事件： 中联重科发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入为355.14亿元，同比增长15.87%； 归母净利润为28.55亿元，同比增长31.65%；扣非后归母净利润为23.62亿元，同比增长51.10%。 点评： 2023Q3 业绩高增。 2023 年前三季度， 公司实现营收为 355.14 亿元， 同比增长 15.87%； 归母净利润为 28.55 亿元，同比增长 31.65%。 2023Q3，公司实现营收为 114.39 亿元，同比增长 22.35%，环比下降 16.20%。归母净利润为 8.15 亿元，同比增长 79.98%，环比下降 33.75%。 受益于出口高增及业务结构优化，公司业绩高增。 随着万亿国债资金落实至具体项目，下游需求有望增加，公司业绩中枢有望上移。 公司盈利能力持续提升。 2023 年前三季度公司毛利率和净利率分别为27.76%、 8.62%，分别同比提升 6.79pct、 1.39pct。期间费用率为 17.63%，其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为+1.09pct、 -0.05pct、 +1.39pct、 +1.38pct。 2023Q3 毛利率和净利率分别为 27.46%、7.37%，分别同比提升 6.05pct、 2.48pct，分别环比下降 1.58pct、2.60pct。毛利率提升主要系公司降本增效措施、产品结构持续优化叠加原材料价格下降等因素导致。期间费用率为 19.35%，同比提升 3.69pct、环比提升 3.04pct。 费用率提升主要系海外销售渠道建设、持续加大投入研发等因素导致。 公司海外营收高增，重点市场实现有效突破。 2023H1 公司海外营收为83.72 亿元，同比增长 115.39%，占总营收的 34.78%，创历史新高。阿联酋、沙特、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦、巴西等重点国家本地化发展战略成效显著，销售业绩同比增长超过 200%。工程起重机械为中东地区、俄语区市占率最高的品牌；建起产品保持土耳其、印度、韩国市场第一地位。公司推进海外业务管理变革， 打造专业、高效的本土化人才队伍, 拉通数字化流程端到端，实现可视化的海外业务体系，为海外业务的全球布局与全面拓展奠定坚实基础。同时深化推进海外生产基地拓展升级， 为意大利 CIFA 拓展升级和加速与德国威尔伯特的技术融合及转型，强化相关产品在高端市场的布局。 投资建议： 2023Q3公司业绩高增，细分业务维持增长， 盈利能力有所提升。 2023H1海外营收高增，重点市场实现突破， 未来仍有较大上升空间。预计公司2023-2025年EPS分别为0.41元、 0.55元、 0.70元，对应PE分别为15倍、 12倍、 9倍，维持“增持”评级 风险提示： （1） 若基建/房地产投资不及预期， 公司产品需求减弱； （2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少， 将影响公司产品销量； （3） 若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压； （4）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件： 徐工机械发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入为716.70亿元，同比下降4.58%； 归母净利润为48.39亿元，同比增长3.50%； 扣非后归母净利润为43.71亿元，同比下降7.39%。 点评： 2023Q3营收降幅缩窄， 业绩持续改善。 2023年前三季度，公司实现营收为 716.70亿元， 同比下降 4.58%； 归母净利润为 48.39亿元，同比增长3.50%。 2023Q3，公司实现营收为 203.93亿元，同比下降 4.09%，环比下降 25.53%。 受益于海外业务拓展及高机、矿山机械等战略新兴业务快速增长，营收降幅缩窄。 归母净利润为 12.50亿元，同比增长 23.82%，环比下降 39.51%。 多因素叠加助力盈利能力改善。 2023前三季度，公司毛利率和净利率分别为 22.90%、 6.71%，分别同比提升 2.68pct、 0.39pct。 毛利率改善主要系原材料价格下降及业务结构优化等因素导致。 期间费用率为14.08%， 其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为+0.07pct、 +0.55pct、 +0.27pct、 +1.56pct。 2023Q3毛利率和净利率分别为 23.01%、 6.36%； 期间费用率为 18.68%。 传统业务稳中有升， 新兴产业快速发展。 2023H1，土方机械毛利率同比提升 2.22pct； 履带起重机国际化收入同比提升 66.6%，市场占有率领跑行业； 道路机械营收同比增长 66.45%。 压路机、摊铺机、平地机继续保持国内行业第一，铣刨机、沥青站提升至国内行业第一。 2023H1，新兴业务营收同比增长 44.50%，占总营收的 23.99%。高空作业机械举升类消防车稳居国内行业第一，高空作业平台提升至国内行业前二。矿业机械营收同比增长 40.86%，逐渐成长为新的支柱产业。环卫机械营收和市占率增幅跑赢行业。港口机械营收同比增长 11.53%。叉车持续打造电动化产品优势，成为公司绿色化产业的典型示范。农业机械开始发力，拖拉机、收获机批量交付。 海外营收占比创历史新高。 2023H1公司海外营收为 208.97亿元，同比增长 33.49%，占总营收的 40.75%，创历史新高。海外多个区域营收高速增长：西亚北非、中美洲增长超 200%，欧洲增长超 150%，中亚、北美增长约 100%；多个产品高速增长：高空作业平台、铣刨机械、消防车增长超 300%，全地面、随车吊、港口吊、滑移装载机增长超 100%，履带吊、矿挖、压路机、摊铺机、混凝土搅拌车增长超 50%，挖掘机、越野吊增长超 20%。 投资建议： 公司产品市占率保持领先位置，海外营收占比创历史新高。 预计公司2023-2025年EPS分别为0.52元、 0.67元、 0.84元，对应PE分别为11倍、 8倍、 7倍，维持“买入”评级。 风险提示： （1） 若基建/房地产投资不及预期， 公司产品需求减弱； （2）若专项债发行进度不及预期，下游项目开工数量将会减少， 将影响公司产品销量； （3） 若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压； （4）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件： 三一重工发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营业收入为561.36亿元，同比下降5.08%； 归母净利润为40.48亿元，同比增长12.51%；扣非后净利润为42.29亿元，同比增长38.84%。点评： 2023Q3 业绩阶段性承压。 2023 年前三季度，公司实现营收为 561.36 亿元， 同比下降 5.08%； 归母净利润为 40.48 亿元，同比增长 12.51%。2023Q3，公司实现营收为 162.22 亿元，同比下降 15.05%，环比下降25.99%；归母净利润为 6.47 亿元，同比下降 32.78%，环比下降 65.72%，由于汇兑损益影响，公司业绩阶段性承压。 毛利率同比提升明显。 公司毛利率和净利率分别为 28.50%、 7.47%，分别同比提升 5.67pct、 1.12pct。期间费用率为 18.22%，其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为+0.59pct、 +0.27pct、 -0.15pct、+0.91pct。 2023Q3， 毛利率为 29.19%，同比提升 5.66pct，环比提升0.47pct。 公司毛利率提升主要系国内外产品销售价格提升、产品结构改善、海外销售快速增长、降本增效措施推进、原材料成本下降等因素影响。 净利率为 4.06%，同比下降 1.18pct，环比下降 4.86pc。 期间费用率为 24.99%，同比提升 6.91pct、环比提升 12.05pct。 细分业务市占率提升，海外营收占比超 50%。 2023H1， 公司挖连续 13 年蝉联国内市场销量冠军， 中、大挖国内市占率均提升 5pct 以上，超大挖国内市占率第一。混凝土机械稳居全球第一品牌， 履带起重机国内市占率约 40%以上， 中大型履带起重机市占率为全国第一。 摊铺机市占率全国第一，压路机、平地机市占率均有提升。公司 2023H1 海外营收为 224.66亿元，同比增长 35.87%，占总营收的 56.28%，创历史新高。 细分区域来看，亚澳区域营收为 89.38 亿元，同比增长 22.07%；欧洲区域营收为81.82 亿元，增长 71.56%；美洲区域营收为 39.58 亿元，同比增长 22.65%；非洲区域营收为 13.88 亿元，同比增长 14.14%。 投资建议： 公司2023Q3业绩承压，但随着数智化、电动化战略加速推进，叠加海外出口提升明显，未来仍有较大上升空间。 预计公司2023-2025年EPS分别为0.66元、 0.83元、 1.07元，对应PE分别为22倍、 17倍、 13倍，维持“买入”评级。 风险提示： （1） 若基建/房地产投资不及预期， 公司产品需求减弱； （2）若专项债发行进度或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，将影响公司产品销量； （3） 若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压； （4）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力

事件：埃斯顿发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为22.41亿元，同比增长35.38%；归母净利润为0.97亿元，同比增长27.66%；扣非后归母净利润为0.69亿元，同比增长100.59%。 点评：2023H1工业机器人业务保持快速增长，市占率进一步提升。2023H1，公司实现营收为22.41亿元，同比增长35.38%。其中，工业机器人及智能制造业务营收为17.32亿元，同比增长46.84%，受益于光伏、储能、新能源汽车等行业发展机遇，公司工业机器人及智能制造业务保持快速增长。自动化核心部件业务营收为5.09亿元，同比增长约7.00%，保持平稳增长。2023H1公司超越部分国际知名品牌，在中国工业机器人市场出货量排名中位列第二名，市场份额进一步提升。2023Q2，公司营收为12.55亿元，同比增长47.55%，环比增长27.29%。 2023Q2业绩高增，盈利能力保持稳定。（1）2023H1公司实现归母净利润为0.97亿元，同比增长27.66%。2023Q1归母净利润为0.54亿元，同比增长234.92%、环比增长26.28%；（2）2023H1毛利率为33.09%，同比下降0.05pct。其中，工业机器人及智能制造业务毛利率为33.44%，同比下降0.61pct；自动化核心部件业务毛利率为31.90%，同比提升1.02pct。2023Q2毛利率为32.71%，同比下降0.81pct，环比下降0.86pct。 公司通过优化供应链、提升国产替代、实施制造精益管理及降本增效等措施进一步消除成本对毛利率的影响。（3）2023H1净利率为4.58%，同比下降0.45pct。2023Q净利率为4.67%，同比提升2.10pct，环比提升0.20pct。（4）2023H1期间费用率为29.71%，其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为-0.09pct、-0.85pct、-0.42pct、+0.71pct。2023Q2公司费用率为28.57%，同比下降2.43pct，环比下降2.59pct。主要系人员费用支出增加较大。随着公司整体业务规模扩张及推行全面变革和精益化管理，公司盈利指标将会有进一步的改善。 持续加大研发投入，构建数字化产品提升核心竞争力。公司着力于构建具有全球竞争力的研发布局和多层次研发体系，目前拥有三支研发团队，分别为机器人及智能制造系统研发团队、智能控制核心控制部件研发团队以及欧洲研发中心。强有力的技术团队为公司进行自主研发、不断技术创新提供保障。公司持续加大研发费用投入，2023H1为2.03亿元，同比增长29.36%。公司大力推动数字化与工业机器人的深度融合，特别是焊接、新能源等细分行业的应用。随着工艺与数字化的快速融合、数字化工厂大数据标准化与规范化提升，公司将加速更多工艺场景实现数字化转型。通过产品数字化能力建设，为客户提供增值服务，进一步提升公司核心竞争力。 投资建议：公司为机器人龙头企业，紧抓下游结构性机会，市占率进一步提升。随着公司研发技术不断提升及数字化产品渗透率提高，核心竞争力将不断增强。预计公司2023-2025年EPS分别为0.31元、0.44元、0.63元，对应PE分别为76倍、53倍、37倍，维持“买入”评级。 风险提示：（1）若制造业景气度不及预期，公司产品需求减弱；（2）若需求不及预期，公司业绩将承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件：三一重工发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为399.15亿元，同比下降0.33%；归母净利润为34.00亿元，同比增长29.07%；扣非后净利润为38.63亿元，同比增长75.18%。 点评： 2023Q2 业绩高增，盈利能力提升。2023H1，公司实现营收为 399.15 亿元，同比下降 0.33%；归母净利润为 34.00 亿元，同比增长 39.07%。公司毛利率和净利率分别为 28.21%、8.85%，分别同比提升 5.71pct、1.97pct。期间费用率为 15.46%，其中销售、管理、研发以及财务费用率的同比变动情况为+0.34pct、+0.14pct、-0.13pct、-0.80pct。2023Q2，公司实现营收为 219.18 亿元，同比增长 10.88%，环比增长 21.79%；归母净利润为 18.88 亿元，同比增长 80.81%，环比增长 24.93%，业绩修复明显。毛利率和净利率分别为 28.72%、8.92%，分别同比提升 5.88pct、3.36pct，环比提升 1.12pct、0.14pct。期间费用率为 12.94%，同比下降 2.26pct、环比 5.60pct。公司盈利能力提升主要系国内外产品销售价格提升、产品结构改善、海外销售快速增长、降本增效措施推进、原材料成本下降等因素影响。现金流方面，公司保持着较高的回款水平，2023Q2 经营活动净现金流净额为 19.72 亿元，同比增长 93.09%，环比增长 225.60%。 细分业务市占率提升。2023H1，公司挖掘机械营收为 151.50 亿元，连续13 年蝉联国内市场销量冠军。毛利率为 34.29%，同比提升 9.19pct。公司中、大挖国内市占率均提升 5pct 以上，超大挖国内市占率第一。混凝土机械营收为 83.95 亿元，毛利率为 22.07%，同比提升 1.16pct，稳居全球第一品牌。起重机械营收为 73.64 亿元，毛利率为 25.00%，同比提升 9.33pct。公司履带起重机国内市占率约 40%以上，中大型履带起重机市占率为全国第一。路面机械营收为 73.64 亿元，公司摊铺机市占率全国第一，压路机、平地机市占率均有提升。 海外营收占比提升，新产品研发助力欧美市场拓展。公司 2023H1 海外营收为 224.66 亿元，同比增长 35.87%，占总营收的 56.28%，创历史新高。 细分区域来看，亚澳区域营收为 89.38 亿元，同比增长 22.07%；欧洲区域营收为 81.82 亿元，增长 71.56%；美洲区域营收为 39.58 亿元，同比增长 22.65%；非洲区域营收为 13.88 亿元，同比增长 14.14%。2023H1，新产品研发助力公司对欧美市场拓展，累计 22 款新产品完成欧美市场上市，扩展主销型谱的覆盖能力。在大型设备细分市场，公司发力弥补矿山平地机、矿山挖掘机、履带式起重机等大设备产品型谱短板，完成10 余款大设备产品开发上市 积极推进数智化、电动化战略。公司数智化战略包括智能产品、智能制造、智能运营三大方面。目前，印尼、印度和美国三大海外智能制造工厂已经投产。印尼、印度二期和南非智能制造工厂启动建设，海外制造产能将进一步提升。公司正有序推动海外智能制造工厂建设，推动三一制造布局全球。公司全面推进挖掘机械、装载机械、混凝土机械、起重机械、路面机械等产品的电动化，电动挖掘机、电动泵车开始批量化销售。2023H1，公司实现 20 多项电动化关键技术突破，完成 50 余款电动产品的开发，并上市超 40 款电动化产品，核心竞争优势明显。 投资建议：公司数智化、电动化战略加速推进，产品核心竞争力不断增强。叠加海外出口提升明显，未来仍有较大上升空间。预计公司2023-2025年EPS分别为0.76元、1.01元、1.23元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。 风险提示：（1）若基建/房地产投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若专项债发行进度或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，将影响公司产品销量；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；（4）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力

事件：奥普特发布2023年中报，公司2023年上半年实现营业收入为6.19亿元，同比增长3.04%；归母净利润为1.74亿元，同比下降11.16%；扣非后归母净利润为1.58亿元，同比下降11.63%。 点评： 2023Q2营收环比高增。2023H1，公司实现营收为 6.19亿元，同比增长3.04%；其中 Q2营收为 3.69亿元，同比下降 3.64%，环比增长 47.10%，公司 3C 电子和新能源两大核心领域的业务均实现增长。从细分领域来看： （1）3C 电子：2023H1公司 3C 电子领域营收实现同比增长 4.10%，主要系公司产品在核心客户的应用场景持续渗透。 （2）新能源：2023H1公司新能源领域营收实现同比增长 0.87%，主要系公司持续加深与龙头企业合作，同时积极开拓新客户。 费用增加致业绩承压，Q2盈利能力环比改善。2023H1，公司实现归母净利润为 1.74亿元，同比下降 11.16，主要系期间费用增加导致利润承压； 其中 Q2归母净利润为 1.08亿元，同比下降 18.31%，环比增长 64.67%。 2023H1毛利率和净利率分别为 67.26%、28.05%，分别同比下降 0.73pct、4.48pct；其中 Q2毛利率和净利率分别为 67.94%、29.31%，分别同比下降 1.56pct、5.27pc；分别环比提升 1.67pct、3.13pct。2023H1期间费用率为 35.69%，其中销售、管理、研发费用率分别提升 1.13pct、0.74pct、1.94pct，主要系人员增加导致职工薪酬和办公费用增加及加大研发投入。 持续加大技术研发，软硬件产品均有所突破。2023年，公司成立专门的深度学习（工业 AI）应用开发团队，并设立专用实验室，全力支持核心大客户诸如外观缺陷检测等项目的开发。公司坚持以产品和技术创新为核心，在机器视觉核心部件上实现多个产品的突破和升级。2023H1公司持续加大研发投入，研发费用为 1.04亿元，同比增长 16.41%。一方面，公司不断完善硬件产品线。另一方面，在软件产品方面持续加大对深度学习的投入，不断增强公司核心竞争力。 投资建议：公司为国内机器视觉领先企业，持续加大研发投入，不断完善软硬件产品体系，核心竞争力将不断加强。预计公司2023-2025年EPS分别为3.44元、4.40元、5.48元，对应PE分别为31倍、24倍、19倍，维持“增持”评级。 风险提示： （1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱； （2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司 产品销量； （3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件：汇川技术发布2023年中报，公司2023上半年实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77亿元，同比增长5.17%；扣非后归母净利润为18.67亿元，同比增长7.05%。 点评：2023Q2业绩环比高增，净利率环比改善。2023H1，公司实现营收为124.51亿元，同比增长19.76%；归母净利润为20.77亿元，同比增长5.17%。 主要系公司紧抓下游市场结构性机会，新能源汽车、光伏、储能等下游行业保持增长趋势，叠加公司自身技术、品牌等核心竞争优势明显，助力公司业绩增长。2023H1，毛利率和净利率分别为36.27%、16.79%，分别同比下降0.10pct、2.40pct。期间费用率为21.15%，同比提升0.49pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率以及财务费用率分别同比变动为+0.96pct、-0.61pct、+0.74pct、-0.60pct。2023Q2，公司实现营收为76.69亿元，同比增长36.50%，环比增长60.38%；归母净利润为13.30亿元，同比增长5.75%，环比增长77.98%。2023Q2，毛利率为36.12%，同比下降1.79pct，环比下降0.39pct；净利率为17.44%，同比下降5.25pct，环比提升1.71pct。期间费用率为14.23%，同比提升2.88pct，环比提升2.13pct。 2023H1需求承压，公司积极落地经营策略，实现增长优于行业水平。 2023H1，公司通用自动化业务实现营收为68.55亿元，同比增长15.52%，占总营收的55.06%。其中，通用变频器营收为22.21亿元，通用伺服系统营收为28.97亿元，PLC&HMI营收为7.85亿元，工业机器人营收为3.46亿元。公司通过积极落地“上顶下沉”的市场策略，加强与各行业头部客户深度合作，加大项目型市场/离散市场的拓展力度，提升市场份额，实现增长优于行业水平。根据睿工业统计数据，2023H1，公司通用伺服系统及低压变频器国内市占率分别为24.30%、17.50，均排名第一；小型PLC国内市场份额为15.4%，排名第二；工业机器人国内市场份额为7.02%，排名第六。 2023H1电梯业务接单量优于行业水平，车型SOP放量助力新能源车营收增长。2023H1，电梯行业市场需求有所回暖，公司采取积极的市场策略，国内大配套业务同比增长超过20%，海外电梯业务同比增长约50%。 2023H1业务接单量好于行业发梯量，公司智慧电梯业务实现营收为23.68亿元，同比增长7.33%。新能源汽车业务方面，得益于定点车型SOP放量及坚定与头部客户合作战略，业务营收增长较快。2023H1实现营收为29.67亿元，同比增长47.71%。公司持续优化轨道交通大项目运作机制，积极推进各地轨交业务的布局和建设。2023H1实现营收为2.07亿元，同比增长13.01%。 积极推进数字化及国际化业务。2023H1，公司数字化业务在设备智能、制造智能、数字能源方向发力。在多行业提供自动化+数字化的整合解决方案。同时围绕节能减碳、提质增效的发展趋势，在锂电、医药等行业龙头客户取得突破。国际化业务方面，公司全面推进国际本土化模式，在印度、欧洲、东南亚等地区取得较好的销售收入。技术方面，公司加强欧洲研发中心的建设，承接面向自动化、数字化、智能化等领域的前沿技术开发，有效支撑海外市场技术需求，增强公司国际领先技术核心竞争力。供应链方面，公司匈牙利工厂建设逐步落地，预计年底可实现批量生产及交付，将为海外快速交付模式提供有力的保障。 投资建议：2023H1公司紧抓结构性机遇，龙头优势尽显，市占率持续提升。预计公司2023-2025年EPS分别为1.96元、2.45元、2.93元，对应PE分别为35倍、28倍、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：（1）若制造业景气度不及预期，公司产品需求减弱；（2）若需求不及预期，公司业绩将承压；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件：三一重工发布2022年报，公司2022年实现营业收入为808.22亿元，同比下降24.38%；归属于上市公司股东的净利润为42.73亿元，同比下降64.49%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为31.27亿元，同比下降69.62%。 点评： 2022Q4营收同环比转正，毛利率逐季改善。2022年，公司实现营收为808.22亿元，同比下降 24.38%；归母净利润为 42.73亿元，同比下降64.49%。业绩下降主要原因为下游基建开工率不足和房地产行业持续走弱，叠加原材料及海运等成本较高。2022Q4，公司实现营收为 216.58亿元，同比增长 16.49%，环比增长 13.43%；归母净利润为 6.76亿元，同比增长 226.70%，环比下降 29.81%；毛利率为 27.26%，同比提升 8.39pct，环比提升 3.73pct，已连续四个季度环比回升，2022年公司毛利率呈逐季提升态势。 核心产品竞争力不断增强，市场份额持续提升。2022年，研发费用为69.23亿元，同比增长 6.36%；研发费用率为 8.57%，同比提升 2.48pct。 公司持续加大研发投入，核心产品竞争力不断增强。分产品来看，挖掘机械国内市场上连续 12年蝉联销量冠军，超大挖掘机市占率于 2022年提升至第一；混凝土机械稳居全球第一品牌，搅拌车、车载泵市场份额均有所提升，其中搅拌车市占率超过 30%，较上年提升 9pct；汽车起重机市场份额持续提升至 32%，履带起重机整体市场份额超过 40%，稳居全国第一；摊铺机市场份额突破 30%，居全国第一，压路机、铣刨机市场份额均大幅提升；旋挖钻机国内市场份额超过 40%，市占率提升明显。 坚定执行国际化战略，海外营收快速增长。公司持续推进国际化发展战略，2022年海外营收为 365.71亿元，同比增长 47.19%，占总营收的42.25%，较去年同期提升 22.00pct，创历史新高。截至 2022年底，公司产品已覆盖 180余个国家及地区，其中亚澳区域、欧洲区域、北美洲区域、南美洲区域、非洲区域分别实现营收为 148.50亿元、117.80亿元、40.30亿元、30.70亿元、28.50亿元，分别同比增长 41.10%、44.00%、85.80%、63.80%、35.40%。按产品分类，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及其他产品分别实现营收为 180.80亿元、75.40亿元、51.00亿元、58.50亿元，分别同比增长 69.00%、6.10%、24.60%、98.30%。 受益于海外销售规模增大、产品结构改善，公司海外主营业务毛利率稳步提升，从上半年的 24.42%提升至下半年的 27.97%。 积极推进数智化、电动化战略。截至 2022年底，公司累计推进 31家灯 塔工厂建设，已实现 25家灯塔工厂建成达产。在智能驾驶、智能作业以及智能服务方面已取得显著成果。电动化方面，公司全面推进主机产品电动化及相关核心零部件与技术开发，致力于打造高品质、低电耗、高体验的电动化产品。2022年，公司电动化产品销售额已突破 27.00亿元，增速超 200.00%，销量超 3500台。同时，公司已开发完成 79款电动产品的开发，上市 67款电动化产品。在当前可商业化落地的电动化工程设备领域，公司已取得行业领先地位。 投资建议：公司数智化、电动化战略加速推进，产品核心竞争力将不断增强。叠加国际化战略显成效，海外出口提升明显，未来仍有较大上升空间。预计公司2023-2025年EPS分别为0.74元、0.99元、1.21元，对应PE分别为23倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。 风险提示： （1）若基建/房地产投资不及预期，公司产品需求减弱； （2）若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期，下游项目开工数量将会减少，将影响公司产品销量； （3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压； （4）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

事件：中联重科发布2022年报，公司2022年实现营业收入为416.31亿元，同比下降37.98%；归属于上市公司股东的净利润为23.06亿元，同比下降63.22%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.93亿元，同比下降77.82%。 点评： 多因素叠加公司业绩迎修复。2022年，公司实现营收为 416.31亿元，同比下降 37.98%；归母净利润为 23.06亿元，同比下降 63.22%。其中 Q4实现营收为 109.83亿元，同比下降 13.55%，环比增长 17.47%；归母净利润为 1.37亿元，同比下降 73.53%，环比下降 69.65%。我们认为公司业绩下降主要原因是受疫情影响基建项目开工受阻，叠加房地产行业持续走弱，对工程机械需求减少。此外，原材料及海运等价格高位震荡，成本端承压。随着疫情影响弱化，下游行业景气度回升，国内需求回暖叠加海外需求延续增长，公司业绩有望迎来修复。 多样化产品布局，挖机和高机业务放量。公司产品多样化布局，混凝土机械、工程及建筑起重机械产品竞争力不断增强，市占率保持行业前三。 农机贯彻“深蹲夯基、转型提质”的策略方针，完成“双总部”建设，将聚焦新产品开发及产品线完善，叠加已初步形成智能化种植产品体系，加速农业机械+智慧农业板块发展。2022年，挖机及高机业务放量，营收占比分别为 8.43%、11.04%。公司中大吨位挖掘机产品可靠性、智能技术实现全面升级，经营质量持续向好，国内中大挖销量进入行业前列。 公司为国内型号最全的高空设备厂商，国内销量行业领先，海外覆盖 80余个国家及地区，2023年将补全新品海外市场产品认证，加速海外市场突破。 持续推进国际化战略，加快智能化升级进程。公司持续推进国际化、本土化发展战略，形成端对端、数字化、本地化的海外业务体系，2022年海外市场营收创新高，为 99.92亿元，同比增长 72.60%，营收占比提升15.38pct 至 24.00%。同时，公司以“数字化、智能化、绿色化”为发展方向，加速生产制造智能化升级，快速转化先进智造技术应用的研究成果，智能园区、智能工厂、智能产线建设相继落地，不断提升公司核心竞争力，夯实公司高质量发展基础。 投资建议：随着疫情影响力趋弱，下游行业景气度逐渐回升，公司核心竞争力不断提升，公司业绩有望迎来修复。预计公司2023-2025年EPS分别为0.36元、0.42元、0.47元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍，维持“增持”评级。

事件：奥普特发布2022年报，公司2022年实现营业收入为11.41亿元，同比增长30.39%；归属于上市公司股东的净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长13.83%。 点评： 3C 电子和新能源领域助力公司营收稳定增长。2022 年，公司实现营收为11.41 亿元，同比增长30.39%；其中Q4 实现营收为2.31 亿元，同比下降0.35%，环比下降25.40%。从下游细分领域来看：（1）3C 电子领域：2022 年公司在3C 电子领域营收增速为24.37%，主要是公司产品持续向核心客户的各产品线渗透，带来更多的需求；同时公司推动其产业链自动化进程的重要合作伙伴，终端客户品质管控前移，模组、关键零部件生产中自动化程度提高带来新增视觉需求。（2）新能源领域：公司加深与行业龙头的合作，核心客户扩产带来大量新增视觉需求；客户逐渐增加的改造项目，带来机器视觉的需求增长；新能源领域核心客户基于提升其产品安全性的考虑，产品检测需求和要求持续提升。2022 年公司新能源领域营收突破4 亿元，同比增长55.23%。 费用率有所提升，盈利能力承压。2022 年公司实现归母净利润为3.25亿元，同比增长7.26%；其中Q4 归母净利润为0.45 亿元，同比下降46.84%，环比下降46.42%。2022 年毛利率和净利率分别为66.20%、28.47%，同比分别下降0.31pct、6.14pct；其中Q4 毛利率和净利率分别为62.78%、19.56%，分别同比下降3.98pct、17.11pct，分别环比下降2.49pct、7.68pct。2022 年期间费用率为35.45%，销售、研发、财务费用率分别提升1.22pct、1.07pct、0.47pct，主要是相关人员股份支付费用和薪酬福利及加大技术研发投入。此外，公司公允价值变动净收益、资产和信用减值损失分别为-0.07 亿元、-0.1 亿元、-0.2 亿元，均在一定程度上对公司盈利能力有所压制。若剔除股份支付后的归母净利润为3.58 亿元，同比增长15.94%。 持续加大技术研发，积极拓展下游行业。公司是机器视觉行业技术领先企业，深度学习（工业 AI）、3D 视觉工序覆盖持续增长，助力核心客户实现产品高标准检测。同时，公司保持对技术研发的高投入，2022 年研发费用为1.91 亿元，同比增长39.32%，在多个种类的机器视觉核心部件上实现了产品突破或迭代。此外，公司正积极布局汽车、半导体领域，加强与头部客户的业务联系，未来的市场需求和国产化进程加速有望拉动公司业绩增长。根据数据统计，2021 年机器视觉在半导体和汽车行业的渗透率分别为30%、22%，相较渗透率较高的3C 电子行业分别少30pct、38pct，未来上升空间巨大。 投资建议：我们认为公司持续高研发投入将不断提升公司产品核心竞争力。下游3C电子、新能源行业对机器视觉的需求不断增加，助力公司加速发展。同时，公司积极拓展新领域，未来成长空间巨大。预计公司2023-2025年EPS分别为3.54元、4.48元、5.61元，对应PE分别为38倍、30倍、24倍，维持“增持”评级。 风险提示：（1）若制造业投资不及预期，公司产品需求减弱；（2）若机器替代人进程不及预期，行业对自动化设备需求将减少，将影响公司产品销量；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

公司产品技术受客户认可，优势明显。海目星2008年成立，深耕激光和自动化领域，激光及自动化综合解决方案提供商。公司主要产品根据应用领域划分为动力电池激光及自动化设备、3C 消费类电子激光及自动化设备、钣金激光切割设备。公司为满足产品前瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，进一步加强公司先进技术产业化落地能力，持续加大投入技术研发，在激光、自动化和智能化综合运用领域已形成较强的优势，产品和技术受客户认可，已进入国内外知名品牌特斯拉、宁德时代、华为等供应商名单。 锂电乘风而起，光伏景气依旧。锂电：近年来，中国新能源汽车市场保持高速增长态势。2022年国内新能源汽车销量持续攀升，渗透率为31.85%。公司的动力电池激光及自动化设备覆盖了下游方形、圆柱及软包电池的部分生产环节，高速激光制片机和电芯装配线为该业务核心竞争力较强产品。随着下游客户产能扩张加速，公司新增及在手订单不断增加。产能方面，公司将加快扩充产能，以应对后续产品交付。 光伏：光伏电池技术的迭代升级是行业不断向前发展的必然趋势，当前电池技术主要为N型TOPCon、HJT及xBC技术，而TOPCon电池为当下扩产力度最大的技术路线。公司近两年积极拓展光伏领域，重点布局TOPConSE设备，该项工艺能有效为TOPCon客户实现降本增效，于2022年完成首批次交付。同年，公司首获该业务最大规模订单，公司产品及技术获得客户认可，体现公司在激光及自动化领域的地位及竞争优势。 2022Q3营收和业绩同环比高增。2022Q3营收为11.76亿元，同比增长147.92%。细分来看，公司营收主要来源于动力电池激光及自动化设备、消费电子类激光加工设备、通用激光及自动化设备等。 2022Q3归母净利润为1.26亿元，同环比快速增长。公司盈利能力呈修复态势，随着业务持续放量，业绩修复有望加速。 投资建议：公司为激光机自动化设备龙头企业，在品牌效应、技术研发等方面优势明显。各业务产品受客户认可度较高，客户包括海内外知名品牌。公司产品核心竞争力较强，新增及在手订单保持高增。2022前三季度公司营收和业绩同环比高增，预计2022-2024年EPS分别为1.88元、3.68元、4.94元，对应PE分别为32倍、16倍、12倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险；行业竞争加剧风险；制造业固定资产投资及预期风险；原材料价格上涨风险；新技术开发不及预期风险。