投资要点: 公司预计2010年实现净利润17148~24007万元,同比增长150%~250%,对应每股收益为0.26~0.36元。主要原因是:糊树脂、丙烯酸及脂产品价格大幅上升,以及税收优惠政策的影响。 公司预告的业绩符合笔者前期调研报告的预期,且目前基本面没有发生重大变化,因此,仍维持对公司2010年、2011年的业绩预测,每股收益分别为0.33元和0.42元。 目前,国际原油市场价格出现一定回落,这对于公司的油品生产非常有利;同时,糊树脂、丙烯酸及脂产品价格仍然处于高位。预计公司今年一季度的业绩会有一个比较好的表现。 此外,随着公司重油原料的落实到位,公司的整体业务将更加趋于完善,公司的发展前景值得期待。基于公司的股价调整已经比较充分,基本面状况良好,估值优势更加明显,因此,上调对公司股票的评级至“推荐”。

公司是一家专业的石油机械制造与服务商,主导产品有:油套管、管线管、钻杆管体、液压支柱管、抽油管、抽油泵、抽油机等,产品的市场占有率处于行业领先地位。 公司油套管和油管的综合产能已经达到65万吨/年,并将于2013年完全达产。毛利率与原油价格呈现较明显的正相关性,在今后两三年内,公司产品的毛利率将能够维持在17%以上的水平,业绩将随着营收规模的增加而同步增长。 公司于2004年4月在香港联交所创业板上市,并于2007年2月转入主板(HK568)。公司的目标是凭借多年在石油机械市场的良好信誉和领先地位,不断提升产品的开发和生产能力,加快新产品,特别是高性能、适合复杂工况的石油机械及工具,矢志成为国际知名石油机械制造服务商。 我国的能源装备制造业是我国重要的战略新兴产业,能源装备制造业的7个细分行业,油气勘探开发及管道、海洋油气钻探为其中的两个。公司是国内同行中少数几家专注于油井管及配套石油机械生产商,在产品的质量控制、产品的多样性和配套性方面具有显著的优势。 基于公司良好的成长预期,给予公司A股35倍左右P/E是合理的,目标价格28.00元,对应2010年、2011年预期P/E值分别为40.00倍和28.57倍。给予公司A股“谨慎推荐”的投资评级。

事件:公司今日发布公告称,公司计划通过向被激励对象定向增发新股的方法,实施股票期权激励。发行数量为1157万股,其中1042万股期权授予已公布的37人,数量从10万~120万股不等,行权价格为18.40元。 公司为一家个人控股的民营公司,经营规范,业绩优良,有一定的成长性。目前,公司已经发展成我国印染助剂行业的龙头公司之一,随着新增产能的逐步达产,今后3~5年内,公司将呈现加速发展的势头。因此,公司在此时推出管理层及技术骨干的股票期权激励计划,一方面显示了公司对于自身发展充满了信心,另一方面,将使公司的经营团队更加齐心协力,使得自身的价值得以更好的体现。 通过对于激励计划的初步分析认为,公司设置的一些行权条件基本可以顺利实现。根据公司设定的今后四年年均15%的复合增长率,公司的静态市盈率可以到达40倍以上,以2010年预测0.68元的每股收益计算,目标价格为27.20元。 提高对公司的投资评级至“推荐”。

公司主营石化和氯碱,具有年加工100万吨原油的生产能力,还具有19万吨/年氯碱和13万吨/年PVC糊树脂的规模。 公司新建的CPP装置运行良好,各项指标符合设计要求。 公司正抓紧落实30万吨/年重油的缺口,以使两套核心装置能够满负荷运行。 公司的主要产品之一的丙烯酸及酯市场价格上涨较多,盈利能力出色;然而由于成品油价格受控,汽油和柴油的盈利能力下降;聚乙烯等CPP装置产品由于新开车的原因,盈利能力还难以体现;氯碱产品的盈利水平保持稳定。 公司有能力继续做大炼化业务,然而在原料供给、市场准入和资金等方面还需要多方的支持。 基于公司良好的成长预期,给予公司股票35倍P/E是合理的。因此,公司股票的市场价格在12.00元左右是合理的,对应2010年、2011年预期P/E值分别为36.36倍和28.57倍。给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。

2010年1~9月,公司实现营业收入136.30亿元,同比增长0.80%,实现净利润34.29亿元,同比增长22.2%,每股收益0.76元。 钻井服务,作业日数为6730天,同比增长10.1%,日历天使用率为95.4%,同比下降0.5个百分点。 油技服务,在业务开拓和作业量增加使得营业收入同比有所增长。 船舶服务,作业日数为20089天,同比下降2.1%,日历天使用率为94.9%,同比增加2.1个百分点。 物探服务,二维采集23383公里,同比下降20.9%;三维采集10813平方公里,同比增长17.4%,新增海底电缆采集业务303平方公里。 公司主业的表现比较平淡,盈利增长主要来自于财务费用的下降、资产减值的减少和投资损失的减少。但相信随着各油公司勘探开发投资的逐步增加,公司的业务量也将增加;原油价格不断上升,使得公司各项业务的费率水平将稳中有升;国家对海洋产业的扶持政策将有利于公司的长远发展。 维持对公司2010、2011年的业绩预测,EPS分别为0.88元和0.99元。 维持对公司A股“谨慎推荐”的投资评级。

2010年1~9月,公司实现营业收入16.56亿元,同比增长23.65%,实现净利润10652.93万元,同比增长14.32%,每股收益0.49元。公司预计2010年实现净利润同比增长0~30%。 公司归结增长的主要原因是:行业需求上升、原有业务不断扩大、确保了公司销售收入的持续稳定增长。 销售毛利率和净利率分别为22.34%和7.90%,同比分别下降1.51和0.75个百分点,说明盈利能力略有下降。 资产负债率为20.30%,比年初下降17.07个百分点,原因是完成定向增发所致。 现金流情况:经营活动-1.04亿元,合每股-0.43元,投资活动-0.17亿元,筹资活动3.50亿元,现金余额为3.99亿元。 公司经营情况正常,财务状况良好,基本面面临良好的发展机遇。维持对公司2010、2011年业绩预测EPS分别为0.68元和0.80元。维持“谨慎推荐”的投资评级。

2010年1~9月,公司实现营业收入10480.99亿元,同比增长53.45%,实现净利润999.10亿元,同比增长23.12%。 油气开采板块,生产原油6.40亿桶,同比增长1.3%;生产天然气476.99亿立方米,同比增长10.5%。 炼化板块,加工原油6.57亿桶,同比增长8.3%,生产成品油5779.2万吨,同比增长7.2%;生产乙烯267.3万吨,同比增长30.5%,生产合成树脂405.5万吨,同比增长32.4%,生产合成纤维单体及聚合物147.6万吨,同比增长38.7%,生产合成橡胶46.0万吨,同比增长58.1%。 销售板块,共销售成品油9092.1万吨,同比增长24.3%。 天然气管道板块,中俄原油管道建成投产,中亚天然气管道B线建成,西气东输二线东段正加快推进。 原油价格上升,炼油保持盈利,化工景气良好,天然气较快增长,四大板块同时发力促成公司业绩较快增长;展望后市,原油价格继续高位运行,炼油毛利基本稳定,化工增速仍较快,盈利有望转好,天然气业务保持较快增长。 基于成品油价格的上调,将增厚四季度业绩,因此,维持对公司2010、2011年的业绩预测,EPS分别为0.76元和0.86元。 维持对公司A股的投资评级为“谨慎推荐”。

2010年1~9月,公司实现营业收入26770.17万元,同比下降17.72%,实现净利润4810.29万元,同比下降4.13%,公司预计2010年实现净利润同比增长0~10%。 公司今年的定单数量已经回升,且预计第四季度业绩有较明显的释放。 由于生产成本下降,公司产品的销售毛利率同比上升了2.35百分点。同时,公司的资金面仍十分宽松,业务拓展的空间较大。 公司的业绩拐点已经显现,在国家对高端装备制造业大力扶持的大背景下,公司的发展将进入更加良性的上升通道中。 基于良好的行业环境,及公司稳健的经营表现,调高对公司2010年、2011年的业绩预测至EPS分别为0.38元和0.45元。同时,上调对公司股票的投资评级至“谨慎推荐”。

公司是我国纺织印染助剂行业的龙头企业,同时在染料和化纤油剂领域也占有重要的地位。 相比于染料,我国印染助剂的产量在世界总产量中的占比还较低,提升的空间较大。 我国印染助剂的水平与国际先进水平相比还存在较大差距,提高系列化、高性能和专用高档助剂的产业化能力将有助于逐步缩小这一差距。 纵观公司的发展,当前公司正处于一个十分有利的发展阶段,节能环保、染助一体化和雄厚的资金实力为公司创造了良好的内外部环境。 基于公司稳定的经营业绩,和年均 20%左右的预测增长率,给予公司股票25 倍P/E 是合理的。此外,考虑到公司在专用化学品领域潜在的增长机会,再给予一定的溢价。因此,公司股票的市场价格在20.00 元左右是合理的,对应2010 年、2011 年预期P/E 值分别为29.41 倍和25.00倍。 首次给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。