元,1.37元,给予公司2012年合理PE30倍,6-12个月目标价30.9元,维持推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期

2012年2月25日公司披露2011年年报,报告期内实现基本每股收益1.30元,略超我们最新预测1.21元,主要原因是营业外收入大幅增加226%所致。2011年公司营业外收支0.99亿元,增厚EPS0.22元。 营业收入增、营业利润降。2011年,公司实现营业收入92.62亿元,同比增长17.34%。收入的增长源自于量价齐升,当年度公司销售钢材141.47万吨,同比微增5.28%,产品均价达到6000元/吨,同比上涨15.41%;收入增长的同时,公司营业利润却下滑9.54%,至5.55亿元。毛利率下滑致盈利下降。2011年公司综合毛利率8.41%,同比下滑1.83个点。2011年,国内经历了严厉的房地产调控,以及流动性的持续收紧都严重影响了对钢材的需求,在此背景下,公司产品毛利率全面下滑。另一方面,受到7.23温甬线特大交通事故以及国内宏观流动性偏紧的影响,公司拳头产品铁路轴承钢的销售大打折扣,当年占公司主营收入比重下降4个点至10.63%,综合毛利率最高的产品比重的下滑拉低了毛利率。 营业外收入大幅增长导致净利润同比增加。营业利润下滑的同时,公司实现归属于母公司所有者净利润却同比增长4.10%至5.85亿元,主要系转回长账龄应付款项及政府补助大幅增加所致。 “十二五”公司迎重大发展机遇。《新材料产业“十二五”发展规划》提出,至2015年,国内形成高品质钢800万吨的生产能力。“十二五”期间将是特钢行业的重大发展机遇期。作为国内一直坚持优化产品结构、研发高端产品的优质特钢企业,我们看好公司“十二五”期间的发展前景。 投资建议:预计2012、2013年公司EPS分别为1.42元、1.52元,目前股价对应2012年PE仅为8.09倍,维持强烈推荐评级。

投资要点: 球墨铸管业务稳定发展,持续有效支撑公司业绩。球墨铸管主要用于市政供水、排水。日本、欧洲等的使用比例达到90%以上,中国目前仍然较低。由于市场规模相对不大,且涉及到政府采购,行业竞争格局较为稳定,新兴铸管占据了国内接近50% 的份额。2011年上半年,公司铸管产量76.64万吨,贡献毛利5.88亿元,占比26%。未来,公司球墨铸管业务的规模增加基本与行业同步,年均10%左右。 普钢增量:芜湖+新疆。芜湖基地目前钢材产能140万吨,2011年产量120万吨, 2012年会有所增长,2013-2014年将会有大规模产量提升空间。新疆基地是公司未来重点,目前金特产能150万吨,2011年产量110万吨;铸管新疆2011年年底已经投产一座高炉,2012年预计会有80万吨钢材产量,铸管新疆未来规划300万吨钢材产能。 新疆地区钢材盈利有保障。目前,新疆只有八钢、铸管、山钢、首钢、新余钢铁已经或者准备设厂,未来该地区的新建产能审批将更为严格,无序扩张导致快速过剩的可能性几乎没有。根据我们的供需测算,“十二五”期间,新疆当地的钢材将一直处于供不应求的状况。 铸锻件、双金属管、资源品2013年开始将逐步贡献业绩。芜湖铸锻件项目一期15万吨预计今年七八月投产。双金属管项目预计3月份能够投产。后峡和阜康的煤矿还在建设过程中。上述几块业务2012年对业绩贡献有限,2013年将开始逐步释放。 投资建议:预计2011-2013年EPS 分别为0.72元、0.78元、1.04元,给予2012年12倍PE,6-12个月目标价9.36元,维持强烈推荐评级。 风险提示:宏观经济增速下滑超预期

投资要点 2011年业绩低预期主要受累于3季度生产车间调整和上市费用摊销。根据公司业绩快报,2011年EPS0.75-0.84元之间,低于市场预期。主要原因是:一)随着募投项目设备的陆续到位,公司3季度对新莱本部的生产车间进行了重新调整,影响了生产;二)公司将上市费用全部放在2011年摊销完成。 审时度势,2012年业务重点在食品领域。公司的产品主要涉及三个领域:食品、生物医药、电子,由于不同领域产品的生产设备通用性很强,公司能够根据市场环境变化灵活安排三个领域产品的生产。目前,食品安全问题受到社会空前关注,政府监管愈发严格,国内主要食品生产企业陆续开始了生产线的升级改造,在此背景下,公司2012年将重点发展食品级洁净材料业务。 SAP体系提升公司管理水平。公司SAP一期去年十月已经完成,目前正在做二期。SAP体系的引进提升了公司的综合管理水平,供货反应速度优于竞争对手。 重点客户信赖保障订单增长。利乐是公司食品领域的最大客户,公司给其提供灌装机整套设备,今年订单额4000万左右。鉴于对公司产品的信任,利乐已经决定将其TBA-9灌装机也交给公司做,确定的量5000万元左右,目前已经完成打样验证,预计年底或者明年开始贡献订单。福建钧石能源是公司在光伏领域的重点客户,去年贡献订单2000万元左右,公司确定今年会有所增长,同时由于公司某些配件是独家供应,钧石能源逐渐将其组装的环节也交给公司做。 投资建议:预计2011-2013年,公司EPS分别为0.78元,1.03元,1.37元,目前股价对应2012年23.51倍PE,考虑公司高成长性,给予公司2012年合理PE30倍,6-12个月目标价30.9元,维持推荐评级。

投资要点: 公司业绩大幅增长主要受益于各项主要业务的齐头并进。与去年相比,公司单晶业务量价齐升,超硬刀具、超硬复合材料、预合金结合剂业务都取得了快速的增长。 公司业绩大幅增长主要受益于各项主要业务的齐头并进。与去年相比,公司单晶业务量价齐升,超硬刀具、超硬复合材料、预合金结合剂业务都取得了快速的增长。 黄河旋风是目前国内金刚石行业产能仅次于中南钻石的第二大企业。丰富的从业经验以及完整的产业链结构是公司的竞争优势,目前,公司的业务涉及单晶金刚石合成、磨具、锯片等单晶超硬材料制品生产、超硬复合材料以及结合剂生产等,其中单晶金刚石制造是公司最主要的收入和利润来源,超硬复合材料和预合金结合剂是公司未来将大力发展的业务,公司计划未来两者合计贡献50%左右的盈利。 公司2012、2013年的成长性主要来自于以下几个方面:一)、单晶产能挖掘,公司今年产量18亿克拉左右,现有设备产能并没有完全释放,能够支撑2012、2013年15%、10%的增长;二)、增发项目(预合金结合剂项目和地质矿产钻探级超硬复合材料生产线项目)预计2012年贡献一半的产能,2013年全部投产。 投资建议:预计2011-2013年,公司EPS分别为0.43元、0.72元、1.05元,年均复合增长率56.26%。2012年1月30日收盘价10.88元,对应于2012年PE仅为15倍,考虑到公司的高成长性,给予强烈推荐评级。风险提示:2012年单晶价格下滑超预期,增发项目进展低预期

投资要点 2011 年业绩预告:2011 年1 月21 日,公司发布业绩预告,2011 年实现归属于上市公司股东的净利润5000-5600 万元,同比上年增长18%~32%,对应于基本每股收益0.75~0.84 元,低于我们最新的盈利预测0.91 元,亦低于市场一致预期0.96 元。 外部环境影响而非公司自身原因导致公司业绩低预期。我们分析,公司业绩低预期的原因主要是受到国内整体经济环境下行的影响超出预估所致。在信贷紧张、国内经济软着陆的背景下,下游电子、医药、食品等行业固定资产投资增速下滑,影响了公司所处行业的整体需求。 龙头企业的进口替代为公司带来一定的抗风险性。作为国内洁净材料领域的龙头企业,公司面临较大的进口替代空间。目前,国内高端洁净材料,如医药领域、电子领域还大量依赖进口,尤其是电子洁净领域,生产壁垒高、国内起步晚,几乎全部依赖进口,新莱应材是国内少数进入该领域的厂家之一。因此, 即使行业整体受制于宏观经济软着陆可能面临增速下行的风险,新莱应材依然能够凭借自身的优势不断扩大市场份额以保证自身超越行业平均水平的增长。 依然看好公司2012、2013 年的成长性。2011 年10 月份,公司利用自有资金进口了部分设备,去年年底已经能投入生产,预计能够提高公司月产值1000 万元左右。2012 年生物医药用压力容器的投产也是公司一大看点。2013 年中期,公司募投项目投产,合计贡献产能368.5 万公斤,预计完全达产后年贡献净利润0.61 亿元。 投资建议:预计2011-2013 年公司EPS 分别为0.81 元、1.15 元、1.69 元,目前股价对应于2012 年PE19.59 倍,维持推荐评级。 风险提示:国内宏观经济增速下滑超预期

投资要点:10.26公司发布三季报,单季实现营收18.94亿元,同比增长9.71%;实现归属于母公司所有者净利润0.89亿元,同比增长60.77%,对应基本每股收益0.12元。 前三季情况:公司前三季合计实现营收62.21亿元,同比增长20.44%;实现归属于母公司所有者净利润3.21亿元,同比增长142.13%,对应基本每股收益0.43元。 业绩基本符合预期,公司风险抗性充分体现。三季度公司营收增速明显下滑,主要源于特钢产品价格下降,但是净利润依然保持高增长,这是由于公司“资源+特钢”的业务结构保证了公司盈利的稳定增长。 产能进入释放期。随着全资子公司西钢矿业拥有的四个省内铁矿逐步进入投产期,以及对新疆、甘肃两大铁矿项目的技术改造,公司总铁精粉产能将由120万吨上升到200万吨左右;焦煤开采逐渐从露天转为地下,远景规划为500万吨,产能大幅提高,2012年开始逐步放量。钒矿项目一期2011年投产,“十二五”末V2O5产能将达到5000吨;2012年开始,公司特钢也将进入新一轮扩产期,预计“十二五”末产能达到200万吨,“十三五”末达到400-500万吨。 风电轴承用钢可能成为公司未来利润的重要增长点。经过三年的研发,公司风电轴承用钢已实现批量生产,目前累计生产钢材1479.31吨,实现产值1574.50万元。 我们预计公司可能成为青海省钢铁资源整合的平台。作为青海省的特钢发展基地,公司极有可能成为省内资源整合平台。青海省资源储备丰富,目前已探明焦煤储量32.6亿吨,公司占6亿吨,铁矿储量4亿吨,公司占0.67亿吨(公司在青海的铁矿储量,剩余1.5亿吨储量位于新疆和甘肃境内),未来资源整合空间巨大。 宝钢收购前景明朗。青海省正在与宝钢集团洽谈战略合作事宜,宝钢收购西宁特钢可能性不断增大。我们认为收购成功将会在以下两个方面极大地利好西宁特钢:一、增强政府资源注入预期;二、大幅提高管理效率、技术实力。 盈利预测:鉴于对四季度钢材价格及铁矿石价格的不乐观预期,我们适当下调了公司业绩预测,预计2011-2013年EPS分别为0.53元、0.69元、0.81元,目前股价对应2011年PE15.91倍,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不达预期