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周伟佳

长城证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514110001,首席计算机分析师,CFA会员,ACCA资深会员,悉尼大学商科硕士,曾就职于华为技术、阿尔卡特朗讯、招商证券、大成基金等公司,2014年加入长城证券金融研究所。...>>

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烽火通信 通信及通信设备 2019-11-04 26.70 -- -- 27.17 1.76% -- 27.17 1.76% -- 详细
事件: 烽火通信于 2019年 10月 29日晚发布三季度报告:公司前三季度实现营业收入 177.75亿元,同比增长 2.32%;实现归母净利润 6.19亿元,同比减少 1.86%。公司业绩符合预期。 前三季度业绩较去年基本持平: 通信系统及光纤光缆是公司两大核心业务。在中国移动光缆集采价格腰斩的背景下,公司业绩维持平稳,主要得益于公司较强的抗风险能力及业务多元化布局。通信系统及数据网络业务稳定增长, 对冲了光纤光缆业务的下滑。公司前三季度营业总收入 177.75亿元,同比增长 2.32%;归母净利润 6.19亿元,同比减少 1.86%。 单季毛利率提升,但研发力度加大,期间费用增长: Q3三季度收入 57.90亿元,同比下降 6.28%。虽然收入规模有所缩减,但毛利率提升 1.59pct,成本控制能力增强。 Q3期间费用率同步增长 2.18pct,达到 22.82%。其中,销售费用率及管理费用率略降 0.4pct 和 0.08pct,财务费用提升 1.06pct。 同时 5G 建设初期带来一定研发压力,研发费用率由去年同期的 11.31%提升至 12.91%。 通信设备需求释放,光纤光缆利空出尽: (1)通信系统方面,运营商网络投资有望进入上升通道,公司通信系统业务将逐步放量。报告期内,公司10G 速率 G.metro 前传设备通过联通验收,新型 OLT、 ONU 产品功能持续优化,满足运营商网络重构需求。 (2)光纤光缆方面,今年 3月光缆价格腰斩给光缆厂商带来巨大压力。烽火等龙头企业可通过自产光棒压缩成本,所受的负面影响相对较低。未来光缆行业将逐渐回归理性。在 8月中国电信进行的室外光缆集采中,烽火的中标价格约为 77元/芯公里(含税),相比 3月份中国移动中标价格有了约 14%的提升。 烽火星空业绩改善,数据网络业务全年增长可期: 全资子公司烽火星空凭借着电信级信息提取能力和海量 PB 级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控领域约过半的市场份额。去年下半年以来,网络安全和大数据产品需求回暖,公司在公安、军队、政府、铁路、电力等下游领域渗透率逐步提升。烽火星空业绩改善明显,上半年净利润达到 1.92亿元,同比大幅增长 251.47%。 投资建议: 公司业绩较去年同期基本持平。随着通信设备需求放量,光纤光缆利空出尽,公司下半年业绩有望复苏。我们预计公司 19-21年 EPS为 0.76/0.94/1.10元,对应 PE 为 35X/28X/24X 倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 25G 高端芯片量产进度不及预期。
中新赛克 计算机行业 2019-10-30 106.29 -- -- 105.30 -0.93% -- 105.30 -0.93% -- 详细
事件: 2019年 10月 25日晚间,公司发布了 2019年三季报。公司前三季度实现营业收入 6.10亿元,同比增长 28.51%;实现归属于上市公司股东的净利润 1.76亿元,同比增长 12.67%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.73亿元,同期增长 14.79%。 Q3单季收入 30%以上增长,单季毛利率达近 3年最高水平: 公司 Q3单季实现 2.76亿元,同比增长 31.52%,较 Q2单季的 35.33%增速稍有下滑,主要是由于 Q3单季收入基数较大, 从绝对值角度来看,第三季度营收同比增加 6,622.41万元,高于二季度的 6,180.54万元。 此外, Q3单季的毛利率达 87.09%,达到近 3年最高水平,较 Q2提升 5.42个百分点,使得前三季度整体毛利率水平达 82.53%。 毛利率的提升或主要来自公司产品结构的变化(毛利率较高的宽带网产品收入比重进一步提升)以及创新所带来的产品本身毛利率提升,体现了公司强大的研发能力以及产品的市场优势地位。 期间费用率下降明显, 推动净利润增速平稳提升: 公司前三季度整体期间费用率为 47.89%,较上半年降低了 10.42%,下降原因主要来自销售费用率以及研发费用率。其中,销售费用率为 19.41%,上半年为 22.81%;管理费用为 7.80%,较上半年下降 1.77个百分点; 研发费用为 1.53亿元,同比增长 30.28%, 研发费用率为 25.05%,较上半年下降 5个百分点;财务费用为-4.37%,同期基本保持稳定。 净利润角度来看,前三季度实现归母净利润 1.76亿元,同比增长 12.67%。 净利润增速低于收入增速的主要原因来自研发费用的增加以及其他收益(软件增值税退税) 减少、所得税费用增加(确认较多递延所得税费用) 所致。 应收账款控制得当,高存货、高预收账款验证公司业绩增长确定性: 截止 2019年 9月 30日,公司应收账款为 3.06亿,基本与年中持平, 同时,前三季度销售商品提供劳务收到的现金为 6.21亿,销售商品提供劳务收到的现金与营业收入比率仍维持在 100%以上。另一方面,公司期末存货、 仿宋预收账款金额分别为 2.49、5.02亿元,双方面验证公司未来业绩的增长性。 投资建议: 公司作为网络可视化行业的龙头企业,产品业务布局丰富,包含宽带网、移动网、网络内容安全、大数据运营等产品,并在细分领域逐步拓展。 其中, 宽带网产品受各类利好因素影响收入保持快速增长, 17年底中标的中国电信侧配套工程项目还将继续增厚宽带网产品业绩,从而进一步带动毛利率上升。网络内容安全产品和大数据运营产品凭借成熟的硬件技术一体化优势,已在国内外逐步拓展开来且初具成效,未来成长空间巨大。 随着我国网络基础设施建设的加强、 5G 所带来的网络流量爆发以及多样化的网络应用进一步普及,公司有望凭借丰富的产品布局、雄厚的研发实力充分受益。我们预计公司 2019-2021年将实现营业收入 9.62亿元、 14.31亿元、 19.81亿元,实现归母净利 2.83亿元、 3.87亿元、 5.02亿元,对应 EPS 分别为 2.65元、 3.62元、 4.70元,参考 2019年 10月25日收盘价,对应 PE 分别为 38倍、 28倍、 21倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 公司新增订单情况不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;产品毛利率下降的风险;公司大数据业务拓展不及预期的风险。
创业慧康 计算机行业 2019-10-23 17.65 -- -- 19.50 10.48% -- 19.50 10.48% -- 详细
事件:2019年10月21日晚间,公司发布了2019年三季报。公司2019年Q3实现营业收入3.29亿元,同比增长20.35%;实现归属于上市公司股东的净利润5,992.98万元,同比上升18.29%;2019年前三季度共计实现收入9.43亿元,同比增长17.83%,实现归母净利润1.85亿元,同比增长65.49%。 受益于医卫信息化业务持续增长,公司营收稳步增长、毛利率同期提升1.14个百分点:得益于医卫信息化业务的快速发展,2019年前三季度公司共计实现收入9.43亿元,同比增长17.83%,营收增速节节攀升;其中Q3实现营业收入3.29亿元,同比增长20.35%。同时,公司的毛利率水平也在2019年稳步攀升,前三季度毛利率水平达到52.12%,同期提升1.14个百分点,较2019H1提升0.46个百分点。 整体期间费用率同期下降2.24个百分点,归母净利润保持高位增长:2019年前三季度,销售费用率为10.41%,同期为10.46%,基本保持稳定;管理费用率(不包括研发费用)为14.02%,同期下降0.16个百分点;研发费用率为9.16%,去年同期10.97%,有小幅下降;财务费用率为0.38%,较去年同期下降0.22%。净利润方面,公司2019年前三季度实现归母净利润1.85亿元,同比上升65.49%;实现扣非后归母净利润1.35亿元,同期增长37.26%。公司净利率达到20.14%,同期提升5.7%,盈利能力显著增强。 公司9月发布19年股权激励计划,业绩考核目前彰显公司信心。9月23日,公司发布2019年限制性股票激励计划,激励对象包括公司及其下属分、子公司的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员合计324人,以2018年底公司总人数计算,覆盖率达10%以上,有望深度绑定员工利益。此次激励计划解除限售考核年度为19-21年,业绩考核以2018年为基期,19-21年实现扣非后净利润增长不低于30%/60%/90%,即不低于2.6/3.2/3.8亿元,若剔除期权激励摊销费用,则实际19年/20年/21年扣非后净利润要求增长约为33%/73%/94%,高速增长的业绩考核也进一步体现了公司对未来业务发展的决心和信心。 投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,传统领域方面,产品基本涵盖医疗机构、公卫等领域的所有业务系统;创新领域也在今年屡次实现突破,“健康中山”、“智慧珠海”等区域性创新项目稳步进行,10月佛山市南海区人民医院5G互联网项目正式启动。随着电子病历、互联网医疗、健康城市等多领域的逐步打开,公司业绩有望持续保持高增长态势。我们预测公司2019-2021年分别实现收入16.90、22.66、27.17亿元,实现净利润2.82、4.10和5.01亿元,对应PE分别为46倍、32倍和26倍,维持强烈推荐评级。 风险提示:业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
浩云科技 计算机行业 2019-09-16 8.76 -- -- 10.30 17.58%
10.30 17.58% -- 详细
事件: 2019年 9月 11日,苹果 2019年秋季发布会在美国加州的史蒂夫·乔布斯剧院举行,据其官网显示, iPhone11系列有望搭载超宽频技术(Ultra-WideBand,以下简称“ UWB”)。 超宽频技术走入投资者视线,其民用市场价值有望逐步体现,浩云科技控股子公司润安科技已深耕 UWB技术多年,成熟产品有望在多领域应用。 UWB 目前主要应用于数据快速传输、设备间测距定位和室内定位,苹果目前偏向于前两者,润安科技偏向于后两者: 超宽频技术目前由于其定位精度高、快速传输以及低功耗等特性主要应用于数据快速传输和室内定位, 苹果采用 UWB 技术主要是实现 UWB 设备共享其之间相对的测距和定位数据的功能, 以达到更精确的设备间定位及文件传输,而润安科技目前主要将 UWB 技术运用在室内定位、智能设备间测距定位等领域, 例如监狱、社矫等,此领域的潜在市场空间更为广阔。 目前, 润安科技室内静态定位精度可达 2厘米,高精度技术领先同行业 1-2年。 苹果使用全新设计 U1芯片利用超宽频技术实现空间感知: 据苹果官网显示,其全新设计的 U1芯片利用超宽频技术实现了空间感知,让 iPhone 11系列能够精确定位其他同样配备 U1的 Apple设备。具备 U1芯片和 iOS 13的设备在使用隔空投送时,只需将 iPhone 指向其他人的 iPhone,系统就会为对方优先排序,更快速地共享文件。 润安科技深耕 UWB 技术多年, 并将相关技术及产品应用在了智慧司法、核电等多个领域: 公司控股子公司润安科技已深耕 UWB 技术多年,在此次苹果手机应用 UWB 技术之前, 润安科技早已掌握了将 UWB 嵌入手机使用的技术,已形成了成熟的产品, 并将相关技术及产品应用在了智慧司法、核电等多个领域。在智慧监管领域,公司将 UWB 技术植入警务用手机、监管手机等终端,与对应的智能手环,用以进行人员的定位及信息传输。 目前,公司已经掌握了将 UWB 嵌入手机的技术,并形成成熟产品,且在多个领域有成熟的案例落地,将来应用至民用领域有着相当广阔的 市场与竞争优势。 公司控股润安科技,智慧司法解决方案领先行业。 润安科技是一家为数字监狱、智慧核电、智慧边检、智慧医疗等领域提供集产品研发、系统定制、实施维护于一体的定制化解决方案的全国化提供商,业务遍布广东、福建、山东、新疆等省市。润安科技 2012年开始即在深圳市科创委的支持下,对智慧社矫和智慧监狱产品进行研发, 目前在超宽带高精度定位技术、电子围栏、腕表电源低功耗技术、位置轨迹大数据分析、智慧监狱平台体系、智慧社矫平台体系及解决方案等技术和产品的积累上具有显著的领先优势。 其中,“智慧社区矫正”产品已成功将 UWB 技术嵌入手机及智能腕带以实现被监管人员身份锁定及定位,该产品已落地深圳, 在去年10月举行的全国司法行政信息化工作推进会上作为 8个精选项目之一进行了演示交流,获得部级领导的充分肯定。 此外, 2018年 11月公司与广东省电信签署战略合作协议,在司法行政信息化领域深度合作,共同开拓市场,成长可期。 在智慧监狱电子身份管理平台等产品中,公司主要依托移动物联网技术(UWB 室内精准定位技术等)聚焦空间位置,采集监管对象所有活动行为轨迹,生成电子基础数据,通过大数据技术为智慧监管提供分析、研判、处置的依据,实现精准、实时、高效的管控。 投资建议: 超宽带技术是一种无线载波通信技术,具有定位精度高、抗干扰能力强、安全性好、传输速度快、功耗低等优点,正是基于前述特性,此次苹果手机在新机中引入了该技术,这也从侧面反映了对 UWB 技术的认可,重新定义了该技术在民用市场的应用价值。 公司作为能提供基于UWB 技术的成熟产品并成功应用在相关子领域内的厂商,有望凭借前期的技术优势积累以及成熟的产品设计能力充分受益由 UWB 技术发展带来的广阔市场。预计公司 2019-2021年分别实现营业收入 10.22亿元、13.88亿元和 18.76亿元,实现净利润 1.91亿元、 2.30亿元和 3.02亿元, EPS分别为 0.28元、 0.33元和 0.44元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 司法行政信息化建设进程不及预期;润安科技业务拓展不及预期; UWB 技术推进不及预期。
中国长城 计算机行业 2019-09-05 12.50 -- -- 15.48 23.84%
17.60 40.80% -- 详细
事件:2019年8月30日下午,公司发布2019年半年报,2019年H1实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。 信息安全整机及解决方案带动H1营收增长,整体毛利率同期提升4个百分点:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同期下降9.22%,出现短期波动,营收占比为32.25%,同期下降4.93%;信息安全整机及解决方案业务营收9.75亿元,同期增长42.41%,呈高速发展态势,占营收的比重为22.52%,较同期提升5.97个百分点,拉动公司营收增长;电源产品实现营收14.96亿元,较同期增长6.89%,占营收的比重为34.54%,继续稳步发展;园区及物业服务业务营收3,171.33万元,同期增长6.44%,发展稳健。在毛利率方面,2019年H1公司综合毛利率为21.38%,较去年同期提升3.99个百分点,其中高新电子业务毛利率为25.44%,较同期提升明显,提升幅度为8.32个百分点;信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期大幅提升11.26个百分点;电源产品和园区及物业服务业务毛利率分别为13.18%和45.71%,较同期分别变动-1.56%、1.67%,基本稳定。 高新电子业务毛利率、净利率提升显著,圣非凡营收高速增长:2019年H1公司实现营业收入43.30亿元,较上年同期增长4.67%,继续保持稳步增长态势,其中高新电子业务实现营收13.96亿元,较去年同下降9.22%,主要是受军工业务出现短期波动,全年看有望保持稳定高速增长;高新电子领域毛利率为25.44%,较去年同期提升显著,提升幅度为8.32%。当前,公司高新电子业务主要依托于全资子公司中原电子和圣非凡,其中中原电子2019年H1营业收入13.42亿元,同比减少8.86%,圣非凡营收1.24亿元,同比增长3082.68%。高新电子业务整体表现良好,主要得益于公司在确保传统领域优势地位的同时不断加快拓展其他军兵种业务的步伐,完成陆军订货合同签订,并分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务。在净利率方面两家子公司都有所突破,中原电子2019H1净利率为1.71%,较同期-1.34%转正,而圣非凡净利率从去年同期的-157.22%跃升至今年H1的6.19%,大幅提升,两家子公司的综合净利率为2.09%,较同期-1.75%提升了3.84个百分点。 增资中原电子增资凸显公司发展决心,中原电子、圣非凡今年有望突破业绩承诺:为推进中原电子重点项目建设及业务规划的落实,经2018年9月公司董事会同意公司以现金方式对中原电子进行增资,增资金额为人民币9.5亿元,截止至2019年6月底,公司已向中原电子增资人民币5亿元,投入力度不断加大。在业绩对赌方面,中原电子2017、2018年的业绩承诺完成率分别为101.28%和105.54%,2019年业绩承诺20,329.37万元;而圣非凡2017、2018年受业绩波动的影响业绩承诺完成率分别为51.83%和51.44%,2019年业绩承诺完成8,418.46万元。随着客户机构改革影响的逐步消除,两家子公司业务已在2018Q4开始回暖,叠加加速拓展其他军兵种业务以及加快海洋信息业务核心能力构建,子公司业绩持续突破,中原电子、圣非凡大概率有望完成业绩承诺,奠定公司良好的业绩基础。 信息安全整机及解决方案业务营收、毛利率双双高速增长,在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备:2019年H1公司信息安全整机及解决方案业务实现营收9.75亿元,较去年同期增长42.41%,自主安全业务销售收入、市场合同实现数倍级的增长;此外,基于PK体系的整机产品在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单,并推动多个省份的自主安全整机投资项目,为进一步抢占当地市场、提升产能奠定基础。另一方面,信息安全整机及解决方案业务毛利率为29.66%,较同期提升明显,提升幅度为11.26%。值得注意的是,公司预付账款中包含公司预付给飞腾的3亿元,占预付款项期末余额合计数的51.03%,表明公司对信息安全整机的投入力度不减。今年7月公司分别与郑州市人民政府、太原市人民政府分别签订了战略合作协议,公司将投资建设中国长城(郑州)自主创新基地、中国长城智能制造(山西)基地,并在两地设立全资子公司。根据公告披露的信息,中国长城(郑州)自主创新基地主要负责自主创新计算机整机研发生产和软硬件适配;中国长城智能制造(山西)基地主要负责自主创新计算机整机制造、自主研发计算机适配及自主创新大数据产业,一期计划投资金额分别为2.5亿元(郑州)、3.5亿元(太原),资金主要用于基础设施、产能建设、土地购置等方面。此外,2018年12月公司也审批通过了湖南长城自主可控整机100万台年产能提升项目。公司近期多次部署新生产基地,提升产能,为后续自主安全整机做好产能扩充准备。 持续加大研发投入,期间费用基本稳定:2019年H1公司研发费用达3.60亿元,较同期增长39.62%,研发费用率为8.32%,较去年同期的6.24%小幅提升,提升幅度为2.08个百分点。新增开发支出6,368.43万元,主要用于军贸科研、自主可控安全计算机产业化项目、智慧医疗云数字化病区服务系统等项目。在期间费用方面,2019年H1公司销售费用率为4.52%,较同期增长0.50%;管理费用率为4.99%,较同期下降0.41%;财务费用率为0.96%,较同期上升0.56%,主要是本期借款增加致使利息费用增加所致,报告期内公司期间费用基本保持稳定。此外,2019年H1公司净利润为1.55亿元,同比下降43.71%;实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润7,463.48万元,较去年同期的-970.29万元有大幅提升。此外,截止2019年6月30日,公司仍持有东方证券2,470万股股票,本期公允价值变动损益6,693.38为万元,2019H1公司未出售东方证券股票。 持有天津飞腾股权有望达到35%,协同效应逐步显现:公司于2019年8月26日晚间发布公告,公司拟向华大半导体收购其所持有的天津飞腾13.54%股权、向中国振华收购其所持有的天津飞腾21.46%股权,若收购顺利完成,公司将合计持有天津飞腾35%股权。天津飞腾是公司CPU芯片的重要供应商,在信息化和云计算市场具有丰富的资源和用户基础,研发技术积累雄厚,与公司业务具有显著互补及协同效应。若收购顺利完成有利于公司充分利用集团内部资源推进信息化领域专业化的整合,进一步充实核心关键技术、完善业务结构和优化产业链,提升公司在信息化生态体系建设中的整体实力和核心竞争力。天津飞腾目前主要面向信息化和云计算市场,主要营业收入以芯片销售收入为主,2017、2018年分别实现收入3,265.21、6,369.26万元。当前,飞腾CPU目前已经成为国产主力芯片。近年,随着各行业信息化应用的逐渐深入,飞腾CPU销量逐年递增。 网络安全与信息化业务取得重大进展,公司信息化业务有望腾飞:2019年上半年,公司网络安全与信息化业务取得重大进展,基于PK体系的整机产品在国家某重点升级替代项目中占有率第一,在档案、互联网、金融、公安等多个关键行业获得订单并打造可推广的典型案例。在非现金金融智能自助领域,公司继续保持领先地位,在国有主要大行、区域银行市场订单实现双增长,依托自身技术优势,在保险、证券等领域取得突破;在医疗电子领域,公司加快业务转型步伐,打造基于PK体系的云计算、大数据、人工智能产品体系和方案,实施云计算产品和方案在医疗行业的推广应用和服务的试点示范项目。 投资建议:我国发展自主安全的决心坚定,高新电子领域,公司分别在空降兵、战支部队等领域首次承担批次配套任务,并海洋信息业务取得关键成果,各子公司业务处于高速增长发展阶段;信息安全整机及解决方案业务领域营收、毛利率双双高增长,并接连在郑州、太原新建自主创新基地,为自主安全整机做好产能扩充准备。此外,公司收购天津飞腾的进度、力度超预期,协同效应逐步显现,依托于国家发展自主安全的坚定决心,公司在信息化领域有望腾飞。预计公司2019-2021年分别实现营业收入143.55亿元、168.96亿元和208.63亿元,实现净利润12.84亿元、14.41亿元和17.08亿元,EPS分别为0.43元、0.48元和0.57元,对应PE分别为25X、22X、19X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:信息化技术研发进程不及预期的风险;政策扶持与市场招标落地速度不及预期的风险;军工业务或存在周期性波动。
佳都科技 计算机行业 2019-09-05 9.20 -- -- 10.57 14.89%
10.57 14.89% -- 详细
事件:2019年8月30日晚间,公司发布2019年半年报,2019年上半年公司实现营业收入16.52亿元,较上年同期下降4.79%;实现归属于上市公司股东的净利润2.14亿元,同比增长210.71%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,010.00万元。受季节性影响,公司营收、毛利率出现短期波动,但中标及新签合同额充足:公司2019H1实现营业收入16.52亿元,较上年同期下降4.79%,主要由于上半年完工验收项目较少,其中行业智能产品及运营服务取得销售收入5,346.14万元,同比增长352.86%,呈现高速发展态势。值得一提的是,2019年上半年公司中标及新签合同额共136亿元,其中包括3月中标的119亿元的广州地铁项目。此外,公司综合毛利率为12.60%,较上年同期的14.76%小幅下滑,主要由于产品结构中毛利率较低的ICT产品与解决方案占比较大所致。 持续加大研发投入,期间费用基本平稳:2019年H1公司研发费用为5,754.97万元,研发费用率为3.48%,同期下降0.23个百分点;开发支出为1.45亿元,期末余额相比期初增加82%,研发支出同比上升64.46%,主要是由于当期研发项目在2019年初已完成研究阶段工作,加之可转债募投研发应用项目加快开展,导致上半年研发支出资本化比例上升,而费用化研发支出同比下降。本期公司开发支出主要用于AI+人脸识别综合应用平台、AI+车辆结构化综合应用平台、基于智慧新警务的多媒体勤务管理平台等基于AI+的项目。此外,在期间费用方面,2019年H1公司销售费用率为4.44%,较同期下降0.19%,体现了公司在销售费用方面的管控更加合理和严谨,同时运杂费同比下降29.48%;管理费用率为2.92%,较同期上升0.37%,主要系上半年租赁费用同比上升76.75%所致;财务费用率为0.19%,较上年同期增幅较大,主要原因是计提可转债利息费用。在净利润方面,2019年H1公司实现归母净利润2.14亿元,同比增长210.71%,主要由于因持有的非上市公司股权投资公允价值变动,确认公允价值变动损益19,117.64万元所致;扣非后归母净利润2,010.00万元,同比下降62.37%,主要系上半年完工验收项目较少。 不断推动自研AI产品创新和落地过程,智能产品及运营服务业务有望保持高增长:“AI+轨道交通”不断创新,利用人工智能技术帮助地铁实现减员增效、节能减耗、精准服务、高效运营等目标;“AI+安防警务”应用持续迭代,加快在广东、山东等优势地区的销售推广。“AI+城市交通”方面,公司基于城市交通大脑底层平台技术,结合交警交管的实战需求,推出新一代“一体化交通指挥管理平台”,协助宣城、宿迁、诸城等试点城市交警科学治堵,实现灯控路口“绿波”通过率98.5%、平均车速提升8.9%,市民道路交通出行体验显著提升。同时,交通大脑还“走出城市”、切入高速公路领域,实现试点路段在最高流量峰值超过道路设计通行能力5倍的情况下,平均车速仍能保持60km/小时,拥而不堵,有序通行。报告期内,交通大脑试点实现一线、准一线城市突破,在广州、合肥等地落地,为进一步在超大型城市复杂路面情况下树立“治堵”标杆奠定基础。5G和云计算加速落地和AI芯片产业蓬勃发展,为人工智能的规模应用奠定基础,自研AI产品落地步入快车道,公司行业智能产品及运营服务有望保持高速增长。 在手订单充足,未来订单有望保持高位,增厚智能轨道交通业务:广州地铁集团发布白皮书称,目前粤港澳地区轨道交通累计开通运营里程1,164公里,未来将达到6,000公里,广深两城的远期轨道交通线路规划将分别达到2,000公里和1,335公里,佛山、东莞、中山等地也均规划了数百公里的地铁、轻轨及城际轨道交通线路,城市轨道交通行业正站在新一轮“提速升级”的起点。2019年3月,公司中标《广州市轨道交通十一号线及十三五新线车站设备及运维服务采购项目》,总金额达到118.89亿元,涵盖广州未来新建的10条线路及延长线,其中有多条线路将应用到无感支付、交互式客服、全自动运行等新技术,该项目将成为各项智能化技术在轨道交通行业应用的重点“试验田”,也将对公司2019-2023年业绩产生显著影响。粤港澳大湾区的政策利好、5G、人工智能等新基础设施建设的加速发展,叠加公司已有案例的20个城市的客户积累,公司有计划地布局全国轨道交通市场,目前已在多地拥有较丰富的储备项目。公司在手订单充足,并且未来订单有望保持高位,智能轨道交通业务值得期待。 客户拓展不断加强,智慧城市业务值得期待:依托“警务视频云”系列产品的代际优势,继续拓展湖南、河南、安徽等中东部较发达地区,强化自研产品的销售。广东地区在去年拿下省厅视频云一期示范项目的基础上,往韶关、花都、南沙等地市一级公安推广警务视频云产品;山东地区拓展青岛、潍坊、烟台等地的公安市场。同时,在社会治理精细化的趋势下,公司敏锐洞察应急、海关、安保等领域对于三维实景调度、指挥方面的需求,依托“明毅”产品线,拓展这些领域的市场。而城市交通大脑则基于日渐成熟的产品,通过试点带市场,重点突破广州、合肥等一线和准一线城市,取得示范效应后陆续往其他城市拓展。投资建议:公司作为智能轨交市场龙头之一,客户覆盖区域、产品线、 自主核心模块均已实现显著扩充,其市场空间、业务边界和毛利率水平均有望在新一轮地铁、轨道交通建设浪潮中得到提高,带来更高的业绩弹性。随着安防监控硬件普及度的加深和AI产品接受度的提高,公司核心AI产品推广进入加速阶段,有望为公司带来收入和毛利率方面的快速提升。2019年H1公司中标及新签合同额合共136亿元,增厚2019-2023年业绩。公司有望持续受益科技新基建投资所带来的行业爆发需求以及AI应用的快速落地,进入业绩爆发期。预计公司2019-2021年分别实现营业收入60.75亿元、77.11亿元和102.51亿元,实现净利润4.26亿元、4.66亿元和6.39亿元,EPS分别为0.26元、0.28元和0.39元,对应PE为35X、32X和24X,维持“强烈推荐”评级。风险提示:政府智慧城市投资或不及预期;项目回款周期可能延长;AI产品推广速度存在不确定性。
卫宁健康 计算机行业 2019-09-05 15.50 -- -- 16.70 7.74%
17.56 13.29% -- 详细
投资建议: 卫宁健康自成立以来一直专注于医疗健康信息化领域,业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域,是国内医疗健康信息行业具有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商。 公司当前业务主要分为传统医疗信息化以及创新业务两个部分,两部分相互补充相互促进。传统医疗信息化主要包括针对医疗机构以及区域卫生的智慧医院以及智慧卫生产品,包含软件产品、技术服务以及部分硬件销售;创新业务则由“云医、云险、云药、云康” +创新业务平台来构成,提供整体智慧健康业务。未来随着医疗信息化行业各项政策的陆续落地与实施,公司在传统业务领域有望凭借扎实的客户基础以及完善的产品布局深度受益行业发展; 在创新业务领域,互联网医疗将接入医保支付,4朵云以及创新业务平台的协同效应将加速显现,并在药、医、险、康领域全面发展。 考虑到公司在医疗信息化行业的整体地位以及近年来行业政策的推动,我们预计公司 2019-2021年将实现营业收入 19.37、 25.97、34.36亿元,实现净利润 4. 12、 5.01、 6.26亿元,对应 EPS 分别为 0.25、0.31、 0.39元,参考 9月 1日收盘价,对应 PE 分别为 57.66X、 47.43X 以及 38.00X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 受益政策推动,传统医疗信息化业务迈入快车道: 自 2018年以来,医疗信息化政策频繁出台,从相关标准的制定到针对医疗机构的考核都对医疗机构信息化部分领域提出了明确的要求,其中电子病历等级评价政策将二级医院、三级医院明确纳入考核范围, DRGs 试点也将逐步启动,医保信息平台招投标的进行等都将极大地推动医疗信息化行业在未来 3年内保持快速增长。公司作为医疗信息化的龙头企业之一,有望凭借丰富的产品线布局、深厚的客户基础以及同创新业务的协同深度受益此轮行业发展,传统医疗信息化业务高速增长确定性逐步加强。 创新业务开展顺利, 收入、利润有望得到改善: 2018年 6月,阿里巴巴蚂蚁金服通过全资子公司上海云鑫入股公司 5.03%的股份,同时通过增资取得卫宁互联网(创新服务平台) 30%股权。通过双方的强强联合、优势 投资建议: 卫宁健康自成立以来一直专注于医疗健康信息化领域,业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域,是国内医疗健康信息行业具有竞争力的整体产品、解决方案与服务供应商。 公司当前业务主要分为传统医疗信息化以及创新业务两个部分,两部分相互补充相互促进。传统医疗信息化主要包括针对医疗机构以及区域卫生的智慧医院以及智慧卫生产品,包含软件产品、技术服务以及部分硬件销售;创新业务则由“云医、云险、云药、云康” +创新业务平台来构成,提供整体智慧健康业务。未来随着医疗信息化行业各项政策的陆续落地与实施,公司在传统业务领域有望凭借扎实的客户基础以及完善的产品布局深度受益行业发展; 在创新业务领域,互联网医疗将接入医保支付,4朵云以及创新业务平台的协同效应将加速显现,并在药、医、险、康领域全面发展。 考虑到公司在医疗信息化行业的整体地位以及近年来行业政策的推动,我们预计公司 2019-2021年将实现营业收入 19.37、 25.97、34.36亿元,实现净利润 4. 12、 5.01、 6.26亿元,对应 EPS 分别为 0.25、0.31、 0.39元,参考 9月 1日收盘价,对应 PE 分别为 57.66X、 47.43X 以及 38.00X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 受益政策推动,传统医疗信息化业务迈入快车道: 自 2018年以来,医疗信息化政策频繁出台,从相关标准的制定到针对医疗机构的考核都对医疗机构信息化部分领域提出了明确的要求,其中电子病历等级评价政策将二级医院、三级医院明确纳入考核范围, DRGs 试点也将逐步启动,医保信息平台招投标的进行等都将极大地推动医疗信息化行业在未来 3年内保持快速增长。公司作为医疗信息化的龙头企业之一,有望凭借丰富的产品线布局、深厚的客户基础以及同创新业务的协同深度受益此轮行业发展,传统医疗信息化业务高速增长确定性逐步加强。 创新业务开展顺利, 收入、利润有望得到改善: 2018年 6月,阿里巴巴蚂蚁金服通过全资子公司上海云鑫入股公司 5.03%的股份,同时通过增资取得卫宁互联网(创新服务平台) 30%股权。通过双方的强强联合、优势
创业慧康 计算机行业 2019-09-04 17.08 -- -- 17.82 4.33%
19.50 14.17% -- 详细
事件:2019年8月29日晚间,公司发布了2019年半年报。公司2019年上半年实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比上升104.59%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,005.22万元,同期增长57.84%。 受益于医疗业务表现亮眼公司营收稳步增长,技术服务与软件销售收入占比持续提升:得益于医疗业务快速发展,2019年上半年公司实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%。其中,医疗业务实现营业收入4.26亿元,同比增长31.36%,占公司营收的比重由去年同期的61.51%提升至69.35%,增幅为7.84%,继续保持快速增长态势;值得一提的是子公司慧康物联2019H1实现营业收入1.71亿元,已有三分之一的业绩来自于医疗端,公司计划慧康物联2019年度的业绩构成中医疗端业务和金融端业务将各占50%,慧康物联在医疗机构端的加速转型有望为公司业绩增长带来新的契机。在产品维度上,系统集成业务营收7,589.42万元,增长19.60%;软件销售业务实现营收1.89亿元,同期增长23.20%;技术服务业务实现营收3.01亿元,同比增长9.13%,增长稳健,其中的医疗软件服务表现亮眼,实现营业收入1.84亿元,较上年同期增长59.76%,占医疗行业营收的43.23%,占公司总营收的比例达到29.98%。 综合毛利率小幅提升,医疗行业毛利率增长明显:2019年上半年公司综合毛利率为51.66%,较去年同期小幅提升约2.21个百分点,其中医疗行业毛利率为55.60%,较同期增加4%,提升明显。在产品维度上,软件销售业务毛利率为58.71%,较去年同期提升0.55%,基本保持稳定,而系统集成业务毛利率为19.10%,同期提升5.67%,增幅明显。2019年H1技术服务毛利率为54.96%,其中医疗软件服务毛利率为62.92%,较去年同期提升幅度分别为2.22%和2.53%,实现小幅提升。 研发投入持续加大,归母净利润大幅增长:2019年上半年,公司研发投入为9,485.52万元,同期增长32.24%,研发费用率为9.70%。此外,2019年H1公司期间费用总体保持稳定,销售费用率为10.14%,同期基本保持稳定;管理费用率(不包括研发费用)为14.24%,同期上升0.08%;财务费用率为0.31%,较去年同期下降0.34%,主要系本期偿还银行借款所致。净利润方面,公司2019年H1实现归母净利润1.25亿元,同比上升104.59%;实现扣非后归母净利润8,005.22万元,同期增长57.84%。2019年H1公司净利率达到20.39%,同期提升8.78%,盈利能力显著增强。 受益于新政推动,公司医卫信息化事业群业务步入快车道:2018年12月,国家卫健委印发了《电子病历系统应用水平分级评价管理办法(试行)》和《电子病历系统应用水平分级评价标准(试行)》,目标到2019年,所有三级医院要达到电子病历分级评价3级以上,并且要求全国没有参加电子病历分级评估的医院要在2019年6月底前完成电子病历应用功能水平分级标准评估。得益于国家电子病历新政的推动,公司上半年电子病历评级相关业务订单数量明显增加,同时医院等客户相关需求释放明显,公司上半年医疗行业业务订单增长显著,其中千万级以上大单已累计达十余个,超过去年同期水平。此外,2018-2019年国家出台多项政策,对三级医院绩效考核中明确指出要加强住院病案首页质量管理,提升首页数据质量,并使用统一的上传接口标准。公司自2017年12月中标医疗行业内首个大数据项目以来,在医疗大数据业务方面已相继与上海市闵行卫计委等400余家医疗卫生机构及卫生行政部门开展了合作,并且2019年H1公司又中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设项目,中标金额为1.47亿元,充足的在手订单将为未来业绩增长奠定良好基础。受益于多项新政,公司医卫信息化事业群业务有望持续保持高增长。 在政策利好下,物联网加速在医疗领域渗透,打开公司成长空间:2019年3月,卫健委发布《医院智慧服务分级评估标准体系(试行)》,提出医院智慧服务是智慧医院建设的重要内容,并且今年7月,卫健委发布了开展2019年医院智慧服务分级评估工作的函,旨在积极推进年医院智慧服务分级的工作。嗣后,公司中标江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,单独中标的医疗物联网业务千万级软件项目订单,有助于公司更好得协助医疗机构规范开展智慧医院信息化建设,并在协助医院完成智慧分级评价方面形成良好的市场示范效应。现阶段物联网技术开始加速在医疗领域的渗透,有望成为医疗IT行业新的高成长业务增长点。 “健康城市”再下一城,“中山模式”有望快速复制:2019年H1健康中山平台运营项目取得阶段性成果,2019年初自贡市与公司签订了《全民健康信息平台建设和运营合作协议》,公司“健康城市”建设和运营业务再下一城,目前公司公共卫生项目已经遍及全国340多个区县,未来可复制“中山模式”的潜在目标较多,市场空间巨大。并且公司将重点针对已有的区域平台项目的所在城市,通过在原有的区域平台项目上搭建运营平台,打通线上线下,减少建设周期和投入成本,有望实现加速复制。 投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,产品基本涵盖整个医疗结构的所有业务系统;同时,公司目前已拥有约200余家三级医院、1000余家二级医院和340个区域卫生的客户群体。此外,公司已将内部业务部分重新划分为医疗卫生信息化事业群、医疗物联网事业群以及医疗互联网事业群,公司业务的发展也在各个方向逐步清晰和聚焦。在当前医疗信息化快速发展的市场环境下,公司有望凭借在中小型医院、核心客户的优势以及在公卫领域的经验积累充分受益医疗信息化行业的高速发展。我们预测公司2019-2021年分别实现收入16.90、22.66、27.17亿元,实现净利润2.85、3.83和4.84亿元,对应PE分别为31倍、23倍和18倍,维持强烈推荐评级。 风险提示:业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
东华软件 计算机行业 2019-09-02 6.83 -- -- 7.70 12.74%
8.46 23.87% -- 详细
事件:公司于2019年8月29日晚间发布2019年半年报。2019年上半年,公司实现营业收入35.93亿元,比上年同期增长15.01%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.87亿元,较同期增长15.92%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.61亿元,同期增长11.92%。 公司营收稳步增长,健康、金融行业增速明显:2019年上半年,公司实现营业收入35.93亿元,比上年同期增长15.01%,主要得益于健康行业、金融行业收入增长亮眼。2019年H1,公司健康行业实现营收6.96亿元,同比增长35.47%,占营收的比例达到19.37%,较去年同期提升2.92个百分点;金融行业营收13.33亿元,同比增长21.87%,占营收的比例由去年同期的35.01%继续攀升至37.10%,健康、金融行业持续快速的增长奠定了公司上半年整体业绩的稳定增长。此外,能源、互联网及计算机服务行业和通信行业分别实现营收4.59、1.61和3.84亿元,较上年同期营收增速分别为3.63%、3.35%和5.68%,维持稳定增长,政府行业营收为3.13亿元,较上年同期增长1.67%,基本与同期保持稳定。 毛利率保持平稳,技术服务收入毛利率提升明显:2019年H1公司综合毛利率为33.62%,较去年同期的32.17%小幅提升,其中健康行业毛利率为53.50%,较上年同期小幅下降1.52%,主要由于成本短期上浮所致,金融、能源以及通信行业毛利率分别为24.49%、33.69%以及33.70%,毛利率变动幅度为1.31%至2.22%,基本稳定。分产品来看,技术服务收入毛利率为61.34%,较上年同期增加14.97%,提升明显,软件收入毛利率85.45%,同期上升0.1%,保持稳定,而系统集成收入毛利率14.86%,较上年同期下降1.56%。 研发投入持续加大,期间费用基本稳定:2019年H1公司研发费用为10.90%,较去年同期的7.27%提升幅度明显,幅度为3.63%,继续加大研发投入。在医疗行业,2019年H1医保智能审核系统的研发已完成监控规则和闭环流程的开发,并且公司健康链一期研发任务已完成;在能源行业,自有能源大数据平台阿凡达系列预计将在9月进行3.0版本的发布会;此外,基于工业互联网体系架构的安全系列产品也正处于研发阶段。在期间费用方面,2019年H1销售费用率为4.51%,较去年同期下降0.26%;管理费用率(不包括研发费用)为7.35%,较去年同期小幅下降,降幅为2.15%;财务费用率为1.02%,同期小幅上升,幅度为0.38%,主要由于公司子公司互联宜家利息支出增加所致。在净利润方面,2019年H1公司实现归母净利润3.87亿元,较去年同期增长15.92%;实现扣非后归母净利润3.61亿元,同期增长11.92%。 医疗行业在手订单充足,未来有望持续保持高增长:在医疗信息行业解决方案方面,全资子公司东华医为相继签约陆丰市甲子人民医院等四个大型项目,增厚公司未来业绩。在智慧医疗方面,东华医为在安徽省长丰县人民医院云HIS成功上线,成为全国首家基于混合云的“医疗云”落地项目。东华医为的云HIS项目将在内蒙古扎鲁特旗医院、河南省滑县人民医院等地陆续实施。同时,随着腾讯云在数字辽宁战略方面上的推进,东华医为将联合腾讯云落实辽宁省及沈阳市智慧医疗、智慧医保等项目的实施。在医保信息化方面,公司成功中标国家医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第9包“应用系统集成服务”项目,负责国家医疗保障局14个业务系统和1个基础支撑平台的应用系统总集成工作;此外,东华医为区域端成功新签约包头市医保局等三个项目。这表明公司继续发挥在医疗行业中的资源和技术领先优势,在手订单充足,医疗行业未来收入值得期待。据公司公告显示,仅7月公司累计中标医疗信息化领域类合同金额约1.36亿元,进一步体现了公司在医疗领域强大的研发、交付等一系列综合实力。 在金融行业,公司不断拓展新客户,市占率有望继续攀升:在银行传统业务领域,报告期内公司先后中标新疆自治区农村信用社、中原银行、辽宁省农村信用社的股权管理系统;在互联网金融领域,已推出的金融智汇营销平台已成功上线长安银行等多家银行,服务的金融企业已经达到60多家;在金融信贷领域,公司在继续承接老客户项目的基础上,新签约中诚信托、百瑞信托、中粮信托等;在融资租赁领域,先后中标晋建国际融资租赁业务信息系统、中国康富国际租赁车辆业务管理系统等项目。2019年H1,公司凭借在软件开发与系统集成方面的行业优势,不断拓展新客户,有望继续提升收入规模与市场地位。 投资建议:2019年公司联合腾讯在智慧医疗、智慧金融和智慧城市等领域展开深度战略合作并取得进展,医疗和金融业务增速明显,支撑公司收入提升。公司作为医疗信息化行业龙头,不断拿下大型订单,充足的在手订单增厚公司未来业绩;在保证传统银行业务的同时与腾讯云展开智慧金融深度合作,继续巩固并扩大在金融行业的业务覆盖面和市场占有率;其他各领域的业务发展也在稳步有序推进中。预计公司2019-2021年分别实现营业收入97.57亿元、113.72亿元和135.51亿元,实现净利润9.20亿元、10.85亿元和13.52亿元,EPS分别为0.29元、0.34元和0.43元,对应PE分别为24X、20X、16X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:各业务领域推进不及预期;市场竞争加剧风险;银行IT行业竞争加剧;商誉减值风险。
烽火通信 通信及通信设备 2019-09-02 26.90 -- -- 30.46 13.23%
30.46 13.23% -- 详细
事件:烽火通信于2019年8月28日发布半年度报告:公司上半年实现营业收入119.85亿元,同比增长;实现归母净利润4.28亿元,同比减少8.43%。公司业绩符合预期。 收入略有增长,毛利率小幅下滑:公司收入微幅增长,至119.85亿元。而公司毛利率较去年同期下滑2.73pct,导致归母净利润同比减少8.43%。我们认为,光纤光缆行业景气度降低,集采价格大幅下滑是公司盈利能力减弱的主要原因。报告期内。公司期间费用率维持稳定。其中,销售费用率及财务费用率有所改善,较去年同期分别减少1.36pct及0.95pct。另一方面,5G建设初期带来一定研发压力,公司研发费用率由去年同期的9.43%提升至9.98%。 通信系统需求释放,光纤光缆利空出尽:通信系统及光纤光缆为公司两大核心业务。通信系统方面,下半年传输网投资有望进入上升通道,公司通信系统业务将逐步放量。报告期内,公司10G速率G.metro前传设备通过联通验收,新型OLT、ONU产品功能持续优化,满足运营商网络重构需求。光纤光缆方面,今年3月中移动普通光缆集采价格腰斩,给光缆厂商带来巨大压力。烽火等龙头企业可通过自产光棒压缩成本,所受的负面影响相对较低。下半年,行业将逐渐回归理性。在8月中国电信进行的室外光缆集采中,烽火的中标价格约为77元/芯公里(含税),相比3月份中国移动中标价格有了约14%的提升。 烽火星空业绩改善,数据网络业务全年增长可期:全资子公司烽火星空凭借着电信级信息提取能力和海量PB级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控领域约过半的市场份额。去年下半年以来,网络安全和大数据产品需求回暖,公司在公安、军队、政府、铁路、电力等下游领域渗透率逐步提升。报告期内,烽火星空实现净利润为1.92亿元,同比大幅增长251.47%,数据网络业务全年增长可期。 可转债融资支撑公司未来发展:公司发行可转债,募集资金33.64亿元用于承载网系统设备、光芯片、光纤预制棒、宽带接入设备、信息安全监测预警系统五大领域。其中,光芯片及光棒是通信设备及光缆的重要原材料,公司可通过自产原材料压缩成本。而承载网设备、接入设备及信息安全系统是公司利润的主要来源,项目建成后预计新增销售收入分别为21.8亿元、22.4亿元、9.57亿元。承载网方面,公司将完成增强型OTN技术、SPN技术、IPRAN、SDN技术等5G网络承载设备相关的技术研究工作,为5G蓄力;接入网方面,公司将布局25G、2*25G高速带宽接入设备;信息安全方面,公司将提升海量网络数据综合分析能力及网络事件的分析发现能力。 投资建议:公司业绩较去年同期基本持平。随着通信设备需求放量,光纤光缆利空出尽,公司下半年业绩有望复苏。我们预计公司19-21年净利润为9.48/12.93/16.16亿元,EPS为0.81/1.11/1.38元,对应PE为36X/26X/21X倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:光纤光缆景气度低迷,毛利率大幅下滑;5G推进进程不及预期。
中国长城 计算机行业 2019-09-02 10.89 -- -- 15.48 42.15%
17.60 61.62% -- 详细
事件: 公司于2019年8月26日晚间发布公告,公司拟向华大半导体收购其所持有的天津飞腾13.54%股权、向中国振华收购其所持有的天津飞腾21.46%股权并签署相应的《股权转让合同书》,如收购顺利完成,公司将合计持有天津飞腾35%股权。 入股天津飞腾进度、力度超预期,或将成为国产CPU芯片受益标的:公司拟向华大半导体、中国振华收购其所持有的天津飞腾13.54%股权以及21.46%股权并签署相应的《股权转让合同书》,股权对应的转让价格分别拟定为1.17亿元、1.85亿元,上述事项已于8月26日公司董事会会议审议通过。自6月24日公司公告拟增加收购天津飞腾部分股权至相关方签署股权转让合同仅过2个月,可见中国长城、中国电子对于此次天津飞腾股权整合的坚定决心和强大推动力度,大超市场预期。如收购完成后,公司将持有天津飞腾35%股权,成为第一大股东,公司有望成为A股市场首家控股国产芯片的厂商,意义重大。 天津飞腾处于国内领先地位,未来市场空间广阔,公司有望受益其估值提升:天津飞腾目前主要致力于国产高性能、低功耗集成电路芯片的设计与服务,为用户提供安全、高性能、低功耗的CPU、ASIC、SoC等芯片产品、IP产品以及基于这些产品的系统级解决方案,其成立后陆续推出了多款国产高性能CPU,包括应用于入门级服务器的FT-1500A/16、桌面终端的FT-1500A/4、应用于高端服务器的FT-2000+/64、应用于嵌入式工控的FT-2000A/2等产品,多项指标在各自对应的领域处于国内领先地位,部分产品指标处于国际领先,未来空间广阔。 同时,公司当前以合计约3.20亿元的低价入股天津飞腾,考虑到天津飞腾目前的产品性能、行业地位以及未来广阔的市场空间,保守估计估值在百亿水平以上,公司有望受益估值提升。 天津飞腾设立后尚未进行融资,后续有望进行增资扩股,从而带来资金、业务双支持:由于天津飞腾自设立起未进行过融资,而当前其正处于高投入、快发展阶段,随着中国长城对天津飞腾股权的梳理完成后,天津飞腾有望进行增资扩股,积极引入各类机构。此举将有助于天津飞腾获得直接资金支持,扩充研发人员以及加大研发投入,实现技术、市场优势的强强联合。 协同效应逐步显现,信息化领域业务有望腾飞:天津飞腾是公司CPU芯片的重要供应商,在信息化和云计算市场具有丰富的资源和用户基础,研发技术积累雄厚,与公司业务具有显著互补及协同效应。若收购顺利完成,有利于公司充分利用集团内部资源推进信息化领域专业化的整合,进一步充实核心关键技术、完善业务结构和优化产业链,提升公司在信息化生态体系建设中的整体实力和核心竞争力。天津飞腾目前主要面向信息化和云计算市场,主要营业收入以芯片销售收入为主,2017、2018年分别实现收入3,265.21、6,369.26万元。当前,飞腾CPU目前已经成为国产主力芯片。近年,随着各行业信息化应用的逐渐深入,飞腾CPU销量逐年递增。 投资建议: 当前我国发展信息化行业决心坚定,中国长城背靠CEC集团构建完整信息化生态,入股国产CPU性能领先的天津飞腾,协同优势凸显更将推动公司在信息化领域业务实现腾飞。同时,公司军工资产优质,卡位陆军通讯、海底观测网等军工信息化细分领域龙头,军改影响消除,拐点有望在19年中显现。预计公司2019-2021年分别实现营业收入144.15亿元、165.55亿元和190.84亿元,实现净利润12.27亿元、12.97亿元和15.03亿元,EPS分别为0.41元、0.44元和0.50元,对应PE分别为24X、23X、20X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:信息化领域进程不及预期的风险;政策扶持与市场招标落地速度不及预期的风险;军工业务或存在周期性波动。
石基信息 计算机行业 2019-08-30 32.16 -- -- 44.20 37.44%
44.20 37.44% -- 详细
事件:2019年8月28日晚间,公司发布了2019年半年报。公司2019年上半年实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%;实现归属于上市公司股东的净利润2.08亿元,同比增长2.12%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.03亿元,同期增长7.18%。 公司营收稳步提升,海外业务以及支付系统业务高速增长:受益于海外业务高速增长以及海信智能商用的合并报表影响,2019年上半年公司实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%。其中,2019年H1国内业务实现营收13.53亿元,同比增长16.17%,保持稳步增长;海外业务表现亮眼,实现营业收入1.63亿元,较去年同期增速高达79.78%,占营收的比重为10.76%,较去年同期提升3.54个百分点,主要是由于境外子公司销售业绩大幅增长,同时本期新增收购Touch peak、Ice Portal、Quick Check所致。在产品维度上,酒店信息管理系统业务、商业流通管理系统业务以及旅游休闲系统业务分别实现营收4.82亿元,2.31亿元和1,820.52万元,同比增长10%左右,持续平稳增长;餐饮信息管理系统业务营收3,456.02万元,同比下降31.71%,占公司营收的比重下降1.75%,主要系本地布属的产品文案首次销售价格降幅较大所致;支付系统业务实现营收4,640.81万元,同比增速高达61.28%,占公司营收的比重为3.06%,提升0.77个百分点,主要由于对中行、建行等收单项目业务增长较多,并且维护增长较大所致;此外,第三方硬件配套业务实现营收5.02亿元,同比下降1.05%,基本稳定;本期新增自主智能商用设备,上半年实现1.96亿元,占营业总收入的12.93%,业务主要来自控股子公司海信智能商用,收入类型主要包括POS机等产品以及项目软件、服务费收入等。 酒店业务进展顺利,完全自主知识产权的产品份额逐年上升:酒店信息管理系统业务中,公司在高星级酒店的信息系统业务主要是由母公司、全资子公司北京石基、上海石基、北海石基开展,三家公司2019年H1共获得营业收入约为2.15亿元,占酒店信息管理系统收入的比重分别为44.66%,较去年同期的49.19%有所下降,表明公司目前的酒店信息管理系统在本土酒店以及连锁酒店中的占比逐渐上升,即具有完全自主知识产权的产品份额逐年上升,进一步体现了公司较强的核心竞争力。 公司综合毛利率保持平稳,海外业务和旅游休闲系统业务毛利率上升明显:2019年上半年公司综合毛利率为46.90%,较去年同期的47.93%基本保持稳定。在地区维度上,中国地区毛利率为45.39%,基本平稳;而海外地区毛利率上升14.17个百分点,达到59.71%,规模效应逐步显现。在产品维度上,酒店信息管理系统业务,商业流通管理系统业务以及第三方硬件配套业务毛利率分别为87.68%,56.84%以及3.37%,变动幅度均在2%以内,基本平稳;餐饮信息管理系统业务以及支付系统业务毛利率分别为74.22%和86.50%,相较去年降幅均为7%左右,出现短期波动,其中支付系统业务毛利下降的主要原因为新增硬件代采购项目增加较多;此外,旅游休闲系统业务毛利率22.84%,较去年同期的1.70%上升21.14个百分点。 研发投入持续加大,财务费用小幅下降:2019年上半年公司研发投入金额为2.53亿元,同比增长51.44%,主要系加大海外自主研发产品投入,以加速推出新产品所致,研发费用率为8.83%,较去年同期提升0.4%,研发投入在持续加大中。期间费用方面,2019H1公司销售费用提升33.65%,主要由于新收购海信智能商用等四个公司增加较多的销售费用,销售费用率为11.28%,较去年同期提升1.09%,基本平稳;管理费用率(不包括研发费用)为20.32%,较去年同期仅变动0.1%,基本不变;财务费用率为-8.41%,较同期下降2.08%,主要由于本期产生的利息收入较多,及汇兑收益较多。净利润方面,2019H1公司实现归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%;实现扣非后净利润2.03亿元,同期增长7.18%,平稳增长。 通过投资并购,逐步实现平台战略:目前,公司坚持平台化战略,通过不断投资并购逐步部署并落地公司向整个大消费领域、以大数据为驱动的应用服务平台商转型。平台化方面,2019年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额同期增长约48%,预订平台2019年上半年流量较去年同期亦实现36%的良性增长,保持快速增长态势;子公司石基商用在报告期内完成收购海信智能商用57.75%的股权,有利于公司实现数字化转型需要的软件紧密融合的创新解决方案;子公司北海石基在2019年H1完成参股追溯云25.59%的股权,进一步优化公司整体平台解决方案;子公司杭州西软参股拓易科技42.08%的股权,通过资源互补有利于加强公司酒店信息系统云化。此外,公司于2019年2月全资收购全球支付解决方案提供商Touchpeak,5月全资收购Quick Check,其主要从事酒店移动支付平台业务,这将有助于加速公司通过数据服务实现平台战略。 国际化战略持续推进中,海外业务有望成为公司业绩增长点:公司继续加大在海外的研发、销售、投融资等投入使公司在未来新一代信息系统业务中能够有机会较快的占据市场领先地位,奠定公司国际化成功的基石。2019年H1公司子公司石基美国继续收购Touchpeak60%股权使之成为公司全资子公司,同时石基美国收购ICE Portal100%股权,石基新加坡收购QUICK CHECK100%股权,以上收购不仅有利于实现公司的平台战略,还进一步优化公司新一代酒店信息管理系统为公司国际化转型赋能。目前海外业务的占比已达到10.76%,较去年同期提升3.54%,预计未来海外业务营收将持续高增长,有望成为公司未来业绩增长点。 投资建议:2019年,公司继续加速从软件供应商向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型,并在平台化和国际化方面取得了一系列重要进展,海外业绩表现亮眼,使得公司业务收入总体实现了稳定增长。作为大消费领域的龙头企业,公司在酒店、零售、餐饮、旅游等领域均具有一定的行业地位,未来将通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台;此外,公司围绕酒店业务不断在海外开展投资并购,将进一步优化公司新一代酒店信息管理系统,为公司国际化转型赋能,未来发展空间值得期待。我们预测公司2019-2021年分别实现收入38.25亿元、42.65亿元、47.90亿元,实现净利润5.30亿元、6.61亿元和8.02亿元,EPS分别为0.48元、0.60元和0.72元,对应PE分别为67倍、53倍和44倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。
中新赛克 计算机行业 2019-08-28 113.11 -- -- 118.88 5.10%
118.88 5.10% -- 详细
事件:2019年8月25日晚间,公司发布了2019年半年报。公司2019年上半年实现营业收入3.34亿元,同比增长26.12%;实现归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长6.84%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.64亿元,同期增长12.36%。 宽带网产品营收带动整体营收增长,大数据运营产品取得突破:公司2019年上半年实现营业收入3.34亿元,同比增长26.12%,主要是宽带网产品收入增长拉动效应明显。2019年上半年宽带网产品实现营收2.29亿元,同比增长75.61%,占营收的比重由去年同期的49.29%提升至68.64%,增幅较大且对公司总体营收的拉动效应较大。宽带网产品大幅增长的主要原因是中国电信侧配套工程项目部分省份实施完成,公司确认1.43亿元收入所致,其仍有3.5亿未确认收入。移动网产品2019H1实现营收0.65亿元,同比下降35.14%,营收占比由去年同期的37.85%下降至19.47%,主要是由于市场竞争加剧,产品平均销售单价下降;网络内容安全产品营收0.07亿元,同比下降73.95%,营收占比由10.27%下降至2.12%,主要是由于短期收入确认波动所致,长远期看仍有很大空间。大数据运营产品在行业应用上取得突破性进展,在数据治理和知识图谱等方面积累了丰富的经验并在国内外多个行业获得一定规模的应用,并与公司其他产品间的协同效应凸显,2019年上半年实现营收0.09亿元,由于同期基数较小,同比增速超过630%,占营收的比重提升至2.77%。此外,由于综合解决方案中的外购服务器及其他软硬件产品销售额增加较多,其他类产品营收较上年同期增长310.30%,但在公司的营收占比仍较小。在客户结构方面运营商客户占比有所提升,在政府客户的收入为2.03亿元,同比增长18.71%,增速平稳,营收占比60.71%,降幅为4%左右;随着电信项目的稳步推进,公司在运营商客户的收入为1.30亿元,同比增长39.34%,增速较快,营收占比由35.14%提升至38.83%。 移动网产品毛利率出现波动,宽带网产品毛利率小幅提升:公司整体综合毛利率达78.75%,较去年同期下降1.74个百分点,主要由于移动网产品毛利率下滑所致。2019年上半年移动网产品毛利率为65.45%,较去年同期降幅为8.12%,主要原因是该细分领域市场竞争激烈,营收降幅大于成本降幅。此外,宽带网产品毛利率为87.46%,同比增加0.98个百分点,基本稳定。 持续加大研发投入,占营收比重超过30%:在期间费用方面,2019年上半年销售费用为7,621.15万元,同比增长6.92%,销售费用率从去年的26.9%下降为22.81%;管理费用率(不包含研发费用)为9.57%,较去年同期增长0.5%左右,基本平稳。2019年上半年公司研发费用为1.01亿元,增长明显,同比增幅为36.07%,占营业收入比例达到30.36%,主要是由于公司继续加大研发人才储备,研发人员薪酬增长所致。2019年上半年研发人员人数达到754人,占公司总人数比例为59.98%。 网络可视化产品在手订单充足,5G商用打开新空间:公司于2017年底中标中国电信侧配套工程项目,项目金额达4.95亿元,2019年上半年确认收入1.43亿元,未确认收入3.53亿元,网络可视化产品在手订单充足,有望持续增厚公司业绩,带动网络可视化产品营收高速增长。此外,2019年6月6日,工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照,我国正式进入5G商用元年。据中国信息通信研究院《5G产业经济贡献》预测,2020至2025年,我国5G商用直接带动的经济总产出达10.6万亿元。因此,5G商用牌照发放和建设,为网络可视化市场带来了新的发展机遇。公司目前已实现网络可视化基础架构产品的全面布局,并将人工智能、自然语言处理、图像识别技术与大数据的结合,提高网络可视化产品人机协同的智能化水平,提高了产品的竞争力。作为网络可视化行业的领军企业,公司将深度受益5G商用所带来的新机遇。 公司不断扩展大数据市场的宽度和纵深,有望抓住行业利好,大数据运营产品实现快速增长。在大数据运营产品领域,公司将种类扩大至数据检索、数据共享、数据挖掘、数据分析、数据审计等领域,并将产品数据源扩大至互联网、自然语言等多维数据源。此外,公司将多年积累的大数据相关核心技术应用于网络内容安全产品、网络可视化基础架构产品和工业互联网安全产品中,上述产品的竞争力已得到了市场的检验,产品间协同效应凸显。受宏观政策环境、技术进步与升级、数字应用普及渗透等众多利好因素影响,2018年大数据产业整体规模已达到4,384.5亿元,预计到2021年将达到8,070.6亿元,公司不断拓展大数据市场的宽度和纵深,将充分把握大数据的产业利好,大数据运营产品发展有望进入快车道。 投资建议:公司作为网络可视化行业的龙头企业,产品业务布局丰富,包括宽带网产品、移动网产品、网络内容安全产品、大数据运营产品,覆盖了网络有效数据提取、数据存储和计算、数据分析和挖掘、数据应用及展示等领域。宽带网产品受各类利好因素影响收入保持快速增长,17年底中标的中国电信侧配套工程项目未确认收入高达3.53亿元,增厚未来宽带网产品业绩;移动网产品方面,短期会有波动,公司目前完成对9K至6GHz范围的产品布局,未来有望重回平稳增长的态势。网络内容安全产品和大数据运营产品凭借成熟的硬件、技术优势,已在国内外逐步拓展开来且初具成效,未来成长空间巨大。我们预计公司2019-2021年将实现营业收入9.62亿元、14.31亿元、19.81亿元,实现归母净利2.80亿元、3.94亿元、5.31亿元,对应EPS分别为2.62元、3.69元、4.98元,参考2019年8月23日收盘价,对应PE分别为43倍、31倍、23倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险;公司新产品研发效果不及预期的风险;公司大数据业务拓展不及预期的风险。
恒为科技 计算机行业 2019-08-27 19.01 -- -- 23.06 21.30%
23.85 25.46% -- 详细
公司营收平稳增长,毛利率提升明显:受益于网络数据流量和大数据等网络可视化相关应用功能的发展,以及政府对信息安全领域的的重视,公司网络可视化基础架构业务持续增长,2019H1公司实现营业收入2.32亿元,同比增长5.92%。同时,毛利率提升明显,2019年上半年综合毛利率为,相较于去年同期的53.62%提升8.27个百分点,主要系毛利较高的产品销售占比较大所致。 研发投入大幅增加,销售费用上升明显,进一步体现公司产品需求强劲:2019H1公司研发投入金额为5,207.68万元,与去年同期相比增长,占营业收入,较去年同期的16.78%有较大提升,主要来自研发人员数量以及薪酬的增加,目前,公司研发人员人数达到251人,占公司总人数的比例达66.40%。期间费用方面,销售费用率为4.69%,较去年同期提升1.95个百分点,主要系公司持续加大市场拓展力度,销售人员薪资及市场推广费用增加所致;管理费用率(不包括研发费用)为,较去年同期提升,主要系股份支付同期增加所致,股份支付金额839.32万元。 经营性现金流转正,净利润稳步增长,若扣除股份支付影响归母净利润增速超20%:在净利润方面,公司2019年上半年实现归母净利润5,222.64万元,同期上升13.33%;若扣除股份支付费用839.32万元的影响(以15%所得税率计算),公司实现归属于上市公司股东的净利润约为5,936万元,同比增长超20%。此外,公司上半年度经营性现金流净额转正,2019年上半年经营性现金净流量为272.13万元,较去年同期的-1,392.69万元有较大提升。 网络可视化价值凸显,5G新成长空间打开:网络可视化系统可以智能地识别网络流量情况和信息内容,动态地对网络业务进行定制和调整,同时有利于进一步对网络流量数据进行深度挖掘,使得网络可视化的应用不断扩大和丰富。因此,随着网络基础设施的持续演进与发展、未来由于5G的商用和规模化部署带来的移动应用以及流量的爆发性增长、数据的采集和应用需求持续增强以及国家对信息安全的高度重视,网络可视化行业将持续快速发展。公司作为网络可视化行业产品技术与市场份额的领军者,有望深度受益。此外,公司继续积极投入面向4G+/5G移动网的网络可视化系统研发,并在后端协议还原解析、业务应用系统、大数据分析等方面加大投入,有望进一步巩固和加强产品优势。 投资建议:公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商,目前已与多家集成商合作,业务规模位列行业第一梯队,贡献目前公司主要的收入及利润。未来网络可视化将持续受益移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长。此外,公司持续加大在嵌入式国产自主可控方向的研发投入力度,产品在多个重要客户逐步得到认可,随着物联网、工业互联网、智能制造等应用场景催生出的基于泛在计算、泛在智能的巨大需求,未来成长可期。我们预计公司2019-2021年将实现营业收入5.89亿元、7.58亿元、10.04亿元,实现归母净利1.47亿元、1.97亿元、2.62亿元,对应EPS分别为0.72元、0.97元、1.29元,对应PE分别为27倍、20倍和15倍。考虑到公司在网络可视化领域的优势地位和嵌入式国产化自主可控产品的成长空间,我们看好公司未来业绩爆发潜力,继续维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;公司自主可控领域布局成效不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险。
恒为科技 计算机行业 2019-07-31 18.59 -- -- 20.66 11.14%
23.85 28.29%
详细
事件: 公司于 7月 25日下午发布 2019年半年度业绩快报,预计 2019年H1实现营业收入 2.32亿元,同比增长 5.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为 0.52亿元,同比增长 13.33%; 如扣除股份支付费用影响, 实现归属于上市公司股东的净利润为 0.59亿元,同比增长 22.10%。 网络可视化领军企业,强劲盈利能力继续体现: 公司是国内领先的网络可视化基础架构提供商,产品核心竞争力、技术创新能力得到市场和客户的广泛认可,行业竞争地位稳固。 根据公司 2019半年报预告, 公司目前员工限制性股票激励计划正在实施中,如扣除因此而计提的股份支付费用影响,实现归母净利润 5,936.07万元,同比增长 22.10%,远高于总营收 5.92%的同比增速,盈利能力保持强劲。公司产品销售以经销为主,主要面向系统集成商,一方面有助于快速渗透市场,一方面因为要向集成商让利对毛利有一定影响,但公司产品整体毛利率仍然维持在 60%的高位, 市场竞争优势和较强的盈利能力得到验证。 核心驱动逻辑明确,长期发展可期: 公司主要业务涵盖网络可视化基础架构和嵌入式与融合计算平台两块。 网络可视化业务, 核心发展驱动有三: 1)宽带骨干网建设和 5G 建设带来流量扩容,进而催生网络基础设施的升级迭代需求; 2)大数据应用和技术迅猛发展,业界对数据的价值和重要性形成普遍认识,数据的采集和应用需求持续增强; 3)国家对信息安全重视度持续提升带来新增市场需求。 嵌入式与融合计算平台业务,一方面受益于物联网、工业互联网、智能制造等应用场景带来的泛在计算、泛在智能的巨大需求;一方面受益于信息系统国产化加速发展。公司持续投入产品创新,不断增强核心竞争能力,扩展产品种类和应用领域,加强市场拓展力度,未来有望借助行业发展机遇实现业绩持续快速增长。 股权激励逐步落地, 利益共享机制优势凸显: 2月 20日,公司审议通过了《关于 2018年限制性股票激励计划预留限制性股票数量调整及授予的议案》,确定以 2019年 2月 20日为授予日,向 22名激励对象以 13.33元/股价格授予预留限制性股票 66.81万股。 5月 9日,公司审议通过了《关于 2018年股权激励计划首次授予的限制性股票第一个解除限售期解除限 售条件成就的议案》,同意 2018年限制性股票激励计划首次授予的部分限制性股票第一个解除限售期解除限售条件已成就,激励对象可解除限售的限制性股票共计 854,919股。 按照公司股权激励计划,首次授予限制性股票解除限售分 2018/2019/2020三期, 每期解锁比例分别为 30%/30%/40%; 预留部分限制性股票解除限售分 2019/2020/2021三期,每期解锁比例分别为 30%/30%/40%。目前,股权激励计划正稳步推进,管理层与所有者利益共享机制完善,有助于调动管理者和员工的积极性,为公司长期发展保驾护航。 投资建议: 公司作为行业领先的网络可视化基础架构供应商, 目前已与多家集成商合作,业务规模位列行业第一梯队, 贡献目前公司主要的收入及利润。未来网络可视化将持续受益移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发所带来的行业高速增长。此外, 公司持续加大在嵌入式国产自主可控方向的研发投入力度,产品在多个重要客户逐步得到认可, 伴随着物联网、工业互联网、智能制造等发展浪潮,预计也将逐步涉足电力、能源、 政企等国计民生关键行业领域,切入更大市场,未来成长可期。 我们预计公司 2019-2021年将实现营业收入 5.89亿元、 7.58亿元、 10.04亿元,实现归母净利 1.49亿元、 1.97亿元、 2.62亿元,对应EPS 分别为 0.72元、 0.97元、 1.29元, 对应 PE 分别为 25倍、 18倍和 14倍。考虑到公司在网络可视化领域的优势地位和嵌入式国产化自主可控产品的成长空间,我们看好公司未来业绩爆发潜力, 继续维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 公司新增订单情况不及预期的风险;公司自主可控领域布局成效不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名