事项: 全资子公司深圳市海生机房技术有限公司拟以现金1.65亿对互通公司和长鸿公司增资,完成后将分别持有互通公司、长鸿公司56%股权。 评论:1、国家鼓励民营资本进入驻地网运营市场 关于开放驻地网相关政策说明 2007年1月15日,信息产业部和住建部联合出台的《关于进一步规范住宅小区及商住楼通信管线及通信设施建设的通知》,明确要求开发商把驻地网的小区管道、楼内管道和暗线纳入相应住宅小区或商住楼的建设项目概算中,建成后作为项目配套设施统一移交给电信运营商。而管道内的线缆和设备由运营商投资建设并运营。 2009年3月23日,最高人民法院出台了《关于审理建筑物区分所有权纠纷案件具体应用法律若干问题的解释》,对业主共有设施进行了明确。因此,新建住宅小区驻地网基础层的网络设施所有权是小区业主共有的。 2012年6月27日,工信部发布了《工业和信息化部关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》,其中: 第二章第(二)条:鼓励民间资本开展接入网业务试点和用户驻地网业务,促进宽带发展。完善相关监管制度和手段,保障企业实现平等接入,用户实现自由选择,推动提高宽带接入性价比。 第二章第(五)条:鼓励符合条件的民营企业申请通信工程设计、施工、监理、信息网络系统集成、用户管线建设以及通信建设项目招标代理机构等企业资质。凡具有相应资质的民营企业,平等参与通信建设项目招标,不得设立其他附加条件。 民营宽带市场:依托性价比优势,需要国家政策扶持 现存民营宽带市场存在一定的“区域性”,例如北京民营宽带服务主要包括英联、联速、长城宽带等二三十家具备二三级电信网络运营资质的ISP。并且由于租用三大运营商的宽带网络,在性价比上优势并不明显:总体表现为价格并不比三大运营商低很多,并且在繁忙时段存在经常掉线、网络阻塞等情况。而且现在民营宽带市场存在进入困难的情况,很多物业在“最后一公里”强制使用三大运营商宽带端口接入,一定程度上排挤了民营宽带运营商。 针对以上情况,为了遏止三大运营商对“最后一公里”的垄断,加大开放民营企业进入驻地网市场的建设与运营是有效办法。这样一来可以减少民营宽带运营商对三大运营商骨干网络的依赖,减少相关成本,以减低价格提高网速;另一方面在应对民营运营商无法进入相关小区时,驻地网的民营化将会减少相关进入的阻力。预计未来国家会加大对民营宽带市场的支持力度。 评论:2、切入驻地网运营领域,符合公司转型方向,维持“谨慎推荐”评级 互通公司注册资金3000万元,长鸿公司注册资金2000万,二者都是专业从事驻地网建设运营、互联网信息业务和计算机软硬件销售的民营高科技企业,拥有国家通信管理局颁发的ISP、ICP、SP和驻地网建设运营资格证书,其中,互通公司所控股的子公司是最早在广州进行宽带网络建设运营的先行者,长鸿公司打造的“海珠通”工程也具有创始性意义。 日海通讯目前业绩不振,宏观环境和运营商投资周期性影响较大,纵观公司业务,有线业务受宽带投资下滑短期难有起色,无线业务受益4G增速可观,但难以弥补传统有线低迷的负面影响,工程服务虽稳定增长,但毛利率较低,企业网尚在培育期,同时目前产能利用率不到60%,武汉基地产能25亿左右,可以支持国内超过10个省区订单的生产交付,深圳产能10个亿,销售收入在20亿左右,偏低的产能利用率造成折旧和摊销费用较大。此次增资切入驻地网运营市场,可以提高产能利用率,有助于公司拓宽通信工程及服务业务链,提高公司对运营商客户的综合服务能力,促进现有的工程业务发展和有线产品的销售,消化现有产能,符合公司长远发展战略。 公司管理层锐意转型,前端运营或将是重点发展方向,公司正努力从单纯设备供应商往前端运营转型,我们认为前景值得期待,预计公司未来14-16年EPS为0.26/0.40/0.52元。维持“谨慎推荐”评级。

事项: 我们近期对公司进行了实地调研,与管理层进行了充分的交流。 评论: 1、有线业务难有起色,无线业务受益4G,工程服务稳定增长,企业网尚待发力 公司业务与运营商投资相关程度较高,2008-2013年以来,运营商无线侧的投资经历了10-12年的小低谷,目前受4G 驱动重新迎来小高峰,2014年,在整体资本开支增速约为13%的情况下,无线侧投资将会影响宽带领域的投资增长。由于近年宽带投资进入尾声、无线侧投资挤压影响,收入和价格下滑较大,我们预计有线业务下滑趋势难以扭转,无线则显著受益于4G建设带来的承载网升级、传输网建设、新站点布局,面临新一轮市场机遇。 工程服务可以为运营商提供从规划设计、方案、工程施工到代维全方位的服务,员工队伍1000多人,资质齐备,随着运营商未来三年投入基础设施建设开支,预计将保持稳定的增长。 企业网营收规模较小,产品主要包括排线和配线机柜等,公司拥有较强的布线、安装、维护能力,电力和政府部门是主要客户,具备向其他行业拓展的潜力。 评论:2、产能利用率需提升,代维前景看好,转型值得期待 武汉基地初步量产,产能25亿左右,可以支持国内超过10个省区订单的生产交付,深圳产能10个亿,目前产能利用率不到60%,偏低的产能利用率造成折旧和摊销费用较大,运营商投资和公司份额大幅增加可能性不大,因此公司或可通过非运营商订单来消化产能,拿到牌照进入驻地网或接入网运营领域的民营资本或将是不错的选择,另外,公司旗下工程公司具有较强的代维能力,目前,通信网络代维大势所趋,运营商具有较强利润增长压力,需不断压缩运营成本; 另一方面,随着竞争不断加剧、业务种类不断增多,运营商也需将工作中心前移至客户层面,而第三方代维正迎合了运营商的这一发展需求,前景看好。 在目前这个时点上,公司业绩处于周期的底部,更多是行业因素所影响,“去电信化”是大势所在,管理层锐意转型,前端运营和代维或将是重点发展方向,我们认为转型前景值得期待,预计公司未来14-16年EPS 为0.26/0.40/0.52元。给予“谨慎推荐”评级。

事项: 公司前期公告:1、公司收到与中国移动通信集团河南有限公司签订的《关于基站动环监控设备采购供货框架协议》,协议总金额为人民币5,440.00万元。协议有效期自生效起至2016年6月30日,公司与本协议的交易对方河南移动有多年的业务合作关系,河南移动在履约能力、信用状况及支付能力方面的风险小。 2、收到招标代理公司北京煜金桥通信建设监理咨询有限责任公司签发的《中标通知书》,公司成为“中国移动通信集团福建有限公司福州分公司一卡通项目”的中标单位,该项目确定的中标金额为1,781.64万元,项目金额占公司2013年度经审计的合并会计报表营业收入的3.32%,具体利润尚无法确定,项目履行将对本公司2014年度及以后年度的经营业绩产生积极的影响。 评论:1、传统通信基站业务受益于4G 基站建设,或将迎来新一轮增长 公司与河南移动签订的协议为框架协议,框架下的采购设备为基站动环监控设备,具体设备、数量及价格以订单方式下达,供货范围为漯河、许昌、信阳、南阳、驻马店分公司。该协议涉及的业务为公司传统业务,其中基站动环监控是为了保障基站安全以及设备的正常运行,实现实时关注基站的动力设备、环境设备、门禁设备及防盗设备的运行状态,同时还可以了解基站的能耗情况,实现了解基站的用电情况,便于指导基站的节能减排。 动环监控是公司通信事业部四大主业务之一,公司目前在全国建设20多万个监控点,在中国移动基站监控市场占有率第一,承建全球最大的通信基站动环监控系统,业务遍布中国31个省市,无线传输监控市场规模最大,国内基站节能市场占有率第一,拥有国内整合融合业务最全监控平台,在网站数超4万。 由于基站都是无人值守,为了保障基站安全以及设备的正常运行,需要实时关注基站的动力设备、环境设备、门禁设备及防盗设备的运行状态,同时为了了解基站的能耗情况,需要了解基站的用电情况,指导基站的节能减排。基站监控主要实现如下业务: 动力监控:市电状态监测、开关电源监控、UPS监控、油机监控; 环境监控:温度、湿度、烟雾、水浸、空调监控; 门禁:门状态、门锁状态、刷卡开门、远程开门、门禁授权等; 防盗:红外、墙体振动、空调室外机防盗、图像/视频、告警联动; 远程抄表:总用电量、设备用电量。 此次协议的订单结算方式为:价款结算周期为每3个月定期结算一次,公司在当期的结算周期届满时将双方确认的订单进行汇总后向河南移动提出付款申请,河南移动先后分两笔支付结算款项。至2016年6月,我们预计明年订单量将达到峰值,而今年也将为公司贡献不少于1000万的收入,相比近3年来与河南移动年结算合同金额,订单金额提升明显,对公司传统业务的贡献十分可观。 针对4G发展大潮,公司将抛开长期定位为“动环监控厂商”的思维定势,以4G大规模建设为契机,敏锐捕捉在通信环境安全保障方面新的商机,并全力推动并抢占拉远站、室分站、接入网点的监控市场,采取“小站点,大市场”的战略方针。据介绍,公司今年将重点推出“光纤拉远模拟量监控”等标准方案。 我们认为,此前受中国移动3G基站建设减少而大幅下降的传统通信基站业务,将随着今年来中国移动4G基站建设的快速推进而有望得到新的突破,公司未来或将凭借各运营商4G建设的推进而迎来传统业务的新一轮爆发。 评论:2、一卡通市场广阔,移动物联网发展趋势良好 公司此次一卡通的中标项目属于移动物联事业部业务之一,该部门主要提供融合、智慧、创新型的一卡通整体解决方案,面向电信运营商、政府、政企单位、教育、金融等细分市场,在联网型门禁、移动信息化、手机一卡通、融合监控等领域有着丰富的实践经验。 公司在一卡通项目上采用的Gcard,技术优势显著,能够针对不同的客户提供有针对性的个性定制服务,采用B/S架构的开放式平台,融合度高。公司通过一卡通项目布局移动物联网,也是智慧城市业务中的关键一环,近年来,随着公司不断拓展智慧城市业务,移动物联网业务也随之快速发展起来。 我们认为,此次中标中移动福州分公司一卡通项目是公司近年来向智慧城市业务转型、深耕物联网所取得的成果之一,该订单金额占公司2013年度营业收入的3.32%,将对今年及以后的营业业绩产生积极的影响。这也表明公司在移动物联网领域发展势头良好,未来或将与智慧城市业务齐头并进,占据广阔的市场空间。 评论:3、持续开拓视频新时代,公司未来前景值得看好 公司以安防平台产品为切入点,利用自身技术优势,为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台的完整解决方案。经过两年努力,目前已从传统通信设备商成功转型为智慧城市运营商,其市场规模也从原来基站机房监控的百亿级跃升至万亿级的智慧城市市场。此外,公司的区域优势明显,去年至今在广东省平安城市招标中占据50.35%的市场份额,预计最近两年公司智慧城市累计订单将近30亿元。 根据中国安防网公布的数据,2010年视频监控行业的产业规模为563亿元,产值约占整个安防市场的54%。而中国安防行业总产值值从2005年不到1000亿元增长到2010年的近2300亿元。根据中国安防行业的“十二五”规划,到“十二五”期末整个安防产业将实现规模翻一番的总体目标,即年增长率达到20%左右,2015年总产值达到5000亿元。 我们认为,公司在智慧城市上的转型初见成效,未来随着公司技术研发的投入,将会有更多的成果支撑着公司智慧城市及视频业务的高速发展,此外,随着4G互联网时代的到来,视频业务大有可为,而公司或可借助在视频领域多年的积累开拓新的空间。 评论:4、公司财务逐步好转,盈利能力持续增强 公司自2013年扭亏转盈之后,营业收入和净利润逐步增加,各类费用支出得到有效控制,毛利率保持在40%左右,而净利率转正之后逐步稳定在20%左右,财务状况逐步好转,盈利能力正在不断加强。 我们判断公司未来将持续平稳发展,不断收获来自省内外的智慧城市订单,为未来3-5年的业绩增长提供强有力的支撑,未来发展值得看好。 维持“推荐”投资评级 公司传统业务稳定,其中通信基站业务或将随着4G建设的深入即将迎来新一轮的增长,转型业务近年来受益于智慧城市的建设稳步推进,从区域市场开始向全国市场发展,未来将给公司业绩增长提供强有力支撑。我们认为,随着4G时代的到来,公司凭借其多年积累仍有新的业务空间可挖,未来发展空间广阔,值得看好。此外,公司在移动物联网业务上也受益于智慧城市业务的转型,发展势头良好,未来市场空间广阔。 就公司业绩来说,我们预计公司2014、2015、2016年分别能实现营业收入9.92/15.61/21.45亿元,可实现净利润分别为1.21亿元、2.07亿元、2.86亿元,对应EPS分别为0.66/1.12/1.55元。

事项:公司于6月3日晚间公告,公司和深圳市高新投创业投资有限公司、沃尔核材、科陆电子、海能达、兴森科技等4家上市公司、以及深圳大洋洲印务有限公司、深圳市元明科技发展有限公司、深圳市同创盈投资咨询有限公司、深圳市金桔创盈投资管理合伙企业签订了《合作协议》。根据协议书,设立深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司,其中公司以自有资金出资2,000万元,占鹏鼎创盈公司13.33%的股权。 评论: 1、多方优势资源整合,多赢局面。 此次公司联合的几家合作伙伴皆具有较强的品牌影响力,产业链资源丰富,其中,高新投是国内领先的专业担保集团,结合融资担保业务,通过创业投资为企业提供直接融资服务,成功开创了投保联动支持小微科技企业发展的服务模式,打造了从“企业初创期到IPO”完整的融资服务链条,其余投资方皆为上市公司或业内知名企业,共同设立的鹏鼎创盈具有平台性意义,聚合多方资源,共同分担风险,创造多赢局面。 参考P2P 领先者陆金所的发展路径,陆金所是平安银行2011年9月推出的P2P 业务,依托平安银行品牌背书,陆金所发展颇为顺利,据美国最大的P2P 研究机构Lend Academy 称,陆金所凭借其P2P 线上交易服务,位列全球三甲。 天源迪科是合作方中唯一一家软件公司,技术实力突出,可负责合资公司网站/移动端的建设与运维,并且可通过相互之间的合作,积累宝贵的互联网运营经验,并拓展公司与上下游客户的合作深度和宽带。 评论:2、坚定看好公司在移动互联领域的转型,维持公司“推荐”投资评级。 通过本次参股投资,有利于公司将移动互联网金融领域将自身的产业链实践与金融产品设计相结合,进一步拓展公司的移动互联网、大数据和运营业务,有利于公司充分利用该互联网金融平台为公司上下游客户提供增值服务,使得上下游客户与公司共同成长,巩固公司在产业链的核心地位。 我们坚定看好公司在移动互联领域的转型,并且主营业务增长态势良好,毛利率长期保持高位,未来随着4G建设推进、移动转售落地,还将提振需求,中国移动市场、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破也将带来增量市场,预计公司未来14-16年EPS 为0.50/0.62/0.75元。且伴随着进一步的外延扩张能力,维持“推荐”评级。

事项: 公司于2014年5月29日公告:根据公司业务发展的需要,拟以自筹资金4500万元投资设立“成都家易通信息技术有限公司”(简称“家易通公司”),从事金融信息技术服务、第三方信息技术服务、信息系统集成等业务,为各行业提供信息技术服务解决方案。公司已于2014年5月29日召开第三届董事会第三十次会议审议通过《关于投资设立全资子公司的议案》,本议案无需提交公司股东大会审议。 评论:速递易网点签约数有望过万,公司或将全面布局新型社区 通过监控公司旗下速递易官网数据发现,通过速递易送达的快件数量,已从5月初的每日10万件左右,快速增长至每日20万件左右。据了解,目前速递易官网所统计的仅仅只是成都、重庆以及部分广州、深圳的数据。公司表示,按照四月份签约数推算,五月份签约数突破1万点应该是必然。由于签约之后还需要安装设备等,因此签约与落地之间会存在一定的时间差,公司预计今年实际落地的网点数量为1万5000个(预计签约数或近3万个)目前速递易已在全国22个城市布有网点,并已开发出户外版,也开始尝试加盟模式,布点速度进一步加快。不过主要仍仅在成都地区尝试收费及开展广告业务,其他地区何时开始收费仍有视布点速度而定,公司目前考虑更多的是抢占市场以及培养用户粘性。 公司此次设立的家易通公司主营业务为:从事第三方信息技术服务、金融信息技术服务、信息系统集成等业务,为各行业提供信息技术服务解决方案。公告称,目前公司已经在全国设立了23个服务团队,在138个城市设立了服务站点,公司所服务的对象已覆盖了全国3万多家银行网点,服务类业务收入稳定。本次投资将进一步完善并提升公司产业发展布局,有助于公司培育发展新的增长点,提升公司整体的市场竞争力,使公司获得强有力的持续经营与永续发展能力。 当下,随着互联网的普及和O2O 模式的日趋成熟,互联网行业仍将存在巨大的空间,而互联网三巨头BAT 的形成,使得未来的创业机会或将出现在与互联网巨头隔离开来的社区中。拥有更多线下能力和社区行业积累的参与者将能更好的把握这一时机,布局新兴社区。广义的讲,社区居民都是社区银行的服务对象。但事实上,网购者是社区居民中最为活跃的银行潜在客户,为银行带来了新的业务机会和利润增长点,如扩大银行卡发行、增加消费信贷、提高与网购支付相关的手续费收入。速递易天生的特性是从社区居民中筛选出高附加值的网购人群,使得与VTM 机结合的方案成为自然而合理。 我们认为,此次设立的子公司或将是公司全面布局新型社区的起点,三泰电子主营业务中,电子回单业务、ATM监控系统、银行BPO业务等银行类业务的丰富经验为布局社区银行奠定了扎实的基础,若条件与时机成熟,速递易很大概率将成为公司或银行布局社区银行的首选平台渠道。 目前看来,公司仍在和时间赛跑,假设中的劲敌并未出现,公司也在为将来进入互联网新型社区积极布局!如果能继续保持一马当先的态势,消费者及业界同行保持对公司产品高水平的评价,公司将成为快递业最后100米真正的王者,也将成为会成为移动互联网时代闭环中的重要节点,乃至社区银行的重要潜力进入者!按照之前公司公告的配股计划,我们预计配股进程或将如期推进,当前我们维持对公司的“推荐”评级。

公司2006年上市,经历转型的阵痛,目前转型初现成效,稳定并有弹性,传统通信业务由于结构调整、毛利率提升等因素,稳中有升;LED 业务具有领先的技术和成本优势,有大规模扩产进入细分市场前三的潜质。 LED业务:有望实现爆发式增长。公司拥有领先的技术和工艺水准,并且具有成本上的优势,随着照明成为拉动LED 需求的新一轮增长动力,公司LED 业务将迎来迅猛增长,并且公司目前订单饱满,具备扩充潜力和计划。 手游:现金流业务,可能有意想不到的惊喜。公司利用优势资源,打造产业闭环,独特的孵化模式将自身与中小游戏开发团队的利益紧密捆绑,将资本和创意无缝对接,并且公司下游发行渠道实力较强,今年已经孵化12款,有望上线5款,近期将有3D 大作上线运营。 通信网络配套系统:仍将稳定增长。宽带投资增速逐渐放缓,而4G建设将使公司户外机房、户外机柜、基站之间光缆连接器等产品将面临旺盛的市场需求,公司产品结构进一步升级调整,预期毛利率将会回升到往年平均水平,我们预计此项业务将有望保持稳定的增长。 配股将于近期实施,大股东将投入约1.6亿金额认购可认配股份,彰显对未来发展信心。 风险提示 LED市场需求释放低于预期;手游研发成功风险;宽带投资下滑程度高于预期; 公司短期合理估值在12.28元,给予“谨慎推荐”评级 预计公司2014/2015/2016,EPS 分别为0.45/0.60/0.80元。按照分业务估值,公司短期合理估值在12.28元,给予“谨慎推荐”评级。

“微预约”是公司基于阿里巴巴无线开放平台开发的第一款移动互联网产品,该应用上线是公司在阿里无线开放平台迈出的第一步,公司将会持续关注客户体验、产品运营和服务能力提升,未来公司将有更多应用在阿里无线平台进行发布。 我们坚定看好公司在移动互联领域的转型,并且主营业务增长态势良好,毛利率长期保持高位,未来随着4G建设推进、移动转售落地,还将提振需求,中国移动市场、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破也将带来增量市场,预计公司未来14-16 年EPS 为0.50/0.62/0.75 元。且伴随着进一步的外延扩张能力,维持“推荐”评级。

事项: 公司于5月16日晚间公告,与时代出版传媒股份有限公司签署《战略合作协议》,双方将就数字出版、移动互联、电信增值业务等领域展开合作。 评论:1、时代出版品牌影响力不断提升,新媒体产品全线发力 时代出版传媒股份有限公司主要从事出版传媒、印刷复制、高科技研发与成果转化三大主业。目前拥有全资或控投子公司18家,2013年,公司共有220种图书1350次登上各类销售排行榜,19种图书荣获全行业优秀畅销书奖,《谁的奋斗不带伤》《爸妈太过分》等一批畅销图书热销市场,公司所属各出版社在细分市场排名均大幅提升,形成了精品迭出、发展有为的良好局面,品牌影响力提升明显。 在由世界品牌实验室权威发布的2013年度(首届)“世界媒体500强”排名中,公司位列第264名,在中国内地上榜的媒体公司中位列第11名,这一首次对时代出版的品牌价值在全球范围内做出的高度评价,进一步确立了公司在出版领域的主流地位,彰显出公司的品牌软实力和经营硬实力。作为全国首批数字出版转型示范单位和国家级文化出口企业的标杆,公司未来在全国乃至全球范围内的发展空间值得期待。 “时光流影TIMEFACE”是时代出版2013年以来重点打造的一个以文化生活为主题的数字出版内容社交平台,尽管有社交分享功能,但是与微博、微信有很大不同,它采取的是“话题社交+内容聚合”的形式,拥有明显的话题引导功能,能够产生深度的、有品质的话题,用户可以围观,也可以参与讨论。此外,“时光流影TIMEFACE”还引入了“自出版”(POD)概念,用户上传图片和文字后,经过一定数量的积累,便可通过POD系统实现自出版并打印成纪念册。 “时光流影TIMEFACE”作为一个集知识共享、热点讨论、话题交流和内容积累等为一体的“深度社交+内容聚合”平台,立足于人们的文化生活等领域,以话题聚内容,形成出版内容资源整合平台,获得了业界和广大用户的高度关注与认可,2014年2月15日测试版上线,首月网站累计注册用户超10万人,并已逐步开展与大型工商企业的战略合作,按照开发计划,5月中下旬至6月上旬将正式推出TF1.0版本和移动端1.0版本。天源迪科作为时光流影平台的重要技术支撑,将与时代出版就大数据的挖掘、语义分析、搜索优化等具体技术方面进行深度的合作开发。 此外,在新媒体领域,公司致力于打造幼儿园全媒体电子教材,覆盖10省市1000所幼儿园,与国内玩具出口最大的10个厂商实现战略合作,打造实体玩具与互动电子书相结合的“豚宝宝妙趣盒”品牌,借助玩具厂商渠道出口内销;开发全媒体数字出版运营服务平台“时代e博”,打造“书香社区”和“智慧校园”两个应用出版服务平台,建立具有行业特色的数据库出版模式。 2013年,公司累计实现销售收入43.24亿元,归属于上市公司股东的净利润3.47亿元,比上年同期分别增长37.72%和12.10%。 评论:2、大数据、移动互联市场,公司志在必得 1)、大数据业务:深耕运营商,拓展金融、政府、传媒等其他领域为了帮助运营商更加深刻洞察用户的移动互联网行为,深度分析互联网知识海洋,快速获取互联网信息中蕴藏的巨大价值,天源迪科研发了一整套基于互联网数据的大数据平台方案。目前已经在安徽电信四川电信、深圳电信、西藏电信、陕西电信、青海电信等中国电信省级分公司进行建设实施。现阶段,天源迪科大数据平台在中国电信占据8省1市,目前在中国电信大数据市场占有率最高,并可能扩张到OSS或MSS领域,与现有BSS业务形成协同,进一步巩固其在中国电信领域的地位。 同时,公司多次获得政府公安合作项目,中标中证登深圳同城备份系统7750万元的数据项目,此后又成功获取了深交所及部分银行客户,成功打入了金融大数据这一广阔市场。我们认为,依托自身在信息产业的多年积淀以及与政府部门的良好合作关系,公司大数据业务将迅速推广到信息、政府等其他行业,成为公司未来的重要成长点 2)、移动互联:有望快速扩张 去年三季度,公司全资子公司广州易杰与苏宁易购签订了合作框架协议,易杰作为技术和产品的提供方参加了“云信”的开发工作,为苏宁易购提供互联网软件产品。“云信”作为苏宁打入移动社交市场的重要产品,受到了市场的强烈关注。公司作为具有独立研发能力的软件企业,通过与苏宁的合作可以充分抓住移动互联网的浪潮,借助应用软件的研发拓展自身业务。目前公司在移动互联领域已重点推进融合通信产品线、电商产品线、ITS智能交通产品线、企业APP等业务,公司软件复合型人才居多,未来必将在移动领域迅速扩张(且不排除进一步外延)。 双方将优势互补、深度合作,维持公司“推荐”投资评级 公司是电信业务支撑系统的主流供应商,现已发展成为国内电信业务支撑软件领域和公安行业应用软件领域的领先上市企业,具有极强的IT信息化支撑、数据挖掘和数据运营能力,时代出版具有浩瀚的图书和读者资源,数据量十分丰富,并且时代出版旗下拥有全国首个基于移动互联网的文化生活类数字社交平台--时光流影,双方未来可通过大数据分析技术实现读者群体分析、畅销图书定向推广、自出版等新媒体传播应用和增值服务等业务,同时时光流影平台在移动端的延伸将扩展用户群体,与现有图书出版业务形成良性互动,对于天源迪科来说,是公司在大数据和移动互联领域寻求的新一合作伙伴,双方将优势互补、深度合作,有益于拓宽公司业务范围,挖掘新的利润增长点,实现公司战略发展。 预计公司未来14-16年EPS为0.50/0.62/0.75元。公司主营业务增长态势良好,毛利率长期保持高位,未来随着4G建设推进、移动转售落地,还将提振需求。考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破,且进一步向中国移动市场拓展,且伴随着进一步的外延扩张能力,可以说公司目前估值具有吸引力,维持中期合理估值16元的看法,维持“推荐”评级。

公司2014 年一季度收入为1.03 亿元,较上年同比增长103.66%,归属母公司股东净利润-465.47 万,同比增加79.84%一季度业绩超市场预期。 公司一季度营业收入1.03 亿元,同比增长103.66%,超市场预期,主要原因是本期控制类产品、电子通信产品及身份证阅读机具产品营业收入较上年同期大幅增加所致。值得注意的是,一季度一般是全年的淡季,而今年一季度业绩同比增长较快(亏损大幅减少)超市场预期,显示出良好的开局,为全年业绩增长奠定坚实的基础。 电视机顶盒将贡献利润,提升公司估值水平。 公司2014 年1 月1 日,推出的全新品牌——别致云盒,前期主要通过网络销售,线下通过与中移动无锡分公司签订协议共同推广,未来将在武汉、长沙等地陆续展开类似推广活动。此外,5 月份公司将推出首款售价299 元的低端盒子。 预计随着盒子的持续推广,将为公司贡献利润,进一步提高公司的估值水平。 借势三网融合,机顶盒增值业务值得期待。 公司结合国家三网融合政策,与合作伙伴展开密切合作,在多省多个城市实现本地化试点部署。未来将借势三网融合,扩展增值业务平台。通过扩展家庭娱乐栏目,如:游戏、卡拉OK 及便民服务等增值服务来提升云影音平台延续性收益。 通过加大双向互动数字网络的建设,开发阅读、信息、支付、游戏、购物、娱乐等以“数字家庭”为核心的三网整合新业态。增值业务值得期待,未来将为公司带来业绩增长。 获硅谷天堂善意举牌,或通过外延动作配合公司转型。 公司正在积极转型,谋求业绩上有更大的突破,4 月12 日获硅谷天堂善意举牌,未来或与其展开后续合作,我们判断公司或通过外延动作找到转型突破口。 全年业绩扭亏概率大,看好公司转型,暂维持“谨慎评级”。 我们预计公司2014 年扭亏的概率极大,预计全年净利润在3500 万左右,预计计14-16 年公司EPS 分别为0.14/0.24/0.40 元,考虑到公司在产品上的创新性强,未来可增长空间大,且硅谷天堂对公司的善意举牌有一定参考价值,我们维持对公司的“谨慎推荐”评级。

公司公告2014 年一季度收入为2.10 亿元较上年同比增长41.67%,归属母公司股东净利润-1182.86 万元较上年同比下降19.73%。公司同时公告:1、募投项目“24 小时自助便民服务网格及平台项目”一期已基本建设完成,正在办理结项手续,预计4 月30 日完成。2、截止目前,公司速递易业务已签署布放协议的速递易网点逾7800 个,并已完成超过3300 个网点的设备布放(实际布放速递易设备超过3800 套),已有超过1000 万个包裹(成都、重庆及部分广州、深圳数据)通过速递易平安送达。 一季度季节性亏损,属收入确认问题,看好全年稳定增长 公司收入同比依然高增长(+41.67%),主要原因系公司传统业务稳定增长,特别金融外包服务业务(BPO)增幅较大,但其毛利相对较低,导致成本增长高于收入增长。值得注意的是一季度是公司业绩的传统淡季,利润要在后几个季度特别是三、四季度释放,这一点可以从公司过去的财务数据中完全解读出来。 速递易最新数据确属超预期,静待更好数据的释放 相比一个月前公司回应质疑时公布的公开数据,可以简单推算出近一个月公司拓展网点数近3000 个(4 月28 日披露拓展点数7800 个,3 月26 日披露拓展点数为4900 个),可以说公司近期的拓展点数呈指数上升趋势,简单计算公司到2014 年底拓展点数有望达到30000 个!实际设备布防数到2014 年底超过15000个是极大概率事件(一个月前这个数字还是我们预测中的乐观数字)l 坚持原有观点,看好中长期发展,维持“推荐”评级公司所作所为符合现代电商生活时代的发展需要(公司最新披露的每天处理快递单量正在以指数形式增长),解决的是整个社会快递最后100 米的核心问题。 我们坚持认为:如果公司能继续保持一马当先的态势,继续锐意进取,继续做对手不太擅长也不太愿意做的事情,消费者及业界同行继续保持对公司产品高水平的评价,公司将成为快递业最后100 米真正的王者,也将成为会成为移动互联网时代闭环中的重要节点,乃至社会生活中最不可缺少的小环!虽然公司短期股价承压,坚持看好公司的长远发展,维持“推荐”评级。

事项: 近日公司公布2013] 年年报:2013年实现营业收入58.18亿元,较上年同期增127.26%;实现归属于上市公司股东净利润4.03亿元,较上年同期增95.18%;实现基本每股收益0.29元。若剔除期权费用后按同比口径计算,2013年净利润规模为4.83亿元,较上年同期增134%,略低于之前公布数字(主要是长宽并表导致会计计算口径差异缘故)。 同时公司于4月25日公布2014年一季报:报告期内,公司营业收入为16.52亿元,较上年同期增28.99%;归属于母公司所有者的净利润为1.72亿元,较上年同期增30.56%;基本每股收益为0.12元,较上年同期增20.00%。 同时公司预告:2014年上半年度公司实现归属股东净利润将增长50%以上。 评论: 一季度业绩超预期,实际增速超100% 公司2013Q1净利润为1.32亿元,2014Q1净利润为1.72亿元。但是: 1、2014Q1公司只有186.3万元投资收益,2013Q1公司有7865.5万元投资收益(主要缘由上年公司出售部分九五投资股权,本季度没有大的股权出售) ; 2、2014Q1公司摊销期权费用为3871.09万元,2013年一季度公司还没有此项摊销; 3、2014Q1公司由于现金流充足短期负债较少财务费用为2583.76万元而2013Q1财务费用较多4486.11万元;因此综合估算(不考虑销售及管理费用等变化)公司实际主营业务贡献的净利润增速超过110%(即使不考虑财务费用的影响也超过100%增长); 经营性现金流良好,显示良好的用户拓展及收款能力 公司从事的业务决定了公司整体的现金流非常良好(运营商特色),因此在可预见的将来: 1、 若公司不再进行大规模的基础设施投资,公司的财务费用等必将进一步回归常态; 2、 现金良好为公司进行新品类业务扩张或是进一步的资本杠杆运作提供了良好的基础;业绩超预期显示“云管端”初显成效: 云:数据中心发展强劲,TOP10000扩张迅速,2014年或将启动大规模的云计算服务 报告期内,公司按照数据中心集群发展战略,继续在全国重点地区部署建设数据中心机房,华东区上海数据中心、西南区成都数据中心、华中区武汉数据中心、华南区佛山数据中心相继投产运营。北京亦庄智慧数据中心也正在全面建设中。 在业务布局上,公司更加注重数据中心价值的深耕挖掘,不断扩展产品线,从资源型产品( IDC、EDC、DC、云主机等),到服务型产品(CDN、O2O、公有云、私有云等),再到价值型产品(资源池整合),覆盖了整个数据中心产业链。报告期内,数据中心业务实现营业收入6.31亿元,较上年同期增长107.22 %。 值得注意的是公司2013年互联网增值业务6.31亿元收入相较于2012年6.44亿收入下降的原因有一部分是:2012年公司有上海帝联的并表因素,而2013年中公司出售了上海帝联的股权,不是公司电信增值业务下降导致的。 我国IDC 近些年随着大数据的爆发,年均复合增长(过去10年)均超50%,未来随着4G上马移动互联网市场的全面到来,国内专业IDC 市场规模有望继续快速增长。且据公司股东会介绍,公司从2014年起将启用前期在各大主流城市的IDC 布局如亦庄、上海、深圳、北京等地(亦庄智慧数据中心已基本完成建设规划及前期准备,在目标客户方面,已与部分跨国企业、商业银行、大型互联网服务商等多个客户开始商务合作的接洽,预计2014年下半年投入运营)且公司将逐步推广公用云,私有云市场,从单纯的IDC提供商转型向全面的云服务提供商。 我们预计公司互联网增值板块业务收入未来3年或将保持每年50%的复合增长。 管:用户数继续高增长,是提供基础服务的王牌,也是近期公司业绩增长的主动力 2011年以前,公司自身拓展覆盖城市进展缓慢,收购长城宽带后,特别是2013年以来锐意进取,公司目前的覆盖范围已拓展到54个省市,年底或近60。未来公司将继续推进“城市包围农村”的战略,优选性价比高的地方进行覆盖投入,不会盲目铺开。同时在一线二线城市进一步通过提供OTT 等业务加大原有渗透率。 公司当前已经毫无疑问地成为全国第四大宽带运营商,第一大民营宽带运营商,从区域性运营商成长为全国性运营商,规模的背后是实力的体现,更容易获得消费者和合作伙伴的信赖和认可,有助于进一步拓展市场。 我们认为短期之内公司的业务拓展还不至于影响到既有两大运营商的利益,还不会引起价格战。 两大宽带运营商将会实行实质性的降价策略,但会走形式上的降价策略即通过提高带宽速度降低单位带宽资费的方式来进行“降价”。宽带的运营也不能依靠发改委及工信部等监管部门来监督,因为本质上他们的利益是共同的,所以不会有大动力去破除垄断者利益。 我们预计2014年底公司在网用户数将超过800万,2015年底在网用户数将超过1000万(实现真正的3年用户数翻一倍的目标1071.9/470>2)有机会进入宽带市场,用户对运营商提供的宽带网速将逐渐变得不再敏感,价格终会成为主导市场发展的主要因素,低价宽带将会得到较大发展,这对公司这样的运营商来讲将形成有利局面。 但中期来看(十二五乃至十三五期间),电信联通的垄断优势将被弱化,但不会被打破。 端:大麦盒子“大卖”,用户数发展超预期,ARPU值逐渐提升 我们对公司新品大麦盒子进行了深入的草根调研与比较,在公司既有用户及新增客户中反响评价很高,为公司用户数的扩张提供了一个良好的拓展工具。同时公司可以顺带快速的推进50M、100M 用户的开拓,同时快速的将用户数的年ARPU 值提高到近1000元(月均80)我们判断:随着公司移动转售业务的进一步推进,无线路由的进一步发布,云游戏业务的展开,“端”的业务将迎来蓬勃发展。 投资建议:分别调高14/15年EPS 0.06/0.08元至0.51/0.68元,维持“推荐”评级 自2012年下半年以来,我们就一直坚持认为长宽的完全合并,将会使公司的民营效率得到充分发挥,特别是公司后期在全国主要大城市大力推广的50/100M 宽带入户,将会给公司业绩带来重要贡献,当前公司各项经营完全按照我们之前的预测进行。同时随着①进一步锁定收益,强化主业;②提升上市公司业绩,增强股权激励受益团队信心;③进一步出售与主营业务非相关的公司股权。我们认为公司安全边际非常之高。另从弹性角度来看,考虑到: 1、 公司新一轮移动转售方案的推出,公司可以进行多类型增值服务对公司带来的或有收益; 2、 民营资本进入通信行业政策的落实,公司参股核心网如奔腾1号,有机会进一步获得基础运营业务权限的放开; 3、 公司IDC 业务的迅速发展,未来亦庄中心的投放及相关OTT 业务将给公司带来更多的想象空间。 4、 公司与巨型企业如中国移动、Sprint、KT等合作关系的确定或给公司带来更大想象空间;因此可以说公司业绩弹性也较好。 公司预告2014年前半年净利润增长50%,即前半年利润即可达3.27亿元(全年或近7亿元)我们上调公司盈利预测,分别调高14/15年EPS 0.06/0.08元,预计14-16年公司对应EPS 分别为0.51/0.68/0.84元。 维持自2012年以来全市场最紧密的观点:中期看500亿市值,维持推荐评级。

公司公告2014年一季度收入为1.77亿元,较上年同比增长28.11%,归属母公司股东净利润3730万元,较上年同比下降7.38%,公司2014年Q1基本EPS 为0.011元。 一季报业绩在之前预告的范围内,符合我们之前的预期。净利润的增长幅度小于营业收入的增长幅度,主要原因是公司职工薪酬的增长、研发费用投入增加和加大销售力量的投入。营收分业务来看,公司核心业务应用软件和技术服务报告期内分别实现收入5595万元(+56.59%)、和1213万元(107.66%);电信增值业务报告期内实现收入361万元(-33.21%);网络产品分销和系统集成业务报告期内实现收入9615万元(+48.56%)和999万元(-63.14%)。总的说来,营收增长态势显示出良好的开局,高毛利的核心业务高增长带来整体毛利率提升2个百分点。同时公司加强回款,经营性现金流净额同比增长76%。一季度一般是全年淡季,收款结算要在三四季度为主。 运营商增值业务奠定公司稳健发展的基石随着运营商不断的改进支撑及服务措施,公司将有望继续获得非常稳定的订单,并在巩固联通和电信优势份额之外拓展移动市场。同时随着虚拟运营商的开闸,相关运维业务将继续维持蓬勃发展,海外业务有所突破,我们非常有信心公司在运营商增值领域将继续稳定增长。 移动互联和BI 提升公司估值水平公司在商务智能(BI)有着天然的优势未来势必将大力突破(据了解已经有所重点突破)。公司软件复合型人才居多,未来必将在移动领域迅速扩张(且不排除进一步外延),我们看好新型业务的快速增长。 或将通过外延打开智能交通市场及移动互联网市场公司一直志在智能交通及政企行业应用领域有所拓展,公司的智能交通分析系统、调度指挥系统已经在多地获得大量应用,在移动互联网市场也或有举措。 业绩稳定增长期待继续外延,中期合理估值16元,维持“推荐”预计公司未来14-16年EPS 为0.50/0.62/0.75元。公司中期合理估值在16元,目前估值具有一定吸引力,维持“推荐”评级。

2013年报符合预期,2014一季报超预期,全年预计超预期 公司2013年全年实现营业收入5.36亿元(+77%);归属净利润为5374.2万元(+232%)符合预期。2014年一季度收入9187.9万元(+280%),净利润为1865.8万元(+265%)略超预期,我们预计随着2013年以来公司中标订单收入在会计上的陆续确认,公司业绩在后续几个季度将维持高增长态势。 智慧城市确保订单无忧,视频新时代或将开启全国战略布局 上市以来公司努力从传统通信设备商拓展为智慧城市运营商,其市场规模也从原来基站机房监控的百亿跃升至万亿级的智慧城市市场。以安防平台产品为切入点,为平安城市提供从硬件设备到智能化软件分析平台的完整解决方案。 公司在广东省具有明显区域优势,2013年至今广东省平安城市招标情况当中,高新兴的市场份额为50.35%。随着公司在贵州、阳江以及揭阳的订单验收完成,公司正逐步把区域业务扩展至全国范围内,预计最近两年公司智慧城市累计订单将近30亿元,2014年或达10亿元(可以从公司重大在手订单中看出)。 积极拓展,各领域稳步前进 公司从通信运维服务商拓展为安防专业系统集成商,确立了安防视频监控市场的发展战略。我们判断未来公司将持续平稳发展,技术研发的更多成果也将支撑着公司智慧城市及视频业务的高速发展,4G互联网时代视频业务大有可为,公司或可借助在视频领域多年来的积累迅速发力开拓新空间。另凭借在互联网型门禁、移动信息化、手机一卡通、融合监控等领域的长期实践,公司或可成为国内三大电信运营商的核心合作伙伴之一。公司一卡通业务市场广阔渐入良性渠道,与子公司讯美也将逐渐发挥各自的优势互补,从而实现技术、市场、品牌的双向整合,进一步提高公司的整体竞争力。 看好公司增长空间,首次给予“推荐”评级 我们预计未来三年公司营业收入分别为9.92/15.61/21.45亿元,对应EPS分别为0.66/1.12/1.55元,当前公司业绩优良,股价安全性较高,成长空间大,未来或继续做大做强,积极进取,拓展新市场走入互联网发展新领域。考虑到公司过去几年的快速增长历史及未来3年的快速增长预期,我们认为公司合理估值在26.58元左右,相当于2014年40倍PE,考虑到公司的高成长性,首次给予“推荐”评级。

公司主营业务稳定,且业绩逐年提升,基本面看好,而融合OTT 的新业务别致云盒通过与无锡、武汉等地运营商的合作正在稳步推进中,未来将给公司贡献新的业绩,带来公司估值的进一步提升。此外,公司的定位是做电信运营商助手做区域性小龙头,且增值服务是公司与电信运营商合营,这一块有很多宝贝可挖,我们认为未来增值服务给公司带来或有的业绩贡献有比较大的想象空间。 就公司业绩来说,我们预计公司2013、2014、2015 年分别能实现营业收入3.32 亿元、6.61 亿元、9.99 亿元,可实现净利润分别为-0.53 亿元、0.36 亿元、0.55 亿元。对应EPS 分别为-0.21/0.14/0.22 元。 我们预计随着公司新业务的快速推进,别致云盒销量的提升,其他主营业务的稳步发展,公司2014 年或将迎来新一轮的迅猛发展,维持谨慎推荐的评级,第一合理估值位为9 元,未来或将随着新业务市场的逐步打开而提高公司合理估值!

“别致云盒”,进入运营商采购序列 公司发布将与中国电信无锡分公司签署智慧家庭“天翼别致云盒”合作协议的公告,双方加深在智慧家庭领域合作,为用户提供IPTV+OTT增值服务。精伦电子提供终端产品、应用服务平台建设、技术支持和维护服务。中国电信利用自有渠道和用户资源,向存量和新增宽带用户、IPTV用户推广“天翼别致云盒”业务。用户可以通过“别致云盒”在电视屏上收看到各类在线影视娱乐资源,也可以点播已经播出过的节目。 功能齐全,未来着眼于电视游戏 “别致云盒”拥有市场上同类产品均有的功能,如音乐、图片、资讯等,除此以外,还配置了魔幻遥控器,全语音触控式体感革命用户体验。公司未来将着眼于电视游戏的开发,预计上半年将上线更多游戏应用。 渠道强势,淘宝销量稳定,线上线下优势明显 公司不仅有自建的网站销售其产品,在淘宝上有其旗舰店铺,销量不错且保持稳定,还与京东、国美等电商合作,线上销售渠道完善。此外,公司在线下通过与中国电信合作,渠道强势。公司在淘宝上的别致云盒旗舰店上线以来各产品保持销量稳定,产品口碑良好并不逊色于互联网盒子厂商。 互联网电视前景广阔,增值服务打开想象空间 在互联网浪潮的冲击下,曾经有着“光辉岁月”的普通有线电视必然将被互联网互动趋势所取代,运营商也是顺应潮流革自己的命来提高用户体验,增强自身的用户粘性,同时提高ARPU值。公司的定位是做电信运营商助手做区域性小龙头,且增值服务是公司与电信运营商合营,这一块有很多宝贝可挖,我们认为未来增值服务给公司带来或有的业绩贡献有比较大的想象空间。 转型或有起色,首次给予“谨慎推荐”评级 预计未来三年(2013-2015)公司营业收入分别为3.32/6.61/9.99亿元,EPS分别为-0.21/0.14/0.22元。我们认为公司产品可转型及创新性强,增长空间较大,未来或借助大数据提供更多增值服务(与运营商深度合作)。公司2013年亏损,我们认为公司在2014年将极大概率扭转颓势,盒子硬件及未来可能的软服务都将会给公司带来较大业绩及估值提升,首次给予“谨慎推荐”评级。