订单情况稳定,业绩稳定增长。 订单稳定,业绩持续增长。2016年上半年,公司在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,在用电信息采集系统二次改造中订单保持增长,从而保证了公司电力市场订单整体的稳定。公司低压电力线载波通信产品收入较上年同期增长10.74%,是公司收入及利润增长的主要推动因素。此外,上海微电子纳入合并报表范围也推升公司收入及利润同比增长。 毛利率提升明显,期间费用率有所上升。1)2016年上半年,公司毛利率为63.20%,较上年同期提升11.24个百分点。其中,低压电力线载波通信产品毛利率为65.21%,较上年同期提升13.32个百分点;系统集成及IT咨询服务毛利率为42.17%,较上年同期提升3.33个百分点。公司毛利率的提升主要系并购上海微电子后低压电力线载波通信产品成本降低所致。2)2016年上半年,公司期间费用率为29.93%,较上年同期增长10.82个百分点,其中销售费用率为7.55%,同比提升0.75个百分点;管理费用率为25.24%,同比提升5.25个百分点;财务费用率为-2.86%,同比提升4.83个百分点。 研发投入持续增长。2016年上半年,公司研发投入金额为6148.39万元,同比增长51.79%,主要系公司继续加大研发投入和合并上海微电子所致。上半年,公司载波通信宽带低速SSC1663产品系列(用电信息领域+智能化领域)、5061双模产品系列、载波通信窄带低速SSC1642低成本智能化解决方案均已研发完成,我们认为,公司持续加大在智能电网、智能家居及集成电路设计等领域的研发投入将助力公司在智能家居、能源管理、物联网、集成电路设计等领域中的业务拓展。 盈利预测与投资评级。 我们认为,1)公司研发实力强,在载波通信领域技术储备和产品储备较深,未来有望充分受益于坚强智能电网推广与运营;2)公司通过并购上海微电子,进一步加强公司的技术实力,使公司在MCU领域的实力大增,为公司打造物联网芯片平台奠定基础;3)公司不断完善社区和家庭、校园、酒店、楼宇、能源管理五大领域智能化解决方案,未来基于公司载波通信及多模融合通信的智能化业务将有望加速爆发。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.75、0.89和1.09元/股,维持“增持”评级。

投资要点: 驾考信息化领域龙头厂商,业绩持续增长 公司是我国驾考信息化领域龙头厂商,是国内较早将计算机自动评判技术引入驾驶人培训与考试领域的高科技企业,在驾考行业电子化进程中一直走在行业的前沿。受益于下游行业高景气,公司业绩持续增长,2013-2015 年, 公司营业收入复合增长率为27.36%。公司2013-2015 年毛利率分别为60.63%、64.18%和65.25%,明显高于竞争对手50%左右的毛利率水平,技术实力强、产品创新引领市场确保公司盈利能力领先。 驾考行业景气度高,科三电子化率提升使公司充分受益 受益于城镇化率快速提升,我国驾考行业持续维持高景气,加之“便民化”、“自动化”助推行业规模与效率双升,我国驾考行业进入快速发展期。从电子化程度看,目前科一、科二已基本实现电子化评判,而科三电子化率较低, 预计随着科三电子化开始大规模推广,公司将充分受益,支撑公司业绩成长。 打造多伦学车平台,O2O 模式将为公司创造新增长点 目前,驾培行业乱象丛生,学员线下学车过程中经常遇到学车时间不自主、多人一车、练车时间严重不足、教练员吃拿卡要、态度恶劣等问题。公司紧抓驾培行业痛点,以 “先学后付、计时收费、一人一车、四个自主”为全新驾培理念,打造学车O2O 平台。根据我们测算,我国驾培行业市场规模超千亿元,多伦学车平台依托公司在驾考行业的领先优势将加速推广,未来将为公司贡献巨大的业绩弹性,为公司创造新增长点。 盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018 年每股收益分别为1.78 元/股、2.19 元/股和2.68 元/股, 对应PE 分别为53.1、43.0 和35.2 倍。我们认为,公司是驾考信息化行业龙头,未来多伦学车O2O 平台将颠覆传统驾培模式,为公司贡献业绩弹性,我们看好公司未来的发展,首次覆盖给予“增持”评级。

事件: 公司发布2016年半年度业绩预告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为12,256.51万元~13,131.98万元,同比增长40%~50%。 点评: 业绩继续保持高成长,法律服务、食品追溯云业务加速落地 业绩继续保持快速增长。从单季度情况看,2016年二季度单季归母净利润约为9400.82万元~10276.29万元,较上年同期增长37.83%~50.67%,公司已连续7个季度单季度归母净利润增速达到30%以上,显示出公司的持续增长能力。我们认为,公司业绩持续高成长的主要原因系下游法检、食安行业持续高景气,公司新签及在手订单充足支撑公司业绩增长。 成立华宇元典、溯源云布局大数据及云服务,新业务加速落地。2016年二季度,公司投资设立华宇元典和溯源云拓展法律服务和食安追溯业务,加速新业务落地:1)设立华宇元典掘金千亿级法律服务市场。公开资料显示,2014年我国法律服务市场规模已超千亿,公司设立华宇元典将充分发挥公司在法检行业优势,利用数据化、智能化手段掘金法律服务市场。2)设立溯源云加速布局食品追溯业务。根据公开资料,2005-2014年的十年间全国发生的食品安全事件数量达到227386起,平均全国每天发生约62.3起,处于高发期,食品安全形势严峻。公司食安业务能力强,市场份额领先,携手促进会、食药网、同仁堂等实力股东合资设立溯源云,落地食品追溯平台,将加速推进公司食品追溯业务。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司业务能力强且下游市场空间大,加之公司积极拓展互联网业务形态,利用数据化、智能化手段推进法律服务和食安追溯业务,公司将继续享受下游行业高景气所带来的发展机遇,业绩将继续保持高成长。综上,我们看好公司在法检、食药行业的加速成长,看好公司的新业务布局,我们维持对公司的盈利预测不变,预计公司16-18年的EPS分别为0.48、0.64和0.87元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下滑;法检、食药监行业景气度下行;新业务推广不达预期等。

业绩稳步快速增长,加速构建电网生态圈 业绩稳步快速增长,预计“电+”业务继续放量。1)业绩稳步快速增长。从单季度情况看,公司2016年二季度单季归母净利润增速为39.10%~61.39%,单季度业绩增速继续保持平稳较快增长。公司业务覆盖电网信息化全生命周期且公司施工管理及规划设计等软件产品市占率较高,我们认为,公司充分受益于主网投资稳定增长及配网投资加大、互联网+智慧能源产业的快速发展,业绩保持快速增长。2)预计“电+”业务继续放量。公司“电+”平台2015年9月正式上线,在上线后快速发展,年初以来公司“电+”平台线上线下加速拓展,一季报中线上业务已开始放量,我们预计二季度“电+”业务将继续放量保持快速增长,支撑公司营收高增长。 电改加速推进,“卖锄头的人”充分受益。此前,发改委已批复云南、贵州、重庆等多个省市的输配电价改革试点。近日,国家能源局发函支持深圳国际低碳城分布式能源项目参与配售电业务,是国内首个获批参与配售电业务的项目,将率先在国内实现发、配、售电一体化,标志着电改加速推进。我们认为,公司业务覆盖电网全生命周期,在电改进程中,公司扮演“卖锄头”的角色,将充分受益于下游市场放开所带来的软件需求增加。 加速构建电网生态圈。公司此前与龙信数据合资成立数据服务公司,依托公司未来云服务产生的数据及龙信数据积累的其他行业数据,对电力用户的数据进行大数据分析,为售电公司及终端用户提供数据增值服务解决方案。我们认为,公司常年深耕电力信息化行业,对电力行业理解较深,电力用户的数据分析价值较大,成立数据服务公司是公司构筑电网生态圈的重要一环,至此公司已形成了前期设计、中期管理、后期运营并涵盖云平台和数据服务的电网生态体系,业务布局愈发完善。 盈利预测与投资评级 我们认为,公司充分受益于电网信息化进程及电改加速,且云平台和数据服务布局使公司具备持续运营能力,未来业绩高增长可持续性较强。综上,我们看好公司未来发展,维持对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.66、0.91和1.26元/股,维持“增持”评级。 风险提示 电网投资不达预期;电改进度不达预期;云平台拓展不达预期等。