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广和通 通信及通信设备 2020-04-13 39.78 -- -- 87.19 25.40%
48.21 21.19% -- 详细
评论: 1、业绩符合预期,公司产能已全面恢复,疫情不改长期需求根据公司公告,公司2020年一季度单季度归母净利润中值为5094.15万元,同比增长32.5%,环比增长2.9%,公司业绩符合预期。2019年11月公司非公开发行股份募集资金约7亿元,一季度公司实现理财投资收益以及利息收入约650万元。 2020年第一季度,受国内疫情影响,客户提货以及工厂复工都略有延迟,预计业绩增长主要来源于海外PC端模组需求增加,公司MI业务增长的同时将有望带动海外收入占比以及整体毛利率的提升。预计随着国内疫情逐步得到控制,一季度部分压制的需求以及由于产能不足无法供货的订单将延后到二季度落地。公司主要选择具有较大规模的代工厂(如比亚迪等)进行合作,目前工厂已全面复工,产能已恢复至100%。但二季度初由于海外疫情爆发,可能对公司出口业务以及海外新需求的拓展产生一定影响。若海外新冠疫情可以在四月份得到初步控制,预计第二季度有望维持稳定增长。 2、精选消费电子赛道,公司盈利能力领先同行 公司模组业务主要分为M2M和MI两大领域,其中MI业务主要集中在海外市场,加上细分行业壁垒更高,公司毛利率水平领先业内同行。公司始终坚持围绕大客户战略,在MI领域拓展了亚马逊、惠普、联想、戴尔等大型客户,市场占有率近半。经过4G时期互联网普及,加之流量成本持续下降,PC端对移动网络“随时随地随用”的需求逐步显现。在5G时期,5G模组在PC、平板电脑的内置率有望进一步提升。
广和通 通信及通信设备 2020-03-06 46.64 -- -- 81.20 -3.75%
48.21 3.37% -- 详细
公司发布2019年业绩快报。2019年公司实现营收19.15亿元,同比增长53.28%;实现归母净利润1.70亿元,同比增长95.87%。其中2019年第四季度实现营收5.86亿元,同比增长53.00%,环比增长24.68%;单季度实现归母净利润0.49亿元,同比增长68.97%,环比增长22.50%。 业绩保持快速增长,毛利率改善明显。公司自2016年以后迎来高速发展,复合增速达到77.23%;随着海外市场拓展以及高速率产品出货顺利,公司2019Q3毛利率为27.02%,较2018年同期提升3.83pct;经营性现金流逐年改善,2019Q3经营活动现金流净额为2.32亿元,而上年同期为-0.26亿元,主要为公司经营规模扩大,销售端客户结构良好以及采购端获得了更好的账期支持。 M2M业务保持在细分领域的竞争优势。公司M2M业务主要下游行业包括移动支付和智能表计,在电子支付终端POS机和智能电表业务上市场份额领先,并开始向安防监控领域拓展。在移动支付领域上,尼尔森数据显示2017年全球POS机出货量达到约6880万台,同比增长25.2%,销量前十的厂商中有8家来自中国,而以“4G+WiFi”作为通信基础,集合各类支付方式的智能POS机在2016年大批量出货,渗透率存提升空间;智能表计方面,新的计量标准出台以及存量电表进入替换周期将带动智能电表招标量持续增长。 MI业务聚焦移动互联网产品,围绕上下游客户持续布局。公司MI业务产品主要与英特尔芯片方案结合,应用在PC、平板电脑和电子书上,客户包括联想、惠普和亚马逊等。2019年11月25日,英特尔宣布与联发科共同开发应用于下一代PC的5G调制解调器,预计戴尔和惠普将在2021年推出采用上述5G解决方案的笔记本电脑。广和通作为合作方共同开发5GModem的M.2模块。在模组与流量成本持续下降和移动办公需求提升的背景下,PC厂商开始发力推出同时具备WiFi和蜂窝通信能力的ACP产品,5G时代里有望在PC市场取得部分市场份额。 募投资金到位,开始进入产品建设期。公司非公开发行拟募集资金总额不超过7亿元,主要用于总部基地建设项目、超高速无线通信模块 产业化项目、5G通信技术产业化项目和信息化建设项目。其中超高速无线通信模块项目主要用于替换原有制式产品,5G通信技术产业化项目主要生产用于PC的通信模块产品和5G网关类产品,目前募集资金已到位,开始进入产品建设期。 投资建议。在物联网设备网络制式升级和电力物联网推进加速的大背景下,公司M2M业务依托在细分市场的高市占率将保持稳定增长,5G提前布局,已推出FG150和FM150等一系列5G模组产品,未来将应用在移动互联网产品、车联网和安防监控领域;在PC厂商对ACP(AlwaysConnectedPC)产品加大投入下,MI业务延续高增长态势。预测2019-2021年,公司分别实现营收19.15亿元、27.58亿元和36.40亿元,分别实现归母净利润1.70亿元、2.53亿元和3.25亿元,对应EPS为1.26元、1.89元和2.42元,当前股价对应PE分别为66.20x、44.34x和34.49x,参考同行业上市公司,给予2020年估值区间44-46x,对应价格区间为83.16-86.94元,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 风险提示:5G商用进展不及预期,产品研发不及预期,市场竞争加剧。
广和通 通信及通信设备 2020-03-02 43.53 -- -- 91.88 16.72%
50.80 16.70% -- --
广和通 通信及通信设备 2020-02-04 61.00 -- -- 95.72 56.92%
95.72 56.92%
详细
事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019年全年归母净利润1.65-1.82亿元,同比增长90-110%。 点评:1、业绩快速增长符合预期。19年全年归母净利润1.65-1.82亿元,同比增长90-110%,其中19Q4单季度为0.44-0.61亿元,同比增长51.7-110.3%。根据公司公告,预计非经常性损益约0.13亿元。 总的来看,公司主营业务内生增长继续保持快速增长,业绩符合我们前期预测。业绩快速增长主要为物联网行业发展态势良好,公司紧紧围绕大客户战略,市场拓展良好,整体收入实现快速增长。 2、物联网时代背景下,产品多样化发展及大客户战略布局进入收获期。 公司自成立至今经历了四个发展阶段,2014年至今为第四个阶段:产品多样化延伸发展、海外市场开拓以及重点客户突破阶段。目前已经进入初步收获期,M2M分业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域,MI分业务拓展了亚马逊、惠普、联想等大客户,公司总体营收及净利润快速增长,公司自2017年营收进入加速成长阶段,2017年、2018年以及2019前三季度实现营收同比增长63.58%、121.75%和53.53%。 3、5G是万物互联的时代,公司持续投入5G产品有望继续量价齐升的成长逻辑。 以网络更新换代为基础,过去经历了三轮科技浪潮,现阶段正在开启以5G网络建设与普及前提下的第四轮科技浪潮,自2019年6月6日,工信部发布5G商用牌照以来,将加速本轮科技浪潮繁荣,而这轮科技浪潮将开启万物互联大时代。 在万物互联大时代下,公司顺应潮流,持续延伸下游应用领域,重点延伸车联、家庭网关等领域;在产品方面,持续推进5G产品研发,近期完成的再融资也主要投入5G产品,陆续推出如集成区块链技术等5G通信模组。 保持产品研发和客户优势前提下,公司总体有望继续保持量价齐升的成长逻辑,未来值得期待。 盈利预测及投资建议:公司深耕于物联网行业,受益于第四轮科技浪潮万物互联趋势下,物联网行业有望持续快速成长。公司经过前期布局,明确延伸下游应用领域以及开拓大客户提升市占率的战略思路,近年来呈现快速成长态势,我们认为该趋势有望延续,公司将继续享受5G万物互联大时代下量价齐升的成长逻辑,长期成长值得期待。预计2019-2021年净利润分别1.8、2.7和3.7亿元,对应20年PE 33倍,维持增持评级。 风险提示:M2M领域毛利率进一步降低、PC出货量持续萎缩。
广和通 通信及通信设备 2020-01-21 71.86 -- -- 95.00 32.20%
95.72 33.20%
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业绩预期维持高增长,紧抓物联网黄金发展机遇。 公司预计2019年实现净利润1.65亿元~1.82亿元,相比2018年同期增速达到90~100%,对应2019Q4净利润预计为:0.44亿元~0.61亿元,同比2018Q4净利润0.29亿元,增速达到:51.72%~110.34%,维持高速增长态势。2019年以来,公司持续提升在包括终端、云平台、多行业解决方案等在内的物联网核心综合能力,从而紧抓物联网行业发展机遇,并持续拓展高速MI、车联网以及中低速M2M等市场空间。 加强与上游芯片厂战略协同,贴近客户拓宽市场。 公司2019年加强与上游芯片厂商合作,在笔记本蜂窝模块方面,加强与Intel、联发科之间的合作,将合作开发M.2模块,公司将提供运营商认证和监管支持,并主导5G M.2模块的制造、销售和分销等。另外,在物联网等多重芯片方面,公司一方面加强与龙头高通的合作,另一方面持续拓展例如紫光展锐等国产芯片厂商的合作,从而有望优化芯片采购成本。另外,公司持续研发新的技术和融合数据感知、分析、传输等功能,为客户提供“交钥匙”的完整产品和解决方案,有望持续巩固客户粘性。 7亿元定增成功落地,加码5G优化战略布局。 在5G技术下,物联网应用领域也会被大大拓展,也正成为全球科技巨头争先布局的领域。公司2019年11月通过非公开发行股票成功募集资金7亿元,未来投向5G通信技术产业化、超高速无线通信模块产业化等项目。另外,通过此次定增,公司资产结构持续优化,同时运营资金得到较大补充,在5G启动期持续完善布局,将有助于公司紧抓5G发展驱动的物联网万亿市场机遇。 投资建议 公司在物联网模块技术研发方面持续投入并加强与芯片和操作系统厂商合作,产品方面贴近客户需求融合定制化功能,并成功通过定增加码5G优化战略布局。因此,我们预计2019-2021 年公司营收分别为:19.63亿元、27.57亿元、36.39亿元,归母净利润分别为:1.79亿元、2.69亿元、3.77亿元,对应现价PE 分别为52倍、34倍、24倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 产业发展不及预期,技术发展路线选择或存在不确定性,行业价格战风险等。
广和通 通信及通信设备 2019-12-06 60.03 -- -- 68.27 13.73%
95.72 59.45%
详细
1、打消市场疑虑,5G时代笔记本电脑细分市场的模组,公司仍有望持续领先。 此前,英特尔宣布将以10亿美元的价格向苹果公司出售其5G智能手机调制解调器业务,市场有观点认为广和通在5G时代的笔记本电脑市场的发展将受到影响,而本次英特尔宣布与联发科合作5G调制解调器,并再次宣称会重点关注笔记本电脑市场的部署,同时考虑英特尔与联发科已经与广和通在合作开发5G通信模块,我们认为广和通仍将保持在笔记本电脑细分市场的领先地位,5G时代值得期待,打消市场疑虑。 2、5G模组开发顺利,多款产品领先全球。 面向5G时代,公司在2018年发布非公开发行股份方案,将再次募资投入5G通信技术产业化、超高速无线通讯模块产业化等项目,实力有望再提升一个台阶。此外,公司持续推出具备全球竞争力的5G通信模组,在今年的MWC上海,公司发布了全球首款集成区块链技术的5G通信模组FB101和FB150,支持5G独立组网(SA)和非独立组网(NSA)两种网络架构,拥有更快的传输速度,更优秀的承载能力,更低的网络延时,以及通过区块链技术支撑的更强隐私保护。 此外,根据公司官方微信号报道,近期公司的基于高通平台的5G模组FM150(基于高通SDX55平台骁龙?X555G调制解调器)在5GNSA实网网络下将数据业务顺利打通。这是广和通在5G模组网络应用关键性的一步,这标志着广和通5G模组已经实现了NSA网络端到端的数据通信能力。 盈利预测及投资建议:公司深耕于物联网行业,受益于第四轮科技浪潮万物互联的行业趋势,物联网行业有望持续快速成长。公司经过前期布局,明确延伸下游应用领域以及开拓大客户提升同领域市占率的战略思路,近年来呈现快速成长态势,同时5G时代公司的布局完善,多款产品领先市场,我们认为公司快速成长的趋势有望延续,公司将继续享受万物互联大时代下量价齐升的成长逻辑,长期成长值得期待。预计2019-2021年净利润分别1.80、2.73和3.65亿元,维持增持评级。 风险提示:M2M领域毛利率进一步降低、PC出货量
广和通 通信及通信设备 2019-10-17 60.89 -- -- 64.95 6.67%
68.27 12.12%
--
广和通 通信及通信设备 2019-09-04 67.61 -- -- 77.38 14.45%
77.38 14.45%
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公司 2019年上半年实现收入 85905万元,同比增长 59.37%,归母净利润 8058万元,同比增长 263.37%,业绩持续爆发,处于业绩预告中位数以上,整体的增长符合此前预期。 PC 市场加速放量, 行业需求扩容公司近两年的超高增长主要得益于切入 PC 无线通信模组市场,该市场毛利较高,拉动公司整体毛利大幅上涨,今年上半年公司综合毛利率已经超过了 27%,持续提升,后续依旧有上涨空间。在此带动下,公司整体利润增速远高于收入增速。 全球 PC 领域无线通信模组市场需求目前在 500万套左右,公司从去年产品开始导入,全年出货或在 120万套左右,今年继续提升市场份额,有望达到 60%。此外,全球 PC 市场无线通信模组的内置率或提升,目前在 5%左右。随着 5G 时代的来临,笔记本的通信功能将得到空前强化,以配合 5G 云游戏的推广。我们认为,市场整体需求的扩容,是公司略超预期的原因之一。 除了 PC 市场,高速率的车载、 5G CPE 等模组市场也开始逐步爆发,公司已经大力布局并进入了导入期,明后年有望放量,支撑公司后续的成长。物联网行业整体需求景气度高,公司主打高速率高毛利领域,盈利能力较强。 加大研发,做好储备, 看好公司业务前景, 给予“买入”评级公司已发布非公开发行股票预案,拟发行不超过 2400万股,对应 7亿元,用于超高速无线通信模块、 5G 技术研发及总部基地建设。目前,发行还未结束,但公司已经开始在 5G 等高速率模组领域加大投入,研发费用不断走高,管理费用率有所上升,为后期成长蓄力。 我们看好公司所选择拓展的若干细分领域的前景,以及公司的产品能力, PC 市场支撑这两年的高成长后,车载、 5G CPE 有望接力,公司成长确定性较强。 预计公司 2019/2020/2021年净利润分别为 1.79/2.57/3.01亿元,对应 45/32/27倍 PE,给予“买入”评级。 风险提示物联网发展不达预期,导致物联网连接数增长放缓风险;新应用领域拓展不达预期,导致公司缺乏新增长点风险;市场竞争加剧,导致公司毛利率下降风险aAAaa
广和通 通信及通信设备 2019-08-30 67.17 41.81 -- 77.38 15.20%
77.38 15.20%
详细
公司发布上半年报告。实现营业收入8.59亿元,同比增长59.37%;归母净利润0.81亿元,同比增长263.37%。 物联网行业发展态势良好,公司围绕大客户战略,整体收入实现快速增长。业务主要包括IOT无线通信模组和解决方案业务,产品主要应用于移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等应用领域。海外收入占比已达50%以上。公司积极为客户提供“交钥匙”的完整产品和解决方案,配合客户加快设备进入市场的时间;另一方面,公司不断开发新的研发技术,努力提高与客户合作的粘性。 毛利率提高显著。研发团队积极与摩托罗拉、英特尔、高通等公司交流合作,并建立了符合公司自身特点的研发管理系统,通过流程固化来提高和保证研发质量。上半年毛利率水平达到27.05%,较去年同期增加5.08个百分点。 经营性现金流充裕。经营性现金流净额达到2.20亿元,而去年同期为净流出5684万元。主要是回款情况良好、取得出口退税增加;另外,公司经营形势较好,供应商给予了较好的账期支持。 盈利预测:预计公司2019-2021年营业收入分别为18.99、28.48、42.72亿元;归母净利润分别为1.83、2.66、3.94亿元;EPS分别为1.51、2.19、3.25元。对应当前收盘价的PE分别为44.41、30.65、20.68倍。公司为物联网领域核心标的之一,给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,行业竞争加剧。
广和通 通信及通信设备 2019-07-23 53.72 -- -- 63.10 17.46%
77.38 44.04%
详细
一、事件概述公司发布 2019年中报业绩预告:盈利 7,600万元-8,200万元,比上年同期增长242.71%-269.77%。 、 二、分析与判断? 围绕大客户战略,业绩翻倍增长2019年上半年,整体物联网行业发展态势良好,公司紧紧围绕大客户战略,市场拓展良好,整体收入、利润实现快速增长。以利润中值计算,公司上半年归母净利润为 7900万元,Q2归母净利润约为 4100万元,同比增长约 166%。同时,随着产品结构不断优化,公司毛利率水平也较同期有明显提升。 ? 笔电行业保持领先,占收比持续提升公司是国内领先的无线通信模块厂商,产品分为 M2M 和 MI 两个业务板块,覆盖车联网、智能电网、移动支付、安防监控、笔记本电脑、电子书等行业。公司在笔记本电脑市场具备显著的领先优势,产品 2016年开始进入国际一线笔电厂商主流供应商行列,近年来在份额和客户数量上面不断提升。今年上半年,笔电领域收入占公司总收入约一半左右。此外,公司在移动支付领域优势显著,智能 POS 出货量位于行业领先。 ? 定增顺利过会,5G 产品出货在即公司非公开项目今年 6月获得证监会批复,计划募集资金 7亿,主要用于 5G 通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目。随着 5G 技术的持续发展以及 5G 网络的广域建设,低功耗、高速率、广覆盖的物联网将逐步发展成熟,更多的基础设施均将搭载无线通信模块,实现物与物之间的连通。因此公司将募集资金主要投入于 5G 通信模块的研究和应用,尽早布局潜力产业,抢占蓝海市场份额,此举有助于丰富公司产品体系,提升核心竞争力。 、 三、投资建议预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 1.45、2.09和 3.02元,对应 PE 为 38倍、26倍和 18倍。公司近二年 PE 平均值和最低值分别为 64和 33倍。上调评级,给予“推荐”评级。 、 四、风险提示: 物联网行业需求不及预期;行业竞争加剧。
广和通 通信及通信设备 2019-06-20 47.50 -- -- 61.85 30.21%
77.38 62.91%
详细
1、深耕无线通信模块,是英特尔在中国投资的唯一一家无线模组商 公司成立于1999年,2017年4月在创业板上市,是国内首家上市的专门从事无线通信模块及解决方案的提供商。公司的主要产品包括2G、3G、4G技术的无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案。根据下游应用场景的不同划分为M2M(机器间通信)和MI(移动互联网)两个业务板块,公司自2017年营收进入加速成长阶段,2017年实现营收5.63亿,同比增长63.58%;2018年实现营收12.49亿,同比增长121.75%。2014年英特尔投资了广和通,成为广和通第三大股东。根据英特尔公布的投资报告,广和通是英特尔投资的唯一一家物联网无线通信解决方案供应商。 2、产品多样化发展及海外市场布局进入初步收获期:营收及净利润快速增长 公司自成立至今经历了四个发展阶段,2014年至今为第四个阶段:产品多样化延伸发展与海外市场开拓阶段。目前已经进入初步收获期,M2M分业务持续延伸进入移动支付、车联网、智能电网、安防监控等领域,MI分业务拓展了亚马逊、惠普、联想等客户,公司总体营收及净利润快速增长,公司自2017年营收进入加速成长阶段,2017年实现营收5.63亿,同比增长63.58%;2018年实现营收12.49亿,同比增长121.75%。 3、第四轮科技浪潮的特点是万物互联,随着下游应用领域的持续扩张以及通信制式持续升级换代,公司有望在万物互联大时代保持量价齐升的成长逻辑 以网络更新换代为基础,过去经历了三轮科技浪潮,现阶段正在开启以5G网络建设与普及前提下的第四轮科技浪潮,而这轮科技浪潮将开启万物互联大时代。在万物互联大时代下,公司顺应潮流,持续延伸下游应用领域,重点延伸车联、家庭网关等领域,同时依靠持续的产品创新提升客户端市场份额,实现第一个成长逻辑--产品销量持续提升;同时借着网络的更新换代,新一代无线模组的出货价格提升,总体有望呈现量价齐升的成长逻辑,公司未来值得期待。 盈利预测及投资建议:公司深耕于物联网行业,受益于第四轮科技浪潮万物互联趋势下,物联网行业有望持续快速成长。公司经过前期布局,明确延伸下游应用领域以及提升同领域的市占率的战略思路,近年来呈现快速成长态势,我们认为该趋势有望延续,公司将继续享受万物互联大时代下量价齐升的成长逻辑,长期成长值得期待。预计2019-2021年净利润分别1.80、2.69和3.65亿元,对应19年PE31倍,给予增持评级。 风险提示:M2M领域毛利率进一步降低、PC出货量持续萎缩、海外市场拓展不及预期。
广和通 通信及通信设备 2019-05-02 47.30 -- -- 48.90 3.38%
61.85 30.76%
详细
公司发布2019年一季报:实现营业收入4.15亿元,同比增长94.12%;归属于股东净利润3844万元,同比增长476.25%。此前的一季报预告利润区间为3500万元~3700万元,实际利润略超业绩上限,略超预期。 19年延续高速增长势头 公司19年一季度收入继续翻倍,延续了之前的高增长态势,同时净利润同比大幅上升,规模效应愈发凸显,费用率稳步下降,毛利率稳步提高,最终净利率稳步提升。我们认为这一过程才刚刚开始,2019年全年业绩有望继续超我们的预期。一季度实际的收入增速符合我们之前的预期,利润超业绩上限,略超预期,是规模效应的再次体现。 模组的爆发增长才刚刚开始 公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场相关业务的爆发式发展。其中POS机市场本身在高速增长,公司是国内市场份额数一数二的供应商,可充分享受行业增长红利。公司在PC市场的增长主要得益于市场份额的大幅提高,这一过程有望延续至2020年。这两个细分领域是公司2018-2020年持续增长的基石。而我们看到,万物互联背景下,模组的市场空间巨大,应用场景众多,公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利,高速增长才刚刚开始。 看好公司业务前景,上调盈利预测,维持“增持”评级 公司已发布非公开发行股票预案,拟发行不超过2400万股,对应7亿元,用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设,为长期的增长做好准备。我们认为,公司未来两年业绩高增长可期,同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益。我们上调全年盈利预测,预计公司2019/2020年净利润分别为1.84/2.86亿元,对应37/24倍PE,维持“增持”评级。 风险提示 物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险
广和通 通信及通信设备 2019-03-18 57.78 -- -- 66.10 13.87%
73.45 27.12%
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一、事件概述 公司发布2018年年报:公司全年实现营收12.49亿元,同比增长121.75%;归母净利润8679.69万元,同比增长97.91%。同时,公司发布2019年一季度业绩预告:净利润3500万元-3700万元,比上年同期上升424.6%-454.57%。 二、分析与判断 年度实现快速增长,一季度业绩显著提升 公司2018年收入、净利润实现快速增长,业绩增长的主要原因为公司围绕着年初制定的经营计划及长期发展战略,有序稳步的推进各项工作,在海外市场拓展以及智能模块推广应用方面均取得良好的效果,其中PC端增长迅速,POS端也取得良好业绩。公司2019年一季度继续维持高速增长,利润超过去年半年水平,展现了公司良好的经营发展情况和发展潜力。 研发投入加大,技术驱动产品创新 公司是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商,产品分为M2M和MI两个业务板块,其中M2M对应车联网、智能电网、移动支付、安防监控等应用领域,MI对应移动智能终端领域,包括笔记本电脑、平板电脑、电子书等消费电子产品。2018年,公司研发投入共计1.1亿元,占同期公司营业收入比为8.87%。公司员工总人数为567人,其中研发人员占比高达50%以上,本科及以上学历人员占比高达80%。公司已累计获得18项发明专利、38项实用新型专利以及35项计算机软件著作权,为公司开拓更多物联网与移动互联网应用领域奠定良好的基础。 非公开发行股票,剑指5G研发 为优化公司业务和战略布局,巩固和提升行业地位,公司发布非公开发行预案,计划募集资金总额预计不超过70,000万元,主要用于5G通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目,其中前者预计为公司每年带来收入9.7亿元,后者带来每年1.5亿元收入。二、三、投资建议预计公司2018~2020年EPS分别为1.19、1.76和2.44元,对应PE为50倍、33倍和24倍。公司近二年PE平均值和最低值分别为65和33倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。 四、风险提示: 车联网发展不及预期;国内业务拓展不及预期。
广和通 通信及通信设备 2019-03-12 59.42 -- -- 65.79 10.72%
73.45 23.61%
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1.公司积极开拓海外市场,面向消费端MI产品增长翻倍带动公司整体业绩提升。 行业来看,MI行业实现营业收入4.37亿,较上年同比增长236.70%。MI对应移动智能终端领域,主要面向PC和平板等消费电子产品接入LTE。2018年,公司与HP、Lenovo、Dell,Google等合作伙伴新增项目DesignIn,并持续研发消费电子段高速率LTE通信模块,增强公司产品竞争力保障MI端业绩稳定增长。物联网M2M实现营业收入8.09亿,较上年同期增长88.73%,物联网方面公司主要优势集中于移动支付、智能电网领域,同时在原有业务基础上为客户提供定制化服务以增加客户粘度,稳固公司在物联网方面的先发优势。分地区来看,公司产品线的丰富以及在海外市场拓展加速,2018年公司在海外营收6.15亿元,占收入比重近50%,增速高达340%,印证公司积极开拓海外市场实现业绩飞速增长。 2.行业竞争加剧,毛利率空间压缩,加大研发收入稳固先发优势。 由于市场竞争的加剧,公司在M2M行业的毛利率为19.52%,较上年同期下降-3.88%;在MI行业的毛利率为30.09%,较上年同期下降-8.12%。2018年全年公司各项费用率均有下降,销售费用率为3.61%(-1.4pct),管理费用率为11.65%(-0.77pct),财务费用率0.34%(-0.09pct)。研发方面,公司2018年加大研发投入,新设七家子公司。报告期内公司研发投入共计1.11亿元,占同期公司营业收入的8.87%,研发人员567占总人数50%以上,为公司开拓更多物联网与移动互联网应用领域奠定良好的基础。 3.物联网时代连接先行,公司有望受益于物联网产业的发展而实现放量增长。 据CounterpointResearch的研究数据显示,全球物联网蜂窝连接在2018年上半年增长72%,同时,预测到2025年,全球物联网蜂窝连接数将突破50亿,中国将继续以占据连接数的近三分之二在全球保持领先。公司在物联网连接领域具有先发优势,产品主打中高端市场,选取优质下游应用领域,且具有直销为主、销售能力强的优点。未来公司将充分享受到行业快速发展带来的红利。 投资建议: 我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.11、1.59和2.23元,增速分别为55.18%、43.39%和39.63%,当前股价对应的PE分别为44X,31X和22X,考虑物联网预期,给予公司“强烈推荐”评级。 风险提示: 物联网连接数不及预期;毛利率下降高于预期。
广和通 通信及通信设备 2019-03-12 59.42 -- -- 66.10 10.72%
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全年业绩翻倍,19年有望延续高速增长势头 公司全年收入翻倍,符合我们此前的预期,但是净利润保持和收入同比翻倍,略超我们的预期。究其原因,公司毛利率在下滑,但是管理费用率和销售费用率随着收入规模的不断扩大而有所降低,最终净利率只有小幅下降,规模效应助推公司净利润翻倍增长。而从公司给出的19年一季度指引来看,其同比大幅上升,一方面是其收入增速有望进一步扩大,另一方面也可能是规模效应的进一步凸显,我们认为这一过程才刚刚开始,2019年业绩有望继续超我们的预期。 模组的爆发增长才刚刚开始 公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场继续爆发,这是公司18年快速增长的原因以及2019年持续增长的基石。而我们看到,万物互联背景下,模组的市场空间巨大,应用场景众多,公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利,高速增长才刚刚开始。 拟定增7亿加码5G,看好公司业务前景,维持“增持”评级 公司已发布非公开发行股票预案,拟发行不超过2400万股,对应7亿元,用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设,为长期的增长做好准备。而本次年报中公司披露,拟向股东每10股派息2.5元,共分红3030万元,这相对于2018年公司全年的利润是非常高的比例,彰显了公司对长期发展的信心。 我们认为,公司近两年业绩高增长可期,同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展,认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益,预计公司2018/2019/2020年净利润分别为0.87/1.52/2.11亿元,对应76/43/31倍PE,维持“增持”评级。 风险提示 物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名