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研究方向: 建筑建材行业

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工作经历: 执业证号:S1490514050001,曾供职于西南证券研究所....>>

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塔牌集团 非金属类建材业 2017-08-11 14.05 -- -- 15.93 13.38%
15.93 13.38% -- 详细
事件: 上半年公司实现营收19.7亿元,同比增长29.0%;实现净利润3.1亿元,同比增长182.1%;每股收益0.35元。其中,二季度实现营收10.63亿元,同比增长16.8%,实现归属于母公司所有者净利润1.75亿元,同比增长107.8%。公司预计前三季度业绩增长80-130%。 点评: 基建投资强劲,区域供需关系持续改善。上半年梅州地区固定资产投资增长21.5%,其中基础设施投资大幅增长55.6%。得益基建投资的强劲增长,地区水泥供需关系改善。公司实现水泥产量710.28万吨、销量691.95万吨,较上年同期分别增长了9.29%、6.60%。 受益价格回暖,盈利能力大幅上升。由于供需关系持续改善,上半年公司水泥平均售价同比增长24.7%,同时得益于售价上涨大于成本上升的影响,综合毛利率为27.8%,较上年同期上升了6.82个百分点。净利润率15.8%,同比提高8.6个百分点。 主业扩张顺利,多元化战略迈入收获期。公司非公开发行募投的2×10000t/d 新型干法熟料水泥生产线(文福万吨线项目),一期工程预计三季度末或四季度初可建成投产,将进一步提高公司在粤东水泥市场的市场份额和话语权。公司作为主发起人之一(持股比例为20%)的梅州客商银行上半年开业,为进一步推进新兴产业的发展奠定了基础。 投资策略。 预计公司2017-2019年EPS 分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE 为18,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示。 1、基建投资不达预期2、原材料价格大幅上涨。
冀东水泥 非金属类建材业 2017-04-28 20.65 -- -- 22.45 8.72%
22.45 8.72%
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事件 一季度公司实现营收17.59亿元,同比增长22.13%;实现净利润-3.69亿元,同比减亏4.36亿元;每股收益-0.27元。 点评 冬季错峰生产制约公司产销。一季度是东北、华北、西北地区推行冬季错峰生产时期,三大区产量分别增长-8.02%,-13.74%和0.2%。三北地区熟料产能占公司产能85%左右,受此影响,预计公司一季度产销量同比亦有所下滑。 受益价格上涨,公司盈利能力增强。一季度东北、华北、西北地区水泥价格分别上涨20元/吨(6.7%)、118.2元/吨(52.6%)和59元/吨(23.4%),价格上涨冲抵部分销量下滑对营收的影响,一季度公司营收增长22.13%。公司通过优化成本预算,统一采购等措施,营业成本同比下降1.4%。一季度公司毛利率由上年同期的-1.8%提高至21.4%。 管理持续改善,费用全面下降。一季度公司期间费用率下降9.3个百分点至46.1%。期中销售费用率下降0.3个百分点至4.8%,管理费用率下降2.4个百分点至25.7%,财务费用率下降6.6个百分点至15.6%。 京津冀区域水泥供需格局全面改善。雄安新区的设立推动京津冀协同发展建设进一步提速,区域水泥需求持续改善可期。而在产能整合后,环保约束持续增强,区域产能利用率将合理回升。与金隅重组后的新冀东作为区域龙头将显著受益区域供需格局改善。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.86,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为22,15和14倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、产能整合不达预期
塔牌集团 非金属类建材业 2017-04-26 11.88 -- -- 13.79 16.08%
13.79 16.08%
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事件 一季度公司实现营收9.1亿元,同比增长46.9%;实现净利润1.4亿元,同比增长422.98%;每股收益0.15元。预计上半年业绩增长180-230%。 点评 一季度公司产销两旺。1-3月得益于错峰生产和供给侧改革政策执行,公司水泥销售量价齐升,公司实现水泥产量333.18万吨、销量321.42万吨,较上年同期分别增长了21.5%、23.56%,公司水泥产销量领先广东省15个百分点;一季度广东、福建省水泥均价377元/吨和357.3元/吨,同比上涨127元/吨和89元/吨,增长50.8%和33.2%,报告期公司水泥销售价格较上年同期增长了21.73%。盈利能力增强,财务结构改善。受煤炭采购价格上涨的影响,水泥销售成本同比增长了13.76%;公司综合毛利率为26.9%,同比上升了4.69个百分点,盈利能力有所增强。报告期偿还了较多短期借款以及上年末提前偿还了文华矿山长隆山矿场的未付采矿权价款,报告期计入损益的利息支出相应减少,财务费用较上年同期下降了80.14%。期间费用率下降5.7个百分点至7.8%,净利润率提高10.7个百分点至14.9%。 粤港澳大湾区建设受益者。随着粤港澳大湾区发展规划的研究制定,粤港澳大湾区的建设将加速,区域基础设施的完善将进一步拉动水泥需求,公司首条万吨线投产将充分受益区域高景气的持续。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE为17,15和13倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
宁夏建材 非金属类建材业 2017-04-25 11.63 -- -- 12.12 3.77%
12.07 3.78%
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一季度公司实现营收5.29亿元,同比增长98.14%;实现净利润-0.58亿元,同比减亏0.33亿元;每股收益-0.12元。 一季度公司核心市场量价齐升。公司在宁夏地区市场占有率达50%,显著受益于地区水泥需求增长。随着基建项目逐渐开工,一季度宁夏固定资产投资增长16.3%,增速比2016年全年加快8.1个百分点,比全国高7.1个百分点。在固定资产投资大幅回升的拉动下,宁夏地区水泥产量增长57%。一季度宁夏地区水泥均价268.3元/吨,同比上涨28.3元/吨(+11.8%)。一季度公司实现营收同比增长98.14%。 盈利能力创13年来同期最佳。受益价格上涨,一季度公司毛利率14.15%,同比提高0.99个百分点。期间费用下降1.1%,期间费用率23.8%,同比下降23.9个百分点。其中销售费用增加25.7%,管理费用下降16.1%,财务费用下降8.9%,管理费用下降主要是管理费用中东税费计入税金及附件。一季度公司净利润率-11%,较上年提高23.2个百分点。净利润率水平达13年以来同期最好水平。 基建投资强劲,一季度宁夏基础设施投资大幅增长68.3%,随着需求旺季的到来,在公路、铁路等重要基础设施投入力度加大影响下,预计地区水泥需求将保持强劲增长。同时区域供给侧改革的推进有利于价格的稳定。上半年公司业绩有望持续改善。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.58,0.73和0.84元,以目前价格计,对应PE为22,17和15倍,我们维持公司“推荐”评级。
祁连山 非金属类建材业 2017-04-24 9.01 -- -- 9.33 3.55%
9.90 9.88%
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事件 一季度公司实现营收5.76亿元,同比增长43.4%;实现净利润-1.21亿元,同比减亏0.72亿元;每股收益-0.16元。 点评 区域水泥价格同比大幅上涨推动业绩向好。根据数字水泥网跟踪数据显示,一季度兰州地区高标水泥均价346.7元/吨,同比上涨106.7元/吨(+44.4%)。受产品售价上涨提振,公司一季度营收同比增长43.4%。一季度是西北地区推行冬季错峰生产期,区域水泥产量同比有所下降,其中甘肃省下降12.9%。公司充分发挥产能优势,在错峰期实现了销量同比增长。 毛利率水平同比大幅提升。尽管去年下半年以来煤炭等主要原材料价格持续上升,但水泥售价涨幅覆盖了成本端的上涨。一季度公司收入增长43.4%,但营业成本上涨14.2%,公司毛利率8.2%,较上年同期提高17.75个百分点。一季度公司袋装水泥销量减少,销售费用降低3.7%;债务和利息的降低使得公司财务费用大幅下降28.8%;管理费用下降2.4%。一季度公司期间费用率29.5%,同比大幅下降17.5个百分点。 甘青地区景气支撑较好。一季度公司预收账款大幅增长104.9%,表明下游旺盛需求。由于西北地区冬季错峰生产执行较好,区域景气度有望维持在较好水平。一季度以来甘青地区实现了2-3次提价,预计旺季仍有上调空间。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57,0.72和0.91元,以目前价格计,对应PE为17,14和11倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
塔牌集团 非金属类建材业 2017-04-17 16.03 -- -- 14.28 -10.92%
14.28 -10.92%
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事件 公司公布一季度业绩上修公告,预计实现净利润由约1.14亿元~1.27亿元上调至1.30亿元~1.43亿元,同比由增长340%~390%上调至增长400%~450%。 点评 受益广东及粤东基建投资高速增长。作为粤东龙头,市占率超过45%,充分受益广东省特别是粤东地区的基建投资。1-2月,广东省固定资产投资同比增长11.9%,其中,基础设施投资大幅增长24.3%,增幅同比提高24.5个百分点。房地产开发投资增长12.2%,增幅同比提高6.1个百分点。梅州市固定资产投资增长17.2%,其中,基础设施投资同比增长149.0%,增速同比提高193个百分点。 核心产销区量价齐升。根据梅州市统计局数据,1-2月梅州市水泥产量196.35万吨,同比增长3.3%。公司核心市场水泥销售产销两旺,水泥出货量明显超预期。一季度广东省水泥均价377元/吨,同比增长127元/吨(+50.8%。)据数字水泥网信息,目前珠三角地区主导企业正在积极准备第二轮涨价事宜,预计水泥价格将再次上调20元/吨。 定增获批募投项目加速推进。3月27日公司非公开发行募集资金30亿元,获得监管部门通过,募投资金到位后将有助于降低公司财务费用。募投的两条万吨线一线一季度已建成试产,产能释放将充分受益区域高景气的持续。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.75,0.88和0.97元,以目前价格计,对应PE为15,13和12倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、募投项目不达预期2、基建投资大幅下滑,3房地产投资大幅下滑
华新水泥 非金属类建材业 2017-03-31 10.28 -- -- 11.15 7.21%
11.02 7.20%
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事件 2016年公司实现营收135.26亿元,同比增长1.92%;实现净利润4.52亿元,同比增长340%;扣非后净利润4.64亿元,同比增长673%。每股收益0.30元。 点评 产能优势继续增强。报告期内塔吉克斯坦水泥生产线、武穴二期骨料生产线,以及拉豪合并之后对西南地区产能的安排,公司新增熟料/水泥产能1000万吨/1500万吨、骨料产能700万吨。公司实现水泥和熟料销量5270万吨,销售骨料750万吨,同比分别增长5%和51%。 多措施控成本,提升盈利能力。通过推进替代燃料的使用,严格控制各工艺环节的消耗,提高水泥窑运转率等措施。2016 年公司水泥产品的成本同比下降2.5%。公司毛利率提高2.6个百分点至26.3%。 西南及东部营收增长强劲。收益西南地区大规模基建推进,公司在云南、西藏、贵州的收入增长同比分别增长21.8%、18.8%和20.1%。同时,收益东部地区行业协同带来的价格上涨,公司在江苏、上海、广东的收入分别增长30.7%、22.0%和20.3%。 环保业务放量,收益仍需时日。2016年公司环保业务处置总量150 万吨,同比增长60%,年生活垃圾处置量已占全国水泥窑协同处置总量的70%以上。年内水泥窑协同处置环保项目新签约项目10个,实现竣工项目3个,在建项目6个,年底公司运行和在建的环保工厂共计已达25家,全部投产后总产能将达到555 万吨/年。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.65,0.72和0.75元,以目前价格计,对应PE为16,14和14倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、供给侧改革不达预期
冀东水泥 非金属类建材业 2017-03-28 14.30 -- -- 27.25 90.56%
27.25 90.56%
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公司年报显示,2016年度实现营收123.35亿元,同比增长11.05%;实现净利润0.53亿元,上年同期亏损17.15亿元,扣非后净利润-6.5亿元,上年同期亏损27.5亿元。每股收益0.12元。 华北市场景气回升提振公司营收。2016年公司销售水泥5,800万吨,同比增长12.2%;销售熟料920万吨,同比增长19.2%。水泥和熟料销售收入分别增长8.1%和34.6%。分区看,华北地区收入大幅增长17.5%,一方面受益区域整体需求回升,同时也受益公司和金隅股份的重组,区域竞争秩序好转,价格回升。 重组推进顺利效益改善明显。公司和金隅股份的重组推进,降本增效成果显现。通过统一采购等措施降低采购成本,优化成本预算,公司水泥和熟料成本分别下降1.6和2.1个百分点。水泥和熟料毛利同比分别提高7和28个百分点。同时公司内部管理水平提升,融资成本下降,16年公司管理费用和财务费用同比分别下降27和13个百分点。 迎来新的历史机遇,业绩值得期待。外部看,公司核心市场华北地区供给侧改革具备诸多有利因素,区域供需关系将持续改善,水泥价格向上动力和空间充足。1-2月华北地区水泥价格同比上涨37.7%,其中京津冀地区分别上涨41%、23%和49%。内部看,随着重组工作的深化,公司经营管理水平将进一步提升,降本增效的潜力将进一步释放,公司盈利能力将明显改善。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.87,1.22和1.35元,以目前价格计,对应PE为16,11和10倍,我们维持公司“推荐”评级。
海螺水泥 非金属类建材业 2017-03-28 20.88 -- -- 22.79 6.55%
22.25 6.56%
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事件 2016年公司实现营收559.3亿元,同比增长9.7%;实现净利润85.3亿元,同比增长13.48%;扣非后净利润76.8亿元,同比增长44.9%。每股收益1.61元。拟每10股派发现金红利5元(含税)。 点评 产能和市场继续扩张,龙头优势稳固。16年公司通过并购和自建继续扩充产能,熟料和水泥产能分别增加1460万吨(+6.4%)和2436(+7.4%)万吨,公司熟料和水泥产能达到2.44亿吨和3.13亿吨。其中海外熟料产能480万吨、水泥产能935万吨。 中西部市场增长强劲。16年公司水泥和熟料合计净销量为2.77亿吨,同比增长8%。其中中部、西部区域销售金额同比分别上升13.01%和11.80%。中西部的增长主要来源收购兼并和新建项目产能的投放,公司的市场控制力和竞争力进一步增强。 盈利能力持续提升。受原材料成本降低,以及能耗指标下降影响,报告期内公司综合成本为132.28元/吨,同比下降6.62元/吨,降幅为4.77%。受益于产品价格上升及成本下降,产品综合毛利率为32.85%,较上年同期上升4.76个百分点。其中四季度毛利率提升至34.07%。 公司依然保持优异的管理能力。报告期内公司三项费用合计占主营业务收入的比重为12.32%,同比下降了1.46个百分点;吨三项费用24.40元/吨,同比下降2.32元,降幅8.68%。 投资策略 在全行业供给侧改革的进程中,公司充分受益供给收缩带来的价格上涨和市场空间,预计公司2017-2019年EPS分别为2.29,2.49和2.51元,以目前价格计,对应PE为10,8和8倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
宁夏建材 非金属类建材业 2017-03-22 13.76 -- -- 15.31 10.78%
15.25 10.83%
详细
事件 公司年报显示,2016年度实现营收36.9亿元,同比增长15.8%;实现净利润0.58亿元,同比增长189.76%;扣非后净利润0.47亿元,同比增长796.7%。每股收益0.12元。 点评 自治区外销量大幅增长。受公路、铁路等重要基础设施投入力度加大的影响,公司区域水泥、商品混凝土市场需求增加。2016年公司销售水泥1,584.87万吨,同比增加13.35%,商品混凝土产销量183.08万方,同比增加8.29%。自治区外增长明显,营业收入增长26.94%。 水泥价格上涨,四季度盈利能力创新高。2016年公司毛利率和净利率分别较上年提高4.5和0.9个百分点到28.9%和16.%,其中四季度当季毛利提高到至32.9%,创近年来新高。根据数字水泥数据,四季度银川地区高标水泥价格维持在260元/吨,较上年同期上涨8.3%。水泥价格上涨是毛利提升的主要原因。报告期公司计提六盘山和乌海市西水资产及库存减值1.27亿元,同比增加553%,导致四季度亏损0.31亿元。 提升管理降本增效,期间费用率下降2个百分点。2016年公司期间费用率较上年下将2个百分点至23.2%。其中管理费用同比降低6.7个百分点,费用率下降1.9个百分点至7.9%;财务费用通过债务置换等措施降低利息支出,同比下降5个百分。销售费用由于运输费用上涨增长20%。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.58,0.73和0.84元,以目前价格计,对应PE为23,18和15倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
祁连山 非金属类建材业 2017-03-22 10.58 -- -- 11.75 11.06%
11.75 11.06%
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事件 公司年报显示,2016年度实现营收51.14亿元,同比增长5.62%;实现净利润1.67亿元,同比增长-7.06%;扣非后净利润1.63亿元,同比增长170.67%。每股收益0.21元。 点评 西藏等地扩张,贡献销量增长。2016年公司销售水泥2,162.39万吨,同比增加6.74%,销售商品熟料16.62万吨,同比减少50.99%;销售商品混凝土155.85万方,同比增加51.62%。河西、青藏地区内销量水泥销量同比有所增加。2016年度实现营收51.14亿元,同比增长5.62%。 效率提升和成本下降,毛利回升。受益营运效率提升和成本下降,除青藏区域毛利率同比略有下降外,公司各区域产品毛利率都大幅增加。2016年公司水泥的燃料及动力成本下降11.78%,毛利率提高6.34个百分点至28.1%。公司综合毛利率提高6.3个百分点至28.2%。资产减值拖累业绩。2016年公司扣非后净利润1.63亿元,同比增长170.67%。主要是公司四季度计提红古、等四公司减值准备1.32亿元。甘青地区景气有望进一步回升。供给端,2017年预计甘青地区新增水泥产能100万吨,对市场冲击弱化;两材合并后,甘青及大西北地区的集中度提升,区域产能协同和价格把控能力将进一步提升。需求端,甘青地区地处“丝绸之路”和西部大开发的要道,交通等基础设施投资和建设支撑水泥需求。预计甘青地区景气度在17年将进一步回升。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.57,0.72和0.91元,以目前价格计,对应PE为18,14和11倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨
伟星新材 非金属类建材业 2017-03-14 14.19 -- -- 23.20 22.23%
18.30 28.96%
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事件 公司年报显示,2016年度实现营收33.2亿元,同比增长20.9%;实现净利润6.7亿元,同比增长38.5%;每股收益0.88元。公司同时发布利润分配方案,拟每10股派6元转增3股。 点评 零售渠道优化效果明显。公司零售业务不断优化全国布局,升级完善“星管家”服务体系,拳头产品快速增长。PPR管材管件营业收入18.8亿元,同比增长32.08%,收入占比提高4.8个百分点至56.8%。分地区看,华南地区、西部地区的营业收入分别较去年同期增长39.88%、30.96%。 盈利能力创新高,运营效率继续提升。2016年公司毛利率和净利率分别为46.5和20.2%,分别较上年提高2.7和2.6个百分点,盈利能力创历史新高。PPR、PVC管材管件毛利分别提高2.2和1.9个百分点至58.87%和33.95%。费用控制方面,信息化建设提升企业运营效率。公司期间费用率较上年降低0.4个百分点至21.99%。其中管理费用率降低0.41个百分点至7.15%。 新产品新领域或较快形成新的增长点。2016年公司推出净水设备前置过滤器,同时布局防水材料,两个新的业务方向与公司传统业务有较好的协同性,充分利用既有渠道优势有望迅速打开市场,形成新的业绩增长点。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为1.06,1.28和1.48元,以目前价格计,对应PE为18,15和13倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、新产品市场拓展不达预期2、房地产调整持续趋严
塔牌集团 非金属类建材业 2017-03-09 10.89 -- -- 12.29 11.02%
16.04 47.29%
详细
事件 公司年报显示,2016年公司实现营业收入36.3亿元,同比下降5.3%;实现归属于上市公司股东的净利润4.5亿元,同比增长19.2%;每股收益0.51元。公司同时公布一季度的业绩预告净利润约1.14亿元~1.27亿元,增长340.00%~390.00%。 点评 业绩受益水泥价格上涨。2016年公司实现水泥产量1,467.74万吨,与上年同期基本持平;实现水泥销量1,484.91万吨,较上年同期增长了1.39%。受益下半年以来地区水泥价格持续回升和煤炭等成本的下降,公司吨水泥毛利从57.2元/吨回升到60.3元/吨,综合毛利率同比上升了2.78个百分点至26.1%。得益于行业去产能和错峰生产等措施的影响,区域市场供求关系改善明显,2017年一季度水泥价格同比有较大幅度上升。 探索并购整合机会继续做强主业。公司福万吨线项目一期工程(第一条生产线)预计2017年三季度可建成投产,新增熟料产能300万吨,水泥372.5万吨,将进一步巩固并扩大粤东市场占有率。为提高水泥产业核心竞争力,公司积极探索实践水泥产业并购整合值得的期待。 布局新兴产业谋划双轮驱动。公司加快新兴产业发展布局,成立塔牌创投,梅州客商银行(公司作为主发起人之一)已获得中国银监会的筹建批复。新兴产业的落地或将形成公司未来新的业绩增长点。 投资策略 预计公司2017-2019年EPS分别为0.74,0.87和0.96元,以目前价格计,对应PE为15,13和11倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示 1、募投项目不达预期2、固定资产投资持续下滑
海螺水泥 非金属类建材业 2016-11-02 17.04 -- -- 18.94 11.15%
20.16 18.31%
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事件 公司三季报显示,1-9月公司实现营业收入379.49亿元,同比下降0.05%;母公司所有者的净利润为59.68亿元,同比下降2.2%,每股收益1.13元。其中,第三季度实现营收139.76亿元,同比增长1.68%;归属于母公司所有者的净利润26.17亿元,同比增长87.03%,每股收益0.49元。 点评 三季度毛利提升10个百分点。报告期公司产品销售价格同比上升、成本同比下降,毛利率同比提高10.3个百分点至34%。三季度公司主要市场区域华东,华南以及西南地区水泥均价同比分别上涨了8.8%,4%和14.5%。成本方面,尽管煤炭持续上涨,但是公司通过集团采购和预付款方式降低采购成本,三季度公司营业成本下降12%。 投资收益和财务结构改善提振业绩。报告期公司偿还了到期公司债券财务费用同比下降61.95%,同时负债率降低至26.6%的历史低点。同时,公司通过减持约1200万股的新力金融,投资收益同比大幅上升889.95%。两项合计贡献利润约3.25亿。 全年业绩或超预期。我们预计公司四季度销量将有所增长,一方面受前期系列政策措施的累计效应影响,国内的基建项目对水泥需求有望增加。同时公司海外产能将进一步释放,公司印尼孔雀港粉磨站、西巴布亚等项目预计将投入试运行。受益国内水泥价格持续上涨,公司四季度业绩或超预期。 投资策略 预计公司2016-2018年EPS分别为1.52,1.84和2.13元,以目前价格计,对应PE为11,9和7倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑
塔牌集团 非金属类建材业 2016-10-26 9.07 -- -- 10.83 19.40%
10.83 19.40%
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事件 公司三季报显示,1-9月公司实现营业收入24.34亿元,同比下降11.02%;归属于上市公司股东的净利润2.27亿元,同比增长8.63%,每股收益0.25元。其中,第三季度实现营收9.05亿元,同比增长1.21%;归属于母公司所有者的净利润1.17亿元,同比增长401.74%,每股收益0.13元。 点评 三季度公司产销全面好转。1-9月,公司实现水泥产量1034.51万吨,较上年同期上升了0.05%;实现水泥销量1025.74万吨,较上年同期下降了0.28%;其中,三季度完成水泥产量384.6万吨,同比增长5.9%,完成水泥销量376.6万吨,同比增长4%。 价格回升,公司盈利能力增强。1-9月,公司水泥平均售价较上年同期下降了13.76%,水泥平均销售成本同比下降了13.79%,综合毛利率为22.53%,同比上升了0.33个百分点,企业盈利能力有所增强。得益于第三季度区域水泥市场价格回升和公司实施的各项节能降耗、降本增效措施的持续见效,三季度毛利率同比提高5.1个百分点至25.13%。 投资收益大幅改善。费用方面,三季度公司期间费用率同比下降1个百分点至8.8%,主要是销售费用率下降影响,销售费用率下降1.1个百分点。同时,叠加公司证券投资业绩好转,本期公司证券投资收益同比增长33.22%。三季度公司净利率同比大幅提升10个百分点至12.9%。实现归母净利润1.17亿元,同比增长超过4倍。 投资策略 预计公司2016-2018年EPS分别为0.52,0.61和0.83元,以目前价格计,对应PE为17,14和10倍,我们维持公司“推荐”评级。 风险提示1、煤炭价格大幅上涨2、固定资产投资持续下滑
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名