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程成

国信证券

研究方向: 家电及通信行业

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工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001,曾供职于华宝证券研究所....>>

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欧比特 计算机行业 2019-08-20 11.49 -- -- 11.72 2.00% -- 11.72 2.00% -- 详细
投资建议:看好国内卫星大数据发展及公司所处的领导地位。 公司是卫星遥感领域的领先公司,具有从宇航核心芯片设计到卫星终端研发的核心技术。随着自有卫星星座“珠海一号”的顺利发射和初步运行,公司已具有卫星大数据的服务能力,并有望在珠海市树立项目标杆,打通卫星大数据服务的商业模式。我们预计公司将进入快速发展阶段,预计2019-2021年公司净利润分别为1.42/2.28/3.05亿元,对应54/33/25倍市盈率,考虑到公司所处卫星大数据行业高速增长期及公司资源禀赋,维持“买入”评级。 风险提示:卫星大数据行业发展不及预期;价格战。
移为通信 通信及通信设备 2019-08-20 33.01 -- -- 35.40 7.24% -- 35.40 7.24% -- 详细
公司发布 2019年半年报:实现营业收入 2.73亿元,同比增长 45.29%,归属于股东净利润 6305万元,同比增长 29.45%。 此前预告盈利区间为 6088万元~6575万元,同比增长 25%~35%,实际业绩处于业绩预告中值。 车载业务稳定增长, 毛利率有所下滑 公司车载业务占到公司收入的 55%以上,是公司的传统和主要业务,上半年实现了 21%的稳定增长,但毛利率与去年相比下滑了 5.42%,与相关产品的成本上升较快有关。我们认为,随着公司 3G/4G 出货量的提高,公司原材料成本或相应提高,致使整体毛利率下滑。 新业务全面拓展, 潜在增长点众多 除了车载业务,公司去年新开拓的动物溯源产品和共享经济类产品进展顺利,上半年实现收入均超过 1,500万元。动物溯源业务方面,公司在澳洲、新西兰市场销售收入稳步提升,同时也在非洲和北美建立了销售网络,移为品牌和产品在该细分领域也得到更多的客户认可。上半年研发出 5款新产品,并通过国际认证及部分重点客户测试,已实现批量供货。公司动物溯源管理产品的电商平台搭建接近尾声,将进行测试和上线推广。 国内方面,公司在农业物联网领域和国内生产厂商进行了技术沟通,并且开始为为资深运营服务商开始联合提供解决方案。另外,公司开始与国内主要汽车生产集团建立业务联系,寻找给主机厂研发生产 TBOX 的机会。 看好长期发展, 维持“增持”评级 我们认为,公司在产品端、市场端的准备已经初步落地,资金面良好,管理层进取精神强,潜在业务众多,市场空间较大。我们看好公司的长期发展,预计公司2019/2020/2021年净利润分别为 1.72/2.21/3.04亿元,对应 32/25/18倍 PE。 从和行业估值对比的角度看,公司估值目前处于平均水平。而物联网行业整体处于快速增长期,我们认为有向上空间, 维持“增持”评级。 风险提示 物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险aAAaa
亿联网络 通信及通信设备 2019-08-20 59.62 -- -- 64.49 8.17% -- 64.49 8.17% -- 详细
营收结构持续优化,预计全年持续稳健增长公司 2019Q2的营业收入 6.41亿元,同比增长 49.86%(Q1增速 29.25%);归母净利润 3.45亿元,同比增长 61.72%(Q1增速 32.92%),业绩表现优异。 公司上半年营收高增长的原因是在主营业务稳健增长的基础上, 上半年汇率波动对收入同比增速产生明显正向影响,且美国经销商存在提前适当备货的情形,全年预计稳健增长。 分业务来看, SIP 话机业务营业收入 8.5亿元,同比增长约4.68%, DECT 无线终端营收 1.24亿元,同比增长 24.60%,高增长的原因主要是行业渗透度较低,仍有较大的 IP 话机长尾替换市场,且公司加码高端新品,行业竞争优势持续稳固,微软相关新品预计 Q4开始贡献收入; VCS 高清视频会议系统业务营收 1.41亿元,同比增长 94.67%,营收占比提升至 12%,公司持续加大在销售和研发端的投入,提升系统及终端整体性能,未来市场开拓空间仍较大。 Q2各项费用环比同步优化,盈利能力同比改善明显毛利率端,上半年公司综合毛利率 65.19%,同比提升 4.63pct., 同比大幅提升主要受汇率及产品结构优化等因素影响。 受经销商备货影响, 2019Q2公司的税金及附加/销售/管理/研发/财务费用在营收中的占比均相比 Q1下降,分别下降了.04pct.、 0.33pct.、 0.47pct.、 1.09pct.、 4.37pct.。其中,财务费用率变化较大的原因来自汇兑损益端, Q1约亏损 1000万元, Q2汇兑收益约 800万元。 看好公司的全球布局和产品竞争力, 维持“ 买入”评级我们认为,亿联网络在 SIP 话机市场做到全球第一,证明过自己的产品竞争力和渠道开拓能力,转型视频会议行业具备优质基因, 开拓新业务战略思路清晰,未来发展潜力可期。 预计公司 2019-2021年的净利润为 11.08/14.08/17.88亿元,当前股价对应 PE 分别为 31.6/24.8/19.6倍,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示中美贸易摩擦和汇率波动带来的不利影响; 公司业务拓展不及预期。
中国联通 通信及通信设备 2019-08-20 5.60 -- -- 6.11 9.11% -- 6.11 9.11% -- 详细
公司发布 2019年半年报: 2019年上半年实现营业收入 1,329.6亿元,同比下滑 1.1%; 净利润 68.2亿, 同比增长 15.7%, 归属于母公司净利润 30.2亿元,同比增长 16.08%; EBITDA 496.4亿元, 同比增长8.3%。 行业竞争加剧, 移动主营业务承压 在提速降费、市场饱和、激烈的市场竞争和 4G 流量红利逐步消退的大背景下, 公司上半年实现收入 1329.6亿元,小幅下滑,且下滑幅度有所收窄。上半年实现净利润 68.2亿,同比增长 15.8%,增速放缓。其中,移动主营业务承压明显, 同比下滑 6.6%, 但公司过去三个季度该业务表现出企稳回升的态势,在下半年行业竞争放缓的预期下,全年的同比下滑或收窄。固网宽带业务收入也下滑了 4.1%,盘活固网资源提高利用率迫在眉睫。 积极进行业务转型, 产业互联网业务增长强劲 公司积极进行差异化竞争,调整收入结构,从 2C 走向 2B,大力发展以政企客户为目标的创新业务,即产业互联网业务。公司上半年创新业务增长势头强劲,同比增速连续两年在 40%左右,占公司整体收入比重也提高至 12.6%,提升幅度超出我们的预期。 降本增效, 业务质量不断提升 公司在整体业务增速放缓背景下,注重发展质量和效益提升,混改红利得到逐步释放,整体净利率逐步回升,而 EBITDA/收入比重来到了历史较高以及同行较高的 37.22%的水平。上半年公司整体成本费用下降了 1.8%。其中,网间结算支出和铁塔使用费有了长足的下降。 转型阵痛期,看好后续业务质地的进一步提升,维持“增持”评级 看好公司产业互联网的增长及占比的提升,带来公司整体业务质量的提高。 预计2019-2021年公司归属于 A 股股东净利润为 49.44/56.65/66.92亿,对应PE34/30/25倍,维持“增持”评级。 风险提示 移动业务竞争进一步激化、 产业互联网业务不达预期、公司改革措施不达预期
硕贝德 通信及通信设备 2019-08-07 16.30 -- -- 18.96 16.32% -- 18.96 16.32% -- 详细
剥离亏损业务,业务结构优化,未来盈利能力或将持续改善 公司发布2019年半年报,上半年实现营收8.50亿元,同比增长2.33%;归属于上市公司股东的净利润为9138.25万元,同比增长174.15%;扣非后的净利润为3221.05万元,同比增长21.02%。其中,第二季度实现营收4.62亿元,同比下降1.61%;实现归母净利润0.73亿元,同比增长310.68%。 收入结构上,公司上半年进一步向天线业务聚焦,天线业务收入4.24亿元,同比增长54.64%,主要得益于来自核心客户的手机天线和笔电天线收入的大幅增长;指纹识别模组业务实现营收2.67亿元,同比下降20.14%,主要受电容式指纹识别模组市场竞争激烈、需求放缓等方面的影响;半导体封装业务在上半年已转让科阳光电的控股权,自2019年6月起不再纳入合并报表范围,并表部分收入为1.12亿元,同比下降23.65%。同时,公司新设控股子公司惠州硕贝德汽车智联科技有限公司,进一步加快公司在车载天线、V2X天线的布局,新设越南硕贝德通讯科技有限公司,增强公司海外生产能力。综合毛利率略有上升,主要得益于业务结构的优化,费用率整体与去年同期比保持稳定。 天线业务高增长,大客户开发进展顺利 手机天线客户主要是华为、三星、OPPO等,目前公司多个5G手机和笔电终端项目处于研发阶段,今年将在华为P30、P30Pro、Mate20X(5G)等新款旗舰机型上进行批量供应。宏基站天线振子阵列已实现小批量出货,有望下半年开始量产,或对公司业绩带来较大弹性。同时公司是华为5GCPEpro中蝶式天线的核心供应商,车载天线端新增特斯拉、福特、雷诺等高端客户。 公司深度受益5G,首次覆盖,给予“增持”评级 公司是全球领先射频部件供应商,各大产品线推进顺利。终端天线和基站天线业务聚焦大客户,份额提升。伴随5G终端的发布和基站端运营商资本开支的投入,公司业绩有望迎来较大弹性。我们预计公司实现归母净利润1.49/1.98/2.76亿元,同比增长139.2/32.4/39.7%,对应的市盈率分别为48/36/26倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示技术风险;行业竞争风险;5G需求不及预期的风险。
拓邦股份 电子元器件行业 2019-08-02 5.87 -- -- 6.05 3.07% -- 6.05 3.07% -- 详细
公司发布2019年半年报:2019年上半年实现营业收入17.55亿元,同比增长13.81%;归属于股东净利润1.83亿元,同比增长67.09%,扣非后净利润1.12亿元,同比增长8.79%。扣非后净利润略低于此前公布的半年报业绩预告区间下限。 收入端承压,利润率水平提升明显 公司收入增速受到家电行业景气度的影响,从2018年Q4开始下降,2019年Q2延续了这一趋势。期待下半年回暖。公司毛利率经历了18年的大幅下滑,已于18年Q4回暖,在19年Q1得到确认,回到了22%左右的较高水平,Q2继续小幅攀升,但速度放缓,目前距离历史最好水平还有距离,后续毛利提升还有空间。此外,公司费用率在二季度得到有效控制,因此整理利润率水平得到了较大的提升,业务质地向好。综上,单季度的利润增速大幅下滑,主要系收入增速放缓所致,受行业景气度影响较大。 今年投资收益较大,贡献较多归母净利润 公司参股公司深圳市德方纳米科技股份有限公司于今年4月份上市,带来的公允价值变动金额为6,165.45万元,对公司上半年表观利润贡献较大。 印度、越南生产线开建,应对贸易战压力 公司上半年加快推进印度运营中心和越南运营中心的建设,以应对贸易战压力,同时提升贴近服务客户的能力,深化敏捷运营战略。 家电智能化趋势不变,期待行业景气度提升,给予“增持”评级 目前公司智能控制器广泛应用于家用电器、电动工具、园林工具、开关电源、个人护理、工业控制和燃气控制等诸多领域,智能化和物联网化大趋势不变,公司所处行业细分领域空间广阔。我们认为,2018是公司的调整年,在完成了产能、人员、管理等全面升级后,公司已做好全面准备迎接万物智联的浪潮,看好公司长期发展空间。预计公司2019~2021的归母净利润为3.0/3.5/4.2亿,对应PE20/17/14倍,给予“增持”评级。 风险提示 家电景气度下行风险;汇兑波动较大风险;毛利率大幅波动风险
星网锐捷 通信及通信设备 2019-08-01 26.08 -- -- 27.28 4.60% -- 27.28 4.60% -- 详细
锐捷网络:WLAN稳居前列,白牌交换机助力高成长 锐捷网络在国内企业级WLAN市场和以太网交换机市场占有率位居第三和第四,具有较强的竞争力。近年来,随着SD-WAN等技术在数据中心逐渐应用,对于白牌交换机的需求非常旺盛,锐捷网络是阿里巴巴、腾讯等巨头核心供应商,白牌交换机有望成为新的增长点。 升腾资讯:云终端增长迅速,智能POS成为新发力点 升腾资讯在国内瘦客户机市场市占率达到48.6%,连续17年位居第一。瘦客户机对商用PC的替代体量巨大,未来成长趋势乐观。在移动支付快速发展的大背景下,公司已成为全球第三大POS供应商。此外,公司云终端、桌面云、智慧营业厅等产品在金融、政府、教育等行业取得广泛应用。 星网视易:国内领先的KTV方案供应商 星网视易连续十一年在中国KTV联网娱乐平台市场占有率第一,市场覆盖40多个国家和地区。公司均拥有完备的点歌系统解决方案,通过与K米合作,转型成为了基于互联网的增值服务运营商。 低估值二线ICT供应商,维持“买入”评级 公司属于低估值二线蓝筹,在企业级网络设备、云桌面、智能POS等细分领域处于市场前列,各项业务稳健发展,呈现百花齐放之势。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为110.10/130.15/150.84亿元,归母净利润分别为7.04/8.36/9.55亿元,同比增速为21%/19%/14%,当前股价对应的动态PE分别为22/18/16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 白牌交换机毛利率较低带来的冲击;公司业务多元且协调性不强,对估值形成一定压制;宏观经济下行,企业IT信息化进程放缓,对需求的影响。
移远通信 计算机行业 2019-07-24 101.89 -- -- 147.28 44.55%
147.28 44.55% -- 详细
物联网模组领域黑马,已成长为新龙头 移远通信是物联网蜂窝通信模组专家,产品体现全面,经销/直销体系完善,近两年快速成长,2018年出货量市占率全球第一,2019年7月成功IPO。公司创始人钱鹏鹤及其团队脱胎于前无线通信模组龙头芯讯通,继承了其在无线通信领域的技术经验和全球市场的拓展能力,同时公司组建了全球一流的海外市场拓展团队及产品团队,构建了市场和产品端的核心竞争力。公司IPO所获得的资金,一方面缓解了现金流压力,另一方面投向5G、高速4G、NB-IOT模块方向,保持产品领先性,上市后有望开启新征程。 物联网应用全面普及,模组市场空间广阔 无线通信模组是机器与机器间信号传递的工具。是万物互联愿景下,各类终端的标准化信号单元,是物联网的基石。物联网连接数与无线通信模组需求存在一一对应关系,市场空间广阔。我们计算得出当前全球蜂窝通信模组市场规模约为220亿,其在2022年有望达到400亿。目前行业处于2G/3G向4G/NB-IOT模组升级的周期,量价齐升,第一个行业繁荣期到来。 移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展 全球无线通信模组市场竞争集中度已较高,第一梯队+第二梯队的近10个玩家几乎占据了80%~90%的市场份额,但全球格局尚未固化,近两年来,国产模组厂商崛起,不断侵蚀海外厂商市场份额,在此背景下,移远通信全球排名不断提升。移远通信主要有5大竞争优势,相较于国内厂商,具有(1)最全+最新的产品系列、(2)最完备的全球营销体系、(3)规模优势;相较于海外厂商,具有(4)中国工程师红利(5)国内物联网创新土壤优势。 看好公司业务布局和长期发展,首次覆盖,给予“买入”评级 看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为120.44~125.55元,给予“买入”评级。 风险提示物联网模块出货量不达预期;4G产品快速降价;市场竞争加剧。
移远通信 计算机行业 2019-07-24 101.89 -- -- 147.28 44.55%
147.28 44.55% -- 详细
物联网模组领域黑马,已成长为新龙头 移远通信是物联网蜂窝通信模组专家,产品体现全面,经销/直销体系完善,近两年快速成长,2018年出货量市占率全球第一,2019年7月成功IPO。公司创始人钱鹏鹤及其团队脱胎于前无线通信模组龙头芯讯通,继承了其在无线通信领域的技术经验和全球市场的拓展能力,同时公司组建了全球一流的海外市场拓展团队及产品团队,构建了市场和产品端的核心竞争力。公司IPO所获得的资金,一方面缓解了现金流压力,另一方面投向5G、高速4G、NB-IOT模块方向,保持产品领先性,上市后有望开启新征程。 物联网应用全面普及,模组市场空间广阔 无线通信模组是机器与机器间信号传递的工具。是万物互联愿景下,各类终端的标准化信号单元,是物联网的基石。物联网连接数与无线通信模组需求存在一一对应关系,市场空间广阔。我们计算得出当前全球蜂窝通信模组市场规模约为220亿,其在2022年有望达到400亿。目前行业处于2G/3G向4G/NB-IOT模组升级的周期,量价齐升,第一个行业繁荣期到来。 移远通信竞争优势独特,充分受益行业发展 全球无线通信模组市场竞争集中度已较高,第一梯队+第二梯队的近10个玩家几乎占据了80%~90%的市场份额,但全球格局尚未固化,近两年来,国产模组厂商崛起,不断侵蚀海外厂商市场份额,在此背景下,移远通信全球排名不断提升。移远通信主要有5大竞争优势,相较于国内厂商,具有(1)最全+最新的产品系列、(2)最完备的全球营销体系、(3)规模优势;相较于海外厂商,具有(4)中国工程师红利(5)国内物联网创新土壤优势。 看好公司业务布局和长期发展,首次覆盖,给予“买入”评级 看好公司的成长空间和竞争力,预计公司19-21年归属母公司净利润2.48/3.89/6.08亿元,目前对应30/19/12倍市盈率,参考可比公司估值及绝对估值法,2019年合理价格区间为120.44~125.55元,给予“买入”评级。 风险提示 物联网模块出货量不达预期;4G产品快速降价;市场竞争加剧
会畅通讯 计算机行业 2019-07-17 26.05 -- -- 26.66 2.34%
26.66 2.34% -- 详细
中报符合预期,业绩增长得益于“云+端+行业”战略的稳步推进 公司预告 2019年上半年盈利 5060万元-5500万元,同比增长 211.85%-238.97%,业绩符合预期。 非经常性损益对净利润的影响额预计约为 292万元,扣非后净利润为 4768-5208万元。公司中报业绩大幅增长的原因主要得益于公司“云+端+行业”的战略稳定推进,去年底收购的数智源和明日实业两家公司在今年并表,并购后协同效应良好,促使公司整体收入增长明显。随着国家持续推进行业信息化基建,云视频行业进入稳定增长的通道,为公司未来业绩增长打开空间。 2019Q2预计盈利 1767.13-2284.84万元, 2019Q1净利润盈利 3215.16万元,环比下降与公司加大业务拓展投入有关。 上半年加大教育行业投入, 协同效应已显现 公司一季度的传统业务收入比重为 38%,新业务收入体量超过传统业务,云视频业务成为公司的经营重点,二季度协同效应进一步显现。 新老业务的的协同方向为:明日实业提供云视讯终端,会畅本体提供音视频底层平台,由数智源进一步开发整合,向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。 公司上半年成立会畅教育,加大在业务整合和教育行业的投入。 教育信息化行业作为开放性竞争的大颗粒市场之一,公司有望充分享受行业红利。 下半年盈利有望改善, 云视频业务发展空间广阔 下半年公司投入减少,前期投入也将逐步进入收割期,公司盈利能力相比上半年或将明显改善。未来云视频业务发展空间广阔。 云视频会议改变产品交付模式,对传统视频会议是革新也是补充,赋予优先布局云平台的新兴视频会议厂商新机会。 我们认为公司在国际化服务能力和基于 SVC 架构的云视频底层技术上具备竞争优势, 一方面公司可利用前者进一步深度开发头部市场客户的价值, 另一方面后者赋予公司领先的产品竞争力,利于前期扩大快速占领市场份额,扩大影响力。 看好公司全产业链布局及在垂直行业的发展潜力, 维持“ 增持”评级 我们预计公司 2019-2021年实现净利润 1.70/2.13/2.80亿元,同比增长955.3%/25.3%/31.2%,对应的市盈率分别为 25/20/15倍,维持“增持”评级。 风险提示 并购项目整合效果不及预期;教育市场信息化推进速度不及预期;行业竞争加剧
光环新网 计算机行业 2019-07-16 16.86 -- -- 19.68 16.73%
20.96 24.32% -- 详细
投资建议:我们看好公司在互联网基础设施领域的领先地位,预计公司2019-2021年营业收入分别为73/88/105亿元,归母净利润分别为9.02/11.74/14.78亿元,同比增速分别为35%/30%/26%,当前股价对应的动态PE分别为28/22/17倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1、 IDC行业竞争加剧; 2、 AWS在中国发展不及预期; 3、 云计算、IDC行业政策性风险。
移为通信 通信及通信设备 2019-07-16 32.12 -- -- 34.28 6.72%
35.40 10.21% -- 详细
公司发布 2019年半年报业绩预告:实现归母净利润 6088万元-6575万元,同比增长 25%~35%。收入实现 40%以上增长。 Q2利润增速有所下滑,不改全年稳健增长 我们保守假设公司收入增速为 45%,则公司单季度收入增速为 22%,相对于一季度的 80%有所下滑,我们认为主要是一季度订单确认速度较快所致。我们取上半年利润增速 30%计算,上半年盈利 6331万, Q2盈利 3633万元,同比下滑 15%左右,但环比增长 35%左右。造成这一结果的原因主要是去年一二季度基数波动较大所致。从全年来看,我们认为短期的利润增速波动将会被平抑,半年报的收入和利润增速或可代表全年的增速情况。 传统业务稳健增长,新业务期待放量 公司是资产追踪领域的优质标的,欧美车载市场是公司过去若干年稳健增长的基础,近年来受益于 4G 升级及 UBI 的发展,继续稳健高增长,也是上半年增长的基础。新业务方面,包括共享经济、畜联网及国内车载市场,是市场预期较高的部分,从上半年来看,目前增速或低于传统业务的增速,遂拉低了整体增速。公司新业务的开展,是下半年的主要看点,也是打开长期市值空间的重点,需要持续关注。 质地稀缺,看好长期发展,维持“增持”评级 公司是通信行业质地较为稀缺的标的,产品端、市场端的准备已经初步落地,资金面良好,管理层进取精神强,各方面均表现出蒸蒸日上的趋势,长期稳健增长可期。我们维持全年的业绩预测,预计公司 2019/2020/2021年净利润分别为1.7/2.2/3.0亿元,对应 32/25/18倍 PE。从和行业估值对比的角度看,公司估值目前低于平均水平,处于合理偏低估状态。而物联网行业整体处于快速增长期,我们认为股价有向上空间,维持“增持”评级。 风险提示 大客户业务波动带来的业绩波动较大风险;畜联网、共享经济等新业务开拓不达预期;市场竞争加剧导致毛利率较低风险
亿联网络 通信及通信设备 2019-07-16 55.25 -- -- 60.60 9.68%
64.49 16.72% -- 详细
营收稳健增长,受益于主业增长和人民币贬值 公司海外市场以美元报价,上半年汇率波动对收入同比产生明显正向影响。根据我们测算,扣除汇率影响,营收端同比增速约25%-36%(假设单季度内营收均等分布,测算结果与实际情况存在误差;汇率参考:2018Q1/2018Q2美元兑人民币月初汇率平均值为6.379和6.352,2019Q1/2019Q2是6.766/6.796)。营收增长原因主要是主营业务稳步拓展,在贸易摩擦的征税预期下,公司的美国经销商存在提前适当备货的情形,全年预计稳健增长。根据预告中值,2019Q2的营收增速约44.14%,美元收入增速为37%左右;净利润为2.89亿元(+35.18%)。 毛利率和费用率保持稳定,扣非扣汇兑损益增速亮眼 毛利率大幅提升,主要受汇率及产品结构优化等因素影响。汇兑损益方面,2019Q1美元兑人民币汇率下降2%,对应的汇率损益约1000万元,Q2汇率回升,上半年整体汇率下降0.1%,其对应的汇率损益可忽略不计。公司公告预计2019上半年非经常性损益对净利润的影响约为7000万元,则扣非后净利润为5.2-5.7亿元,同比增速为46.4%-60.5%。业绩保持高增长的原因主要是公司毛利率大幅提升基础上,受经销商备货影响,费用率也可能有所下降,且理财投资收益持续增长。 看好公司的云通信布局,维持“买入”评级 整体来看,公司经营稳健,二季度业绩短期波动较大,全年预期维持不变。公司近期逻辑主要看SIP业务的持续稳健增长,跟踪海外市场需求以及与微软合作、运营商客户开拓上的突破与放量。中长期逻辑主要看公司在云通信的布局以及VCS业务的成长性,跟踪公司产业投资基金的使用和视频会议系统格局的变化。我们预计公司2019-2021年的净利润为11.08/14.08/17.88亿元,当前股价对应PE分别为28.8/22.6/17.8倍,维持“买入”评级,建议积极关注。 风险提示 中美贸易摩擦和汇率波动带来的不利影响;公司业务拓展不及预期。
华体科技 机械行业 2019-07-16 43.98 -- -- 43.49 -1.11%
43.49 -1.11% -- 详细
国内路灯行业龙头,业绩稳步增长 公司是国内路灯龙头,专注于城市照明领域的方案规划设计、研发、工程、运营,其设计和生产的景观照明产品应用领域广泛,市场认可度较高,近年来业绩稳健增长。2012年至2018年,营业收入复合增长率12.32%,归属于母公司股东净利润复合增长率15.44%,业绩一直稳步向上。截至目前,公司在手订单充沛,连续斩获丽江、成都双流区、成都环城生态区修复项目等订单。 城镇化进程推动产品需求,公司区域优势有望拓展至全国 公司地处四川,积极布局全国,最近几年在四川省外地区实现的主营业务收入逐年增长,城镇化率提升和经济发展推动景观照明市场不断扩张,公司路灯产品在文化定制的道路上走在了行业前列,并已形成品牌优势,有望成为行业中文化定制的领军者,将区域优势有望拓展至全国,市场份额逐步提高。 智慧路灯站址运营业务在5G时代下有望大放异彩 智慧路灯是智慧城市的主要载体,可搭载小基站、WIFI热点、汽车充电桩、显示屏等各种传感设备,拓展应用智慧城市的各种功能,实现对城市的网格化覆盖,同时作为小基站的优质载体,在站址资源稀缺的5G时代将迎来发展良机,公司可通过租赁、运营等方式获得收益,适度杠杆将有助于公司扩大领先优势,此外,公司牵手腾讯联合中标、加入华为eLTE 生态圈,背靠巨头在智慧城市业务展开合作,智慧路灯业务有望迎来高速增长。 风险提示 订单执行不及预期;公司未能充分发挥自身优势;智慧路灯业务增长不及预期。 着力智慧路灯,看好公司在5G站址资源运营领域的先发优势,首次覆盖,给予“买入”评级 目前城镇化率持续提升,多地上马城市道路改造及节能改造,公司深耕城市照明多年,将深度受益于城镇化推进,同时智慧路灯在5G时代将迎来发展良机,公司牵手腾讯、加入华为eLTE 生态圈,中标双流项目、丽江项目等,我们看好公司智慧路灯业务在5G的载体作用,我们预计公司2019/2020/2021年净利润分别为1.34/2.05/2.82亿元,对应34/22/16倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。
三川智慧 机械行业 2019-07-16 4.72 -- -- 5.13 8.69%
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公司智能水表翻倍出货,该细分领域值得持续关注,维持“买入”评级 在各方面政策推动下,三川智慧的物联网水表今年有望出货突破150万台,快速增长,该细分领域已经开始从政策期走向产业落地期。全国3.5亿台的水表保有量给智能化升级改造带来巨大的想象空间。三川目前是该领域的领头羊,我们预计公司2019-2021年公司净利润分别为1.3/1.8/2.2亿元,对应38/28/22倍市盈率,维持“买入”评级。 风险提示:智能水表推广不达预期风险;政策落地不达预期风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名