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达实智能 计算机行业 2017-07-14 6.21 -- -- 6.88 10.79% -- 6.88 10.79% -- 详细
主要观点: 1. 斩获15.71亿智慧医院大单,未来业绩增长获有力支撑。 公司中标洪泽区人民医院异地新建工程PPP 项目,项目涵盖智慧医院全系统全生命周期建设及运营服务,总投资金额15.71万元,占公司2016年营业收入的63.96%,预期2020年6月投入使用。本次中标项目是迄今公司在智慧医院建设运营领域单笔金额最大的项目,项目的实施将巩固公司在智慧医疗领域的竞争地位,加快公司智慧医疗服务在全国的复制,为公司智慧医疗板块业绩增长提供有力支撑。 2. “技术+金融”商业模式助推,智慧医疗产业链日趋完善。 在“技术+金融”商业模式的助推下,公司频斩大单,合同金额逐步加大智慧医疗产业链日趋完善。本次项目以前,公司已经具备丰富的智慧医疗项目建设经验,2016年签约了淮南智慧医疗PPP 项目(2.39亿)和宿州市立医院项目(4.5亿)项目,公司在智慧医院、医疗智能化领域的综合实力和竞争优势突出。此外,公司2015年收购的专业子公司久信医疗已经快速纳入公司业务协同体系中,2016年实现净利润7466.08万元,超额完成7200万的业绩承诺,签约额较2015年翻番,在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一。 3. 战略转型持续推进,智慧医疗成为核心发力点。 公司坚持“做精智慧建筑,做强智慧交通,做大智慧医疗”的经营策略,2016年公司业务收入中智慧建筑约占40%、智慧交通约占20%、智慧医疗约占30%,智慧医疗业务的毛利率和净利率均高于公司传统业务。2017年公司继续加大在智慧医疗板块的投入,深度挖掘医疗大数据业务潜力,预计未来2年左右公司智慧医疗业务占比有望达70%,形成全生命周期医疗生态布局。 4.投资建议: 大额订单的不断落地为公司业绩增长提供有力支撑,随着智慧医疗布局持续完善,公司有望迎来发展黄金期。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.20、0.27、0.36元,对应PE 分别为32、23、18倍,给予推荐评级。 5.风险提示: 智慧医院订单落地较慢;创新商业模式的管理风险。
郑宏达 6 8
谢春生 8 7
达实智能 计算机行业 2017-07-12 6.17 8.40 37.93% 6.88 11.51% -- 6.88 11.51% -- 详细
签15.71亿超大额订单。7月6日公司公告,公司正式中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,项目拟建总建筑面积180,897平方米,设计床位1200张(包含住院中心病床1000张,康复中心病床200张),由公司与江苏国际经济合作集团、浙江建筑设计研究院组成的联合体作为社会资本方,项目总投资15.71亿元,预计将于2020年6月投入使用。 智慧医疗大单巩固竞争地位。公司牵头的洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,涵盖智慧医院全系统全生命周期建设及运营服务,是迄今公司在智慧医院建设运营领域单笔金额最大的项目。该项目的中标彰显公司的品牌影响力,项目的实施将巩固公司在智慧医疗领域的竞争地位,加快公司智慧医疗服务在全国范围内的布局。该项目涉及金额15.71亿,是上一个智慧医疗领域宿州市立医院新园区机电一体化建设项目的3.5倍,占公司2016年度经审计营业收入的63.96%,随着智慧项目的落地,公司的业绩将维持高速增长。 智慧交通布局河北。7月7日公司公告,公司与石家庄市轨道交通有限责任公司签订《战略合作框架协议》。石家庄市轨道交通有限责任公司是河北省唯一一家从事轨道交通建设及运营管理的公司。双方在多方面达成合作协议,包括建设石家庄城市轨道交通能耗评价体系、建设线网级能源监测管理系统、推广云计算技术、以及联合成立绿色智慧轨道交通新技术攻关团队等。该协议对公司的积极作用包括:(1)本次战略合作关系的建立,帮助公司在河北省智慧交通领域取得长足发展,展现了公司在轨道交通领域的实力强劲。(2)该协议的签订促使双方达成长期战略合作,有助于公司搭建城市轨道交通智慧网络,推动公司业绩稳定高速发展。 高质量订单不断落地,公司业绩获得有力支撑。近期,公司高质量订单不断落地,有望为公司业绩增长奠定坚实基础。(1)2016年11月2日,公司与长沙市轨道交通四号线建设发展有限公司签署《建设工程机电设备采购合同》,合同金额为1.15亿元,占2016年营收的4.68%;(2)2016年11月23日,公司子公司久信医疗中标北京天坛医院迁建医疗区域净化工程项目,中标金额1.47亿元,占2016年营收的5.98%;(3)2016年12月2日,公司与信利半导体签署《工厂节能工程及维保服务合同》,合同金额为1.21亿元,占2016年营收的4.93%;(4)2016年12月30日,公司与宿州市立医院签署《宿州市立医院新院区机电一体化建设项目合同书》,合同金额为4.50亿元,占2016年营收的18.32%;(5)2017年7月6日,公司中标洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,中标金额15.71亿元,占2016年营收的63.96%。以上订单合同金额合计达到24.04亿元,占2016营收的97.87%。 盈利预测与投资建议。我们认为,近期公司不断落地的高质量订单有望为公司未来业绩奠定坚实基础。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.21/0.29/0.41元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE 40倍,6个月目标价8.40元/股,维持“买入”评级。 风险提示。订单的收入确认低于预期的风险,毛利率下滑的风险。
郑平 1 4
达实智能 计算机行业 2017-07-11 6.29 -- -- 6.88 9.38% -- 6.88 9.38% -- 详细
一、事件概述 近日,公司公告收到招标代理机构的《成交通知书》,确认公司作为牵头单位与中国江苏国际经济技术合作集团有限公司、浙江省建筑设计研究院组成的联合体在洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目招标采购中中标。 二、分析与判断 创智慧医院建设运营项目金额新高,智慧医院业务频频报捷 此次中标项目总投资金额为15.7亿元。项目拟建面积18.1万平方米,设计床位1200张,预计2020年6月投入使用。此次项目金额是继公司中标遵义医学院、怀仁市人民医院后再一次获得智慧医院建设运营项目,且为公司迄今在该领域单笔金额最大的项目。我们认为,在智慧医疗领域屡次中标PPP项目为公司整体智慧城市业务提升了新的增长点和可持续性。 智慧轨交与建筑领域保持领先,传统业务平稳增长 公司在智能建筑和智慧轨交领域是传统领先企业,具备完善的智慧建筑解决方案,并在智能轨交领域参与深圳等重要项目。同时,公司加强同合作方的关系,与中轨、西班牙CAF公司等重要伙伴联手布局PPP项目和提升技术水平。我们认为,公司在行业内地位巩固,传统优势明显,持续为公司整体业绩作出重要贡献。 在手订单持续增加,全年业绩高增长有望 公司自去年以来已签订在手订单金额充足,智慧医院与智慧建筑订单额占比较高,对全年业绩贡献明显。公司的智慧医疗业务和轨交、建筑等有望形成技术、资源和客户的协同效应。我们认为,随着今年新晋订单的增加,业务协同的增强,整体业绩有望实现高增长。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.20元、0.33元和0.46元,当前股价对应的PE分别为32X、19X和14X。给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值8.0元~9.0元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 新增订单数量不及预期;建设进展不及预期;运营效益低于预期。
达实智能 计算机行业 2017-07-10 6.32 -- -- 6.88 8.86% -- 6.88 8.86% -- 详细
事件。 公司公告正式中标淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,该项目由公司与江苏国际经济合作集团、浙江建筑设计研究院组成的联合体作为社会资本方,总投资15.71亿元,预计2020年6月投入使用。 智慧医院再获大单,品牌影响力逐渐突出。 公司牵头的联合体正式中标江苏省淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,该项目设计床位1200张(住院中心1000张,康复中心200张),总投资15.71亿元,占公司2016年营收的63.96%,是公司迄今为止已公告中标单体金额最大的智慧医院建设运营项目。该项目的正式中标体现了公司智慧医疗/医院品牌影响力逐渐增强,“技术+金融”双轮驱动的发展策略进一步提升了公司的商业模式整合能力。 项目整体盈利较优,融资收款有保障。 公司此次中标的PPP项目采取总价控制,资本金投资收益率为6%、融资费率为6%、项目整体全过程设计费用(含BIM设计)66元/m2,土建工程建设费用下浮率为2%,项目盈利能力整体较优。项目调价灵活,融资费率按5年以上贷款基准利率浮动的绝对值进行相应调整,降低了利率风险。 项目付款以社会资本方在响应文件中承诺的付款比例为准,同时政府方正积极争取项目入江苏省PPP库,我们预计项目收款要好于传统项目。此外,项目采取绿色二星级绩效考评,未达标须按建筑安装工程费的1%向政府方支付违约金,与公司智慧建筑业务契合度高,协同效应强。 智慧医疗频签大单,助力业绩持续高增。 公司通过外延收购、设立专项产业基金等“技术+金融”创新商业模式,持续推动智慧医疗/医院业务发展。2016年新签医疗类订单约15亿元,淮南(2.49亿元)、宿州(4.5亿元)、攀枝花市花城新区医院PPP基金以及汕头战略合作框架均正在稳步推进。收购的久信医疗2016年新签订单翻番,实现收入7.74亿元,同比增长417.28%。公司2016年智慧医疗业务营收占比31.5%,毛利率为35.20%,受益于公司智慧医疗/医院业务的高速增长,2016年实现归母净利润2.75亿元,同比增长80.49%。随着智慧项目的落地,公司业绩持续高增长,预计今年中报同比增长20%-50%。 看好公司智慧医疗/交通/建筑的协同驱动,维持“买入”评级。 我们统计公司2015年以来签订轨交订单超过8亿元,16年开通5个城市7条地铁线路,市场份额与业务拓展创历史新高;且预计公司今年智慧医疗业务占比将继续提升,带动毛利率提升或快于预期,因此我们预计2017-2019年EPS为0.22/0.31/0.42元,认可给予17年35-40xPE,合理价格区间7.7-8.8元,维持“买入”评级。
达实智能 计算机行业 2017-06-27 6.08 -- -- 6.97 14.64% -- 6.97 14.64% -- 详细
公司再次拿下智慧医疗大单,转型智慧医疗运营服务的逻辑有了进一步的推进和印证,该项目的落地将为公司树立标杆示范并促进价值重估,维持“强烈推荐-A”评级。 事件:公司预中标江苏省淮安市洪泽区人民医院异地新建工程PPP项目,项目总投资为15.71亿元,涵盖智慧医院全系统全生命周期建设及运营服务,预期2020年6月投入使用。 智慧医疗树已成荫,PPP模式跑马圈地。市场对公司的定位或依旧停留在智慧城市系统集成及解决方案提供商,但公司以智慧城市为切入点,在智慧建筑和智慧轨交两大现金流业务之外,已培育起毛利更高且收入周期更长的智慧医疗业务,公司的智慧医院整体解决方案和区域医疗信息化平台业务均高速增长。16年公司智慧医疗收入占比已超过30%,根据订单情况,我们预计今年板块业务占比将继续大幅提升。分级诊疗、医联体大势所趋,提升区域医疗资源的利用效率迫在眉睫,但任重道远需循序渐进,PPP模式已经成为圈定区域资源的一种方式。此次预中标的淮安项目是迄今公司在智慧医院建设运营领域单笔金额最大的项目,涵盖融资、建设、一体化信息智慧管理及后期运营维护等。一方面这是公司技术及资源整合能力的印证,另一方面这也是公司业务的一个良好的协同点。PPP模式有利于抢占后续的运营服务权,公司目前在多个城市公关推广且有明确的“跑马圈地”目标,淮安的这一大项目亦有利于公司树立标杆示范向其他区域复制推广。 未雨绸缪后基建时代,脚踏实地探寻新生驱动力。公司上市7年来业绩一直稳健增长,CAGR达37%。高管和员工一直在资本上高度参与,成立以来合计实施3次股权激励和7次员工持股计划,14年7.68亿的定增补流和15年的定增收购2.47亿配套资金均由公司实际控制人和高管认购。虽然当前基建信息化业务仍能保持30%+的增速,但公司尽早布局医疗大数据应用等以IT和数据为基础的运营和服务,拉长业务现金流周期,为后基建时代的可持续发展奠定基础。 投资建议:强烈推荐-A。预计17-19年EPS为0.21/0.26/0.31元,对应PE为30/24/20倍,公司在手订单充足,正处在行业的黄金发展期,业绩确定性高;未雨绸缪且高管坚定持股彰显动力和信心,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:订单落地速度低于预期;市场竞争加剧毛利率下滑风险。
达实智能 计算机行业 2017-05-04 6.31 -- -- 6.64 5.23%
6.97 10.46% -- 详细
事件: 4月29日,公司发布2017年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入44964.84万元,比上年同期减少1.64%,归属于上市公司股东的净利润4028.56万元,比上年同期增长22.81%。同时,公司预计2017年1-6月其归属上市公司股东的净利润为9534.86-11918.58万元,同比增长20%-50%。 投资要点: 净利增速显著高于营收,上半年预告彰显信心。 报告期内,公司营收同比减少1.64%,营业利润同比增长4.76%,归母净利润同比增长22.81%,净利增速显著高于营收及营业利润增速,主要是受所得税及少数股东损益影响。其中,一季度少数股东损益45万,较去年同期的521万大幅减少91.28%,主要是由于公司转让达实德润(转让前45%股权,后为5%股权,不再并表)及达实联欣(51%股权)利润较去年同期下降所致。值得注意的是,一季度一直是公司的传统淡季,近三年来其Q1营收占全年比例未超过20%,Q1净利占全年更是未超过12%,因此一季报的参考意义并不是很强,同时,公司公告其上半净利增长20%-50%,中枢在35%,彰显了高增长信心。 参与设立保险公司,进一步完善智慧医疗闭环。 公司以智慧建筑与智慧交通为基础,大力拓展智慧医疗业务。自2015年收购久信医疗后,公司一直致力于完善其在智慧医疗行业的布局,先后参股小鹿暖暖、设立智慧医疗产业基金、投资就医160等等。此次,公司出资6亿元、占股20%,与山东高速集团、泰山财产保险、山东南山铝业、重庆协信远创、山东天业房地产共同发起设立泰山健康保险股份有限公司,旨在进一步完善智慧医疗闭环,盘活公司可用资源,同时也为公司的战略转型和升级提供有力保障。公司协同久信与原有业务,目前可为智慧医院提供绿色建设、智能管理、净化、供配电、信息化系统、互联网平台等一体化建设与运营服务,而参与设立保险公司,更是有望将其医疗大数据与保险相结合,探索数据变现新模式,有利于打开医疗运营新蓝海。 坚定看好,维持“推荐”评级。 我们看好公司智慧医疗、智慧交通、智慧建筑业务有序发展,相信其在“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的正确指引下,各业务协同效应逐步显现,将形成良好的发展态势。预计其2017-2019年实现EPS为0.20、0.26、0.33元,维持“推荐”评级。 风险提示: 轨交建设推进不及预期,医疗PPP 订单落地不及预期
郑宏达 6 8
谢春生 8 7
达实智能 计算机行业 2017-05-03 6.27 9.05 48.60% 6.64 5.90%
6.97 11.16% -- 详细
17H1归母净利润预计增长20%-50%。2017第一季度,公司营业收入4.50亿元,同比减少1.6%;归母净利润为4029万元,同比增长22.8%,扣除非经常性损益的归母净利润为3.88亿元,同比增长86.0%。公司预计2017年1-6月归母净利润为0.95亿元-1.1亿元,同比增长幅度在20%-50%,公司在智慧建筑、智慧交通、智慧医疗领域布局显现成效,智慧城市业务持续增长,前期签约项目按进度确认收入。 法院业务有望继续保持快速增长。2017Q1,公司销售费用率为7.6%,同比提升0.5个百分点,管理费用率为9.8%,同比增加0.3个百分点。2015Q1、2016Q1、2017Q1,销售费用率分别为8.3%、7.1%、7.6%,管理费用率分别为9.6%、9.5%、9.8%。2017Q1毛利率为27.3%,同比降低2.3个百分点,净利润率为9.1%,同比提升0.8个百分点。2015Q1、2016Q1、2017Q1,毛利率为29.7%、29.6%、27.3%,净利润率为7.8%、8.3%、9.1%。 牵手平安医疗,加快医疗商业模式升级。2017年3月17日,公司与平安医疗健康签署战略合作协议。平安医疗凭借国际领先的医保管理、医疗管理、健康管理、疾病管理等技术,提供控费服务、精算服务、医保帐户服务、医疗资源管理、健康档案应用等全方位医保和商保服务。截至2016年底,平安医疗已经覆盖全国近60%城市和6亿人口,为全国20多个省、200多个城市提供服务。未来,双方有望在打造大健康产业集聚区、民生医疗健康、综合金融服务、健康医疗大数据等相关领域开展广泛合作。结合平安医疗在医疗健康和综合金融领域的市场及技术优势,以及达实智能在全国健康医疗大数据领域的PPP授权运营优势,进行医疗健康创新业务及产品领域的技术合作,围绕开放式电子病历与健康档案服务、医疗商业保险运营支撑、医疗风控服务体系、医疗健康大数据应用等。 参与设立保险公司,完善智慧医疗闭环。2017年4月24日,公司参与对外投资参与设立泰山健康保险股份有限公司,注册资本30亿元,其中公司出资6亿元,拥有泰山健康保险20%股份,与山东高速集团、山东南山铝业保险、山东天业房地产开发集团持股比例相同,为公司最大股东。公司近年大力拓展智慧医疗业务,先后涉足医院PPP建设、移动医疗、互联网医疗等智慧医疗领域,此次以参与设立的方式涉足保险业务,将进一步完善智慧医疗业务的闭环,有利于盘活可用资源,为公司的战略转型和升级提供有力保障。 盈利预测与投资建议。我们认为,公司在智慧医疗领域的布局逐步完善。我们预计,公司2017-2019年EPS为0.20/0.28/0.37元。参考同行业可比公司,给予2017年动态PE45倍,6个月目标价9.10元,维持“买入”评级。 风险提示。医疗业务进展低于预期的风险,系统性风险。
郑宏达 6 8
谢春生 8 7
达实智能 计算机行业 2017-04-24 6.73 9.05 48.60% 6.71 -0.74%
6.97 3.57%
详细
“内生+外延”驱动业绩快速增长。公司公布年报,2016 年公司营业收入24.57亿元,同比增长43.58%,归母净利润为2.75 亿元,同比增长80.49%,扣非后归母净利润为2.57 亿元,同比增长81.13%。业绩增长的驱动因素包括:(1)公司积极贯彻战略布局、优化业务结构,主营业务快速增长,毛利率进一步提升;(2)久信医疗在本报告期全年业绩纳入了合并报表范围,2016 年久信医疗净利润为7466 万元。2016 年Q1/Q2/Q3/Q4,营业收入增速66.32%/57.94%/56.48%/19.21% , 归母净利润增速为88.00%/75.75%/68.26%/92.18%。 毛利率提升。(1)智慧建筑与节能业务,收入10.42 亿元,同比减少12.55%,收入占比42.43%,毛利率为28.04%,同比增加1.76 个百分点;(2)智慧交通业务,收入4.99 亿元,同比增长83.77%,收入占比20.30%,毛利率为19.14%,同比减少2.63 个百分点;(3)智慧医疗业务,收入7.74 亿元,同比增长417.28%,收入占比31.50%,毛利率为35.20%,同比减少9.22个百分点。(4)金融服务,收入6424 万元,同比增长73.26%。可以看出,公司智慧医疗收入比重逐步提高。2016 年公司综合毛利率为30.49%,同比提升1.66 个百分点。 智慧医疗业务快速推进。公司利用“技术+金融”商业模式,智慧医疗项目合同金额逐步增加。(1)公司签约淮南智慧医疗PPP 项目,合同金额2.39 亿,成功入选第三批政府和社会资本合作示范项目;2016 年,一期项目建设已通过验收并正式上线运营,标志着公司在城市智慧医疗及医疗大数据发展方面取得重大进展。(2)2016 年,公司签约遵义医学院附属医院新蒲医院智慧医疗项目,持续推进“技术+金融”模式在全国范围内的拓展。(3)签约宿州市立医院项目,合同金额4.5 亿,是公司最大单体智慧医院项目。(4)2016 年,子公司久信医疗签约额较2015 年增长一倍,在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一。(5)2017 年,公司有望继续加大智慧医疗产业布局力度,依托医疗智能化建设工程业务,提升智慧医院及区域医疗领域综合运营服务能力,深度挖掘医疗大数据业务潜力。 盈利预测与投资建议。我们认为,智慧医疗业务有望继续保持快速发展,有望成为公司业绩快速增长的重要的驱动力。我们预计,公司2017-2019 年EPS 分别为0.20/0.28/0.37 元。参考同行业可比公司,给予2017 年PE 45倍,6 个月目标价9.10 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。智慧医疗业务进展低于预期的风险,系统性风险。
达实智能 计算机行业 2017-04-20 6.66 -- -- 6.86 2.54%
6.97 4.65%
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事件:公司近期发布2016年年度报告,2016年全年实现营业总收入245,701.55万元, 较2015年度增长43.58%;营业利润32,453.28万元, 较2015年度增长83.92%;归属于上市公司股东的净利润27,549.54万元, 较2015年度增长80.49%;对应EPS 0.14元。 业绩延续高速增长,智慧医疗比重加大提升整体毛利率水平。公司2016年智慧医疗与智慧交通业绩都实现了大幅增长,而智慧建筑业绩有所下滑。智慧医疗实现营收773,86.82万元,同比增长417.28%;营收占比为31.50%,增加了22.76个百分点。智慧交通实现营收498,65.23万元,同比增长83.77%;营收占比为20.30%,增加了4.44个百分点。智慧建筑实现营收1,042,40.52万元,同比降低12.55%;营收占比42.43%,减少了27.22个百分比。高毛利智慧医疗业务占比的大幅提升使得公司整体毛利率达到30.49%,同比增长1.76个百分点。由于公司客户承兑汇票支付方式增加以及久信医疗合并报表,经营活动现金净流首次为负,实际值为-1481.77万元,同比降低110.82%。 智慧医疗项目金额持续加大,未来将持续增长。2016年公司分别与深圳嘉富诚股权投资基金设立智慧医疗产业基金以及与光大金控设立了攀枝花市花城新区医院PPP基金,以此来推动公司外延式拓展,完善医疗整体产业布局。子公司久信医疗在2016年签约额较2015年翻番,实现2016年业绩承诺,营收为6.19亿,占比公司整个智慧医疗营收的79.94%。同时其在数字化手术室和净化手术室领域市场份额跃居第一,今年业绩承诺为8640万元。2016年1月签约淮南智慧医疗PPP标杆项目,合同金额2.385亿,分十年付费,说明公司10年内每年将具有固定收入0.24亿元。同时该项目被入选为第三批政府和社会资本合作示范项目,其共分3期建设,目前一期建设已经完成,其中健康医疗大数据平台已经正式上线。同年签约最大订单宿州市立医院项目,金额达4.5亿元。公司2017年将继续加大智慧医疗产业布局力度,构建全生命周期医疗生态。 智慧交通迎来新的发展机遇。中国城市轨道交通协会预计“十三五”期间,我国城轨交通投资规模将达到1.7-2万亿元,轨道交通迎来快速增长期。公司参与设立中轨租赁战略协同基金,望抓住轨交黄金发展期,深入发展智慧交通。2016年成功签约长沙市轨道交通4号线一期工程项目,金额为1.15亿,集中体现了公司在轨道交通领域区域化战略。2016年全年开通5个城市的7条地铁线路,是历年来开通线路最多的一年,其市场份额与业务拓展再创历史新高。同时公司于2016年12月,与西班牙CAF信号公司签署战略合作协议,共同协作开拓公共交通信号项目,今年预计将获得信息信息准入资格,届时有望为公司带来业绩增长。公司2017年将持续发展涵盖综合监控、综合安防、自动售检票的轨道交通智能化集成业务,探索海外合作机会,提升轨道交通市场占有率。 智慧建筑签约过亿订单,持续稳固其领先地位。受我国2016年房地产政策收紧影响,公司2016年智慧建筑营收下降12.55%,但同时该业务毛利率稳定上升,达到28.04%,同比增加1.76个百分点。2016年公司1.18 亿元签约并完成招商证券数据中心项目,实现了公司在金融行业单个项目合同金额过亿的突破,巩固了其行业领先地位。公司2017年将加大公司在养老建筑、金融建筑、自有建筑等非商业建筑市场领域发展的力度。我们认为,考虑到房地产市场政策的周期性,2017年建设开工可能出现回暖,公司智慧建筑业务有望得到恢复。 结论: 我们认为公司是优秀的智慧建筑龙头企业,以良好的项目管理能力和创新的业务模式整合能力实现业绩高速增长。预计公司2017、2018、2019年归母净利润分别为3.96、5.44、6.86亿元,对应EPS分别为0.21、0.28、0.36元,对应PE 34、25、20倍,公司为低估值优质成长股,继续维持“强烈推荐”评级。
达实智能 计算机行业 2017-04-19 7.00 -- -- 6.86 -2.56%
6.97 -0.43%
详细
公司于4月14日晚间发布2016年年度报告,报告期内公司实现营业总收入24.57亿元,同比增长43.58%;归属于上市公司股东的净利润2.75亿元,同比增长80.49%。公司业绩符合预期,与快报基本相符。业绩高速增长的主要原因是智慧医疗、智慧交通业务大幅增长以及久信医疗自2015年11月起纳入合并报表范围。公司积极通过“内生+外延”的形式,向智慧医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,聚焦PPP模式,形成“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”三大动力,布局不会停歇,高速增长仍将持续。预计公司2017-2019年分别实现营业收入33.53亿元、44.79亿元和58.52亿元,实现净利润3.89亿元、5.26元和6.93亿元,EPS分别为0.20元、0.27元和0.36元,维持“强烈推荐”评级。 业绩符合预期,智慧交通、智慧医疗业务高速增长。报告期内,公司的智慧建筑及节能业务、智慧交通业务、智慧医疗业务分别占营业总收入的42.43%、20.30%和31.50%,较2015年分别增长-27.22、4.44和22.76个百分点,其中智慧交通和智慧医疗业务营业收入分别较2015年增长83.77%和417.28%,是推动公司业绩高速增长的主要原因。公司综合毛利率稳步提升,达到30.49%,同比增长1.76个百分点。公司费用率为15.05%,其中管理费用上升0.56个百分点,主要系久信医疗并表及智慧交通、智慧医疗业务快速增长所致。公司的经营性现金流上市以来首次为负(-0.14亿元),主要系客户采用承兑汇票方式支付款项及公司支付的承兑汇票增加所致。 智慧医疗订单雄厚,持续高增长可期。报告期内,公司智慧医疗业务收入为7.74亿元,同比增长417.28%,主要系公司智慧医疗业务的核心竞争力进一步提高及久信医疗全年纳入并表范围所致。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,通过整合内外部资源,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。公司的“智慧医院平台+地方级医疗平台”双平台战略已实现落地,公告的2016年智慧医疗业务中标金额约9.58亿元,达到2016年该业务收入的124%,雄厚的订单规模将继续支撑公司业务快速增长。此外,公司分别与汕头、包头市签订智慧城市战略合作协议,利用PPP等创新模式,促进智慧医疗、智慧医院建设项目落地,该模式有望继续向其他城市复制。 把握城市轨交建设大发展机遇,智慧交通业务进入爆发期。2016年5月国家发改委、交通运输部印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,推动1.6万亿城轨投资,大幅超出“十二五”期间的1.1万亿投资,轨交行业进入高景气周期。公司抓住城市轨道交通建设大发展的机遇,2016年公司智慧交通业务实现收入4.99亿元,同比增长83.77%,共计开通5个城市的7条地铁线路,市场份额与业务拓展创历史新高。 此外,公司与西班牙CAF信号公司签署战略合作协议,共同开拓公共交通信号项目,2017年有望获得信号系统准入资格,打开新的业绩增长点。 斩获数据中心订单,智慧建筑业务持续拓展。公司的智慧建筑及节能业务收入保持稳定,毛利率同比略有上升。报告期内,公司签约并完成招商证券数据中心项目,订单金额1.18亿元,实现了公司在金融行业单个项目合同金额过亿的突破。公司拥有全方位、定制化的解决方案提供能力,行业领先地位及优势不断巩固,未来稳定增长可期。 风险提示:智慧医疗业务拓展不达预期;订单落地进度不达预期。
达实智能 计算机行业 2017-04-19 7.00 -- -- 6.86 -2.56%
6.97 -0.43%
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事件:公司发布2016年报,全年实现营业收入24.57亿元,同比增长43.58%,实现归属于上市公司股东的扣非净利润2.57亿元,同比增长81.13%。 大湾区智慧城市龙头,大体量订单充足且业务协同。大湾区汇聚我国一大批强创新力企业,制造业信息化及科技创新动力明显强于其他区域。公司华南地区收入占比一直维持在40%左右,尤其在深圳、广州等地区具备明显竞争优势,智慧建筑、智慧交通和智慧医疗业务均处在行业发展和国家重点建设地域的风口,我们认为公司将很快步入业绩加速期。目前在手订单情况已稳中有升,宿州市立医院项目合同金融4.5亿;淮南健康医疗大数据PPP项目2.385亿,且是迄今国家公布的752个PPP示范项目中唯一的智慧医疗项目;与汕头、包头签订智慧城市战略合作协议;轨交订单均在相对优势区域;高品质定制化的建筑智能化及节能解决方案毛利率稳步提升,将持续受益信息化需求最大的制造业绿色节能过程。公司的三大业务已出现明显的协同性,久信医疗16年快速纳入公司业务协同体系,签约额较15年翻番,在数字化和净化手术室领域市场份额跃居第一。公司订单到收入到利润存在一定的时间差,且存在外延进一步完善智慧医疗产业链的预期。 创新商业模式,高管及员工持续持股彰显动力和信心。公司主导国内首个智慧城市联盟标准《智慧城市系列标准》的编制工作,主持编写《智慧城市顶层规划指南》,为智慧城市提供了可操作的指导规范,同时创新PPP、融资租赁、合同能源管理等多种“技术+金融”的商业模式推进业务的拓展和落地。公司成立以来合计实施2次股权激励和7次员工持股计划;14年7.68亿的定增补流和15年的定增收购2.47亿配套资金均由公司实际控制人和高管认购,夯实投资者信心。 投资建议:强烈推荐-A。预计17-19年EPS为0.21/0.26/0.31元,对应PE为35/28/23倍,公司在手订单充足,业绩确定性高,正处在行业的黄金发展期,且高管坚定持股彰显动力和信心,给予“强烈推荐-A”评级。 风险提示:订单落地速度低于预期;市场竞争加剧毛利率下滑风险。
达实智能 计算机行业 2017-04-18 6.98 -- -- 7.07 0.71%
7.03 0.72%
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事件:4月15日,公司发布2016年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入24.57亿元,比上年同期增长43.58%,归属于上市公司股东的净利润2.75亿元,比上年同期增长80.49%,拟向全体股东每10股派0.3元人民币现金(含税)。 投资要点: 经营情况:医疗占比明显提升,促使整体毛利率改善. 报告期内,公司营收同比增长43.58%,营业利润同比增长83.92%,归母净利润同比增长80.49%,比业绩快报数据更好。其中利润增速明显高于收入增速,主要是因为久信医疗全年并表后,毛利率较高的智慧医疗业务占比从2015年的8.74%提升至16年的31.50%,促使公司的整体毛利率增加了1.76个百分点至30.49%。另外,虽然公司销售期间费用率有所增加,但营业税金及附加占营收比较去年降低了1.94%。公司销售期间费用率从15年的13.80%提高至15.05%,主要是管理费用中员工人数薪酬增加、并表及研发费用资本化率降低,加之财务费用中利息收入减少所致。 智慧医疗:久信签约额翻番,智慧医疗发展前景巨大. 公司智慧医疗业务收入7.74亿,同比增长417.28%,其中久信医疗占大头,贡献营收6.19亿。16年,久信营收增长22%,扣非后净利增长18%,超额完成了7200万的业绩承诺,同时,通过上市公司平台对品牌、资金、人才的牵引放大,其签约额较15年实现了翻番,在数字化和净化手术室领域市场份额跃居第一。目前,公司已形成智慧医院解决方案提供能力,标杆项目淮南智慧医疗平台(2.385亿)成功入选第三批PPP示范项目,一期建设已通过验收并正式上线,标志着公司在智慧医疗及医疗大数据方面取得了重大进展,而作为公司最大的单体智慧医院项目——宿州市立医院项目的签约(4.5亿)则彰显了公司的综合实力和竞争优势得到进一步认可,发展前景巨大。 另外,需稍作说明的是,16年公司智慧医疗业务毛利率为35.20%,表面上较15年下滑9.22%,我们认为这主要是15年久信只并表了年底的一个多月,有部分季节因素干扰,从其13、14年全年数据来看,综合毛利率水平在32.11%、33.75%,全年毛利率水平应是有所提高。 智慧交通:收入持续高增长,合作巨头业务有望再拓展. 公司智慧交通业务收入4.99亿,同比增长83.77%,16年公司抓住城市轨交发展大机遇,持续巩固其地铁业务领域竞争地位。根据三年行动计划,“十三五”期间轨交发展将进一步提速,公司深耕轨交综合监控、AFC、综合安防、乘客资讯系统以及门禁系统,业务遍布深圳、成都、大连、广州等9个城市,充分受益。16年12月,公司与西班牙CAF集团签署战略合作协议,共同拓展交通信号项目。CAF集团在城市地铁及轻轨车辆、高速动车组及轨道交通信号系统方面优势明显,是世界第五大铁道车辆制造商,公司与国际巨头合作,希望今年获批准入,抓住行业机遇,进一步将业务拓展到信号系统。 发展有序,维持“推荐”评级. 我们看好公司智慧医疗及智慧轨交业务的有序发展,而其智慧建筑业务虽在16年有所下滑,但其毛利率稳步提升,随着金融IDC等项目的导入有望保持稳健,相信公司在“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的正确指引下,将形成良好的发展态势。预计其2017-2019年实现EPS为0.20、0.26、0.33元,维持“推荐”评级。 风险提示. 轨交建设推进不及预期,医疗PPP订单落地不及预期.
达实智能 计算机行业 2017-04-18 6.98 -- -- 7.07 0.71%
7.03 0.72%
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业绩符合预期,智慧医疗/轨交快速增长 2016年公司实现营收24.57亿元, 同比增长43.58%;实现归母净利润2.75亿元, 同比增长80.49%(扣非后增长81.13%),符合预期(我们预计归母净利2.77亿元);EPS为0.15元,较上年同期增长1.25%。2016年智慧建筑节能、医疗、交通营收占比分别为42.4%、31.5%、20.3%,较2015年增加-27.2、22.8、4.4个百分点。其中智慧医疗受久信医疗整体并表影响,2016年实现收入7.74亿元,同比增长417.28%;智慧轨交全年开通7条地铁线路,市场份额创历史新高,收入同比增长83.77%。 智慧建筑/医疗盈利提升,收款滞后导致经营现金净流下滑 公司始终坚持“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的经营策略,2016年公司综合毛利率30.49%,其中智慧医疗与建筑业务毛利率为35.20%、28.04%。净利率为12.03%,较15年提升2.68个百分点;平均净资产回报率10.31%(扣非后9.63%)。期间费用率15.05%,其中管理费用上升0.56个百分点,资产负债率同比下降6.41个百分点至38.40%。公司经营现金首次为负,净流出0.14亿元,系承兑汇票支付增加且项目收款慢于实际进度;投资现金净流出5.39亿元,系PPP项目投资款增加。 持续签订大体量高质量订单,智慧医疗提升收入规模与盈利 公司通过设立嘉诚富通医疗产业基金及攀枝花花城新区专项PPP基金,推进智慧医疗/医院业务发展。2016年新签医疗类订单约15亿元,其中2.39亿元淮南智慧医疗PPP项目一期项目建设已通过验收并正式上线运营,4.5亿元宿州市立医院项目是公司最大单体智慧医院项目。汕头市战略合作框架协议预计17年将投入10亿元,公司将以PPP模式参与汕头市新建医院建设及健康医疗大数据平台建设。公司8.71亿元收购的久信医疗,数字化手术室和净化手术室市场份额已跃居第一,今年承诺业绩8640万元。 轨交市场容量大,智慧交通预计成今年新看点 《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》指出,2016-2018年拟重点推进103项城市轨交项目前期工作,总投资1.6万亿元。我们统计公司2015年以来签订轨交订单超过8亿元,16年开通5个城市7条地铁线路,市场份额与业务拓展创历史新高。公司前期已与CAF集团签署战略合作协议,信号系统的准入预计今年能够获批;同时投资参股轨道交通战略协同基金,扩大智慧交通领域市场占有率。轨交领域的资本运作一方面有望给公司持续带来订单,另一方面推动改善公司商业模式,加快大型项目的落地。 看好公司业务结构改善与盈利提升,维持“买入”评级 我们预计公司今年智慧医疗业务占比将继续提升,带动毛利率提升或快于预期,且轨交业务订单有望带动收入增加,调整提升17-18年EPS0.02/0.07元,我们预计2017-2019年调整后的EPS为0.22/0.31/0.42元,认可给予17年35-40x PE,合理价格区间7.7-8.8元,维持“买入”评级。 风险提示:智慧医疗/医院项目推进较慢、轨交订单落地周期长等。
达实智能 计算机行业 2017-03-02 6.38 -- -- 7.32 14.20%
7.47 17.08%
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点评: 业绩增长符合预期。公司2016年的业绩增长在其前次业绩预告中预计的50%-90%的区间,符合预期。公司主营业务定位于智慧建筑、智慧交通及智慧医疗三大领域,2013-2015年营业收入及净利润三年复合增速分别为27.58%、25.19%,保持稳定增长。2016年业绩高增主要受益于:一方面,公司优化业务结构,毛利率由2015年28.73%提升至2016年的30.70%;另一方面,公司将2015年收购的久信医疗纳入报表。 交通和医疗领域成为新看点。公司的智慧建筑业务板块2015年占公司营收69.65%,2015年增速8.95%。公司专注于智慧城市建设及运营服务商定位,结合市场周期特点调整智慧建筑、智慧交通、智慧医疗三大细分领域发展重心,其中智慧交通和智慧医疗领域有望成为增长新看点。 智慧交通:发改委规划未来三年城市轨交投资1.6万亿元,其中综合监控系统占比2%,预计未来三年约320亿元市场规模。目前在综合监控系统领域的竞争者各有相对优势地域,公司的优势地区在华南。公司提供城市轨道交通的智能化整体解决方案,包括轨道交通综合监控系统、自动售检票系统、综合安防系统、乘客资讯系统以及门禁出入口管理系统的解决方案,业务遍布深圳、成都、长沙、大连、福州、广州、石家庄、南宁、重庆9个城市。2015年该业务占公司营收的15.85%,增速高达170.83%。公司2016年12月与西班牙信号公司CAF集团签署了战略合作协议,有望进入附加价值较高的信号系统,进一步完善产品线。 智慧医疗:IDC预计医疗行业IT信息化未来三年复合增速为12.20%,细分市场中的医院临床和区域医疗管理信息化将成为建设重点。2015年,公司作价8.71亿元收购久信医疗100%股权(洁净手术室及数字化手术室解决方案提供商),其2015-2017年业绩承诺分别不低于6000万(完成率103.53%)、7200万、8640万;参股小鹿医疗40%股权(区域性云医院平台)。2015年该业务营收占比8.74%。公司定位于向医院客户提供“智慧医院”解决方案,通过智能化、医疗净化、机电三大系统解决方案提供医院基础设施与环境建设专业集成与服务,向医院提供信息化与互联网云医院服务。同时以区域医疗信息化为基础,探索数据及平台运营模式。 盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.19/0.25元,对应PE为33/26倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示。新业务推进不及预期;项目招标不及预期;系统性风险。
达实智能 计算机行业 2017-03-01 6.42 -- -- 7.32 13.49%
7.47 16.36%
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经营情况:业务结构不断优化,业绩实现快速增长 2016年,公司营收同比增长41.41%,营业利润同比增长82.02%,归母净利润同比增长79.34%,实现了快速增长。主要缘于公司智慧医疗、智慧交通业务共同发力,其中久信医疗全年纳入并表,进一步优化公司业务结构,促使其毛利率由2015年的28.73%提升至2016年的30.70%。同时,根据公告,16年公司整体订单预计较15年增长20%,也为后续的可持续发展打下基础。 智慧医疗:产品线不断完善,标杆项目运营良好 公司定位“智慧医院”解决方案商,除智能化、医疗净化、机电三大系统外,还可提供信息化及互联网云医院服务,并基于区域医疗探索数据及平台运营模式,标杆项目淮南智慧医疗平台已正式上线。目前,淮南项目一期建设已完成,主要包括健康医疗大数据中心和医疗卫生信息专网,以及人口健康信息平台、人口健康互动门户、基层医疗卫生机构信息系统、健康卡一卡通系统、互联网医院移动APP五大应用平台,可提供在线咨询、预约挂号、诊中支付、电子报单、住院服务及诊后随访等便民服务。尤其,公司通过政府行政推动数据平台接入,市属医院已全部对接完毕,较以往卫计委项目更易落地,项目进展良好。 智慧交通:抓住行业发展机遇,合作国际巨头 根据三年行动计划,“十三五”期间轨交发展将进一步提速,公司深耕轨交综合监控、AFC、综合安防、乘客资讯系统以及门禁系统,业务遍布深圳、成都、大连、广州等9个城市,充分受益。16年12月,公司与西班牙CAF集团签署战略合作协议,共同拓展交通信号项目。CAF集团在城市地铁及轻轨车辆、高速动车组及轨道交通信号系统方面优势明显,是世界第五大铁道车辆制造商,公司与国际巨头合作,希望今年获批准入,抓住行业机遇,进一步将业务拓展到信号系统。 坚定看好,维持“推荐”评级 我们看好公司智慧医疗、智慧轨交业务齐发力,助力老树开新花。鉴于年报分业务数据暂未披露,暂不调整其盈利预测,2016-2018年实现EPS0.14、0.20、0.26元,维持“推荐”评级。 风险提示 轨交建设推进不及预期,医疗PPP订单落地不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名