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恒华科技 计算机行业 2018-01-12 34.56 43.00 23.03% 36.55 5.76% -- 36.55 5.76% -- 详细
紧抓电改机遇昂首阔步实现高增长,高送转预案有望提振市场信心。 作为可以完整提供从规划到基建、运检、营销等电网资产全生命周期信息化管理的行业翘楚,在过去的一年中,公司以打造配售电一体化解决方案供应商为目标,以电改售电侧放开为机遇,构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地,云服务平台产品及服务体系不断完善,互联网生态圈的协同效应开始显现。在国内业务如火如荼开展的基础上,国际市场及其他行业相关业务也正在积极开展之中。上述因素共同铸就了公司业绩高增长的坚实基础。此外,高送转预案的推出也有望进一步提振市场信心。 非公开发行顺利完成,实际控制人全额认购不调价信心坚定。公司非公开发行2144万股顺利完成,实际控制人全额认购7.5亿定增,锁定三年。发行价格34.98元/股,未作任何调整,显示了管理层的坚定信心。 投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。预计公司2017-2018年EPS分别为1.03元和1.50元,“买入-A”评级,6个月目标价43元。 风险提示:电改低于预期,配网投资低于预期。
恒华科技 计算机行业 2018-01-12 34.56 -- -- 36.55 5.76% -- 36.55 5.76% -- 详细
各业务条线持续推进,业绩保持高增长 业绩保持高速增长。四季度单季,公司归母净利润同比增速为43.82%-82.50%,继续保持较快增速。我们认为,公司业绩高增长的主要原因为:1)受益于配网投资保持较快增速,公司配网业务继续保持较快增长,支撑公司传统业务保持高增长;2)云平台生态逐步完善,市场认可度提升,云业务高速增长;3)国内及国外EPC项目持续推进,支撑EPC业务收入高增长。 紧抓电改机遇,互联网生态逐步落地,配售电业务持续推进。面对新一轮电力体制改革售电侧放开的良好市场机遇,公司以智能电网资产全生命周期信息化为基础,充分利用“互联网+”理念,布局电力能源互联网建设,研发云服务平台。公司构建电力垂直行业互联网生态圈的战略逐步落地,云服务平台产品及服务体系不断完善,逐步获得市场认可,互联网生态圈的协同效应开始显现。此外,公司紧抓电改机遇,先后在多地成立配售电公司,积极布局配售电业务,我们认为,公司将充分受益于电改进程的持续推进。 盈利预测与投资评级 公司非公开发行已顺利完成,价格为34.98元/股,四位实际控制人包揽全部份额,彰显实际控制人对公司未来发展的信心。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.98、1.36和1.92元/股,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济风险;电改进程不达预期;业务进展不达预期;EPC业务不达预期等。
恒华科技 计算机行业 2017-11-10 33.98 44.60 27.61% 35.28 3.83%
36.55 7.56% -- 详细
事件。 公司于11月4日发布公告,其全资子公司北京道亨时代科技有限公司使用自有资金1200万元人民币,购买北京鹏宇成软件技术有限公司所持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产及相关权益,转让协议已于11月3日在北京完成签署。 电力设计逐步走向BIM,三维设计将成为大势所趋。 自住建部2015年推出《关于推进建筑信息模型应用的指导意见》以来,在勘察设计、施工、运维以及集成应用方面BIM 项目的比率正快速提升。面向电力设计行业,利用三维设计技术能精确规划电缆走向,直观高效展示空间路径以及各种物件的相对位置;在施工阶段,能高效指导施工从而提高工程效率;在智能辅助控制系统方面能有效进行三维布置和监控范围模拟,实现精细化设计,提升整体设计质量。近年来,国家电网在输变电工程中也大力倡导三维设计技术,在2017年先后发布包括《输变电工程三维设计技术导则变电部分》、《输变电工程三维设计信息模型交互规范》在内的一系列规范,用于指导输变电项目的三维设计。由此可见,基于三维设计的解决方案将为用户带来更多增值效益,未来在电力设计领域中将进一步得到推广与应用。 由输电领域向变电领域进军,产业链得以进一步完善。 作为国内领先的架空输电线路设计专业软件开发商和解决方案提供商,道亨科技能充分整合输电线路设计领域的各项关键环节,实现输电线路信息流的顺利传递,在该领域具有显著竞争优势。本次收购鹏宇成所持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产,主要面向变电行业三维集成协同设计,将完善道亨科技在输变电BIM 应用软件领域的业务布局和产业链条,进一步提升其在电力设计应用软件领域的技术优势,巩固其已有的市场领先地位。 维持“买入”评级。通过本次交易道亨科技在输变电BIM应用软件领域的业务布局和产业链条将得以完善,公司在电力设计应用软件领域的技术优势将更加凸显。同时,随着公司业务布局进一步完善,市场地位将得以巩固,有助于整体战略发展目标的实现。预计2017-2019年EPS为0.99/1.40/1.92元,参照可比公司给予2017年45倍估值,对应目标价44.6元,维持“买入”评级。 风险提示:产品推广不及预期,行业竞争加剧。
恒华科技 计算机行业 2017-11-09 33.78 -- -- 35.28 4.44%
36.55 8.20% -- 详细
事件 恒华科技11月3日晚间公告:全资子公司道亨科技拟使用自有资金人民币1,200.00万元购买北京鹏宇成软件技术有限公司持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产及相关权益,并于2017年11月3日于北京签署《北京道亨时代科技有限公司与北京鹏宇成软件技术有限公司之无形资产及相关权益转让协议》。 收购资产:变电行业的三维协同设计及数据管理系统 据公司公告,收购的鹏宇成持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产,主要是一款针对变电行业的三维协同设计及数据管理的系统,其能够实现变电行业的三维集成协同设计,尤其是变电站中电气专业的协同三维设计,同时能对设计过程文档及数据进行管理,打通各阶段设计流程及数据,最终实现设计成果的数字化移交。 增强子公司道亨科技技术优势,协同设计软件更上一层楼 子公司道亨科技在国内输电线路设计应用软件领域具有一定的竞争优势,其基于自身技术研发的输电线路三维选线平台、输电线路三维数字化设计平台、输电线路成果管理平台,充分整合输电线路设计领域的各项关键环节,实现输电线路信息流的顺利传递,提高设计质量。 本次本次交易完成后,将完善道亨科技在输变电BIM应用软件领域的业务布局和产业链条,进一步提升道亨科技在电力设计应用软件领域的技术优势,巩固道亨科技行业的市场领先地位,最终实现公司全产业链布局的战略目标。 内生业绩高增长,外延主要看“技术” 公司内生业绩高增长,从归属上市公司股东净利润增速来看,2016年为55.49%,2017年前三季度均超过50%。鉴于公司内生业绩高增长,我们分析认为,公司外延最主要看资产的技术含量,着眼于长期业务布局和发展。 投资建议 子公司道亨科技收购资产增强技术优势,协同设计软件领域更上一层楼,鉴于公司内生业绩高增长,公司外延着重点在资产的“技术”含量。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.98/2.84/3.91亿元,对应EPS分别为1.01/1.44/1.99元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:收购进展和业务整合不达预期;政策风险;竞争加剧。
郑平 2 1
恒华科技 计算机行业 2017-11-07 33.21 -- -- 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
一、事件概述 11月4日,公司发布公告:全资子公司道亨科技拟使用自有资金人民币1200万元购买北京鹏宇成软件技术有限公司持有的“三维协同设计管理系统”全部技术无形资产及相关权益。 二、分析与判断 完善输变电BIM软件布局,道亨平台业务再发力 1、收购并增资道亨,盈利增强与业务协同并举。公司通过两次收购使得道亨科技成为全资子公司并于近期增资至2000万。(1)2014-2017H1期间,道亨科技净利润分别为219、2374、1902、437万元,盈利能力显著。(2)道亨科技在架空输电线路选线、设计等软件开发方面技术实力雄厚,电网设计院客户群优质稳定,“协同设计平台”产品可借助成熟渠道开拓市场,互联网产品服务协同效应值得期待。 2、完善输变电BIM软件布局,道亨业务继续发力。公司拟收购的“三维协同设计管理系统”,是一款针对变电行业的三维协同设计及数据管理的系统,在变电站领域内得到广泛应用,能对设计过程文档及数据进行管理,打通各阶段设计流程及数据,最终实现设计成果的数字化移交。经过增资并完善产品体系,道亨在输变电BIM领域业务布局和产业链条得到强化完善,预期未来可成为行业内领先者,业绩贡献将加速体现。 投资设立配售电公司,认购贵州万峰电力,产业链上游延伸增厚业绩基础 1、参与设立四家配售电公司,整合资源延伸至上游。(1)因电力体制改革而放开配售电业务,可获得行业准入资质;(2)根据《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》规划,十三五期间配电网资金投入将不低于2万亿元,显著资金增量拉动市场空间快速增长。受利好政策驱动,公司在贵阳、中山、咸阳、长沙四地对外投资参股设立“贵阳高科、中山翠亨、咸阳经发、长沙振望”配售电公司,其中前三家公司已取得配售电业务资质,所在国家级园区工业区均拥有丰富用户资源和配网资产。2017年7月公司出资5240万认购新三板公司贵州万峰电力非公开发行4000万股,参股比例为5.19%。公司既可依托于当地资源开拓行业客户,又能实质参与业务延伸至上游进而增厚业绩。 两大EPC总包项目进展顺利,年底完结卢旺达能源项目打开海外市场通道 1、EPC项目进展顺利,业绩支撑强劲。1.43亿的宏创库尔勒和5.52亿的黔西南州兴义市EPC总包项目处于正常履约过程中,同时成功定增7.5亿拟向贵州EPC项目投资7000万,两大项目将持续增厚未来2-3年业绩基础。 2、年底完结卢旺达能源项目,铺路进军海外市场。2017年1月公司公告中标《卢旺达能源公共事业有限公司(EUCL)招募GIS公司执行国家电力几何网络建模合同》,金额共计77.9万美元,预期年底完结。公司可获得海外项目实施经验,为进军国外市场做好前提铺垫。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.06元、1.43元和1.95元,当前股价对应的PE分别为31X、23X和17X。基于电力改革开启广阔电网信息化空间,配网投资规模可达万亿级别,公司积极投资布局并拓展新的利润增长点,在手订单充足,给予公司2017年40-45倍PE,未来6个月合理估值42.4元~47.7元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 配售电改革推进不及预期;项目进展不及预期;业务整合进度落后。
恒华科技 计算机行业 2017-11-01 33.21 -- -- 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
事件。 恒华科技昨日晚间公告:前三季度营收450,810,500.00元,同比增长54.31%;归属于上市公司股东的净利润71,560,424.57,同比增长61.29%。 第三季度营收157,028,669.92元,同比增长43.48%;归属于上市公司股东的净利润23,963,919.68元,同比增长63.99%。 三季报业绩增长符合预期,看好全年业绩高增长。 公司三季报披露:营收增长主要是报告期内公司业务较上年同期增加及云服 务平台业务拓展所致,其中配网服务、EPC 业务增长较快。再次验证了我们过去多篇报告所坚持的观点和判断。我们分析认为,贵州兴义配网EPC 项目对前三季度贡献的收入和利润较大。 非经常性损益对净利润的影响为4,903,684.88元。 通过分析公司历年的业绩季节性特点,更多在第三、第四季度。鉴于公司前三季度的业绩情况,结合对公司业务基本面的分析,我们看好全年业绩高增长。 毛利率基本维持稳定,销售和管理费用控制好,财务费用增长较快。 毛利率基本维持稳定,比中报略有下滑(中报毛利率39.46%,前三季度毛利率38.41),我们分析认为原因系第三季度确认了更多EPC 对毛利率的影响。从全年来看,虽然后续EPC 会进一步确认,但传统业务(软件与技术服务,毛利率比EPC 高)更多也会体现在第四季度,因此总体上,毛利率应当会维持在一个稳定的水平。 销售费用和管理费用比较好。销售费用增长34.66%,管理费用仅增长5.24%。 财务费用前三季度增长258.30%,第三季度同比增长64.80%,我们估计主要应当是EPC 项目、以及其他业务推进过程中需要获得流动资金而贷款所产生的利息增加等因素有关。 预付款和存货增长大,定增完成后现金充足。 预付款项增长1124.10%(较2016年12月31日),主要是公司相关工程施工项目预付的进度款增加所致,我们估计兴义EPC 项目对该项指标影响较大。 存货增长163.69%(较2016年12月31日),主要是公司销售规模扩大,相关的成本支出增加及项目未满足收入确认条件所致。我们认为,这里不仅仅指EPC 等项目,还应包括软件与技术服务等传统信息化业务。 期末现金及现金等价物余额达786,342,046.40元,同比增长388.79%,主要是公司非公开发行股票募集资金到账所致,有利于公司业务推进、进一步布局和扩张。 定增顺利完成,四位实际控制人包揽7.5亿,定增价格34.98元,彰显管理层对未来的信心。 定增的股份已于10月10日上市,总股本从之前的175,887,600股变为现在的197,328,423股。江春华(董事长):17.51%->19.43%,方文(总经理):11.63%->12.91%,罗新伟(副总经理):11.63%->12.91%,陈显龙(副总经理、董秘):9.05%->10.04%。四位实际控制人持股合计占总股本比例:49.83%->55.28%。 定增价格为 34.98元/股,募集资金总额:749,999,988.54元,净额:736,869,788.00元,四位实际控制人全部包揽,彰显了四位实际控制人对公司业务未来发展的信心。 投资建议。 公司业务稳步发展,三季报业绩符合预期,全年业绩预计维持高增长。 我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.98/2.84/3.91亿元,对净利润的预测保持不变;由于公司定增已完成,总股本已增加,2017-2019年EPS 分别调整为1.01/1.44/1.99元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:业务进展和业绩不达预期;政策风险;竞争加剧。
恒华科技 计算机行业 2017-11-01 33.21 -- -- 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
主要观点1.业绩符合预期,新老业务有望延续快速增长公司业绩保持快速增长势头,第三季度实现营收1.57亿元,同比增长43.48%;实现归属母公司净利润2396.39万元,同比增长63.99%;扣非净利润为2396.39万元。业绩保持快速增长主要归因于:1)受益下游需求较高的景气度,传统业务订单及营收实现稳健增长;2)云服务平台业务持续快速拓展,其中配网服务、EPC业务增长较快。我们认为随着电改持续推进,传统的软件及技术服务、新的云平台及配售电公司解决方案均有望延续快速增长势头。 2.配售电业务稳步推进,示范效应或或助力模式推广公司先后在贵阳、中山、咸阳、长沙四地投资参股设立配售电公司,目前,中山公司已开始开展配售电业务,贵阳、咸阳公司已获得售电业务资质并筹划开展售电业务。公司投资参股的配售电公司稳步推进,将逐步在新一轮电改中培育良好的示范效应,或助力公司投资参股及解决方案快速推广。 3.大股东全额包揽定增,彰显长期发展信心公司非公开发行新增股份2144.08万股已于10月10日在交易所上市。我们认为四位高管全额参与定增,彰显对公司业务发展信心,表明其长期看好公司快速发展趋势。 4.投资建议:预计公司2017年-2019年归属母公司净利润分别为1.90亿元、2.64亿元、3.45亿元,对应PE分别为38倍、27倍、21倍,给予“推荐”评级。
恒华科技 计算机行业 2017-10-31 33.21 49.35 41.20% 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
事件: 公司发布17年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入4.51亿,同比增长54.31%,实现归母净利润7156万,同比增长61.29%。其中Q3单季度营业收入为1.57亿元,同比增长43.84%,实现归母净利润2396万,同比增长63.99%。 点评: 业绩符合预期:营收和净利润维持高增长,配网服务和EPC业务增长较快。 公司前三季度收入和业绩的大幅增长,主要得益于:1)配网软件、设计等相关业务的高速增长;2)公司EPC项目开始逐步确认收入,而去年该业务收入基数较低;3)公司云服务平台业务逐步增加,“电+”、配售电一体化云平台、EPC云服务、协同设计相关产品增长良好。 电网信息化将进入景区周期,配网相关收入或将持续大幅提升。过去我国电网投资主要集中在一次投资上,未来随着智能电网的不断深入,电网信息化有望保持年复合20%左右的增长。近年来配网相关投资明显加快,公司配网设计、施工、运维等信息化软件销售收入快速提升成为公司收入、业绩增长主要推手,同时公司也着力提升配网EPC项目拿单和执行能力。今年以来,5.5亿投资总额的兴义配网EPC项目进展顺利,正在按工程进度确认收入。我们认为未来配网景气周期仍将持续,公司配网相关的信息化软件、设计、EPC等业务收入仍将保持中高速增长势头。 公司云服务平台转型初具成效。公司转型打造电力行业垂直一体化云平台,该平台借鉴了天猫的商业思维,电力行业的供求双方提供了获取相关业务信息的平台。公司对基于云服务平台的遥知、配售电一体化云平台、EPC云服务、协同设计等相关应用不断进行升级迭代,截止年中,公司一年半以来平台用户数增长近4.5倍达到54502,其中企业用户数达到3845家。随着平台用户人数的不断提升,通过“电+”平台引流的信息化业务收入及未来可能衍生的各类平台服务收入有望保持20-30%的增长。 参股配售电公司的各项工作顺利,配售电主业同配售一体化平台将实现相互促进。公司参股的中山翠亨、贵阳高科、咸阳经发等三家配售电公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已开始在广东省内参与月度竞电等相关售电业务。今年我国电改政策落地速度加快,未来公司开展增量配网EPC及配售电运营等业务将贡献增量业绩;同时配售一体化平台实现销售的同时亦可通过节能服务、大数据等增值服务提升公司在配售电项目的服务能力和经营效率。 盈利预测和投资建议: 我们维持公司2017-2019年公司实现净利润1.91亿元、2.79亿元、3.69亿的盈利预测,对应EPS分别为0.97元、1.41元、1.88元,业绩复合增长43.6%,鉴于公司处于业务扩张期且具备较高的业绩增速,我们给予公司目标价49.35元,对应2018年35倍估值,维持买入评级。 风险提示: 电网信息化投资不及预期;电改进程不及预期;应收账款仍在持续上升,回款方面有一定的风险。
恒华科技 计算机行业 2017-10-31 33.21 43.00 23.03% 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
业绩大幅增长,符合预期。前三季度得益于云服务平台业务的拓展,配网服务及EPC 业务增长较快的拉动,公司的收入与利润均实现了大幅增长,共完成营业收入4.51 亿元,同比增长54.31%,实现归母净利润7156 万元,同比增长61.29%。 对外投资配售电公司取得阶段性成果。公司作为配售电公司的股东,将依托自主研发的“配售电一体化平台”,为配售电公司提供配售电一体化解决方案,并逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务,增强公司在配售电领域的服务能力。截至目前,公司参股投资的中山翠亨、贵阳高科和咸阳经发三家配售电公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已经开始开展售电业务,贵阳高科和咸阳经发正在筹划开展售电业务。同时,三家配售电公司的“两证”(供电营业许可证和电力业务许可证)申请工作也在有序推进中,为后续开展增量配电网、配售电运维业务做好准备。长沙振望尚处于售电业务资质的申请过程中。 在手重大合同处于正常履行阶段。总金额1.43 亿元的河北宏创库尔勒20 兆瓦光伏并网发电工程EPC 总承包合同,以及总金额5.52 亿元的黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目设计、采购、施工EPC总承包合同均处于正常履行过程中。此外,公司与卢旺达能源公共事业有限公司(EUCL)签订的《卢旺达能源公共事业有限公司(EUCL)招募GIS 公司执行国家电力几何网络建模合同》2 个包总计78 万美元,该项目已于2017 年3 月14 日正式开工,预计2017 年12 月完工,目前合同履行正常。 非公开发行顺利完成,实际控制人全额认购不调价信心坚定。公司非公开发行2144 万股顺利完成,新增股份已于10 月10 日上市。公司实际控制人全额认购7.5 亿定增,锁定三年。发行价格34.98 元/股,未作任何调整,显示了管理层的坚定信心。 投资建议:公司借电改春风,构建园区配售电互联网生态圈,技术和战略优势领先,商业模式清晰,前期电网建设+中期电网运维运检+后期股份分红。配网+电改将成为未来两大驱动力,公司业绩进入加速成长期。预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.99 元和1.44 元,“买入-A”
恒华科技 计算机行业 2017-10-31 33.21 -- -- 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
营收增长43.38%净利润增长63.99% 2017Q3营收1.57亿元,同比增加43.48%,主要原因是业务较上年同期增加及云服务平台业务拓展,其中配网服务、EPC业务增长较快;归母净利润2396万元,同比增加63.99%;扣非净利润2396万元,同比增加69.04%。 利息支出增加导致财务费用上升64.80% 2017Q1-Q3毛利率分别为31.84%、43.40%、36.46%,分别下降3.57、7.93、4.26个百分点。2017Q3销售费用同比增加16.16%,管理费用增加5.15%,财务费用增加64.80%,主要原因是流动资金贷款及相应的利息支出增加。 员工总数增长13.72%人均创收增长35.41% 2016年公司员工总数达1003人,同比增长13.72%;人均营收达60.15万元,增长35.41%,公司快速扩张、高效运营,员工人数和人均营收均持续增长。 依托“配售电一体化平台”大力发展配售电业务 随着电力体制改革的大力推进、配售电业务的放开,及国家配网领域的投资加大,公司先后对外投资设立了贵阳高科、中山翠亨、咸阳经发及长沙振望配售电公司,前3家均已取得售电业务资质。公司依托自主研发的“配售电一体化平台”,提供配售电一体化解决方案,增强在相关领域服务能力和影响力。 “天猫式”云平台服务引流带动软件服务业务高增长 公司借鉴天猫的商业思维,采用B2B、B2C相结合的商业模式,开创了独特的众包平台,为电力供求双方提供了信息服务平台。通过“电+”平台引流的信息化业务和衍生出来的各类平台服务收入将为公司业绩增长注入强大动力。 盈利预测与投资建议 我们预计2017~2019年营业收入分别为9.76/15.43/23.04亿元,分别同比增长61.8%/58.1%/49.3%。2017~2019年净利润分别为2.00/2.66/3.47亿元,分别同比增长59.2%/33.3%/30.3%。对应EPS1.01/1.35/1.76,当前股价对应PE分别为35.9/26.9/20.7倍。我们给予增持评级。 风险提示 电网信息化投资和电改不及预期。
恒华科技 计算机行业 2017-10-30 33.21 -- -- 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
业绩快速增长,配售电业务空间广阔。 业绩持续快速增长。三季度单季,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长43.48%,实现归母净利润2396.39,同比增长63.99%,公司已连续10个季度单季营收增速超过30%,连续7个季度归母净利润增速超过30%。公司业绩持续高增长的主要原因为:1)传统业务保持较快增长,其中配网业务保持较快增速;2)云服务平台业务加速拓展,云业务高速增长;3)EPC项目持续推进,业务收入较快增长。 毛利率有所下降,期间费用管控良好。1)2017年前三季度,公司综合毛利率为38.41%,同比下降4.83个百分点。我们认为,公司毛利率下降的主要原因为毛利率相对较低的EPC业务占收入比重提升所致,公司整体毛利率处于合理水平;2)2017年前三季度,公司期间费用率为18.93%,同比下降5.95个百分点,其中销售费用率下降0.75个百分点至5.14%,管理费用率下降5.87个百分点至12.60%,财务费用率提升0.68个百分点至1.19%,公司期间费用率下降主要系管理费用下降所致,公司整体费用管控良好。 配售电业务持续推进。公司先后在贵阳、中山、咸阳、长沙四地对外投资参股设立了贵阳高科、中山翠亨、咸阳经发以及长沙振望四家配售电公司。截至目前,中山翠亨、贵阳高科和咸阳经发三家配售电公司均已取得售电业务资质,其中中山翠亨已经开始开展售电业务,贵阳高科和咸阳经发正在筹划开展售电业务;同时,三家配售电公司的“两证”申请工作也在有序推进中,为后续开展增量配电网、配售电运维业务做好准备;长沙振望尚在售电业务资质申请过程中。公司将依托自主研发的“配售电一体化平台”,为配售电公司提供配售电一体化解决方案,并逐步开展综合节能服务、大数据等增值服务,增强公司在配售电领域的服务能力。 盈利预测与投资评级。 公司的定增已顺利完成,定增价格(除权除息)为34.98元/股,四位实际控制人包揽全部份额,彰显实际控制人对公司未来发展的信心。我们认为,公司持续受益于配网投资增加、电改持续推进,公司售电侧业务持续推进,未来依托于配售电业务所开展的增值服务将进一步打开公司的盈利空间。综上,我们看好公司未来的业务前景,继续上调对公司的盈利预测,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.98、1.36和1.92元/股,维持“增持”评级。
恒华科技 计算机行业 2017-10-25 33.21 49.35 41.20% 35.28 6.23%
36.55 10.06% -- 详细
投资逻辑 电力信息化将维持高景气,配网相关业务将助力公司业绩高增长。未来我国智能电网进入了引领提升阶段,电网信息化作为智能化基本特征之一,将保持每年20%左右的持续增长态势。近年来配网投资特别是配网信息化投资快速增长,配网信息化软件业绩持续高速增长,未来配网景气周期仍将持续,公司配网相关的软件、设计、EPC等业务收入仍将保持中高速增长势头。 布局“电+”众包平台和基于云平台的SAAS应用,打造独特的“天猫式”云平台服务。公司开创了独特的众包平台,借鉴了天猫的商业思维,采用B2B、B2C相结合的商业模式,为电力行业的供求双方提供了获取相关业务信息的平台。遥知、协同设计、EPC管理云平台等基于云平台的SAAS应用百花齐放,一年半平台用户数增长近4.5倍,预计17-19年通过“电+”平台引流的信息化业务和衍生出来的各类平台服务收入将给软件服务业务收入带来复合24%增长。 电改政策落地速度加快,大力布局进入售电领域。今年来电改落地政策明显加快,随着输配电价改革以及市场化电力交易规模逐步增大,(配)售电公司数量将继续提升并真正进入大规模运营阶段,公司售电一体化服务能力突出,除了基础功能外还能为售电公司提供包括能效管理、大数据分析等一系列增值服务,另外公司参股的配售电公司在运营中有望持续贡献增量业绩。 实际控制人全额认购定增,彰显公司长期发展信心。今年7月31日证监会核准通过公司非公开发行股票募集资金7.5亿的申请,本次非公开发行股票全部由公司4位实际控制人全额认购,并且限售期长达三年,充分彰显了管理层对公司长期发展的信心。 盈利预测和投资建议 公司多年深耕电力信息化软件领域,预计配网相关收入将继续保持较快增长。近年来布局“电+”众包平台实现传统线下主业和云平台双轮驱动。我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.92亿、2.79亿、3.69亿元,对应EPS分别为0.97元、1.41元、1.88元,三年业绩复合增长43.6%。首次覆盖,给予公司目标价49.35元,对应2018年35倍估值。 风险提示 电网信息化投资不及预期,电改进程不及预期,应收账款回款存在一定风险
郑平 2 1
恒华科技 计算机行业 2017-10-16 33.21 -- -- 35.28 6.23%
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一、事件概述 近日,公司发布公告:(1)预计2017年前三季度实现归母净利润6,952.00万元—7,389.00万元,同比去年前三季度4,436.67万元增长56.69%—66.54%,其中第三季度实现归母净利润2,191.90万元—2,630.00万元,同比去年第三季度1,461.26万元增长50.00%—80.00%。(2)拟使用自有资金人民币1,900万元对道亨科技进行增资,增资完成后道亨科技注册资本将由人民币100万元增加至人民币2,000万元,公司持有其100%的股权。 二、分析与判断 三季度业绩维持较高增速,夯实全年业绩基础 公司作为领先的智能电网信息化服务商,以智能电网资产全生命周期信息化为基础,布局电力能源互联网建设,提供基于云计算和大数据技术的信息化解决方案。前三季度各项业务有序推进,业绩实现显著增长,预计非经常性损益对净利润的影响金额仅为500万-800万元,进一步佐证前期对公司业务增长判断。我们认为,公司深耕于智能电网信息化领域,前三季度业绩实现较高增长为全年业绩夯实基础,符合预期。具体分析如下:(1)传统业务实现稳定增长,其中黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目(EPC)上试点运行情况良好,示范性意义显著。而“电+”,配售电一体化云平台、遥知等新产品占比有望上升至65%左右,新增地电领域客户较多。(2)电改因素驱动继续发酵,电力体制改革完成后,预计配售电信息化市场规模增加至750亿元/年规模,并在加上储能、新能源、充换电、节能等新兴领域总体市场规模可达到1000亿元左右,预期未来订单将会保持55%-65%高速增长。 增资道亨科技,强化竞争优势,拓展利润增长点 公司通过两次收购分别取得道亨科技全部股权使其成为全资子公司。道亨科技在国内输电线路设计应用软件领域具备较强竞争优势,开发产品广泛应用于国内架空送电线路领域,形成了以电网设计院为代表的稳定客户群体,发展前景广阔。截止到2017年6月30日,道亨科技实现营业收入1,810.19万元,净利润436.54万元,净利占比超过9%,2016年净利润为1902万元。我们认为,公司主动增资道亨科技,主要有两大看点:一是强化道亨在架空输电线路选线、设计等软件开发方面的技术实力,若按照净利占比为10%左右计算,估计2017年道亨可为公司贡献2100万元以上净利润,增厚全年业绩;二是形成业务协同,提升毛利率。公司核心产品“协同设计平台”在2017年上半年实现2032万元营业收入,占比为6.92%,收购道亨后将提高互联网产品服务占比,改善近年来毛利率下降情况。 大股东等实际控制人全额参与定增,彰显公司发展信心 2017年7月31日,公司2016年底7.5亿定增方案获得通过,全部由公司四位实际控制人认购,且锁定期三年,发行价格为34.98元/股。募集资金拟分别投资贵州EPC项目7000万、贵州省云计算数据中心建设项目8000万,补充流动资金6亿元。我们认为,公司四位高管等实际控制人全额参与定增,彰显对公司业务发展信心。定增完成后资金充足将助力开拓云计算等新业务,并且定增价格和方案对资本市场释放积极信号,中长期投资价值显现。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为1.06元、1.43元和1.95元,当前股价对应的PE分别为36X、27X和20X。基于电力改革开启广阔电网信息化空间,公司积极投资布局拓展新的利润增长点,在手订单充足,给予公司2017年40-45倍PE,未来6个月合理估值42.4元~47.7元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 配售电改革推进不及预期;技术发展不及预期;业务整合进度落后。
恒华科技 计算机行业 2017-10-02 33.21 -- -- 35.28 6.23%
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恒华科技 计算机行业 2017-09-11 36.98 -- -- 37.65 1.81%
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事件 北极星售电网讯:近日,北京恒华伟业科技股份有限公司(简称恒华科技在售电全产业领域的信息化服务实力再一次得到了市场的认可!自2017年8月举办“恒华售电一体化云平台免费试用活动”以来,目前已有近百家售电企业报名参加试用活动,晋能电力集团售电有限公司、贵州兴义电力有限责任公司、山西地方电力有限公司、江苏华智售电有限公司、山东聚睿新华智能售电有限公司等近50家售电企业已正式入驻平台,开启云端售电新征程 售电一体化云平台:面向电改售电新市场、利用云计算新技术、采取SaaS新模式、提供配售电管理交易新产品 据北极星电力网信息: (1)恒华科技售电一体化云平台可根据各省交易规则及售电公司的不同业务需求,提供差异化平台服务:如独立售电公司可部署年度经营管理、购售电管理、合同设计、结算管理、用能采集、负荷预测、竞价模拟、报价预测、偏差预警等功能模块,全面支撑业务发展;除此之外,拥有配网资产的配售电公司,同样可以轻松通过恒华售电平台获取配网全生命周期资产运维服务,包括项目规划建设、配网资产管理、生产运行运维、电网营销、电网GIS服务等功能服务。平台即开即用,提供公有云、私有云各类部署模式,可用性高,安全可靠。 (2)2017年售电改革进一步纵深发展:售电公司陆续公示,输配电价改革全面落地,电力现货市场首批八个试点地区落地,发改委明确发文增量配电试点项目电网企业不能控股、参股超50%……从政府到民间,售电市场的进一步开放已是大势所趋,售电公司将拥有更具前景的发展方向。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名