金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘涛

太平洋证

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1190517090001,曾就职于中投证...>>

20日
短线
40.0%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方财富 计算机行业 2019-10-23 14.80 24.00 66.44% 16.06 8.51% -- 16.06 8.51% -- 详细
事件:东方财富披露2019年第三季度报告,19Q3单季度公司实现营业总收入10.99亿元,环比增长2.62%,实现归母净利润5.24亿元,环比增长7.99%,略高于业绩预告中值。 市占率测算环比提升12.59%。Q3交易活跃度要弱于前两个季度,市场股票总交易量为30.26万亿元,环比下降14.43%。而公司相应的手续费及佣金收入仅下降3.66%,据此估算公司经纪业务市占率环比提升12.59%。相对应的,财通证券Q3代理买卖证券业务净收入环比下降20.52%。因此,我们认为东财的相对于传统券商而言,竞争优势仍然十分突出。 资本实力提升,信用业务有所扩张。随着公司可转债转股,公司资本实力得到大幅提升,同时财务费用支出同比大幅减少。从数据来看,公司总体净利息收入(利息收入减财务费用)前三季度同比增长59.16%,Q3环比增长19.58%,但从收入来看,公司利息收入Q3环比增长10.6%,而相应的市场日均两融余额环比下降了1.5%,财通证券利息净收入环比下降11.52%,由此可以推出东财信用业务市占率也在同步上升。 成本控制优异,互联网模式突出。前三季度公司营业总成本基本持平,但持续性的营业成本是在下降的,因为从结构上来看,销售费用同比增长41.28%,管理费用同比下降10.54%;单看Q3营业总成本环比下降5.3%,管理费率环比下降16.2%。对比财通证券,前三季度管理费用同比增长29.68%,Q3单季度管理费用下降6.39%,二者均劣于东财。因此,相较传统券商,公司成本控制能力具有明显的优势,规模效应显著。 优势明显,成长趋势良好。与竞争对手相比,公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势。公司小贷业务已经上线,公募基金产品上线在即,公司第一只公募基金申请材料已经报审,此外上半年公司又收购了上海众心保险经纪。随着公司业务布局不断完善,公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。 投资建议:考虑到市场环境的变化,预计公司2019/2020归母净利润,分别为20.67亿元,24.97亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场交易量不及预期,公司业务扩张不及预期。
东方财富 计算机行业 2019-10-17 15.60 16.25 12.69% 16.06 2.95%
16.06 2.95% -- 详细
事件:东方财富披露2019年Q3业绩预告,公司预计2019年前三季度归母净利润为13.55亿元-14.15亿元,同比增长69.19%-76.68%,较上半年增幅扩大。19Q3单季度归母净利润约为4.85-5.45亿元,同比增长64%-111%,环比增长0%-12.4%。 市场活跃度下行,公司业绩增幅扩大,略超预期。从整个市场来看,Q3交易活跃度要弱于前两个季度,Q1/Q2/Q3股票总交易量分比为33.94/35.37/30.26万亿元,公司以交易业务为主,在此背景下公司净利润季度环比仍保持正增长,略超预期。 成本环比下降以及市占率提升是主因。公告显示,公司前三季度总成本基本持平,据此推算公司Q3环比减少约11.7%,Q3营收环比增速约为-5%-0%。考虑到交易总量环比下降了15.2%,据此推算东财市占率环比提升接近10%。 优势明显,成长趋势良好 与竞争对手相比,公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势。公司小贷业务已经上线,公募基金产品上线在即,公司第一只公募基金申请材料已经报审,此外上半年公司又收购了上海众心保险经纪。随着公司业务布局不断完善,公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。 投资建议:考虑到市场环境的变化,预计公司2019/2020归母净利润,分别为18.2亿元,22.0亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场交易量不及预期,公司业务进展不及预期。
哈投股份 银行和金融服务 2019-08-26 6.80 8.06 24.38% 7.99 17.50%
7.99 17.50% -- 详细
事件: 公司近日发布 2019年中报,实现营业收入 16.31亿元,同比增 11.31%,归母净利润 5.08亿元, 实现扭亏为盈, EPS 为 0.24元。 热电业务稳定发展。 公司是哈尔滨市大型的地方热电联产企业之一,在政府批准的供热区域内,公司具有区域供热特许经营权,区 域垄断优势明显,用户稳定,同业竞争压力较小。 2019H 热电板块营业收入与营业成本同比分别增加 0.39%, 下降 4.81%。 。 江海证券业绩瞩目。 上半年江海证券实现营业收入 11.79亿元,同比增长 117.53%,实现归母净利润 4.46亿元, 实现扭亏为盈。分业务来看, 经纪、自营、投行、资管、信用营收占比分比为 17.8%、 53.4%、20.1%、 4.2%、 3.6%, 同比分别增长 23.83%、 430.82%、 218.14%、-27.74%、 -63.1%。 江海证券对应估值仅 1.16xPB, 安全边际突出。 哈投股份的热电、环保、工程类部分,预计估值 5亿;持有可供出售金融资产部分( 中国民生银行和方正证券),估值 19亿。则当前哈投股份总市值 141亿中,江海证券对应约 117亿元。江海证券对应 PB 为 1.16倍,显著低于当前行业估值 1.62x,安全边际突出。 投资建议: 我们预测公司 2019/2020/2021年营业收入分别为31.878/35.06/38.56亿元,归母净利润分别为 8.56/9.54/10.10亿元,对应 EPS 分别为 0.4/0.45/0.48元。 目标价 8.06元/股,对应 19年PE20.15倍, 维持“ 买入” 投资评级。
越秀金控 银行和金融服务 2019-08-20 8.94 9.44 13.19% 10.10 12.98%
11.06 23.71% -- 详细
事件: 公司近日发布 2019年中报, 实现营业总收入 50.29亿元,同比增长 94.47%; 实现归母净利润 11.65亿元,同比增加 520.49%; 扣非归母净利润 2.32亿元,同比增长 32.61%; ROE6.94%,同比增长3.79%;期末总资产 1104.14亿元,较年初增长 13.94%;期末净资产232.16亿元,较年初增长 17.59%; EPS 为 0.423元/股。 融资租赁、不良资产管理业务业绩大长,证券业务出现亏损。 上半年,公司融资租赁业务实现营业总收入和净利润分别为 12.73亿元和 3.83亿元,同比分别增长 38.37%和 30.64%;不良资产管理业务实现营业总收入和净利润分别为 6.75亿元和 2.24亿元,同比分别增长347.55%和 98.96%。证券业务总资产 340.47亿元,较 2018年底下降31.26%;净资产 106.15亿元,较 2018年底下降 3.51%;公司证券业务上半年实现营业收入 19.43亿元,同比增长 142.56%;净利润-0.97亿元。 “两进一出一重组”业务转型进行中。 公司于 2019年 1月 1日将广州资产纳入合并报表, 7月初完成广州资产 20%股权收购,实现对广州资产的实际控股(持股比例从 38%上升至 58%); 2019年 2月,越秀金控资本正式设立,注册资本 50亿元,成立后快速拓展业务,上半年实现盈利; 2019年上半年,公司高效完成百货业务置出项目,实现投资收益约 13.52亿元,进一步向金融主业聚焦;稳步推进广州证券与中信证券合并重组项目,已进入中国证监会审核阶段。未来,公司将资源聚集于不良资产管理、资本运营、融资租赁等既有一定行业地位、又具有核心优势的主营业务。 投资建议: 立足粤港澳大弯区, 未来越秀金控旗下的越秀资本、越秀产业基金有望共同构成大弯区领先的资本运营平台,与广州资产、中信证券等机构战略协同,迎来新的发展机遇。 预测 19/20/21年EPS0.52、 0.23、 0.33元。 公司估值 PB1.4倍,与行业基本持平。 风险提示: 重大资产重组进展不及预期;股票质押回购违约风险; 宏观经济下行。
东方财富 计算机行业 2019-07-30 14.29 14.89 3.26% 15.41 7.84%
16.98 18.82%
详细
点评事件:公司发布2019年上半年财报,报告期内,公司实现营业总收入19.98亿元,同比增长22.20%,实现归母净利润8.71亿元,同比增长55.88%。其中Q2实现营业总收入10.71亿元,环比增长15.56%,实现归母净利润4.85亿元,环比增长25.73%。处于业绩预告中值,业绩预告上半年净利润同比增长45%-66%,Q2净利润环比增长13%-45%。 牛市的放大效应凸显 受制于公司基金代销业务同比下降3.2%的影响,公司上半年公司实现营业总收入同比仅增长22.20%。若单看证券业务,牛市对于公司的放大效应是十分明显的。上半年两市日均成交额同比增长33.9%,但公司代理买卖证券业务净收入同比增加了62.6%,假设公司佣金率保持不变,据此测算公司市占率同比提升21.5%。另外,市场日均两融余额同比下降了13.2%,但公司两融余额同比增长了15%左右,东财证券净利息收入同比增加了也有17.8%。 成本控制良好,规模效应明显 公司经营以互联网为载体,自身拥有流量入口,因此公司的边际成本基本为零。在公司营业收入同比增长22.2%的背景下,公司2019年H1营业总成本较同比仅增长2%,其中最为关键的管理费用较去年仅增长0.39%。子公司东财证券上半年营业收入同比增长44.5%,但业务及管理费同比下降了14.8%。与之对比,安信证券上半年营业收入同比增长64%,业务及管理费同比增长52%。由此,公司规模效应要远高于传统券商。 优势明显,成长趋势良好 与竞争对手相比,公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势。公司小贷业务已经上线,公募基金产品上线在即,此外上半年公司又收购了上海众心保险经纪。随着公司业务布局不断完善,公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。 投资建议:考虑到市场环境的变化,下调公司2019/2020归母净利润,分别为18.2亿元,22.0亿元,维持“买入”评级。 风险提示:市场交易量不及预期,公司业务进展不及预期。
东方财富 计算机行业 2018-10-29 12.16 13.24 -- 14.40 18.42%
14.40 18.42%
详细
事件:公司发布2018年Q3报告,截至2018年Q3,公司实现营业收入23.8亿元,净利润8.01亿元,同比分别增长34.8%,75%。其中三季度实现营业收入7.4亿元,净利润2.4亿元,同比分别增长10.8%,22.7%,环比分别增长-8.4%,-5.9%。大幅超之前预期,对此我们点评如下。 经纪业务市占率加速提升,超预期 收入预测超出我们之前预测接近1亿元,其中接近0.5亿元偏差来自于我们此前对投资收益的疏忽,Q3投资环境较Q2相对是改善的,Q2vsQ3上证指数为-10.1%vs-0.9%,沪深300为-9.9%vs-2.1%;另外接近0.4亿元偏差来自于市占率提升超预期。在Q3总交易量环比下降20%,实现收入环比下降3.6%,意味着市占率环比提升约21%,约为2.7%,较预期值高出0.2个百分点。 营业成本弹性超预期我们此前认为现阶段公司的成本较为刚性,但公司Q3总成本5.27亿元,环比下降接近0.5亿元,超出我们之前预期。 成长逻辑继续演化,相对竞争实力十分凸显公司逆市实现市占率的加速提升,进一步验证了公司独特的竞争优势--“牌照优势”以及“流量优势”。牌照优势使公司短期内无需担忧互联网巨头对于公司的冲击;而流量优势使传统券商难以与之竞争。 公募牌照获批对于公司不仅意味着新的增长动力更加是生态体系的完善 公募基金牌照的获得使公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。 投资建议:维持买入评级。 风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期
吉艾科技 银行和金融服务 2018-10-26 8.03 13.50 213.23% 9.54 18.80%
9.54 18.80%
详细
2018年三季报,前三季度实现营业总收入5.79亿元,同比增长34.97%;归属于母公司股东净利润3.05亿元,同比增长67.05%;单季实现归母净利润1.34亿元,环比增长23%,符合预期。 AMC业务成长良好公司前三季度实现营业总收入5.79亿元,同比增长34.97%;实现归属于母公司股东净利润3.05亿元,同比增长67.05%,主要系AMC板块重整服务类业务收入及管理服务类业务收入增加导致,其中重整服务类及管理服务类收入合计占比为85%。此外,年末将近,公司AMC业务将逐步进入业绩释放周期,业务增长将加速,全年业绩高增长无虞。 重整服务实力已得到证明,未来业务扩展可期在AMC业务领域,重整服务相对复杂,技术难度较高的业务形式,但同时也是竞争壁垒较高,毛利率更高的业务。公司2年内,已成功运作了上海钢贸公司,江苏某房地产项目以及无锡某食品公司项目,一定程度上证明了公司团队在重整服务领域的实力。在整个宏观经济调结构的背景下,我们认为重整服务类业务需求将呈增长趋势。公司目前已经阶段性完成了AMC管理平台的构架及资管团队的全国战略性布局,未来业务扩展值得期待。 不良供给仍然充足当前银行业资产质量问题依然严峻。根据银保监会数据,18年二季度末的商业银行的不良贷款余额为1.96万亿,较年初增长15.3%,不良贷款率也由1.74%上升至1.86%。此外,在经济下行的压力下,监管层有意推动银行体系的不良出清,以便腾挪出更多的信贷资源。在此背景下,不良资产管理板块业务机会有望增多。 投资建议:维持推荐。 风险提示:AMC业务进展不及预期;炼化厂项目推进不及预期
东方财富 计算机行业 2018-10-15 10.18 10.49 -- 13.25 30.16%
14.40 41.45%
详细
事件:公司公告,近日,公司子公司东方财富证券收到中国证监会出具的《关于核准设立西藏东财基金管理有限公司的批复》,核准设立东财基金,核准股权结构为:东方财富证券出资2亿元,出资比例为100%。 东财基金有望成为袖珍版的“天弘基金” 依靠支付宝强大的流量入口,5年内,天弘基金成为了国内管理规模最大,净利润最高的公募基金管理公司。截至2018年6月底,天弘基金管理规模1.74万亿,同比增长13%,上半年天弘基金实现净利润17.5亿元,同比增长61%。尽管东财流量与支付宝存在一定差异,但商业逻辑我们认为是类似的。 东财基金有望贡献净利润3亿元。我们认为东财基金将优先发展同质化较强的现金管理以及固定收益产品。若公司开展货币基金管理业务,假定公司的货币基金管理有望达到2000亿元(活期宝是天天基金网倾情打造的一款投资优选货币基金的活期账户,2016年至2018年上半年活期宝的销售规模分别为1800、2424、1930亿元),以此计算潜在收入为10亿元,净利润为3亿元左右(2018上半年天弘基金净利率为30%)。此外,指数、FOF、量化对冲等领域,公司也具有较大的机会。 公募牌照对于公司不仅意味着新的增长动力更加是生态体系的完善 公募基金牌照的获得使公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。 投资建议:维持买入评级。 风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期
吉艾科技 银行和金融服务 2018-08-27 10.75 19.68 356.61% 19.42 0.36%
10.79 0.37%
详细
事件:公司近日发布2018年中报,实现营业收入3.61亿元,同比增49.24%,归母净利润1.69亿元,同比增178.39%,EPS为0.35元;较前期公布的业绩预告低了10%左右(预告净利润1.82-1.9亿元);同时公司发布了三季度业绩预告,预计单季净利润为1.14-1.4亿元。 公司AMC板块业务成业绩主要来源。公司上半年实现合并净利润1.66亿元,其中AMC业务板块实现净利润1.69亿元,贡献度超过100%,同比增长141%。公司已经阶段性完成了AMC管理平台的构架及资管团队的全国战略性布局,业务范围快速扩大。 轻资产业务发展迅速。截至报告期末,公司AMC业务累计持有和管理的金融类特殊资产规模合计约323.61亿元,较去年底增长了102%,其中自持类资产合计147.62亿元,管理服务类资产合计175.99亿元。管理服务类的占比从2017年底的25%上升至2018年6月底54%。截至报告期末,已有效化解和处置的资产规模为76.29亿元,剩余自持类资产合计106.63亿元,管理服务类资产合计140.68亿元。相较于自有资金投资,管理服务类业务的盈利模式更加稳定且可预测性。 不良继续上行,业务需求旺盛。根据银保监会数据,18年二季度末的商业银行的不良贷款余额为1.96万亿,较年初增长15.3%,不良贷款率也由1.74%上升至1.86%。此外,在经济下行的压力下,监管层有意推动银行体系的不良出清,以便腾挪出更多的信贷资源。在此背景下,不良资产管理板块业务机会有望增多。 投资建议:我们下调公司18/19年盈利预测至3.93亿元/4.64亿元。 风险提示:AMC业务进展不及预期;炼化厂项目推进不及预期。
东方财富 计算机行业 2018-08-07 12.52 13.44 -- 13.32 6.39%
13.32 6.39%
详细
事件:公司于2018年8月2日,公布公司2018年半年报,上半年实现营业收入16.34亿元,同比增长49.44亿元;净利润5.59亿元,同比增长115%。对此,我们点评如下。 基金业务表现亮眼,业绩略超我们之前预期。基于行情的判断,我们之前对公司基金销售较悲观,给出环比40%的下降,但实际上公司Q2基金销售环比仅下降15%,非活期宝基金销售仅25%,超出我们之前预测。从而导致本次业绩最终略超我们之前预期(净利润5.3亿元)。 经纪业务市占率仍处于高增长,核心逻辑仍在演化。公司代理买卖证券净收入(含席位租赁)同比增长52%,据此测算东财证券Q2平均的市占率为2.27%,环比增长约0.34个百分点。对于东财来说,长期逻辑是客户ARPU 值的提升,中短期就是公司的活跃客户向证券业务客户的转化。根据艾瑞咨询数据显示,公司的日活接近1000万,且客户粘性显著高于其他可比对象,为公司中短期逻辑演化提供了充足的空间。 两项数据的说明 公司7月20日,公司公布了子公司东方财富证券2018年半年度财务报表,与当时市场对于子公司预期有较大出入,尤其是在利息净收入以及管理费用两个科目。从本次合并财务报表来看,1)子公司利息净收入的差异在于子公司在测算利息净收入时,包含可转债的利息支出;2)营业支出的差异,与我们之前的解释比较贴切,差异是来自于母公司层面的成本分配。根据合并财务报表,管理费用同比仅增长1.23亿元,而子公司东财证券,管理费用同比增长2.56亿元,若券商板块管理费实际增长2.6亿元,意味着公司其他业务板块管理费用将净减少1.33亿元,不符合常理。 重申我们的逻辑:公司业绩拐点已至,未来3年有望维持高增长态势。 我们判断公司目前进入了市占率提升——盈利能力提升“双提升”的舒适发展区间,未来三年高速增长确定性高。此外,公司还存在较大的潜在盈利空间。目前公司正在积极开发其他业务条线(公募基金、国际业务、小贷业务等)。基于公司的流量优势,对于其他业务,我们同样持积极态度,若成功落地,将会给公司带来新的增长点。 投资建议:维持买入评级。 风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期。
中航资本 银行和金融服务 2018-05-22 5.44 7.84 76.98% 5.55 0.91%
5.49 0.92%
详细
航空工业集团产融结合平台,金控平台“全牌照”布局持续推进。中航资本的综合金融平台拥有证券、信托、租赁、财务公司、期货等稀缺金融牌照,业务规模较大及资产质量较优,金控平台已成规模。在金控平台审批趋严的背景下,中航资本的优势日益凸显。2018年5月,公司公告(五)拟出资设立百亿AMC。公司在银行、寿险、消费金融、应收账款保理、境外飞机租赁等金融业务领域也有望实现突破,加快自身“全牌照”金融业务布局。 军民融合发展上升为国家战略,产业投资和投行业务前景广阔。军民融合发展将有效推动国防科技工业的转型升级和战略性产业发展。这不仅带来相关领域的产业投资机会,还将在国企混改、科研院所改制、核心军工资产证券化等方面形成顶层设计。作为十二大军工集团中唯一一家上市金控,中航资本通过不同的金融工具支持军工集团在院所改制、混合所有制改革、知识产权资产证券化、“瘦身健体”股权处置等各领域军民融合发展工作。 资本运作激发活力,内外合力共谋未来。2017年11月,中航资本通过市场化增持完成1.05亿员工持股计划,锁定期12个月,成交均价6.14元/股,与最新收盘价仍倒挂。2018年2月,公司全资子公司中航投资拟启动不超过110亿增资扩股,并将引入战略投资者。此次增资扩股将有利于解决下属子公司发展资金瓶颈问题,公司预期能够与战略投资者产生业务协同,增强公司资本实力,提升公司长期盈利能力。 我们预计中航资本在2018-2020年的净利润约为33.63亿元、39.22亿元、44.44亿元,同比增长20.81%、16.59%、13.32%。中航资本的合理市值在672-773亿元,目标价8.0元,首次覆盖给予“买入”评级。
吉艾科技 机械行业 2018-04-30 23.58 19.68 356.61% 23.97 1.65%
23.97 1.65%
详细
经过16-17年的发展,公司已经顺利转型进军资产管理行业,AMC业务成为支柱业务。未来公司增长的主要动力也将来自于AMC业务。我们认为吉艾科技17年的利润率增长是可持续的,不仅因为不良资产管理行业的巨大空间,而且公司的股权激励制度和强劲的不良资产管理能力也将加快公司转型和发展。因此,我们看好吉艾科技未来的成长性。 核心逻辑: 转型AMC行业,大放异彩公司于2016年转型AMC业务,基于有经验的核心团队和强劲灵活的资产管理模式,2017年年报显示AMC新增业务的收入可观,占据总收入的66%,实现净利润3.2亿元,贡献度超过100%。 员工持股+控股合作,打造利益共同体不良资产处置是人才密集型行业,业务团队专业性与稳定对公司持续发展至关重要。通过员工持股计划绑定AMC核心人才。总经理姚庆(公司AMC业务主要负责人)目前持股比例已超过5.06%。另外通过控股51%的方式与各地方自然人或法人合资设立资产管理子公司,共同开展不良资产业务。通过这种方式,一方面能够将公司与地方合作伙伴捆绑在一起;另一方面,能够快速的拓展自身的业务服务范围。 石油炼化业务预计投产,未来利润值得期待公司在2015年1月启动了在塔吉克斯坦建设年产量120万吨的炼化项目,预计在2018年二季度将会开始投产获利,石油炼化业务利润率会有所提升。 盈利预测:预计公司2018/19年净利润分别为4.64亿元/5.71亿元,首次覆盖,给予公司“买入”评级,目标价35.43元。 风险提示:AMC业务进展不及预期;炼化厂项目推进不及预期。
东方财富 计算机行业 2018-04-19 13.40 18.06 25.24% 15.38 14.78%
15.38 14.78%
详细
事件:公司发布2018年一季度业绩报告,报告期内,公司实现营业收入8.23亿元,同比增长54%,实现归母净利润3.01亿元,同比增长199%。对此我们点评如下: 超预期1:基金销售大幅增长报告期内,公司基金销售额1638亿元,同比增长117%,我们估算公司电子商务2018年Q1收入约3亿元,同比增长约1.3亿元。2017年,公司基金销售业绩被母公司管理费用和软件业务亏损所掩盖,由此市场对公司基金代销业务存在较大低估。但实际上公司基金销售业务已十分成熟,具有持续稳定的盈利能力。由于边际成本较低,因此Q1基金代销给增量利润的贡献约1亿元,是此次业绩超预期主要的来源。 超预期2:线上优势凸显,利润率超预期2018年Q1公司的税前利润率达到了45%,同比上升了约23个百分点,若剔除财务费用(影响利润表,并不影响现金流量表),2018Q1税前利润率接近50%。公司的互联网特性得到的彰显--极低的边际成本,这也是公司相较于传统券商最大优势。随着公司业务规模的扩大,利润率还会持续攀升。 未来仍有超预期的可能1)公司杠杆率还有很大的提升空间,目前公司有效杠杆率为1.86倍,与行业平均水平2.75还有很大差距,从业务需求来看,公司目前两融业务市场份额/经纪业务市场份额为0.47,因此两融业务还有相当大的提升空间。2)其他业务超预期。目前公司已在尝试小贷业务以及境外业务,此外公司在公募基金、保险代理、征信业务也有所布局。 投资建议:维持买入评级。调整公司2018/19年净利润至14.35/20.94亿元,调整公司目标价至21.69元/股,较当前股价有32%的空间。
东方财富 计算机行业 2018-03-20 13.40 11.71 -- 17.09 6.15%
15.38 14.78%
详细
事件:近日,公司发布了2017年报及2018年一季度业绩预告,公司2017年实现营业收入25.46亿元,同比增长8.29%,实现归母净利润6.36元,同比减少10.77%;公司预计2018年一季度利润区间在2.71-3.02亿元,同比增长约170%-200%。对此我们点评如下: 公司内部资源全力支持证券业务发展,用户规模与市场份额持续提升2017年公司将内部资源优先支持证券业务的发展,从而导致广告业务及金融数据业务业绩同比下降了20%,但对证券业务的拉动效果十分明显,从业务上来看,东财证券经纪业务市场份额2017年提升了0.67个百分点,两融业务提升了0.51个百分点,从业绩上来看,东财证券2017年实现净利润6.53亿元,同比增长78%。 基金销售大幅增长,公司2018年一季度业绩超预期公司预计2018年一季度利润区间在2.71-3.02亿元,同比增长约170%-200%,超过我们之前2.5亿元的预期。公司可转债成功发行对降低公司资金成本效果十分明显,且在市场份额稳健增长的背景下,证券业务同比大幅增长,对此市场有所预期。2018年一季度,优势基金出现供不应求场面,优势基金代销费率高于普通基金代销费率。从而导致金融电子商务服务业务收入预计同比大幅增长,超市场预期。优势明显,成长趋势良好总体而言,收益于牌照保护,短期内,无需担忧互联网巨头对于公司的冲击,公司目前主要的竞争对手是传统券商,但与传统券商比,公司在流量入口、信息技术以及战略执行能力有明显的优势,因此看好公司未来券商业务市场份额进一步提升。此外,随着规模效应显现以及资金管理效率提升,公司盈利能力有望更近一步。 投资建议:维持“买入”评级。调整公司2018/19年净利润至13.22/18.88亿元。
海德股份 银行和金融服务 2018-03-16 25.80 23.35 164.44% 28.67 11.12%
28.67 11.12%
详细
资本实力大幅提升,业务空间打开资产管理公司是资本密集型企业,“规模决定行业地位”。现阶段海徳资管的10亿注册资本金是监管的最低要求,不能满足其进一步的发展需要。此次定增拟募集38亿元,将全部用于增资海德资管,届时海德资管的资本实力将得到大幅提升,从而助力公司成功实现战略转型。 不良资产供给充沛截至2017年12月,中国商业银行不良贷款余额1.7万亿元,同比增长12.6%。随着金融体系的不断扩大,其内部积累的风险也与日俱增。防范金融风险已经成为监管层最主要的监管目标。我们认为防范金融风险,除了完善金融制度控制新增金融风险外,有序释放已积累的金融风险也是重要一环。另外我们认为近日银监会印发的《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》针对不同银行划定不同的监管红线,也是有意引导银行真实确认不良、加大不良处置力度。 转型坚定,盈利能力得到初步验证截至2016年末公司房地产业务就已清零,2017年公司修改了营业范围,将“房地产开发经营”从营业范围删除,目前公司的行业分类为其他金融业。2017年是公司开展不良资产处置业务的首个财年。业绩表现较为亮眼,根据业绩预报,2017年归母净利润区间在6500万元-7800万元。 投资建议:维持“买入”评级。考虑到定增影响,预测公司2018/19净利润分别为4.43、6.37亿元,对应EPS1.00、1.44元。 风险提示:业务获取能力不及预期;业务盈利能力不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名