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王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2016-08-12 13.93 19.97 188.58% 14.86 6.68%
14.86 6.68%
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投资要点: 维持目标价20元,维持“增持”。市场认为奥维通信转型步伐推进迟缓。实际上,公司军工通信业务已经初见成效,收购雪鲤鱼的方案优化之后,移动互联网业务也即将落地,公司基本面将焕然一新,迎来全新的成长。因网络优化主业竞争更加激烈毛利率下滑,调整2016-2018年EPS 为0.08(-65%) /0.1(-63%)/0.12元,(若完成雪鲤鱼并表,备考EPS 为0.35/0.45/0.54元),考虑到市场波动幅度较大,维持目标价20元,维持“增持”。 再中军工订单,军工通信业务初见成效。奥维公告,近日收到装备发展部某局发来的军装信函,确认公司为“某信息系统视音频分系统”的中标单位,投标金额为5089万元。本项目中标证明了公司在国防信息化建设中的总体能力,为其他项目的延伸奠定了良好的基础。未来数年国防信息化将成为通信行业的重要风口,军工通信系统将在未来战场扮演重要角色,公司作为东北三省稀缺的军工资质通信高科技企业,有望成为当地重点扶持的企业。 收购雪鲤鱼方案优化,转型移动互联网即将落地。奥维通过收购稀缺移动游戏平台标的雪鲤鱼,进军移动互联网游戏平台业务,通过向CP 提供应用发布、代理支付等服务,积累海量用户数据,为将来开展游戏分发和精准营销业务打下坚实基础。近期,公司对收购方案进行优化,由原来的100%的现金收购改为60%股份支付和40%现金支付,目前已经处于问询函回复阶段。我们认为,收购方案的优化消除了之前市场对雪鲤鱼管理层流失的担忧。随着收购的落地,公司在移动互联网领域将开启全新的篇章。 风险提示:能源互联网布局不成功,光纤光缆行业竞争加剧。
奥维通信 通信及通信设备 2016-08-11 14.08 -- -- 14.86 5.54%
14.86 5.54%
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一、事件。 概述奥维通信于近日收到装备发展部某局发来的中标通知书,确认公司为“某信息系统视音频分系统”的中标单位。公司投标金额为5089万元。 二、分析与判断。 东北地区稀缺高科技军工标的,军品业务逐步打开。 ①与军事院校签订战略合作框架协议,培育军工项目。2015年6月奥维通信与某军事院校签订《战略合作框架协议》,双方就开展科研项目合作、产品生产和推广、科研骨干培养等方向达成合作意向。2015年7月,公司中标某战场信息训练系统,金额329.5万元,首次获得军品订单。 ②东北地区稀缺高科技通信军工标的。早在2012年,公司就成立军品事业部,致力为全军各军兵种以及武警、公安、消防、交通等部门提供系统级解决方案。目前已取得生产军工产品的相应资质,并入编《中国人民解放军装备承制单位名录》,能够独立承担军品的开发、生产任务,公司立足东北战储单位,逐步打开军工信息化市场。 ③再获军工订单,国防信息化领域取得的重要突破。奥维通信公告,近日中标装备发展部某局“某信息系统视音频分系统”项目,投标金额为5089万,占2015年度经审计营业收入的13.06%。我们预计,此次中标对2016年度经营业绩有一定积极影响,并且为公司拓展军方客户延伸其他军品业务奠定了基础。 国防信息化迎风口,军工通信业务有望成为新引擎。 ①未来10年,国防信息化总规模有望破万亿空间。军队建设“十三五”规划纲要提出:信息化建设要取得重大进展,构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。按照这个目标,中国产业信息网测算2015年国防信息化开支约878亿元,同比增长17%,2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元,年复合增长率11.09%,占装备费用比例达到40%。假设国防信息化开支以878亿为基础,并按11.09%的速度复合增长,未来十年间信息化支出总规模将突破1.6万亿元。 ②我国军工通信系统与发达国家差距大,建设进入快车道。根据中国产业发展研究网的数据,发达国家对军工通信系统建设投入约占国防开支的5%,我国军工通信系统建设开支占比不到2%。随着国防信息化建设的推进,我国军工通信系统将加速建设。中国产业信息网预测,2018年我国军事通信及信息化市场规模将达到千亿级别。 ③公司军工通信业务经多年培育现已有所突破,并转为公司业绩。受益国防信息化建设推进,公司军工通信业务有望成为业绩增长新引擎。 收购雪鲤鱼申请获受理,转型移动互联网或将落地。 自去年3月份起公司开始筹划收购雪鲤鱼,切入移动互联网平台业务。今年6月证监会受理,现已到反馈回复阶段。 ①雪鲤鱼不仅是功能手机游戏研发商,更是渠道接入平台运营商。雪鲤鱼主营业务为移动游戏的研发和运营,以及移动游戏渠道接入平台的运营。2009年开始,雪鲤鱼认识到渠道接入平台的战略价值,将公司战略转为“以平台为主,以内容为辅”。2014年7月起,雪鲤鱼由功能手机游戏渠道接入平台延伸至智能手机游戏渠道接入平台。公司推出易接平台业务,为智能手机游戏研发商提供免费的线上渠道接入服务,再围绕免费服务所导入的研发商和渠道商流量,通过提供收费的支付服务将该流量变现。截至2015年12月31日,易接平台合作移动游戏研发商2665家,对接线上渠道264个。 ②易接平台:拓展移动互联业务的核心。在服务移动游戏内容提供商的过程中,易接平台积累了海量游戏玩家数据,为拓展游戏分发、流量交换、精准广告、数据分析等业务等打下坚实基础。 三、盈利预测与投资建议。 假设:1、公司按照发行股份及支付现金的方式成功收购雪鲤鱼100%股权,支付交易对价18.6亿元。 2、交易对价以发行7948.72万股普通股股份及支付7.44亿元现金的方式支付,发行股份价格为14.04元/股。 我们预测,在上述假设条件下,预计公司2016-2018年EPS分别为0.35、0.39和0.53元,对应目前股价的估值分别为40、36和26倍,给予谨慎推荐的评级。
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-08-31 12.45 19.97 188.58% 13.85 11.24%
20.01 60.72%
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投资要点: 维持“增持”评级,调整目标价至20元。公司上半年亏损大幅收窄,业绩持续改善;下半年网优行业业绩释放,将利好公司主业。公司通过收购雪鲤鱼进入移动互联网运营领域,加码军工通信进入国防信息化行业,有望成业绩增长新引擎。维持2015-17年EPS为0.19/0.23/0.27元(若完成雪鲤鱼并表,备考EPS为0.33/0.42/0.52元),考虑到市场估值中枢大幅下行,调整目标价至20元,维持“增持”评级。 亏损大幅收窄,下半年主业业绩有望释放。公司上半年收入9,700万元,同比减少15%,净亏损900万元,同比大幅收窄46%(折合Q2收入同比增长21%,净亏损收窄59%),业绩持续改善,符合预期。Q1收入大幅减少的原因是运营商网优集采延后。随着运营商流量经营战略4G网络建设、“提速降费”持续推进,我们判断下半年网优景气度将大幅提升,业绩有望快速释放。此外,公司通过精简组织、加强管理,大幅降低了管理和财务费用(-35%/-58%),有效改善了亏损状况。 移动互联网+军工通信,业绩增长添双翼。公司通过收购稀缺移动游戏平台标的雪鲤鱼,进军移动互联网游戏平台业务,通过向CP提供应用发布、代理支付等服务,积累海量用户数据,为将来开展游戏分发和精准营销业务打下坚实基础。公司还与某军事院校全面合作,入围某军区物资供应商,并首获军工订单,开拓军工通信市场的努力初见成效,将成为新的业绩增长点。未来数年国防信息化将成为通信行业的重要风口,军工通信系统将在未来战场扮演重要角色,公司作为东北三省稀缺的军工资质通信高科技企业,有望成为当地重点扶持的企业。 催化剂:与军事院校合作开展军工项目;加码移动互联网、工业通信。 风险提示:主业网优市场竞争加剧;养老业务对业绩形成拖累。
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-07-30 16.58 29.96 332.95% 19.27 16.22%
20.01 20.69%
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投资要点: 维持“增持”评级,调整目标价至30元。奥维入围《某军区物资采购供应商库》并首次获得某军事院校的订单,表明奥维长期以来开拓军工通信市场的努力取得成效, 并将成为新的业绩增长点。维持2015-2017年EPS 为0.19/0.23/0.27元(若完成对雪鲤鱼的并表,则备考EPS 为0.33/0.42/0.52元),因近期市场巨幅震荡,调整目标价至30元(-28%),维持“增持”评级。 入围《某军区物资采购供应商库》并首次获得某军事院校的订单。奥维公告,公司收到某军区后勤部下发的《通知》,同意公司加入《某军区物资采购供应商库》。与此同时,奥维收到某军事学院下发的《中标通知书》,公司在某战场信息训练系统邀请招标中中标,中标金额人民币329.5万元,工期6个月。我们认为,这是公司继6月份获得与某军事院校合作开展军工项目的续集,说明公司军工业务在快速推进,有望成长为公司新的增长点。未来数年国防信息化将成为通信行业的重要风口,军工通信系统将在未来战场扮演重要角色。奥维通信作为东北三省稀缺的通信高科技企业,坐拥三项军工资质(保密、武器装备承制、科研许可),有望成为当地重点扶持的企业。 移动互联网+军工通信,奥维新添业绩增长双引擎。除了网络优化主业,奥维重点培育的移动互联网和军工通信业务,将为公司业绩增长提供强劲的动力。公司通过收购顶尖游戏接入平台商雪鲤鱼,进军移动互联网游戏平台业务,通过向CP 提供应用发布、代理支付等服务,积累海量用户数据,为将来开展游戏分发和精准营销业务打下坚实基础。 催化剂:与军事院校合作开展军工项目;加码移动互联网、工业通信。 风险提示:主业网优市场竞争加剧;养老业务对业绩形成拖累。
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-06-17 27.99 41.94 506.07% 28.80 2.89%
28.80 2.89%
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维持“增持”评级,维持目标价 42元。奥维与军事院校的全面合作将加强公司在军工通信领域的研发实力,并通过借助合作伙伴在军工领域的资源和经验,为未来军工通信产品的生产和推广奠定坚实基础。 维持2015-2017 年EPS 为0.19/0.23/0.27 元(若完成对雪鲤鱼的并表,则备考EPS 为0.33/0.42/0.52 元),维持42 元目标价和“增持”评级。 顺应国防信息化趋势,全力发展军工通信业务。奥维公告,与某军事院校签订《战略合作框架协议》,双方本着“优势互补、互惠互利、共同发展”的原则,就积极开展科研项目合作、积极开展合作产品生产和推广、积极支持生产及科研骨干培养等达成合作意向,将展全面合作。我们认为,《国防白皮书》的发布预示未来数年国防信息化将成为通信行业的重要风口,军工通信系统将在未来战场扮演重要角色。 奥维通信作为东北三省稀缺的通信高科技企业,坐拥三项军工资质(保密、武器装备承制、科研许可),将获得地方的大力支持,此次官方背景的军事院校合作即是证明。 押注三大未来趋势,各项业务快速发展。公司通过收购顶尖游戏接入平台商雪鲤鱼,进军移动互联网游戏平台业务,通过向CP 提供应用发布、代理支付等服务,积累海量用户数据,为将来开展游戏分发和精准营销业务打下坚实基础。通过旗下中科奥维,与中科院沈阳自动化所强强联合,深耕石油石化工业通信市场,布局工业互联网。加上此次加强的军工业务,公司已完整押注通信行业未来数年的发展方向。 催化剂:与军事院校合作开展军工项目;加码移动互联网、工业通信。 风险提示:合作项目尚在研发阶段;主业网优市场竞争进一步加剧
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-06-02 27.04 41.93 505.92% 34.67 28.22%
34.67 28.22%
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投资要点: 维持“增持”评级,上调目标价至42元。市场对雪鲤鱼特殊的行业地位认知不足,公司是中小手游CP 的渠道接入平台龙头,坐拥海量用户数据,具备开展精准游戏分发的巨大潜力。我们维持2015-2017年EPS为0.19/0.23/0.27元( 若完成对雪鲤鱼的并表, 则备考EPS 为0.33/0.42/0.52元)。参考行业可比公司(平均市值130亿),鉴于雪鲤鱼打造的渠道接入平台行业地位特殊,拥有海量用户个性化数据,给予一定的估值溢价即150亿市值,上调目标价至42元(+43%),距离当前股价有43%空间,维持“增持”评级。 雪鲤鱼不仅是手机研发商,更是渠道接入平台商。雪鲤鱼曾经是国内最大的功能机游戏研发商之一。2014年7月,雪鲤鱼抓住行业痛点,推出线上渠道接入平台(易接)及支付服务业务,为中小型CP 开发商节省人力成本、提高推广效率提供了便捷的方式。截至2015年3月31日,易接平台共沉淀移动游戏研发商937个,目前仍旧以每月200-300家的速度增加,对接的线上渠道已达112个。 海量个性化玩家数据是雪鲤鱼游戏分发业务取之不尽的“宝藏”。我们认为,当前易接平台将服务重点定位于中小型CP 开发商是“醉翁之意不在酒”。在服务于中小型CP 开发商的过程中,易接平台积累了海量的游戏玩家数据,估计易接覆盖用户已达4000多万,而且仍旧以数十万/日的速度增加。海量的游戏玩家个性化数据,是易接平台将来开展游戏分发和精准营销业务取之不尽的“宝藏”。 催化剂:雪鲤鱼开展游戏分发业务并获成功;奥维再加码移动互联网。 风险提示:收购标的整合进展不利;网优市场竞争进一步加剧。
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-05-15 14.28 29.35 324.13% 34.68 142.86%
34.67 142.79%
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投资要点: 维持“增持”评级,上修目标价至29.4元。奥维此次公告15亿收购上海雪鲤鱼切入手游运营平台领域,董事长大比例参与(52%)三年期定增表明了对公司未来发展的信心,我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19/0.23(+5%)/0.27(+8%)元(若完成对雪鲤鱼的并表,则2015-2017年备考EPS为0.33/0.42/0.52元)。参考网优行业平均市值99亿的估值水平(宜通世纪71亿、邦讯技术68亿、世纪鼎利887亿、国脉科技131亿、亿阳信通136亿),鉴于雪鲤鱼行业地位特殊,业绩增长潜力大,给予一定的估值溢价即105亿市值,上修目标价至29.4元(+158%),维持“增持”评级。 全资收购雪鲤鱼,转型移动互联。奥维通信传统业务为网络优化,此次收购的雪鲤鱼是国内领先的移动游戏渠道接入平台,其价值在于:1)雪鲤鱼并非手游厂商,更多是渠道接入平台,为CP提供多个渠道的SDK接入服务。目前大型手游CP都会自接SDK,但对于更多中小型CP而言,对接渠道时间成本较高,雪鲤鱼为这部分客户提供一站式服务,目前雪鲤鱼旗下易接平台的活跃CP达937家,对接分发渠道112个,涵盖了91、360、UC、37玩、当乐等。2)基于用户流打造移动应用生态。SDK主要涉及手游的账号系统和支付,当通过易接平台接入线上渠道的移动游戏研发商越来越多时,该平台沉淀的用户流量会显著上升,众多的研发商、易接和渠道商在该平台上将形成一个移动应用生态系统,基于此可衍生出移动营销等全新业务模式。 催化剂:公司在移动互联网领域进一步的拓展; 风险提示:收购标的整合进展不利;网优市场进一步萎缩。
王胜 7
奥维通信 通信及通信设备 2015-03-02 10.22 11.38 64.45% 12.98 27.01%
27.83 172.31%
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维持“增持”评级 ,目标价11.4 元。公司在2014 年计提4656 万资产减值损失的情况下实现扭亏为盈。2015 年其网优主业将进一步复苏,新业务方面,虚拟养老及军工业务将继续推进,并进入业绩释放期。调整公司2014-2015 年EPS 分别为0.02(下修77%)/0.19 元,参考行业平均估值,给予60 倍PE,对应40 亿市值,上修目标价至11.4 元,增持。 主业回暖明显,CMMB 坏账大量计提。公司业绩快报显示,2014 全年实现收入4.4 亿,同比增长28.6%,净利润802 万,较去年同期明显扭亏。业绩反转一方面源自网优行业的复苏,另一方面公司全年严控费用亦成效明显。在扭亏同时,公司共计提了坏账损失4656 万元,主要是广电CMMB 的应收账款,加上2013 年的计提,广电业务的坏账已基本计提完毕,不会再形成拖累。 虚拟养老、军工信息化成为突破口。公司虚拟养老业务已在2014 年形成收入,但受制于投入有限,用户拓展未现规模突破,目前主要集中在天津、海南等地。我们判断,公司已在虚拟养老领域抢占了先机,2015年有望加大投入,而日前民政部等十部委联合发布了鼓励民间资本参与养老服务业发展的政策意见,扶持力度将超出市场预期。此外,公司已陆续获得全部的军工资质,并于2014 年获批建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心,有望在军工信息化领域迈出新的步伐。 催化剂:养老业务获得新的区域突破;军工业务有实质性订单落地。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-07-16 8.52 10.98 58.67% 8.57 0.59%
9.95 16.78%
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国内网络优化行业主流企业,行业景气底部反转推动业绩增长。2011-2013年行业3G网络优化投资在达到高峰后需求持续下行,2013年4G投资启动,网络优化行业即将反转进入上行周期,公司作为行业内主流企业,相关业务将受益于行业景气上行而重回增长。 养老产业市场空间广阔,蓄势待发。从发达国家的经验来看,养老产业规模巨大。我国已经步入老龄化社会,养老产业尚处于起步阶段,增长空间广阔,未来在老龄化的进一步深化和政府政策助推之下,养老产业将快速发展。 联手老龄委,打造全国性养老信息化平台。公司已在南京、天津、甘肃和丽江开展养老服务,与老龄委合作后公司可以借助老龄委的政策、资源优势推动异地拓展,未来发展又添助力。 平台定位战略和商业模式创新能力带来长期竞争优势。打造养老综合服务平台的战略辅以良好的执行和不断的业务创新,将使公司成为养老产业价值链中的掌控者,形成长期竞争优势。 风险分析:网络优化行业竞争激烈,行业盈利能力上升不及预期;养老业务商业模式创新失败;养老业务向全国推进速度不及预期。 盈利预测及投资价值:我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.18元、0.26元和0.36元,对应市盈率为44.0、29.6和21.4。我们看好养老产业的发展,首次给予“增持”评级,6个月目标价11元。
奥维通信 通信及通信设备 2014-05-26 9.49 11.18 61.56% 9.78 3.06%
9.78 3.06%
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投资要点: 维持“增持”评级 ,目标价11.2元。公司业务转型方向明确,在虚拟养老及工业物联网领域的布局初具雏形。此次与全国老龄委签署《战略合作框架协议》,有望推动虚拟养老业务在全国的加速布局。我们维持2014-2015年EPS 为0.15/0.22元,目标价11.2元,维持“增持”评级。 事件:公司与全国老龄办信息中心签订《战略合作框架协议》。公司公告与全国老龄办信息中心签订《战略合作框架协议》,共同推进全国老龄信息化系统项目。其中老龄委政策制定及指导地方机构配合项目建设,奥维通信全国老龄信息化系统项目的投资、运维。同时,协议明确奥维为全国老龄信息化系统项目建设中的主体运营商,双方项目合作达到预期时,将共同成立股份制公司,专门负责项目投资、运营等工作。 虚拟养老发展有望驶上快车道。随着老龄化社会的到来,提高居家养老的信息化水平成为当务之急。奥维通信从2012年开始投入虚拟养老项目,与老龄委系统形成了良好的合作关系。公司目前已经在天津、南京、重庆、海南、武汉等地设立了虚拟养老院,为当地老人提供家政、医疗、餐饮等服务,并已形成一定的用户规模。此次协议中重点提及的全国老龄信息化系统正是虚拟养老平台的重要组成部分,该系统将收集老人数据进而构建全国老人大数据平台,为更好地配置医疗、服务资源提供数据基础。我们认为,与全国老龄委形成合作将有效推动公司虚拟养老业务将全国其他地区的推广,用户规模有望迎来快速增长。 催化剂:虚拟养老用户规模快速增长;工业物联网项目有实质项目落地; 风险提示:全国信息化系统推进偏慢;运营商网优需求低于市场预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-04-28 7.78 -- -- 9.96 28.02%
9.96 28.02%
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一、 事件概述 公司发布公告,近日收到国家经济动员办公室《关于建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心的批复》,同意依托公司建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心,这意味着公司向军品市场和军工领域又迈进了一步。 二、 分析与判断 军民融合、以军为主,利于公司向军工领域迈进目前国家安全问题日益受到重视,中央国安委的成立标志着国家安全工作上升到顶层协调的层面。而集群通信系统动员中心将成为地方落实国家安全工作的重要内容。 此动员中心立足辽宁、面向东北,目前在辽宁只有一个。公司以军民融合式发展为指导思想,按照“平时服务、急时应急、战时应战”的要求,推进应急集群通信系统装备的技术改造升级,通过自主建设,形成应战应急保障最大交付能力。 今年3 月份,公司刚刚获得了国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》,具备了从事许可范围内武器装备科研生产活动的资格。此次建设动员中心,也是军民融合、以军为主,有利于公司进一步向军工领域迈进。同时,也有利于提升公司综合实力,进一步巩固公司在通信系统领域的运营能力。 养老信息化平台由点及面,养老业务进入营收快速增长阶段养老服务信息化网络平台是“虚拟养老院”搭建的基石。公司已在南京、天津、甘肃、云南设立机构,与老人、政府、运营商及服务商之间搭建了“虚拟养老”运营服务平台,通过老人手机和信息化管理,提供养老服务。下一步公司将在重庆、福建、海南、辽宁、四川、陕西、湖北等地进行业务布局,逐步形成全国性的养老信息化网络平台,养老业务营收将进入快速增长阶段。 ? 传统网络覆盖行业正在复苏,传感网业务值得期待随着4G 网络建设的深入,14 年三大运营商室分系统建设将规模展开,公司通信网络覆盖业务将进入复苏和爆发期;广电运营商的覆盖业务14 年会实现加速回款;工业传感网方面将面向石油、化工、电力、冶金四大行业,提供基于WIA-PA 无线网络产品、无线传感器、WIA-PA IC 芯片、集成服务四大业务,成为新的业绩增长点。 三、 盈利预测与投资建议 预计2014-2016 年公司实现净利润分别为0.72 亿元、1 亿元和1.33 亿元;实现每股收益分别为0.2 元、0.28 元和0.37 元。维持“强烈推荐”评级,合理估值区间为10元~11 元。 四、 风险提示: 网优覆盖行业景气推迟;养老业务市场开拓低于预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-04-24 8.36 11.18 61.56% 9.96 19.14%
9.96 19.14%
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维持“增持”评级 ,目标价11.2元。公司主业亏损已逐步收窄,未来拓展军品应用、养老服务的方向已经清晰。因设立系统动员中心短期未给公司带来实质性订单,我们维持2014-2015年EPS 分别为0.15/0.22元,目标价11.2元,维持“增持”评级。 事件:公司获批建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心。公司公告收到国家经济动员办公室《关于建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心的批复》,同意依托奥维通信建立东北地区(辽宁)集群通信系统动员中心。 国防安全需求推动专网建设热潮。专网集群系统主要为军队、政府与公安、公用事业、工商业等领域提供应急通信、指挥调度、日常工作通信等服务,与公网相比具备可靠、高效、安全等特性,在国防安全需求推动下将迎来需求增长。 依托网优技术积累,走军民融合发展之路。国家经济动员办公室是我国为保障战争需要,对战时所需的物资、装备进行潜力普查、筹备活动,并负责军民融合、平战转换能力建设项目及军民两用技术的推广。奥维通信是东北地区领先的通信企业,在无线通信领域具备一定的技术积累,公司从2012年开始,先后获得三级保密单位资格证书、装备承制单位注册证书和武器装备科研许可证。我们认为在运营商市场之外拓展高毛利率的军队市场已成为公司重要战略,本次获准设立集群通信系统动员中心是其在具体国防应用领域迈出的重要一步。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-04-24 8.36 11.18 61.56% 9.96 19.14%
9.96 19.14%
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维持“增持”评级,目标价11.2元。奥维通信一季报及上半年亏损幅度已明显收窄,主业逐步见底。我们维持2014-2015年EPS分别为0.15/0.22元,目标价11.2元,维持“增持”评级。 一季度及上半年亏损收窄。公司发布一季报,Q1实现收入6220万,同比增长11.7%,净利润亏损719万,较13年同期有所收窄。在网优行业需求“青黄不接”之时,公司通过转型发展仍实现了收入正增长,其中射频器件、天线、塔放等产品需求增长旺盛,而网优服务尚未起量。公司同时预告上半年亏损1200-1700万,Q2单季度亏损继续收窄。 费用控制成效显现。主业不振时,公司加强了对费用的管控,一季报中,其管理费用率大幅下降了10.3个百分点。我们判断未来若干季度,公司的管理及销售费用率仍有下降空间,同时,考虑到传统网优业务和虚拟养老业务的差异性,公司在费用管理上亦将有所侧重。 静待养老用户规模放量。作为网优企业中的转型领跑者,公司在虚拟养老领域的布局具有较强的前瞻性。针对我国特有的“9073”的养老格局,提高居家养老的信息化水平势在必行,虚拟养老市场空间巨大。奥维通过整合老龄委、运营商资源后所推出的虚拟养老院模式已在天津、南京、甘肃、海南等地落地。随着服务内容的丰富和市场推广力度的加大,虚拟养老平台的用户规模有望放量,后续可拓展的例如老年电商等服务将成为公司转型的重要方向。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-04-01 7.88 11.18 61.56% 8.72 10.66%
9.96 26.40%
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维持“增持”评级,目标价11.2元。奥维年报及一季报预告符合预期,基于对当前市场环境的判断,公司已着手控制费用并力图转型发展,虚拟养老业务布局日趋广泛。我们维持2014-2015年EPS分别为0.15/0.22元的预测,目标价11.2元,给予40亿目标市值,增持。 受累网优需求下滑,公司13年出现亏损。公司2013年实现收入3.4亿元,同比下滑14.3%,净利润亏损4809万元。一方面,2013年运营商网优需求由3G向4G过渡,造成需求“青黄不接”;另一方面,广电总局进行了大部委整合,造成CMMB投资骤降。受此影响,公司网优覆盖设备和技术服务收入分别下滑25%和4%,拖累了收入规模增长。同时,公司计提资产减值损失共2779万元,进一步拉低利润表现。 预告Q1亏损收窄,虚拟养老业务布局成亮点。公司同时预告一季度亏损400至800万元,较2013年同期明显收窄。我们预计随着4G建设的展开,公司主业逐季好转是大概率事件。年报中,公司强调养老业务的布局,新设丽江、甘肃两个民办非子公司,同时计划在重庆、福建、海南、辽宁、四川、陕西、湖北等地积极布局。我们认为,奥维经过两年多的发展,虚拟养老的全国性布局已初具雏形,用户规模增长在即。 获装备承制资质和武器装备科研生产许可,涉足国防领域。公司在传统通信领域也积极拓展客户,自2013年12月份起,陆续获得国防装备相关牌照,已具备向国防客户供货的基础。我们认为,公司在无线通信领域具有丰厚的技术积淀,发展高毛利客户有助于传统业务转型。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
奥维通信 通信及通信设备 2014-03-11 8.50 11.18 61.56% 8.82 3.76%
9.96 17.18%
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继续维持“增持”评级,目标价11.2元。基于对公司14年养老业务进入规模增长期、传统网优主业见底回升的判断,我们维持在此前深度报告《智慧养老谋模式创新,跨界发展图二次腾飞》中的盈利预测,14-15年EPS分别为0.15/0.22元,目标价11.2元,对于40亿市值,增持。 事件:《中国财经报道》关注虚拟养老模式,天津虚拟养老中心成为标杆。3月9日中央二套21:55的《中国财经报道》栏目针对两会期间社会重点关注的问题进行了综合报道,其中用较长时间关注了天津虚拟养老中心的运营模式和现状,而该中心正是由奥维承建并运营,公司分管养老业务副总裁李景双先生也接受了央视的采访。 探索养老模式,引入社会资本是必然趋势。两会期间,养老问题已成为继环保、房价、就业等热点问题后的又一社会焦点。本次两会中农工党的提案正是鼓励和推进虚拟养老模式。此前由政府主导的养老模式由于投入巨大,难以大规模推广,未来引入社会资本已是必然趋势,政府的职能将逐步转向提供养老服务、规范市场运营。 家政、医疗、送餐等服务将逐步对接。本次报道还专门采访了对接虚拟养老平台的服务机构,包括凤和家政、天同医养院等。结合我们前期调研情况,目前虚拟养老平台所提供的基础服务包括家政、医疗、维修、心理辅导等,增值服务则涵盖出行定位、家庭病床等项目,未来服务内容还会进一步丰富。而所有服务商的对接都需通过老龄委和奥维的审核,并会对每次的服务进行回访以保证老年人的用户体验。 风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名