投资要点 1. 收购公众信息,切入驻地网运营与智慧社区 公众信息主营业务为社区信息化基础设施的投资、管理和维护,以社区光纤到户为主,并在此基础上为智慧社区增值服务提供解决方案。投资建设光纤到户主要包括三种模式:存量居民社区光纤网络设施改造、城中村光纤改造及新建增量楼盘光纤到户建设和运营商共建模式。其中就存量改造,公众信息与已与广东联通签订 350 万户光纤接入共建合作计划。根据公众信息的业绩承诺,2016-2019年公众信息净利润将达到4518万元、1.15亿元、1.57亿元、2亿元。 2. 旗下基金收购互联港湾,率先部署全国SDN网络, 奠定公司未来几年高速发展竞争壁垒 2015年华星创业通过并购基金收购北京互联港湾51%股权,正式进去IDC领域。互联港湾,在北上广共有超过2000个机柜,预计互联港湾2016年将新增加到4000个机柜,2017年再增加到10000个机柜。与此同时,互联港湾在国内领先部署了全国的SDN网络,可提供给客户弹性网络交付为,这为满足未来VR直播,4K内容等更高网络带宽要求提供了保障,确保公司未来几年的高速发展。 3. 新老业务期待协同效应 华星创业收购公众信息、旗下并购基金收购互联港湾,完成从基础通信技术服务商到互联网基础设施服务商的转型。收购公众信息后,公众信息可协助华星创业进一步拓展业务机会巨大的广东市场,包括网络建设、网络优化和网络维护等;华星创业也可协助公众信息在全国其他省市拓展光纤到户业务。 4. 投资建议: 我们预测公司 16-18 年净利润为 1.70 亿、2.50 亿、3.00 亿元,考虑到公司的收购及增发摊薄,公司目前对应的市值为 72.7 亿,对应的 2016-2018 年 PE 为 42.8X、29.1X、24.2X。我们看好公司互联港湾在云计算行业中对SDN的布局,综合考虑公司的成长性和估值水平,给予推荐评级!

1.拟收购苏州旭创,光器件再添生力军。 中际装备主要从事电机定子绕组制装备的研发、设计、制造、销售及服务,近三年来公司营收增长平稳,但利润有所下滑。2016年9月,公司发布预案,通过发行股份的形式作价28亿元收购苏州旭创100%股权。苏州旭创主要从事光通信收发模块的研发、设计和制造,假若完成此次收购,中际装备将进军光通信领域。 2.标的公司业绩承诺稳步增长,实际控制人大额认购配套融资。 本次交易,根据公司与交易对方的约定,补偿义务人承诺标的公司于2016年度、2017年度、2018年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低为准),分别不低于1.75亿元、2.11亿元、2.83亿元。公司募集配套资金5亿元,其中上市公司实际控制人王伟修大额认购2.9亿元,价格为13.55元/股,锁定期3年。实际控制人大额认购,显示出对公司发展前景充满信心。 3.100%收购苏州旭创,公司实际控制人不变。 本次交易中,上市公司拟通过发行股份的方式购买苏州旭创100%股权。同时向王伟修等5名配套融资方非公开发行股份募集配套资金不超过5亿元,股份发行价格为13.55元/股;募集资金主要用于标的公司光模块研发及生产线建设项目,光模块自动化生产线改造项目。收购完成后,中际装备股本将增厚至近4.6亿股。本次交易完成后,如果考虑配套融资的情形,王伟修及一致行动人控制的股份比例为27.83%,本次交易不会导致公司控制权变更,王伟修仍为上市公司实际控制人。 4.苏州旭创,高速光通信模块供应商,客户资源优质。 苏州旭创成立于2008年,是全球领先的高速光通信模块供应商,研发、设计、制造并销售的高端光模块(10G/25G/40G/100G/100G以上)。专注于开发大容量、小型化、低功耗、低成本的光模块,为云计算、数据中心、下一代网络、无线接入等领域提供更好的解决方案。苏州旭创在2014年5月与Finisar签署《专利许可协议》,获得了Finisar及其关联方拥有的一系列与光电收发模块相关专利许可。 近一年来,苏州旭创拥有如Amazon、Google、华为、中兴康讯、华三等优质客户,从客户层面证明了公司产品研发能力。 综上所述,我们认为公司未来主营业务短期还将承压,此次通过收购苏州旭创,有望带领公司顺利切入光通信模块领域。我们认为在收购苏州旭创之后营收和净利会获得大幅度增长,预计公司16-18年的EPS(摊薄后)分别为0.82,1.02,1.40;对应PE为35X,28X,21X,我们看好光通信模块未来仍将保持较高增长,苏州旭创在高速模块中积累的技术优势以及客户优势将助力公司充分享受行业红利,给予强烈推荐评级。