2011年公司实现营业收入45648.56万元,同比增长10.14%;归属上市公司股东的净利润7202.48万元,同比降低17.97%。公司业务增长主要来源于公司工程胶黏剂销售量的增加,同比增加16.10%。 公司将每10股派送3元(含税)现金股利。 受原材料成本、人工成本、固定资产折旧费用等的增加,下游太阳能、LED等行业的部分产品价格回落导致公司毛利率下降,其中聚氨酯胶毛利率下降最大,至12.49%,其它胶类产品毛利率下降幅度均在5%以内。 公司预计2012年1季度盈利1795万元-2468万元,对应每股收益0.17-0.23元。常州回天背板膜项目尚未实现盈利,仍有待太阳能行业的回暖,公司拟用超募资金扩建2条太阳能电池背膜生产线,预计下半年投产,届时总产能将达到900万平方米/年。公司聚氨酯胶、厌氧胶、医疗UV胶、封端脱醇型硅胶、脱丙酮等多项核心技术取得突破并开始量产,汽车用折边胶已通过技术审核并实现销售,风能叶片用高性能环氧结构胶通过GL认证。 2006-2010年我国GDP平均增长率约为10.8%,工程胶粘剂行产量平均增长率约为18.1%,约是GDP增速的1.68倍。“十二五”期间我国GDP增速规划为7%,工程胶粘剂产量有望保持约12%的增速。 预计公司2012-2013年EPS为0.86元和1.04元。公司下游横跨汽车、LED、工程机械、高铁、新能源等新兴产业,国家产业结构转型赋予公司巨大的发展空间。我们看好公司作为国内工程胶粘剂行业龙头的发展,下游回暖将可能带来业绩的超预期,维持推荐评级。 风险提示:经济大幅下滑导致公司下游需求不振;原料价格大涨;行业前景较好,竞争对手将相继上市,产能扩张过大可能带来的恶性竞争。

2011年公司营业总收入为11.06亿元,同比增长44.88%;归属于上市公司股东的净利润为1.90亿元,同比增长15.49%;基本每股收益为0.59元。公司2011年经营业绩的增量主要来自内蒙古,尤其是对柯达化工的成功并购,较大幅度提升业绩。 公司民爆产品综合毛利率下降6.74%,至42.93%,主要是原料硝酸铵、爆破线、高压聚乙烯等采购价格同比上升造成。公司硝酸铵原料采购自川化和金象,今年2月份采购均价在2350元(含税),采购成本比2011年四季度已有5%左右的下降。公司2011年税收增加151.08%,512大地震导致的雅化绵阳、雅化旺苍享受的地震免税优惠政策已于2010年12月31日到期,目前税率恢复到15%。 公司出资成立爆炸合成新材料公司,产品主要为爆炸合成金刚石。 公司出资建设1000万个的汽车安全气囊用点火具生产线,预计2012年下半年投产,目前汽车安全气囊用点火具国内有4家生产企业,公司是政策允许的第五家。 公司收购四川凯达(4.8万吨许可产能)12%股权,今年有望进一步扩大股权收购。公司控股的新疆哈密德胜化工辐射矿产较多,目前主要是煤矿开采,3000吨炸药产能下半年有望投产。公司还积极整合四川民爆流通企业,提高市场占有率。公司已经获得炸药出口资质,目前主要出口缅甸和蒙古。 预计公司2012-2013年每股收益0.71元和0.96元,目前对应PE为22和16倍,维持谨慎推荐评级。公司未来成长性依然在于募投项目、行业整合和“爆破一体化服务”。 风险提示:硝酸铵价格大幅上涨;国内基础工业和基础设施建设放缓;整合进度低于预期。

2011年公司营业收入24119.51万元,同比增长64.92%;归属于上市公司股东的净利润3518.03万元,同比增长31.61%,折合每股收益0.52元。公司拟每10股派发现金股利2元(含税),同时进行资本公积金转增股本,每10股转增10股。 公司活性炭产品整体供不应求,量价齐升带来营收快速增长。公司木质活性炭原料锯末价格持续走高,但公司2011年综合毛利率为31.79%,基本保持稳定,显示较强的成本转嫁能力。公司2011年可退增值税817万元未确认,今年如果确认这笔可退增值税,将计入营业外收入增加公司当期利润。 公司全年实现出口销售收入8289.85万元,同比增长110.87%;出口销售收入占销售总收入的34.38%,同比增加7.49%。强劲的出口势头对顺利消化新增产能打下基础。 公司的募集资金投资项目包括四条年产5000吨木质活性炭生产线。 公司本部年产1万吨木质活性炭项目经工艺改进后,单线产能提高到8000吨,即将投入正式生产。荔元年产1万吨活性炭项目经工艺改进后,单线产能提高到年产6000吨。 公司预计2012年1季度净利润同比增长30-60%,折合EPS0.06-0.07元/股。 截至2011年底,公司剩余超募资金11686.25元,继续关注公司对木质活性炭生产和贸易企业的收购兼并。 公司募投产能今年集中投放,而市场需求依然旺盛,预计公司2012-2013年EPS为0.73和0.98元,成长性依然突出,维持公司推荐评级。 风险提示:募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。

公司公布2011年年度报告:2011年公司实现营业收入3.51亿元,同比增长0.86%;实现利润总额1718.57万元,同比下降48.02%;实现净利润1545.17万元,同比下降46.38%;折合每股收益0.14元。 净利润的大幅下滑主要是氯代环己烷、酞酰亚胺、叔丁胺等原材料价格上升,而公司产品价格稳定造成毛利率下滑,其中防焦剂CTP毛利率同比下降4.98%,增塑剂同比下降7.49%。公司管理费用同比增长52.36%,主要是因为经营规模扩大和研发费用增加所致,其中研发费用同比增加95.51%,达到1154.58万元。 公司预计2012年一季度净利润同比变动幅度在-20%和10%之间,公司募投项目一季度已经正式运行,但对本期业绩收益尚未造成正面影响,而扩张期的期间费用同比增加较多。 15000吨M、10000吨CTP、10000吨NS、10000吨CBS等4个项目将于近期试生产。1万吨预分散胶母粒四条生产线预计将于2012年4-5月份全部竣工。6500吨新型橡胶助剂项目各产品也已进入试车或市场推广阶段。 随着国内汽车保有量市场的逐渐壮大,国内轮胎需求增长的驱动力将逐渐由配套市场传递至维修替换市场。预计未来全球橡胶助剂需求将稳定增长,全球未来年增长率约为3-6%左右,其中欧美发达国家和地区约为1-2%左右,亚洲地区需求年均增长率约为8-10%,中国橡胶助剂的增长速度达到10-15%。 由于募投项目进展和新产品销售低于预期,下调公司2012-2013年EPS至0.50和0.78元,公司成长空间今年开启,维持推荐评级。 风险提示:化工原料大幅上涨;新增产能消化受阻。

公司主营各类工程胶粘剂和汽车制动液等精细化工产品,是国内工程胶粘剂的龙头企业,公司产品下游主要为汽车、电子电器LED、工程机械、高铁、新能源等领域,正往游艇、船舶、医疗等新领域不断开拓。公司将在国家新兴产业的发展中获益匪浅,国家产业转型或将铸就公司辉煌未来。 我国胶粘剂行业稳定发展,2002-2010年,我国胶粘剂产量从170.5万吨增长到462.8万吨,销售额从163亿元增长到590亿元。根据中国胶粘剂工业协会的预测,“十二五”期间我国胶粘剂产量和销售额的年均增长率将分别达到10%和12%,到2015年末产量可达717万吨,销售额可达1038亿元。工程胶粘剂作为胶粘剂行业的高技术含量高附加值产品,成长空间更大。 2006-2010年我国GDP平均增长率约为10.8%,工程胶粘剂行业作为内需导向型产业受益于国民经济持续发展,产量平均增长率约为18.1%,约是GDP增速的1.68倍。“十二五”期间我国GDP增速规划为7%,工程胶粘剂需求和产量有望保持12%以上的增速,到2015年工程胶粘剂产量将突破58万吨。 公司2011年利润增速大幅低于收入增速,高价位库存、人工成本上升、新项目固定资产折旧和费用支出等拖累公司盈利水平。随着原料成本下降和新项目正常运行,预计公司2012年产品毛利和盈利能力将得到回升。经历了2010年的大增和2011年的休整,公司将在2012年迈入新的成长期。 预计公司2011-2013年EPS为0.84、1.20和1.46元,净利润复合增长率为31.8%。我们看好公司作为国内工程胶粘剂行业龙头在“十二五”期间的发展,预计期间复合增长率在20%以上。给予公司2012年23-25倍PE,目标价格区间27.60-30.00元,给予推荐评级。 风险提示:经济大幅下滑导致公司下游需求不振;原料价格大涨;新项目消化不及预期;行业前景较好,竞争对手将相继上市,产能扩张过大可能带来的恶性竞争。

公司主要从事磷酸酯阻燃剂的研发和生产。从2009年开始,公司阻燃剂业务收入占公司主营业务收入的比例超过85%。 公司所有募投项目投产后,有机磷系阻燃剂产能将超过10万吨,成为全球最具竞争力的有机磷系阻燃剂生产企业。 2010-2014年全球阻燃剂总消费量将保持约3.5%的年均增速。目前阻燃剂的全球龙头为美国雅宝公司,但近五年来在阻燃剂全球市场规模不断扩大的过程中,雅宝公司市场份额并未上升,雅宝正遭遇越来越多的全球竞争,尤其是中国企业的竞争。公司目前每年阻燃剂销售收入已上升至9亿人民币,但和雅宝一年43亿人民币的阻燃剂销售收入相比仍有较大提升空间。 按照应用领域不同,可将有机磷系阻燃剂划分为聚氨酯类有机磷系阻燃剂和工程塑料类有机磷系阻燃剂。目前有机磷系阻燃剂全球市场容量在50万吨左右,未来几年将保持年均9%的需求增速,2015年全球市场容量有望达到68万吨。 预计公司2011-2013年每股收益为0.68、0.84和1.08元,目前动态PE为42、34和26倍。主要橡塑助剂公司2011年和2012年的动态PE均值为36和17倍。公司估值横向比较稍显偏贵。 我们看好公司作为有机磷系阻燃剂龙头企业的发展势头,给予公司谨慎推荐评级,关注公司未来新产品和资本运作的新动向,明年产品毛利率如能恢复到2010年之前水平的话将带来业绩超预期。 风险提示:原材料价格再次大幅上涨;下游需求不振造成阻燃剂需求萎靡;国内阻燃制品政策推出和执行力度低于预期。

投资要点: 公司主要从事磷酸酯阻燃剂的研发和生产。从2009年开始,公司阻燃剂业务收入占公司主营业务收入的比例超过85%。 公司所有募投项目投产后,有机磷系阻燃剂产能将超过10万吨,成为全球最具竞争力的有机磷系阻燃剂生产企业。 2010-2014年全球阻燃剂总消费量将保持约3.5%的年均增速。目前阻燃剂的全球龙头为美国雅宝公司,但近五年来在阻燃剂全球市场规模不断扩大的过程中,雅宝公司市场份额并未上升,雅宝正遭遇越来越多的全球竞争,尤其是中国企业的竞争。公司目前每年阻燃剂销售收入已上升至9亿人民币,但和雅宝一年43亿人民币的阻燃剂销售收入相比仍有较大提升空间。 按照应用领域不同,可将有机磷系阻燃剂划分为聚氨酯类有机磷系阻燃剂和工程塑料类有机磷系阻燃剂。目前有机磷系阻燃剂全球市场容量在50万吨左右,未来几年将保持年均9%的需求增速,2015年全球市场容量有望达到68万吨。 预计公司2011-2013年每股收益为0.68、0.84和1.08元,对应2011年11月15日收盘价28.00元的PE为41、33和26倍。主要橡塑助剂公司2011年和2012年的动态PE均值为36和17倍。公司估值横向比较稍显偏贵。 我们看好公司作为有机磷系阻燃剂龙头企业的发展势头,给予公司谨慎推荐评级,关注公司未来新产品和资本运作的新动向,明年产品毛利率如能恢复到2010年之前的话将带来业绩超预期。 风险提示:原材料价格再次大幅上涨;下游需求不振造成阻燃剂需求萎靡;国内阻燃制品政策推出和执行力度低于预期。

投资要点: 公司公布股权激励草案:拟向激励对象授予330万份股票期权,首次授予300万份,预留30万份。首次授予的股票期权的行权价格为14.25元。股权激励对象包括董秘贺玉广、东营子公司总经理王文杰、副总经理赵凤保、副总经理杜孟成以及其它公司人员51人。 行权条件为财务业绩的考核,包括营业收入增长率和净利润增长率,具体如下:第一个行权期,2012年较2010年度的营业收入增长率不低于47%,净利润增长率不低于55%;第二个行权期,2013年较2010年度的营业收入增长率不低于145%,净利润增长率不低于170%;第三个行权期,2014年较2010年度的营业收入增长率不低于219%,净利润增长率不低于287%。 如果计入行权股份对总股本的增加,即以1.113亿股本计算,行权条件对应的2012-2014年EPS 分别为0.40、0.70和1.00元/股。根据我们对公司竞争力和橡胶助剂行业的长期跟踪,公司实现行权条件的几率很高。 公司明年新增各种橡胶助剂的产能合计超过 6万吨,公司发展目标之一为到2013年实现销售收入10-15亿元,按10%净利润率和1.113亿股本计算将可以实现EPS 为0.90-1.35元/股。 我们在预测业绩时暂不考虑行权对总股本的增加,我们预计公司2011-2013年EPS 为0.20、0.94和1.23元,维持公司21.00-25.00元的目标价格区间不变,对应公司2012年PE 为22.3-26.6倍。 风险提示:化工原料大幅上涨;新增产能消化受阻。

投资要点:2011年1-9月,公司实现营业收入为27516.04万元,同比增长7.83%;营业成本为21853.82元,同比增长8.96%。公司CTP和NS产品毛利率基本稳定,明年一季度开始,原料M的自给将推动NS毛利率的再次提升,预计可以从目前的10%左右上升至25%以上。 2011年前三季度出口销售收入为15244.28万元,同比增长42.27%,其中促进剂NS出口销售同比增长88.04%。公司前三季度出口收入占销售收入的55.40%,公司国际市场的不断开拓是消化公司未来新增产能的一个重要渠道。 公司前三季度实现净利润1358.03万元,同比下降39.41%,对应每股收益0.126元。公司今年加大研发投入,前三季度累计投入1323.51万元,同比增加937.82万元。 公司在建项目预计12月试车,明年一季度投产。促进剂M、防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS等4个项目在山东东营河口区实施,由于地处低洼荒碱地,夏季雨水过多延误了1个月工程进度。 公司发展规划与目标之一:到2013年实现销售收入10-15亿元。按10%净利润率和1.08亿股本计算将可以实现EPS为0.92-1.39元/股。 预计公司2011-2013年EPS为0.20、0.94和1.23元,维持公司21-25元的目标价格区间不变,对应公司2012年PE为22.3-26.6倍。 风险提示:化工原料大幅上涨;新增产能消化受阻。

2011年中报上半年,公司共实现营业收入22.22亿元,同比增长36.64%,实现净利润1.95亿,同比增长577.94%,基本每股收益0.42元。公司联碱产品毛利率为26.56%,比去年同期上涨7.19%。公司上半年业绩大增的原因主要在于联碱两大产品——纯碱、氯化铵价格同向大幅上升。公司当前纯碱价格依然维持高位,湖北本部纯碱出厂价1900元/吨,重庆宜化纯碱出厂价1850元/吨。农用干铵出厂价1250元/吨。 纯碱价格波动较大,我们预计价格大幅下跌可能性较小。纯碱产能过剩严重。上半年价格的上涨来源于国内用电紧张降低了纯碱行业的平均开工率,而下游玻璃行业产能大幅投放及产量稳定增长,增强了纯碱价格上涨的动力。目前国内纯碱行业各地表现不一,总体处于观望状态,但受夏季用电高峰、9、10月份旺季的影响,纯碱价格大幅下跌的可能性较小。氯化铵市场依然表现良好。 公司是国内上市公司受益于纯碱价格上涨,业绩增长弹性最大的企业。纯碱年平均价格每上涨100元,公司EPS增厚约0.2元,氯化铵弹性亦如此。当前氯化铵市场表现良好,联碱法企业盈利好于氨碱法企业盈利状况。 公司子公司沁裕煤业年均采掘量40-60万吨,2010年业绩亏损,现正进行整合。宜化置业“宜化山语城”现正进行预售,我们暂不考虑该项收入带来的业绩提升。 风险提示:产品价格波动风险,原材料价格大幅上升。

公司公布2011年半年度报告:公司实现营业收入54017.81万元,同比增长45.16%;实现营业利润14334.47万元,同比增长44.83%;实现归属于母公司股东的净利润11397.14万元,同比增长30.17%,对应每股收益0.36元。 公司业绩增长的主要原因:1、公司并购的内蒙古柯达化工有限公司实现较好经营收益,使公司的炸药产销量均有较大幅度的增加,上半年柯达化工贡献净利润1671.47万元;2、公司积极拓展省外市场,省外市场收入较去年同期增加41.52%;3、公司利用闲置资金理财,取得了较好的收益,财务费用同比有大幅减少;4、公司投资的深圳市金奥博科技有限公司经营业绩较好,上半年确认投资收益198.6万元。 公司工业炸药、工业起爆器材、工业爆破等产品的毛利率分别同比下降3.98%、7.78%和5.83%,这主要是原材料(硝酸铵、爆破线、高压聚乙烯等)采购价格上涨和人工成本的增加造成的。预计下半年原材料成本压力会有缓解。 公司预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%-40%,和上半年增幅持平。 小幅上调公司2011-2013年EPS至0.69、0.85、1.01元。 鉴于公司独特的地理优势、行业整合优势和“爆破一体化服务”发展优势,维持公司谨慎推荐评级。 风险提示:原材料价格大涨。

公司已形成化肥、有机化工、玻璃纤维、商贸物流四大产业格局。公司正从资源型企业向创新型企业转变。公司主要产品为玻璃纤维及织物、合成氨、尿素、聚甲醛等。 公司主营业务收入中玻璃纤维是贡献最大的产品,2010年约占主营业务收入的40%,也是利润的重要来源。今年业绩的维持也得益于玻璃纤维市场的走强,目前玻璃纤维产品的毛利率在30%左右。预计公司全年业绩和去年持平,约0.30元的EPS。公司未来看点还有本部煤代气技改项目和内蒙古金新化工的煤头尿素项目、锂电池隔膜项目、玻璃纤维海外推进和电子布扩产项目等。 云天化集团取得采矿权证的磷矿资源为5亿吨,云南有新的磷矿资源肯定优先考虑给云天化集团开采和经营。目前集团拥有年开采量1000万吨磷矿,500万吨磷肥的产能。集团下属子公司中寮矿业在老挝拥有8.5亿吨钾盐资源,有中试装置,5万吨产能,但目前利润贡献暂时不大。集团在云南昭通有5-6亿吨煤炭资源,勘探过程中。子公司呼伦贝尔东明矿业拥有3.3亿吨煤炭储量。 集团未来注入公司的磷矿和磷肥资产2010年贡献净利润10亿元。在解决了ST马龙的卖壳问题后,云天化集团整体上市的时间窗口已经开启,我们估计时间点最早是在年底。公司重组定向增发后总股本预计为10亿股。目前上市公司的资产可确保贡献3-5亿的净利润,整体上市后净利润保守估计可达13-15亿元,按10亿股本计算,EPS为1.30-1.50元,给予20倍PE,对应合理价格区间26-30元。 风险提示:重组进程不如预期;磷化工行业竞争加剧;宏观经济下滑导致产品需求下降。

2011年1-6月,公司营业总收入10157.99万元,同比增长48.29%;实现营业利润1384.27万元,同比增长105.79%;归属上市公司股东的净利润1446.77万元,同比增长48.28%。对应每股收益0.222元,基本符合预期。 公司活性炭产品毛利率31.38%,同比上升3.39个百分点;公司出口销售收入9565.66万元,同比增加21.13%。公司发展势头良好,募投项目投产和设备改进提高了产销量,产品结构及工艺的优化和海外市场的开拓将继续提高公司综合毛利率水平。 木质活性炭作为一种工业助剂,需求刚性很强,下游的价格敏感度较低,如果原料价格上升或相应税收优惠取消,木质活性炭生产企业会以提高售价的方式向下游顺利转嫁成本。2011年上半年,公司木质活性炭实现的增值税未申请退税,导致增值税即征即退收入减少到34.59万元,同比下降89.58%。在退税收入显著下降的情况下,公司的净利润仍然大幅增长,说明公司的内生性盈利能力显著增强。 我国活性炭消费市场目前正处在从导入期向成长期过渡的时期,随着国内食品、医药行业发展及居民环保意识的增强,预计在2010~2012年期间活性炭的生产和消费年平均增速将保持在11%以上,到2012年我国活性炭需求量将达到25.94万吨,占全球市场的22.56%。 据“企业与市场”网站一份新的报告显示,到2017年全球活性炭的需求量预计将达到230万吨,随着发达国家原料受制约及生产成本的不断提高,活性炭产业逐步向以中国为代表的发展中国家转移,发达国家需将大量进口以弥补需求。 公司剩余超募资金1.89亿元,继续关注公司未来的行业整合动向。 预计公司2011-2012年EPS为0.79和1.29元,净利润复合增长率达到81.4%,成长性突出。鉴于创业板专用化学品公司整体估值下移,给予公司2012年25倍PE,下调目标价格至32.25元,维持推荐评级。 风险提示:投资项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。

2011年1-6月,公司实现营业收入17959.63万元,同比增长1.3%;营业总成本16789.29元,同比增长6.52%;实现净利润1091.44元,同比下降37.86%,对应每股收益0.10元。 公司防焦剂CTP和增塑剂A的毛利率分别为26.10%和9.10%,同比下降9.75%和53.85%,主要是原材料价格大幅上涨所致。促进剂NS毛利率为10.93%,同比上涨219.59%,主要是由于出口销售大幅增长,明年NS原料M的自给可以继续大幅提升NS的毛利率。 2011年上半年公司出口销售收入9565.66万元,同比增加21.13%,并首次超越内销,占销售收入的53.54%,公司国际市场的不断开拓是消化公司未来新增产能的一个重要渠道。 公司管理费用同比增加59.59%,主要是因为公司上半年研发投入573.75万元,同比增长356.63元。公司“国家橡胶助剂工程技术研究中心”上半年通过国家科学技术部的验收,并组建北京分中心,这标志着公司在国内橡胶助剂领域的技术领先地位,公司项目储备丰富,即将进入产业化的收获期。 公司决定在本部投资建设年产6500吨新型橡胶助剂项目,分别为次磺酰胺类橡胶硫化促进剂和各类加工助剂,其中TBSI、CBBS、DBD售价均达到60000元/吨。该项目2011年四季度开始试生产,公司预计年销售收入增加18200万元,净利润增加3187万元,增厚EPS约0.295元,公司正向橡胶助剂的集成供应商迈进。 公司2011年-2013年的发展规划与目标为:防焦剂CTP、促进剂NS、增塑剂A等产品产能根据市场需求的增长情况在现有基础上进一步优化完善;促进剂M、促进剂CBS和预分散胶母粒产品生产线建设完毕并根据市场容量扩充;选择公司研发中心研发成熟的产品进行产业化生产;预计到2013年将可实现销售收入10-15亿元。 预计公司2011-2013年EPS为0.30元、0.94元和1.23元,维持公司21-25元的目标价格区间不变,对应公司2012年PE为22.3-26.6倍。 风险提示:化工原料大幅上涨;投资项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。

公司公告:投资盐城拜克化学工业有限公司,公司出资人民币3855万元,占增资后拜克化学总股本的48%。投资盐城科菲特生化技术有限公司,公司出资3000万元,占增资后科菲特股本的51.22%。 盐城拜克化学和盐城科菲特均是公司的主要原料供应商,公司的投资将进一步延伸公司主营业务链条,实现优势互补和协同发展。 盐城拜克化学工业有限公司以对羟基苯甲酸为基础形成系列产品线,产能2万吨,是公司溴苯腈产品原料对羟基苯甲腈的供应商。 盐城科菲特主营联苯醇、联苯菊酯原药(拟除虫菊酯类杀虫剂)、溴素和精细氟化工等产品,为公司完善产业链,加强杀虫剂市场开拓打下基础。 公司共超募资金50547万元,其中14898.36万元提前偿还银行贷款,5101.64万元用于永久补充公司流动资金,10000万元暂时补充公司流动资金。截止2011年6月10日,公司超募资金账户余额为20706.18万元。算上暂时补充公司流动资金的10000万元到期归还,以及投资拜克化学、科菲特之后,还余约23851万元超募资金,后续投资动向值得关注。 公司上半年由于原材料价格上涨、劳动力成本上升等因素导致业绩陷入低谷,随着公司主要产品提价转嫁成本、上游原料苯酚价格的下跌和下半年募投项目以及氰氟草酯、烯酰吗啉等非募投项目的投产,公司业绩将走出低谷。 预计公司2011-2013年每股收益为0.71元,1.04和1.60元,对应2011年6月16日收盘价19.06元的PE为27,19和12倍。募投项目、非募投项目的陆续投产和超募资金的继续利用,公司未来看点众多,维持公司推荐评级。 风险提示:化工原料大幅上涨;募投项目进展低于预期;下游销售拓展受阻。