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程成

国信证券

研究方向: 家电及通信行业

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工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001,曾供职于华宝证券研究所....>>

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中国联通 通信及通信设备 2017-11-16 7.81 -- -- 8.24 5.51% -- 8.24 5.51% -- 详细
未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司I2IC范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-11-13 34.70 -- -- 38.18 10.03% -- 38.18 10.03% -- 详细
中兴通讯此次中标意义非凡,欧洲市场战略性突破彰显5G实力 中兴此次承建“欧洲第一张5G预商用网络”,对欧洲市场的突破具有战略层次的意义,为其市场格局的提升奠定了坚实的基础。欧洲市场从之前的“2+1”(爱立信、诺基亚+华为)变成现在的“2+2”(爱立信、诺基亚+华为、中兴通讯),主要出于制衡华为单家中国设备商份额过大的因素,从侧面反映了中国通信设备商在国际竞争力的提升和崛起。 从市场布局的角度来看,中兴在欧洲市场再次取得标志性的突破。欧洲在通信领域占据着战略地位。回顾历史,一方面,欧洲在2/3/4G时代贡献了GSM、WCDMA和FDD-LTE,在整个移动通信领域的标准制定中起到引领作用,对产业的发展带来强大的推动力。另一方面,欧洲占据全球信息化的高地,拥有众多全球顶级运营商。此次中标是欧洲运营商对中兴通讯的认可,进一步彰显了中兴通讯的5G实力。 欧盟于2016年9月发布“5G行动计划”,成为推动欧盟各国5G商用的战略路线图。按照该计划,从2016年至2018年,开始启动5G的预商用测试;到2020年,每个国家至少有一个主要城市宣布5G商用发布;到2025年,完成5G的商用部署。意大利是欧盟内部率先响应该计划的国家,并于今年3月在五个城市启动5G预商用网络整体测试。此次中兴通讯与意大利运营商WindTre、OpenFiber联合中标结果的公布,是中兴通讯与意大利运营商密切合作的开始。 近日,ETSI(欧洲电信标准化协会)总干事Luis-JorgeRomero及首席技术执行官到访中兴通讯进行深入交流,就未来国际标准研究展开更深层次的合作达成一致意见。近期,双方将具体落实若干5G标准相关合作项目。ETSI作为一个被CEN(欧洲标准化协会)和CEPT(欧洲邮电主管部门会议)认可的电信标准协会,其制定的推荐性标准常被欧共体作为欧洲法规的技术基础而采用并被要求执行。我们认为,这将进一步推动中兴通讯在欧洲市场合作项目的推进以及市场地位的巩固。 此次中标既是中兴深耕欧洲市场的厚积薄发,也验证了未来市场份额提升的逻辑 此次中标不是偶然的成功,而是中兴通讯深耕欧洲市场以来的厚积薄发。除此之外,近期,中兴在欧洲市场也在逐步打开局面,与比利时Telenet签署5G及IoT战略伙伴协议,共建的5G创新中心在布鲁塞尔揭幕、和AcalBFi在德国建立合作伙伴关系、与法国电信集团正式签署5G合作协议、与土耳其第一大移动运营商Turkcell签署战略合作备忘录、获得和记黄埔意大利约10亿欧元的大单、收购土耳其系统集成商龙头Neta?进一步开拓欧洲市场。11月,中兴通讯宣布携手Telefonica集团在西班牙马德里未来网络实验室完成5G承载第一期测试。 未来,这张5G预商用网络还将分三个阶段推进。 因此,此次中标还预示着未来中兴通讯在欧洲市场更大的合作空间。目前,中兴通讯已在意大利成立了5G创新中心,这是端到端的创新中心,涵盖的内容包括从5G核心网、5G承载、5G接入网、5G终端,以及垂直应用、综合解决方案的研究、验收和推进。明年,中兴通讯将继续联合意大利当地政府、运营商、本土高校、企业等各机构,推动5G产业链创新和应用。而且,公司目前还在与沃达丰、德国电信、新电等大运营商进行5G的推动和交流,未来市场份额有望进一步提升。 我们认为,技术研发是公司不断保持活力的根本,而基于5G技术领先优势的制高点,中兴通讯积极横向和纵向开拓市场,投身于产业合作,有助于公司不断提高竞争力和市场地位。从5G技术来看,中兴通讯目前无疑是跑在全球通信设备商的前列。在运营商资本开支大幅下降的2017年,中兴通讯仍保持业绩的稳步增长和海外运营商市场的顺利开拓,展现了公司善于抓住逆势中崛起的机遇,有望在5G时代行业新一轮洗牌中崛起。 全球各国加速推动5G发展,中国设备商或成5G最先受益者 用一句话来概括全球5G的发展情况,即中国积极推进2020年商用,美国欲引领5G产业发展、欧洲主导5G标准节奏、日韩计划发展超前。 中国市场中政府规划的重视是主要推动力。技术研发是由工信部牵头的,产品研发实验室由运营商牵头的。中国厂家在标准制定方面有更多的话语权,华为牵头的Poloar码,中兴提出新型多址和波形技术,获得了认可。因此,在未来核心专利和专利交叉授权上有更多的话语权。在中国厂商中,华为、中兴走在前列,爱立信为了满足美国Verizon和AT&T的需求,研发重心放在高频。随着全球需求的统一,低频中的3.5GHZ将成为5G初期最主要的需求,中国运营商有望成为5G的最先受益者。 美国政府于2016年7月正式为5G网络分配频谱,FCC目前分配3.85Glicense频段28GHz(27.5-28.35GHz)、37GHz(37-38.6GHz)、39GHz(38.6-40GHz)。Verizon2016年6月宣布发布5G标准(非国际标准),并计划于2017年在11个城市提供5G业务。Verizon自己推出了V5G标准,是通过最后一公里的方式来实现的(通过FWA的方式),并不是全网的5G。AT&T等其他运营商宣称要跟随国际标准,预计在2018年底前提供5G业务。日本计划在2020年东京奥运会之前实现5G商用,DoCoMo正在组织验证5G关键技术。 韩国(KT)将于2018年初开展5G预商用试验,在平昌冬奥会奥运村做5G覆盖,运动员的大巴可能采用无人驾驶。欧洲阵营主导着5G标准节奏,2016年9月发布欧盟5G行动计划。在政府积极推动下,意大利将在2017开始5G实验局建设。 在5G的投资额上,2017年主要集中于北美地区。随着5G标准的制定,亚洲、欧洲将不断加大投资,预计未来亚洲将成5G投资额最大的区域,其次是北美,然后是欧洲。随着中国设备商竞争力的提高,市场份额将得到进一步提升。 频谱是稀缺资源,从5G频谱规划来看,目前各国5G频谱共识逐步聚焦3.4-3.8GHz、26GHz、28GHz、39GHz等频段,也从侧面反映出5G标准制定的不断成熟和临近。5G时代通信行业竞争格局的演变值得期待。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应31/26/22倍PE,维持“买入”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-11-13 15.30 -- -- 16.50 7.84% -- 16.50 7.84% -- 详细
看好中兴物联及智慧城市业务在中国电信催熟产业下的快速增长,给予“买入”评级 中兴物联借助中国电信的渠道优势,有望迅速切入各应用解决方案中,同时在物联网模块放量背景下,海内外销量均有望迎来爆发式增长,业绩弹性充足。 作为重要生态合作伙伴,高新兴智慧城市业务在中国电信催熟NB-IOT 网络商用的背景下,也有望充分收益,迎来新一轮发展。 我们看好中兴物联在物联网发展大背景下的业绩弹性,看好智慧城市业务新一轮的成长,预计2017-2019 年公司净利润分别为4.2/5.3/6.5亿元,对应37/29/24 倍市盈率(若考虑中兴物联并表,则净利润分别为 4.8/6.1/7.3 亿元,对应 32/25/21 倍市盈率),维持“买入”评级。 正文:
新天科技 机械行业 2017-11-10 10.63 -- -- 10.73 0.94% -- 10.73 0.94% -- 详细
事项: 2017年11月3日,本着“优势互补、互利共赢”的原则,新天科技与京蓝科技签署了《战略合作框架协议》,双方在智慧农业及智慧水利领域达成了战略合作,以共同打造农业物联网、水利物联网产业生态圈,推动物联网技术在农业、水利等行业发展应用。 评论: 合作伙伴京蓝科技:在手框架协议近200亿,实力不俗公司成立于1993年,同年3月在深圳证券交易所上市,原名为天伦置业。上市以后,公司业务经营范围几经转变。目前公司主要从事节水灌溉建造、节水材料产品销售、清洁能源综合服务、工程施工劳务、安装服务、电子产品等业务。 2016年2月京蓝收购沐禾节水100%股权,以农业节水作为切入点,打造节水(农业节水、工业节水、城镇节水)的产业链,迈出转型第一步。2017年2月京蓝拟通过发行股份和支付现金的方式购买北方园林90.11%股权,公司业务再添景观设计和生态修版图,形成了“农业节水”、“互联网+”、“生态修复”为支撑的“大生态”产业格局。进入2017年,京蓝新签订单不断。9月15日,京蓝中标巨鹿17.15亿节水大单,收益率6.85%。京蓝作为联合体牵头人与河北上善塑料,深圳前海富涌谷资本联合中标该项目。项目工程费用17.15亿元,合作期限20年(建设/运营期5年/15年)。2017年,公司PPP项目呈现加速落地势头,数量和规模均快速增长。今年至今,根据京蓝公告和招标网数据,公司今年至少新签订单48亿,其中超40亿为节水灌溉业务。
达华智能 电子元器件行业 2017-11-09 20.13 -- -- 20.29 0.79% -- 20.29 0.79% -- 详细
公司发布2017年第三季度报告:2017前三季度,公司实现主营业务收入23.02亿元,同比下降2.53%;实现归属于上市公司股东的净利润为7382.06万元,同比增长18.06%。预计2017年全年归母净利润为1.19亿元至1.99亿元,变动幅度为-25%至25%。 业绩符合预期,期待新业务带来增长动力。 从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业总收入9.85亿元,环比增长30.46%,同比增长8.96%。实现归属于上市公司股东的净利润为4627.43万元,同比增长41.96%,环比下降了8%。值得注意的是,公司本期新增的联营公司江苏润兴对公司利润贡献较大,致使公司投资收益从去年的-497万增长至1.2亿元,未来有望继续对业绩带来正面影响。我们认为,公司原有业务增长缓慢,主要因为行业竞争的加剧,公司或寻求新业务带来新增长动力,今年向卫星通信转型的举动或许正是受此因素的驱动。此外,公司季度业绩具有一定的周期性,每年第四季度是公司确认收入和净利润的高峰期,弹性较大。 积极谋求战略转型,或将成为国内首家民营卫星运营商。 公司今年再次启动战略转型,布局卫星及通信领域。公司目前拥有稀缺的卫星资源,Ka高通量卫星潜在的市场空间巨大,特别是在“一带一路”政策的催化之下。若公司顺利收购马来西亚ASNSatellitesSdnBhd公司股权,将进一步推动公司快速切入卫星运营和通信等领域。根据公司规划,公司将在全球建立地面站,公司可沿着“一带一路”的轨迹在东南亚各国展开运营,提供覆盖全球的无缝通信解决方案,未来卫星通信运营业务将有望成为公司新增长点。 看好公司转型布局卫星运营,首次覆盖,给予“增持”评级。 公司依托RFID拥有良好的物联网感应层基础,助推公司其他业务继续增长;与OTT牌照方深入合作,物联网、OTT和创新型金融业务三条主线齐驱并行,共同构建智能生活业务闭环;通过外延拥有稀缺的卫星轨道资源,积极推进向国际卫星通信运营战略转型。看好公司转型布局卫星运营,预计2017-2019年净利润为1.8/3.3/3.8亿元,对应124/67/57倍市盈率,首次覆盖,给予“增持”评级。
爱施德 批发和零售贸易 2017-11-06 10.58 -- -- 10.95 3.50% -- 10.95 3.50% -- 详细
公司发布2017年第三季度报告:营业收入390.73亿元,上升13.73%;归属于上市公司股东的净利润2.68亿元,上升90.32%。同时,公司预告2017年全年归属于上市公司股东的净利润为3.8-4.5亿元,幅度为102.39%-139.68%,剔除中国信贷股票转让投资收益,业绩高增长。 经营管理改善促净利率提升,前三季度业绩高增长 我们认为,公司业绩的提升一方面源自产品结构优化和经营规模的扩张带来的营收增长和毛利率的改善,另一方面源自公司运营效率提升导致的成本费用的下降。整体来看,线上冲击对于分销模式的影响趋于稳定,整体市场成长格局稳定,后续有望保持持续增长。特别是从单季度经营情况来看,2017年第三季度,公司实现营业收入150.04亿元,同比增长35.30%,对比前两年个位数增减,加速明显。另外,公司供应链金融等业务也有利于增加业务价值量,利好公司发展。 行业:线上冲击减弱,单机价值提升、换机周期拉长利好分销商 分销业务上公司目前服务客户已超过10万家,在规模和效率上位于国内领先地位。当前行业情况是:经过几年的线上对线下的冲击,行业竞争趋于稳定。同时,目前单部手机的价值逐步提升,导致消费者整体的换机周期拉长,换机冲动相对降低,相对利好分销商。 行业向好+经营改善,给公司提升净利率预留空间,看好公司布局,给予“增持”评级 之前受到线上模式的冲击,公司收入规模止步不前(相对于竞争对手已经是相当好了),而毛利率因为竞争和市场信息充分等因素的影响不断下降,到2016年仅2.69%,逐步降低。但可以发现截至3季度毛利率已经回升至2.93%。由于来自线上的冲击逐步消化,加之手机单价提升带来的换机周期拉长,给公司毛利率回暖留下不错的空间;另一方面,公司今年加大管理、控制费用,净利润出现明显提升,截至三季报净利率已接近0.71%。另外,公司积极拓展原有智能终端产品销售业务的同时,开展供应链金融等先关业务,增加业务价值,进一步优化毛利率。我们预计公司2017-2019年归属于母公司的净利润分别为4.0/4.5/5.8亿元,对应26/23/18倍市盈率,看好公司发展布局,给予“增持”评级。
中际旭创 机械行业 2017-11-02 45.05 -- -- 52.12 15.69% -- 52.12 15.69% -- 详细
苏州旭创完成并表,符合市场及我们预期 2017年前三季度,公司实现营收11.39亿元,同比增长1278.85%;归母净利润1.26亿元,同比增长2943.69%;扣非净利润1.22亿元,同比增长1954.24%。公司业绩大幅增长主要原因为苏州旭创纳入报表。苏州旭创于7月3日并表,贡献净利润约1.60亿元,基本符合市场及我们预期。 北美ICP发力数据中心,光模块需求旺盛 受益于北美ICP加大对IDC投建力度、存量IDC模块器件的更新升级以及网络架构的演进,光通信模块需求日益旺盛,旭创等厂商持续受益。据LightCounting预测,光模块市场未来5年的CAGR达到18%,到2022年市场规模达到60亿美元。苏州旭创作为Googe、Amazon等北美ICP巨头光模块的主要供应商,短期内业绩有稳定支撑,随着100G产品的规模出货,公司盈利能力有望进一步提升。 未来三年国内数通市场或将成为需求中心 国内数据中心市场与北美差距较大,但增长迅速,国内ICP对数据中心的需求还远未得到释放。未来三年,BAT等ICP加大在数据中心领域的投资是大势所趋,国内数据中心将迎来新建升级浪潮,光模块需求有望向国内转移,形成公司中长期业绩快速增长的有力支撑。 电信市场有望成为公司未来重要增量市场 互联网流量呈现爆发式增长,电信运营商对光网络进行扩容升级是必然趋势。旭创当前业务主要来自数通市场,在光模块设计封装等领域中积累的丰富经验和先进技术,有利于在运营商接入网等市场中抢占更多市场份额。 看好公司在光模块领域的领先地位,维持“增持”评级 我们看好苏州旭创在光模块领域的领先地位,不考虑并表情况下,预计公司2017-2019年营业收入分别为1.3/1.4/1.5亿元,净利润分别为1274/1475/1823万元;考虑苏州旭创并表及增发摊薄后,2017-2019年备考净利润分别为4.6/6.5/8.9亿元,18-19年对应的动态PE为35/26倍,维持“增持”评级,建议重点关注。 风险分析:光模块、光器件市场竞争加剧;北美数通市场需求不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2017-11-02 7.47 -- -- 8.28 10.84% -- 8.28 10.84% -- 详细
业绩稳步提升,盈利能力明显改善 业绩稳步提升。2017年前三季度实现归属于母公司的净利润13.12亿元人民币,同比上升约168.42%左右。从单季度变化来看,2017Q1-Q3归母净利润皆维持较高的同比增速,2017Q3归母净利润同比增速达到1162.54%。 经营模式创新初见成效,4G用户数有望实现超越 2017年前三季度,公司转型移动业务发展模式,加大2I2C、2B2C等在线销售力度,提升新入网用户质量,在低用户发展成本和薄补贴模式下,实现移动业务发展提速。在移动业务上,公司9月份4G用户净增长额756.3万户,不排除赶超电信的可能性。在固定宽带业务上,营业收入表现与去年持平,未来有望积极推动创新业务规模发展,改善经营管理。 混改迈出实质性步伐,深化与互联网企业的战略合作 根据媒体报道,中国联通混改战略投资者全部完成现金认购。短时间内近750亿元资金到位,彰显了对联通混改前景的信心。同时,10月20日中国联通官微发布了与阿里、腾讯在云计算领域深度合作的消息,这将进一步推动云计算在政企客户中的普及。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司2I2C卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.09/0.12/0.20元,维持“买入”评级。
新宁物流 公路港口航运行业 2017-10-31 15.56 -- -- 16.50 6.04% -- 16.50 6.04% -- 详细
公司发布2017年三季报:实现营业收入6.68亿元,同比增长20.65%;归属于股东净利润7113万元,同比增长191.05%,高于预告下限。三季度单季度营收增速24.63%,归母净利润增速83.92%,业绩加速释放。 三季度净利润已达到上半年整体水平,业绩加速释放。 公司上半年营收4.00亿,归母净利润3480万,三季度营收2.68亿,归母净利润3633万元,已达到上半年整体业绩水平,业绩进入加速释放期。同时考虑到业务有较强的季节性,四季度是主要业绩确认时点,有望超越三季度业绩表现,认为全年业绩相对于去年有大幅地提升,值得期待。 子公司亿程信息持续发力,业绩潜力巨大。 子公司亿程信息受益于政策对车辆监管的升级,以及2G/3G终端向4G终端的迁移,今年业绩快速增长,有望完成今年9000万元的业绩承诺。根据半年报情况看,亿程信息相应的硬件收入快速增长,同比增长89.64%,同时毛利率达到47.10%的高水平,反映了公司在下游新客户拓展方面的有效推进,以及高附加值新产品的成功普及,业务质量全面提升,预计这也时公司三季报表现亮眼的主要因素,并将成为公司未来2~3业绩增长的主旋律。 传统仓储增值业务或进入业绩反转期,亦值得期待。 公司上半年仓储业务达到22.15%的增速,相应增值服务达到46.19%的增速,并且毛利率均来到历史高位,我们认为传统仓储及增值服务的业务有望因公司整体经营思路的转变,以及高附加值仓储技术的投入而扭转盈利能力薄弱的困境,进入业绩反转期,对公司整体的业绩快速增长提供助力。 看好公司业绩全面向好趋势,积极关注投资机会。 公司传统仓储及增值服务业务全面提升,收购亿程信息后加强在配送环节的布局,未来有望打造智能物流一体化配送体系,战略明晰。从今年前三季度的业绩快速增长看,公司内部管控问题得到解决,各项规划逐步落地,呈现全面向好趋势。我们预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元,对应35/24/13倍PE,给予“增持”评级,建议积极关注。
广和通 通信及通信设备 2017-10-31 41.46 -- -- 48.08 15.97% -- 48.08 15.97% -- 详细
公司发布2017年三季报:实现营业收入3.15亿元,同比增长49.12%;归属于股东净利润2512.76万元,同比增长31.05%。三季度单季度营收增速67.37%,归母净利润增速54.41%,大大超过预期。 单季度同比增速不断攀升,毛利率稳定在高位 公司今年前三季度,单季度营收同比增速为27.45%、48.52%、67.37%,归母净利润同比增速37.12%、5.72%、54.41%。二季度、三季度营收的环比增速分别达到了15.51%、41.41%。公司业绩在以一个加速度不断增大的速度快速上涨。 而与此同时,在中报中我们所担心的公司是否以利润换市场的情况并没有出现,公司的毛利率只向下调整了一点点,依旧维持在29%左右的行业最好水平,表明公司的增长非常优质。 海外PC市场贡献优质增长,国内POS机等领域加速放量 公司半年报中提到,上半年业绩快速增长得益于海外PC市场开拓上卓有成效,成功切入联想、惠普等客户,并开始加速放量,MI业务实现71.69%的高增长,并且其40.64%的高毛利有望成为公司重要利润增长点。我们认为三季报的亮眼业绩同样受益于海外PC市场的放量,未来将成为公司利润的重要增长引擎。 公司亦受益于POS市场的快速增长,带动整个M2M业务发力,我们认为POS机从2G/3G向4G的升级期刚刚开始,或持续给公司带来高增长。 公司近期以3000万元收购浙江诺控100%股权,浙江诺控同样是M2M模块供应商,承诺2017~2019年销售收入合计不得低于 24,000 万元。浙江诺控与公司在业务层面有较好地合作关系,此次将该团队纳入进上市公司中,有望加速公司在模块领域市场和渠道的拓展。 看好公司新市场拓展和行业前景,积极关注投资机会 公司有较强的技术研发力量和较高的品牌知名度,在公司转变销售模式、加大市场拓展的背景下,有望在M2M传统市场中获得更高的市场份额,同时在新兴市场斩获优质订单。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面收益,预计公司2017/2018/2019年净利润分别为0.59/0.82/1.05亿元,对应57/41/32倍PE,给予增持评级,建议积极关注。
星网锐捷 通信及通信设备 2017-10-27 24.12 -- -- 25.81 7.01% -- 25.81 7.01% -- 详细
前三季度业绩接近预告上限,略超市场及我们预期 2017年前三季度,公司实现营收46.06亿元,同比增长38.07%,归母净利润2.71亿元,同比增长53.95%,扣非净利润2.45亿元,同比增长55.72%,接近此前业绩预告上限,略超市场及我们预期(45%增速)。同时,公司预告2017年全年预计实现归母净利润4.15亿元至5.11亿元,同比增长30%-60%。前三季度公司各项业务均呈现良好增长态势,部分之前无法确定收入确认周期的项目都顺利完成收入确认。 收购少数股东权益顺利落地,预计四季度并表因素显现 公司发行股份收购控股子公司升腾资讯40%股权、星网视易48.15%股权,方案于6月2日获得证监会审核通过,7月26日获得批文,8月4日升腾资讯和星网视易少数股权完成过户。前三季度升腾资讯和星网视易并表两个月,对公司前三季度业绩影响有限。由于升腾资讯和星网视易业绩具有较强季节性,下半年业绩占比高于上半年,预计四季度并表因素对公司整体业绩影响将逐渐显现。 凯米网络完成增资扩股,与北京阳光视瀚强强联合 控股子公司凯米网络以定向增资扩股方式,收购聚视投资和谦石基金持有的北京阳光视翰20%股权,聚视投资和谦石基金则分别获得凯米网络1%股权。通过此次强强联合,阳光视翰将其在KTV场所部署的IT接口向凯米网络独家开放,分享其曲库资源,并保障其接入场所顺利接入K米系统,以提升凯米网络市场占有率和竞争实力,同时为凯米开展B轮融资奠定基础。 坚定看好公司各项业务发展,维持买入评级 公司作为企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域龙头,近年来受益于企业信息化、迷你KTV、智能POS等领域的蓬勃发展,各项业务呈百花齐放之势。我们坚定看好公司,预计公司2017-2019年营业收入分别为71.80/91.52/117.69亿元,归母净利润分别为3.79/4.46/5.30亿元,考虑收购少数股东权益并表后,2017-2019年备考净利润分别为4.50/5.46/6.69亿元,动态PE为28/23/19倍,维持“买入”评级,建议积极布局。 风险分析:企业级WLAN市场竞争加剧;视频信息应用行业增长不及预期。
新宁物流 公路港口航运行业 2017-10-20 15.56 -- -- 16.50 6.04% -- 16.50 6.04% -- 详细
优质第三方仓储物流服务商,蓄势待发公司2009年上市以来,围绕仓储物流产业链不断进行业务拓展。2015年收购亿程信息进入车联网后,业绩增厚明显。在经历了一年的内部管理架构整合后,公司于2016年实现快速增长,实现营业收入75,868万元,比去年同期增长28.53%,实现归母净利润6098万,大幅扭亏为盈。2016年前三季度继续实现高速增长。 传统仓储业升级拓展,打造“智能仓库”公司是长三角地区一流的综合仓储物流提供商,在以长三角为主的16个地区开展物流仓储网点,并是仁宝、名硕、伟创力、联想、纬创、佳能等知名电子制造商的指定仓储服务商。公司目前大力建设智能仓库,以降低人工成本,增强核心竞争力,提升毛利率。同时公司有望携智能仓库技术深度参与下游制造商生产全生产周期,打开业务成长空间,面临3~4倍的业务规模提升。 收购亿程信息,加码车联网公司15年收购国内卫星定位服务商龙头亿程信息,并成为公司主要业绩来源和利润增长点,16年贡献净利润4291万元,17年有望实现9000万的业绩承诺。随着卫星导航终端产品的升级换代,公司有望在优势区域进一步提升市场份额,业绩迎来快速增长。此外,公司基于现有资源有望为政府打造营运车辆安全管理平台,该平台潜在市场空间为300亿,一旦全国铺开,有望未来给公司带来大幅业绩提升。 战略明晰,由仓储延伸至物流,打造智能服务产业链公司收购亿程信息后,配合原有的新能源汽车租赁业务,以及在电子产业链优质的上下游客户资源,有望增强在物流配送环节的布局,全面打造智能物流配送体系。公司战略明确,由智能仓储进一步拓展智能物流,全力打造“全球电子业第三方智能物流仓储服务”领先企业。 看好公司战略布局和长期发展,给予“增持”评级我们认为公司未来或存在爆发式增长的可能,潜在价值巨大, 预计公司2017/2018/2019年净利润分别为1.5/2.3/4.1亿元,对应35/24/13倍PE,给予 增持 评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-10-20 32.71 -- -- 38.18 16.72% -- 38.18 16.72% -- 详细
公司发布2017年前三季度业绩快报:营业收入765.8亿元,同比增长7.01%,营业利润52.87亿元,同比增长455.11%;归属于上市公司普通股东的净利润39.04亿元,同比增长36.58%。同时,预告全年归母净利润为43-48亿元,基本符合预期。 三季度业绩增速环比提升,全年大幅扭亏 公司第三季度业绩环比增速提升,前三季度营业利润52.87亿元,同比增长455.11%,主要原因是出售努比亚带来的投资收益、剩余股权重估以及手机扭亏等带来的影响。公司预告2017年归属于上市公司普通股东的净利润为43-48亿元,除去投资收益、汇兑损益、资产减值损失、激励费用等影响,我们粗略预计公司全年净利润依然继续增长,好于可比公司情况。 基本完成年初市场预期的全年净利润水平,市值支撑明显 公司公布前三季度净利润为39亿元,已经接近之前市场预期的全年净利润水平。目前公司前三季度经营情况良好,加之随着时间推移带来的估值切换,我们认为公司现有业绩对市值支撑较为明显。 变革继续推行,股权层面或将有突破 公司最大股东中兴新10%股权正在谋求转让中,据悉此次股权转让公告显示,中兴新将转让10%股权,且转让方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案)。同时,考虑到本次转让可能不是国有成分之间的相互转让,因此此次转让者有可能是第二、三股东向民营成分转让股权,我们认为此次股权变更对于公司属于重大转变,利好公司长期发展,公司股权和治理结构有望进一步优化。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元,对应29/24/21倍PE,维持“买入”评级。
鹏博士 通信及通信设备 2017-10-18 19.67 -- -- 21.51 9.35% -- 21.51 9.35% -- 详细
事项: 9月30日,公司发布会计估计变更公告。根据企业会计准则相关规定及公司固定资产的实际情况,公司对各类固定资产重新核定了实际使用年限,决定从2017年7月1日起调整部分固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。经测算,本次会计估计变更后,预计将减少公司2017年固定资产折旧约35,412.74万元,增加所有者权益及净利润约30,084.01万元。 评论: 公司线路资产折旧相关的会计估计变更影响简析经公司对固定资产实际使用情况进行比对,发现公司部分固定资产实际使用寿命与原预计可使用年限相差较大,为了更加公允的反映公司的资产状况及经营成果,使固定资产的折旧年限与实际使用寿命更加接近,固定资产折旧计提年限更加合理,通过对比同行业公司的固定资产折旧年限,将线路资产的折旧年限由原来的8年调整至8~15年。公司线路资产2014-2017H1年期末账面价值为42.51亿元、48.67亿元、55.81亿元、52.92亿元。按照公告内容,本次折旧会计估计变更时点为2017 年7 月1 日,将减少2017 年线路资产折旧3.5 亿元,影响净利润约3 亿元。我们根据上述数据核算出:目前线路资产已计提折旧大约3.5 左右(累计折旧/资产原值),综合所得税率15%,与实际情况相符。 注:新年折旧费用=(固定资产净值-预计净残值)/尚可使用年限(15 年-已提折旧年限)另外,从上表中可以看出,2016 年线路资产比2015 年账面原值增加约17.5 亿元,一部分来自于在建资产转固;另一部分来自于公司大规模建设时外购的资产。这一数额在2017H1 中增速下降,可以看出公司资本开支增速也在逐步下降,我们假设公司2018、2019 年固定资产原值各增长5 亿元。根据上述假设,我们简单估算出上述会计估计变更对2018年、2019 年的净利润增量影响在5.5 亿和5 亿左右。 看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年净利润分别11.47/14.18/16.97亿元(已考虑会计估计变更的影响),对应PE 为27/22/18倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-10-18 32.71 -- -- 38.18 16.72% -- 38.18 16.72% -- 详细
事项: 北京产权交易所挂牌项目显示:深圳市中兴新通讯设备有限公司10%股权正在谋求转让中。中兴新是中兴通讯第一大大股东,持有中兴通讯30.35%股权。中兴新的股东有四个,分别是深圳市中兴维先通设备有限公司、西安微电子技术研究院、深圳航天广宇工业有限公司和珠海国兴睿科资本管理中心(有限合伙),持股分别为49%、34%、14.5%和2.5%。 按照之前中兴新2.5%股权转让给国兴睿科以及本次出售股权方极大概率为国有成分(因为只有国有股转让才需要在产权交易所备案),上述10%股权不排除继续转让给民营资本。 评论: 公司股权转让有望引入民资,开启通信行业“混改”新篇章深圳市中兴新通讯设备有限公司(以下简称“中兴新”)成立于1993年4月29日,在通讯及电子零部件加工领域,中兴新已成为国内大型通讯设备制造企业的主要供应商。并且,由中兴新发起创立的中兴通讯股份有限公司(SZ000063,中兴通讯)于1997年在深圳交易所主板上市,并于2004年,在香港联交所主板上市,成为首家在香港联交所主板上市的A 股公司。中兴新是中兴通讯第一大股东,持有中兴通讯30.35%股权。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“买入”评级公司作为A 股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G 等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS 为1.07/1.27/1.47元,对应27/23/20倍PE,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名