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周伟佳

长城证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514110001,首席计算机分析师,CFA会员,ACCA资深会员,悉尼大学商科硕士,曾就职于华为技术、阿尔卡特朗讯、招商证券、大成基金等公司,2014年加入长城证券金融研究所。...>>

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合众思壮 通信及通信设备 2018-01-12 20.28 -- -- 20.41 0.64% -- 20.41 0.64% -- 详细
新年军用自组网第一单,显著增厚2018年业绩 此次与元博中和再签大单,也反映了公司自组网业务的持续性。2017年上半年公司签订了11.78亿自组网合同,已经超过公司2016年总收入,增厚自组网公司2017年业绩。此次与元博中和签订3.59亿大单后,回溯下自17年下半年披露的自组网订单,公司自8月9日开始到9月30日披露时签订7.44亿订单,自2017年10月20日开始到2018年1月10日披露时共签订7.22亿订单,合计14.68亿。假定按照自组网合同225日交付,这些收入将在18年得到确认,将极大增厚公司18年业绩。军用自组网市场空间300亿左右,看好公司未来继续获取大单。 投资建议: 公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,有望在即将到来的北斗高精度发展浪潮中保持高速增长;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;近期看好公司在移动互联领域爆发式增长,警综平台和雪亮工程持续获取大单,专业移动警务继续保持技术领先地位,军工自组网方面2017年上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,自此之后截止2018年1月10日又拿下14.68亿订单,未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.84亿元、37.71亿元和52.67亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.38元、0.56元和0.84元。 风险提示:行业增速不达预期。
中国联通 通信及通信设备 2018-01-04 6.44 -- -- 6.95 7.92% -- 6.95 7.92% -- 详细
投资建议:公司混改超预期进行,全业务矩阵全面改进,新联通即将破蛹而出。股权激励条件是公司力争达到的目标,达到行权条件意味着盈利能力将出现质的提升,我们认为公司将大概率完成业绩承诺。当公司进入良性循环、盈利能力质变时,进击的巨人迸发的能量不会局限在此。这个迸发的能量来自于未来创新业务收入的大幅提升,基于公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,公司创新业务的价值体现将是水到渠成。我们预计公司2017-2019年实现营业总收入2791亿元、2999亿元、3234亿元,实现归母净利17.97亿元、53.06亿元、81.85亿元,对应EPS分别为0.074元、0.176元、0.271元,参考当前收盘价,对应PE分别为86倍、36倍、23倍。公司目前股价处于2008、2009年水平,是相对绝对较低的位置,跌破了BATJ增持价格(6.83元/股),风险释放充分,收益风险比较高,具有较大的投资价值。并且对于新联通,应该从“管道方+运营方”的角度看待,给予稍高的估值。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 混改起点高,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义:混合所有制改革是国企改革的重要突破口,联通集团入选第一批混改试点名单,是大型央企中第一家进行国有股份改革的企业。集团混改将不仅仅立足于集团本身的经营改革,而是成为“典型案例”,成为“可复制可推广的经验”,对于深化国企改革具有先行先试的重大意义,必须“做大做优做强国有企业”。混改方案在国家发展改革委等部门指导下制定,非公开发行股票事项也被证监会作为个案处理,政策层面的支持力度非常大。 混改推进之快超出市场预期:对于混改如此大动作的A股非公开发行事项,从发布草案到完成股份认购发行花了不到3个月的时间,落地速度之快远超市场预期。而在混改后,公司几乎天天都有新的动态出现,在业务层面、管理层面实行多项改革试验,与混改参与方在各方面进行合作探索。我们可以清晰感受到,改革创新的种子正在公司内部生根发芽。 BATJ不只是输出者:BATJ参与中国联通混改,简单来看,它们的资源优势可以直接作用于公司现有业务,公司互联网流量类套餐确实实质性带动了移动端用户数增长与ARPU值增长。但互联网公司参与混改,它们并不是单纯起到输出作用,中国联通的用户(渗透率约20%)、数据(5000个节点,数百PB数据存储)、线下渠道(超过2万家)、电信业务经营资质与网络基础资产等对于BATJ都是非常宝贵的互补输入资源。 混改核心看点在于未来业务模式的创新:混改的看点在于中国联通和互联网厂商在战略层面的探讨,如何将共同的资源进行融合,实现未来业务的改革创新。公司与京东、阿里巴巴共同打造智慧生活体验店,中国联通超过2万家线下门店直接加速“新零售”落地,抢占时间优势,体现了混改“创新+共赢”的核心逻辑和真正价值。到了5G时代,结合物联网、车联网、工业4.0、人工智能、无人驾驶等场景,连接数、流量、数据量都是级数的增长,蓝图必将更加广阔,未来一定会接连不断有新的业务模式被发掘和推广。 5G不仅仅是设备商的,还是运营商的:5G将撬动数十万亿级的新增产业规模,“大连接、大数据、大计算”将成为未来新业务的核心竞争力。随着公司云计算、大数据等领域布局的逐步落地,非常有希望在5G时代完成“管道方”向“运营方”转型,打开巨大的新增空间。当前公司全业务矩阵全面改进,新的联通即将破涌而出。考虑到公司混改的强大决心,以及未来与互联网公司合作的巨大可能性,创新业务的价值体现将是水到渠成,看好公司5G时期巨大潜能。 对症下药改善运营,合理控制资本开支:资本开支过高是造成公司盈利能力低下的最主要原因,公司2018-2019年将继续合理控制总量,提升投放精度,对症下药,直接改善自由现金流,对于盈利能力的提升作用也将逐渐显现。5G是十年大计,我们认为,5G时期的资本开支将更加市场导向化。Verizon、KDDI、NTT、SingTel等优秀海外运营商的经验证明,并不是所有成功的运营商资本开支都很高。公司董事会引入民营股东,未来将会发挥市场化机制的能量,在结合政策、市场以及自身发展情况等基础上,制定符合自身的健康合适的计划,看好混改给公司带来的经营管理的改善提升。 风险提示:公司混改后续进展不及预期的风险;移动、固网等业务竞争激烈,公司业务增速不及预期的风险;公司创新业务发展不及预期的风险。
新北洋 计算机行业 2017-12-20 11.35 -- -- 13.15 15.86%
13.15 15.86% -- 详细
事件:公司12月18日晚间公告称,截至2017年12月15日,联众利丰直接持有公司63,448,415股,约占公司总股本的10.05%。相比公司12月10日晚间发布的《关于公司股东股份质押的公告》中披露的:“截至2017年11月30日,联众利丰直接持有公司59,260,125股,约占公司总股本的9.38%”,联众利丰持有公司股份数量增加约418.83万股,占总股本的0.6%。 投资建议:公司是专业打印扫描设备的龙头企业,二次创业成果显著,“金融+物流+智能零售”的新业务布局开启持续成长之路。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,试点扩大至50家银行,未来增长可期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,增长延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展顺利。此外,公司加码智能零售布局,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或贡献可观收入。公司“金融+物流+零售”三箭齐发,我们上调盈利预测,考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入19.64亿元、28.53亿元和38.68亿元,实现净利润3.05亿元、4.28亿元和5.81亿元,EPS分别为0.46元、0.64元和0.87元,对应PE分别为25X、18X和13X。公司当前股价与定增价倒挂,且对应2017年PE仅约为25倍,考虑到公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,公司估值明显低估。公司股东此次增持彰显发展信心,维持“强烈推荐”评级。 第二大股东暨高管及员工持股平台近期增持,彰显发展信心。公司第二大股东石河子联众利丰投资合伙企业(有限合伙)是公司高管及员工持股平台,12月1日至15日期间增持约418.83万股,约占总股本的0.6%,以10日均价11.15元/股估计,增持金额约达4669.95万元。据公司公告,联众利丰近期质押股数为2803万股,推算融资金额或超1.2亿元,未来存在继续增持的可能。联众利丰增持彰显管理层对公司发展的信心及对公司价值的认可。 发布无人零售系统,智能零售市场或成为公司新的发展方向。2017年9月25日,公司携无人便利店系统解决方案及关键模块核心技术亮相2017中国国际无人店&零售新终端服务创新展览会(上海)。公司的无人便利店内包括生鲜自提柜、智能微超等多种智能自助终端,以先付款后取货的形式实现品类繁多、体验便捷的无人零售应用。公司自2016年起持续投入零售自助终端研发,现已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或有望贡献可观收入。 专用打印扫描行业绝对龙头,传统主营持续增长可期。公司的热打印头(TPH)、接触式扫描传感器(CIS)产品技术壁垒高筑。TPH方面,除公司的参股子公司山东华菱电子为中日合资企业外,其余生产商均为日本企业,主要有罗姆、京瓷、阿鲁普斯电气、AOI电子等。公司是唯一拥有国产化TPH技术的厂商。CIS方面,主要应用于清分机、点钞机、支票扫描仪等金融机具。公司拥有高速彩色CIS设计生产技术和国内最大的CIS规模化生产能力,持续多年领跑市场。公司重视营销网络建设、加码海外业务拓展,受益于国外俄罗斯、印度等市场的金融税控改革及国内第三方支付、电商物流等行业的快速发展,专用打印扫描业务未来持续增长可期。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品完成升级完善和销售渠道的整合,未来发展趋势向好。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏已明显加快,未来或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2017年初,丰巢大规模融资25亿元,继续彰显深耕“最后一公里”的决心。截至目前,丰巢虽已拥有约10万组智能快递柜,但包裹覆盖率仍然较低,预估在7%左右(截至2016年底铺设4万组,包裹覆盖率为2.8%),快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的面单打印机、自动分拣柜等信息化、自动化设备产品推广顺利,未来需求有望持续保持在高位。 非公开发行扩张自助服务终端产能,成长空间得到释放。公司的《2016年非公开发行A股股票预案》已于2017年11月正式拿到批文。公司2016年初的自助服务终端产品产能仅约为6万台,市场需求旺盛,公司产品供不应求。公司开始通过班次轮换、外包等方式增加产量。在产能吃紧背景下,公司自2016年初起开始实施扩产计划,并注重新工厂的自动化水平,采购德国先进生产线设备。本次募投项目拟新建厂房建筑面积29,454平方米,拟新增设备155台。公司扩产项目已基本实施完成,目前的自助服务终端的产能达到约20万台套,有望推动公司营收高速增长。此外,未来随着增发实施,资金压力也将得到释放。
新北洋 计算机行业 2017-12-04 11.47 -- -- 11.81 2.96%
13.15 14.65% -- 详细
投资建议:公司是专业打印扫描设备的龙头企业,二次创业成果显著,“金融+物流+智能零售”的新业务布局开启持续成长之路。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,试点扩大至50家银行,未来增长可期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,增长延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展可期。此外,公司加码智能零售布局,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或贡献可观收入。考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入21.25亿元、27.90亿元和36.76亿元,实现净利润3.05亿元、4.06亿元和5.31亿元,EPS分别为0.46元、0.61元和0.80元,对应PE分别为25X、19X和14X。公司当前股价与定增价倒挂,且对应2017年PE仅约为25倍,考虑到公司业务布局空间大且未来业绩持续增长的确定性较强,公司估值明显低估,维持"强烈推荐"评级。 专用打印扫描行业绝对龙头,传统主营持续增长可期。公司的热打印头(TPH)、接触式扫描传感器(CIS)产品技术壁垒高筑。TPH方面,除公司的参股子公司山东华菱电子为中日合资企业外,其余生产商均为日本企业,主要有罗姆、京瓷、阿鲁普斯电气、AOI电子等。公司是唯一拥有国产化TPH技术的厂商。CIS方面,主要应用于清分机、点钞机、支票扫描仪等金融机具。公司拥有高速彩色CIS设计生产技术和国内最大的 CIS 规模化生产能力,持续多年领跑市场。公司重视营销网络建设、加码海外业务拓展,受益于国外俄罗斯、印度等市场的金融税控改革及国内第三方支付、电商物流等行业的快速发展,专用打印扫描业务未来持续增长可期。 聚焦“金融+物流”,产业链一体化布局打造独特优势。公司提出二次创业,聚焦金融、物流行业,打造新成长引擎,已取得显著成效。公司以TPH、CIS为敲门砖,已形成从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的产业链一体化布局优势,凭借光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计能力,实现更高效地为客户提供定制化的产品和服务,铸就产品壁垒,在金融、物流设备领域成长空间广阔。 金融智能设备普及浪潮来袭,国产化龙头扬帆起航。智慧柜员机产品率先发力,公司成为某大型银行项目的核心模块供应商,订单陆续落地,带动公司业绩高速增长。该产品市场存量较少、核心模块技术壁垒高筑,目前试点已进入约50家银行,未来项目模式有望快速复制。此外,公司的硬币管理类设备、清分机等多款智能化产品完成升级完善和销售渠道的整合,未来发展趋势向好。目前,公司正试点推广现金循环机(TCR),该产品可实现银行网点现金业务的自动对账及货币清分储存,减少银行网点每天高昂的押运成本及柜员的工作量。该类产品在日本、欧洲等国家应用已较为成熟,我国试点节奏已明显加快,未来或有望实现突破。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。公司将物流行业作为除金融行业外另一重点聚焦的战略性市场。在快递物流领域,公司已布局物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备等三大类产品线。其中,受益于丰巢、邮政等快递龙头大规模铺设智能快件柜,公司该类产品销量高速增长,成为主打产品。2017年初,丰巢大规模融资25亿元,继续彰显深耕“最后一公里”的决心。截至目前,丰巢虽已拥有约10万组智能快递柜,但包裹覆盖率仍然较低,预估在7%左右(截至2016年底铺设4万组,包裹覆盖率为2.8%),快件柜铺设任重道远。新北洋作为丰巢智能快件柜的核心供应商之一,将充分受益。此外,公司的面单打印机、自动分拣柜等信息化、自动化设备产品蓄势待发,未来有望快速拓展。 发布无人零售系统,智能零售市场或成为公司新的发展方向。2017年9月25日,公司携无人便利店系统解决方案及关键模块核心技术亮相2017中国国际无人店&零售新终端服务创新展览会(上海)。公司的无人便利店内包括生鲜自提柜、智能微超等多种智能自助终端,以先付款后取货的形式实现品类繁多、体验便捷的无人零售应用。公司自2016年起持续投入零售自助终端研发,现已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品,未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,2018年开始或有望贡献可观收入。 高管持股比例较高,员工激励机制完善,公司经营效率提升。公司是稀缺的高管持股比例较高的国企,前十大股东中,高管及员工合计持股比例达16.75%,仅次于实际控制人威海市国资委的21.26%。在此基础上,公司自2015年开始推行超额收益分享计划,以奖金形式激励超额完成业绩目标的员工,2016年已经完成第一年兑现,出色员工的年收入甚至超过高管。本计划的兑现有望激发员工潜能,促使公司的经营效率快速提升,带动新老业务的拓展。 威海重点国企,资本运作步伐不会停歇。公司业绩具备较强的可持续增长能力,是威海国资委旗下重点科技公司。公司获得威海国资委的大力支持,连续两年发布定增方案,同时新设立的规模2亿元的产业并购基金落地在即,公司外延发展空间正式打开。高管增持方面,自2016年9月份以来,
汉得信息 计算机行业 2017-10-31 11.15 -- -- 11.89 6.64%
12.95 16.14% -- 详细
投资建议:公司作为高端ERP软件实施龙头厂商,受益于ERP市场回暖和IBM等竞争对手退出,传统业务稳定增长。公司得益于传统业务的长期积累,在智能制造客户资源和实施能力上优势突出,智能制造业务开始爆发,收入占比已达约20%,毛利率高于公司整体毛利率,利润弹性值得期待。同时,公司云服务业务取得突破,与亚马逊、微软、华为、阿里、腾讯等巨头合作,自有云产品也不断完善,目前业务收入基数相对较小,而企业客户需求旺盛、粘性较强,未来发展空间广阔。公司长期以来与客户共同成长,客户粘性极强,有望伴随企业信息化需求的不断升级而充分受益。公司是计算机行业稀缺的内生强劲增长且业绩确定性强的标的,预计公司2017-2019年分别实现营业收入22.97亿元、30.56亿元和40.49亿元,实现净利润3.14亿元、4.10亿元和5.38亿元,EPS分别为0.37元、0.48元和0.63元,对应PE分别为31X、24X和18X。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 传统ERP实施业务增速企稳,竞争对手退出利好明显。在经济新常态背景下,企业对管理信息化水平提出了更高的要求,自2015年以来,ERP行业出现复苏,各主要厂商收入增速明显增长。此外,近年来IBM对于毛利率较低的ERP部署实施咨询服务已开始逐渐实现战略后撤,对同是SAP、Oracle合作伙伴的汉得信息形成显著利好,汉得信息的传统ERP实施业务增速有所上升,保持在20%以上。 智能制造业务爆发,由高端ERP软件实施转型优势突出:发展智能制造是制造业转型升级的必经之路。我国相关政策落地不断,行业高速发展。公司通过长期开展的高端ERP实施业务,积累了大量制造业大型公司客户,另外定制化实施和与ERP对接的能力也是公司转型智能制造的重要优势。公司的智能制造业务主要包括MES(生产过程执行系统)和PLM(产品生命周期管理系统)实施服务,近年来伴随制造业转型升级需求 wan劲,业务高速增长,进入数十家制造业厂商,目前收入占比已达20%,且毛利率约在40%左右,高于公司整体毛利率,利润弹性值得期待。 云服务需求高涨,“自有云+第三方云”空间广阔。第三方云服务方面,公司是华为、微软、阿里、腾讯、浪潮等IaaS厂商的重要合作伙伴,同时在2017年8月8日,获得了亚马逊AWS总部授予的SAPCompetencyPartner的认证,在云计算市场快速增长的背景下公司有望快速开拓云转售、云迁移、云部署业务。自有云服务方面,公司SaaS产品以汇联易、云SRM为主,并设置独立子公司运作,2017年上半年分别实现超过1000万的合同收入以及100+家企业客户,相较于2016年取得明显突破。公司的云业务自2016年起步,以老客户为主,目前收入基数较小,而企业客户需求旺盛、粘性较强,未来发展空间广阔。 员工规模高速增长,人均产出开始回升。公司所在的IT咨询服务行业涉及大量的客户定制化需求,产出与员工规模和质量直接相关。公司自2015年来开始大幅扩大员工规模,2015、2016年员工分别增长1269和1377人,增幅分别达到45%和34%,且本科以上学历占比稳定在80%以上,“质”、“量”兼优。同时,公司的人均营业收入自2016年以来开始回升,结束了连续三年的下滑,2015年以来大规模扩招的新增员工已陆续度过培训期。考虑到公司订单饱满,预计未来公司将继续扩张员工规模,支撑公司业务规模快速增长。 三季报表现基本符合预期,内生持续强劲增长。2017年公司收入端延续2016年的高增长态势,前三季度实现同比增长37.24%,但归母净利润增速仅为19.17%,且Q3单季度扣非净利润增速略低于预告下线。主要原因是2016年日元升值带来较大汇兑收益,2016年前三季度财务费用约为-3400万,而今年同期汇兑收益回归常态。若剔除汇兑收益,公司的实际净利润增幅超过40%,增长强劲。此外,经营性现金流为负、应收账款周转率下降主要系以自有资金投入保理业务所致,公司主营经营状况保持稳定。
新北洋 计算机行业 2017-10-27 11.85 -- -- 12.24 3.29%
13.15 10.97% -- 详细
投资建议:公司于10月25日晚间发布2017年第三季度报告,前三季度公司实现营业总收入12.68亿元,同比增长19.16%;归母净利润1.92亿元, 同比增长38.34%。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间下部。业绩增长的主要原因是金融、物流行业系列产品销售持续快速增长。金融行业领域,智慧柜员机产品继续收获新的银行客户,补采订单、新订单符合预期;硬币管理类设备、清分机等多产品稳步推进,前景广阔。物流行业领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,高增长将延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展可期。此外,公司继续加码智能零售布局,已形成无人零售系统、自助售货机、冷藏柜等多种产品未来有望在零售升级的大趋势下充分受益,打开新的成长空间。暂不考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入22.05亿元、29.41亿元和38.88亿元,实现净利润3.05亿元、4.06亿元和5.31亿元,EPS分别为0.48元、0.64元和0.84元,对应PE分别为26X、19X和15X,维持“强烈推荐”评级。 Q3净利润增长较慢系研发投入及项目结算周期所致,全年预期不变。公司第三季度单季实现营业收入4.78亿元,同比增长23.18%;归属于上市公司股东的净利润5,742.07万元,同比增长4.70%。公司收入增速超过上半年增速(16.85%)而净利润增速较慢的主要原因是公司Q3物流行业收入增长较快而对应毛利率相对较低,同时公司加大了对零售终端等新产品的研发投入。公司公告预计2017 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为10.00%至50.00%,变动区间为2.50亿元至3.41亿元。考虑到公司金融、物流业务四季度有望维持快速增长以及公司业绩预告风格较为保守,我们预计公司全年业绩大概率在区间中值以上,业绩预期维持不变。
合众思壮 通信及通信设备 2017-10-17 16.29 -- -- 20.70 27.07%
21.28 30.63% -- 详细
军工业务持续落地,自组网发展迅猛:公司深耕军工产品多年,长期与军方合作关系紧密。今天上半年获得了全新自组网业务订单,规模达到11.78亿,预计在2017第四季度确认收入,成为公司今年最大的收入增量。自组网络产品市场空间巨大,在国家安全领域起到至关重要的作用。军用自组网市场总规模可达到300亿,行业具有极大的可持续性和发展性,公司下半年预计会持续斩获新的订单。在军民融合的大趋势下,未来将会和军队有更加深入的合作。预计在2018年,自组网产品将会保持高速增长的态势。 外延拓展整合上下游,积极响应“一带一路”:2013年,公司收购了半球股份有限公司(Hemisphere GPS Inc.),获得了其精细农业产品专利许可及申请38项,增强了在精准农业领域的研发实力。2015年收购海棠通信,逐步拓展在公共安全、民用航空等细分领域的业务。依托海棠通信的在民用航空的市场领先地位,公司为“一带一路”上的国家如巴基斯坦等进行了机场信息化建设。2016年,公司为巩固在测绘领域的优势地位,一举收购6家测绘领域相关企业,完善了测量测绘产品线,巩固了传统的测量测绘业务。并积极拓展东南亚、非洲、俄罗斯等新兴市场。在2017年,公司收购天派电子,进行技术整合,推动智能驾驶领域的产品应用,满足汽车制造企业日益增长和发展的需求,保持公司在北斗高精度导航和车载多媒体业务的融合领域中处于领先地位。此外公司在巴基斯坦承建了北斗首个海外项目-国家位置服务网一期工程,在巴基斯坦卡拉奇市组成区域北斗增强网络,提供北斗高精度定位服务。 实现北斗全产业链布局,三大核心业务齐头并进:公司专注于北斗高精度、北斗移动互联和时空信息服务三大核心业务。几年来业务量持续上涨,三大业务增速平均达到50%。公司2013年收购(Hemisphere GPS Inc.),完善在高精度板卡、天线、射频模块等一系列产品的研发能力,从而奠定了公司在北斗高精度产业中的龙头地位。目前公司的OEM板卡可直接与国际巨头竞争,且产品具有价格优势,市场份额逐渐提高。在测绘领域中,做到了行业前三。此外,公司在其他高精度领域也取得了重大进展。精准农业方面市占率达到第一;在智能驾考方面行业领先。在北斗移动互联业务中,公司推出“云+端”的解决方案,逐步拓展公共安全、民用航空和车载多媒体业务。公司在时空信息服务领域,实现了业绩翻倍,在三块主要业务中增速第一。公司通过架构时空信息应用基准框架,借助“中国位置”、“中国精度”、“中国时间”运营服务技术,加强了时空信息技术和应用能力。 投资建议:公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,未来前景巨大;收购天派电子后强势进入汽车自动驾驶领域,产品协同效应明显;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;军工方面斩获大单,上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,而且未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.8亿元、37.7亿元和52.7亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.39元、0.57元和0.85元,首次覆盖予以强烈推荐评级。 风险提示:行业增速不达预期:国内测绘领域竞争激烈存在不确定性;并购整合不达预期:收购下游具有协同效应但仍存在不确定性;海外业务不达预期:目前在巴基斯坦已经有机场信息化项目,但后续订单面临国外巨头竞争存在不确定性。
合众思壮 通信及通信设备 2017-10-13 16.29 -- -- 20.70 27.07%
21.28 30.63% -- 详细
军工业务持续落地,自组网发展迅猛:公司深耕军工产品多年,长期与军方合作关系紧密。今天上半年获得了全新自组网业务订单,规模达到11.78亿,预计在2017第四季度确认收入,成为公司今年最大的收入增量。自组网络产品市场空间巨大,在国家安全领域起到至关重要的作用。军用自组网市场总规模可达到300亿,行业具有极大的可持续性和发展性,公司下半年预计会持续斩获新的订单。在军民融合的大趋势下,未来将会和军队有更加深入的合作。预计在2018年,自组网产品将会保持高速增长的态势。 外延拓展整合上下游,积极响应“一带一路”:2013年,公司收购了半球股份有限公司(Hemisphere GPS Inc.),获得了其精细农业产品专利许可及申请38项,增强了在精准农业领域的研发实力。2015年收购海棠通信,逐步拓展在公共安全、民用航空等细分领域的业务。依托海棠通信的在民用航空的市场领先地位,公司为“一带一路”上的国家如巴基斯坦等进行了机场信息化建设。2016年,公司为巩固在测绘领域的优势地位,一举收购6家测绘领域相关企业,完善了测量测绘产品线,巩固了传统的测量测绘业务。并积极拓展东南亚、非洲、俄罗斯等新兴市场。在2017年,公司收购天派电子,进行技术整合,推动智能驾驶领域的产品应用,满足汽车制造企业日益增长和发展的需求,保持公司在北斗高精度导航和车载多媒体业务的融合领域中处于领先地位。此外公司在巴基斯坦承建了北斗首个海外项目-国家位置服务网一期工程,在巴基斯坦卡拉奇市组成区域北斗增强网络,提供北斗高精度定位服务。 实现北斗全产业链布局,三大核心业务齐头并进:公司专注于北斗高精度、北斗移动互联和时空信息服务三大核心业务。几年来业务量持续上涨,三大业务增速平均达到50%。公司2013年收购(Hemisphere GPS Inc.),完善在高精度板卡、天线、射频模块等一系列产品的研发能力,从而奠定了公司在北斗高精度产业中的龙头地位。目前公司的OEM板卡可直接与国际巨头竞争,且产品具有价格优势,市场份额逐渐提高。在测绘领域中,做到了行业前三。此外,公司在其他高精度领域也取得了重大进展。精准农业方面市占率达到第一;在智能驾考方面行业领先。在北斗移动互联业务中,公司推出“云+端”的解决方案,逐步拓展公共安全、民用航空和车载多媒体业务。公司在时空信息服务领域,实现了业绩翻倍,在三块主要业务中增速第一。公司通过架构时空信息应用基准框架,借助“中国位置”、“中国精度”、“中国时间”运营服务技术,加强了时空信息技术和应用能力。 投资建议:公司作为老牌的卫星导航企业,是卫星导航产业布局最完备的公司之一。公司深度布局北斗高精度产业,发布了中国首款四通道宽带射频芯片天鹰,并通过并购整合在测绘领域发展迅猛,同时在精准农业,驾校业务等领域处于业内领先地位,未来前景巨大;收购天派电子后强势进入汽车自动驾驶领域,产品协同效应明显;公司响应“一带一路”号召,在国外机场信息化方面已经有项目落地;在时空信息应用领域,公司搭建了时空大数据平台作为基础设施布局行业应用;军工方面斩获大单,上半年自组网项目已经拿下11.7亿的订单,而且未来将进一步增加。公司内生加外延齐发力,公布了股权激励计划,且公司核心团队增持彰显公司未来发展前景,预计2017-2019年公司收入27.8亿元、37.7亿元和52.7亿元,归母净利润分别为2.85亿元、4.19亿元和6.21亿元,EPS分别为0.39元、0.57元和0.85元,首次覆盖予以强烈推荐评级。 风险提示:行业增速不达预期:国内测绘领域竞争激烈存在不确定性;并购整合不达预期:收购下游具有协同效应但仍存在不确定性;海外业务不达预期:目前在巴基斯坦已经有机场信息化项目,但后续订单面临国外巨头竞争存在不确定性。
思创医惠 电子元器件行业 2017-09-01 15.45 -- -- 16.66 7.83%
16.66 7.83%
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投资建议:公司于8月28日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入4.75亿元,同比增长10.92%;归母净利润7,259.73万元,同比增长14.40%。公司业绩符合预期,处于预告区间下部。业绩增长主要原因是智慧医疗业务实现大幅增长,实现归属于母公司的净利润与去年同期相比增长50.43%。智慧医疗业务方面,公司智能开放平台产品连续斩获千万级大单,IBMWatson的本土化进展顺利,医疗健康信息耗材、物联网医院等业务继续取得突破,业绩有望实现持续高增长。EAS、RFID业务方面,受新零售研发投入增加、EAS产品原材料价格上涨及部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响,当期利润出现下滑,但不改长期发展趋势。新零售全面爆发,国内海澜之家、拉夏贝尔等服装零售商已率先布局RFID。公司率先推出基于超高频RFID、EAS、ESL等技术的零售物联平台,围绕供应链和智慧门店等应用,接连斩获笕尚、拉夏贝尔、URBANREVIVO等千万级订单,未来发展仍值得期待。预计公司2017-2019年分别实现营业收入12.94亿元、15.86亿元和19.71亿元,实现净利润2.52亿元、3.35亿元和4.43亿元,EPS分别为0.31元、0.42元和0.55元,对应PE分别为49X、37X和28X,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,智慧医疗业务延续高增长。公司智慧医疗业务业绩取得大幅增长,报告期内实现归母净利润同比增长50.43%,主要原因是公司以智能开放平台为核心的智慧医院整体解决方案大型项目订单的显著增加,以及软件产品增值税退税等因素影响。公司EAS业务收入实现稳定增长,但由于原材料价格上涨,毛利率受到一定影响,同比下降2.26个百分点至37.77%。公司RFID业务收入略有下滑,同时部分标签产品实施竞争性降价策略等因素影响,毛利率同比下降8.26个百分点至28.77%。此外,公司经营活动产生的现金流量净额为-2,083.54万元,同比下降175.13%,主要系随市场扩张及销售季节性因素影响,材料采购增加而上半年客户回款减少所致;应收账款为5.92亿元,较上年同期增长1.51亿元,主要系销售增加以及受销售季节性因素影响客户回款略有下降所致。 医惠科技连续斩获大额订单,智慧医疗业务高增长将延续。医惠科技上半年实现营业收入1.55亿元,同比增长34.64%;归母净利润5,038.48万元,同比增长50.43%。医惠科技的智能开放平台上半年连续斩获南京鼓楼医院、苏北人民医院等千万级合同,大额项目订单与去年同期相比有大幅增长,“智能开放平台+微小化应用”的智慧医院整体解决方案得到众多高等级医院的认可;继续追投杭州认知网络,大力推进IBMWatson在中国的本土化,目前已与国内几十家三甲医院签署合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。医惠科技此前已实现连续两年超出业绩承诺,今年中报继续高速增长,我们预计2017年其业绩或有望较大幅度超出1.2亿元的业绩承诺。 零售RFID市场竞争加剧,但不改长期趋势。全球RFID服装零售市场竞争加剧,公司针对部分标签产品实施竞争性降价策略,导致毛利率同比下降8.26个百分点至28.77%。我们认为短期市场竞争加剧,不会改变行业长期的发展趋势。放眼国内,海澜之家、拉夏贝尔、潮宏基、保兰德等知名服装零售商纷纷开始加码RFID技术,国内市场开始爆发,未来空间可达数百亿级。公司率先推出基于超高频RFID、EAS、ESL等技术的零售物联平台,围绕智慧仓库和智慧门店等应用,已斩获拉夏贝尔、URBANREVIVO等知名客户的千万级订单。报告期内,公司与国内知名电商品牌、主流智能手机品牌等多家高品质潜在客户始终保持紧密接洽,部分产品和解决方案已开始试用;在服装领域,公司成功牵手知名服装品牌“笕尚”开展RFID应用项目,为其实施全供应链到智慧门店的整体解决方案。未来行业经历价格战后,毛利率有望逐步回归常态,公司RFID产业链布局完整、产品先发优势突出,未来发展可期。 风险提示:服装零售RFID市场竞争加剧;智慧医疗业务拓展不及预期。
新北洋 计算机行业 2017-08-28 12.90 -- -- 13.48 4.50%
13.48 4.50%
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投资建议:公司于8月22日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入7.90亿元,同比增长16.85%;归母净利润1.34亿元, 同比增长60.37%。公司业绩符合预期,处于业绩预告区间中部。业绩高增长的主要原因是公司主营的金融、物流行业系列产品销售保持良好增长。公司“金融+物流”布局成效显著,双轮驱动高速发展。金融行业领域,智慧柜员机产品率先发力带动业绩高速增长,硬币管理类设备、现金循环机、清分机等多产品前景广阔;物流领域,智能快件柜产品受益于丰巢大规模投资,高增长将延续,布局面单打印机、自动分拣柜、自动包装机等信息化、自动化设备,拓展可期。暂不考虑新一轮的定增摊薄,预计公司2017-2019年分别实现营业收入22.05亿元、29.41亿元和38.88亿元,实现净利润3.05亿元、4.06亿元和5.31亿元,EPS分别为0.48元、0.64元和0.84元,对应PE分别为27X、20X和16X,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,“金融+物流”占比进一步提高。报告期内,公司在金融及物流行业、传统行业的营业收入分别占比66.33%、33.67%,同比增速分别为18.46%、13.81%,毛利率保持相对稳定,金融及物流行业占比较上年同期提升0.90个百分点。管理费用达1.57亿元,同比增长32.32%,主要系本期公司对金融及物流产品研发投入增加所致。应收账款相较于2016年末减少约1亿元至4.18亿元,销售回款增加,同时导致经营活动产生的现金流量净额同比增长255.18%达2.19亿元。公司预告2017 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30%至60%,归属于上市公司股东的净利润变动区间约为1.80亿元至2.22亿元。 智慧柜员机产品持续突破,多元化金融行业产品协同拓展。公司金融行业业务在关键零件、关键模块、整机产品和系统解决方案方面取得全方位突破,持续高增长可期。其中,智慧柜员机(STM)产品的已有银行客户订单符合预期,并继续向其他商业银行拓展,新订单有望持续落地,同时公司推出了更加专业化、适用性更高的票据模块产品,继续保持了STM关键模块的主要供应商地位;实现了STM整机的销售,TCR整机解决方案试点推广工作取得重大进展,积极跟踪已入围银行清分机的招标与采购,硬币自助类设备销售继续保持较快增长。 物流行业产品多点开花,发展值得期待。报告期内,公司2016年中新设立的参股子公司(35%)通达金租与丰巢的融资租赁销售合作进展顺利,实现收入1.06亿元,净利润4,704.97万元,为公司贡献增量投资收益。同时,2016 年对通达金租智能快件柜的顺流交易期末未实现销售部分,已于本期全部实现销售。此外,受益于智能快件柜行业竞争格局变化,丰巢等客户需求持续旺盛,公司作为主要供应商深度受益,专业物流柜亦实现批量销售;桌面型面单打印机实现了较大批量的销售;便携打印机得到了多个快递物流大客户推广应用;自主研制的基于条码识别、体积测量、动态计重等多方面技术集成的产品解决方案得到了客户认可,有望成为公司物流业务新的增长点;物流自动化业务拓宽,分拣柜解决方案在部分快递物流、电商物流合作伙伴处顺利推广,启动了高速自动分拣、自动包装解决方案的试点。公司的物流配送智能终端、物流信息化终端、物流自动化设备三大类产品线实现多点开花,业务拓展可期。 热敏打印市场需求急剧增加,国产化龙头将持续受益。报告期内,公司参股子公司(34.8%)、国内热敏打印龙头山东华菱实现营业收入1.61亿元,同比增长了 26.89%;净利润4,134万元,同比增长289.95%。热敏打印产业发展迅速,市场需求急剧增加,未来几年市场需求有望持续保持在高位。在海外,俄罗斯与印度市场的金融税控改革;在国内,第三方支付、电商物流等行业的快速发展,推动热敏打印相关产品的需求量持续上升,作为热敏打印产品的核心部件热敏打印头的一度出现世界市场范围内供货紧张的局面。山东华菱是市场上唯一拥有国产化TPH(热敏打印头)技术的厂商,将持续受益于市场高景气,实现业绩稳定增长。 荣鑫科技吸收合并鞍山搏纵,打造银行终端产品统一业务平台。公司公告称,控股子公司荣鑫科技拟向上市公司控股子公司鞍山搏纵原股东发行800万股股份并支付现金6,020万元购买其持有的鞍山搏纵全部股权,并对鞍山搏纵予以吸收合并。吸收合并后,新北洋持有荣鑫科技的股份比例由57.14%增加至60.00%。荣鑫科技是新北洋的金融整机集成类产品平台,拥有硬币类自助设备、一体化智慧柜员机、票据处理设备、高速存款机、现金循环机(TCR)等多种产品,此次吸收合并以清分机产品为主营的鞍山搏纵,有利于集中上市公司在金融行业的优势资源,整合形成统一面向银行终端客户的业务平台,提升公司在金融行业市场的综合竞争力,做大做强公司的金融业务板块。 风险提示:客户开标数量和招标进度或不及预期;金融、物流行业领域的新产品培育进度或不及预期。
熙菱信息 计算机行业 2017-08-24 36.71 -- -- 43.78 19.26%
48.96 33.37%
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投资建议:公司于8月21日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入3.26亿元,同比增长59.09%;归母净利润1495.40万元, 同比增长170.55%。公司业绩略超预告区间上线,高增长的主要原因是公司在新疆反恐投资加大及异地业务拓展顺利的推动下,核心主营智能安防业务实现爆发式增长,同时公司进一步强化经营管理,运营管理水平有效提升。近期,公司公告中标4.06亿元大单,金额占2016年总营业收入的75.23%,继续验证新疆安防市场需求高涨,公司充分受益、订单爆发。公司是领先的智能安防和信息安全厂商,立足新疆,地区优势突出,将充分受益于新疆安防建设浪潮。公司产品实战性突出,曾帮助疆内公安破获要案,尤其公司的反恐平台产品优势独特,技术壁垒较高,在新疆区域政策红利及异地业务拓展推动下,公司业绩的高增长大概率持续。预计公司2017-2019年分别实现营业收入8.30亿元、12.10亿元和17.47亿元,实现净利润0.78亿元、1.18亿元和1.77亿元,EPS分别为0.70元、1.04元和1.53元,对应PE分别为49X、32X和21X,维持“强烈推荐”评级。 中报略超预期,智能安防业务爆发。公司业绩略超预告区间上线。报告期内,公司的智能安防业务、信息安全业务、其他软件开发与服务业务的营业收入分别占比72.35%、2.17%、25.48%,同比增速分别为60.85%、-39.43%、78.25%。核心主营智能安防业务在新疆反恐投资加大及异地业务拓展顺利的推动下,收入实现爆发式增长,同时毛利率同比增加3.36个百分点达到21.51%;信息安全业务规模受政府订单周期性的影响较上年同期略有下降;其他业务高速增长主要系公安客户信息化建设集成采购和法院客户信息化建设集成采购等战略客户收入增长所致。公司销售费用、管理费用同比增速分别为24.03%、39.97%,大幅低于收入增速,运营管理水平进一步提升。研发投入1543万元,同比增长60.80%,主要是研发人员数量增加及薪酬调整所致。经营活动产生的现金流量净额大幅下滑,为-1.09亿元,主要系2017年新增项目较多且同时开工,采购商品、接受劳务支出大幅增加所致。 新疆安防龙头地域优势突出,再获巨额订单高增长无忧。报告期内,公司新疆市场实现营业收入23,117.09万元,比上年同期增长37.27%,占营业总收入的70.83%。公司2017年1-6月服务了新疆克州、昌吉、哈密、吐鲁番、伊犁、博乐、乌鲁木齐等多个地区,近期公司公告中标呼图壁县公安局“科技围城”项目,金额达4.06亿元,占2016年总营业收入的75.23%,继续验证新疆安防市场需求高涨。公司围绕公安实战应用需求,以视频卡口联网平台和视频图像信息库为基础,以图侦工作平台和视频结构化平台为依托,采用视频智能分析、海量视频检索、视频结构化描述等先进技术,形成了从采集、传输、分析到应用的全生态链公安视频图像应用系列产品线。公司凭借出色的整体方案解决能力和本地化运维服务,在新疆的公安行业项目获得了一定的好评,旗下产品曾帮助疆内公安破获要案,实战应用能力突出,地域优势彰显。 疆外业务连续高增长,异地发展前景广阔。公司疆外业务连续实现高增长,2016年疆外收入达1.93亿元,同比增长59.83%;2017年H2疆外收入9,520.57万元,同比增长159.10%。在2016年突破杭州公安、遵义公安等典型客户后,报告期内公司疆外业务继续服务于上海、黑龙江、贵州等地区,业务范围涉及平安城市、指挥中心、监狱等安防领域智能安防信息化建设,并在公安实战过程中实现了多项战果。此外,公司未来将建立遍布全国的市场销售体系,并借助一带一路国家大战略,瞄准中西亚区域,进一步开拓国际市场。我们认为公司的视频卡口深度应用平台将大数据、GIS与安防完美结合,高度契合安防市场的智能化需求,该产品模式有望逐步获得市场认可,异地发展前景广阔。 风险提示:新疆安防投资低于预期的可能;市场竞争导致毛利率下滑的可能。
赢时胜 计算机行业 2017-08-16 15.90 -- -- 17.44 9.69%
17.44 9.69%
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投资建议:公司于8月14日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入1.96亿元,同比增长52.84%;归属于上市公司股东的净利润5,009.90万元, 同比增长143.95%。公司业绩符合预期,接近预告区间上线。业绩增长的主要原因是新一代资产管理和资产托管系统市场推广已产生很好的市场效应,以及赢量金融、东方金信、东吴在线三家子公司业务拓展顺利、呈现良好的发展态势。公司是资管、托管系统行业龙头,践行“软件-运营-生态链”的三层递进战略方针,主营业务、创新业务双轮驱动,业绩进入爆发期。预计公司2017-2019年分别实现营业收入5.82亿元、8.74亿元和12.88亿元,实现净利润2.41亿元、3.50亿元和4.98亿元,EPS 分别为0.81元、1.18元和1.68元,首次给予“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,主营业务、创新业务双轮驱动高增长。报告期内,公司的定制软件开发和销售业务、服务费收入业务分别占营业总收入的62.20%和37.80%,较2016年同期年分别增长43.49%和62.94%。金融机构对金融信息化系统建设投入继续增长,公司主营业务收入实现较大增幅,同时公司投资的赢量金融、东吴在线、东方金信等子公司基本实现预期收益、呈现良好的发展态势。公司综合毛利率为81.57%,同比上升2.67个百分点。公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少至-2.24亿元,主要系子公司赢量金融的供应链金融代采购业务快速发展导致代付资金增加所致。 新一代资管、托管系统市场拓展顺利,主营高增长无忧。根据中国银行业协会和中国证券投资基金业协会数据,2016年我国资产托管资产规模已超过120万亿元,同比增长39%,资产管理行业规模达到51.79万亿元,同比增长31.4%。行业规模增长拉动金融机构对金融信息化系统建设的投入,利好公司的主营业务。公司的新一代产品——资产管理4.5系统和资管托管5.0系统,在底层架构、运营效率、系统兼容性、准确性等方面实现升级。公司针对部分大型客户,如南方、嘉实等大型基金,太平保险、华泰证券资管等上线实施了资产管理4.5典型案例。同时,公司资产托管产品客户包括中行等国有大行、光大/中信等中型银行、宁波/浙商银行等城商行,5.0产品拓展在即。2017年上半年,公司与金融机构的订单合同金额相比上年同期进一步提高。若假设公司的资管、托管新产品的升级周期持续五年,以公司目前300余家客户计算,共计可带来15亿元收入,主营持续高增长可期。 创新业务协同显著,进入发展快车道。报告期内,公司投资的赢量金融、东吴在线、东方金信实现预期收益、呈现良好的发展态势。东吴在线(28%股权)的互联网券商业务受益于江苏基金小镇建设,私募客户不断增加,业绩增长迅速,此外双方客户资源协同显著,以收益分成模式实现共赢;与东吴在线合作设立链石,积极研发区块链技术在票据应用、平台增信、基金估值发布以及银行间交易清算等领域的应用;赢量金融(70%股权),供应链金融业务发展迅速,取得麦当劳等核心企业的突破;东方金信(30%股权)在数据仓库、数据清理、大数据等方面积累深厚,与上市公司技术互补且渠道协同效应明显,进入发展快车道。以上三家子公司业务规模高速增长,有望为上市公司业绩作出显著贡献,持续高增长可期。 深度布局金融科技,打造金融机构服务生态链。公司持续战略布局金融科技,依托原有金融行业沉淀,从IT、业务、数据、管理及客户服务各领域全面布局技术资产支撑,并先应用大数据和区块链技术,在数据平台层面,服务通道层面构建新技术框架,在其上全面应用人工智能技术,构建全面智能运营体系,用科技创新提升生产力。公司或有望持续采用投资模式补齐技术短板,人工智能、大数据、区块链等领域布局步伐或不会停歇。 风险提示:新一代资管、托管产品未来市场拓展不及预期;创新业务发展不及预期;行业监管趋严。
天源迪科 计算机行业 2017-08-14 12.50 -- -- 13.95 11.60%
14.08 12.64%
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投资建议:公司于8月10日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入9.69亿元,同比增长18.05%;归属于上市公司股东的净利润1121.10万元,同比增长303.23%。公司业绩符合预期,处于预告中部。业绩增长主要系以公安大数据为代表的政府行业业务规模高速增长所致。电信行业方面,公司推动通信运营商业务系统云化、大数据能力重构,业务由运营商后端向前端发展,打造业务生态圈,业务有望稳定增长;政府行业方面,公安大数据产品取得突破,市场正式打开,业务放量可期;大型传统行业方面,市场接受度不断提升,业务范围持续拓宽。此外,公司收购维恩贝特事项有序进行,双方已展开合作,协同拓展金融大数据市场。公司是大数据行业龙头,在电信、政府、金融、大型传统行业等领域的大数据和移动互联网业务布局领先,与阿里、腾讯、华为等巨头深度合作,实力彰显,我们看好公司未来的发展。假设维恩贝特将于近期开始并表,预计公司2017-2019年分别实现营业收入33.36亿元、42.63亿元、53.76亿元,实现净利润1.74亿元、2.49亿元和3.51亿元,摊薄EPS分别为0.49元、0.70元和0.98元,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,政府行业收入翻倍。报告期内,公司在电信行业、政府行业、其他行业的业务收入分别较2016年同期年分别增长-9.91、128.31和17.27个百分点。其中,以公安大数据为代表的政府行业业务实现翻倍增长,市场正式打开,进入发展快车道。公司各业务的毛利率保持稳定,整体毛利率为19.13%,上升0.15个百分点。公司经营性现金流为-7040.52万元,较去年同期的-2.88亿元实现大幅改善,主要系网络产品销售采购支出减少所致。 公安大数据业务进入发展快车道,持续高增长可期。公司的公安大数据平台、情报平台以及智能交通指挥调度系统等产品推广顺利,产品市场影响力快速提升。公司在公安大数据领域已取得了与腾讯、华为等巨头的合作,凭借成熟的平台产品快速在各大城市迅速复制和推广。报告期内,公司与武汉市公安局联合成立研发中心,共同打造武汉市公共安全智慧运营管理平台;与华为合作发布警务云大数据联合解决方案,共同完成全国的产品巡展工作,为下半年的新市场落地打下基础。公安大数据市场已正式打开,业务持续放量可期。 大型传统行业市场突破不断,发展值得期待。公司注重大型传统行业市场拓展,此前采购云、电商云、物码互联平台等产品已在新能源、农业、地产、快消品等行业得到应用。报告期内,公司完成中石油的采购云平台的交付,并启动中石油电商云平台的开发工作,中标国家电网的电商云平台,大型传统行业市场突破不断。预计公司未来还将继续在已有行业和其他大型行业取得突破,随着市场接受度的不断提升,业务迎来高速增长期。 电信行业业务由后端向前端延伸,打造业务生态圈。受电信运营商推进BOSS云化、大数据平台重构的影响,公司继2016年与阿里云在中国联通集团新一代云化业务支撑系统的合作项目落地后,上半年公司重点研发和交付了中国电信集团大数据能力平台、部分省分大数据处理平台、无线端到端大数据研发、Paas平台开发、支撑中国电信和中国联通业务系统云化。同时,公司围绕电信运营商网络智能化、业务生态化、运营智慧化、打造业务生态圈的战略转型,向运营商前端发展,支撑中国电信、中国联通物联网平台的开发,支撑运营商ITV业务运营及ITV移动端开发,物码互联、互联网营销等创新业务在三大运营商市场推广、运营,与电信政企部合作共同开发公共安全市场。公司积极布局BOSS云、大数据平台产品已取得先发优势,由后端业务向前端业务延伸打造了新的业绩增长点,电信行业业务有望实现持续稳定增长。 收购维恩贝特事项有序进行,协同拓展金融大数据市场。报告期内,公司与深圳维恩贝特科技股份有限公司的并购重组已获得证监会批复,维恩贝特从股转公司摘牌,及其他股权交割工作正在有序进行。维恩贝特的银行 IT 服务实力突出、客户基础较为广泛、利润体量较大,是银行 IT 行业的稀缺标的,业绩增速远超行业水平,若并购实施,将显著增厚上市公司业绩,2016-2018年承诺分别实现净利润不低于3800万元、4750万元和5940万元。报告期内,双方企业已从技术、市场和人力方面进行融合和协同。此次并购有望补强天源迪科在银行业的技术与市场实力,有助于实现大数据、移动互联网等新业务在银行市场的突破,符合公司在金融领域的发展战略。 风险提示:并购资源整合效率不及预期;大数据业务推广进度低于预期。
达实智能 计算机行业 2017-08-04 5.76 -- -- 6.93 20.31%
7.24 25.69%
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投资建议:公司于8月2日晚间发布2017年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入11.55亿元,同比增长16.37%;归属于上市公司股东的净利润1.04亿元, 同比增长30.33%。公司业绩符合预期,处于预告中部。业绩增长的主要原因是智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务订单充足,收入大幅增长。智能交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,拖累业绩。报告期内,公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,未来伴随雄安新区规划出台,有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点;新中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚订单支撑增长。公司“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”发展战略清晰,布局不会停歇,高增长仍将持续。预计公司2017-2019年分别实现营业收入31.06亿元、40.96亿元和52.28亿元,实现净利润3.60亿元、4.78亿元和5.89亿元,EPS分别为0.19元、0.25元和0.31元,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,智慧医疗业务收入翻倍。报告期内,公司的智慧建筑及节能业务、智慧医疗业务、智慧交通业务分别占营业总收入的57.20%、35.16%和4.47%,较2016年同期年分别增长10.66、15.83和 -20.72个百分点,其中智慧建筑及节能业务和智慧医疗业务营业收入分别较2016年同期增长43.05%和111.70%,是推动公司业绩增长的主要原因。智慧交通业务由于市场竞争激烈等原因,订单量明显下滑,收入同比减少79.35%。公司综合毛利率为26.67%,同比下滑1.05个百分点。同时,公司预告1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为18,601.14万元至23,674.18万元,同比增长10%-40%。 拟设立雄安子公司,智慧城市业务再添新彩。公司积极把握国家级新区雄安新区的历史机遇,拟投资5亿元人民币在雄安新区设立全资子公司,创建北方总部,建立智慧城市研发创新中心、智慧城市展示和服务中心、智慧城市工程技术服务中心等三大中心。公司重点投入,子公司或将在雄安首批注册落地,展厅近期已正式开放。未来伴随雄安新区规划出台,公司有望加入雄安智慧城市建设,打造新的业绩增长点。 智慧医疗订单雄厚,持续高增长可期。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,通过整合内外部资源,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地,2016年公司公告的智慧医疗业务中标金额约9.58亿元,达到2016年该业务收入的124%;2017年上半年公司公告中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,总投资额达15.71亿元,创下中标金额新高,雄厚的订单规模将持续支撑公司业务快速增长。 风险提示:轨交信息化市场竞争激烈;订单落地进度不达预期。
远望谷 计算机行业 2017-05-03 9.13 -- -- 9.57 4.70%
12.16 33.19%
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公司于4月27日晚间发布2016年年度报告,报告期内公司实现营业总收入4.86亿元,同比下降4.10%;归属于上市公司股东的净利润4027.13万元,同比增长112.41%;扣非后归属于上市公司股东的净利润-833.47万元,同比下滑560.84%。公司业绩符合预期,与快报基本相符。公司收入出现下滑的主要原因是毛利率较低的备品备件业务规模缩减,而核心主营电子标签、读写装置业务仍实现较快增长。扣非后净利润出现下滑的主要原因是公司整合海外并购标的资源及引进人才建设队伍致使管理费用大幅增长。公司是市场稀缺的专注于超高频RFID行业的龙头标的,超高频RFID在服装零售业的应用开始爆发,行业由幼稚期跨入成长期,公司客户包括沃尔玛、迪卡侬、海澜之家等国际和国内知名零售商,新推出单品级供应链与门店管理解决方案,未来业务有望快速拓展。公司自2014年以来,接连并购了SML、FETechnologies、Tagsys等海外超高频RFID行业龙头,发力零售、物流、图书馆、纺织洗涤业等领域,展示出极强的资源整合能力,海外业务收入在2015-2016年连续两年实现翻倍增长、毛利率同步上升,业绩弹性巨大。公司近日公告拟出资7亿元设立面向物联网相关领域的产业投资基金,预计未来公司将持续整合产业资源,提高综合竞争实力并增厚公司业绩。公司未来有望充分受益于超高频RFID行业高景气,逐步走出投入期,业绩拐点将至、弹性巨大。预计公司2017-2019年分别实现营业收入7.54亿元、11.38亿元和17.08亿元,实现归母净利润4,972万元、1.17亿元和2.16亿元,对应EPS分别为0.07元、0.16元和0.29元,维持“强烈推荐”评级。 管理费用增长拖累业绩,专注超高频RFID拐点将至。报告期内,公司的电子标签业务、读写装置业务、软件业务、备品备件业务、其他业务收入分别实现同比增长22.40%、36.39%、-69.64%、-69.63%和-32.26%,分别占营业总收入的42.95%、45.05%、0.64%、9.51%和1.86%,收入占比较小的软件业务、毛利率较低的备品备件业务收入出现下滑,而核心主营电子标签业务、读写装置业务仍实现较快增长。公司扣非后净利润出现下滑的主要原因是公司整合海外并购标的资源及引进人才建设队伍致使管理费用金额同比继续增长21.26%,高达1.73亿元,管理费用率同比上升7.42个百分点达到35.46%。公司毛利率同比上升6.88个百分点达到45.55%,主要系毛利率较低的备品备件业务收入大幅减少以及海外业务毛利率进一步攀升所致。同时,公司公告一季度亏损1542.82万元,并预计2017年1-6月亏损2,520至2,018万元,主要系业务拓展费用增长所致。公司是市场稀缺的专注于超高频RFID行业的龙头标的,深度布局服装零售、物流、图书馆、纺织洗涤等行业细分市场,未来有望伴随行业高景气,逐步走出投入期,公司业绩拐点将至。 深度布局鞋服零售市场,乘新零售之风有望成为爆点。新零售全面爆发,零售技术RetailTech全面改造传统零售业态,支撑起零售的未来。超高频RFID作为RetailTech感知层技术的重要组成部分,其应用可解决鞋服零售行业库存高、补货不及时、数据不精准、物流效率低、盘点耗时长、防伪防窜防盗等核心痛点,在国内外服装品牌和百货公司批量上线,应用效果被市场反复验证。服装零售业是目前超高频RFID增长最快的应用市场,2016年增速达60%以上,而目前RFID标签渗透率仅约5%,成长空间巨大。公司近年来持续加强国内外鞋服零售市场布局。海外市场方面,2012年设立美国子公司,2014年在欧洲、新加坡等地设立子公司,全球布局业务平台和投资平台,大幅提升了公司产品在国际市场的竞争力和市占率;公司2016年10月收购了鞋服零售市场RFID标签市占率第二的SML公司10%的股权,加大拓展国际零售业务布局,随着研发逐步深入以及外延不断推进,公司大踏步进军国际零售市场,客户包括沃尔玛、迪卡侬等。国内市场方面,以中国为首的亚太地区的市场正不断崛起,是全球增长最快的地区,远望谷2016年新推出基于超高频RFID技术的单品级供应链与门店管理解决方案,在国内拥有海澜之家、华影时尚、泰莲娜等智慧仓储、智慧门店的成功应用案例,布局领先,未来有望引领中国服装市场进入零售RFID新纪元。 海外业务连续两年业绩翻倍,外延发展步伐不会停歇。公司自2014年以来,接连并购了SML、FETechnologies、Tagsys等国外超高频RFID行业龙头,发力零售、物流、图书馆、纺织洗涤业等领域,展示出极强的资源整合能力。伴随国外市场的不断拓展,公司的国外业务业绩弹性巨大:国外收入在2015-2016年连续两年实现翻倍增长,2016年达到2.27亿元人民币,同比增速高达107%,占总收入的46.71%;同时国外业务毛利率也不断攀升,2016年达到36.36%,同比上升3.05个百分点。公司的外延发展步伐不会停歇,近日公司公告拟通过发行可交换债(可交换远望谷持有的上市公司思维列控的A股股票)募集资金不超过8亿元,其中拟出资近7亿元与勤智资本共同设立面向物联网相关领域的产业投资基金。预计未来公司将持续整合产业资源,提高综合竞争实力并增厚公司业绩。 收购TAGSYS纺织品业务,切入特种标签市场。公司2016年以600万欧元收购业界领先的RFID产品和解决方案供应商TAGSYS之纺织品租赁解决方案业务、RFID标签设计与产品业务相关资产。TAGSYS在奢侈品和服装零售市场具有一定的影响力,尤其在特种标签--防水标签方面实力突出。受成本限制,特种标签市场规模较小,但增速较快约为50-70%,防水标签未来还有望应用于酒店纺织品管理,颠覆传统清洗模式,或实现洗衣的自动分拣、折叠、配送,并实时记录清洗次数以备更换,提高管理效率、减少人力、提升服务质量;纺织品租赁在欧美、日本等发达国家发展比较成熟,有较高的普及率,RFID纺织品租赁解决方案有较大的市场发展空间。 深耕自助图书馆业务,市场份额快速提升。公司于2005年开始拓展图书馆业务,主要聚焦高频、超高频RFID产品。公司于2013年入股海恒智能,丰富了高频领域的产品布局,预计整体市占率超过60%,实现了图书馆市场的全面掌控。同时,公司通过控股澳洲图书行业解决方案供应商FETechnologiesPtyLtd,实现图书RFID应用市场整体占有率位居亚太区第一,报告期内FE的图书业务增长较快,并顺利拓展至东南亚、南亚市场。目前,RFID在图书馆领域的渗透率仍属较低水平,大多还采用的是磁条的形式,使用RFID产品的也主要聚焦在高频产品,实现自主借还书功能。未来随着RFID系统的全面普及以及超高频标签成本下降,超高频产品有望打开市场。 铁路业务有望保持稳定增长。公司作为铁路车号自动识别系统工程的核心供应商,已在铁路RFID市场建立了绝对竞争优势,占领了国内铁路货运RFID项目的半壁江山。公司近年来不断拓展国内铁路RFID应用新领域,已有完备的解决方案及产品储备,等待市场时机成熟,利用物联网技术助力打造中国铁路智慧车辆管理体系。公司已经初步进入高铁及城市轨道交通领域,有望持续受益于十三五轨交投资加大及雄安新区铁路建设,实现稳定增长。 持续开拓烟草酒类等其他新应用市场。公司较早涉入烟草和白酒RFID市场,是国家烟草总局物联网战略合作伙伴,并同五粮液建立长期合作关系,聚焦生产管理流程和销售渠道环节。公司在此基础上加强拓展烟草酒类的新应用,并将产品延伸至车联网、金融、纺织品洗涤、电力、仓储物流、港口等行业,多点开花有望为公司未来增长提供新的爆发点。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名