事件：8月26日，公司发布了2021年度中期报告，上半年实现营业收入14.58亿元，同比增长17.83%；实现归属于上市公司股东净利润2.30亿元，同比增长10.46%。 投资要点：Q2营收略低于Q1。上半年，毛利率提升，研发费用增加50%受全球汽车芯片缺货等因素影响，公司Q2营收、净利润分别为7.01、1.09亿元，略低于Q1的7.57、1.22亿元。2021年1H，公司产品毛利率为35.64%，同比提升0.63pct，净利润率为17.03%，同比下降1.86pct。其中，销售费用率为1.73%，下降1.43pct。管理费用率为14.99%，上升2.2pct，主要系人力成本及装修摊销费用增加。财务费用率为0.53%，上升1.21pct，主要系汇率变动影响。研发投入达到1.41亿元，营收占比达到9.67%，同比增长50%。 电机控制和海外业务增长强劲，产品品类扩张与客户拓展初显上半年，公司电机控制系统业务实现营收3.82亿元，同比增长44.10%。 国六排放产品销售实现150%以上增长。公司海外业务实现营收5.54亿元，同比增长42.88%，宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等全球平台项目逐步进入批量供货阶段。 缺芯扰动不改公司发展趋势，上半年新获得客户定点项目32个汽车芯片供应链危机影响到了公司产品的放量节奏，但公司在研项目合计113个，预计产品整个生命周期销量超过1.68亿只，发展势头良好。 盈利预测维持公司21-23年净利润预测6.43、8.07、10.19亿元，维持“买入”评级。 风险提示汽车市场需求不及预期；新产品渗透率提升不及预期；新产品质量问题引起索赔风险；新客户开拓不及预期。

事件：公司2021H1营收和归母净利率相比2020H1同比37.91%和55.37%，相比2019H1分别增长27.91%和-20%，业绩符合预期。 投资要点： 公司2021H1业绩符合预期，营收快速增长公司2021H1实现营收和归母净利润分别为5.5和0.4亿元，相比2020H1同比37.91%和55.37%，相比2019H1分别增长27.91%和-20%。公司2021年营收已经较好从疫情中恢复过来，并实现快速增长。归母净利润相比2020H1实现快速增长，但低于2019年H1，主要是因为一方面公司受到短期原材料涨价影响，2021H1年毛利降低。另一方面，2019年2季度大项目确认，利润率较高。未来随着原材料价格下行以及新业务占比提升，公司净利率有望反弹。 云托管上半年新签2000道，目标新增6000条，有望大幅优化现金流。 根据公司公告，公司2020年底累计存量超5000道，2021H1新增2000条，全年目前6000条稳步推进，云托管目前正加速中。考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点，未来有望大幅优化公司现金流。 捷停车探索联营生态模式，未来有望占领停车场半壁江山。 2021上半年捷停车新签停车场2000个，累计超过18000个。2021H1公司加强联营生态模式推广，将大量非捷顺品牌停车设备纳入捷停车，捷停车从公司专有平台迈向全行业生态平台，未来市占率有望加速增长。 维持公司“买入”评级，目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测， EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为31、23、17倍，考虑到公司行业龙头，新业务占比不断提升，维持目标价15.50元，维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险

公司是建工建材检测龙头，建工建材检测内生增长稳健公司深耕建工建材检测领域，2020年建工建材检测实现营收8.37亿，占检验检测业务的71.49%。公司建工建材检测资质齐全、研发实力强，内生增长稳健，预计公司2021—2023年建工建材检测内生营业收入分别为7.32、8.20、9.10亿元，复合增长率约为11%。 第三方检测行业集中度逐步提升，龙头有望受益。 目前我国检测行业“小、散、弱”的特点仍较为明显，2020年我国规模以上检测机构（年收入1000万以上）有6414家，仅占全行业13.11%；有96.43%的检测机构仍是从业人数在100人以下的小微型机构。随着行业集中度不断攀升，大规模龙头企业市场占有率将逐渐提高。 公司 “跨区域、跨领域”战略不断推进，外延并购加速公司成长。 公司通过并购从建工建材检测向环境检测、食农产品检测等领域拓展。 2020年公司环境检测实现营业收入2.24亿，占比19.11%；食品检测实现营业收入4048万，占比3.46%。公司计划在“十四五”期间每年通过并购形成约2到3亿的营业收入，预计未来三年公司通过并购取得的子公司（包括已经并购的子公司）的合计营业收入分别为6.68、9.42、12.59亿元。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 21.12元。 预计公司在 2021-2023年的营业收入分别为 18. 10、22.29、27.07亿元，归属母公司净利润 2.68、3.02、3.40亿元，对应 EPS 0.44、0.50、0.56元/股，未来3年复合增长率为22.5%。考虑到公司在行业内研发地位较高以及公司内生扩产和外延并购预期，给予公司对应2021年 48倍PE，目标价21.12元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示建筑工程检测行业毛利下降；并购不及预期

TPMS业务前装与售后并进，业务营收有望从2020年11.39亿元提升至2023年的20.25亿元，CAGR将超过20%。 前装市场受益于新客户开拓、自主品牌客户崛起、商用车搭载率提升等因素，公司的TPMS产品市场份额有望从当前10%提升至20%，TPMS发射器销量有望从2020年2680万支提升到2023年4500万支以上。全球TPMS发射器将在2021至2024年迎来替换高峰，以前装带动售后，公司售后TPMS发射器出货量有望从2020年250万支提升到2023年600万支以上。 汽车传感器与ADAS行业空间大，公司新产品与新订单正在逐步落地，业务营收有望从2020年约2亿元提升至2022年的4~6亿元。 公司新传感器产品与ADAS功能单车价值更高，且在手订单充裕，未来2年有望陆续进入量产阶段。2021年，公司定向增发项目成功发行，其将会进一步推动新产品的开发与订单放量。 空气悬架业务进入收获期，未来将成为新增长极。2020年，公司的空气弹簧与减震业务贡献收入超过4100万元，并得到自主头部客户定点。随着定点项目量产及新客户突破，该业务有望成为公司重要的增长极。 公司盈利能力有望显著提升，未来3年归母净利CAGR有望超过34%。 我们预计2021~2023年公司营收分别为38.94亿元、46.36亿元、56.94亿元，归母净利润为2.47亿元、3.33亿元、4.49亿元，增长率为34.69%、34.77%、34.98%，EPS为1.20元、1.62元、2.18元，按8月13日收盘价36.32元，对应PE为30X、22X、16X。鉴于公司历史均值PE为28X，按2022年28X PE，目标价为45.36元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示汽车市场需求不及预期；汽车芯片供应紧张风险；运输费用上升风险；汇率波动风险；原材料成本上升风险；新业务拓展不及预期。

深信投为深圳市国资委旗下深圳特建发控股子公司， “捷停车”与深信投各占股40%与60%共同成立子公司，共同在深圳建设全国共享停车示范项目。 投资要点：。 深圳市车位短缺，国家政策支持，项目有望成为全国城市停车新标杆深圳市汽车保有量超350万，停车位超110万个，车位供给严重不足。 2021年6月，国务院颁布《关于推动城市停车设施发展的意见》，到2025年，全国大中小城市基本建成配建停车设施为主、路外公共停车设施为辅、路内停车为补充的城市停车系统，到2035年，布局合理、供给充足、智能高效、便捷可及的城市停车系统全面建成。全国城市停车市场容量超500亿元，本次与深圳国资合作，有望打造全国城市停车新标杆。 公司2021H1业绩快速增长，未来几个季度有望加速2021年H1预计扣非净利润3000-4100万元，同比增长88.27%到157.3%，第一，2021年设备端订单增长迅速，第二.云托管预计年底存量超10000条，量变引起质变，未来将逐步提升公司净利率并大幅优化现金流。第三.捷停车用户数超6000万，停车场超18000个，跨过盈亏平衡点，进入规模化加速时期。 智慧停车千亿市场，商业模式好，目前估值低。 公司新业务云托管、捷停车按月收款、累计确认收入特点，未来大幅优化公司现金流，并且智慧停车千亿市场，目估值较低。 维持公司“买入”评级，目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测， EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为32、23、18倍，考虑到公司行业龙头，新业务占比不断提升，维持目标价15.50元，维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险

事件：公司发布2021H1业绩预告，H1扣非净利润预计同比增长88.27%到157.3%。 投资要点： 公司2021年H1经营景气，业绩预告高速增长，符合预期。 2021年H1预计归母净利润3829到4922万元，同比增长40%到80%，扣非净利润3000-4100万元，同比增长88.27%到157.3%，其中二季度扣非净利润4243到5343万元，同比增长11.02%到39.80%，中值约25.41%。考虑到H1净利占全年比例小，政府项目收入确认也会影响单季增速，故维持全年盈利预测。 捷停车累计用户数达5400万，同比增长340%，智慧停车场新增1900个，同比增长约27%，超市场预期。 根据公司公告，捷停车20年上半年用户数增长约460万，智慧停车场新增约1500个。根据官网，截至21年6月底，累计用户数为5400万（占我国汽车保有量2.8亿辆约20%），增长2200万，同比增速约340%。智慧停车场新增1900个，同比增速约27%。预计今年将跨过盈亏点，规模效应将驱动利润释放。 云托管业务目标新增6000条，稳步推进，将大幅优化公司现金流。 根据公司公告，公司2020年底累计存量超5000道，2021年前5个月新增约1500道（4月和5月分别超400道），云托管目前正加速中。考虑到云托管按月收款、累计确认收入特点，未来大幅优化公司现金流，随着总部大楼完工并暂无大额资本开支，未来公司将手握大量现金（年初现金约10亿元）。 维持公司“买入”评级，目标价15.50元。 维持公司2021-2023年盈利预测， EPS 分别为0.31、0.43、0.56元。对应当前股价PE为30、21、17倍，考虑到公司行业龙头，新业务占比不断提升，维持目标价15.50元，维持公司“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险

公司是国内汽车电子稀缺标的，主要产品包括照明控制、电机控制、车载电器电子等，成长性与盈利能力突出。 近5年，公司营收、利润CAGR分别达到16.6%、12.3%。产品毛利率超过34%，公司净利率超过17%，公司产品具有高附加值与高壁垒等特点。 这主要源于公司精准的战略定位，配合长期的研发与产品开发投入、先进的体系流程管理、领先的市场需求挖掘。 汽车电子行业千亿美元市场，行业变革助力，国产零部件发展潜力巨大。 汽车照明系统智能化是汽车智能化的重要发力点，灯控系统重要性得到提升。节能减排要求驱动，电机控制产品渗透率有望提升、用途逐步扩展。 面对宽广的行业空间，国产零部件公司将迎来机会，但产品力将是根本。 精准聚焦与多点发力，新产品、新客户进入收获期。 对比国际竞争对手，公司实施差异化战略。在产品端，围绕汽车智能化、节能化趋势布局，选择高附加值与具备比较优势的产品，已呈现由点及面、多点开花局面。国六排放产品等将要进入放量阶段。在客户端，优先突破头部客户，对内可以提升体系能力，对外能够形成标杆效应。智能灯控领域拓展了宝马、福特、雷诺等全球客户，产品进入落地阶段。 未来3年，公司高速成长可期，利润CAGR有望达到25%。 我们预计2021年至2023年，公司营收分别为37.33亿元、49.31亿元、62.87亿元，归母净利润为6.42亿元、8.07亿元、10.19亿元，增长率24.86%、25.61%、26.22%，对应EPS分别为1.61元、2.02元、2.55元。 按照可比公司估值与公司历史估值水平，我们按2021年53XPE ，对应目标价为85元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示汽车市场需求不及预期；新产品渗透率提升不及预期；新产品质量问题引起索赔风险；新客户开拓不及预期。

新业务云托管商业模式验证，未来三年收入有望实现80%复合增长。 云托管是面向B端的停车场运营托管业务，公司目前在运营存量超5000条，估算2020年实现收入约5000万元，公司目标2021年新增6000条，未来随着累计存量增长，公司云托管业务收入未来三年复合增长率有望超80%，并且规模化带来净利率不断提升，大幅改善公司现金流。 捷停车百亿级市场空间，目前用户数与交易量快速提升并盈亏平衡，预计未来三年收入复合增速有望超40%，并为公司创造利润。 捷停车是面向C端客户的APP，通过交易佣金、广告费以及通道费盈利。根据估算，截至2020年底捷停车交易金额40亿、智慧停车场超16000个、活跃用户数超3000万，市场占有率约10%，实现收入5671万元，跨过盈亏平衡点，预计2021年实现交易金额约100亿元，未来三年收入实现复合增长超40%，并为公司创造利润。 公司城市停车业务订单丰富，2020年获得订单超3.3亿元，同比增长超100%，随着市场规模放大，公司订单量将持续增长。 假设平均每个地级市投资1到2亿，用于城市停车场项目建设，则整个城市停车建设市场容量至少在300到500亿左右，其中没有包括县级的平台。 2018年公司开始切入城市级智慧停车业务，截至目前，公司在全国已落地30多个项目，特别是2020年公司城市停车业务呈现快速增长的态势。 首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.50元。 预计公司在2021-2023年的营业收入分别为17.06、21.16、24.59亿元，归属母公司净利润2.02、2.79、3.59亿元，对应EPS 0.31、0.43、0.56元。考虑公司行业龙头地位，给予公司对应2021年50倍PE，目标价15.50元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险