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程成

国信证券

研究方向: 家电及通信行业

联系方式:

工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001,曾供职于华宝证券研究所....>>

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东软载波 计算机行业 2017-03-24 24.80 -- -- 25.34 2.18% -- 25.34 2.18% -- 详细
国网招标超预期,宽带产品占比高,公司极具优势。 在之前对宽带产品的招标预期中,市场认为国网下一轮招标产品不太可能出现宽带产品,相关产品最快在下半年的招标中体现。但是,根据国家电网的最新招标公告,本次招标统计为: 各类电能表共2092.77万只,集中器和采集器共648.97万只,专变采集终端共56.62万只; 宽带模块726.98万只,窄带模块685.54万只,微功率模块105.36万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%。 此次招标信息超预期利好点主要在以下几个方面: 市场预期宽带产品招标将于今年下半年才会大规模到来,而如今第一次招标活动便将宽带模块招标提上日程宽带模块占比达到47%,近一半,超出市场预期,第三,智能电能表招标总数将近2100万,比市场预期2000万略高,下半年招标情况可能更好; 第四,招标总价比预期更高; 第五,本次招标中本地通信模块主要用于采集器和集中器,占比从2016年第三批的25%提升至40%,意味着后续电表侧通信模块招标中,宽带载波模块占比将存在较大的市场空间。 综上,本次招标宽带载波占比大幅提升超预期,而且在后续招标中有望进一步打开市场空间。而且,目前宽带载波行业公司的直接竞争者较少,存在较大的市场机会。 看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。 公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标落地,其中宽带载波模块占比超预期,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元,对应31/25/21倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-03-21 28.07 -- -- 29.49 5.06% -- 29.49 5.06% -- 详细
公司发布2016年年度报告,公布2016年公司实现营业收入18.2亿元,同比增长53.74%。实现归属上市公司股东净利润1.71亿元,同比增长172.81%。公司同时公告分红方案:每10股派发现金红利0.8元(含税),以资本公积每10股转增8股。 天河鸿城超额完成业绩承诺,物联网平台持续推进 公司2016年业绩增速较快,增长动力主要来自于天河鸿城2016年3月份并表。2016年天河鸿城业绩承诺为8000万元,而最终净利润水平为8474万元,超额完成业绩承诺。从公告数据看,天河鸿城为联通搭建的物联网链接管理平台注册用户接近3000万户,符合之前我们的预期。 同时,子公司基本粒子与德国Cumulocity合作,致力于物联网云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,该平台已经于2016年12月上线运营。这是公司自合作Jasper以来又一重大成果。从公司整体物联网整体发展来看,CMP/AEP平台均获得进一步的发展。 收购倍泰健康过会,业绩承诺高增长 2017年2月,公司收购倍泰健康获得有条件通过。倍泰健康在智慧医疗监测、智能物联方面的发展有望与公司物联网相关业务产生协同作用。公司物联网平台的优势以及倍泰健康带来的地方广电资源以及智慧医疗的整合能够促进业务发展。同时,倍泰健康业绩承诺将保证公司继续高增长。智慧医疗是公司物联网垂直领域的重要拓展,通过本次收购,将继续加强公司在整个物联网和智慧运营的能力,期待两块业务的积极协同。 物联网稀缺标的,维持“买入”评级 公司积极开展智慧运营,在物联网领域拥有极佳的平台卡位优势,未来随着联通物联网平台卡接入和激活数的放量,高速成长可期,并且极有利于进行物联网行业上下游拓展。同时,公司收购倍泰健康加强智慧医疗产品和服务的拓展,在垂直领域发挥更大的优势,并获得较快的业绩协同。我们坚定看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇,在考虑倍泰健康并表且能够完成业绩承诺的情况下,预计公司2017-2019年净利润为3.1/4.1/5.2亿元,对应40/33/26倍市盈率,维持“买入”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-20 17.00 -- -- 18.33 7.82% -- 18.33 7.82% -- 详细
天时:监管处罚落地超预期,但计提完成未来轻装上路 2016年3月,因涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策,公司被美国商务部列入“实体清单”,随后公司积极应对。最后因为部分原因,公司统一支付约8.9亿罚款。虽然本次罚款金额超预期,但是确是“靴子落地”。本次罚金在2016年一次性计提,从长期看有利于公司轻装上阵,重回增长。 人和:管理层“少壮派”上台,期待带来新气象 2016年4月,公司在深圳召开董事会,选举赵先明先生为新一任董事长;同时,公司管理层部分“少壮派”登上舞台。2017年3月赵先明先生辞职,并选举殷一民先生为新任董事长。两年三换董事长,理顺了公司管理体系,公司内部和外部都对新管理层有较高期待,相信会带来新气象。 地利:围绕“M-ICT+”,研发布局精准,百亿研发长期价值凸显 公司准确把握ICT产业发展方向、不断提升技术研发能力并积极开发新产品,研发费用达到百亿级别。公司在2014年正式提出M-ICT战略,2015年,公司更进一步,提出“M-ICT+”的发展理念,结合已有的运营商网络、政企、消费者三大业务,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、5G等领域,研发和布局整体到位,未来有望进一步反应到业绩,长期价值凸显。 手机业务亏损或将收窄,消费者业务聚焦精品 公司目前消费者业务整体毛利率相对于其他分部较低,虽整体业务规模在扩大,但是仍处于亏损状态。根据目前行业格局及公司部门新领导的到位,我们认为未来将会走精品路线,提升产品毛利率,减少亏损,带来业绩弹性。 预计公司2017/2018年的EPS为1.09/1.33元,对应14/12倍PE,给予“增持”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-03-17 16.81 -- -- 18.33 9.04% -- 18.33 9.04% -- 详细
天时:监管处罚落地超预期,但计提完成未来轻装上路 2016年3月,因涉嫌违反美国对伊朗的出口管制政策,公司被美国商务部列入“实体清单”,随后公司积极应对。最后因为部分原因,公司统一支付约8.9亿罚款。虽然本次罚款金额超预期,但是确是“靴子落地”。本次罚金在2016年一次性计提,从长期看有利于公司轻装上阵,重回增长。 人和:管理层“少壮派”上台,期待带来新气象 2016年4月,公司在深圳召开董事会,选举赵先明先生为新一任董事长;同时,公司管理层部分“少壮派”登上舞台。2017年3月赵先明先生辞职,并选举殷一民先生为新任董事长。两年三换董事长,理顺了公司管理体系,公司内部和外部都对新管理层有较高期待,相信会带来新气象。 地利:围绕“M-ICT+”,研发布局精准,百亿研发长期价值凸显 公司准确把握ICT产业发展方向、不断提升技术研发能力并积极开发新产品,研发费用达到百亿级别。公司在2014年正式提出M-ICT战略,2015年,公司更进一步,提出“M-ICT+”的发展理念,结合已有的运营商网络、政企、消费者三大业务,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、5G等领域,研发和布局整体到位,未来有望进一步反应到业绩,长期价值凸显。 手机业务亏损或将收窄,消费者业务聚焦精品 公司目前消费者业务整体毛利率相对于其他分部较低,虽整体业务规模在扩大,但是仍处于亏损状态。根据目前行业格局及公司部门新领导的到位,我们认为未来将会走精品路线,提升产品毛利率,减少亏损,带来业绩弹性。 看好公司业务布局和长期发展,首次给予“增持”评级 公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望好转,同时公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017/2018年的EPS为1.09/1.33元,对应14/12倍PE,首次给予“增持”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-03-17 7.50 -- -- 7.96 6.13% -- 7.96 6.13% -- 详细
业绩触底,一季度有望回升 公司2016年净利润同比下降95.56%,剔除2015年出售铁塔的收益后仍有所下滑,整体业绩处于触底状态。主要原因是来自“提速降费”压力和市场竞争压力(主要是来自运营商之间的竞争)。 但是,值得注意的是,公司四季度净利润环比下降142.85%,而2017年1-2月,公司月均净利润为4.6亿元,相比2016年第一季度上升50%,整体业绩有望回升。 国企改革进入倒计时,预期进一步加强 目前,中国联通的“混改”方案仍然在等待监管部门审批,中央也表现出较坚定的改革决心。3月15日,中联通董事长及首席执行官王晓初在全年业绩记者会上表示,“混改”最核心的目的是解决机制问题,放大资产价值,以及选择合作伙伴时有更好的效应。 这与我们之前的报告预期较为符合。一方面,在2016年资本开支下降、公司业绩下滑以及中移动在固定宽带业务上反超中联通等因素刺激下,中联通“混改”显现出较强的动机和决心;另一方面,公司中长期的增长有赖于此次混改带来的由内而外的蜕变,变革是大势所趋。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,看好公司变革预期,预计2017/2018/2019年EPS分别为0.15/0.16/0.19元,维持“买入”评级。
中国联通 通信及通信设备 2017-03-10 7.61 -- -- 7.96 4.60% -- 7.96 4.60% -- 详细
事项: 据媒体报道,在3月6日国务院新闻办公室举行的政策吹风会上,中国联通总经理陆益民表示,发展混合所有制经济是 中央深化国有企业改革的重要战略举措,且目前中国联通的混改方案正在国家有关部门审批之中。 评论: “混改”继续推进,方案正在有关部门审批中 在前序报告中,我们对于中国联通混改的可能性、潜在参与混改的参与方以及改革的方向做了较为详细的梳理。同时, 将中华电信的改革对于其长期发展的影响作为借鉴。按照媒体报道,在3月6日国务院新闻办公室举行的政策吹风会上, 中国联通总经理陆益民表示,发展混合所有制经济是中央深化国有企业改革的重要战略举措,且目前中国联通的混改方案正在国家有关部门审批之中。 这与我们之前的报告预期也较符合,联通到了必须变革的关键时期。在全年宽带业务用户数被中国移动超越后,变革的动力进一步加强。 另外,关于上述“方案正在国家有关部门审批之中”的说法,说明本次联通混改的方案基本已定,接下来是等待批复的过程。我们之前对联通近一年的合作做了梳理,提供了一定的参考,最终结果还需视批复后的结果而定。 业绩有望触底,重拾增长还看改革进度 从公司的分季度业绩情况来看,2016 年业绩单季度同比下滑较大。按照业绩预减公告的情况估算,2016 年全年归属于母公司净利润只有1.74 亿元,相比于2015 年减少95%。 可以说,2016 年是联通业绩触底的一年,未来短期业绩能否重拾增长还看资本开支的增减、频段重耕的效应、4G 用户的争夺以及电信行业竞争力度大小的变化;但是中长期的增长趋势还需要本次混改带来实质性的变化。结合联通自身在创新业务、物联网、互联网应用上的拓展,“潜在股东”若能在对应领域带来用户资源或提高ARPU 值才是改变业绩长期趋势的驱动。 业绩有望触底,看好公司变革预期,维持“买入”评级 未来,联通有望通过调整投资支出,加大创新优化业务结构。变革层面,公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型, 促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升,国企改革预期不断升温,看好公司变革预期,预计2016/2017/2018 年EPS 分别为0.01/0.15/0.17 元,维持“买入”评级。
华讯方舟 通信及通信设备 2017-02-28 15.80 -- -- 17.98 13.80% -- 17.98 13.80% -- 详细
公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。公司业绩将持续受益全球战争压力升级,解放军信息化以及军民融合的影响;南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良。相关资源在合作上有一定预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。 我们预计公司2016-2018年实现净利润2.1/2.6/3.3亿元,维持公司“增持”评级。
通宇通讯 通信及通信设备 2017-02-08 43.30 -- -- 49.88 15.20%
49.88 15.20% -- 详细
基站天线领先企业,布局较为完善。 公司主要从事通信天线、射频器件以及微波天线产品的研发、生产、销售和服务业务,致力于为国内外移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。公司作为国内基站天线领先企业,在国内基站天线行业排名第二,2015年基站天线业务实营收10.15亿元,占营收比例接近八成。 公司已经积累了较大的技术优势,也取得了不错的市场地位,随着公司在研发方面的持续投入,公司未来的增长动力得到了保障。 17、18年重点看电信、联通频段重耕。 因为处于4G投资时代末期,5G标准还未冻结。目前市场对于2017、2018年运营商投资普遍偏悲观,但是,这两年仍然存在结构性机会,主要来自于中国电信800M频段重耕以及中国联通900M频段重耕。这两块市场将替代原先普遍预期的整体投资下降。另外,运营商对于物联网的建设也可能部分刺激基站天线及滤波器行业的发展,相对利于公司稳定其收入的增长速度。 注重天线和射频研发,5G时代有望继续前进。 公司在天线和射频领域研发投入较多,同时相比于竞争对手整体市场响应速度较快。另外公司收购芬兰技术领先滤波器公司Prism,在相关天线、滤波器小型化方面获得技术储备。随着我国5G的不断推进,MassiveMIMO、超密集组网、多载波聚合、高频段通信将使得基站天线、设备行业发生较大变化。这里面多天线、毫米波等技术的演进将持续推动天线行业放量和技术研发。公司目前针对多天线列阵、高频专用天线等都进行了研发储备,未来有望逐步受益于5G推进,获得持续收益。 基站天线行业领先企业,首次给予“增持”评级。 公司做为基站天线领先企业,在国内天线市场地位靠前,特别在天馈系统数佼佼者。预计17、18年的收入增量贡献主要来自于联通、电信的频段重耕,18年以后有望受益于5G发展的催化,整体具备持续性与衔接能力。另外,公司收购Prism在天线小型化方面带来新的技术,迎合目前行业发展趋势。我们预计2016-2018年公司净利润分别为2.1/2.8/3.3亿元,对应46/35/30倍市盈率。 当前公司行业地位靠前,且在基站天线、滤波器有相关技术储备,未来在5G建设中有望持续受益,首次给予“增持”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-02-08 12.65 -- -- 13.55 7.11%
13.55 7.11% -- 详细
公共安全和物联网事业群共同发展,智慧城市从点到面 目前公司基于之前业务和外延拓展,形成两大事业群:公安事业群和物联网事业群。我们认为这两大事业群随着高新兴本次收购中兴物联,将进一步协同,未来在智慧城市整体订单支撑的情况下,逐步向各个智慧行业拓展。 看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级 公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应39/28/22倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-01-27 12.87 -- -- 13.16 2.25%
13.55 5.28% -- 详细
购买中兴物联股份,积极布局物联网业务。 公司公告拟分别向凯腾投资、亿倍投资、亿格投资、亿泰投资发行股票并支付现金以购买中兴物联84.07%的股权,最终持股比例达到95.5%。中兴物联为国内第一梯队物联网企业加之高新兴在智慧城市的相关订单及前期收购中兴智联拓展电子车牌领域,高新兴有望成为国内物联网领域新龙头。另外,中兴物联业绩承诺为2017-2019年累计利润不低于2.1亿元,将直接贡献公司业绩。 安全业务布局完善,与中兴物联将深度协同。 目前高新兴产品体系包括安全产业的立体防控、信息安全、公安执法以及铁路安全。从协同来看,物联可以为大安全业务提供通信模块、传感及智慧城市细分产业解决方案,优势明显大于同类厂商;而公司则在手智慧城市大单,为物联提供持续业绩贡献。另外,在具备中兴物联和中兴智联相关资源以后,公司产品体系和解决方案更上一层,底层到应用齐备,有助于未来提升毛利水平。 中兴物联车联网优势明显,相关布局带来更多潜在机会。 目前中兴物联的车联网模块是其最要的业务之一,在今年世界通信大会上就分别与三个国家的公司合作车联网业务:合作意大利OCTOTelematics车载后装UBI终端;合作加拿大Mojio拓展全球UBI弹性保险市场;合作瑞典TeliaSonera推广车辆诊断功能的OBD产品,这些都是公司在车联网领域创新和积淀所带来的客户。物联在后装领域创新和技术都已成熟,面对“长尾”竞争力凸显;未来凭借其创新能力有望进一步打开前装市场。 看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级。 公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计未来三年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应51/37/29倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。
鹏博士 通信及通信设备 2017-01-24 22.29 -- -- 23.92 7.31%
23.92 7.31% -- 详细
鹏博士拟S向深圳鹏博实业集团有限公司、北京通灵通电讯技术有限公司非公开发行不超过302,571,860 股股票,募集资金净额(指募集资金总额扣除发行费用后的净额)不超过60 亿元。本次非公开发行的发行底价为19.83 元/股,不低于鹏博士本次非公开发行董事会决议公告日前二十个交易日鹏博士股票交易均价的90%。扣除发行费用后将用于“基础网络投资”、“Open-NCloud 全球云网平台”、“新媒体平台运营”项目。 评论: 拟增持60 亿,看好公司现金流与未来业绩释放,并利于后续业务拓展 鹏博士本次拟发行股份不超过3.03 亿股,总共拟募集60 亿元,定增被公司第一大股东鹏博实业集团和第二大股东北京通灵通电讯技术包揽。我们认为本次增持是股东对公司长期发展极大的认可,彰显出较强信心,具体理由如下: 公司业绩处于长期增长趋势,净利润水平从2013 年4个亿水平上升到2016 年预计8亿左右水平,有望实现翻倍。同时,在移动价格压力减小后,有望进一步释放业绩。 公司现金流优质,2015 年经营活动收到现金达到百亿水平,因为宽带预收费制,整体现金流充盈,利于公司业务经营与谋划发展。
华讯方舟 通信及通信设备 2017-01-20 15.00 -- -- 16.60 10.67%
17.98 19.87% -- 详细
事项: 从目前公司业务发展情况来看,相对比2015年业务布局更加完善;军改给公司订单和研发的影响也逐步消化;另外原恒天天鹅业务进一步剥离,恒天已部分减持都给公司新开始带来契机。 评论: 业务体系逐步完善,军改影响消化,增资子公司提升拿单能力 目前,公司相比于借壳上市之初,结构体系更加完善。整体组建了深圳技术中心和北京中央研究院,并在之前南京华讯和成都国蓉基础之上增加北京产业基地。同时,业务体系围绕C4ISR构建:电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等。 公司有望成为民营军工信息化龙头,维持“增持”评级 公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良,或有进一步资产注入预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2016-2018年实现净利润2.1/2.6/3.3亿元,维持公司“增持”评级。
天源迪科 计算机行业 2017-01-20 14.51 -- -- 16.18 11.51%
17.07 17.64% -- 详细
事项: 2017年1月18日下午 4点,国信通信团队邀请天源迪科领导参与电话会议交流。 评论: 业务推进顺利,业绩增长加速 公司目前各项业务推进顺利,一方面在通信、公安、广电的跨行业应用中继续积极拓展,另一方面公司大数据持续布局, 与阿里云深度合作中国联通打造BOSS 云化项目。 另外,公司公告业绩预增70%~100%,相对于前期加速成长,利润主要来自于上述业绩推进以及中国联通业务的持续拓展,后续有望延续相关发展趋势。 看好公司大数据业务布局,维持“买入”评级 公司是一家专注于电信、公安等行业应用软件产品研发和销售,为电信和政府等行业提供解决方案、产品和服务的应用软件领域的领先企业。公司从2015 起开始启动云计算,即云boss,大数据和移动互联网应用的集中研发,提高产品化的复用程度。近期公司积极变化,业绩预增70%~100%;公告拟收购新三板公司维恩贝特;同时近期联合阿里云、中联通,试点打通中联通全国IT 系统。预计公司2016 年-2018 年归属于母公司净利润分别为1.2/1.8/2.4 亿元,对应43/29/23 倍市盈率。看好公司大数据业务布局,维持“买入”评级。
麦捷科技 电子元器件行业 2017-01-20 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00% -- 详细
公司发布2016年业绩预告,预计2016年实现归属上市公司股东的净利润盈利15,629.61万元~17,937.70万元,同比增长103.15%~133.15%,全年高增长,符合之前预期。 增长驱动为前期募投项目及星源电子液晶屏贡献 公司业绩增长动力来前期募投项目及星源电子液晶屏贡献,公司LCM显示屏模组产品对业绩贡献较大。今年上半年LCM液晶显示模组实现营业收入4.45亿元,占公司上半年总营收74%(全年数据待年报核实)。公司前期收购星源电子布局显示屏模组,大幅提升业务规模和盈利水平。 SAW滤波器与MPIM已小规模供货,未来成长可期 公司准确把握行业发展趋势,开发了终端射频声表滤波器(SAW)和MPIM小尺寸系列电感,根据之前三季度的公告,已实现小批量供货,后续根据进度将推开量产事宜。 5G全国推进有望加速,公司滤波器业务或提前受益 根据IMT-2020(5G)推进组在最新进度表:我国将于2017年展开5G网络第二阶段测试,2018年进行大规模试验组网,并在此基础上于2019年启动5G网络建设,最快2020年正式商用5G网络。相比于之前市场预期可能提前,公司提前布局SAW滤波器有望提前受益。 看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级 我们认为滤波器是5G标准下最先受益的细分行业之一,根据通信标准升级及5G对物体接入的范围考虑,滤波器市场的空间将成倍增长。公司瞄准相关市场,通过定增项目布局SAW滤波器,有助于打破国外厂商在该领域的垄断,卡位SAW滤波器国产化,在具备高毛利率的情况下进行进口替代,并带来业绩的快速增长。我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.76/2.52/3.25亿元,对应38/30/23倍PE,看好公司滤波器国产替代的机会,维持“增持”评级。
中天科技 通信及通信设备 2016-12-20 10.75 -- -- 11.40 6.05%
11.72 9.02%
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事项: 1. 公司近日公告重大 合同:公司中标国家电网公司 2016年第二次配网线路材料、设备协议库存招标项目,公司及子公司的电力电缆、 导线、 变压器及相关配套产品共取得 4.42亿元份额。 2. 据路透社16日报道,美国国防部一名官员当天表示,中国海军在南海国际水域捕获一艘美国的无人水下潜航器。事发时正值南海持续紧张之际,地点为南海苏比克湾的西北方向,美国一艘海洋调查船正打算收回这艘无人水下潜航器,该航行器用于监测水的盐度和温度以绘制水文地图。 评论: 三大主营业务高景气,推动业绩快速增长。 公司主营业务光通信、特高压和新能源所属的电信、电力、新能源行业为国家战略发展的重点板块,此次公告中标4.42亿元份额国家电网重大合同有利于保持业绩高速增长。预计未来随着宽带中国、新能源、特高压电网、海洋工程等重大规划及重大工程启动,将进一步为公司主营产品创造良好的市场环境。2016年前三季度,公司实现营业收入145.81亿元, 同比增长27.03%,归属于上市公司股东的净利润11.45亿元,同比增长73.52%,公司明年业绩有望保持高速增长。 海洋信息化建设需求迫切,公司具备先发技术优势将核心受益。 全球海缆巨头,参与建设运作多个国家重大水下网络。全球前十大油气公司已有5家使用中天海缆,OPGW光缆连续6年全球市场占有率第一,公司海底光缆、海底光电复合缆、节能导线连续7年出口排名第一,境外收入多年保持40%以上的增长。2016年11月08日,公司公告中标“孟加拉国吉大港白若伯昆-斯万迪坡岛33千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”项目合同,项目总金额约1.21亿元。该项目是公司践行“一带一路”国家战略,实现区域电网升级改造的典范工程,为中国制造企业第一个国际海底电缆总包工程,打破国外厂家特别是欧洲厂家在海底电缆总包项目上的垄断, 标志着中天海缆从单一供货商向系统集成商转变,有利于提升公司业绩和和核心竞争力。该项目投标、合同签署以及后续项目执行,对公司参与孟加拉以及周边东南亚区域市场海底电缆总包工程市场具有重要推动作用,标志着中天海缆进入了广阔的海缆工程领域。 我国海洋信息化建设需求迫切,公司技术优势明显具有先发优势。公司及子公司参与建设运作多个我国水下网络项目: 2016年4月,公司子公司中天海洋系统公司参与建设的我国首个水下观测网水质在线监测系统问世,成功应用于长江流域的水下观测水质在线监测,打破国际垄断,填补国内空白;据媒体报道,2016年9月初,中天海缆建设运作的南海海底观测网络试验系统,成功完成了在中国南海的海上布放、深海组网接驳测试、海底持续观测等建设任务,该项目属国家高技术研究发展计划海洋技术领域海底观测网试验系统重大项目,未来将为我国海洋科学研究和海洋安全监测提供有力支撑;2016年10月31日,公司公告,中天海缆联合海军工程大学、亨通海洋和北京邮电大学共建《水下光网络联合实验室》,联合建立和运作“水下光网络联合实验室”。我们认为,随着南海填岛工程基本完成,美国新总统川普上台预计将使南海纷争日益激烈,未来建造南海海啸预警系统、南海气象观测网络及南海海底观测网等三套军民两用型的科研技术海洋信息系统化系统需求迫切,公司凭借海缆等技术优势和相关建设经验将核心受益。 非公开发行拟募集资金过会静待批文,持续加码三大主业促进未来增长。 2016年8月8日,公司调整发行预案拟募集资金总额不超过 43.80亿元,其中,用于各建设项目资本性支出的金额合计为30.83亿元,用于项目铺底流动资金及补充流动资金的金额合计约12.97亿元。增发项目包括动力锂电池及石墨烯材料产业化项目、海光缆产业化项目、海底观测网接驳盒研发及产业化项目等。公司本次非公开发行拟募集资金总额为不超过43.8亿元,发行价格为不低于6.52元/股,发行数量为不超过671,779,141股。其中发行价格调整是因为公司实施2015年度利润分配方案导致。目前非公开发行拟募集资金方案已经过会,获得批文实施在即,利好公司长远发展。 公司是我国海洋信息化建设的核心受益标的,首次推荐给予“买入”评级。 不考虑非公开发行带来的影响,预计公司16/17/18年EPS 0.59/0.85/1.02,对应PE 为18.3/12.7/10.6X(2016年12月16日)。首次推荐给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名