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周伟佳

长城证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514110001,首席计算机分析师,CFA会员,ACCA资深会员,悉尼大学商科硕士,曾就职于华为技术、阿尔卡特朗讯、招商证券、大成基金等公司,2014年加入长城证券金融研究所。...>>

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新北洋 计算机行业 2018-04-12 16.41 -- -- 18.73 14.14% -- 18.73 14.14% -- 详细
事件:公司于2018年4月10日晚间发布2017年年度报告,2017年实现营业总收入18.60亿元,较上年同期增长13.79%;实现归属于上市公司股东的净利润2.86亿元,较上年同期增长26.11%。 投资建议:公司年报业绩与业绩快报基本相符,“金融+物流”业务占比进一步提高。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现智能终端设备的定制化研发和生产,铸就产品壁垒,在新零售、金融、物流设备领域成长空间广阔。历经2017年的培育,公司已正式进军新零售,率先在自助售货、自助取货等相关产品解决方案和技术上实现突破,抢占先发优势地位,已与电商、知名快消品企业及零售运营商等多个目标客户建立了业务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系。目前,公司的零售自提柜、智能微超、智能柜等产品已逐步实现销售,正式进军自助售货终端千亿级蓝海市场,有望成为创新业务中新的爆点。预计公司2018-2020年分别实现营业收入32.27亿元、40.98亿元和51.52亿元,实现净利润4.27亿元、5.78亿元和7.52亿元,EPS分别为0.64元、0.87元和1.13元。公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,维持“强烈推荐”评级。 公司业绩与快报基本相符,“新零售+金融+物流”持续拓展。报告期内,公司金融及物流行业业务稳步发展,收入占比进一步提升至67.26%,较上年同期上升2.09个百分点,创新业务继续得到快速发展。其中,公司利润增速超出收入增速的主要原因是2016年末参股设立的通达金租在2017年贡献可观投资收益,同时参股公司山东华菱电子的TPH业务受益于电商、物流行业需求的爆发,业绩高速增长。公司整体毛利率为44.07%,较上年同期下降3.74个百分点,主要原因是毛利率较低的物流行业业务增速远超过毛利率较高的金融行业业务,公司各项业务毛利率仍较为稳定。经营活动产生的现金流量净额为4.23亿元,较上年同期增加131.07%,主要原因是本期公司销售回款增加。展望2018年第一季度业绩,公司零售、物流行业智能终端业务推进顺利,有望贡献显著的营业收入增量。 研发费用率创近年之最,销售费用得到控制。公司研发费用率达到近几年之最,2017年公司研发投入共计2.29亿元,同比增长20.45%,占营业收入比重达到12.33%,公司研发人员数量已达968人,较上年同期增长24.26%,继续保持高比例的研发投入,主要投向金融、物流、新零售等公司重点聚焦行业的产品、技术领域。公司的高比例研发投入有望增强公司创新能力,提高核心竞争力,推动创新业务持续高增长。在研发费用带动管理费用增长的同时,公司的销售费用同比下降3.09%,销售费用率同比减少1.69个百分点,近年来高速增长的薪酬、代维等费用得到良好控制。 创新业务发力,金融、物流业务占比进一步提高。报告期内,公司金融及物流行业收入达到12.51亿元,同比增长17.44%,占总收入的67.26%,占比进一步提升。其中,物流行业业务增速持续保持在高位,智能快件柜、便携式面单打印机等产品销售快速增长,计泡机、分拣设备等信息化、自动化产品也开始实现销售;金融行业业务增速较为缓慢,CIS、票据扫描仪、清分机、硬币类自助设备等表现较为平稳,智慧柜员机票据模块等产品销售量出现一定下降,但智慧柜员机产品核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制,2018年值得期待。 进军新零售千亿蓝海市场,智能零售终端成为新爆点。报告期内,公司制定完成了新零售业务、技术、产品规划,着力培育智能零售业务的技术创新、生产交付、安装服务等关键能力;积极洞察并把握与电商、知名快消品企业及零售运营商等目标客户的应用需求与机会,与多个目标客户建立了业务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系,同时与部分创新型互联网运营公司就线下智能零售终端的产品定制达成了合作意向。新零售行业各类客户的开发培育以及产品线的不断丰富完善,为公司2018年智能零售业务的快速规模发展奠定了良好基础。公司率先在自助售货、自助取货等相关产品解决方案和技术上实现突破,抢占先发优势地位,同时积极跟进无人零售解决方案和传统零售升级改造的业务机会。目前,公司的零售自提柜、智能微超、智能柜等产品已逐步实现销售,正式进军自助售货终端千亿级蓝海市场,有望成为创新业务中新的爆点。 非公开发行顺利完成,扩张自助服务终端产能,成长空间得到释放。公司的《2016年非公开发行A股股票预案》已于近期正式实施,公司于2018年4月8日晚间公告称非公开发行完成且股份上市,共历时16个月,募集资金约4.2亿元。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅约为6万台,市场需求旺盛,公司产品供不应求。公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。公司扩产项目已基本实施完成,2018年公司自助服务终端的产能将达到约20万台套,有望推动公司营收高速增长。此外,伴随增发实施,公司的财务压力也将得到缓解。 贸易战对公司影响有限,增值税降税利好公司业绩。2017年公司仅约5%左右的收入来自于美国,产品主要是支票扫描仪、打印设备等,综合毛利率低于国内业务毛利率,对应利润数额有限。若贸易战出现缓和,则该部分业务将不会受到明显影响。与此同时,制造业增值税降税为公司带来业绩增量。自2018年5月1日起,制造业增值税降税将正式实施,税率由17%下降至16%,经测算未来每年或可为公司带来约1000-2000万以上的利润增量,利好公司业绩。 风险提示:由于业务结构变化,毛利率存在下行风险;客户开标数量和招标进度或不及预期的风险;新零售、金融、物流行业领域的新产品培育进度或不及预期的风险。
天源迪科 计算机行业 2018-03-30 15.00 -- -- 17.60 17.33% -- 17.60 17.33% -- 详细
事件:公司于3月27日晚间发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业收入29.63亿元,较去年同期增长21.03%,归属于上市公司净利润1.56亿元,较去年同期增长35.71%。 投资建议:公司业绩符合预期,与快报基本相符。报告期内,公司运营商大数据应用业务稳步增长,在中国电信、中国联通市场的核心厂商优势地位得到巩固,并在中国移动市场持续突破;公安大数据业务卡位优势突出,2017年新增9家客户,2018年有望在江苏、湖北、浙江、广东、上海等优势地区实现快速拓展;银行IT子公司维恩贝特实现并表,协同拓展银行大数据业务进展顺利。公司携手合作伙伴共建生态圈,与华为、腾讯在警务云大数据领域紧密合作,与阿里云在大型企业IT云化和人工智能应用领域紧密合作,建立行业应用样板点,搭建产品化推广、标准化实施和 专业化服务的体系,以咨询+应用+服务的模式推动合作生态的快速复制,成功建立在细分领域的卡位优势。预测公司2018-2020年分别实现营业收入37.19亿元、46.36亿元和57.72亿元,分别实现净利润2.31亿元、3.06亿元和3.99亿元,摊薄EPS分别为0.58元、0.77元和1.00元,对应PE分别为26.05、19.66和15.11倍,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,各业务线拓展顺利。公司业绩与快报基本相符,营业收入和利润同步增长的主要原因是公司在公安行业大数据应用软件收入快速增长,在通信行业保持平稳增长,以及在金融行业子公司维恩贝特第四季度开始并表。报告期内,公司整体毛利率为19.57%,较上年同期增长1.73个百分点,主要原因是伴随大数据业务的持续推广,电信、政府行业业务的毛利率出现上升,同时维恩贝特的并表一定程度上带动了毛利率的提升;经营活动产生的现金流量净额本期为7709.45万元,5年来首次为正,主要原因是网络产品销售业务采购支出小于销售回款的增长;公司持续加大研发投入,研发费用为2.37亿元,占营业收入的8.00%,相比上年增长10.75%,软件开发人员数量3,279人;销售费用率与管理费用率分别为3.80%和9.63%,较上年同期分别增长0.56和0.83个百分点,主要原因是公司加大销售力度和研发投入。公司同时发布2018年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为493.51至531.47万元,比上年同期增长290%至320%,公司2018年开局势头良好,净利润较去年同期增长的主要原因是合同结算量较去年同期增加带来利润增长,子公司维恩贝特在去年第四季度开始并表带来利润增长。 公安大数据新增9家客户,优势区域开始加速落地。在公共安全领域,公司聚焦自主研发的公安大数据警务云平台解决方案、交通大数据解决方案和出入境管理解决方案,充分利用在二十五年公安行业实战经验积累,采取“业务咨询+顶层设计+解决方案+落地服务”的业务模式,建设大数据处理及监控平台,提升海量数据查询、统计、比对等交叉计算能力。公司于2015年在深圳开始试点到2016年的局部落地,再到2017年新增9家客户,其中包括上海、广州、大治、泰州、常熟、中山、桂平、邵阳、郴州,已经历三年的积累,与华为、腾讯建立紧密合作关系,业务步入加速拓展阶段。随着十九大提出对公安体制机制信息化手段和大数据效能提升的要求,公司2018年有望在江苏、湖北、浙江、广东、上海等优势地区取得进一步市场拓展,业务持续高增长可期。 维恩贝特开始并表,协同进军银行IT市场。维恩贝特的银行IT服务实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大,是银行IT行业的稀缺标的,补强天源迪科在银行业的技术与市场实力。报告期内,公司完成维恩贝特科技有限公司的并购工作,第四季度实现合并报表,维恩贝特第四季度实现收入7,298.07万元,净利润3,234.11万元。上市公司与维恩贝特协同效应突出,已完成银行核心系统云化、银行内控合规监控分析等项目的研发,快 速提升金融软件和服务市场份额。公司已形成直销银行、银行聚合支付平台、消费金融系统、银行大数据 实时决策平台、车险移动查勘系统等解决方案。报告期内重点项目为交通银行531工程、平安香港分行业务咨询、澳门中行蓝图项目、微众银行、山东重汽资管系统、四川长虹资管系统等,与平安银行合作 开发风险预警大数据系统,与招商银行合作开发人工智能内控平台。业绩承诺实现情况方面,维恩贝特2017年度经过调整后的净利润为4,778.92万元,完成了业绩承诺的4,750万元,考虑维恩贝特主营业务稳步发展,与天源迪科协同效应显著,预计2018年大概率完成甚至超出5940万元的业绩承诺。 运营商大数据应用业务稳步拓展,华为逐步退出BSS市场利好公司。公司大数据应用业务在运营商市场拓展顺利。在中国移动市场,成功开拓中移在线大数据精准营销应用项目、江西移动大数据行业报等软件项目;在中国电信市场,承建了中国电信集团大数据基础能力平台等核心项目,新承接上海电信、四川电信、重庆电信、安徽电信、陕西电信、江西电信、广西电信大数据应用或系统云化项目;在中国联通市场,公司在联通集中系统上具备先发优势,在总部集中系统基本项目方面的市场份额持续增加,在业务创新领域持续投入;在海外运营商市场,与华为合作实施巴西电信等海外运营商BSS项目。此外,伴随华为在运营商BSS领域的逐步退出,公司的市场份额也有望持续增长。 风险提示:并购资源整合效率不及预期;大数据业务推广进度低于预期;市场竞争导致公司主营毛利率下降。
中国联通 通信及通信设备 2018-03-20 6.19 -- -- 6.23 0.65%
6.23 0.65% -- 详细
投资建议:2017年,公司深入落实聚焦创新合作战略,成效明显。全年资本开支421亿元,较2016年下降41.6%,投放精准,网络利用率和效益双提升,4G网络利用率从15%提升至57%,实现业绩V型反转。报告期内,公司互联网化运营成效显著,全年移动服务收入同比增长7.9%,高出行业平均2.2个百分点。公司积极布局产业物联网业务,在零售体系、内容聚合、云计算、大数据、物联网、基础通信等方面与合作伙伴强强联合,目前已经有所成效,2017年产业互联网收入占比达到6.4%,目标2020年提升至15%,预估CAGR超过40%。2018年公司将继续全面深化落实聚焦战略,资本开支预计不超过500亿元。公司2018年开年数据亮眼,用户增长与收入表现较2017年同期都更为强劲,强烈看好公司业务发展超预期可能。我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利53.06亿元、81.85亿元、102.59亿元,对应EPS分别为0.175元、0.271元、0.339元,参考当前收盘价,对应PE分别为36倍、23倍、18倍,维持“强烈推荐”评级。 业绩V型反转,自由现金流创新高:2017年公司深入落实聚焦创新合作战略,经营业绩实现反转,2017年主营业务收入达到2490.2亿元,同比增长4.6%,EBITDA(剔除2017年光改相关的资产报废净损失)达到846亿元,同比增长5.9%,EBITDA(剔除2017年光改相关的资产报废净损失)占主营业务的百分比达到34.0%,同比提高0.5个百分点。受益补贴下降、销售费用下降等因素,公司毛利率较上年提升1.8个百分点,达到24.2%。报告期内,公司坚持聚焦与合作,精准投资,全年资本开支421亿元(低于计划的450亿元),但网络利用率达到57%,网络效益大幅提升,自由现金流创历年新高,达到429.1亿元,同比提升5.6倍。此外,受益混改,公司资本实力增强,资产负债率由上年同期的62.6%下降至46.5%。报告期内,公司深入推进机制体制改革,推进与战略投资者的深度合作,通过瘦身简体、划小承包、限制性股票激励、市场化激励机制等措施,提升活力与效率。 互联网化运营成效显著,移动服务收入同比增长7.9%:2017年公司商业模式创新成效显著,基于低成本和薄补贴(手机补贴下降59.1%)的互联网化运营思路,大力发展2I2C、2B2C类互联网用户,全年移动出账用户增长2034.1万户达到2.84亿户,4G用户增长7032.5万户达到1.75亿户,较2016年净增6039.5万户大幅增长,4G用户市场份额同比提升3.7个百分点,带动公司2017年实现移动服务收入1564.41亿元,同比增长7.9%,高出行业平均2.2个百分点。得益于4G渗透率的提升,公司移动出账用户ARPU动态稳定增长,2017年达到48元,同比提升3.5%。此外,公司移动数据价格弹性良好,4G用户DOU达到4.4GB,有效促进信息消费与客户满意度,持续推动收入增长,2017年手机上网业务收入达到921.37亿元,同比增长28.8%。展望2018年,预计公司互联网套餐用户净增潜力继续强劲,有望继续带来5000万新增用户;当前公司4G渗透率为62%,低于行业整体水平(71%),加之互联网套餐带动,预计2018年公司4G用户将继续大幅增长,净增有望超过2017年。 产业互联网业务目标2020年收入占比达到15%,预估CAGR超过40%:2017年,公司与混改合作伙伴、行业龙头等公司开展业务层合作,积极打造外联内通新生态,合作共赢,实现产业互联网业务收入159.07亿元,同比增长17.4%,占服务收入比为6.4%。其中IDC、IT服务、物联网、云计算、大数据业务分别实现收入105.41、33.19、14.10、4.79、1.58亿元。公司目标到2020年产业互联网业务收入占服务收入比重达到15%(按照股权激励目标测算为457亿元,2018-2020年CAGR达到42%)。公司在零售体系、内容聚合、云计算、大数据、物联网、基础通信等方面与合作伙伴强强联合,目前已经有所成效:公有云方面已经和腾讯、阿里巴巴打通,底层由联通提供,上层PaaS、SaaS由腾讯、阿里巴巴提供,目前部分省份发展迅速;大数据方面,在自身的能力基础上与腾讯等厂商广泛合作;物联网方面与阿里巴巴合作,阿里巴巴新增的端口将全部交由公司实施。通过与战略投资者的前期磨合,目前公司与BAT的合作态势已经有所呈现,与腾讯的合作大量在公众消费市场,与阿里的合作重点是政府和企业大集团层面,与百度的合作向着家庭、内容、智能网关方向发展,预计随着时间推进将带来更多好消息。 精准投放提升网络利用率与网络效益,表态5G绝不落后:报告期内,公司坚持聚焦与合作,精准投资,2017年新建4G基站11万个,全年资本开支421亿元(低于计划的450亿元),较2016年下降41.6%,但网络利用率和效益双提升,4G网络利用率从15%提升至57%。具体结构来看,2017年资本开支中用于“移动网络”、“固网宽带及数据”、“基础设施、传送网及其他”的分别占到38%、21%和41%。公司2018年资本开支预计不超过500亿元,计划用于“移动网络”、“固网宽带及数据”、“基础设施、传送网及其他”的分别占到37%、20%和43%,计划新增基站数与2017年相当,并且在2018年实现NB-IoT网络全面覆盖,适时推进eMTC商用网络建设。根据目前5G技术进展以及三大运营商的计划,基本定调我国5G 2019年预商用,2020年正式商用。在年报解读会上,王晓初总明确表示,5G方面中国联通将绝不落后,技术成熟就会规模投入,而且是在重点的城市优先投入。目前公司已经开始5个实验网的建设。 2018新开局,数据更加亮眼:2018年公司将继续全面深化落实聚焦战略,促发展、控成本、转机制。2018年1-2月,公司迎来良好新开局:移动出账用户净增567.7万户,同比增加214.7%;4G用户净增1225.5万户,同比增加5.99%;实现整体服务收入约432.2亿元,同比增加约8.2%,其中移动服务收入约265.2亿元,同比增加约11.6%;实现产业互联网业务收入约37.6亿元,同比增加约30.7%。前两个月公司用户增长与收入表现较2017年同期都更为强劲。根据公司2017年业绩情况,股权激励对应利润目标为2018年-2020年分别实现利润总额为88亿元、172亿元、253亿元,强烈看好公司业务发展超预期可能。 风险提示:混改成效不及预期的风险;公司运营改善不及预期的风险。
合众思壮 通信及通信设备 2018-03-16 19.20 -- -- 21.80 13.54%
23.50 22.40% -- 详细
事件: 公司于2018年3月13日下午发布2018年第一季度业绩预告,2018年一季度归属上市公司股东净利润达5000万-5200万元,同比增速887.58%-927.08%。 大幅度增长主要来源于军工订单和雪亮工程在一季度确认 此次业绩变动原因在于:1)军工订单在本报告期内逐步实现;2)高精度一体化合成指挥调度平台项目的进一步实施。2017年上半年11.78亿军工自组网四个委托加工合同签订日期从5月4日到6月27日跨度较大,且考虑到225个或者260个日历日内交货情况,部分在2017年确认外,其余会在2018年内确认收入;另外17年末近十亿PPP项目的签订,使得2018年一季度迎来开门红,有望迎来未来一年上升态势。同时公司在2017年测绘领域卖出2.3万套RTK设备,成为全国前三强,且布局海外市场,有望成为全球领先的高精度龙头企业。 高精度时空一体化合成指挥调度平台反映了公安集成业务的成熟 此次建设内容为前端感知系统、智能交通综合管理平台、共享平台扩容、雪亮工程综治视频联网平台、高精度时空融合系统、时间同步系统、配套机房、运维系统等软硬件方面的建设和联网应用。 本项目顺利实施切实提升了公司行业应用水平,提高公司在物联网传感器融合、视频处理与分析以及高性能云计算与大数据分析领域的技术能力与产品实力。公司已经由从时空信息的产品与行业服务跨入综合信息集成服务,拓宽了公司业务范围,也为时空信息技术及产品更便捷的进入综合应用创造了条件。未来有望复制成熟模式到其他城市,形成公司未来稳定增长点。 投资建议: 由于军用自组网项目交货时间为合同生效后225 个或者 260 个日历日内交货,按照目前订单日期,2018 年有望贡献可观收入。雪亮工程方面 17 年 12 月 25 日公司全资子公司招通致晟作为和田 PPP 项目实施者签订了 9.65 亿合同,随着这块业务的成熟未来有望在其他县市复制。公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,有望在即将到来的北斗高 精度发展浪潮中保持高速增长;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;近期看好公司在移动互联领域爆发式增长,警综平台和雪亮工程持续获取大单,专业移动警务继续保持技术领先地位,军工自组网方面 2017 年上半年自组网项目已经拿下 11.7 亿的订单,自此之后截止 2018 年 1 月 10 日又拿下 14.68 亿订单,未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计 2018-2019 年公司收入 42.71 亿元和 52.67 亿元,归母净利润分别为 4.53 亿元和 6.19 亿元,EPS 分别为 0.61 元和 0.83 元。 风险提示: 行业增速不达预期,雪亮工程进展不及预期,测绘领域竞争激烈。
中国联通 通信及通信设备 2018-03-08 6.28 -- -- 6.38 1.59%
6.38 1.59% -- 详细
事件:受李克强总理在全国人民代表大会上做政府报告提出2018年政府工作将“加大网络提速降费力度”等消息因素影响,昨日港股三大电信运营商大跌,中国联通(00762.HK)、中国移动(00941.HK)、中国电信(00728.HK)分别大跌5.93%、3.17%、2.05%。 投资建议:我们认为,应该理性看待“提速降费”,提速、降费、取消流量漫游等是运营商行业发展的正常商业模式,运营商通过这些方式降低单位使用费率从而刺激消费,促使用户提升现有体验,激发用户潜在需求,2016来“提速降费”力度不减,行业已经恢复较平稳的正增长。这一时点,我们继续强烈看好中国联通,公司预计2017年业绩较前期实现反转并大幅改善,2018年是公司混改成效验收的第一年,公司各个口的业务雏形已经显现,经营已经进入向上拐点,看好其超额完成股权激励目标,预计公司2018-2019年实现归母净利53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为36倍、24倍,维持“强烈推荐”评级。 “提速降费”旨在减少单位价格:此次“加大网络提速降费力度”内容包括:①实现高速宽带城乡全覆盖;②扩大公共场所免费上网范围;③明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费;④取消流量“漫游”费;⑤移动网络流量资费年费至少降低30%等。对此次提速降费进行分析,主要还是在加大覆盖、提升网速、降低单位资费方面,这里我们强调,此处的降费主要是降低单位资费,比如固定宽带单位带宽价格、移动宽带上网流量单价等。 2016来“提速降费”力度不减,行业已经恢复较平稳的正增长:2015年以来,提速降费是行业大趋势。2015年是提速降费政策初期,并且叠加2014年营改增影响,2014-2015年行业人均月通信收入有所减少。但2016年以来,提速降费力度仍在,行业已经恢复了比较平稳的正增长,进入向上区间。我们认为,这主要得益于流量相关业务的爆发性增长以及网络接入触点连接的日益增多,即提速降费的影响随着流量的增长、连接的增多、创新业务的发展而被消除。我们认为,此次的“提速降费”政策对于行业的影响并没有市场预期的这么强烈。 “提速降费”通过降低单位使用费率会引导用户选用更好的体验:此前近日工信部部长苗圩指出,2015-2017年三年来,宽带用户的单价下降了90%,移动通讯用户的单价下降了83.5%,可见此次移动流量资费下降力度与前期基本持平。而对比移动用户月均DOU情况(中国联通在互联网套餐带动下2017年上半年DOU是3.3GB,同期中国移动DOU仅为1.4GB)可见,我国4G用户DOU增长空间仍非常大。一二线城市中有很多用户不了解互联网套餐,三四线城市中有很多用户每月只使用500M流量,公众号免费获取流量的信息仍在刷屏,对于流量很多人还是采取省着用的态度。通过提速降费,可以培养低流量用户使用流量的习惯,以腾讯王卡为例,用户看视频的分辨率会选择越来越高、使用wifi频率会越来越低,这些习惯是通过低流量单价来逐渐培养的,但是总体来看,用户的总消费并不比提速降费前低。提速降费通过降低单位使用费率会引导用户选用更好的体验,从而带动总体收入正向增长。 提速降价是行业的正常商业模式:“提速降费”在运营商行业从来没有停止过,但也不是一蹴而就的,会分业务、分地区逐步下降,与此同时,伴随带宽的增长、技术的进步、场景的丰富,新的服务和产品将随之涌现,用户的潜在需求将被进一步释放,比如一两年前,没人会用手机流量看电影,都是下载后再观看,而现在很多人都是用移动流量看电影,蓝光高清等高流量业务会迅速普及,刺激消费。 取消流量漫游也是运营商主动策略之一:针对取消流量漫游费问题,此前对于高流量消费用户而言,已经有可供选择的全国流量免费套餐,例如腾讯王卡,通过预存300元,即可享受全国1G/天的流量资费,可见取消流量漫游其实也是行业自发的一种发展态势,是运营商会主动去选择的一种策略,并不是政策强加的。 风险提示:混改成效不及预期的风险;公司运营改善不及预期的风险。
中国联通 通信及通信设备 2018-03-06 6.43 -- -- 6.38 -0.78%
6.38 -0.78% -- 详细
事件:公司3月1日晚发布2017年年度业绩预告,公司2017年度预计实现利润总额约23.8亿元,同比增长约309.7%;实现归母净利约4.3亿元,同比增长约177.6%。扣除非经常性损益事项后,公司2017年度预计实现利润总额约47.8亿元,同比增长约1839.8%,实现归母净利约9.9亿元,同比增长约1808.3%。 投资建议:公司预计2017年实现扣非后归母净利约9.9亿元,业绩较前期实现反转并大幅改善。2018年是公司混改成效验收的第一年,根据公司业绩预告测算,股权激励对应利润目标为2018年-2020年分别实现利润总额88亿元、172亿元、253亿元。通过对公司的密切跟踪,我们认为公司各个口的业务雏形已经显现,经营已经进入向上拐点,看好其超额完成股权激励目标,预计公司2018-2019年实现归母净利53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为36倍、24倍,维持“强烈推荐”评级。 混改获得实质性突破,业绩反转并大幅改善:2017年,公司全面深化实施聚焦战略,混改获得实质性突破,互联网化运营效果突出,实现了经营业绩的反转和大幅改善,预计实现整体主营业务收入约2,490亿元,同比增长约4.6%。得益于主营业务收入的良好增长,以及销售费用和终端补贴的下降,公司2017年预计实现归母净利约4.3亿元,同比增长约177.6%。 非经常性损失影响部分利润,扣非后利润总额约47.8亿元:公司2017年预计发生税前非经常性损失约24.0亿元(其中发生与光改相关的资产报废损失预计约29亿元),同比增加约32.6亿元,扣非后公司预计实现利润总额约47.8亿元,同比增长约1839.8%,实现归母净利约9.9亿元,同比增长约1808.3%。 互联网化运营成效明显,4G业务增长强劲:报告期内,公司创新推出并全力推进2I2C、2B2C等转型产品,成效显著。2017年公司移动出账用户净增2,034万户,达到2.84亿户,其中4G用户净增7,033万户,达到1.75亿户,较2016年4G用户净增数5,518万户大幅增长,表现超过中国电信,与中国移动差距明显缩小(中国电信、中国移动2017年4G用户累计净增1.15亿户、6017万户)。2I2C、2B2C类产品基于APP精准推送,拓展用户成本低,有效提升公司业务毛利,同时会培养用户使用流量的新习惯,带动ARPU值动态增长。最新数据显示,公司腾讯王卡在全国已经有超过5000万用户,在王卡、钉钉卡等多种互联网套餐的带动下,继续看好公司对于用户第二张卡需求的渗透,预期2018年底由BATJ增加的4G用户数将超过1亿户,进一步带动公司移动业务发展。 业务雏形已现,新联通2018年扬帆起航:根据公司业绩预告测算,公司股权激励对应利润目标为2018年-2020年分别实现利润总额88亿元、172亿元、253亿元。通过对公司的密切跟踪,我们认为公司各个口的业务雏形已经显现,一方面拆解业务与BATJ配对,实现双方资源最优,在移动、固网、云计算、大数据、物联网等每个环节探索合作可能,同时优化运营,改革董事会、瘦身简体、推进小CEO制度等,“促发展、控成本、转机制”,实现综合效益的提升。财务方面,混改后公司财务费用、销售费用等将有望继续得到改善,铁塔费用在补充协议签订之后也将显著减少,此外,我们预计公司将继续控制资本开支总量,提升资本开支投放精度,进一步改善现金流,释放运营活力。公司上下齐心,业务发展已经进入向上拐点,看好其超额完成股权激励。 风险提示:混改成效不及预期的风险;公司运营改善不及预期的风险。
新北洋 计算机行业 2018-03-01 14.40 -- -- 16.00 11.11%
18.73 30.07% -- 详细
事件:公司于2018年2月26日晚间发布2017年度业绩快报,2017年实现营业总收入186,061.70万元,较上年同期增长13.80%;实现营业利润35,784.19万元,较上年同期增长50.79%;实现利润总额37,653.83万元,较上年同期增长12.28%;实现归属于上市公司股东的净利润28,422.22万元,较上年同期增长25.14%。 投资建议:公司业绩基本符合预期,处于预告中部。“金融+物流”两大创新业务稳步发展,着力培育发展智能零售等战略新兴业务,二次创业成果显著。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,试点扩大至50家银行,未来增长可期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,增长延续,布局面单打印机、计泡机、自动分拣等信息化、自动化设备,拓展可期。智能零售行业领域,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,公司获取订单能力突出,2018年开始有望贡献可观收入。考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入18.61亿元、28.53亿元和38.68亿元,实现净利润2.84亿元、4.28亿元和5.81亿元,EPS分别为0.43元、0.64元和0.87元。公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,维持“强烈推荐”评级。 公司业绩基本符合预期,处于预告中部。报告期内,公司利润增速超出收入增速的主要原因是2016年末参股设立的通达金租在2017年贡献可观投资收益,同时参股公司山东华菱电子的TPH业务受益于电商、物流行业需求的爆发,业绩高速增长。营业利润较上年同期增长50.79%的主要原因是根据2017年5月10日修订的《企业会计准则第16号—政府补助》中的规定,本期公司收到软件退税等补助由营业外收入科目调整到其他收益科目核算,该调整影响营业利润5,770.75万元。资产方面,2017年度公司存货、应收账款、商誉等资产减值也有望充分计提,资产质量进一步提升。展望2018年第一季度,公司物流、零售行业智能终端业务推进顺利,有望贡献显著的营业收入增量。 发布多种零售自助终端,智能零售市场成为2018年新爆点。2017年9月25日,公司携无人便利店系统解决方案及关键模块核心技术亮相2017中国国际无人店&零售新终端服务创新展览会(上海)。公司的无人便利店内包括生鲜自提柜、智能微超等多种智能自助终端,以先付款后取货的形式实现品类繁多、体验便捷的无人零售应用。公司自2016年起持续投入零售自助终端研发,现已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品。公司订单获取能力突出,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始有望贡献可观收入。 我国快消品牌商自营自助售货机成为未来趋势,打开千亿市场空间。对比日本,2016年在日本共有494万台自助售货机,大约每26人就拥有一台,实现销售额折合人民币约2,930亿元。其中90%的自助售货机来自于品牌商自营,例如可口可乐、三得利、麒麟等。而在中国,自助售货机数量仅约为23万台,其中主要是友宝、米源等第三方运营商进行运营,品牌商自营的自助售货机数量较少。我国快消品食品饮料行业竞争加剧,快消品牌和相关新产品层出不穷。未来品牌商有望谋求转型,直接参与线下零售市场的竞争。品牌商自营自助售货机有望帮助品牌商实现广告投放、消费者数据收集和渠道经营,把握商品流通中的各个环节,提高市场占有率。保守假设中国自助售货机容量约为日本的两倍即1000万台,那么市场空间将超过2000亿元。新北洋作为市场上重要的自助售货机供应商之一,有望开启全新的成长之路。 非公开发行扩张自助服务终端产能,成长空间得到释放。公司的《2016年非公开发行A股股票预案》已于2017年11月正式拿到批文,近期或有望正式启动增发。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅约为6万台,市场需求旺盛,公司产品供不应求。公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。公司扩产项目已基本实施完成,2018年公司自助服务终端的产能将达到约20万台套,有望推动公司营收高速增长。此外,随着增发实施,公司的财务压力也将得到缓解。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品完成升级完善和销售渠道的整合,未来发展趋势向好。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏已明显加快,未来或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢、邮政等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2018年1月,丰巢新一轮融资获投总金额约为20.7亿元,计划2018年新增5万组快递柜,较2017年增速超过25%。截至目前,丰巢虽已拥有约10万组智能快递柜,但包裹覆盖率仍然较低,预估在7%左右(截至2016年底铺设4万组,包裹覆盖率为2.8%),快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的计泡机、自动分拣等信息化、自动化设备产品蓄势待发,未来有望快速拓展。 风险提示:由于业务结构变化,毛利率存在一定下行风险,费用控制情况也值得关注;客户开标数量和招标进度或不及预期的风险;金融、物流行业领域的新产品培育进度或不及预期的风险。
中国联通 通信及通信设备 2018-02-05 6.71 -- -- 6.98 4.02%
6.98 4.02% -- 详细
事件:1月31日,中国联通、阿里巴巴宣布,双方将共同打造中国大型企业资产交易平台。此次合作是中国联通完成混改以来,后台支撑线与混改战略投资者开展的首项重大业务合作。联通将借助阿里拍卖服务政务资产处置的经验,打造中国联通线上“智能资产交易平台”,借助互联网能力促进企业资产最优流转。阿里拍卖平台上将设置联通专属位,结合双方资源,共同探索建立符合通信行业特点的线上资产评估体系、资产交易运营分析体系等。 投资建议:公司互联网化运营再出奇招,联手阿里打造智能资产交易平台,效果超预期,大幅提升资产处置收益率,预计新增收益有望达到十亿级别。强烈看好公司运营思路的创新和改变,公司深化互联网化运营的战略与batj的优势完美契合,我们看到的互联网营销、服务、资产处置等,都是公司互联网化思维解决的联通运营实际问题的成熟案例产品,可见公司内部在做非常多的探索。这些探索和变化的共性,是联通各项业务都在迅速的互联网化,最终形成第一家互联网化的运营商,业绩提升同时,必将伴随估值提升。我们预计公司2017-2019年实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为95倍、40倍、26倍,维持“强烈推荐”评级。 联通互联网化运营再出奇招,有望成为企业资产交易管理样本:王晓初董事长在2018年工作会议上强调要全面推进互联网化运营,通过去中心化、去中间化、去边界化,加快实现企业运营管理的互联网化。此次与阿里合作打造智能资产交易平台是公司继互联网渠道营销后公司对互联网化运营的又一创新探索,采用网络拍卖等方式,探索符合通信行业特点的线上资产评估体系、资产交易运营分析体系。网络处置已经逐渐成为资产处置重要方式,阿里巴巴创新事业部总经理卢维兴表示,未来五年资产的网络处置规模将占整个中国网络交易市场30%的份额。此前,阿里拍卖已经在金融、法务等领域率先试点,此次与联通合作打造智能资产交易平台,有望成为我国大型企业资产交易管理样本产品。 效果超预期,大幅提升资产处置收益率:联通物资采购与管理部总经理苏宝合表示,公司此次互联网化的物资管控尝试效果超预期,目前已有150家中国联通省分、市分、子公司入驻阿里拍卖平台,17个分、子公司在阿里拍卖平台进行了131笔报废资产拍卖,拍品包括退网GSM设备、光纤化改造报废铜缆、程控交换机、报废空调、手机终端等全业务、全品类报废资产和市场物资等。与过去内部处置平台聚集130家回收商,将废旧资产评估后按照确定底价在内部平台拍卖相比,阿里拍卖面对超过10亿消费者(包括个人,政府、法院、银行等政府机构以及多行业企业客户),实现收益最大化。联通产品上线拍卖结果显示,终端类资产处置收益率提升约50%,线缆类资产处置收益率提升约10%。 新增收益有望达到十亿级别,看好其成为第一家互联网化的运营商:2014年,联通公司内部报废平台交易额超过10亿元,证券时报信息显示,公司近3年网络升级换代替换下来的网络设备规模较大,预计可以出售的资产估值或将达到数十亿元,假设按照阿里平台提升资产处置收益率20%来测算,有望新增几亿到十亿级别的收益。相比70亿的税前利润体量(模型2017年预测值),单独来看增效已经比较明显,但看重要的是公司运营思路的创新和改变。公司深化互联网化运营,和batj的优势完美契合,我们看到的互联网营销(每新增用户节约180元的佣金,新增5000万用户就是90亿元佣金的节约)、服务(精简线下营业厅,强化线上渠道)、资产处置等,都是公司互联网化思维解决的联通运营实际问题的成熟案例产品,可见公司内部在做非常多的探索,这些探索和变化的共性,是联通各项业务都在迅速的互联网化,这些成效改善积少成多,公司的大蜕变将是水到渠成,看好其成为第一家互联网化的运营商。 最好的联通,迎接运营商的5G时代:5G十年大计,中国信通院、GSMA发布报告,认为国内三大运营商的5G投资将发生在2018-2025年期间,投资时间线拉长,为联通留出转型时间窗口。这一时间窗口里,公司强化互联网化运营,开源节流双管齐下。目前公司王卡用户数突破5000万,预期2018年有望超1亿;BATJ对于机柜需求混改后预计将更多向联通倾斜,有望带来“万”数量级的机架新增需求;创新领域深入合作,期待新的脑暴成果。精简资本开支显著改善现金流与折旧摊销费用,互联网营销、服务、资产处置多渠道削减成本。预计公司业绩将不仅仅局限于股权激励,看好运营商的5G机会。 风险提示:公司引入市场化机制效果不及预期的风险;公司业务发展不及预期的风险。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-29 7.23 -- -- 7.42 2.63%
7.42 2.63% -- 详细
事件:23日晚,中国联通公告,公司第五届董事会第十四次会议审议通过了控股股东联通集团提名的第六届董事会董事候选人名单,并同意将名单提交公司股东大会审议。名单如下:非独立董事候选人8名:王晓初先生、陆益民先生、李福申先生、尹兆君先生、卢山先生、李彦宏先生、廖建文先生、胡晓明先生。独立董事候选人5名:冯士栋先生、吴晓根先生、吕廷杰先生、陈建新先生、熊晓鸽先生。 投资建议:混改后中国联通的董事会名单千呼万唤始出来,BATJ四位民营代表公司内部职级高,百度代表更是由创始人李彦宏先生直接就任,也侧面印证了民营董事在联通董事会中的话语权,看好民营董事在云、大数据等业务领域的经验有效传递到联通运营中。我们预计公司2017-2019年实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为95倍、40倍、26倍,维持“强烈推荐”评级。 王卡用户带动移动用户增长强劲:混改后董事会席位由7名扩大至13名。 非独立董事8位:国企代表4位,其中3位是原联通董事会成员(王晓初先生、陆益民先生、李福申先生),另1位来自中国人寿(尹兆君先生);民营代表4位,占比达到非独立董事的50%,BATJ各派出1位,从背景来看,民营代表在BATJ内部职级都非常高,腾讯代表卢山先生是集团高级执行副总裁兼技术工程事业群总裁,百度由创始人李彦宏先生直接就任,阿里巴巴代表胡晓明先生是集团资深副总裁兼阿里云总裁,深耕云、大数据、互联网金融等领域,京东代表廖健文先生是集团首席战略官,民营代表的人选可见BATJ对于和联通合作的重视程度和诚意,也侧面印证了民营董事在联通董事会中的话语权,看好民营董事在云、大数据等业务领域的经验有效传递到联通运营中。独董背景经验丰富,确保独立性。 A股联通、联通红筹公司、联通运营公司的股权和控制权结构,也能够保证民营董事、独立董事的话语权传达到联通运营公司,是实质性的混合所有制改革。 瘦身简体与小CEO制度效果可期:混改后,除了改革董事会之外,中国联通在管理层面还进行了一系列的变革。公司开展瘦身简体行动,对集团内部的职能、机构进行梳理精简,裁掉冗余的机构,人随事走,把人员调到一线去,减少管理人员,优化提高运行效率;考核管理层KPI,管理人员平均退出率在14.3%左右;对于一线员工,公司积极推行小CEO制度,一线的业务组成小团队运营,收入达到目标之后进行小团队分成。公司多管齐下,对人员结构进行优化调整,结合股权激励和小CEO新制,积极调动员工积极性。 创收动力持续强劲:2017年公司4G用户发展势头强劲,全年累计净增4G用户7032.5万户,其中王卡用户贡献超过5000万户,实现ARPU和毛利率的双提升,强势打响混改成效验收第一抢。未来公司和BATJ厂商将进一步深化2I2C业务,继续看好联通对于用户第二张卡需求的渗透,预期2018年底由BATJ增加的4G用户数将超过1亿户。公司固网宽带业务发展不及移动业务,混改之后,公司有望获得BATJ等厂商直接的内容资源(电视端打开智能网关后,首页IPTV资源来自互联网厂商),结合公司百兆宽带,实现4K内容配套,抢占家庭娱乐入口,混改有望成为公司固网宽带业务转折的催化剂。此外,公司和BATJ双方在云计算、大数据等多方面深入合作,创新业务潜力巨大。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-24 6.82 -- -- 7.42 8.80%
7.42 8.80% -- 详细
投资建议:2017年公司4G用户发展势头强劲,全年累计净增4G用户7032.5万户,预计王卡用户贡献超过5000万户,强势打响混改成效验收第一抢。未来公司和BATJ厂商将进一步深化2I2C业务,继续看好联通对于用户第二张卡需求的渗透,预期2018年底由BATJ增加的4G用户数将超过1亿户。公司固网宽带业务发展不及移动业务,混改之后,公司有望获得BATJ等厂商直接的内容资源,结合公司百兆宽带,实现4K内容配套,抢占家庭娱乐入口,混改有望成为公司固网宽带业务转折的催化剂。此外,公司和BATJ双方在云计算、大数据等多方面深入合作,创新业务潜力巨大。我们预计公司2017-2019年实现营业总收入2791亿元、2999亿元、3234亿元,实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为94倍、39倍、25倍,维持“强烈推荐”评级。 王卡用户带动移动用户增长强劲得益于腾讯王卡等互联网套餐,2017年公司4G用户发展势头强劲,全年累计净增4G用户7032.5万户,较2016年4G用户净增数5518万户大幅增长,表现超过中国电信(其2016年、2017年1-11月4G用户累计净增6341万户、5543万户),与中国移动差距明显缩小(其2016、2017年4G用户净增2.23亿户、1.15亿户)。 最新数据显示,腾讯王卡在全国已经有超过5000万用户。王卡基础套餐分为19元/月、59元/月两档,但王卡套餐的ARPU将超过基础消费,一方面用户大概率会消费腾讯系以外的流量(1元1G/天),同时王卡对于腾讯系APP流量免费的优惠条件会培养用户使用流量的新习惯,带动ARPU值动态增长。此外,王卡对于公司业务毛利率也将有较大的贡献,传统电话卡存在佣金,而王卡基于APP精准推送,不需要佣金,中国联通研究院张云勇透露,腾讯王卡的每用户发展成本不到100元,而运营商依托于自身传统渠道的每用户发展成本高达280元左右。近日,联通和腾讯针对腾讯王卡客户还推出了腾讯王卡宽带套餐”,利用“无线+有线+内容混合套餐”,进一步提升用户的黏性与APRU值。 公司近期也和阿里巴巴的钉钉合作推出钉钉卡,钉钉流量免费,钉钉卡员工间打电话免费,与王卡不同点在于,钉钉卡是2B的市场,稳定性和黏性会更好。联通钉钉卡套餐分为29元/月、49元/月、99元/月三档,目前阿里钉钉用户已经破亿,新目标是全球市场用户10亿,如果按照中间档消费、目前1亿用户的20%转化率均匀转化计算的话,年贡献收入将达60亿,占2016年移动收入的4%左右。 混改后公司和BATJ厂商将进一步深化2I2C业务,在王卡、钉钉卡等多种互联网套餐的带动下,继续看好联通对于用户第二张卡需求的渗透,预期2018年底由BATJ增加的4G用户数将超过1亿户。 混改有望成为公司固网宽带业务转折的催化剂由于前期中国移动大力发展固网业务,而公司将更多精力放在移动业务方面等原因,公司2017年固网宽带业务发展不及移动业务,截止2017年12月,公司固网宽带用户数为7653.9万户,全年累计净增130.3万户。 我们认为,混改有望成为公司固网宽带业务转折的催化剂。公司拥有带宽和牌照,而BATJ拥有内容。混改前双方也在固网领域有所合作,比如开通联通宽带送腾讯视频手机端账号,但目前国内手机、电视的帐号无法通用,并没有实现真正的内容打通。而混改之后,联通有望获得BATJ等厂商直接的内容资源(电视端打开智能网关后,首页IPTV资源来自互联网厂商),结合公司百兆宽带,实现4K内容配套,抢占家庭娱乐入口。 创新业务是混改最大潜力爆发点云计算与IDC:2017年10月,中国联通宣布分别与腾讯、阿里巴巴在云业务层面开展深度合作,涉及公有云、专有云、混合云、网络安全等方面,一方面,双方合作预计将直接促进公司IDC业务,BATJ对于机柜需求旺盛,目前BATJ与三大运营商等都有采购合同,预计混改后将更多向联通倾斜,实现直接创收。此外,在业务层面,联通和腾讯、阿里合作对双方来说也是共赢,腾讯、阿里作为民营企业,很难进入央企、军工企业(包括军工企业的民品)等市场,双方合作推出融合产品以及一站式的解决方案,提升云业务竞争力。 大数据:混改后,公司新成立联通大数据公司,目前已经形成了“基础产品”、“标准产品”、“平台及行业解决方案”三层八大运营产品。2018年1月14日,联通大数据公司与腾讯公司在北京签署了战略合作协议,双方将就大数据在信息安全、金融反欺诈等多个领域开展合作。中国联通研究院张云勇院长表示,中国联通计划把自己全网31个省公司、350个地市公司面向管理、信息化、经营、终端平台的16PB大数据与腾讯云、阿里大数据真正打通。预计双方将会采用脱敏手段(比如采用IMEI设备号为钥匙,将用户的信息加密后打通等方式),结合各自在大数据采集、挖掘、应用等方面优势,进一步探索实现商业化。此外,西班牙电信也是公司大数据领域的战略合作伙伴,西班牙电信在欧洲推出SmartSteps,反响热烈。中国有更大的用户市场,且有海外成功运营经验为借鉴,预计公司的大数据业务进入正轨后,将更容易进行推广复制,实现收入的快速增长。 运营商的新零售:中国联通拥有超过2万家的线下门店资源,过去门店资源效果并没有得到很好的体现,混改后,一方面,公司和阿里巴巴集团、京东集团打造智慧生活体验店,借助阿里巴巴、京东集团在物流、供货管理、数据库、调度等方面的优势,打造精品门店;另一方面,联通通过打通互联网渠道营销等方式增加线上销售,预计公司2018年将会结合线上线下把渠道触点做精做好。 风险提示:公司互联网用户拓展不及预期的风险;混改对于固网业务、创新业务发展促进不及预期的风险。
合众思壮 通信及通信设备 2018-01-12 20.28 -- -- 20.41 0.64%
21.80 7.50%
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新年军用自组网第一单,显著增厚2018年业绩 此次与元博中和再签大单,也反映了公司自组网业务的持续性。2017年上半年公司签订了11.78亿自组网合同,已经超过公司2016年总收入,增厚自组网公司2017年业绩。此次与元博中和签订3.59亿大单后,回溯下自17年下半年披露的自组网订单,公司自8月9日开始到9月30日披露时签订7.44亿订单,自2017年10月20日开始到2018年1月10日披露时共签订7.22亿订单,合计14.68亿。假定按照自组网合同225日交付,这些收入将在18年得到确认,将极大增厚公司18年业绩。军用自组网市场空间300亿左右,看好公司未来继续获取大单。 投资建议: 公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,有望在即将到来的北斗高精度发展浪潮中保持高速增长;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;近期看好公司在移动互联领域爆发式增长,警综平台和雪亮工程持续获取大单,专业移动警务继续保持技术领先地位,军工自组网方面2017年上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,自此之后截止2018年1月10日又拿下14.68亿订单,未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.84亿元、37.71亿元和52.67亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.38元、0.56元和0.84元。 风险提示:行业增速不达预期。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-04 6.44 -- -- 7.42 15.22%
7.42 15.22%
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投资建议:公司混改超预期进行,全业务矩阵全面改进,新联通即将破蛹而出。股权激励条件是公司力争达到的目标,达到行权条件意味着盈利能力将出现质的提升,我们认为公司将大概率完成业绩承诺。当公司进入良性循环、盈利能力质变时,进击的巨人迸发的能量不会局限在此。这个迸发的能量来自于未来创新业务收入的大幅提升,基于公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,公司创新业务的价值体现将是水到渠成。我们预计公司2017-2019年实现营业总收入2791亿元、2999亿元、3234亿元,实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为86倍、36倍、23倍。公司目前股价处于2008、2009年水平,是相对绝对较低的位置,跌破了BATJ增持价格(6.83元/股),风险释放充分,收益风险比较高,具有较大的投资价值。并且对于新联通,应该从“管道方+运营方”的角度看待,给予稍高的估值。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 混改起点高,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义:混合所有制改革是国企改革的重要突破口,联通集团入选第一批混改试点名单,是大型央企中第一家进行国有股份改革的企业。集团混改将不仅仅立足于集团本身的经营改革,而是成为“典型案例”,成为“可复制可推广的经验”,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义,必须“做大做优做强国有企业”。混改方案在国家发展改革委等部门指导下制定,非公开发行股票事项也被证监会作为个案处理,政策层面的支持力度非常大。 混改推进之快超出市场预期:对于混改如此大动作的A股非公开发行事项,从发布草案到完成股份认购发行花了不到3个月的时间,落地速度之快远超市场预期。而在混改后,公司几乎天天都有新的动态出现,在业务层面、管理层面实行多项改革试验,与混改参与方在各方面进行合作探索。我们可以清晰感受到,改革创新的种子正在公司内部生根发芽。 BATJ不只是输出者:BATJ参与中国联通混改,简单来看,它们的资源优势可以直接作用于公司现有业务,公司互联网流量类套餐确实实质性带动了移动端用户数增长与ARPU值增长。但互联网公司参与混改,它们并不是单纯起到输出作用,中国联通的用户(渗透率约20%)、数据(5000个节点,数百PB数据存储)、线下渠道(超过2万家)、电信业务经营资质与网络基础资产等对于BATJ都是非常宝贵的互补输入资源。 混改核心看点在于未来业务模式的创新:混改的看点在于中国联通和互联网厂商在战略层面的探讨,如何将共同的资源进行融合,实现未来业务的改革创新。公司与京东、阿里巴巴共同打造智慧生活体验店,中国联通超过2万家线下门店直接加速“新零售”落地,抢占时间优势,体现了混改“创新+共赢”的核心逻辑和真正价值。到了5G时代,结合物联网、车联网、工业4.0、人工智能、无人驾驶等场景,连接数、流量、数据量都是级数的增长,蓝图必将更加广阔,未来一定会接连不断有新的业务模式被发掘和推广。 5G不仅仅是设备商的,还是运营商的:5G将撬动数十万亿级的新增产业规模,“大连接、大数据、大计算”将成为未来新业务的核心竞争力。随着公司云计算、大数据等领域布局的逐步落地,非常有希望在5G时代完成“管道方”向“运营方”转型,打开巨大的新增空间。当前公司全业务矩阵全面改进,新的联通即将破涌而出。考虑到公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,创新业务的价值体现将是水到渠成,看好公司5G时期巨大潜能。 对症下药改善运营,合理控制资本开支:资本开支过高是造成公司盈利能力低下的最主要原因,公司2018-2019年将继续合理控制总量,提升投放精度,对症下药,直接改善自由现金流,对于盈利能力的提升作用也将逐渐显现。5G是十年大计,我们认为,5G时期的资本开支将更加市场导向化。Verizon、KDDI、NTT、SingTel等优秀海外运营商的经验证明,并不是所有成功的运营商资本开支都很高。公司董事会引入民营股东,未来将会发挥市场化机制的能量,在结合政策、市场以及自身发展情况等基础上,制定符合自身的健康合适的计划,看好混改给公司带来的经营管理的改善提升。 风险提示:公司混改后续进展不及预期的风险;移动、固网等业务竞争激烈,公司业务增速不及预期的风险;公司创新业务发展不及预期的风险。
新北洋 计算机行业 2017-12-20 11.35 -- -- 13.15 15.86%
16.00 40.97%
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事件:公司12月18日晚间公告称,截至2017年12月15日,联众利丰直接持有公司63,448,415股,约占公司总股本的10.05%。相比公司12月10日晚间发布的《关于公司股东股份质押的公告》中披露的:“截至2017年11月30日,联众利丰直接持有公司59,260,125股,约占公司总股本的9.38%”,联众利丰持有公司股份数量增加约418.83万股,占总股本的0.6%。 投资建议:公司是专业打印扫描设备的龙头企业,二次创业成果显著,“金融+物流+智能零售”的新业务布局开启持续成长之路。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,试点扩大至50家银行,未来增长可期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,增长延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展顺利。此外,公司加码智能零售布局,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或贡献可观收入。公司“金融+物流+零售”三箭齐发,我们上调盈利预测,考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入19.64亿元、28.53亿元和38.68亿元,实现净利润3.05亿元、4.28亿元和5.81亿元,EPS分别为0.46元、0.64元和0.87元,对应PE分别为25X、18X和13X。公司当前股价与定增价倒挂,且对应2017年PE仅约为25倍,考虑到公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,公司估值明显低估。公司股东此次增持彰显发展信心,维持“强烈推荐”评级。 第二大股东暨高管及员工持股平台近期增持,彰显发展信心。公司第二大股东石河子联众利丰投资合伙企业(有限合伙)是公司高管及员工持股平台,12月1日至15日期间增持约418.83万股,约占总股本的0.6%,以10日均价11.15元/股估计,增持金额约达4669.95万元。据公司公告,联众利丰近期质押股数为2803万股,推算融资金额或超1.2亿元,未来存在继续增持的可能。联众利丰增持彰显管理层对公司发展的信心及对公司价值的认可。 发布无人零售系统,智能零售市场或成为公司新的发展方向。2017年9月25日,公司携无人便利店系统解决方案及关键模块核心技术亮相2017中国国际无人店&零售新终端服务创新展览会(上海)。公司的无人便利店内包括生鲜自提柜、智能微超等多种智能自助终端,以先付款后取货的形式实现品类繁多、体验便捷的无人零售应用。公司自2016年起持续投入零售自助终端研发,现已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或有望贡献可观收入。 专用打印扫描行业绝对龙头,传统主营持续增长可期。公司的热打印头(TPH)、接触式扫描传感器(CIS)产品技术壁垒高筑。TPH方面,除公司的参股子公司山东华菱电子为中日合资企业外,其余生产商均为日本企业,主要有罗姆、京瓷、阿鲁普斯电气、AOI电子等。公司是唯一拥有国产化TPH技术的厂商。CIS方面,主要应用于清分机、点钞机、支票扫描仪等金融机具。公司拥有高速彩色CIS设计生产技术和国内最大的CIS规模化生产能力,持续多年领跑市场。公司重视营销网络建设、加码海外业务拓展,受益于国外俄罗斯、印度等市场的金融税控改革及国内第三方支付、电商物流等行业的快速发展,专用打印扫描业务未来持续增长可期。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品完成升级完善和销售渠道的整合,未来发展趋势向好。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏已明显加快,未来或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2017年初,丰巢大规模融资25亿元,继续彰显深耕“最后一公里”的决心。截至目前,丰巢虽已拥有约10万组智能快递柜,但包裹覆盖率仍然较低,预估在7%左右(截至2016年底铺设4万组,包裹覆盖率为2.8%),快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的面单打印机、自动分拣柜等信息化、自动化设备产品推广顺利,未来需求有望持续保持在高位。 非公开发行扩张自助服务终端产能,成长空间得到释放。公司的《2016年非公开发行A股股票预案》已于2017年11月正式拿到批文。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅约为6万台,市场需求旺盛,公司产品供不应求。公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。公司扩产项目已基本实施完成,目前的自助服务终端的产能达到约20万台套,有望推动公司营收高速增长。此外,未来随着增发实施,资金压力也将得到释放。
新北洋 计算机行业 2017-12-04 11.47 -- -- 11.81 2.96%
15.44 34.61%
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投资建议:公司是专业打印扫描设备的龙头企业,二次创业成果显著,“金融+物流+智能零售”的新业务布局开启持续成长之路。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,试点扩大至50家银行,未来增长可期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,增长延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展可期。此外,公司加码智能零售布局,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或贡献可观收入。考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入21.25亿元、27.90亿元和36.76亿元,实现净利润3.05亿元、4.06亿元和5.31亿元,EPS分别为0.46元、0.61元和0.80元,对应PE分别为25X、19X和14X。公司当前股价与定增价倒挂,且对应2017年PE仅约为25倍,考虑到公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,公司估值明显低估,维持"强烈推荐"评级。 专用打印扫描行业绝对龙头,传统主营持续增长可期。公司的热打印头(TPH)、接触式扫描传感器(CIS)产品技术壁垒高筑。TPH方面,除公司的参股子公司山东华菱电子为中日合资企业外,其余生产商均为日本企业,主要有罗姆、京瓷、阿鲁普斯电气、AOI电子等。公司是唯一拥有国产化TPH技术的厂商。CIS方面,主要应用于清分机、点钞机、支票扫描仪等金融机具。公司拥有高速彩色CIS设计生产技术和国内最大的 CIS 规模化生产能力,持续多年领跑市场。公司重视营销网络建设、加码海外业务拓展,受益于国外俄罗斯、印度等市场的金融税控改革及国内第三方支付、电商物流等行业的快速发展,专用打印扫描业务未来持续增长可期。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品完成升级完善和销售渠道的整合,未来发展趋势向好。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏已明显加快,未来或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢、邮政等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2017年初,丰巢大规模融资25亿元,继续彰显深耕“最后一公里”的决心。截至目前,丰巢虽已拥有约10万组智能快递柜,但包裹覆盖率仍然较低,预估在7%左右(截至2016年底铺设4万组,包裹覆盖率为2.8%),快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的面单打印机、自动分拣柜等信息化、自动化设备产品蓄势待发,未来有望快速拓展。 发布无人零售系统,智能零售市场或成为公司新的发展方向。2017年9月25日,公司携无人便利店系统解决方案及关键模块核心技术亮相2017中国国际无人店&零售新终端服务创新展览会(上海)。公司的无人便利店内包括生鲜自提柜、智能微超等多种智能自助终端,以先付款后取货的形式实现品类繁多、体验便捷的无人零售应用。公司自2016年起持续投入零售自助终端研发,现已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或有望贡献可观收入。 高管持股比例较高,员工激励机制完善,公司经营效率提升。公司是稀缺的高管持股比例较高的国企,前十大股东中,高管及员工合计持股比例达16.75%,仅次于实际控制人威海市国资委的21.26%。在此基础上,公司自2015年开始推行超额收益分享计划,以奖金形式激励超额完成业绩目标的员工,2016年已经完成第一年兑现,出色员工的年收入甚至超过高管。本计划的兑现有望激发员工潜能,促使公司的经营效率快速提升,带动新老业务的拓展。 威海重点国企,资本运作步伐不会停歇。公司业绩具备较强的可持续增长能力,是威海国资委旗下重点科技公司。公司获得威海国资委的大力支持,连续两年发布定增方案,同时新设立的规模2亿元的产业并购基金落地在即,公司外延发展空间正式打开。高管增持方面,自2016年9月份以来,
汉得信息 计算机行业 2017-10-31 11.15 -- -- 11.89 6.64%
14.03 25.83%
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投资建议:公司作为高端ERP软件实施龙头厂商,受益于ERP市场回暖和IBM等竞争对手退出,传统业务稳定增长。公司得益于传统业务的长期积累,在智能制造客户资源和实施能力上优势突出,智能制造业务开始爆发,收入占比已达约20%,毛利率高于公司整体毛利率,利润弹性值得期待。同时,公司云服务业务取得突破,与亚马逊、微软、华为、阿里、腾讯等巨头合作,自有云产品也不断完善,目前业务收入基数相对较小,而企业客户需求旺盛、粘性较强,未来发展空间广阔。公司长期以来与客户共同成长,客户粘性极强,有望伴随企业信息化需求的不断升级而充分受益。公司是计算机行业稀缺的内生强劲增长且业绩确定性强的标的,预计公司2017-2019年分别实现营业收入22.97亿元、30.56亿元和40.49亿元,实现净利润3.14亿元、4.10亿元和5.38亿元,EPS分别为0.37元、0.48元和0.63元,对应PE分别为31X、24X和18X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 传统ERP实施业务增速企稳,竞争对手退出利好明显。在经济新常态背景下,企业对管理信息化水平提出了更高的要求,自2015年以来,ERP行业出现复苏,各主要厂商收入增速明显增长。此外,近年来IBM对于毛利率较低的ERP部署实施咨询服务已开始逐渐实现战略后撤,对同是SAP、Oracle合作伙伴的汉得信息形成显著利好,汉得信息的传统ERP实施业务增速有所上升,保持在20%以上。 智能制造业务爆发,由高端ERP软件实施转型优势突出:发展智能制造是制造业转型升级的必经之路。我国相关政策落地不断,行业高速发展。公司通过长期开展的高端ERP实施业务,积累了大量制造业大型公司客户,另外定制化实施和与ERP对接的能力也是公司转型智能制造的重要优势。公司的智能制造业务主要包括MES(生产过程执行系统)和PLM(产品生命周期管理系统)实施服务,近年来伴随制造业转型升级需求 wan劲,业务高速增长,进入数十家制造业厂商,目前收入占比已达20%,且毛利率约在40%左右,高于公司整体毛利率,利润弹性值得期待。 云服务需求高涨,“自有云+第三方云”空间广阔。第三方云服务方面,公司是华为、微软、阿里、腾讯、浪潮等IaaS厂商的重要合作伙伴,同时在2017年8月8日,获得了亚马逊AWS总部授予的SAPCompetencyPartner的认证,在云计算市场快速增长的背景下公司有望快速开拓云转售、云迁移、云部署业务。自有云服务方面,公司SaaS产品以汇联易、云SRM为主,并设置独立子公司运作,2017年上半年分别实现超过1000万的合同收入以及100+家企业客户,相较于2016年取得明显突破。公司的云业务自2016年起步,以老客户为主,目前收入基数较小,而企业客户需求旺盛、粘性较强,未来发展空间广阔。 员工规模高速增长,人均产出开始回升。公司所在的IT咨询服务行业涉及大量的客户定制化需求,产出与员工规模和质量直接相关。公司自2015年来开始大幅扩大员工规模,2015、2016年员工分别增长1269和1377人,增幅分别达到45%和34%,且本科以上学历占比稳定在80%以上,“质”、“量”兼优。同时,公司的人均营业收入自2016年以来开始回升,结束了连续三年的下滑,2015年以来大规模扩招的新增员工已陆续度过培训期。考虑到公司订单饱满,预计未来公司将继续扩张员工规模,支撑公司业务规模快速增长。 三季报表现基本符合预期,内生持续强劲增长。2017年公司收入端延续2016年的高增长态势,前三季度实现同比增长37.24%,但归母净利润增速仅为19.17%,且Q3单季度扣非净利润增速略低于预告下线。主要原因是2016年日元升值带来较大汇兑收益,2016年前三季度财务费用约为-3400万,而今年同期汇兑收益回归常态。若剔除汇兑收益,公司的实际净利润增幅超过40%,增长强劲。此外,经营性现金流为负、应收账款周转率下降主要系以自有资金投入保理业务所致,公司主营经营状况保持稳定。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名