新大陆是我国二维码技术龙头企业,是全球少有的具备二维码核心技术的企业。二维码天生的线上线下同一性特性,为其在移动互联网的大范围推广提供了便利条件。预计2014年二维码市场将迎来较大的突破,特别是在被读式二维码支付方面可能取得进展,或是移动支付领域真正受益公司。 投资要点: 我们认为最具爆发力的二维码业务在14年迎来机遇。公司现有四大业务:电信BOSS业务,高速公路信息化业务,POS机业务和二维码业务。二维码近年来受益于金税三期(14年试点6个省)、食品溯源、动物溯源等项目,需求有明显上升,随着微信扫一扫对二维码的推广,民用市场有望大范围启动。 第三方支付商急需线下支付的途径,二维码支付很可能胜出。移动支付的核心价值是便捷性,需要同时抓住用户和商户两头。不管是香港八达通,还是国内的NFC,所有移动支付为用户提供的核心价值都是便捷性。从商业推广的角度看,一种支付方式想要获得成功,用户数和商户数是最为重要的,占据了这两个,就占领了市场。国内第三方支付的龙头支付宝和微信支付,都希望快速打开线下支付的大门,抢红包、嘀嘀打车补贴等是为了圈住用户,而支付宝和微信账户线下消费缺乏支付途径,IC卡、NFC等牵扯的利益方太多不易推广,而二维码支付可以只在用户、商户和第三方支付之间进行,很可能成为第三方支付的首选,市场可能一触即发,全国几千万商户对二维码扫描枪的需求巨大。 POS支付和二维码扫描枪具有协同效应。公司同时具有POS支付和二维码扫描枪两项技术,已经推出具备二维码扫描功能的POS机,客户都是商户具有协同性。全国累计布放各类POS机达1000多万台,公司累计销售40多万台POS机,假设使用POS的商户都使用二维码扫描枪,市场空间达百亿元。 电信BOSS软件系统业务稳定。公司占据了中国移动26个省,中国联通14个省,市场格局非常稳定。近年来行业平均增速15-20%,虽然14年中国移动大力建设4G,但公司在该业务的新投入不多,我们认为该业务平稳。 公司以快速放量战略为主,抢占二维码市场为先。公司在二维码市场的布局可谓全方位,是国内二维码行业标准的主要起草者,具有市场上唯一的二维码识别ASIC芯片(其他国际大厂以SOC通用方案为主),同时为市场提供芯片、扫描引擎(扫描识别芯片模组)和完整的扫描机具,具有全国范围的经销商合作渠道。从性能上看,扫描引擎和国外大厂的产品已经相差无几,成本更低具有优势。公司作为行业龙头,未来的战略是快速抢占市场为主,公司会同时出售扫描引擎和扫描机具以求快速放量,芯片行业的特性在于固定成本占大头,起量之后成本将迅速摊薄,利润率将有显著提升。 公司的二维码扫描枪扫描速度1秒以内,明显快于手机扫描软件,更适合商户长期使用。手机的二维码扫描功能扫描速度和精度比不上专业扫描枪,从打开软件到完成扫描需要7-8秒时间,对于商店并不适合。一个扫描枪的价格也就几百块,我们认为商场不会为了省这么一点钱而都去用自己的手机进行扫描识别工作。 POS业务保持快速增长。公司最早以POS业务起家。从历史上看,公司的POS业务一直快速增长,出货量稳居国内前列,前两年增速接近45%。从整个POS行业看,格局已经比较稳固,行业增速在20%。虽然大行采购价格近年来不断下滑,但是下降速度已明显趋缓,目前来看公司POS业务订单情况良好,预计14年POS业务增长可达30%左右。 高速公路信息化业务平稳增长。公司在高速公路机电工程上具有很多年的经验,是福建省龙头。目前省内业务大约60%,省外40%。公司未来在高速公路市场继续开拓,同时在铁路、地铁等领域寻求突破,丰富的项目运作和实施经验助公司在该领域获得持续的发展,预计14年增速为10%。 地产项目显著增厚业务。公司开发了“新大陆壹号”项目,占地171.2亩,总建筑面积32万平方米,项目为12栋楼房和100多栋联排别墅,已经竣工开始销售,预计会分3年销售完毕,总销售额可能达到40-45亿元。 首次给予“强烈推荐”评级。公司作为国内二维码毫无争议的龙头,具有非常强的竞争力,市场前景广阔。预计2013-2015年EPS为0.40,0.63和0.81元(考虑地产项目)。由于业绩来自地产较多,直接用PE估值法不太具有参考意义。从估值角度看,BOSS、POS和高速公路业务适合用PE估值,地产适合直接估值,二维码业绩具有很强爆发性,其稀缺性类似科大讯飞的语音识别,用PS估值方法较合理。2013年我们估计,BOSS业务净利润约4500万,对应PE25,高速公路净利润约4500万,并有扩张预期,对应PE30,POS业务净利润约7600万,对应PE30,合计市值约47亿元,房地产项目市值约15亿元,二维码业务预计2014年收入达3.6亿元,对应PS20倍即72亿元,公司合理市值在134亿元。 风险提示:二维码支付方式不为第三方支付商以及银行所接受;用户的使用习惯培养需要时间过长

公司于2014年2月14号接到中时讯通信建设有限公司通知文件,确定公司为“云浮市社会治安视频监控系统建设二期一阶段(市平台、云城区、都杨园区)项目“中选单位,项目投标金额约6790万元。 投资要点: 公司首次中标大型平安城市监控项目,打开新的空间。公司于2012年底决定进军平安城市领域,于2013年上半年收购奥迪安视频监控工程公司60%股权,完成产业布局。公司同时推出了自有的视频监控产品并于2013年中期推向市场,在社区安防市场销售,并于后期销售到平安城市市场中。由于2013年广东省300亿元的慧眼工程一直往后推,全年的招标进度低于预期,安居宝、佳都新太、高新兴等广东本地企业订单均受到影响。我们预计2014年招标情况将恢复正常,公司此次中标预示着在迈向了视频监控新领域,未来三年将显著受益于广东省平安城市大发展。 本次分包中时讯通信为云浮市最大的一个包。中国电信和中时讯通信作为联合体中标了云浮市社会治安视频监控系统建设二期一阶段(市平台、云城区、都杨园区)项目,中标金额为8998万元,是报价最高的一方。本包除去通信设备部分,其余安防工程合计6790万元的项目都分包给了安居宝,我们预计利润率水平至少不低于广东省平安城市项目平均水平。 上调为“强烈推荐”评级。公司战略清晰,管理层优秀,打造社区安防全产业链龙头企业,智能家居迎来行业高速增长,进军平安城市开启新的成长,智慧交通也有望获得新进展。预计2013-2015年EPS为0.60、0.82和1.08元,业绩有超预期可能。我们认为合理的估值为35元,对应14,15年PE为41、31。 风险提示:房地产政策风险

公司公告2013年业绩快报,收入同比增11.96%至4.61亿元,净利润同比增26.06%至0.7亿元,EPS为0.38元,在此前业绩预告的15%-45%区间之内,基本符合预期。 投资要点: 收入增速符合预期,费用控制较好。受制于2013年房地产竣工面积增速下滑至0%,整个停车场行业仅有个位数增长。依靠上市之后两年的投入,全国渠道布局基本完毕,公司在行业不利局面下依1日保持了超越行业的增长,行业集中度提升趋势明显。公司管理能力优秀,13年人员增长合理费用控制良好。 高毛利新产品持续推出,毛利率连续三年攀升。公司毛利率连续两年上升,原因是产品智能化应用越来越多。13年推出了车位引导、反向寻车、智能缴费等多种功能的产品带动售价提升。未来随着客户对多种智能化应用的需求上升,售价提升将成为利润增长的来源,房地产对行业的影响作用将减弱。另外公司拥有5亿元现金,存在并购的可能性,以纵向产品并购为主,标的可能为停车场产品商、RFID厂商、智能家居产品商等。 社区一卡通业务稳步推进。公司收购的上海捷羿软件核心团队来自中软旗下的华腾软件,具有国内最多的城市一卡通产品和项目经验。双方的结合将为一卡通业务推迸带来强劲动力,打造以社区为主的第三方支付卡运营商。 维持“强烈推荐”评级。公司停车场业务保持稳定增长,高端楼宇市场放量带来利润弹性,社区安防、社区一卡通和停车场联网三大业务未来空间大。预计2013-2015年EPS为0.38、0.56和0.81元,传统业务PE40即40亿元较为合理,新业务10-20亿预期,合理股价27-32元,对应市值50-60亿。 智慧社区主题将贯穿全年,新业务启动将为股价带来较大弹性,建议长期持有。 风险提示:新业务推展进度和能否成功具有不确定性。

捷顺科技受智能家居主题影响近期股价上涨明显,我们做出如下点评:公司传统停车场业务增速稳定在15-20%,高端楼宇新业务快速增长,并依靠国内第一的停车场存量优势及国内唯一的社区安防联网平台,积极布局社区安防平台、社区一卡通和城市停车场联网,公司沿着这三大方向开启新成长之路。 存量客户的价值不断被市场所认识,公司业务在智慧城市、智慧社区及智慧停车场三大领域迎来历史机遇。 投资要点: 智慧社区O2O 潜在龙头,通过社区安防平台系统联网打造线下平台,社区一卡通打通周边商圈。公司以居民随身携带的停车卡/门禁卡为纽带,将其换成具备支付功能的卡,卡具备了支付停车费、社区内各类家庭缴费等功能,再与社区周边商户谈好合作,可以直接在商户刷卡消费。假设该业务顺利启动,公司将拥有独一无二的线下资源——社区商户和居民。公司打通线下后,可独立或合作运营线上商业推广,以App、LBS 等形式实现社交、购物打折消息、安全及物业消息传递等。卡作为重要的媒介可以直接用于线下和线上支付,有成为小型支付宝的可能性。 停车场联网潜在龙头。公司研发NISSP 产品的初衷是停车场联网平台,停车场联网后可以将空缺停车位数据实时上传到平台,以一定的形式呈现给用户,用户可以用App 等方式获取目的地车位情况,可以提前预订车位并在线支付停车费。停车场联网是真正意义上的智能停车场,其数据作为城市诱导系统的重要数据之一可接入到公安交警处。停车场联网市场需求尚未显现,但是未来的方向一定是联网,市场一旦启动公司有望占得先机。 拥有20 万个存量停车场,出入口资源价值攀升。公司拥有约14 万个社区停车场和6 万个商业停车场,累计发卡4000 多万张,遥遥领先竞争对手。停车场联网及社区安防平台联网本身需要和所在的停车场系统对接,而各厂家之间系统不同,必须让原有系统商开放数据接口,因此在位优势是该业务的核心竞争优势。联网业务只有达到足够的量才能够产生赚钱效应,数量太少的结果是商业拓展效率低下,行业龙头胜出的概率更大,屌丝逆袭的可能性不大。此前公司主要业务集中在停车场设备,市场对捷顺科技的认识停留在设备商层面,出入口资源的价值并未得到市场认识,在智慧社区行业爆发的时代,捷顺科技的存量停车场是真正具有战略意义的重大资源,其价值正在被投资者所认识。 国内唯一具有社区安防联网系统平台的企业。公司的NISSP 系统能够将停车场、门禁、视频监控等多种社区安防信息纳入到平台中,各个社区停车场数据都将集中到平台上,可对信息做分类处理并具备大数据分析功能。平台可接入城市安防交通系统,是停车场联网的基础平台,其市场潜力很大。公司花了3 年多时间研发而成,竞争对手短时期很难赶上。 14 年Q2 竣工面积增速见底回升,全年增速超越13 年。社区安防设备行业同房地产竣工面积相关度高。房地产投资经过2012 年的低迷后,2013 年增速回到20%。从房地产新开工和投资增速看,2011 年和2012 年上半年均处于增速下滑状态,2012 年5-7 月是谷底,后逐渐回升。从国家房地产政策来看,稳价增量是解决房价上涨最为有效的措施,大政策方向下竣工面积增速向上提升。按照往年经验,房地产竣工时间相比新开工时间延后2 年左右,因此2014 年Q2 行业迎来反转的概率大,未来两年稳步向上。 高端楼宇市场需求爆发,量价齐升。中国城镇化快速发展,国内城市综合体为代表的商业楼宇进入建设高峰期,现有地方政府卖地为主的财政收入体制下,造城运动短时间不会停止,新城替旧城,商圈扩散化是趋势。目前二三线城市的商圈起来得非常迅速,未来几年将处于高速发展期。公司2013 年推出了针对高端楼宇客户的以车位引导为主的一系列新产品,单价为200-500 万元,远高于传统产品20-40 万,毛利率达70%,新产品量价双升。高端楼宇对于消费者的消费体验非常重视,对由体验拉动消费需求的项目兴趣极大,我们测算过高端停车场对于每个车位仅需要每天加收1 元钱,几乎不会造成任何成本影响。该业务14 年有望快速放量,成为公司重要的利润增长点。 智慧社区是智慧城市各个子版块中最贴近人们生活的一个部分,隐藏着巨大的商业机会。居民每一天的生活都围绕着社区展开,对社区有安全、活动、娱乐、社交、吃饭、购物、看病的需求等等,由此而衍生出来的商业机会不亚于商业地区,其与人们生活息息相关的实体形态是O2O 上佳场景,这一区域的价值正在为市场所认识。以社区为单位,围绕社区打造商圈是捷顺科技的长远目标,我们认为捷顺科技在智慧社区领域最有希望获得成功,看好公司长期投资价值。 维持“强烈推荐”评级。公司在位优势显著,传统业务保持稳定增长,高端楼宇市场放量带来利润弹性,新业务市场空间大。另外公司拥有5 亿元现金,存在并购的可能性,并购方向以纵向并购为主,标的可能为停车场产品商、RFID厂商、智能家居产品商等。预计2013-2015 年EPS 为0.41、0.57 和0.83 元,传统业务PE 40 较为合理,新业务一旦启动市值空间很大。短期目标价23.39 元,对应14 年41 倍PE。 风险提示:新业务推展进度和能否成功具有不确定性;房地产政策风险

公司公布了2013年业绩预告,净利润为7212.9万元-8114.51万元,同比增20-35%,市场预期增速30%处于区间之内。公司公告2013年非经常性损益802万元,主要为政府补助,2012年政府补助为1006万元左右(合增值税退税),则扣非后净利润增速为28%-46%。 投资要点: 信息安全行业景气度上行,国安委和安全事件使得行业升温。2013年棱镜门事件使得信息安全行业获得国家高度重视,国安委设立后将会对信息安全行业进行自上而下的全方位规划部署,国产企业受益明显。内网安全的重要性在不断攀升,公司在金融电信等外资产品为主的市场有望取得突破性进展。 短期销售费用增速下滑属于季节性因素,不影响长期布局。2013年Q3销售费用同比增4.5%,低于12年Q3 53.7%的增速,销售费用增速减缓一度引发市场对来年收入增速的担心。短期销售费用实际和公司的财务结算方式有关,公司全国区域的布局仍然在快速推进中,对此不必过度担忧。 海外扩张加速,打开新的增长空间。公司在马来西亚设立了子公司推广业务,并准备在东南亚其他国家推广开来,东南亚人口众多,华裔数量大,文化和中国一脉相承,对于内容管理软件的需求乜和国内类似。走向海外是公司发展中非常重要的一步,公司的产品已经和世界顶级的内容管理厂商实力相当,等待在国际市场上取得进一步证明。 维持“推荐”评级。预计2013-2015年EPS为0.59、0.88和1.25元。 公司发展势头良好,结算集中于Q4造成年中存在业绩波动在情理之中,内容安全管理的未来前景依1日值得看好,公司作为龙头的具备长期投资价值。 风险提示:应收账款风险

新北洋发布业绩预告,13年实现收入8.8亿元,同比增长17%,实现营业利润2.8亿元,同比增长23%,实现净利润2.4亿元,同比增长18% 投资要点: 业绩基本符合预期,Q4收入同比增长21%,净利润同比增长23%,略低于预期,主要原因是12年Q4基数较高,同时博纵科技并表时间低于预期。 海外 ODM 和国内金融是新北洋转型的两条主线,已被市场预期,我们目前建议投资新北洋是因为公司两条成长路径与去年5月份已经有了质变,预计海外业务与国内金融14年贡献3亿增量收入。 Wincor 的ODM 业务13年三季度放量,预计14年1季度仍将延续过去几个季度的放量态势,无明显季节性因素。海外业务整体贡献约1亿增量收入。 国内金融可以从行业内其他上市公司进行跟踪:1、清分机是目前金融机具中唯一有政策要求的,景气度最高,新北洋收购的鞍山博纵14年净利润要求3200万元,预计收入在1亿元左右;2、VTM 需要实现远程开户功能,身份证双面扫描成为标配,因此核心扫描部件和打印部件中新北洋预计将占有相当大的市场份额。3票据ATM 市场市场开始启动,新上市企业汇金股份14年预期收入在3000多万元,目前市场上中科金财、银之杰和信雅达票据ATM 均由新北洋代工,汇金股份票据ATM 核心部件高速多支票扫描仪由新北洋提供,只有三泰电子相关产品采购自德国的razer。预计14年清分机贡献1亿收入,VTM 部件+票据ATM+硬币兑换机贡献1亿收入,传统打印和扫描产品贡献1亿收入,国内金融业务整体贡献约2亿增量收入。 盈利预测与投资评级:预计13-15年EPS 分别为0.42、0.54和0.70元,14年整体情况显著优于13年,且有并表博纵科技影响,维持强烈推荐评级,现价当积极配置。 风险提示:核心人员流失风险

广联达建材交易B2B 网站中房讯采网近日已经可以从外部登陆。公司迈出电子商务业务第一步。 投资要点: 中房讯采网由广联达控股子公司北京中房讯采电子商务有限公司运营,目前业务以电子商务为主,未来有望推出供应链金融服务,未来有望于公司材料价格信息服务业务相整合。预计电子商务业务模式类似于慧聪网(HK8292),14年以免费推广为主,长期看建材交易由线下向线上迁移给广联达带来极大的发展机遇。 Web2.0时代,垂直互联网企业凭借专业、丰富、实时的行业信息逐步崛起。国内软件企业以行业应用软件为主,他们对于细分行业具有较为深刻的理解,且在细分领域积累了大量的用户资源,具备了向垂直互联网领域发展的潜力,特别是广联达,在建筑行业信息化领域占据垄断性地位,具备了向建筑建材互联网垂直一体化发展的能力 我们认为公司平台化发展对标企业为上海钢联,考虑到公司材价信息服务范围涉及建材行业800余个材料类别,其中包含钢材、木材等,同时公司在建筑工具软件领域积累多年,细分领域软件研发优势明显,我们认为广联达未来平台化发展空间大,目前国内建材行业产值在4-5万亿元,假设线上交易占比达到30%,这将是个超过1万亿元交易规模的电子商务市场,广联达垂直互联网业务价值被低估。 预计13-15年EPS分别为0.92 、1.38和1.92元,维持强烈推荐评级。这是一个垂直互联网的时代,招聘线下向线上迁移成就了前程无忧,旅游线下向线上迁移成就了携程,房产交易与咨讯线下向线上迁移成就了搜房和易居中国,汽车交易与资讯线下向线上迁移成就了易车和汽车之家,广联达有望极大的受益于建材交易由线下向线上的迁移,且其电商业务与其他业务协同优势明显,14年大股票首推广联达。 风险提示:核心人员流失风险

近期调研了新北洋,我们认为公司业务模式转型效果逐显,预计14年全年Wincor的ODM业务将延续13年三季度开始的高速增长,而国内金融业务布局初步完成,14年下半年开始放量。目前公司14年估值仅20倍,在银行信息化企业均大幅上涨,公司单季度收入增速有望不断加快的背景下,具备投资价值。 投资要点: 新北洋一直致力于保持30%以上的复合增长,过去这种增长依靠拓展产品线实现。在收入规模不断增加的背景下,公司业务模式需要转型。 转型方式,国内聚焦行业,国外聚焦大客户:国内计算机企业越贴近最终用户,在价值链中的话语权越大,新北洋以金融行业突破口,成立荣鑫科技与收购鞍山博纵科技聚焦金融行业;从行业趋势看,价格下降和快速商品化使得欧美企业难以与亚洲低成本、快速定制开发的制造商竞争,为新北洋ODM业务发展提供机遇。 海外ODM进入高速增长期:13年三季度开始海外ODM大客户Wincor业务放量,13年三季度末存货显示14年全年Wicor业务都有望高速增长。中长期看,Wincor是全球排名第三的ATM及Kiosk提供商,ODM业务空间远大于BPS。 14年金融业务放量:目前新北洋国内金融业务收入约1亿元,14年清分机、VTM核心部件、票据ATM和硬币兑换机等多款重磅产品(市场空间都超过百亿元)都有望放量,考虑到金融业采购的季节性,预计业绩在14年下半年开始体现。长期看金融业收入增长10倍可期。 盈利预测与投资评级:预计13-15年EPS分别为0.42、0.56和0.73元,维持强烈推荐评级,目标价15元。 风险提示:核心人员流失风险

公司近期中标中国移动广州分公司“智慧广州视频监控系统集成项目”标段1,投标价格为1.95亿元。本项目共三个包,另外两个中标企业为金鹏电子(1.7亿元)和高新兴(1.28亿元)。公司已经通过广东省云浮市视频监控项目初评,招标即将开始。 投资要点: 公司中标本次广州项目最大的一个包。本次招标是限价招标,投标价格差距较小,考察技术和商务性为主。公司表现出龙头企业水准,拿下最大包。此前由于项目方案一直没有最后确定,加之中国移动广东公司领导被调查,招标一拖再拖。此次招标开始意味着后续的建设会加快,广州市4G视频监控项目还有16亿元待招标,非4G项目规模估计有30多亿元。 公司智能化安防视频监控平台在国内处于领先水平。安防行业智能化趋势将紧随高清化趋势之后到来,平安城市对于视频监控平台的需求将大增,城市级安防平台项目金额从一两百万元提高到数千万元。拥有智能化安防平台核心技术的企业在工程项目中会采用自家解决方案,对设备供应商具有较强的议价能力,毛利率可高于普通工程商7-10%个点。占据平台意味着拥有设备更换维护等一系列后续项目的优先权,价值更胜于设备。 公司自有视频监控前端设备逐渐起量。公司自有以及子公司天盈隆的安防前端产品虽然和一线厂商尚有差距,但是在安防芯片商方案愈加成熟的高清趋势下,前端设备的差异化缩小,自有产品将迎来快速的发展。同时公司是宇视的全国总代理,面对一线设备商的底气强于同类工程商,有一定议价能力。 维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.22、0.54和0.97元。平安城市和城市轨道交通招标旺季逐渐来临,订单将大幅增长。 风险提示: 平安城市招标时间及金额不确定性;收款风险;通信增值业务萎缩;

公司公告中标一亿元项目,分别是广州市地铁总公司线网屏蔽门维保项目Ⅰ标段金额5035.71 万元,包含广州地铁二号线、八号线、四号线、三号线北延段、APM 线共71 个车站;广东建行远程监控报警联网项目(二期)金额1308.2 万元;广州市公安局广州市社会治安与城市管理智能化视频系统运维管理中心建设项目金额809.8 万元;贵州省黔东南州施秉县公安局施秉县“天网工程”设备采购项目金额1950.36 万元;广州地铁新线设施设备管理平台一期基础架构建设项目金额1060.65 万元。 投资要点: 广东省城市轨道交通进入招标高峰期。广州市地铁今年以来尚未进行新线路的招标,6 条地铁线今明两年会进行招标,将尝试以BT 的形式建设,其中一条线的自动售检票、屏蔽门和综合监控产品规模达3-5 亿元。佳都新太和广日集团、白云电器等广州市本地强势企业组成联合体竞标,在BT 招标模式下,公司在广州的市场份额有望在50%的基础上提升。14 年是国内地铁建设大年,公司在省外项目不断有斩获,14 年有望获得更为显著的进展,迈开从广东到全国的步伐。 广东省平安城市建设规划和报批时间较长,后续进度将加快。政府考虑到4G 视频监控方案可能相比传统方案有性能提升,优先在广州市建设24 亿的4G 视频监控项目,之后从项目的实际效果来决定后续项目采用4G 方案的比例,这是各地区进度慢的主因之一。预计整个广东省依然会采用非4G 方案为主,4G 项目落地之后后续的招标建设将加快,公司作为广东省安防传统3 强迎来大机会。 公司安防产品优势主要体现在平台化和智能化,在平安城市和金融安防快速增长。 公司的安防平台系统能力处于国内领先地位,集成了多项视频智能处理技术,具有平安城市和金融安防的成熟解决方案。在高清化和智能化趋势下,公司在这两个领域将获得快速成长。 中标项目金额虽不大,但具有持续性。安防和轨道交通智能化视频监控平台具有持续的后期运维和升级要求,将会为公司带来稳定的现金,符合安防行业系统到运维的发展趋势。公司今年以来不断补强安防和轨道交通的产品线,持续拿下小项目得到验证。根据重组审核材料,目前轨道交通在手订单超过6 亿元,安防订单开始进入恢复期,公司经营拐点已到。 维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015 年EPS 为0.22、0.54和0.97 元。平安城市和城市轨道交通招标旺季逐渐来临,公司完成重组后将精力全部放到经营主业上,后续订单加速将成为股价催化剂。 风险提示: 平安城市招标时间及金额具有不确定性;收款风险;通信增值业务萎缩