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程成

国信证券

研究方向: 家电及通信行业

联系方式:

工作经历: 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513040001,曾供职于华宝证券研究所....>>

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新天科技 机械行业 2017-05-19 11.69 -- -- 11.87 1.54% -- 11.87 1.54% -- 详细
新天科技是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,其主营业务为民用智能计量仪表及系统的研发、生产、销售和服务,涵盖智能水表、热量表、智能燃气表及智能电表四大系列以及配套的系统设备和系统软件。随着物联网发展的推进,公司所处行业有望不断受益。 公司创立于2000年,位于郑州高新技术产业开发区,目前公司注册资本5.3亿,公司于2011年8月在深交所创业板挂牌上市。公司主营业务主要从事智慧水务、智慧农业节水、智慧燃气、智慧热力节能、智能水电气热远程抄表管理系统。这个系统包括远程计量、智能收费以及整个城市自来水管网的检测、自来水的生产调度、水位监测、大数据云服务等。 公司产品的功能主要是改善供水公司、燃气公司、热力公司一些管理部门的运营效率和管理水平。2016年10月公司发起收购万特电气,拥有52.5%的股权。公司主营业务延伸至电力模拟仿真领域。 新天科技是国内唯一一家提供智慧计量管控,官网监测、农业及时管控等综合物联网解决方案的公司,公司产品在国内数百个城市挂网运行,又出口了俄罗斯、印度、土耳其、尼日利亚等近20个国家,广泛应用于燃气公司、自来水公司、供应链公司,还有大中小农场、高尔夫球场、供矿企业、院校等。 新天科技是高新技术企业,物联网十强企业,全国电子的标杆企业,智能水表的标杆企业,公司产品被冠名河南省著名商标。公司坚持走自主创新的道路,拥有七百多项专利和软件著作权,公司达到国标和行业标准10余项,成立了河南省智能计量仪表工程技术研究中心和河南省企业技术中心,同时获批设立“博士后科研工作站”。 公司所在行业是智慧能源信息化领域,未来在社会水资源总量有限,农业、工商业用水量增加,大气污染严重,工业改革的背景下,水电气热暖的智能化、数字化、自动化管理必将是大势所趋,因此,为行业带来了发展机遇。 基于公司所处的市场环境以及公司的不断创新能力,公司经营业绩连续十几年保持稳定增长。2016销售额5个亿,从2005年到2016年销售额增长了16倍。2016净利润1.05亿,从2008年到2016年净利润增长了将近16倍。公司综合毛利率在45%左右,净利率在21%左右,随着公司规模的扩大和综合能力的增强,毛利率有望进一步提升。 截止至去年年底,公司总资产20亿,净资产17亿左右,资产状况较为良好。依靠公司良好的经营业绩,公司在2012-2014连续三年上榜福布斯中国最具潜力的上市公司,同时公司还获得了“最具投资价值的上市企业”等称号。公司的愿景就是用科技实现能源计量与管理的智能化,促进能源的节约。基于能源信息化广阔的发展空间,新天科技将依托互联网、大数据、云平台的背景继续专注主业。同时,公司会充分利用投融资平台进行产业链上下游的并购整合。
新天科技 机械行业 2017-05-15 11.60 -- -- 12.02 3.62% -- 12.02 3.62% -- 详细
事项: 5月10日晚,新天科技发布公告称,联合一创新天物联网并购基金及其管理团队收购上海肯特仪表100%的股权,其中,新天科技拟出资1.05亿元人民币,占上海肯特75%的股权。 评论: 肯特仪表质地精良,深厚技术沉淀加强公司实力 上海肯特是专业从事流量仪表的研发、制造、销售及服务的高新技术企业,注重技术研发和创新,积累了深厚的技术沉淀,拥有17项专利,其中2项为发明专利,拥有13项软件著作权。上海肯特主要产品有智能电磁流量计、智能涡街流量传感器、V锥流量传感器、智能金属管浮子流量计、智能时差式超声波流量计、能源计量管理系统等。上海肯特产品广泛应用于市政供水、水利及水资源监测、环保、能源监控、工业过程控制等领域,上海肯特在电磁流量仪表细分市场处于行业领先地位。 标的公司质地优良,毛利率超60%,同时在电磁技术和超声波技术上面获得重大突破,加强公司在采集和测量方面的技术实力。鉴于上海肯特的业务、技术等方面与公司拟实施的智慧水务云服务平台项目的部分产品较为一致,公司认为通过收购上海肯特的股权,使公司业务拓展至工业计量仪器仪表市场,进一步丰富了公司的产品结构,完善了公司的产业布局。同时,可加快公司智慧水务项目的应用推广和达产进度,缩短智慧水务部分产品的研发周期。并使公司具有完整的民用、工商业用智能表、管网计量监测的产品结构,有助于公司在智慧水务领域、智能表领域形成完整的技术解决方案。 丰富渠道资源,降低成本实现协同 另外,上海肯特拥有成熟的运营网络和优质的规模客户资源。本次收购上海肯特股权后,公司与上海肯特在销售渠道、运营管理、技术研发、售后服务、供应商渠道等方面可进行资源共享,有利于降低双方的运营成本,可形成较好的协同效应。 收购资金源于原募投项目资金,不摊薄股权又加速项目进度 为了尽快提高募集资金使用效率和投资回报,公司根据募集资金投资项目的实际情况,注重与业界优秀企业开展业务、技术、资本等层面的合作。公司认为收购上海肯特能够提高募投项目的实施效率,鉴于上海肯特拥有厂房和生产设备,公司可以利用上海肯特现有的厂房和生产设备开发生产可应用于智慧水务的流量计产品,以尽快将募投项目产生效益。因此,公司拟在不改变此项目总投资额和投资方向的前提下,变更原募投项目部分实施方式,由公司使用募集资金人民币10,500万元支付公司收购的主营业务为流量计产品的上海肯特75%股权的现金对价,从而实现收购完成后募投项目部分产品直接达产的目的。 双方回款对赌,未来利润可期 在双方承诺中,若上海肯特2017年至2019年累计销售回款额不少于5.1亿元,则公司等受让方同意上海肯特给予转让方不少于1500万元的额外奖励;若上海肯特在2017年至2019年累计销售回款额不少于6.3亿元,则公司等受让方同意上海肯特给予转让方不少于2200万元的额外奖励。按净利率反推可以带来年均1700-2100万元的利润。 内生产能快速扩张+外延标的技术不俗,维持“增持”评级 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应34/23/16倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-05-12 11.45 -- -- 12.59 9.96% -- 12.59 9.96% -- 详细
位列国内物联网无线通信模块供应商第一梯队。 物联网产业发展的基础在于“连接层”的普及和完善,底层物联网模块商将享受产业发展第一波红利。物联网无线通信模块市场群雄割据,中兴物联依托于中兴通讯的渠道优势,在中兴系消费电子领域、铁塔系工业领域、海外高端车联网领域占据了较好的竞争地位,物联网无线模块出货量、稳定性、解决方案能力均属国内第一梯队。近期国内外前装市场成为业绩的最大看点,公司有望凭借技术和品牌优势率先打开市场,享受产业红利。 论坛会议纪要。 公司情况介绍。 中兴物联2011年成立之初,就以“连接”技术为核心,专注于物联网企业级市场,现已覆盖物联网无线通信模块、车联网产品、物联网行业终端以及物联网通信管理平台与行业整体解决方案四大业务板块。其中又以物联网无线通信模块和车联网产品为主,总出货量超过3000万片,在国内物联网模块领域位列第一梯队。 公司模块业务包括消费级、工业级和汽车前装三大供应链,产品已经基本完成了2G到4G的切换(但这不一定是好事,4G切换过早导致公司错过了摩拜单车2G大规模应用的机会)。消费级模块,公司以笔记本、路由器、金融POS机等为主;工业级模块,以铁塔领域为主,在电力方面也有合作;在前装类的车规级通信模块方面,公司今年与吉利成立合资公司,做车规级模块的前装业务,T-box大致在今年Q3上市。市场上机构对吉利谈论得比较多,吉利是目前自有品牌中联网汽车比例最高的,大致有28%的汽车联网率。从吉利的规划来看,吉利今年所有新车都标配4G。与吉利的合作是公司在国内比较看重的项目。 在模块方面,中兴物联做的不仅仅是简单的云集,还适应不同的场景对专业的传感器算法做完全智能化的集成。去年公司签了个合同,全球第一家把Octo产品移植到4G模组里,在4G模组启动开发环境,然后再基于第三方应用移植。中国大部分应用都是在云平台上的,但中国和国外有较大区别,在中国无论是在哪里都不用太担心网络的问题,但欧美有些地方网络很差,所以很多应用要考虑在没有网络的情况下还能不能用。 公司海外车联网传统业务以后装市场为主,但大客户Octo经历了几年高峰增长之后,现在也从后装市场往前装市场转型,在这个过程中,公司的产品在前装市场通过了多家车厂的认证。 公司交互中心有六七十人,但工厂只有两家,因为公司在生产过程把控、生产研发和质量方面投入较多的资源,来确保端到端的交互质量体系,这也是公司有能力走向国际最高端市场的核心因素。 在UBI领域,全球最大的市场依次是意大利、美国和英国。中国的市场也很大,但相比之下还远远未起步。中美欧对UBI的要求有非常大的差异,例如在技术上,欧洲对GNSS、定位精度等方面远远高于中美,但由于欧洲人力成本比较高,他们对产品的不良率、替换更换考虑得比较少,因此必须把控不良率来满足市场的要求。 公司现在除了服务Octo,还在意大利、西班牙、土耳其、瑞典、比利时、德国、美国做UBI的业务。公司认为欧洲的UBI市场仍有三年的高速发展期——意大利在UBI上有相关的法规要求,土耳其在去年年底通过了UBI法案,开始相关的服务。美国虽然国家比较大,但是产品模型比较糙,比不上欧洲。在欧洲,像Octo提供的产品模型向客户承诺的算法,有85%的概率能判断一辆车是否发生碰撞、碰撞的力度如何、这个碰撞的力度对应车型修车费用如何等,已经比较成熟并商用化。 公司在国际市场主要供应终端,在国内市场会和一些集成商合作,产品打包销售。在国内市场,公司去年与重庆四建、南京比亚三家共同创建了中国领导UBI项目,是目前国内观察到的最大的项目。 公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计2017-2019年公司净利润分别为4.2/5.3/6.5亿元,对应29/22/18倍市盈率。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-05-08 13.19 -- -- 14.33 8.64% -- 14.33 8.64% -- 详细
业界龙头傍身,AEP平台技术和业务布局国内领先 宜通世纪控股子公司基本立子与国际领先的物联网平台提供商Cumulocity共同开发AEP平台(应用使能平台),在支持服务能力、业务布局等方面均处于国内领先地位。公司依托于宜通世纪在物联网产业链的布局,有望逐步打开政企客户市场,树立行业标杆,为宜通世纪的物联网战略提供AEP环节的重要支持。 会议纪要 公司情况介绍 宜通世纪控股子公司基本立子(北京)科技发展有限公司成立于2016年,是一家专注物联网平台运营服务的高新技术企业。其与全球领先的战略合作伙伴、物联网平台提供商Cumulocity共同研发了可广泛应用于中国市场各种行业的应用使能平台--“QuarkIOE”物联网平台,同时面向关键行业客户提供一站式解决方案服务,帮助客户管理连接从而实现业务转型升级。 物联网平台从底层到上层分为设备管理平台(DMP)、连接管理平台(CMP)、应用使能平台(AEP)和业务分析平台(BAP)四个类型。其中DMP帮助接入用户维护终端设备的正常工作,包括远程监控、系统升级等;CMP帮助运营商对接入网络的终端SIM卡进行管理,和对手机中SIM实现管理类似;AEP帮助物联网应用开发者快速开发设备联网后可实现的的各类应用,类似Andorid/IOS应用开发平台;BAP帮助使用物联网平台的人分析其所关心的各项指标,包括硬件设备和上层应用的运营情况,可视为一个具体的应用。 基本立子专注于AEP平台,其合作方Cumulocity为欧洲领先的AEP平台和物联网解决方案供应商,目前是对接第三方系统API最多的AEP平台。其能够提供拖拽式快捷开发应用、插入自己开发的套件、商业建模等,平台同时还提供设备连接、设备管理、数据管理等基本功能。 根据NOKIA预测,2025年物联网产业链产值达到4000亿欧元,平台所占产值约为800亿欧元,其中AEP平台市场规模达到约400亿欧元。 2016年12月底,基本立子的“QuarkIOE”平台已正式上线运营。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-04-27 17.62 -- -- 19.49 10.61% -- 19.49 10.61% -- 详细
激励对象范围广,彰显公司发展雄心 根据本次股权激励具体计划,公司拟向2013名激励对象授予不超1.5亿份股票期权,对应的股票预计约占股东大会批准本计划时公司已发行股本总额的3.6%。本次激励对象涉及范围较广,涉及人员占公司目前在册员工总数的3.5%,期权行权价格为17.06元/股。该股最新股价为17.25元/股。公司股票4月25日起复牌。 公司启动新一轮股权激励计划,本计划的激励对象为公司董事、高级管理人员、业务骨干,有助于公司形成合力和凝聚力,激发激励对象的斗志,彰显了公司的发展雄心。我们认为这对未来业绩增长提供了支撑。 业绩触底,天时地利人和 公司围绕“M-ICT2.0”战略,不断提升技术研发实力,研发费用超过百亿。近几个月以来,公司面临许多转折点,有望给公司未来业绩增长带来新动力。美国政府监管处罚事件“靴子落地”有助于公司“轻装上阵”,管理层大动作更换调整有望带来新气象,研发投入再创新高凸显公司在自主研发道路上的矢志不渝,即使在充满不确定性的2016年,公司研发费用仍高达128亿元。 从公司最新发布的2017年一季报也可以看出,公司业绩富有弹性,支付完罚金后业绩开始反弹,呈现出较为积极的正向发展趋势。我们认为公司业绩或将触底,天时地利人和条件具备,未来可期。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,上调至“买入”评级 公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.08/1.31/1.54元,对应16/13/11倍PE,上调至“买入”评级。
新天科技 机械行业 2017-04-26 10.86 -- -- 12.02 10.68%
12.02 10.68% -- 详细
公司发布一季报:实现营业收入1.2亿元,同比增长20.98%,归属于股东净利润1737万元,同比增长4.25%,扣非后净利润同比增长30.82%。若同时扣除万特电气并表亏损(季节性原因)部分和非经常性损益,公司实际可比增速为43.04%-83.67%,整体成长较快。 一季报业绩表现优异,后续有望加速释放。 从一季报盈利性来看,公司一季度净利润增速为4.25%,主要受万特电气并表亏损(季节性原因)的影响;公司业绩实际可比增速较快的原因主要来自公司在智慧农业节水、智慧水务业务拓展上的显著成效以及智能燃气表业务大客户的顺利推进。从一季报成长性情况来看,公司表现显著优于同业平均水平。公司2017年一季度营业收入同比增长20.98%,仪器仪表行业平均营业收入增长率为9.06%;归属于上市公司股东的净利润同比增长4.25%(实际可比增速为43.04%-83.67%)。同时,公司一季度一般在全年业绩占比并不高,智慧农业订单还未体现,后续全年业绩增长有望在后续加速释放。 加大NB-IoT智能水、燃气表等研发应用,有助于未来业绩增长。 公司进一步加大NB-IoT智能水表、智能燃气表的研发应用,基于NB-IoT技术的智能表已成功试运行。根据公司重要研发项目的进展及影响,研发已完成的项目包括CPU卡智能水表产品、智慧水务管控一体化平台等,还有部分研发项目进入小批验证和样机测试阶段。随着研发项目的加速应用,公司未来业绩有望进一步提升。 公司有望最先受益于物联网发展,维持“增持”评级。 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应34/23/16倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-04-19 17.00 -- -- 19.20 12.94%
19.49 14.65% -- 详细
公司发布一季报:实现营业收入257.45亿元,同比增长17.78%,归属于股东净利润12.14亿元,同比增长27.81%,整体表现优异。 一季报表现靓丽,期待增长延续 从一季报盈利情况来看,营业收入的增速加快(2016一季报收入增速4%,净利润增速9.5%),运营商网络及消费者业务营业收入均同比增长。在无线领域,公司今年初推出5G全系列高低频预商用基站产品;在有线领域,产品保持稳健的市场上升态势,10G PON市场份额位居业界第一,光网络和固网接入整体稳居业界第二。在云计算及IT领域,RCS在国内进一步加深和三大运营商合作,一季度在中国电信启动试点。在消费者业务领域,美国继续保持TOP4排名,机顶盒一季度整体发货同比增长超过25%。我们认为手机未来会走精品路线,提升毛利率,减少亏损,带来业绩弹性。 研发带来业绩弹性,发酵促“中兴” 公司以创新力为驱动,近七年中兴通讯的研发总投入超过600亿元,每年研发投入销售占比在10%左右,一季度研发/收入比约13%。公司在全球设有20个研发中心,有3万余名研发人员。在2016年全球国际专利申请(PCT)中,中兴通讯以4123项已公开PCT申请量排名第一。巨额研发投入金额的背后可能是未来利润转化的重要来源。 重点研发领域突出 公司正在并已经布局了自己的生态链,重点研究Pre 5G/5G、物联网、芯片、新能源汽车、终端和光通信等战略领域,这些领域有望对公司未来的业绩起到提振作用。我们认为,在物联网和5G时代,公司将发挥自身优势,价值有望重估。即使未来业绩仍有不确定因素,但整体来看,当前安全垫较高,具备一定投资价值。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“增持”评级 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.08/1.31/1.54元,对应16/13/11倍PE,维持“增持”评级。
中兴通讯 通信及通信设备 2017-04-19 17.00 -- -- 19.20 12.94%
19.49 14.65% -- 详细
从研发费用会计处理视角探讨中兴通讯潜在价值。 统计发现,近三年公司无形资产中自主研发比例过半,考虑到因不确定性等因素而费用化的研发投入,以及研发投入对提升企业盈利能力存在滞后期,我们认为,市场对中兴通讯价值存在低估空间,随着5G时代步伐的临近和物联网应用的普及,中兴通讯有望厚积薄发,以技术优势在未来创造更多的股东价值。 公司研发创新概况:深耕知识产权战略,研发成就突出。 近七年中兴通讯的研发总投入超过600亿元,每年研发投入销售占比在10%左右,在全球设有20个研发中心,有3万余名研发人员。在2016年全球国际专利申请(PCT)中,中兴通讯以4123项已公开PCT申请量排名第一。 从研发实力横纵向对比看中兴通讯潜在价值。 从纵向对比来看,公司的研发费用呈现出加速上涨的趋势,特别是近两年公司在5G和芯片领域的发力,增速更为明显。从横向对比来看,相比国际科技巨头,公司研发费用投入虽未名列前茅,但是将研发投入与其在全球国际专利申请(PCT)情况配比分析的话,体现出了公司研发转化效率较高。 重点研发领域探究。 目前,公司正在并已经布局了自己的生态链,重点研究Pre5G/5G、物联网、芯片、新能源汽车、终端和光通信等战略领域,这些领域有望对公司未来的业绩起到提振作用。且,公司目前正处在重要领导层更换的关键时期,新管理层有望为公司注入新的动力和活力,刺激公司加速发展。我们认为,在物联网和5G时代,公司将发挥自身优势,价值有望重估。即使未来业绩仍有不确定因素,但整体来看,当前安全垫较高,具备一定投资价值。 看好公司业务布局和长期研发投入价值转化,维持“增持”评级。 公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正,公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长,估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.08/1.31/1.54元,对应16/13/11倍PE,维持“增持”评级。 风险:研发投入既可能是利润的来源或也可造成进一步的利润流失
高新兴 通信及通信设备 2017-04-12 12.32 -- -- 12.42 0.81%
12.59 2.19% -- 详细
一季度增速较低,部分大单还未确认收入,后续季度有望加速 仅从本次一季报预告的盈利情况来看,相比去年有所增长,但是增速有所放缓。不过结合公司在手订单的情况来看,可能与订单整体确认进度有关。根据我们前期报告统计,截止到2016年年底,公司应该有15亿左右的在手订单还未进行收入确认,占到2015年营业收入的138.76%、占到2016年营业收入的82.64%,对于2017年的业绩增长有较大的支撑。随着后续相关订单的确认以及新订单的拓展,后续季度有望加速增长。 安全业务与物联网业务布局完善,与中兴物联将深度协同 目前高新兴产品体系包括安全产业的立体防控、信息安全、公安执法以及铁路安全。从协同来看,物联网业务可以为大安全业务提供通信模块、传感及智慧城市细分产业解决方案,优势明显大于同类厂商;而公司手握智慧城市大单,为物联网业务提供持续业绩贡献。另外,在具备中兴物联和中兴智联相关资源以后,公司产品体系和解决方案更上一层,底层到应用齐备,有助于未来提升毛利水平。另外,对于中兴物联和中兴智联,中兴物联随着物联网的推进以及后续车联网标准的冻结,出货量将会有较大的提升;而中兴智联的电子车牌业务随着相关国标的出台,业绩也将会有不错的增长。 看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级 公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应41/29/23倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。
高新兴 通信及通信设备 2017-04-12 12.32 -- -- 12.42 0.81%
12.59 2.19% -- 详细
公司发布2017年一季度业绩预告:公布2017年一季度公司实现盈利6440万元~7110万元,相比去年同期6435.27万元,变动范围为0.07% ~10.33%。 一季度增速较低,部分大单还未确认收入,后续季度有望加速 仅从本次一季报预告的盈利情况来看,相比去年有所增长,但是增速有所放缓。不过结合公司在手订单的情况来看,可能与订单整体确认进度有关。根据我们前期报告统计,截止到2016年年底,公司应该有15亿左右的在手订单还未进行收入确认,占到2015年营业收入的138.76%、占到2016年营业收入的82.64%,对于2017年的业绩增长有较大的支撑。随着后续相关订单的确认以及新订单的拓展,后续季度有望加速增长。 安全业务与物联网业务布局完善,与中兴物联将深度协同 目前高新兴产品体系包括安全产业的立体防控、信息安全、公安执法以及铁路安全。从协同来看,物联网业务可以为大安全业务提供通信模块、传感及智慧城市细分产业解决方案,优势明显大于同类厂商;而公司手握智慧城市大单,为物联网业务提供持续业绩贡献。另外,在具备中兴物联和中兴智联相关资源以后,公司产品体系和解决方案更上一层,底层到应用齐备,有助于未来提升毛利水平。另外,对于中兴物联和中兴智联,中兴物联随着物联网的推进以及后续车联网标准的冻结,出货量将会有较大的提升;而中兴智联的电子车牌业务随着相关国标的出台,业绩也将会有不错的增长。 看好物联网和大安全业务布局,维持“买入”评级 公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展,目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满,平安城市仍将贡献更大的业绩空间,高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技,实现“大安全”重要布局,向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大,未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出,彰显公司未来发展信心。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元(若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元,对应41/29/23倍市盈率)。当前公司业绩优良,考虑到公司未来3年的快速增长预期,以及质地优良公司的产业链外延,维持“买入”评级。
东软载波 计算机行业 2017-04-12 22.30 -- -- 22.61 1.39%
22.61 1.39% -- 详细
公司发布2017年一季度业绩预告:公布2017年一季度公司实现盈利4656万元~5820万元,去年同期为5820万元,相比去年同期变动范围为-20%~0%,符合我们及市场对一季度业绩的预期,但我们对今年后续业绩与市场有一定的预期差。(市场预期为国网全年招标量下降造成的今年下滑,在一季度开始体现。我们的预期是因为集采订单到完全执行需3-6个月时间,一季度业绩实际反应的是去年招标空档期;同时行业具有一定季节性,所以一季度会有所下滑但并不代表全年业绩,预计后续通过宽带招标和微电子业务的放量,公司今年还会保持增长,具备一定的预期差)。 关注2017年国网第一次招标,宽带产品超预期 国家电网在上月公布了2017年第一次招标公告,采集各类电能表共2092.77万只。其中,宽带模块726.98万只,窄带模块685.54万只,微功率模块105.36万只,宽带模块在三者之和中占比47.89%,这超出了之前的市场整体预期(之前市场预期最快下半年宽带产品招标数量会过半),宽带产品行业空间有望进一步打开,利好公司(现成产品目前是公司和华为海思已经具备)。另外,从国家电网每年的集采情况来看,最终招标结果都会比年初的预期更好。例如今年年初预期全年采购4000W只,上半年和下半年各2000W只,但是本次招标实际近2100万只,比预期数量有一定提升,预计下半年的招标也会出现同样情况,今年全年的招标数量或将会高于年初预期。另外,各地散买的数量也在增长,且散买价格可能更高,因此整个出货量情况可能在全年形成一定的预期差。 看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级 公司为国内载波通信龙头公司,在载波领域极具优势。同时,国网新一轮招标落地,其中宽带载波模块占比超预期,公司具备芯片研发和模块化布局能力,有望在数量和单价上均受益。在业绩成长基础之上,通过布局物联网和融合通信,挖掘下一轮增长机会。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.6/4.5/5.5亿元,对应30/24/19倍市盈率。看好公司成长性及物联网、融合通信布局,维持“增持”评级。
华讯方舟 通信及通信设备 2017-04-12 18.80 -- -- 20.03 6.54%
20.03 6.54% -- 详细
公司发布2016年年度报告,公布2016年公司实现营业收入16.03亿元,增长82.61%。归属上市公司股东净利润1.61亿元,扭亏为盈。 超额完成业绩承诺,未来有望继续高增长 公司2016年业绩扭亏为盈,增速较快,增长动力主要来自于两块资产超额完成业绩承诺:南京华讯16年实际盈利2.21亿元,业绩承诺1.87亿元,超额完成18.18%,成都国蓉实际盈利431万元,业绩承诺267万元,超额完成61.24%。 加速新产品研发投入,在研项目代表最新方向 除了对公司原有的无线通信产品、安全信息产品等优势产品进行技术开发与升级,公司同时加大对新技术、新产品的研发力度。在研发费用上,公司2016年研发投入金额为6784.15万元,同比增长了483.98%。在高素质研发人才上,2016年公司研发人员数量从2015年的121人上升为378人;研发人员数量占比从2015年的31.19%上升为50.47%。 报告期间,公司导引头、光电吊舱、小型无人多功能武装机器人、消防无人车与无人靶车等多个项目在研,代表最新武器研发方向。随着后续更多研发投入成果转化,公司的产品竞争力有望得到较大提升,业绩有望得到释放。 优化产业布局,事业部设立有亮点 从公司最新布局来看,2016年,公司设立空天事业部;南京华讯新增大数据事业部、智慧物联事业部、卫星事业部;成都国蓉建立健全国内外市场布局,这些使得公司的产业布局更加完善合理,对于公司发挥现有资源优势,提高资金利用效率,最终实现长期战略发展目标奠定了基础。 公司有望成为民营军工信息化龙头,维持“增持”评级 公司置入优质军事通信资产,形成有业绩、有增长的纯正军工信息化标的,属于市场稀缺品种。公司业绩将持续受益全球战争压力升级,解放军信息化以及军民融合的影响;南京华讯和成都国蓉技术实力不俗,渠道较广。同时,母公司华讯方舟科技在技术(AirMobi、太赫兹及卫星通信)、资源以及股东背景上皆有优势,集团业务、资产优良。相关资源在合作上有一定预期,加大公司综合竞争力,为公司带来业绩增长动力。我们预计公司2017-2019年实现净利润2.6/3.3/4.0亿元,维持公司“增持”评级。
宜通世纪 计算机行业 2017-04-12 13.95 -- -- 14.42 3.37%
14.42 3.37% -- 详细
公司发布2017年一季度业绩报告:公布2017年一季度公司实现营业收入4.78亿元,同比增长35.05%,实现归母净利润4877万元,同比增长20.91%。 收入高增速,业务积极拓展致成本有所上升 从本次一季报报告的盈利情况来看,营业收入的增速较快,一方面来自公司经营以及物联网业务的快速发展;另一方面,天河鸿城去年3月并表,对收入增长也有并表影响。同时,可以看到因为业务拓展的原因,公司营业成本上升41.53%,高于收入上升速度,最终净利润增速为20.91%。但是,从全年角度考虑,随着物联网业务的拓展、联通接入用户的增加以及AEP平台的整合,前期的投入将逐步兑现;另外,倍泰健康的事宜也在积极推进,相关并表业绩也将给公司后续增长带来动力。 CMP/AEP平台积极拓展,期待物联网业务放量 2016年天河鸿城业绩承诺为8000万元,通过在其传统业务及物联网业务的拓展,最终净利润水平为8474万元,超额完成业绩承诺。从公告数据看,天河鸿城为联通搭建的物联网连接管理平台注册用户接近3000万户,符合我们之前的预期。同时,子公司基本粒子与德国Cumulocity合作,致力于物联网云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,该平台已经于2016年12月上线运营。这是公司自合作Jasper以来又一重大成果。从公司物联网整体发展来看,CMP/AEP平台均获得进一步的发展。未来,两大平台还会出现协同优势,带给公司物联网业务持续放量。 物联网稀缺标的,维持“买入”评级 公司积极开展智慧运营,在物联网领域拥有极佳的平台卡位优势,未来随着联通物联网平台卡接入和激活数的放量,高速成长可期,并且极有利于进行物联网行业上下游拓展。同时,公司收购倍泰健康加强智慧医疗产品和服务的拓展,在垂直领域发挥更大的优势,并获得较快的业绩协同。我们坚定看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇,在考虑倍泰健康并表且能够完成业绩承诺的情况下,预计公司2017-2019年净利润为3.1/4.1/5.2亿元,对应38/31/25倍市盈率,维持“买入”评级。
鹏博士 通信及通信设备 2017-04-03 19.73 -- -- 20.24 2.58%
20.24 2.58% -- 详细
公司发布2016年年度报告,公布2016年公司实现营业收入88.50亿元,同比增长11.66%,实现归属上市公司股东的净利润7.67亿元,同比增长6.98%,扣非后净利润同比增长8.25%,整体符合预期。同时公司公告分红方案:每10股派发现金股利1.65元(含税)。 增速放缓系行业竞争所致,四季度有所好转 公司2016年实现归属上市公司股东的净利润同比增长6.98%,扣非后净利润同比增长8.25%。增速放缓主要原因是移动在2016年大力推进宽带业务,采取低价策略争夺用户,迫于电信行业在2016年的竞争,公司业绩有所承压,但整体符合预期。另外,从单季度经营情况来看,公司四季度增速有所回升,相比于2015年Q4增长33.9%,整体好于三大运营商今年在宽带业务的经营情况。 在网和覆盖用户均高速成长,ARPU值有望触底 公司2016年新增覆盖用户1762万户,累计已经达到10762户。净增在网用户354万户,净增用户为2015年的1.77倍。同时,公司50M带宽用户占比60%,相比于去年提升10个百分点,大宽带用户占比提升直接提升用户粘性,增加用户转换成本。另一方面,公司2016年宽带接入收入74.66亿元,对应月ARPU值约为52.63元/月,2015年宽带用户ARPU值约为63.10元/月,有所下降,主要原因仍然是移动宽带推进带来的电信市场价格竞争的压力。但随着公司大麦盒子渗透率的提升(2016年底已经累计近500万),数据中心推进,各种教育、游戏、体育、视频资源的完善,ARPU值有望触底,成为公司后续增长的动力。 看好公司民营宽带龙头价值,维持“买入”评级 公司前期合作中国联通,为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间,未来随着在网率逐步提升,业绩将得到稳步支撑,看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。本次股东增持凸显信心,募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年营业收入分别为104/121/142亿元,净利润分别为9.97/11.69/14.09亿元,对应EPS分别为0.71/0.83/1.00元,对应PE为28/24/20倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持“买入”评级。
新天科技 机械行业 2017-04-03 11.05 -- -- 12.07 9.23%
12.07 9.23% -- 详细
公司发布2016年年度报告,公布2016年公司实现营业收入5.06亿元,同比增长32.97%,实现归属上市公司股东的净利润1.05亿元,同比增长32.45%,扣非后净利润同比增长49.31%,整体快速成长。同时公司公告分红方案:每10股派发现金红利0.30元(含税)。 16年业绩高增长,17年有望加速增长 公司本期业绩相比2015年开始加速增长,特别是扣非后的增速达到49.31%。主要因为2016年度公司产能进一步释放,并在智慧水务、智慧农业节水产品市场、智能燃气表业务取得较大突破(已在华润、港华、天伦、华油、重庆、沈阳等燃气公司挂表)。此外,公司新并入报表的子公司万特电气对2016年合并报表经营业绩产生积极影响。 同时,公司公布一季度业绩预告:变动比例-10%~10%,盈利1499.16万元~1832.30万元,剔除掉万特电气并表亏损(行业季节性原因)部分和两年可比季度的非经常性损益,公司实际可比的业绩增速为20.53%~57.96%。同时,公司一季度一般在全年业绩占比并不高,智慧农业订单还未体现,后续全年业绩增长有望在后续加速释放。 智慧农业节水、智慧水务及物联网积极拓展,加快公司成长 公司在水行业已有十六年的运营经验,已在河北、河南、内蒙、新疆等地达成了多个项目的合作,为公司智慧农业节水云服务平台的建设提供良好的基础。同时,公司整合物联网、GIS地理信息和大数据、云计算技术,积极布局智慧水务,目前项目已经处于推广阶段,有望成为公司下一步重要看点。 公司有望最先受益于物联网发展,维持“增持”评级 公司是国内首家产品线涵盖四种智能表产品的上市企业,随着智能水表渗透率提高、燃气表不断打入大公司提升市占率、智能电表换新、热改重新提上日程等利好,2016年业绩重拾增长,2017年有望加速成长。同时,公司积极布局物联网下智能抄表系统,目前已经完成了NB-IOT、Lora等标准的对接,并在智慧水务、农业、能源方面具备平台型公司潜质。预计公司2017-2019年净利润1.69/2.59/3.61亿元,对应36/24/17倍市盈率。公司有望最先受益国内物联网发展,看好公司布局,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名