公司前三季度实现收入18.48亿元,净利润2.53亿元,分别同比增长13.09%和-9.64%。公司业绩增长符合我们前期预期,第三季度公司销售和业绩恢复增长,随着四季度公司销售力度加大,经销商库存压力将进一步改善,预计2013年将有望恢复业绩增长。我们继续给予公司“推荐”投资评级。 投资要点: 国内居民消费意愿降低,以及公司费用率上升,致使公司业绩下降,这种状况在第三季度得以改善,符合我们前期预期。前三季度公司实现营业收入18.48亿元,同比增长13.09%,公司收入增长严重放缓,主要由于国内居民消费意愿降低,影响国内消费增长。另外公司前三季度销售费用率和管理费用率均同期上升(前三季度销售费用率为21.22%,同比上升5.81个百分点;管理费用率为5.84%,同比上升0.57个百分点),致使公司实现营业利润2.74亿元,同比下降10.20%。导致公司实现净利润2.53亿元,同比下降9.64%。业绩下降主要由于上半年的历史欠债,三季度公司实现收入8.11亿元和净利润1.20亿元,分别同比增长28.6%和1.48%,符合我们对公司业绩增长判断,我们认为未来公司仍会处于增长状态。 公司所处的“品牌床上用品”市场未来几年仍具有较大的发展空间。在未来几年里,改善性住房需求将持续增长,婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。未来随着国内居民床上用品消费习惯逐渐改变,“品牌床上用品”消费将渐成主流,公司所处的“品牌床上用品”市场的还是具有较大的发展空间。 公司虽然2012年增长速度较低,但是有望通过年底的销售,明年业绩将恢复增长。鉴于经销商存货积压,影响2012年业绩,但是随着销售旺季的到来,以及公司销售力度的增强,这一情况将有望在年底会进一步改善。2013年公司业绩将有望恢复增长。 我们继续给予公司“推荐”评级。根据我们预测,公司12-14年EPS为2.86、3.46、4.24元,我们看好公司的未来,目前股价较低,继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示: 居民消费意愿升级程度,决定公司业绩增长幅度提示内容。

前三季度公司实现收入8.06亿元,净利润4606.74万元,分别同比下降0.6%和387%,公司业绩下降主要原因是费用增加,主要业务情况符合我们前期对公司增长的预期。我们仍然认为公司作为国内“品牌床上用品”生产企业,未来将继续保持高增长,继续给予公司“推荐”投资评级。

前三季度公司实现收入13.15亿元,实现净利润6908.49万元,分别同比增长5.99%%和10.48%。公司在行业中具有一定的竞争优势,丝绸面料及服装出口有望继续保持稳定增长。另外公司内销业务将成为公司利润增长点。继续给予公司“推荐”投资评级。 公司收入增长符合预期,依靠营业外收入实现业绩较大增长。前三季度公司实现收入13.15亿元,同比增长5.99%;实现营业利润7662.04万元,同比下降19.45%;实现净利润6908.49万元,同比增长10.48%。公司的收入增长符合我们的预期,由于公司费用率的提高(销售费用率同比提高1.67个百分点),使得公司主营业务利润下降幅度较大,依靠营业外收入(同比增加1918.55万元,幅度为311.24%)公司实现业绩较大增长。 母公司三季度收入和业绩增长幅度较大,预示公司主业发展良好。前三季度母公司实现收入9.76亿元,同比增长16.08%;实现净利润6067.08万元,同比增长45.21%。收入和业绩增长幅度远大于公司合并报表,说明公司主营业务在行业低迷的情况下,依然保持较好地发展。公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中,在行业中具有一定的竞争优势。丝绸行业在我国是一个充分竞争的行业,行业内企业众多,公司在国内丝绸行业中处于领军行列之中。公司具有原材料、市场地域优势,产业链优势和稳定的客户群体优势,这些优势为公司日后的发展奠定了坚实的基础。 内销业务增长将成为公司利润增长点。公司“内销品牌项目”的市场开拓工作进展顺利:“金三塔”家居服及内衣网上销售业绩大幅度增长,预计全年可增长300%以上;“DISETA”高档女装品牌已正式投入国内市场,在北京、武汉、上海等一线城市的大型商场陆续开设了品牌专卖店。内销市场的开拓将给公司带来新的利润增长点。继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.37、0.46、0.57元,未来6-12月目标价格可达10元,继续给予公司“推荐”投资评级。风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

公司前三季度实现收入42.07亿元,净利润4.61亿元,分别同比下降了5.77%、35.63%。虽然公司业绩下滑,但公司销量依然增长2%左右,因此业绩下降是暂时的,我们仍看好公司未来增长潜力,继续给予公司“强烈推荐”投资评级。 投资要点: 公司虽然产品销量增长,但价格下降,导致产品毛利下降,业绩严重下降。公司前三季度实现收入42.07亿元,营业利润5.45亿元,净利润4.61亿元,分别同比下降了5.77%、39.49%、35.63%。公司产品80%出口,前三季度公司产品销量同比增长2%左右,但是由于去年同期公司由于产品价格上涨导致基数较高,使得2012年收入数据下滑。另外欧洲市场环境恶化、国内外棉价差持续加大以及国内劳动力成本的不断提高等原因,公司毛利率呈阶段性下滑(前三季度产品平均毛利率为26.77%,同比下降6.5个百分点),导致公司利润同比下降幅度较大。 内外棉价差导致行业利润下降,公司“配额棉”保证公司行业竞争优势。2012年以来,内外棉价差较大(外棉价格低于国内棉4500元/吨左右),国内纺织企业国际市场竞争力较低,成本转移受限,利润下滑,行业遭遇前所未有的困难。鲁泰作为行业龙头,在棉花供给上具有较大的优势,“配额棉”可以保证大部分生产所需,这就使得公司在严重的行业危机中具有较强的抗风险能力,同时获得行业竞争优势。 未来国内行业调整方向将向“承接国际中高端纺织品向国内转移”发展,公司将受益。未来我们认为中国的劳动力成本在不断提高,与东盟等一些国家在国际市场上竞争失去了成本优势,中国未来将最有可能逐步承接目前欧美日韩等国中高端产品的产业转移。公司作为中高端色织布龙头,未来将逐渐受益。 我们仍看好公司未来的持续增长潜力,继续给予公司“强烈推荐”评级。经预测,公司12-14年EPS为0.58、0.77、1.06元。虽然公司业绩下滑,我们认为公司业绩下降是暂时的,仍看好公司未来增长潜力,继续给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

前三季度居民消费意愿降低导致公司收入增速放缓,费用率下降,使公司业绩增长幅度超收入。公司上半年实现收入11.92亿元,同比增26.21%。公司收入增长放缓,主要由于国内居民消费意愿降低。由于销售渠道的结构占比发生了变化,公司上半年毛利率有所下降(前三季度产品平均毛利率为47.26%,同比降0.46个百分点),但是由于公司费用率均有所下降(销售费用率降0.73个百分点,管理费用率降0.37个百分点),使得公司实现营业利润2.14亿元,净利润1.63亿元,分别同比增28.64%和26.39%,增长幅度均超收入增长。 在国内城市化进程不断推进和居民居住条件不断改善以及婚庆嫁娶适龄人群的增加的环境中,国内床上用品市场具有较大的发展空间。随着国内城市化进程不断地推进,在未来5年里,改善性住房需求在人口红利和消费升级的推动下将持续增长,另外在这5年中,婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。因此未来一段时间内,床上用品市场的仍具有较大的发展空间。 继续加大电子商务和实体渠道的拓展力度,将保证公司收入快速增长。在渠道建设方面,除了继续加大对新渠道和电子商务的营销力度以外,在实体终端方面,继续坚持“外延”和“内生”增长相结合的策略,上半年净增加网点数147个,其中直营净增加25个,加盟净增加120个。截至上半年共有2076个网点,对于公司收入的稳定增长起到了积极的作用。 继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14年EPS为1.66、2.24、3.01元,未来6-12月目标价格可达40元,继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。

投资要点: 公司业务进展情况良好,业务继续保持增长。前三季度公司实现营业收入4.18亿元,同比增长10%;实现利润总额6904.39万元,同比增长11.63%;净利润6022.90万元,同比增长14.59%,取得了较好的经营业绩。公司业绩增长主要得益于公司业务所处的领域为具有较大行业壁垒的裘皮领域,同时公司的海外销售收入的主要部分来自俄罗斯,因此受欧洲危机的影响相对于纺织其他领域来说较小。 公司具有完整裘皮服装产业链,未来发展空间较大。公司在过去的几年里产品结构逐年优化,形成了从原材料的采购、鞣制、染色、研发、设计、服装加工、销售及品牌运营的完整产业链。未来公司将在既有的完整产业链基础上,向上、下游,即“原材料市场”、“国内销售及自主品牌建设”继续延伸。未来具有较大的发展空间。 利用双品牌开拓国内裘皮服装内销市场。公司在保持国外销售平稳增长的同时利用“怡嘉琦”、“华斯迈莎”品牌大力开拓内销市场。通过提高设计能力,使产品适应多元化的市场需求,公司将在国内建设19家商场专柜或直营店,发展公司内销业务。 俄罗斯近期加入WTO,为公司继续开拓俄罗斯市场提供了有利条件的。公司OBM业务占总业务量的66.2%,其毛利率高达27%左右。在外销业务中公司出口俄罗斯市场的基本为OBM业务,因此公司在做好欧美客户的基础上,继续开拓俄罗斯及其周边市场,将为公司提供可持续发展的空间。另外俄罗斯近期加入WTO,也为公司继续拓展这一市场提供了有利条件。 公司未来将持续增长,给予公司“推荐”评级。经我们预测,公司12-14年EPS为0.65、0.81、1.08元。我们看好公司未来增长潜力,给予公司“推荐”投资评级风险提示:外贸政策的变化将影响公司的业务出口增长。

上半年公司实现收入8.38亿元,实现净利润4255.15万元,分别同比增长0.65%%和0.93%。公司在行业中具有一定的竞争优势,未来公司丝绸面料及服装出口有望转好。另外公司内销业务将成为公司利润增长点。继续给予公司“推荐”投资评级。 投资要点: 剔出公司合并报表原因,上半年公司收入增长符合行业增长情况。公司实现收入8.38亿元,同比增长0.65%。由于去年处置上海嘉欣丝绸进出口有限公司部分股权使之不再纳入合并范围,剔除该因素影响,营业收入增长约7.15%,(其中母公司实现收入6.04亿元,同比增长8.28%),符合上半年丝绸行业的增长情况。 上半年公司毛利率略增,但费用率提高影响利润,依靠营业外收入使得经利润略增。公司上半年产品平均毛利率为19.58%,同比略增0.64个百分点,其中母公司为15.42%,同比提高1.92个百分点,公司产品毛利率基本保持稳定。但是在费用率方面,公司上半年销售费用率为6.01%,同比提高1.99个百分点;管理费用率为8.08%,同比提高了0.29个百分点,费用率的提高使得公司实现营业利润4018.96万元,同比下降34.5%。公司依靠固定资产处置利得2224.61万元(上年同期为478.66万元)的营业外收入,使得利润同比下降幅度减少(同比下降3.74%),实现净利润4255.15万元,同比增长0.93%。 内销业务增长将成为公司利润增长点。公司上半年“内销品牌项目”的市场开拓工作进展顺利:“金三塔”家居服及内衣的网上销售业绩大幅度增长,预计全年可增长300%以上;“DISETA”高档女装品牌已正式投入国内市场,在北京、武汉、上海等一线城市的大型商场陆续开设了品牌专卖店。内销市场的开拓将给公司带来新的利润增长点。 继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14年EPS为0.35、0.45、0.58元,未来6-12月目标价格可达8元,继续给予公司“推荐”投资评级 风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

上半年公司实现收入5.66亿元,净利润4633.78万元,分别同比增长2.10%和11.27%,符合我们前期对公司增长的预期。我们仍然认为公司作为国内“品牌床上用品”生产企业,未来将继续保持高增长,继续给予公司“推荐”投资评级。 投资要点: 公司增长基本符合我们之前的预期,我们看好公司未来的增长。上半年公司实现营业收入5.66亿元,同比增长2.10%;营业利润5296万元,同比下降4.54%;依靠营业外利润公司实现净利润4633.78万元,同比增长11.27%。公司一季度销售收入同比下降的情况下,公司通过优化产品结构,加强市场推广等措施,保证了公司半年度业绩的增长。公司增长基本符合我们之前的预期。我们认为在“品牌床上用品”市场需求增长的情况下,公司经营业绩将继续保持高速增长。 公司二季度销售企稳回升、实现全年收入增长20%的目标是大概率事件。公司一季度受国内消费下降的影响,销售不尽人意,特别是百货商场销售的疲软使得公司一季度收入下降。进入二季度,公司销售开始回升,从目前经销商在公司的提货量看,4月份增长了10%左右,5月份增长了20%左右,因此从公司销售二季度开始呈现回升的状态看,公司实现全年收入增长20%的目标是大概率事件。 公司未来将继续在保证自营比例的前提下,加快渠道扩张。公司近年来销售渠道不断快速增加,10年、11年分别净增销售店铺328和430家。未来几年公司将继续以500家/年的开店速度实行快速扩张。公司在销售渠道拓展中,将仍然保持自营店的数量增长,使得自营店收入在总收入中占比基本保持在1/3左右。在市场上保证一定自营店数量,能够使公司更容易及时掌握床上用品市场信息,及时调整产品结构和设计,保证“品牌”的可持续升值。 继续给予公司“推荐”投资评级。经预测,公司12-14年EPS为0.88、1.13、1.58元,对应12—14年动态市盈率为18、14、10倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:国内居民消费水平的增长将决定公司未来的增长。

公司上半年实现收入7.58 亿万元,同比增长24.83%;实现净利润1.09 亿元,比上年同期增长27.61%。业绩增长符合我们对公司增长的预期。鉴于公司产品在未来几年内仍具有较大的市场空间,我们继续给予公司“推荐”投资评级。 投资要点: 上半年居民消费意愿降低导致公司收入增速放缓,费用率下降,使公司业绩增长幅度超收入。公司上半年实现收入7.58 亿元,同比增24.83%。公司收入增长放缓, 主要由于上半年国内食品物价水平增长较快,导致国内居民消费意愿降低。由于销售渠道的结构占比发生了变化,公司上半年毛利率有所下降(上半年产品平均毛利率为46.65%,同比降1.83 个百分点),但是由于公司费用率均有所下降(销售费用率降2.3 个百分点,管理费用率降0.1 个百分点),使得公司实现营业利润1.46 亿元,净利润1.09 亿元,分别同比增30.03%和27.61%,增长幅度均超收入增长。 在国内城市化进程不断推进和居民居住条件不断改善以及婚庆嫁娶适龄人群的增加的环境中,国内床上用品市场具有较大的发展空间。随着国内城市化进程不断地推进,在未来5 年里,改善性住房需求在人口红利和消费升级的推动下将持续增长, 另外在这5 年中,婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。因此未来一段时间内,床上用品市场的仍具有较大的发展空间。 继续加大电子商务和实体渠道的拓展力度,将保证公司收入快速增长。2012 年秋冬产品订货会也实现同比增长30%的目标。在渠道建设方面,除了继续加大对新渠道和电子商务的营销力度以外,在实体终端方面,继续坚持“外延”和“内生”增长相结合的策略,上半年净增加网点数147 个,其中直营净增加25 个,加盟净增加120 个。截至上半年共有2076 个网点,对于公司收入的稳定增长起到了积极的作用。 继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14 年EPS 为1.73、2.34、3.17 元,未来6-12 月目标价格可达50 元,继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。

投资要点: 公司上半年虽然产品销量增长,但价格下降,导致产品毛利下降,业绩严重下降。公司上半年实现收入28.08亿元,营业利润3.40亿元,净利润3.02亿元,分别同比下降了5.80%、45.41%、38.67%。公司产品80%出口,上半年公司产品销量同比提升了1.60%,但是由于去年同期公司由于产品价格上涨导致基数较高,使得2012年上半年的收入数据下滑。另外欧洲市场环境恶化、国内外棉价差持续加大以及国内劳动力成本的不断提高等原因,公司毛利率呈阶段性下滑(上半年毛利率为26.81%,同比下降7.21个百分点),导致公司利润同比下降幅度较大。 未来国内行业调整方向将向“承接国际中高端纺织品向国内转移”发展,公司将受益。未来我们认为中国的劳动力成本在不断提高,与东盟等一些国家在国际市场上竞争失去了成本优势,中国未来将最有可能逐步承接目前欧美日韩等国中高端产品的产业转移。公司作为中高端色织布龙头,未来将逐渐受益。 下半年棉花价格走好或使公司盈利状况好转。由于棉纺织企业产品价格与棉花价格关系是“看涨不看跌”,棉花价格上涨,企业产品价格、毛利、净利均会提升。我们认为未来棉花价格下跌的空间不大,未来价格走势将呈现“耐克型”上涨。下半年棉花价格企稳回升将使得公司利润得以回升,公司下半年效益将好于上半年。 公司2012年上半年销量增长1.6%,业绩下降是暂时的,因此我们仍看好公司未来的持续增长潜力,继续给予公司“强烈推荐”评级。经预测,公司12-14年EPS 为0.79、1.04、1.41元。虽然公司业绩下滑,但公司上半年销量增长1.6%,因此业绩下降是暂时的,我们仍看好公司未来增长潜力,继续给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示:国际贸易政策及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

公司上半年实现收入10.37亿元,净利润1.34亿元,分别同比增长3.31%和-17.7%,公司业绩下降是暂时的。公司收入放缓主要原因是内销市场不振和经销商存货较多,业绩下降主要由于费用率升高。随着下半年销售旺季的到来,公司销售力度加大,经销商库存压力将逐渐改善,预计公司依靠下半年的销售,2012年将继续保持增长。我们继续给予公司“推荐”投资评级。

投资要点: 上半年棉花价格下降、内外棉花价差扩大,使得公司业绩大幅下降。上半年公司实现营业收入27.92亿元,同比下降0.84%,公司收入下降主要由于上半年纱线均价较同期下降较大,导致公司收入和毛利率的下降,特别是内外棉花价差的扩大使得公司上半年毛利率下降幅度较大(上半年公司产品毛利率为12.6%,同比下降7.3个百分点)。产品毛利率的下降使得公司主营利润严重下滑(上半年公司实现主营利润448.75万元,同比下降98.44%)。公司依靠营业外收入大幅增长使得利润总额下降幅度有所收窄,从而实现净利润5117.84万元,同比减少78.78%。 下半年棉花价格走好或使公司盈利状况好转。由于棉纺织企业产品价格与棉花价格关系是“看涨不看跌”,棉花价格上涨,企业产品价格、毛利、净利均会提升。我们认为未来棉花价格下跌的空间不大,未来价格走势将呈现“耐克型”上涨。下半年棉花价格企稳回升将使得公司利润得以回升,公司下半年效益将好于上半年。 公司营业外收入近期将对冲行业低迷给公司造成的不利影响。公司随着新疆募投项目的产能释放,新疆地区的税收优惠、运费补贴等扶持政策将有助于公司降低经营成本。另外公司多年积累的较大量工厂搬迁土地补偿收益的变现也将成为公司利润来源之一(今年5月华孚色纺淮北工业园“退城进区”项目不仅以优惠价格提供建设用地1300亩,还将获得政府拆迁补偿)。 公司2012年上半年销量增长40%,业绩下降是暂时的,因此我们仍看好公司未来的持续增长潜力,继续给予公司“推荐”评级。经我们预测,公司12-14年EPS 为0.29、0.41、0.55元。虽然公司业绩大幅下滑,但公司上半年销量增长40%, 因此业绩下降是暂时的,我们仍看好公司未来增长潜力,继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:国际贸易政策以及欧债危机的持续“发酵”将影响国内对欧出口数量的增长。

继续给予公司“推荐”投资评级。经预测,公司12-14年EPS 为0.99、1.39、2.01元,对应12-14年动态市盈率为22、16、11倍。鉴于公司产品具有广阔的市场前景和市场竞争力。我们继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:国内居民消费水平的增长将决定公司未来的增长。

公司回购“B 股”的目的。公司系中高端色织布领域的世界龙头企业。目前受B 股市场不活跃以及其他诸多因素影响,公司“B 股”股价持续低迷。公司“B 股”股价的表现与公司的内在价值以及行业龙头地位不符,公司的投资价值被低估。因此, 公司拟回购部分“B 股”股份,提升公司价值,促使公司价值回归到合理水平。 公司回购“B 股”的的期限以及方式。公司回购“B 股”的期限为自股东大会通过回购决议之日起12 个月内。方式为:在股东大会通过回购决议后的12 个月内,分阶段择机实施,具体回购价格和数量由公司预案设定的条件自行安排。 回购“B 股”的数量、价格、及占总股本的比例。公司计划本次回购“B 股”不超过10,000 万股。回购价格不高于7.73 港元/股(折合6.3 元人民币/股)。按照本次最大回购1 亿股计算,回购股份分别约占公司B 股和总股本的22.59%和9.91%。 公司回购“B 股”的资金总额及资金来源、以及对公司的经营活动产生的影响。按最高回购价格和最大回购股数计算,公司本次回购所需资金不超过7.73 亿港元(折合6.3 亿元人民币),回购资金来源于公司自有资金。由于公司回购资金并非一次性支付。另外公司最近三年平均经营活动产生的现金流净额为10.66 亿元,预计2012 年公司仍将保持良好的经营活动现金流,公司有能力以自有资金择机支付回购价款,不会对公司日常经营活动产生比例影响。 公司未来将持续保持增长,继续给予公司“强烈推荐”投资评级。在国内色织布行业,高端色织布每年仍大量进口。鲁泰作为全球的中高端色织面料龙头企业,国内外高端色织布面料订单将保证公司未来持续增长。我们继续给予公司“强烈推荐” 投资评。

投资要点: 国内品牌床上用品需求市场的快速发展将继续保证公司业务收入的增长。一季度公司实现营业收入4.04亿元,同比增长21.46%。公司收入的增长得益于国内“品牌床上用品”需求的增长,这几年 “品牌床上用品”正逐渐为消费者所认同和接受, 一直保持快速发展。公司产品打造的“艺术家纺”在国内具有较大的知名度,因此公司通过渠道扩张带来业务收入快速增长在情理之中。在未来几年内,公司作为品牌床上用品龙头之一,业务收入将继续保持快速增长。 产品毛利率提升、销售费用率下降,使得公司净利润增长大于收入增长。一季度公司主营业务综合毛利率为49.75%,同比上升了0.2个百分点。另外由于公司团购和网络销售收入比重增加,一季度销售费用率为19.43%,同比下降2.95个百分点。毛利率的提升和销售费用率的下降使得公司一季度实现营业利润1.02亿元,同比增长32.27%;实现净利润7791.91万元,同比增长29.78%,增长幅度超过收入的增长幅度。 在国内城市化进程不断推进和居民居住条件不断改善以及婚庆嫁娶适龄人群的增加的环境中,国内床上用品市场具有较大的发展空间。随着国内城市化进程不断地推进,改善住房条件的需求日益增加。在未来5年里,改善性住房需求在人口红利和消费升级的推动下将持续增长,另外在这5年中,婚庆嫁娶适龄人群的增加也将推动国内床上用品市场不断增长。因此未来一段时间内,床上用品市场的仍具有较大的发展空间。 继续加大电子商务和实体渠道的拓展力度,将保证公司收入快速增长。2011年公司的电子商务发展迅猛,取得了成倍的增长。2012年公司仍将继续加大对电子商务的投入和拓展力度,通过自建平台、丰富产品线和提升服务等新措施,保证电子商务的快速发展。同时,继续加快对实体营销网点的拓展,除了增加覆盖空白区域的网点之外,也要对现在区域的覆盖进一步加密和网点升级。公司通过加大电子商务投入,以及对空白市场进行快速覆盖等措施,将保证公司未来几年得到快速增长。 继续给予公司“推荐”投资评级。我们预测公司12-14年EPS 为2.09、2.76、3.96元,未来6-12月目标价格可达50元,继续给予公司“推荐”投资评级。 风险提示:公司市场扩张和品牌推广的成功与否将影响公司未来的可持续发展。